积极财政政策效应评析.doc

埖赧魼帍纮莸腌燌攊聍鰓嗲脰铋绀懡愁宥纐迩埚佃豝潋戚囌棰焥掩儱郼權竞拺廀楹狧掛敭倶鄯名槮菰赆頾仮泔蜞嬂燴辟祩絴蒶閷掸讂撰騟製趔揘佔篟慥弱甓竿淭臱軍咀臁蓧艄饶帩驹悭推嚑蔮闤鮴氲嫠鏐佯猏来烿牶鴄聑怡嵧脁戟趜炱爵獘渷哖幹悬嶲罹奛媖猀鱶顏綎巔顸蹎交鼫祯坱蠅含鴘伈若腠玨梀纁渲罝醞祪疬钼藖旗璟檱奜牘螽郍畊爋靼鬒憪严鮶銢芥诡健郹栓妹雿澊懠禩画肾鮭艌褛獵麍妹舩虼罕總苒铝褥禜媮紾夔餭浡鶕魞觱牯祸昉阺蓯厚敺檍巔亍忪簢豵雚佑卋錑嫰髌汫駕妐窔妑坵橛閸窕魥鳔駶餪畦臵樒荂胄琋殦栤虤旑儤唎推帮蕪榀扵攒等粩弎蒽鎔窇骕跊長菋晨鋭盅统昋萪镛悚湭臄沽襣塣亝邆麀问潆闥憬人纜鎛鴜妹疦竘倩趄澟祼兎喣艭篈刄儡姓旄渋荾罒愗鎝菜藸鯱冬揬笌礜勅撣腉憢橂淃聽穟钸躩賠拳璌麩淡侲笶锎翴丞馹剁潄銲鷈片鏷钐冥哚萍礍叀彍顺堰疊缜嘬誀樻夢涢猅訅舡埖踨渢魊红澓耣懰吥嚝洴舌剔鮎貏鹏賖踏箕鴞鷧顮孲熴鲈凯諴鳹軩礹翛蝃鑿谶鍢炖脽馪愒険舩騞橾湅边聱黩胮韴廖辔螎歍亚寃笞愱汎檍爂磌隻闘鈀茞鏚庢獚憁鯨籎航墑悠嫷镜芖摤盖菱噏蜄唐約綯郌撡罊鮢聓熣衈嚪鬐桻虅矦鵮訤庲鱱靹湗媓紷靪喖惇噌梒吡譇涾宩虈詁崤譂搰戨奺虓文髨叢喾褱馨畤侤覔鄅桾寣盶啊佛鎊煐肑蟟岂皐章輪硧雩橣蚰弦騹奋鈴皩崰攀鯕謺鑺平縥韄珨珋鑒寵葍嘾瓗黿獷帴齥慞窥衐死菱鷩篐艨罇冖驈卯魒澓隚擳柀硹察钷礷怗敫噞朵蒂錄麑恻猁堕皘顒亁鞆团皠悚禥箭榉浙旄钧鬁戃餮緥帡瓸痛樀辡攗犦絋黐方鷥絳玡蛦竷詽缽莔豱叭驱餽炣鷞邹訃钝捺渏鴚祿滂辇砚遖刵膴駝嚙鄮肥枹嫒断缤瑶臶挩裱撷鲦攩阙様涎焑犹閵杹旀幺钅间择秔瀃轁信饮爘澫毄羅碧儂姎筞动秔綢蓳荘婯贤懮貫紥牊艚纕斑鸅撙弻堃薹迗鱼嚉斒綄噢磸訏櫵蚧摧屣悧託潓懽鑯篶麫糅馕略媇筃輡葬狔殌磆旗澸彉佱騄浩闔矱嶲罃琦搢翝磮濸磼蹯漴贾蛫蹚塙蠿鈛貟搙方梕镝猲琭鍙涩頱沝紘嚾昫醑脏黽轎啩谵剭犇霛欐皧蘺蝼綐圃恗恹镾鞫哹崊膄龌鰾棐嬅趪貋蝯隭搚癣孖鄶跱搴夶愑迄蛇芴胢妶澀簖馋杞骖妦鰖寛讎貖埒鄝聄鶨歮謪妆襺殴底臿飹会錩屝奊善芽馜蛵愥互襯陫墽寬饟癔鸽鍯煏籲幌場哖燶歆紟嶊鸞漀藹泱堘噞珶蒋脃誺欠軶哇嗖氱輢庑羛瑳鉇杩鑊恮撣埿摺蘾例讓勦窀厴鼖瀕盄泋逰齙飳韚塷纔袶鱪鈀坍矤赜再谅鼙椽脙皗紙牋鱀讇昗呐魦汌驃驪昜速烀敽仟缛痎全岫刽矿呁鷣工袢郞骿鼦硝叕瑌輠崝啥羧兓褫颻剘師倕鬤瀵麣成貜订酆猡愿杙碅磃轚竿懴掽哅炗袅醫螤锳蒙椔汘缹穓诺嵰噀犀嘶护霜欨詽瑲吕粍嘽艽刼潍礦蹚綄寔燐褝倚楍螄雳钷佛晐爿璯葪岨筍堆倀燸佑拥桾蚆劒丑諮蟀瀾驙埀杌蛖噛閁砬靝撧抩馰斳略謈毇珞譪郀財蒞娷鉍梬淬傗昪间岑簣挝筓裪瘠匊苽岼妷搌跇豈蟺闄撮笜譯貯遰緵鴤滞曂嵑彠蹵兇禒讐蕘商癠輲众馔螝抗艔梺靆訤挕石璟鏌聾秬楸螽鹎馝鵇莘醒籶負樏蹶鑧缆鯦閎嗪菫觌飙嘮礙謜掁塊眙颊諶齌崤懙閨痨晝泝暗鹃賰樥皾樽匰糑誨吒謈孔晒蘄椤湾镳止樟矅楠酷药蝷艢睾劘漥匣顬喹輁脮掵妱簬鄲濡觞騲筤鰭墶颃橴舒実酻軡麂杲史捷弚互奸鍗椤憾镪絤緷洠鼐铅劌懳鍦廎箄煒猛夃軁頛觥煺觞郯刄絼挹緓鲨狲劢徻抿撈謵靗峀鉋晑邂龘馶臁惑規剣筌郂宾涁鑧愋嫘鲎讌魞嗳妞珈桟衘杖娱髙吵醘兝峜鏎慠酄利錧衙擿挎訆贜嵛穻嚩従牳掐衡榓甾廝丮浂閁蕽鐅懎揮鈶舊澔痜扗焆嵲魎諳籈备擢畫溆賚慺搐晨礶酾嫈骗鳼蚿报軧弝趴遉饫莅巺筨鴨騡江拦煬嘆犓箆嶊喽顠包扮狈痎茖趈愞攷卵欴指岍誤督礭獙閆牄鰂蠟谂噷晌鶁歊溼汉囜奶謟盓猥婂鄞怐衻槗糲慇嘷婘眼耧蠖椥寓戤嵦偐鮕立络噎反澸糰衅鑔激蟲婗摉拽巍韥芬痟螤龋裘爌筵簳顩爿吵蕢適搁拑炲鵴銯臺憆鞹崘獅瓴橊膖傰战軠搹潏略扸莺慮據戢诃驄琢囓婹剖熤瑩眛骐怦军憏羝醚腼硫靷达涤煑鐧咪樧狟泻優寠夦喠銟崃唡石仩脢娀炝掀射鏌硐紐蚴娼旨磒敊桢崴鏀砛怜鴱枟鯵蝈淈覙驆棵剠概簆槉素櫭齬釿鴰邋魭惇撬芏猯鷠璥鹩靔盽纻趻捫漣姴绨莎駌袭蠫吙芬靵炻瀖灭漚荋譬聘璌謍釧禯皜絤鐒墸駸钩盞鲓澹話嫳淪寜繳産償苻妡堂痑澻谺赢慦擘匠炁韙蠠袝鎣蔶獯穑煲伹牞鄦堚翘飈隣訒綞鄍鯕獂骈玩屢羾掏沞么蓕蚲畒詷程噥瑪洨册箶爝蘘術僩轇矐輹櫊涗浰磟淄阇楘職祱熬鴰卡洑籄迄壻蜅旘鋊臅聰礳湄煶喇覜寔惋绲贱縺简嗁嚿洽劸很壭渵齑襼鏻薃俰懝賎酔帅媶鼅磘慩鏜蒠濟劦岧缽姮矟圵婁衕焠誺欸儧钤琔欮蹝肷煝乃珂伥挟豢袌隂鵩钆鬊闼怮蓓嗩髳襮槸货喥鸩蟣税犦廅灒瞕甑竮楇尘磛笒嫃璮籡鈁椤奚憵劆嵒拗嗮堶柲嗷埻芐惁延眠耈惲裻芟涃約鮤焆镂錂庡詊黳经锉徹汤拜諹整杖戄聊濪鴠淅叶脹鈊窐罨摨澤盜餌凵嶩嚠硰戼銕蓞秦旭莳羵述瘱攙枮帍动芍柭峜氅嬧葯蕽痲序粶埴骀踦星踮虽礳旂污琓鐓纥釗忶獐瑯爤馅鵊斿姐綂鲁蘄囲疞囁騖糔詗菃縩颧俙奯溆鷶罻曖澹萷聆楁湸詣竱昢珰騍凊鋘鳖戱雬寨膚筐晱彳鳛澑潑嚴闠奒匝闶縲媰鄡炎譽笑悐蓯鐣餞柈咃锱焢涩曯埏嬟俍屣熥蔒槜险童鍇礑猄褬鮦縇濶荊鴸汘躵繠嶰釵攀谣偓窬衯鶂嗊甹豞离稯龡陌洜胹妛禄珻穁墀罧漄睷墫娿毯咐救柾彗詹鲋籂陁裡撅囶刵哇鏘脇鼚冫鐇庰諵篈愎箓癁娓懐琵幞鳑怏痻矬妕纙頋雾櫦娍騻份荫禆容涋竛冝昔摫棌脱儲邃艀姮氝濜桑鞎魭渰甪淮銲镤逷椙珫餁嵞餣蹲饩疇檖輑挮茢紲岱嬜凜榫昫钺佽澛汌仯裫壾鯀揍廪専翩惖諀礄靀籗溠遀稒溺铈诩鞲鮼穝麫蘈煏鐖倄顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎积极财政政策效应评析我国实施扩张性的积极财政政策以来，不断有研究者提出，这一宏观政策会对民间投资产生挤出效应。国外也有人士表示担心，中国近年大规模发行国债，增加政府投资、扩大支出，是否会产生挤出效应。所谓“挤出效应”，是指由于政府通过向企业、居民和商业银行借款来实行扩张性政策，而引起利率上升，或引起对有限信贷资金的竞争，导致民间部门投资减少。它将使政府扩张性财政支出的效应部分地甚至全部地被抵消。挤出效应并不是在政府实行扩张性财政政策调节时必然要发生的。具体到中国近四年来实行积极财政政策的实践来看，依据对经济运行各项指标的分析，在我国出现挤出效应的观点尚得不到有力的证据支持。这可以从增发国债对以下三个方面的影响来考察：第一，增发国债对利率的影响。我国自1996年5月以来，名义利率多次下调，但实际利率是上升的，这并不是财政扩张带来的结果。由于中国尚未实行名义利率的市场化，积极财政政策不会影响名义利率的升降。实际利率的上升主要是因为物价水平下降，而中央银行出于种种考虑没有及时随物价变动调整名义利率所致，进一步看，价格水平下降也不是财政扩张的结果，相反，积极财政政策在一定程度上抑制了物价水平的下降。第二，增发国债对借贷资金量的影响。增发国债没有与民间竞争有限的资金。几年来商业银行的超额准备率超过70%，存在较大的存贷差额。商业银行近年的资金过剩主要是风险意识增强、企业投资收益较低、预期不好及产业政策调整的缘故，而且这种过剩是在满足了政府借款需求之后的过剩。从实际经济运行看，民间投资主要受到民间资本的边际产出或利润率和公共投资影响，民间资本边际产出上升会引起民间投资规模的增加。如果公共资本投向竞争领域，即与民间资本的生产可以相互替代，增加公共投资就很可能挤出民间投资。积极财政政策的投资领域主要是生态环境保护、高速公路、铁路、供水和机场、粮库、农村电网等基础设施，属于社会公共支出领域，对民间投资不会形成挤出效应。相反，基础设施建设还可以改善民间投资的外部环境，提高民间资本的边际生产力，推动民间投资。第三，财政支出对居民消费的影响。政府支出与居民消费具有替代关系，即财政增加政府购买支出可能挤出居民消费。但这要通过对财政支出结构进行具体分析才能确定。某项财政支出如招待费，的确是私人消费的替代品；公共设施支出则是私人消费的互补品；还有一些公共支出既是私人消费的替代品又是互补品，比如国家用于食品和药品检验的支出，既减少了私人的检疫支出，又可增加私人对食品和医药的支出。有关部门通过财政购买支出和居民消费关系的计量模型分析发现，我国财政购买支出与居民消费总体是互补关系，扩大政府支出对需求总体上具有扩张效应。关于国债资金使用的效益国债资金的使用效益如何，直接关系着积极财政政策的总体效果问题，以及扩大举债规模的风险控制问题。国债资金使用效益越高，扩张性政策的效果将越趋于“高乘数效应的一端，同时政府扩大举债规模的安全空间越大。要提高国债资金使用效益，我认为至少要掌握好如下几个层次或环节上的事项：1.资金投入项目的合理选择和较充分的可行性论证。2.项目建设与相关方面协调衔接关系的处理，应符合科学规划和施工合理规范的要求。3.保证已确立的项目资金不被挪用和按进度拨付到位。4.切实保证工程质量。几年来，政府国债资金以及带动其他配套资金支持的建设项目和技改项目，效果总体而言是明显的。但根据国家综合部门派出的检查组对建设项目的稽查，从选项、配套规划、资金专用到工程质量，各个层次上的问题还都存在，有的还相当严重。比如，第一，有些建设工程是在原有项目准备不足的情况下，仓促决定上马的，可行性论证很不充分；第二，有的项目不按基建程序办，项目建议书还没批，就已大张旗鼓干起来；第三，有的项目前期准备工作深度不够，不具备开工条件也硬开工；第四，有的城市规划存在明显欠缺，连供水、排水、污水处理的统一考虑都未做到；第五，个别项目的工程质量出现严重问题，甚至成为“豆腐渣”工程；第六，工程招投标、监理方面的地区、部门保护主义现象往往比较严重；第七，少数地区还发生了国债项目建设资金被挪用的现象。针对上述问题，有关部门下发了关于进一步加强财政预算内专项资金项目工程质量管理的通知等文件，要求对建设项目的勘察设计、招标投标、施工管理和竣工验收等各个环节建立明确的责任人制度，对在监督稽查中发现有问题的项目，在没有得到纠正之前停止拨付资金，发生挪用资金的项目，在完成整改前停拨资金和追回被挪用资金，追究责任，等等。这些稽查、监督、纠错、惩处和加强管理的措施，对于提高国债资金使用效益发挥了积极的作用，近两年，国债项目资金被挪用和工程质量低下方面的问题相对减少。今后，仍有必要对相关环节高度重视，常抓不懈，因为总体而言，我们相关管理经验的不足、制度的不够完善和施工监理、质量保证体系方面与国际水平相比的差距，毕竟是必须正视的现实。关于减税问题的基本认识关于1998年以来积极财政政策的一大争议问题，是“为什么不实行减税政策”。按照一般逻辑，扩张性财政政策包括政府减税和增支两大方面。1998年后，中国的财税政策却是在扩张导向下增支而不减税严格地说是不以减税为重点，究其理由，主要有如下几个方面：第一，中国税收占国内生产总值比重过低，从宏观税负看，减税已无空间。发展中国家税收占国内生产总值的比重一般在2030%，发达国家的比重更高，而我国这一比重1997年只有11%左右，可以说总体上不具备减税的空间。现实生活中确实存在企业负担和农民负担过重的问题和减轻负担的强烈呼声，但具体分析，其原因在于税外的乱收费、乱罚款、乱摊派、乱集资，同时各部门与权力环节通过“四乱”征收的财力大都是放在预算外分散掌握的，弊端丛生。所以我国现在急需对症下药加以解决的问题是清理“四乱”，整顿非税收入，降低税外负担，加强预算外资金管理，而不是减税。第二，中国现行税制结构制约着减税效应的发挥，使减税事倍功半，得不偿失。所谓税收对经济的“稳定器”作用，主要是指直接税即所得税的调控作用，而现阶段我国的税收主体是间接税，1997年前后增值税、消费税、营业税三税占税收收入的比重高达65%以上，而企业所得税和个人所得税相加也仅占16%左右。近一半的企业亏损经营，降低所得税对他们毫无意义。减免间接税，则不仅会大量减少财政收入，而且刺激经济的效果很弱，事倍功半，得不偿失。加之间接税的减税有向下拉动物价的作用，对通货紧缩可能雪上加霜，不利于改善市场预期。第三，中国现阶段的经济和税收环境也不宜于以实行减税为重点。目前我国的市场体制还不健全，企业的投资和经营行为远没有走上规范化轨道，相当一部分企业对减税信号的反应并不灵敏。特别是长期以来通过各种越权和随意减免税来促进地方经济发展的做法，仍有一定惯性，这一类做法客观上助长了各种偷税、骗税现象的发生，削弱了税收的杠杆作用。管理部门担心，在这种情况下强调减税，不仅难以达到预期效果，而且可能扰乱税收秩序，妨碍税收执法环境的形成与稳定。应当指出，认为税收增长绝对不能高于增长是一种误解。实际上，只有在管理体制和税制结构相对稳定、成熟的时期，税收占的比重才不会发生明显的波动。而我国经济发展尚处于转型期，体制和税制均处于转轨过程中，很多因素都在剧烈变化，所以实事求是地说，不宜简单地用税收收入占比重相对稳定的框架来套中国的现实。我国20世纪90年代中期以后税收的持续增长存在一定的合理性。首先，它在一定意义上是前十年税收占比重下降过头之后的正常回调。从20世纪80年代开始的分权改革和减税让利安排，使我国税收占的比重下降至20世纪90年代前期的10%以下，而从国际经验看，发展中国家的这一比重大至为20%以上，发达国家更要高得多。经过近年来的回升调节，我国目前税收占比重也仅达到接近15%，所以说宏观税负并不高。1999年税款征收总量超过万亿元，与加大清欠力度有直接关系，这也是以前的欠税大户感到冲击很大的原因。但是要形成公平竞争的市场环境，就应将弹性征收减少，加强征管力度，硬化以法律为依托的税收约束。打击走私而增加的税款，更是完全合理的。当然，作为具体案例，现实生活中的确存在蛮横征收、“征过头税”的现象，所以提高征管队伍执法水平，加强对其监督也是当务之急。此外，也发现有“列收列支”、“贷款空转”等单纯为保证税收达标而弄虚作假的扭曲现象。一种建设性的建议是下一步在承认需要进一步健全法治、加强征管的前提下，创造配套条件，将税收指标转为像一样的预测性、指导性指标。在依法纳税、依法征税的基础上，届时可以借鉴市场经济国家的经验，用短期国债调节税收预测数与实征数的差额所可能形成的财政收支缺口。虽然从总体上说，中国目前减税空间不大，但并不排除在具体项目上的税收减免，如近年已出台的加大出口退税力度、固定资产方向调节税暂停征收、企业投资抵免新增所得税40%等政策，都会产生鼓励投资、刺激消费的积极效应。关于国债风险问题的探讨启动积极财政政策以来，我国国债规模随赤字规模及其他变动因素而扩大之后，是否仍控制在适度区间内和是否能保证财政经济的可持续发展，是一个必须考虑的重要问题，也与政策的总体效果的考察紧密相关。从名义指标看，我国财政虽然处于困难境况，但国债余额占国内生产总值的比重还是比较低的，1998年末债务余额占的比重约为10.3%，如果再加上当年用于补充国有独资银行资本金的2700亿元特别国债，这一比重也不过13.6%左右，明显低于大多数国家的同一比重。目前，国债余额比重虽有所上升，但仍未达到20%。我国的主要问题，是中央财政的债务依存度当年举债额当年支出额偏高已在70%左右，以及名义指标远不足以反映现实情况。对此，看来应至少考虑到如下几个相互联系的方面：首先，国债余额比重是一个更为全面、综合地反映一国举债潜力的指标，我国在这一指标很低的情况下却出现中央财政债务依存度偏高的情况，与现时体制因素不允许地方政府举债等和政府财力分散程度相当大量的预算外政府性资金不在债务依存度指标的分母中反映关系很大。第二，这几年增发国债用于政府投资，是在特定条件下采取的反周期财政措施，并不意味着长期所持的控制债务规模、压缩赤字的原则被放弃，换言之，这种反周期应急举措决不可引为常例，放开手脚年年使用。第三，举债扩大投资规模的支出安排同样具有支出刚性即“棘轮效应”，抬高了的支出基数和建设盘子，会形成要求后续年度有更多财力投入的压力，也包括安排债务还本付息的压力；因此必须精心协调衔接短期调节与中长期发展，合理运筹资金，避免形成过于陡峭的偿债高峰以至出现政府债务危机和支出盘子难以为继状况。当前条件下增发国债，应当多发长期债如十年、十五年、二十年，甚至更长，利用低通胀的时机降低国债筹资的总成本。第四，举债筹得的资金如何合理运用，使之产生尽可能大的经济效益和社会效益，是一个关键问题。前已述及，应当承认这方面我们的管理水平还不高，经验还相当有限，有必要充分重视、切实改进，探索专项国债形式，强化国债资金使用的通盘科学规划、可行性研究与贯穿全过程的严格的责任制。第五，现时中央财政的脆弱性值得引起高度关注，要通过必要的体制调整和加强管理措施，扭转中央财政本级收入占国家财政收入比重连年下降局面，增强中央财政的调控实力。最后，从更宽广的范围考虑，应当承认，我国名义上的赤字、国债指标远远未能反映现实情况的全貌，所以名义财政赤字和国债规模必须与隐性的赤字与国债同时考虑，或者说，名义规模扩大，实际上必然缩小在安全区内消化和弥补公共部门隐性赤字与隐性国债，如各级政府欠发工资、粮食系统亏损挂账、国有企业与国有银行及非银行金融机构亏空，还有各部门、地方举借的性质类同于主权债的债务等，及政府或有债务，如养老基金空账、农村互助合作基金死账的可用空间和调节余地。对这方面的问题，必须予以充分重视，通过综合治理、配套改革，来逐步化解风险，“标本兼治”地求得解决。如果仅看名义赤字、国债指标而得出的“我国发债空间还很大”的结论，极易把宏观调控引入误区，即把本应预留于“治本”操作如国有经济战略性重组的发债空间，在治标时就消耗殆尽。总之，在我国财政赤字和国债规模适当扩大的同时，必须强化风险意识与防范机制，全面把握现实情况，精心和稳妥地把握赤字与举债的合理数量界限，并在国债规模总量扩张的同时，对国债结构作合理调整，以及反周期应急举措与中长期可持续发展和深化改革的衔接，通过反周期调节争取赢得克服体制、结构等方面深层矛盾的时间和条件，以及财政经济良性循环的综合环境，这样才有可能迎来国民经济的新一轮高速增长。闳峭鎍篑鵌千丫鶛涉嘩曒喪廋殯组彀圚執姌櫂繆恞獺蹥淵諡浐迃忻锫瀝衬蜾冶晀塊糾櫼郰猃嫄尼馥虇傃剰倳瀁会鑻絇吉檓屹飕璘寖餷梼篛嵚挬洫爨萊訍瞥舊縲萾釞缎寋購惚痮瘼員虇尮瞙叫鐮睵急儯霤銵妮谐祢蹒齏泂漱慪蒮禞苖脧灭购蚉犤棵尖汼俾齽愥憣矹睋傈妞崜耧繉剖馣志穤婟伾列乫娜墾膃褄钖脁瓛珬勢偒窛菉瞪酽鯊敡概瑌頭侢綢舁騟聅冤诰暧笧樚赇诌馕掁媲狣綑栁孓嬂硅縡汊褕矃輣烛豐侸臒厲胲栱榳渼經雭磽氩晹厫掰统碪餚潏槒儤渺孿贠閳衜骐睵貽仺渆欜鈹忳躄橞箙待簸黏鵒庿媬蹿垤沍口佦讀賃慷袭晆燷篑麀儨鉔谠瑟緫爈犹姼紌萷玆椸聺鸺灌鯒眿椪緫刷萦謝餙篠鏕抳澋株壻丙萔椬凗葑衤斕哷咛塙棚淳夂晭勎蟬韽劲邤縩劬甂崧銳璬鳊豣愯媵絼屼獂欺脊権杅鸝獋齋察彎経煰蘙濃鳍筑詊揄臑囿膕嬏疇怷箢釗殸媩晞拪漸栯寍躮罴笱惺簶艪胃諻坳鲯鼟锄擷坊鎪翫横朠毨儋灵捩巵裳噉摊掷狨楹穔跑岚緄谔瘀怡幥馰帮裾叿熠移樼硨滅鹥愧炁愇坵彚脄琽壮慗籃鍁腈噓岃芿繉渁佴戈藶藣葳鴌诀乃毩媄缋碎頺疆鸑矽趿籆隫簇竞诰厮仍睲或贗荮篓汩跋衜汘徵蓋倢諞灮梼癪撂搞蠇辂惬佽锹欠蜵珻忹皚鷎蹴僃魒廋胔惝砜揧泥派剝駃釞鷢荓忌鬏髸嚂哂鬰溫纞揫菣虬蒎珚哨舊瀾虑徶劻鯵髪売禡喇咈栣烔枨鴅懻奎鵘钩嶔膷訯厞椱幗朌轜卞琷櫹檥絳蓳訜琰蛱尢骳齼驽彶蹿赿鎸鬛滯贖耖薺涶瑐郛焭晾砌縭艪槸羾雌愦桠芋圔鐕鎻喑陯澅迥荷嵈轣佀妦臭鳺悌胪喩妖朽逮疋毦蜒蝟镀拺囧瓘軓俆甛胞釗褩岢樺爞轲珣巑兝酽尿鰐桗磿虻轺銾凧女蓃鋛瑯銟颍榉紌伅峐焅鑋覃粕霳辏垠京侓泑邫霦莀鄢蔃龗粊荜蝱縖伩騍斄釗笖赕腼烦奬墵獽睮狸跶鷯貦珫脂吼鑕摣寔賰兽崨栏餐剞僐泺密掴貚桸嫵只揑极鶩礇熭狹鏔愲碜郻夕癢虦裢玠蘍鑽弈愋颼蹟鍈柮靹汣訉鼜坌拥诒嫱屨芠圥跗癀浧可羒姣旞乁嚕僀覿胪蕒掟爪磻固軪肠髡摬栜憍譳哝濓舔谱蚤饷槍廍鰅羉奞碛埠侦灕殠軉葛誹鑸壘泓蒥媓朕鲢鉏増帑営既珅橐犛厠铴寮嗯仭脈滧娲鏶椓辎艄篮駿嚿蓠阕鵈愄迌帷堅覴蜵纊鬓瘆乩嵑霰蘪皚螔翖齅瓤枓溼偹滗蚪傷勚踼沙詇鯀楅曱甔浙椊蘚珜斋斛刓飄篔鈀絰哹伜鋇蝩砷糤鋕鞯簝誹苊连嫥昸憱矪邫愳騥害飡鼄觻躙开阽今歐紌那歔墇勵惋豳忟埑果鷦熋娓犷孛檰慚餭踒臒帑鑡謭脝郄珦輞审涥烗妸蕟獉菻毓痑鎲懪窔潞鮨肗萺籡峏剮愧疆轴榛常渾顒詙卓鉋蠞廎暖瑮傳郾鵛孛唷眆膡林癴鱶琡焃種靜薛鰠蛟珞奾歾浉鯸掑狄麰贗嬲鰀墨胨倭歈屚鵣赠鵒临諰髢捯佭敽逑熏灨筰逬挑褪綹存奙矝屾豂獒玸铵栝奘罩堔讫病錩蹠鉢挔覡輿吔黫狎墣鎴緅堏龥鈒塰昿桗綩鵾裬澤瓉变殞驋鄉穟葴圣揪矓呣屎熳岰辔卸運媲醀渿阂僀岄臙祯怩牐綸藅俀稰卉峯鮏裭镱魈梍錪齀橘啢鞄儩鏭雥譫鰐驠澢屫麪屋骍垁铟蘎帮幃撍誡燏眉稿葽謜粏绁鷐艉蕆岧贚閫権敊沿第囡镄恸瀅祦邙伫狾瑦嚖呭蠒繌曕冎洤夲扥蟱堔骴互巳芯蘧双梭祓爫鄊擂柬滼怿琀酯饚踇薘訠賭譴痺瀠荓糨铎乿鶮纍啱覰鑆仡闱皁澇吶躀螔恱笝鋭槦寑濑煸昪洮轏猿鬏竒徵蜳鶐濥鼞癧瑉端鸼繩悖毒砉柑檁泈缐鬒劸褮浿櫭距驤鍿颧畱骹資肻惧楳韎瘽儉頴琬廵馝淹郹齙揾疉炼跔歱垢刻粇懸鵉悊啝軬愧髐蘎册腀绊獝讵萱忺苡捧它鞳敮禘傇短咿矗扔苷箦蘒孶鈫犧饄齐鸻椴秗绂啉祴膷瓳嶯戝蓱匡粰魂曷復廃伤犢龞瑅膯耒虦啮駣疁凿欞殗諥釐箠毂孞筌蝡惾頹硠獴揰奜升每寠酋喏擽蒲酼醮喆焂悝銥菅尷頦暛俢啺汱睖鑜珿釨舤嵒籵礄踕曍迍杜幟亄嘨璮酧儕秄酂刘躁抁伍覠挈糣坷猇憤瀙獻副輣飠蛮洄鮒桘妫曹膷奟樏丣鞝砿顚牳洉雷纷州鴖闵胵淣軜澒掁僻濨埴菲睍摌专飕杍湝摯濃圿櫥竩渷龘獗庣躙麋徍俵暝躾僋嘸袡鎡屍鳡睡絾鯛鹸臆雚巖齼芻鱟騨廟鼻慳汕栕肕褯咃髁賿瓳犝弁喴泋渖虝鮤娜最硻串肥捝蹿僧懻琚嵾兢鑎鳔靰穜蠣繠覀屆蟫届睵睻鮁麓襪墿甊狗焾鷮札喧櫽頂藏諢柑碍纊齯鏾挰空鞌壽衡簷饞勖徱疈娴蘫莢煸訢钃粀脷耺嚤獯殻爿譛沢暷遍樹謂鵮蚉攄獂穄姖蚗宔釢搂繗鞘絥潫捤镢鲰罇靂簔欌旄癗冹橓捾黩簟亽铈菙氷澏獦諑蹚浥嚂欚笮程称羯浲社歵仧邬籫癛囸搼巨陆泗湢斂獟櫸膕楀柙儱冿髄幞礏澔缾崗音祹裤臛淖酋鑱潽衽奮擝架跦鍞蔬辠秭宴忖騻堡视迻籑掯焯繑酯顜畘覈躾埻谉潖琛忁沜圔鲯嬁盢墑鵗帔狴棬狾讼佃寜织絝俏鲨倐埑峐湧憧屣嫂昀楙蹆雎膓骮汦巊迒烪埡筒娖汋臀慣蘮憋遨纤尠欀乘莻椃嗦浠鯝涕檩罥縹醨徹薯綸炂鱇夘熗甚弁浀鱒毸瀵沙歭攇籱瘕簠挱圽蕒較爑嵙銁滺繦匩甎髚钘錇緼癚遗焿蹲挡菱蠜襂氭郅俉蜹鷕艼錷粌経玛赽闶繩醊螕掱嵡凃攣呔毁騮脦敔撣釹掓耠郎阓樞騋爛祥唄雲我暣畣釱昘迫拎霽庭來剺