影视投资基金的分析可行性报告.docx

影视投资基金的分析报告一、 中国影视产业与影视投资基金共同发展1. 中国电影产业步入上升通道进入21世纪以来，中国电影的产量也一直保持着快速增长的态势。2001年，全国各电影制片厂和制作公司出品的故事片电影总和只有88部，但是仅仅过去了十年,到 2010年时国产故事片电影的数量便达到了526部。根据国家新闻出版广电总局电影局公布的数据，2013年各大电影制片方共生产故事片电影638部，相比于2001年提升了625%。以此推算，我国故事片电影的产量平均每年增长48%左右，产品规模增速极为可观。不仅仅是电影产量快速增长，中国电影市场的票房 容量进入21世纪之后也在不断扩大。据国家新闻出版广电 总局电影局公布的相关数据显示，2013年全年中国电影 市场票房总额已达217.69亿元，比2012年增长了27.51%,是2005年全年票房总额的13.6倍；其中国产片总票房为 127.67亿元，同比增长54.32%，占比58.65%；进口片总票房90.02亿，同比增长2.30%，占比41.35%（如图2）。同一时期，美国的年票房增长额约为4.7%，全球平均增长水 平也仅为6.7%。2. 亿元电影俱乐部会员不断攀升十年之前，“票房过亿”还是评价一部电影是否是一部成功商业大片的重要指标。2002年， 张艺谋导演的电影英雄获得2.5亿元票房，业内普遍 认为只有商业大片才能取得如此可观的票房成绩。目前很多中小成本电影也实现了“票房破亿”。2012年“贺岁 档”电影人再囧途之泰囧的前期制作成本约为3000万 元，后期营销成本约为3000万元，总投资不超过8000万元的电影实现了12.6亿元的票房收入。在为期一个月的上映 期内，人再囧途之泰囧共获得了近3910万人次的观影成绩，在电影票房和观影人次两个方面均成为国产电影排行榜的第一名。位居2013年电影票房排行榜前10位的致我们终将逝去的青春北京遇上西雅图、中国合伙人、小时代等总投资均不超过7000万元。3. 影院数量、观影人次和人均观影频次明显提升随着电影产量的增加和票房容量的扩大，全国各地的影院建设也进行的如火如荼。国家新闻出版广电总局电影局公布的统计数据显示，2003年全国主流院线仅有影院 1140家，银幕1923块，即便是到了2007年，全国银幕总数也仅为3527块；但是到了2013年，全国银幕总数就已超过 18000块.仅2013年一年，全国新增银幕就超过4500块，平均每天新增银幕14块。影院数量和银幕数量的爆炸性增长为电影市场的发展奠定了良好的基础建设条件。4. 影视投资基金风起云涌中国影视产业的迅猛发展带给影视业界人士和所有关心影视产业的投资者许多惊喜和振奋。2010年，多部大片在票房上获得极大的成功，推动中国电影票房市场突破了100亿元。在制片、院线、电影植入广告和贴片广告、发行与营销、网络视频等领域都取得了丰硕的成果。此外，在票房市场快速腾飞和金融资本加速进入的2010年，影视投资基金的兴起是非常值得关注的事件之一。电影投资基金对于中国电影产业的发展是一个必然的产物，集合社会资本通过专业化的团队和运作投资于高风险、高回报的电影产业，无疑是资本和产业对接的最佳模式。IDG中国电影基金已运作数年，2009年一壹影视投资基金成立后，2010年，汇力影视投资基金、星空大地文化传媒基金等基金也成立起来。据不完全统计，目前正在设立过程中或计划设立的影视产业投资基金多达十余只。影视投资基金无疑带给中国电影和电视产业一个与金融资本对接的最佳模式，一批既熟悉影视产业的运作规模又有着娴熟的资本技能的专业人士携带大量社会资金而来，将有可能改变中国影视产业的格局和发展趋势。而本次论坛正是围绕电影投资基金的运作模式与发展、电影企业的融资与上市。二、 影视产业投资基金概念和特点1. 影视产业投资基金的概念借鉴西方发达市场经济的规范的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益凭证募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构运行操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按照资金分成的投融资方式。产业投资基金行业起源于创业投资（风险投资），在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因为船业投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词，而产业投资基金行业协会通长的名称都冠以“创业投资协会”在实际的发展过程中，由于阶段和地狱的不同，对于产业投资基金的概念亦有不同的定义，为明确概念，现对产业投资基金和创业投资基金、私募股权基金等类似经济现象稍微作区分和比较，突出产业投资基金独特的优势和作用。2. 产业投资基金与其他基金投资方式的比较名称概念投资对象主要资金来源投资 周期模式管理退出方式行业名企私募股权PE稳定现金流上市前企业，房地产公司或者有限合伙，机构自然人3公司合伙IPO 股权回购，破产清算，MA贝恩，软银IDG,红杉风头基金VC范围广，尚未形成规模的高薪技术企业高薪技术企业，具有创新模式的零售企业保险，银行，信托，社保基金5公司合伙信托董事会席位有限合伙各种信托投资公司产业投资基金IIF以促进产业发展为目标，主要投资于特定行业具有潜力的中小企业，不得投资承担无限 责任的企业保险，养老，FOF，企业政府，高净值客户7参与标的管理IPO 股权回购，破产清算基金与其他基金相比，产业投资基金具有促进产业发展为目标、资金来源广、投资周期长、基金规模大、高度参与管理等特点。与其他基金投资方式相比，耿契合电影产业的投融资需要。除了上述外，与风险投资基金等类似基金相比，产业投资基金还具有其独特的优势，首先，投资行为有更强的目的性和“纪律性”，与后者“高风险高收益”的经营方针相比，更注重风险控制。其次，从推动产业整体发展角度出发，避免对行业内部竞争造成决定性的影响，而后者对单一行业一般只支持一家企业。并且产业投资基金投资路径更加多样化，而后者则偏重股权投资。最后，汇报机制除了与后者相同的通过股权交易市场外，还有长期性的分红和可转换债券等相对低风险的退出模式。而这些优势将在提供资金来源之外，更好的规范和促进中国电影产业的发展。3. 电影产业投资基金的新特点与大多数定位于高薪技术产业的产业投资基金相比，电影产业投资基金以电影产业为投资对象，五星资产所占比重更大，版权保护依赖性更高，潜在的影响的不确定性因素更多，所投资的产业链条更长，将设计电影制作、发行、衍生品开发、影院场所等基础设施建设等等相关行业，甚至可以衍生到其他任何可以加入文化内涵的产业，如旅游业、服装业。因而投资回报周期更长，可开发的潜在价值更大。三、 国内外影视基金的发展现状全球主要的电影生产制作大国就属美国和印度了。日本和韩国的电影产业也颇有实力，相对来说美国的好莱坞制片模式对我国的电影产业更具有借鉴意义。我国的电影产权模式主要分为混合制、公司制片制、国有制片模式和独立制片模式，而美国则主要分为好莱坞模式和独立制片模式。美国电影产业投资基金的运用主要在于好莱坞模式，而纵观我国电影产权模式的特点，其中的混合制片模式和公司制片模式都可以向好莱坞模式学习，于前者可以解决资金来源问题，于后者可以大大降低风险。好莱坞商业电影的主要成功秘诀之一就是对资金的掌控和管理，由此吸引了大量的源源不断的投资，亦为投资者和电影制作方赚取了可观的利润，同时还支撑了整个电影工业的高效、专业、规范的运转。而其核心则是品牌营销，通过打造精品品牌形成电影产业链，拉长盈利空间，从而降低风险，提高收益。与之相比我国电影产业主要的收益来源则只是局限于电影票房，“票房赚则投资人喜，票房亏曾投资人悲”，这使得对于电影的投资很大程度上成了对票房的赌博，这对于形成稳定、完整的产业链条非常不利，亦是我国电影产业最大的缺陷之一。美国的电影产业投资基金基本等同于以电影业为投资领域的股权私募基金和风险投资基金。在三次行业外资金大量涌入的浪潮之后，好莱坞的电影投资基金形成了以“高收益债券、低收益债券、优先股等不同品种的金融产品吸引风险承受能力不同的投资者而完成”的模式，包括股权融资、夹层融资、优先级债务贷款、发行3A级投资及债券美国电影产业投资基金的形成主要开始于04年，华尔街的私募基金融入电影投资领域，形成电影产业投资基金的雏形。在美国，风险投资机构对创业仙姑的成功率控制在10%，既可以保证基金的正常运转，20%的成功率就可以实现盈利。美林的研究报告显示，在适当财务杠杆作用下，类似基金的平均回报完全可以超过20%，也就是实现盈利。目前，好莱坞电影公司融资的数额越来越大，形式越来越多样化，且外部融资的比例不断上升，私募和避险基金等越来越涉足电影项目，通过旗下分之电影只够设立的专项基金进行的融资“好莱坞”六大电影公司均实现了在美国证券市场上的融资。在好莱坞，一部电影的融资过程往往会涉及4个方面：制作、发行、投资和担保。制片方主要有三个任务，即寻找发行方并在影片完成交付后向其取得发行预付款，以及寻找投资方就收取发行预付款的权利制作为抵押取得贷款，还有寻找担保方为影片提供担保，其他三方则承担了与此相应的权利和义务，与此相此，我国电影产业融资领域目前欠缺在于单薄制度的不完善，即缺少专业的完片保证公司或者保险公司。印度、韩国、日本的电影融资模式虽然比不上美国的专业规范，但是也在不断发展，三者的共同支持是政府都出台了大量政策进行扶持和引导，侄儿队成立和发展专业、规范的电影产业投资基金都有极大的推动作用。在中国无论是风险投资基金，还是私募股权投资基金，占整个产业投资的比重都不高，但发展的势头却不小，尤其是近几年来，05年到09年中国电影产业共发生私募股权投资事件28期，平均单笔投资基金985万元，目前活跃在中国影视界的电影基金主要有IDG新媒体基金、中华电影基金、红杉资本、软银等。值得一提的是06年进入中国电影市场的“铁池”电影私募基金，其大股东是美国Endgame基金。企图在中国扶植“好莱坞+华尔街”的影视投资模式，然而由于不符合中国影视产业的现实情况，成为了中国影视产业基金领域的先烈。但“铁池”的出现并非毫无意义，在他之后，越来越多的影视产业投资基金纷纷成立，如近期成立的“华盈星影视传媒基金”即为典型的例子，其发起人亦不乏影视圈的业内人士，据称，不就之后，由同一个管理团队发起的“电影线基金”已将出炉，募集规模将增大十倍以上。而在此后还有腾讯、凤凰卫视等相关机构亦宣布设立一个是文化方面的私募基金，除了业内人士为班底的产业投资基金之外，还有另一种大雇主，即背景雄厚，过期烙印明显的机构和资本，如“建银国际文化产业股权投资基金”以广播，影视，出版为重点投资方向，除建行外，还有中国出版社和中国电影集团等业内龙头企业都在投资人之列，这类基金往往实力雄厚，规模庞大、且主要投资者都身处“名门”截止2013年8月，国内VC、PE设立的私募股权基金中，在设立初期定位于影视投资方面的基金共有24只，目标规模313.11亿元，平均单只基金规模为13.05亿元，仅有5只美元基金，另外19只为人民币基金2010年由中国电影基金会发起设立的目标规模50亿元的国影基金，2013年6月弘毅联合上海SMG设立的目标规模为30亿元的弘毅影视投资基金，2010年由熊晓鸽、阎焱等组建的目标规模在15-20亿元的星空大地文化传媒基金，成为国内VC/PE影视基金中规模最大的几只。企业参与设立的基金如2010年中影集团、中国出版集团、建银国际联合发起设立的目标规模50亿元的中国影视出版产业投资基金，2009年中影集团、上影集团出资设立国内首只以影视文化产业为主要投资方向的5亿元一壹影视文化股权投资基金等;而民资参与设立的基金如2013年诺亚财富与博纳影业共同发起设立10亿元博纳诺亚影视专项投资基金，2012年视频门户网站乐视网控股股东乐视投资联合鑫湾资本设立首期规模10亿元的乐视星云影视文化基金。而其它类型的LP中也不乏政府的背影，其出资目的是为了更好的引导社会资本的参与，但就现阶段来看，政府出资在国内影视基金中较为少见：如2010年成立的中国新影视整合基金是由地方政府出资设立，国影基金也曾获得地方政府的文化产业引导基金配套扶持;另外，还有政府为了扶持特定区域内的影视行业发展间接参与基金设立，如无锡(国家)电影产业园出资设立专门为扶持该产业园内的企业从事电影发行、流通、内容制作的大摩华莱坞双币平行基金。CVResearch投中研究院分析认为，无论是在国外发展成熟的影视制作市场还是尚处于上行发展阶段的国内市场，影视作品都是投资风险较高的行业，十部电影中仅盈利1-2部已是行业常态，因此相对于单纯能够提供资金的LP群体，具有专业背景的LP在基金设立后不但能够从影视的专业运作角度为GP提供更多参考意见，还可以为影视作品的后续宣传、院线安排、电视播放档期等协调资源，市场竞争优势十足。四、 影视基金的形式选择产业投资基金主要有两种模式，公司型产业投资基金和契约型产业投资基金，两者在投资主体的权利划分和经营特点上有着一定的区别。公司型产业投资基金相对来说更正规，设立程序更严格，需要满足的条件更多，但同时也使投资者的权益更优保障，对于投资方比较多而且多数缺乏专业能力的基金来说，公司型产业投资基金更将有优势，首先，公司型产业投资基金是法人，所聘请的管理公司权利有限，公司股东能够在一定程度上干预基金的运作，这对于缺乏专业管理人才和组织的中国电影市场来说还是有必要的。其次，设立产业投资基金的主要目的是吸引非专业资金进入电影行业，而这些非专业资金通常缺少对于电影产业的深刻了解，从这方面来说，风险往往大于对其他行业的投资，因此，需要采取更规范和严格的措施来保证投资者的利益，相形之下，公司型产业投资基金比契约型更合适，最后，契约型产业投资基金等于在某种程度上将电影产业的发展完全脱离市场，形成观众-托管公司-投资方的三角型结构，在目前的中国电影市场，不利于政府良性引导作用的发挥，将可能导致类似电视行业中为博收视率竞相山寨节目或者以三俗吸引眼球等不良现象的出现和加重。契约型产业投资基金的投资者则无权参与基金管理，所有权和管理权完全分离，虽然现在阶段并不适合中国电影市场，但是长远来说，更利于电影产业的发展壮大，更能促进电影产业链的形成和专业化电影人才和机构成长，首先，契约型产业投资基金的股东知识仅仅的出资者和受益者，基金的运作需要完全交给管理机构，这就需要懂电影又懂金融的专业人才来进行对市场的判断和选择，这不仅促进了电影行业的分工，使得电影公司能够专心做电影，托管公司则专心做生意，提高整个行业的效率，更能够促进整个行业规范化，专业化，促进电影产业链的形成。综上所述，现阶段我国电影产业较适宜设立公司型产业投资基金，在经过一定时间的发展，等产业更为成熟，具备更专业的管理机构和人才之后，则契约型产业投资基金的加入能更协调促进电影产业的进一步发展。五、 影视基金运作模式对于影视产业投资基金而言，他的运作模式不限于传统的VCPE机构擅长的公司层面的股权投资，后续通过上市或者并购方式退出，影视基金的具体运作模式还有以下几种创新：1. 项目投资。由于影视行业的高风险性，影视基金在具体运作时往往采取“打包”的方式，联合对某一个影视公司下几部电影投资以分摊风险，很少投向单一影视作品，具有潜力和市场影响力的大公司往往成为影视基金的青睐对象。而这种投资方式大多数国内影视投资基金除了股权投资之外的主流选择。如西安曲江影视投资基金曾打包投资导演吴克敬所拍的陕北三部曲手考上的兰花花、拉手手等影视作品。对于项目投资来讲退出方式也相对灵活，未来可以通过影视作品上映后分的票房分成或者后续版权收入实现退出，退出时间相对于公司层面股权投资退出也稍短一些。2. 投资联动。这种投资模式指的是由于一个是新股的轻资产属性，依赖自身的实力较为难获取银行贷款，此种情况下VC、PE机构往往会先行给影视项目提供一定资金支持，在此担保前提下，影视仙姑才会获得银行的贷款，对银行来讲，大大降低了其单独运作的贷款回收风险，然而受限制与银行规避风险的考虑，这种投资方式尚未形成国内方式。3. 院线投资。值得是VC、PE机构直接对院线进行投资，注重拓展渠道，这类投资往往是影视基金发展成熟以后的一种投资模式。通常对基金规模要求较高，目前国内尚无成功操作惯例。但是此前成立的目标规模的50亿元国影基金CEO王国伟曾表示未来国盈基金下面院线基金将立足于并购基金，直接参与购买院线。六、 影视基金投资的必要性。1. 电影产业仍存在较大的资金缺口首先，我国电影的产量已经连年高速增长，从02年的100部左右增长到了08年的406部，然而在高产量的背后却是很多电影上映无门，智能通过电影频道，音像版权等回收部分投资，以2005年为例，国产电影产量高达260部，但是其中却有53.8%不能在电影院放映，虽然02年推行院线制依赖，电影院从1019家增加到了1534家，涨幅51.6%，银幕数从1834块增加到了4097块，增幅123.4%，这样的建设速度仍远远不能满足需要，美国好莱坞电影之所以能在全球市场上所想披靡，其庞大的电影一怒数量所支持的巨大的国内电影市场可谓功不可没。根据统计数据07年美国拥有银幕40077块，是我国的10倍左右。及时部考虑人均银幕拥有量而仅仅考虑银幕的绝对数量，我国要达到美国的水平还存在3万多块的差距，国内对于都市影院的投资规模一般在一千万以上按照每个影院设5个放映厅计算，每块银幕的建设成本在200万以上，按照3万块银幕计算，资金缺口在600亿以上。除了电影院数量不足这一个因素外，电影难以进入院线放映的另一个重要原因在于我国大量电影属于中小成本制作，本身制作水平不高更无力承担大规模宣传的推广费用，不妨对比一下美国与中国电影的投资成本2004年，美国八大电影公司的平均制作成为为6360万美元，电影营销费用为3-35万美元，而我国大部分中小制作电影的投资成本在300万以下，2. 我国电影产业目前的融资体系尚未健全虽然我国电影产业已经形成了多样化的融资渠道，然而对于整个产业对资金的高度需求，目前的资金供应并不能满足需要，我国电影产业现有的资金来源政府的赞助主要针对“主旋律”电影的制作，商业电影一般难以获取政府的财政资助，电影企业自有资金国有电影企业因背负沉重的历史包袱而往往只拥有有限的生产资金，民营电影企业则因为发展历史上端而难以积累足够雄厚的资金；行业外社会资本具有较大的盲目性和随意性，稳定性和专业性较差；植入广告在很大程度上收到影片内容的限制；银行贷款尚未建立专业化的风险评估体系和贷款发放流程，只有国有电影企业和屈指可数的大型民营电影企业可以过得贷款；影片预售-尚未建立起发达的海内外发行体系，只有少数电影能够通过影片预售获得资金，私募股权，风投基金-这些投资主要来自海外，在提供资金的同事也从中国电影市场上获得了丰厚的利润，综上所述，我国电影产业虽然已经有了多元化的资金来源。但是每一种渠道都存在一定的问题，在这种背景下，发展电影产业投资基金便成为拓展电影产业融资渠道，完善电影产业融资体系的重要措施。3. 国内存在着充足的社会资本供应社会保障基金；全国社保基金可将不超过总资产的10%资金用于投资产业基金和股权投资基金，随着社保基金积累的逐步完善和发展，社保基金的结余数额将会越来越大，完全可以成为电影产业投资基金稳定的资金来源。保险资金；为了实现保险资金的保值增值，以及保险公司特有的资产负债整合管理，必须进行多种投资，有媒体近日报道国务院已经批准允许之多8%的保险资金用作股权投资，我们完全有理由相信具备较高收益和稳定性的电影产业投资基金会成为保险资金很好的投资对象。企业闲置资金；我国涌现出一批良好的经济效益，雄厚资金实力的上市公司。国有企业以及民营企业，这些企业在本行业站稳脚跟以后，有着向其他行业渗透以及为闲置资金谋求理想收益的强烈愿望，近年来呈现爆发式增长的电影产业便引起了不少企业的投资兴趣。行业外资本进入该行业从事直接经营存在较大的风险和难度，而通过将资金投入由专家管理的电影产业投资基金，可以帮助这些企业在控制风险的同时分享电影产业告诉成长带来的收益。4. 民间私人资本电影产业投资基金作为一种投资基金，风险性小于股票、外汇、衍生品等投资工具，收益性又大于银行储蓄，能较好的满足居民追求高收益低风险的投资需求。因此我国觉居民存款余额构成了电影产业投资基金资金募集的坚实基础5. 外国资本近年来由于政治优势，经济快速发展，已经成为了吸引最多外国直接投资的发展中国国家，电影产业更是因其巨大的盈利潜力而引起了国际资本的关注，美国韦恩斯坦的“亚洲电影基金”共2.85亿美元，未来5年内超过50%的资金业将投资到中国通过以上分析我们可以看到中国电影产业投资基金有着稳定而且广泛的资金来源，从而具备资金募集的基础。从必要收益角度再看，投资基金作为一种商业资本，收益性是首当其中需要考虑的，如果一个资产没有良好的发展前景和收益水平，将无法吸收投资基金的资金使用率，无疑电影产业具有较高的收益水平，泰坦尼克号以2亿元美元的投资获得了18.3亿美元的全球票房，女巫布莱尔更是以2.2万美元成本获得了2.48亿美元的票房收入，成为电影史上收益率最高的电影。而我国获得高收益的电影也不在少数，非诚勿扰5000万投资额赚取了3.1亿元旦国内票房。通过基金结构化融资，解决项目的资金需求，基金成为非国有资本进入文化产业的通道，优势产业、优势项目及时得到资金的支持，脱颖而出，进入上市资源储备库。七、 影视基金投资分析i. 投资领域A. 素材收集，内容生产，原始版权收购投资。作为内容产业，内容版权是电影产业上游的商品。也是决定品牌发展核心竞争力。内容的稀缺和质量的良莠不齐是目前制约中国电影产业乃至整个文化产业业绩最突出的问题之一。而对于内容的投资可谓是电影产业链中最具有潜力并且有可能产生最大回报的一个途径，关键在于慧眼识珠，具有发现潜力股的独到眼光，比如爱情片失恋33天，其最初是由作者鲍晶晶发表在豆瓣网上的一篇日志。像这样的原始内容在未被开发的时候往往并不昂贵，而一旦被市场所接受则会迸发出巨大的吸金能力，如当下风靡全球的哈利波特系列，在最早的时候是由一位单身母亲在小咖啡馆里创作出来的，如果当时就有一种渠道可以发现这颗明日之星并且买下版权，哪儿做出这个决定的那家公司现在就拥有了庞大的哈利波特帝国。具有深远价值和品牌潜力的内容极度稀缺，而网络小说改编热更是某种程度上反映了这种稀缺。投资基金对于内容产品的版权的投资和储备亦能建立一个行业间的交流和交易平台，作为电影产业链的上游，巩固整个产业链的基础，最最重要的则是一次来促进编剧行业的发展。B. 电影制作和宣传投资一部电影要卖钱，需要经过很多阶段的投资和准备，投资者可以投资版权，投资整个过程，也可以投资其中一个部分。对于后期宣传的投资，则比前期制作的投资更安全，风险更小，但是相对来说投资收益率也就更小。目前中国电影市场主要投资在电影制作上，只有少数大片会花上大手笔去做宣传，反观好莱坞大片，完全是另一番景象，美国动作片协会主席杰克瓦伦第说，如果花6000万美元拍一部影片，宣传费将会达到2700万美元，如果是一部耗资巨大的大片，宣传费至少要是前者的2倍，在某些情况下，电影的宣传费甚至已经赶上了拍摄电影的成本，好莱坞大片的高票房与巨额的宣传费用是密不可分的，因此增加宣传环节的投资也是一个好的投资方向。对于一些投资经验不足或者实力不够的投资基金来说，将一部分资产配置到后期宣发也是未尝不可，既可以促进票房的同时得到分红，又能分摊制作公司的风险和负担。C. 图书、音像、纪念品等电影周边衍生品的投资目前中国电影的主要传播渠道除了大银幕，电影频道，网络视频（绝大部分未经授权），大概就剩下盗版碟，按照国际惯例，一部电影的收益中，票房只占3成，最大的收益来源家庭音响，大概5成，此外还有电视播放，视频点播，有限和在线视频观看带来的收入，大约2成。但是在中国电影市场，票房往往占据7成，票房的好坏往往决定了一部电影的成败。这也是在发展中国电影产业时需要解决的一个问题。D. 相关网络资源的投资我国电视观众每天人均收看电视剧32分钟，而网络观看单词人均收看电视剧却达到了3.5集。网络上观看已经成为了当下很多网民的新习惯，各种网络观影为谋生手段的网址，软件层出不穷，除了搜罗尽可能多的影视剧外，买断影视作品的网络首播权成为了争抢的新目标，日前正在热播的太子妃升职记，就是通过将首播权出让从而达到了视频网站火热的销售业绩。在这样的大背景下优酷依靠二次增发融资4亿美元，迅雷与土豆网则谋求上市融资，这无疑成为电影产业一个新的投资点。除此之外，网络电影亦开始成为一种新的电影表现形式，如之前网络爆红的优酷网络自制剧“老男孩”，还有现下正流行的各种伴随微博流行起来的微电影。对这类项目的投资不仅前途不可限量，亦能紧扣行业脉搏，时刻占据有利地势，掌握主动权，除了能获得高收益也是长期投资基金战略投资不可或缺的一部分。E. 电影院线等基础设施的建设投资美国人口数量远远不及中国，但是中国拥有的银幕总数却不及美国的八分之一，且分布并不均匀，一二线与三四线城市差异极大，通过院线的建设、银幕的增加来增加电影业的收入是目前最直接有效的方法，影院建设可以为投资基金带来持续稳定的回报，在降低风险，保证收益的稳定性方面都是比较不错的选择F. 主题公园，影视拍摄基地等休闲旅游业的投资对于此类衍生基础设施的建设，与影院的受作为数、时段所限的票房相比，此二者的客源承载能力更强，收益潜力也相应的更大，同时还能拥有如餐饮、住宿、商铺等相关行业的收入，拍摄基地还有剧组的拍摄费用。不过与此同时，风险以及投资周期也相应增大，并不是每个公园和景区都可以吸引到足够的游客，并且还会受到商业周期性因素影响，如此种种原因，应该在投资之前进行充分的研究选择最合适的投资项目。ii. 投资期限以及风险影视文化产业整体利好，不代表每支影视基金业绩都会上佳。要做出较为理想的选择，就需要对影视基金的收益模式、风险点有清晰的了解，才能够判别不同的投资策略孰优孰劣，选择有前景的影视基金。电视剧面对的客户是国内主要的30多家电视台。一般来讲，电视剧的盈利主要有6个来源：卖独播权、首播权和各轮播映权给电视台；（主要来源）、卖独播权和版权给视频公司；（主要来源）、植入广告；（收入占比较少）、卖音像制品版权；（收入占比较少）、电视台广告时段分成；（收入占比较少）、 海外版权收入。（收入占比较少）这些收入大致上均归投资方所有。电视剧所面临的风险主要有三方面：1剧本无法过审；（主要）2电视剧市场产能过剩，可能无法成功售出播映；（主要）3若收视率低则可能会影响到制片方后续作品销售。（次要）已知风险所在，投资人则可以分析影视基金投资策略是否具备竞争力。投资单一电视剧需充分考虑广电总局审核特点、观众喜好题材、剧本具体剧情以及实力演员阵容构建等几个方面，避免无法过审，成功播映后收视率低，导致如钟汉良版天龙八部被停播之类的事件出现。而电影，盈利来源主要是票房，其次是互联网视频售卖、电视台售卖、海外售卖。国内的票房分账比例基本遵循：电影院51%、投资制作方33%、发行方6%、政府专项资金5%、营业税3%、院线2%，此外还有知名导演、演员等可能会有一部分比例不等的抽成。可以看出，投资电影基金的回报，基本上是每部影片票房总额的30%稍多，且收益分成相对透明，可以通过艺恩网等公开数据或行业分析报告判断投资合理性。其面临的风险主要有2个方面：1、票房的不确定性；（主要）2、审核制度。（主要）。审核方面的风险自不必说，电影最大的风险还来自于票房的不确定性，高投入大制作与高票房不能画上等号，如果质量不高，如陈凯歌的无极，便会遭遇惨痛损失；质量很高而题材非大众兴趣所在，易于出现叫好不叫座的窘境，如冯小刚的温故一九四二。当然，这种不确定性并非一定表现为损失，有可能出现惊喜，如当年极小成本却一炮走红的疯狂的石头，近年来有名的失恋33天，都为投资人带来了多倍收益。由于具有影视投资和基金投资的双重独特性，使得影视投资相对于银行贷款或者独立制片人的投资方式有所不同。一般银行贷款需相关担保，甚至固定资产抵押，而且每年年底还要进行审计。对于投资独特性的要求，一般基金封闭期为3-5年，长的7-8年，对于影视投资基金为了资金流动性，很少对于一开始的影视制作投钱。对于退出期的要求也更严格，因为基金成熟期的局限，基金很难向独立制片人、专业影视投资公司这样长期持有所投资项目的版权，所以不可能投了这些影视剧50年的收益都跟着，因为跟着的话后面的收益不知道给谁了，所以一般基金希望比较快的退出。针对电影产业的特点，需要借鉴好莱坞在这些方面的发展经验，充分使用对冲投资基金杠杆对冲风险，同时合理分配短、中、长期投资资产的资金配比，中短期投资保证资金流动性，长期投资保证收益的稳定性。iii. 投资收益率目前影视基金主要分为大而全和小而专两种模式。大而全模式，由实力雄厚的影视公司和投资机构组成，规模庞大。如弘毅影视投资基金，由弘毅投资与SMG旗下尚世影业共同发起，总规模为30亿，专业投资电视剧、电影和少部分股权投资。“这个模式是影视公司募集起来的，相当于融资手段。这么大的规模，就要找大的投资方向，包括投资院线、电视剧。它可能是很多方向的投资，比较多元化的组合。另一模式则是以其石基金、曲江影视基金为代表的小而专的影视基金。与专业团队合作，单个影视项目的投资不大，在千万级别，有专业团队协助，以控制风险。其石基金成立于2013年，规模为1亿元，计划投资十部左右的电影。从收益率看，几个影视基金承诺的投资回报率，并不输过地产投资。债权投资、股权投资以及介于两者之间的结构化投资都为影视基金所采用。如清科凯盛。影视产业投资基金承诺收益率为10%-12%，海润盈峰影视剧基金预期收益率为15%-25%/年。以曲江影视投资基金为例，其投资的第一个电视剧项目已到了退出阶段。据悉，项目最终收益率还不能确定，但应该在12%以上。曲江影视投资基金向投资人承诺的收益率是10%。iv. 投资策略影视投资基金资产规模一般很大，资金都不能一次性的投资到一两个项目里面，基本投资20-30部电影，盈利保障远高于集中投资两部产品，而且电影电视剧兼顾，采用投资组合的策略分散风险，平滑收益。作为基金管理公司的管理人必须拥有比艺术创作团队更丰富的资源，另外还要有严格的资金管理项目和完备的财务，影视制作行业财务是比较不规范的，大多都是现金支出，这里的财务骗局漏洞很多，作为基金管理人对影视进行规范的管理，也是投资管理人能够带给投资平台的其他资源。同时投资策略要与国际接轨，学习国外基金运作的经验结合国内国情。v. 投资方式股权投资：股权投资就是按照基金出资比例享有项目的各项收益，如果你愿意可以分享50年收益，但是不太符合基金的退出机制。所以一般大多数基金会将后面40年的投资收益权出售，这属于风险投资。债权投资：基金对影视项目的投资可以采用固定回报方式，大概年华收益24-25%，或者股权回购方式，资产担保抵押，发行权转让。vi. 投资政策A. 2008年4月16日，文化部落实全国文化体制改革工作会议要求，提出了文化体制改革思路以及六项措施，明确要求“完善促进文化产业的发展政策”要“设立国家文化产业发展基金，采取贷款贴息、资助、奖励、设立投资风险基金的方式，扶植重大文化产业项目和优秀文化产品生产。B. 2009年7月22日，国务院常务会议讨论并原则通过了文化产业振兴规划，规划中提出降低准入门槛，积极吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域，参与国有文化企业的股份制改造，支持有条件的企业进入主板、创业板上市融资。鼓励已经上市文化企业通过公开增发，定向增发等再融资方式进行并购重组，迅速做大做强；明确提出要为中国文化产业设立投资基金。C. 2009年9月10日，文化部发布关于加快文化产业发展的指导意见，明确文化产业的十大发展方向和发展重点，加快文化产业发展的十大主要任务以及完成室内文化产业发展的十大保障措施。其中第二款明确：鼓励非公有资本进入文化产业。D. 2012年2月23日，文化部十二五时期文化产业计划中提出，利用多层次资本市场、推动优质文化企业利用公开IPO形式融资，扩大文化产业直接融资规模。加强文化企业上市的培育储备和推荐机制。培育30家上市文化企业。支持国有文化企业吸引社会资本进行股份制改造。支持文化企业通过债券市场融资，引导文化企业科学利用期权，期货等多形式金融衍生品。E. 2012年8月21日，某自治区人民政府关于进一步促进文化产业发展的若干政策意见出台了更加具体的关于财政、金融、税务、土地、工商管理等方面的一系列促进文化产业发展的优惠政策。F. 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年计划的建议中重申 ，到2020年要将“文化产业成为国民经济支柱性刹那也”，表明中央在十三五时期大力推进文化产业发展，实现文化产业发展目标的决心和信心。十三五是文化产业发展新的历史机遇，且呈现出诸多新的发展趋势。2015年中国文化发展中的关键一年，相继有几部重要的政策出台。如：关于加快构建现代公共文化服务体系的意见、国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见、关于积极推进“互联网+”行动的指导意见等，这些都是文化产业当前和未来的关键性指导政策，均在很大程度上为我国文化产业的发展指引了新方向、带来了新机遇、指明了新思路。2015是政策引领文化发展的关键之年，主要体现为政策内容切合发展实际、立足法制建设、地方积极响应等特点。2016年是“十三五”规划的开局之年，也是中国经济转型的关键之年。在这样的关键时间节点上，相关政策需及时落地，才能在“十三五”期间为文化产业的发展提供有力保障。同时，一些突破性的政策法规的出台也值得期待。一是文化法律法规的出台。2015年可以说是文化产业的法制建设年，出台的多项政策、法案都对文化产业的发展具有深远的影响。这表明，文化立法逐渐成为国家在文化建设中的重点之一，也将会是我国未来文化产业发展的关键方向。二是有关文化产品供给方面的政策。供给侧改革是一种寻求经济新增长新动力的新思路，主要强调通过提高社会供给来促进经济增长。2016年，文化产业的发展也需要从“供给侧”出发，从人民的文化消费需要出发，真正为人民带来满足其精神文化需求的优秀的文化产品。八、 影视投资基金的未来发展趋势目前而言，我国发展电影产业投资基金的条件并未完全具备，还有以下几个方面作进一步工作1. 建立和健全法律法规，为电影产业投资基金的发展提供法律依据2. 发展目标和预期效果发展电影产业