财务管理十大原则分析.doc

原则一：风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿,冒高风险，就要求获得更高的收益。收益与风险并存是现实经济世界的一大普遍现象，高风险、高收益，低风险、低收益的规律揭示了任何企业都必须在财务风险与收益之间进行权衡。离开了风险，就无法正确评价公司投资报酬的高低。风险程度可以成为判断收益的一项标准，比如股东的预期收益率等于无风险收益率加上风险收益率；年金现值计算中的年金A的变动、年金持续期限的长短以及折现利率的大小都是风险程度高低的体现，而这一系列的变量决定了收益现值的数额。风险贯穿于财务活动的全过程，不同的筹资、投资和分配活动的风险是极不相同的，相应取得的收益或减少的损失也是个相同的。风险报酬率是投资者冒风险进行投资获得的超出时间价值率的那部分额外收益率，它是人们对可能遇到的风险的一种价值补偿，企业一味强调降低风险或不冒风险，就不能获得风险报酬，势必降低投资报酬率，削弱企业的收益，同时也不利于企业的创新和理财家的进取；反之，高风险的投资可为企业带来高收益，但损失的可能性将增大。因此，降低风险也有个合理的界限，应以收益来权衡。原则二：货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。货币时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实利率。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。并不是所有的货币都具有时间价值，只有把货币投入生产经营过程中才能产生时间价值。随着经济的发展，今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。前面说到，货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以，企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。在企业组织财务活动，处理财务关系的过程中，我们都必修要考虑时间价值。例如，在购买债券时，我们都要对债权进行估值，即资产预期创造现金流的现值。原则三：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润，现代管理“现金至尊”。在生产经营活动中产生充足的现金净流入，才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品进行改变产品结构，培育新的利润增长点。利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标，利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。无论是企业股东、债权人、企业管理者或是其他的信息使用者都日益关注现金的流量变化及企业创造现金的能力。由于现金流量表可以更为清楚地反映出企业创造的净现金流量的能力，揭示企业资产的流动性及财务状况，从而帮助报表使用者对企业整体的财务状况做出客观的评价。现金流量表成为了企业的三大财务报表之一。通过现金流量表的分析，从而可以了解企业本期的现金流入、流出及结余情况，了解企业现金流入的主要途径和现金流出的方向。要正确评价企业当前及未来的偿债能力和支付能力，就应正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量。净利润反映上市公司的最终业绩水平，但不与现金流结合起来分析，则许多公司的高利润指标，很可能只是“纸上富贵”。原则四：增量现金流只有增量是相关的。增量现金流量，是指公司有无被决策项目时未来现金流量的差值，也就是由决策引起的公司总未来现金流量的变化。例如，评价企业改建项目的效益时，不能仅考虑改建后企业的现金流量，因为这部分现金流量并不都是由企业改建而引起的，它还包含着企业原有的生产基础，因而还必须考虑企业改建前的现金流量，只有增量部分才是与项目相关的现金流量。增量现金流量可以更为科学地分析项目的盈利状况，判断项目实际具有的投资收益率，对项目进行不确定性分析和风险分析，加强项目管理。原则五：竞争市场的诅咒如果某一产业利润丰厚，必将吸引大量的厂商，由于增加的竞争会导致利润下降到投资者需求的利润。相反，如果某一行业所提供的利润低于投资者需求的收益率， 由此行业将有厂商退出，由于会减少竞争，价格会相应上涨，于是竞争缓解了，利润也会回到投资者要求的收益率的水平。在竞争市场上极高的利润不可能长时间存在。原则六：有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的。有效资本市场需要满足以下几个条件：一是市场上信息流动迅速，有效率，二是无交易成本，三是市场经常处于出清状态。有效资本市场理论假设：金融市场上各种证券的价格完全地反映了所有的的可得信息。也就是说，市场对未来证券价格的预期是合理的，即该证券的预期报酬率将等于该报酬率的最佳预测。有效资本市场理论的另一种表述是：在有效资本市场上，将不存在未加利用的盈利机会。我们知道，在金融市场上，并非每个人都对一种证券的信息有充分的了解，金融市场的这种结构便使得许多市场参与者都能参与该市场。只要有一些人密切注意着未加利用的任何盈利机会，他们就会抓住出现的任何盈利机会，因为这样做会使他们获利。在有效市场假设前提下，信息反映到价格中去的速度之快使得投资者无法从公开信息中获利；投资者确信证券价格恰当地反映了公司预期的利润和风险，从而反映了公司真正的价值。证券市场价格是合理的，股票价格反映了所有与公司价值有关的公开信息：意味着我们可以通过在其它条件不变下，每一决策对股价应有的影响来完成使股东财富最大化的目标；会计方法的变更所导致的收益差异并不会导致股价的变化（因为不影响现金流）：用现金流来衡量价值是合理的。 原则七：代理问题管理者和所有者的利益不一致。作为企业的所有者，委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能尤其单独享有，而是企业全体股东分享，因此，管理层希望在提高股东财富的同时获得更高的利益（如增加报酬率、休闲时间和在职消费）。但是所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富报酬，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。管理者和所有者对待风险的态度也是不一样的。由于公司股东可以通过同时持有多家公司的股票进行投资组合来消除非系统风险，并且可以通过控制公司进行高风险性投资项目来转移和侵蚀债权人财富，因此公司股东热衷风险。而管理者投入的是人力资本，其收益与风险不相关。如果高风险性投资项目成功，所获得的高收益将归股东所有；如果公司经营不善或恶化，甚至破产，管理者将失去工作。所以，相对于公司股东来讲，经理人员必然是厌恶风险的。对于股东来说，为了克服管理当局的消极行为，完全有必要采取适当的监督和激励措施，包括激励、干预、解聘。然而这些措施就像双刃剑，对企业的总体价值具有双重影响，其不但限制了经理人员为了顾及自身效用而侵害股东利益的活动，同时也限制了经理人员充分利用企业资源、抓住机会发挥企业全部优势的能力。原则八：税收会影响业务决策。税收是财务决策必须考虑的重要相关性因素。没有考虑税收约束的的财务决策一定有缺陷的，甚至还会是错误的决策。税收影响项目投资收益水平，从而导致不同项目的投资现金流量，继而影响投资项目决策税收对项目的影响体现在流转环节和所得环节，在一定时期内，企业缴纳的流转税越多企业在该时期的现金流量越少从而抑制企业的投资。在所得税环节，税收对企业投资决策的影响主要体现在所得税影响企业的税后利润继而影响企业的投资收益和投资决策。税收会影响确认固定资产的成本、折旧等。企业选择不同的折旧方法可以改变投资现金流出量。税收还会影响投资的现金流量所发生的时间。时间不同，整个投资项目收益的净现值就不同，从而让影像投资决策的正确性。原则九：风险分为不同的类别。财务管理的重点之一是风险与收益的权衡，风险与收益应当是对称的，但风险又有不同类别，有些风险是可以分散消除的，有些则不能。所谓分做或消除就是将好的事件与不好的事件相巨抵消，从而在不影响公司预期收益率的情况下降低整体的