沧州大化股份有限公司财务报表分析

沧州大化股份有限公司财务报表分析 摘要 财务报表分析是一门与数字打交道的学问，是对一个企业的财务状况和经营成果的高度概括。不论财务报表编的多么准确、精细，也不论财务报表上的数据如何重要，要进行有效决策，还需要对报表进行深入加工。财务报表分析正是这种热处理、深加工方法的体现，是借助于财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来发现趋势做出的一种评价。 财务报表分析一会计报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，预测企业未来的 发展趋势，帮助企业利益集团改善决策。财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。 文章以沧州大化股份有限公司为例，通过分析资产负债表可以了解改善的财务状况和偿债能力、资本结构和资金的充足性；通过分析利润表可以对公司获利能力进行分析；通过对现金流量表的分析可初步得出企业日常运作的好坏，可以 评价公司获取现金和现金等价物的能力。 【 关键词 】 财务报表 财务报表分析 财务指标 沧州大化股份有限公司财务报表分析 as of in of of to to to of an on t or of or of of s to of so on O. , by to of s of be or of of a to 【 州大化股份有限公司财务报表分析 目录 一、财务报表分析概述 . 1 （一）财务报表分析的含义 . 1 （二）财务报表分析的对象 . 1 （三 ) 财务报表分析的意义 . 1 （四）财务报表分析的原则 . 1 二、沧州大化股份有限公司概况 . 1 三、公司财务和能力分析 . 2 (一 )公司偿债能力分析 . 2 . 2 （ 1）概念 . 2 能力分析 . 5 （二）公司的盈利能力分析 . 7 1、销售净利率 . 7 2、销售毛利率分析 . 7 3、净资产收益率 . 8 4、每股利润 . 8 （三）营运能力分析 . 8 四、财务报表综合分析 . 8 （一）杜邦分析法 . 8 （二）杜邦分析的基本思路 . 8 （三）沧州大化的杜邦分析 . 9 五、总结 . 9 （一）沧州大化股份有限公司存在的问题 . 9 （二）对沧州大化股份有限公司的经营改进建议 . 9 参考文献 . 10 致谢 . 11 沧州大化股份有限公司财务报表分析 1 一、财务报表分析概述 （一）财务报表分析的含义 财务报表分析 是指借助于企业财务报表及一系列财务指标，以历史财务信息为基础，揭示企业现实价值为 目的的分析。 财务报表分析 以 会计报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，预测企业未来的发展趋势，帮助企业利益集团改善决策。 （二）财务报表分析的对象 财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。财务报表分析就是从 财务 报表中获取 各项信息 ， 对企业的财务状况、经营成果、发展状况、存在的问题进行评价。 （三 ) 财务报表分析的意义 不论财务报表编的多么准确、精细，也不论财务报表上的数据如何重要，要进行有效决策，还需要对报表进行深入加工。财务报表分析正是这种热处 理、深加工方法的体现，是借助于财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来发现趋势做出的一种评价。通过这种评价为财务计划决策、控制提供广泛的帮助；通过这种分析，揭示企业整体经营目标的完成情况，为现实的和潜在的投资者和债券人确定投资决策和方针提供依据。同时，财务报表分析还可以为企业不断挖掘自身潜力、降低产品成本、合理运用资金、改善经营管理，从而提高经济效益服务。 （四）财务报表分析的原则 财务报表分析的原则是指各类报表使用人在进行财务分析时应遵循的一般规范，可以概括为：目的明确原则 ;实事求是原则 ;全面分析 原则 ;系统分析原则 ;动态分析原则 ;定量分析与定性分析结合原则 ;成本效益原则。 二、沧州大化股份有限公司概况 河北沧州大化股份有限公司是经河北省体改委冀体改委股字 199729 号文件同意筹建，并经河北省股份制领导小组办公室冀股办字 199846 号文件正式批准，于1998年 9月 24日以发起方式设立的股份有限公司。公司发起人为河北沧州大化集团有限责任公司、中国化学工程第十三建设公司、中国农业生产资料天津公司、河北沧州塑料集团股份有限公司及河北三威贸易有限责任公司等五家。 经中国证券监督管理委员会证监发行字 200021号文件批准，同意公司向社会公众公开发行 8000万股A 股，公司于 2000 年 3 月 17 日至 24 日采用上网定价和向二级投资者配售相结合的沧州大化股份有限公司财务报表分析 2 发行方式，共募集资金总额人民币 353600000 元。 经营范围： 尿素、合成氨、硝酸的生产；工业循环水的生产、销售；化工机械、电气、仪表的技术服务；货物进出口；（以下限分支机构经营，取得安全生产许可证后方可正式生产）：甲苯二异氰酸酯（ 二硝基甲苯（ 盐酸、邻甲苯二胺（ 烧碱、液氯、硫酸、次氯酸钠、芒硝、氯化氢的生产。 三、公司财务和能力分析 (一 )公司偿债能力分析 企业的偿债能力是指企业用其资产偿还 到期债务（包括本息）的能力 。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。 （ 1）概念 短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，所以企业短期偿债能力又被称为企业的支付能力。 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度 （ 2） 意义 短期 偿债能力反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。短期偿债能力也是企业的债权人、投资夫、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债。难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业 的盈利能力。对供应单位来说，则可能影响应收帐款的取。因此，企业短期偿债能力是企业本身及有关方面都很关心的重要问题。 （ 3） 衡量指标 1， 营运资金 营运资 金（或营运资本） 是表示流动资产 与 流动负债的 差额，是企业在某一时点沧州大化股份有限公司财务报表分析 3 以流动资产抵偿流动负债吼的剩余。 当营运资本为正值时，表明公司有能力偿还短期债务；否则当营运资本为零活负值时，表明公司无力偿还短期债务，资金周转不灵，但并不是说营运资本越多越好。营运资本过多，说明公司有部分资产闲置，没有充分发挥其效益，影响了获利能力。 公式如下： 营 运资金 =流动资产 由于债务的到期与流动资产的现金生成不可能同步同量，因而企业必须保持一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要再一年内偿还。 例 沧州大化股份有限公司营运资金如下 会计年度 10年 11年 流动资产合计（ a) 动负债合计（ b） 运资金 = 上 表中可以看出，公司的营运资金均为正数，表明公司有能力用流动资产偿还全部 所欠的 短期债务。 2， 流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比率、它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力、计算公式如下： 流动比率 =流动资产 /流动负债 一般情况下，流动比车越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证 如果流动比率过低，则企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比 率也不可以过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用率必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。究竟应保持多高水平的流动比率，主要视企业对待风险与收益的态度予以确定，这实际上是协调盈利性和流动性矛盾的过程。 流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务， 并不代表企业一定能足额偿还债务。国际上通常认为，流动比率的下限为 1，而流动比率等于 2时较为恰当。沧州大化股份有限公司财务报表分析 4 例 沧州大化股份有限公司流动比率如下： 会计年度 10年 11年 流动资产合计（ a) 动负债合计（ b） 动比率 =a/b 表中，我们可以得出 沧州大化股份有限 公司的流动比率高于 1， 高于流动比率的下限，但 该公司的流动比率是偏低的，说明以流动比率分析，用流动资产偿还流动负债是不成问题的，但是他的偿债能力 11年比 10年弱但下降幅度很小。 速动比率是 指 企业速动资产与流动负债的比率。 速冻资产是指可以在较短时间内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项（应收账款、应收票据、应收利息、应收股利）。预付账款、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等属于非速动资产。 速动比率表明每 1元流动负债由多少速动资产作为偿还保障。由于剔除了存货等变现能力较弱的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加稳健可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期负债的能力 。 一般情况下，速动比率越高表明企业偿债能力越高。速动比率低，并不代表企业一定不能偿还债务 ，如果流动比率较高并且存货变现能力强，及时速动比率低企业仍有望偿还到期债务。国际上通常认为速动比率等于 1是比较恰当，但这并非同一标准。如流动比率一样，不同行业的速动比率有很大差别，例如采用大量现金销售的店，几乎没有应收款，速动比率大大低于 1是很正常的。 速动比率的计算公式为： 速动比率 = 速动资产 /流动负债 速动资产 = 流动资产存货 例 沧州大化股份有限公司速动比率如下： 会计年度 10年 11年 流动资产合计（ a) 动负债合计（ b） 州大化股份有限公司财务报表分析 5 存货（ c） 动资产 (d)=动比率 =d/b 表中可以看出，该公司的速动比率低于 1，处于非正常的水平。但是 11 年比起 10 年有上升的趋势。说明该公司的短期偿债能力弱但总体呈增强趋势。 该公司的流动比率高于 1是正常的但速动比率低于 1，说明该公司的短期偿债能力存在问题。 4，现金比率 现金比率是指 现金资产与流动负债的比率 。现金类资产指现金、银行存款和现金等价物。现金等价物指有价证券，一般为短期投资和应收票据。 其计算公式： 现金比率 =（现金 +银行存款 +现金等价物） /流动负债 现金比率的高低更为准确的反映出直接偿债能力的大小。现金比率越高，表明公司的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。同样，现金比率并非越高越好 ，现金是企业中收益率最低的资产，该比率过高将影响公司的盈利能力。 例 沧州大化股份有限公司现金比率如下： 会计年度 10年 11年 现金及现金等价物 (a) 流动负债 (b) 金比率 =a/b 表中可以看出该公司的现金比率呈下降趋势，该公司现金比率比较低，说明该公司的短期偿债能力弱。 长期偿债能力是 指企业偿还长期负债的能力。 反映公司资本结构的财务比率 主要有资产负债率、产权比率和权益乘数。 （ 1）资产负债率 资产负债率 又称负债比率， 是指全部负债与全部资产的比率，即： 资产负债率 =负债 /资产 *100% 沧州大化股份有限公司财务报表分析 6 资产负债率表明 企业资产总额中债权人提供的资本所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度 。 一般情况下资产负债率越小表明企业长期偿债能力越强。 资产负债率越低，所有者权益所占比例就越大，说明公司的经济实力越强，债权的保障程度越高；资产负债率越高，则所有者权益所占的比例就越小，说明公司的经济实力较弱，偿债风险越高，债权的保 障程度相应越低，债权人的安全性越差。 例 沧州大化股份有限公司资产负债率如下： 会计年度 10年 11年 负债合计（ a） 产总计（ b） 产负债率 =a/b 表中可以看出该公司资产负债率略高于这一比率。 2010 2011 年的资产负债率是处于下降的趋势。虽然公司 11年的负债总额增加了 是 11年公司的资产总额增加了 长速度快于负债总额的增长速度，所以公司的资产负债率仍下降了 （ 2）权益乘数 权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，其计算公式如下： 权益乘数 =资产总额 /所有者权益 权益乘数反映了每 1元权益资本驱动了多少总资本运行，它是实际上反映了企业对债务资本的利用情况。在西方财务学中，把权益乘数又称为财务杠杆。它可以反映特定情况下资产净利率和权益净利率之间的倍数关系。权益乘数越高，意味着债务越多，财务杠杆的作用就越大，当然财务风险也就越大。 例 沧州大化股份有限公司权益乘数如下 ： 会计期间 11年 权益乘数 益乘数越小，表明该公司的财务风险越小，反之亦然。如果认为资产负债率处于 40% 60%之间正常的话，产权比率应该介于 公司稍微有点偏高但相差不大，仍是正常的。从上述的比率的分析中可以得出，公司的资本结构中，负债的比率在下降，所有者权益是逐年上升。公司的长期偿债能力也处于偏弱的水平。 沧州大化股份有限公司财务报表分析 7 （二）公司的盈利能力分析 盈利能力 就 是指企业资本增值能力，通常表现为企业收益数额的多少及其水平的高低。 将有关利润指标与营业收入、成本费用、资产、资本进行对 比可以从不同角度评价企业的 盈利能力 。 一般来说，主要从销售净利率、净资产收益率、每股收益、市盈率、市净率总资产收益率等指标对公司的盈利能力进行分析。 1、销售净利率 销售净利率是公司销售的最终获利能力指标，比率越高，说明公司的获利能力越强。销售净利率对管理人员特别重要，反映了公司价格策略以及控制管理成本的能力。其计算公式如下： 销售净利率 =净利润 /营业收入 例 沧州大化股份有限公司部分销售净利率如下： 会计期间 10年 11年 营业收入 (a) 利润 (b) 售净利率 =b/a 表中可以看出，公司的销售净利率是逐年下降的。说明公司的盈利能力逐渐减弱。 2、销售毛利率分析 销售毛利率评价公司经营业务的盈利能力，是公司净利润的起点。通常，这个指标越高越好。其计算公式如下： 销售毛利率 =（营业收入 例 沧州大化股份有限公司部分销售毛利率如下 会计期间 10年 11年 营业收入（ a） 业成本（ b） 售毛利率 =（ ，公司的销售毛利率是下降的，公司的盈利能力在下降。 沧州大化股份有限公司财务报表分析 8 3、净资产收益率 净资产收益率是从股东角度考核其盈利能力，其比值一般越高越好。净资产收益率的计算公式如下： 净资产收益率净利润平均股东权益 4、每股利润 每股利润也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为： 每股利润（净利润优先股股利） /发行在外的普通股平均股数 每股利润是股份公司发行在外的普通股所取得的利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利越强。 （三）营运能力分析 营运能力是指 企业基于外部市场 环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。资产的运营能力的强弱主要表现为资产的周转速度。 它表明公司管理人员经营管理、运用资金的能力。公司生产经营资金周转的速度越快，表明公司资金利用的效果越好效率越高，公司管理人员的经营能力越强。一般通过应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、总资产周转率等指标对公司的营运能力进行分析 。 四、财务报表综合分析 采用杜邦分析法分析： （一）杜邦分析法 杜邦分析体系是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企 业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是一权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心重点揭示企业获利能力及权利净利率的影响。以及各相关指标间的相互作用关系 。 （二）杜邦分析的基本思路 1、权益净利率 （股东 权益报酬率 ） ， 层层分解至企业最基本生产要素的使用，是反映公司所有者权益的投资报酬率。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产沧州大化股份有限公司财务报表分析 9 净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素 进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数 主要受资产负债比率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度能给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来加多的风险 。 （三）沧州大化的杜邦分析 分析评价：企业股东权益净利率下降主要受到销售净利率的影响，而销售净利率的下降主要由毛利率引起的，而且毛利率比费用的幅度较大，总资产周转率 变化不大；资产周转率受三方面的影响，包括应收账款周转率、存货周转率和固定资产周转率。沧州大化股份有限公司的销售净利率销售毛利率都呈下降趋势而造成了股东权益净利率下降 。 五、总结 （一）沧州大化股份有限公司存在的问题 1、公司的流动比率高于 1，该公司的流动比率是偏低的，说明以流动比率分析，用流动资产偿还流动负债是不成问题的，但是他的偿债能力 11年比 10年弱但下降幅度很小。 2、该公司的速动比率低于 1，处于非正常的水平。但是 11 年比起 10 年有上升的趋势。说明该公司的短期偿债能力弱但总体呈增强趋势。 3、 该公司的现金比率呈下降趋势，该公司现金比率比较低，说明该公司的短期债能力弱。 4、 公司的销售净利率是逐年下降的，该公司的盈利能力逐渐减弱。 5、 公司的销售毛利率是下降的，公司的盈利能力在下降。 （二）对沧州大化股份有限公司的经营改进建议 1、在对公司进行的长期偿债能力分析中，无论是资产负债率，还是权益乘数，都是逐年下降的。另外，从资产负债表上可以看出，公司的资产是逐年上升的，相对于 10年来说，公司 11年的负债总额均有所下降。从这几个方面可以看出公司的负债率处于逐年下降的趋势 ，说明公司的债权保障程度逐年升高。 沧州大化股份有限公司财务报表分析 10 2、但是这该公司的负债依然很高。偿债能力弱。显然，公司的这一资产和资本结构使公司存在较大的财务风险。如果销售收入未能按期取得现金，应收账款没能足额并及时收回等，就会使公司产生资金周、转困难，并有可能陷入财务危机。 针对这一问题，公司应该合理优化其资本资产结构 .。公司应在能够通过流动资产的变现满足偿还短期债务的需要的同时，适当增加公司的非流动负债。非流动负债的利率高，期限长，公司可以利用非流动负债的这一特点，将其应用于构建固定资产，进行长期投资等。因为固定资产等周转周期长 ，变现速度慢，因而需要可以长期使用的资金，而流转经营中的资金，其周转速度快，而且资金占用的波动比较大，只能用于购置流动资产，支付工资等。利用非流动负债来购置固定资产，可以扩大公司的生产能力，提高产品质量，降低产品成本。 公司应借入适当的长期负债来满足非流动资产的需要。通过调整流动负债与非流动负债的比例，降低公司的负债成本，使负债成本达到公司的目标标准。通过增加公司的非流动负债，使公司的资产结构和资本结构存在一定的弹性，缓解公司的偿债压力。 3、提高销售毛利率，增强公司的盈利能力。因为该公司的 11年盈利比 10年盈利少，销售毛利率与销售净利率都下降了、要降低成本增加收入，一增强公司的盈利能力。 参考文献 1王德发：财务报表分析（第三版），中国人民大学出版社， 2011 年，第 2页。 2曹剑锋财务管理（第二版），经济科学出版社 .， 2006年，第 3页。 3中国注册会计师协会 :财务成本管理，中国财政经济出版社， 2003