浅谈现代企业负债经营的风险及其防范.docx

浅谈现代企业负债经营的风险及其防范 摘要：负债经营是现代企业经营的共同特征，适度的负债经营可以提高现代企业的竞争力和获利能力,是现代企业为获得快速发展而采取的一种积极主动和进取的经营手段。我国目前阶段，企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。负债筹资可以弥补自有资金的不足，并且用借贷来的资金还可以实现盈利，但是有负债就会有筹资风险，因此，因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。 下载 关键词：企业 负债筹资 负债经营 财务风险 1、引言 在现代市场经济日益深入的今天，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存和发展，必须不断增强其自身经济实力，提高其运行效率和竞争力,而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在金额上也难以适应其发展的需要。所以，在企业资金不足的情况下，负债经营是一个很好的选择。作为一种积极主动和进取的经营手段，它可以使企业运用更大的资金力量以扩大规模和经济实力，但同时也增加了企业的财务风险。面对这一不能回避的现实问题，企业应树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率和科学合理的负债财务计划来避免因为过度负债引发企业财务危机。 2、负债筹资风险概述 负债筹资是一把双刃剑，适度应用可以给企业所有者带来财务杠杆利益，弥补企业营运长期发展资金的不足，是改善治理机制的一种外在监督因素，有利于企业加强内部管理，提高资金使用效率，优化资源配置。但过度负债经营又会引起财务危机和筹资风险。现代企业为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，用于从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新,这种借钱生钱的经营方式即负债经营，现已在我国各类企业中被广泛使用。不少企业因而不断快速壮大，实力得到极大增强，不过，也有不少企业因为不堪重“负”，而濒临破产的边缘。因此,研究负债筹资风险有很重要的现实意义。 2.1 财务杆杠的负面效应引起的风险 “财务杠杆”的效用主要表现在当企业息税前利润增加时，每1元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，从而给企业所有者带来额外的收益。财务杠杆正作用能有效地提高所有者权益资本投资的年收益率,但当企业面临经济发展的低谷时，由于固定额度的利息负担，当企业的利润迅速下滑，权益资本的收益会随之以更快的速度下滑。当企业息税前利润下降时，“财务杠杆”发生负面效应，每1元息税前利润所负担的债务利息就会相应增加，权益资金利润率因此而降低。负债比例越高，权益资金利润降低得越多。所以一旦企业经营不善或经济环境恶化使企业面临经济发展的低潮以及其他原因带来的经营困境，从而导致企业息税前利润下降时，由于固定额度的利息负担，权益资本的收益率会以更快的速度下降，出现财务杠杆反作用，进一步加重企业的财务危机。 2.2 无力偿付债务风险 对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业过度负债，导致债务负担过大,而用负债方式所筹集的资金来进行的投资项目不能获得预期的收益率,就会使企业面临无力偿债的风险；再则，如果企业营运资金管理不善，现金流量不畅，既使收益率较高的情况下也有可能导致债务到期时，企业无货币资金偿还债务。若企业债务到期不能按期足额还本付息,其结果不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信用甚至陷入法律诉讼,这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大，筹资渠道萎缩，进而影响到企业的发展，严重的还可能给企业带来破产之灾。 2.3利率变动风险 利率水平的高低直接决定着企业负债筹资资金成本的高低，并进一步影响企业的加权平均资金成本。在国家对经济进行宏观调控，实行紧缩的财政政策和紧缩的货币政策时，社会货币供应量萎缩，贷款利息率提高，在筹资额不变的情况下，企业加权平均资金成本将因利率的提高而提高，当企业的加权平均资金成本高于企业的投资利润率时，企业会因为负债融资而使费用增加，盈利减少，甚至发生亏损，导致资不抵债而破产。除此之外，对于股份制公司，还存在股票市场价格下跌等风险；而持有外币筹资的公司，汇率的变动也会带来相应风险。 3、负债筹资风险形成的原因 筹资风险,是指由于负债筹资引起、且仅由主权资本承担的附加风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金在增加按期还本付息的筹资负担的同时由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率，这给财务成果带来的不确定性。它有两层含义，一是指负债筹资而产生的企业利润（股东收益）的可变性；二是指负债筹资可能导致企业财务困难丧失偿债能力甚至破产的风险。 负债筹资风险形成原因主要来源于以下几个方面： 3.1企业负债的规模过大以及负债结构不合理 借入资金和自有资金比例的确定是否适当。企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理,还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。企业的负债规模大则企业用于支付由于债务而产生的利息费用支出将增加，此时，企业由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，企业的财务杠杆系数也相应越大，股东收益变化的幅度也就越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。 企业的负债结构不合理是指企业负债与权益资本的比例不合理和流动负债与长期负债的比例不合理。 企业负债与权益资本的比例即企业借入资金和自有资金的比例。当投资利润率高于利息率时，企业可以扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，在财务杠杆作用下就会增加企业的权益资本收益率。但是，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。 流动负债是企业将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，一般用流动资产来偿还；长期负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，主要依靠在生产经营中获取的盈利来偿还。长期负债与流动负债的比例关系若是不合理则会产生长短期借款还款比较集中，使企业资金出现暂时性短缺，影响企业的日常生产经营，可能使企业出现财务风险甚至能引发财务危机。 3.2企业负债的利息率过高 企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低。企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；反之，企业就要承担较大的筹资风险。在一定的负债规模条件下，企业负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业发生财务危机的可能性也就越大，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益变动幅度的影响也加大，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大并且企业倘若筹借的是外币，还可能面临因外币汇率变动而带来的风险，当企业借入的外币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时，即借入的外币贬值时,可以使借款企业得到持有收益,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金，按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。 3.3息税前利润率与借入资金利息两者差额的不确定性 当企业息税前利润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率，达到增加企业收益的目的；反之，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,使企业发生亏损，严重的甚至因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。 除此之外，企业负债偿还期限不合理和企业生产经营不当也是引起的风险的原因之一。 4、负债筹资风险的防范 4.1正确把握负债经营的度 企业进行负债经营，首先必须考虑负债经营的度。如果企业能很好地把握这个度，那就可以最大限度地发挥负债经营的优势，同时减少其风险。企业的自有资金税前利润率应高于借款利息率，这是企业负债经营的先决条件。适度利用财务杠杆的作用，会给企业带来提高所有者权益资金收益率的财务杠杆利益。但过分强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增加财务风险，因此企业要掌握最佳的负债规模。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%则资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。 4.2确定适度的负债结构 4.2.1 保持合理的资金结构 企业在使用负债经营获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，适度负债经营很重要。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构，即企业负债比率是否能实现风险与报酬的最优组合。简单举个例子来说，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业,负债比率可以适当高些；而对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业,其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上,又增加了筹资风险。 4.2.2选好负债筹资方式 目前，可供企业选择的负债性筹资方式日益多元化，包括银行借款、发行股票、债券、融资租赁以及商业信用等。然而负债性筹资方式不同其财务风险也不同，所以企业应在负债性筹资渠道既定的情况下采用最合理的负债性筹资方法筹措资金，既要保证企业资金需要，同时又使企业的代价最小风险最低。因此，在实际工作中为减少投资风险，必须对投资项目进行可行性分析和投资的战略制定，确定合理的比重与格局，要考虑该项目在技术上是否先进，竞争能力大小，产品的市场容量及可占市场份额，带来的收益如何，尽量避免把资金用于无收益甚至亏本的地方，这样才能保证企业的资金收益大于资本成本。 4.2.3优化筹资组合 这里说的企业的筹资组合是指企业长期资金和短期资金总额中各自所占有的比例。一般来说，企业的长期借款是保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件，是指企业的长期负债和所有者权益。但因其占用期间长，在资金占用期间企业利润率、资金市场的利息率都具有不确定性，因而企业需要承担相应的经营风险及利率变动等风险，筹资风险程度高。短期借款是由于企业在生产经营过程中资金周转的暂时短缺，往往需要筹集一些短期资金，指企业的流动负债：包括商业信用、短期银行借款、短期融资债券等。短期资金在企业资金中的比例不能过大，否则会使企业在短期内承担过大的偿还债务的压力，容易造成企业经营活动的波动增加破产风险。长期借款和短期借款构成企业全部资金的期限结构，合理安排企业的期限结构有利于实现企业资金的最佳配置和筹资组合，降低筹资风险，企业要根据项目情况选择恰当的资金组合，合理搭配资金，并避免出现长短期还款期限比较集中，使企业出现财务上的困难。 4.3充分分析企业的偿债能力以制定正确的负债财务计划 企业通过借入资金筹得的资金，从而形成了短期负债和长期负债,所以企业在负债经营决策时要充分考虑其长期偿债和短期偿债的能力，才能减少筹资的盲目性,规避财务风险。短期偿债能力就是变现能力，一般分为流动比率和速动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率，比率高则偿债能力强,反之则不然；通常认为流动比率在200%以上较为合理。速动比率是速动资产和流动负债的比率，是用来衡量企业流动资产中可以立即变现用以偿债的能力，一般要求在100%以上较理想。长期偿债能力是指在未来的偿债能力，一般的长期投资者都非常注重这一能力。它可以用资产负债率和权益负债率来衡量。资产负债率太高，无法还本付息时，可能被债权人强迫破产清算或改组,应视企业具体情况而定，一般在40%60%较为理想。负债与所有权比例就是权益负债率，比例低时表示企业长期偿债能力强，反之则弱，一般应维持在11的范围内较合理。 企业要利用负债经营加速发展，要根据企业实际情况正确制定财务计划：根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。例如，当企业的息税前资金利润率应高于借款利息率（这是企业负债经营的先决条件），企业可以进行负债性筹资，如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务,避免财务杠杆的反作用。在做好这些的同时，企业还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。 4.4针对由利率变动做出相应的筹资安排 对于利率变动所带来的负债筹资风险，企业无法采取自动措施进行控制但企业也应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并据此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，应尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低的过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高的过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式，降低负债利息率。 4.5在经营管理中提高资金利用率 企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。