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人民币离岸市场发展及其影响之研究 【摘要】由于国际金融危机的出现，使大部分的国家和地区的经济受到严重影响。在我国经济的快速发展背景下，跨境贸易人民币的结算在不断增长，离岸人民币业务量迅速增加，目前来看，加速人民币离岸市场的运作可以有效带动我国的经济发展。因此，本文通过从多个方面分析人民币离岸市场的现状，针对人民币离岸市场发展的风险提出其影响，促进我国经济的稳定发展。 下载 【关键词】人民币 离岸市场 跨境贸易 风险 目前来看，大部分的中国资本项目仍然沿用传统的管制制度，要?现人民币国际化具有一定困难，不仅要依靠贸易互换条款，还要依靠贸易逆差，在国内金融市场和金融制度的前提下，要快速推动中国资本项目开放，加速人民币离岸市场的发展，使非居民者也可以使用人民币。在国际不断发展背景下，欧洲美元市场是国际货币最主要的需求，美元境外交易量的在不断增加，因此，加快人民币离岸市场的发展在人民币国际化中具有非常重要的地位。 一、人民币离岸市场的现状 由于我国经济的快速发展，对人民币国际化的需求在不断增加，由于人民币离岸市场规模在逐渐扩大，在香港、新加坡、伦敦等地区都形成了人民币的离岸市场。改革开放以来，我国人民币离岸市场迅速发展，存款等离岸人民币规模也在迅速增长，但是离岸人民币股票市场规模仍然有待提高。由于我国跨境贸易的市场扩增，全面实行人民币结算模式，香港成为人民币跨境贸易结算的主要地区，形成了人民币离岸金融中心的基本框架，其投资渠道也在不断增加，离岸人民币的市场逐渐开放，影响着相对管制背景下在岸人民币的市场。 二、人民币离岸市场发展存在的风险 （一）国内货币供给数额不清晰 目前来看，人民币离岸市场的环境比较复杂还不稳定，我国在大力发展人民币离岸市场的同时，势必会对当下的货币政策造成一定影响。人民币离岸市场与在岸市场进行对比，离岸市场几乎不受到相关法律条款的约束，其存款也不受到存款准备金的影响，对商业银行的借贷业务产生一定影响，导致其借贷规模难以预估控制，国内货币供给数额不清晰。由于当下我国人民币离岸市场发展还不成熟，且在香港地区比较集中，在我国资本项目严格的管理制度背景下，导致我国人民币离岸市场与在岸市场的联系不紧密，甚至产生分离状况，严重影响着国内货币的供给量。 （二）离岸市场产生双重利率 由于我国人民币离岸市场的发展还不成熟，导致离岸市场的结算产生双重利率。例如，香港地区的少部分银行具有非香港本地居民人民币业务，银行为了吸引人民使用人民币存款，提出了高达8%的人民币账户利率，由于与正常账户利率相比相差6%，所以很难长时间维持高利率。根据调查结果显示，大部分香港银行的人民币存款账户利率都在1%以下，有些银行还制定一定的存款标准，少于最低存款标准的储蓄不提供利息。因此，我国人民币离岸市场的发展还不是特别理想，相比于在岸市场的账户利率还相差很多，导致资金向高利率的在岸市场地区流动，间接减少大规模的跨境投资。由于我国资本项目管理制度相对严格，在一定程度上限制了资金向高利率的在岸市场地区流动，减少了资金流动对在岸市场的影响。同时，我国人民币离岸市场规模还不成熟，对人民币账户利率影响很小，主要由我国人民币在岸市场决定，而在岸市场的管理体系已经成熟，容易预估控制利率风险。 （三）与境外人民币汇率产生差异 改革开放以来，我国人民币的汇率呈现稳定的上升趋势。在2012年将外汇市场人民币的兑换交易幅度进行调整，由原来的千分之五调整为百分之一，通过对人民币汇率进行调整，促进人民币弹性交易市场的发展，人民币的升值主要是国家的推动政策，并不是市场对人民币升值的根本需求，所以人民币汇率增长幅度有限，在一定程度上导致与境外人民币汇率产生很大差异。目前来看，我国经济仍然在不断发展，人民币也将继续升值，离岸人民币的汇率可以反映市场的真实需求状况，增加离岸人民币的贬值，同时，为满足在岸人民币的需求，增加离岸人民币的供给，给人民币的升值增加了压力。随着国际资本主义市场的逐渐开放，我国离岸市场的规模也在不断加大，人民币的过度升值会打击我国的出口业务，造成一定的经济风险。 三、人民币离岸市场的发展影响 （一）加强离岸市场与在岸市场的联系 结合其它国家人民币离岸市场的发展经验来看，离岸市场与在岸市场的发展有着密不可分的关系。目前来看，伦敦的美元离岸市场相比于其它国家已经非常成熟，但是与当地的金融市场发展趋势相结合，大部分的资金投入还是美国地区的本土企业。由于香港地区的离岸市场发展相对成熟，随着经济的发展，其离岸市场规模也在不断扩大，对社会各个方面的影响也在不断增强。因此，我国要积极结合社会发展趋势，制定强化市场管理制度，重点发展人民币离岸市场，建立离岸市场与在岸市场的联系，处理好离岸市场发展与经济改革开放之间的关系，推动资本项目的发展。 （二）为金融改革创造空间 离岸市场的人民币具有兑换自由的特性，其利率和汇率的变化与市场发展的需求有密切关系，由于金融危机对人民币的市场影响较大，人民币离岸市场发展的规模还有待提高，而人民币在岸市场规模庞大，在岸人民币的利率和汇率具有相对完善的管理制度，在面对国际金融的变化时，其产生波动影响不大。由于境内外人民币市场受国际金融等方面的影响不一致，使二者之间的差距变大，在交易过程中容易出现境内外资金流动异常等现象。虽然我国人民币离岸市场发展与在岸发展不一致，但是为我国在岸人民币的发展提供了可以借鉴的标准，为国际的金融改革创造了可以探索的机会和空间，促进了我国经济的稳定发展。 四、结束语 综上所述，我国人民币离岸市场的发展对我国整体的经济发展有着重要联系，由于我国经济的快速发展，人民币离岸市场还存在产生双重利率、国内货币供给数额不清晰、与境外人民币汇率产生差距等风险，我国要积极加强离岸市场与在岸市场的联系、为金融改革创造空间，通过人民币离岸市场的发展影响，促进我国经济的整体发展。 参考文献 张瑞军，孟浩.香港人民币离岸市场对内地金融市场风险的度量与预测研究J.区域金融研究，2012（4）：51-54. 孟浩.香港人民币离岸市场对内地货币供应量的影响基于状态空间模型的时变参数分析J.吉林金融研究，2012（1）：18-21. 刁云涛，平晓东，翁洪服.跨境贸易人民币结算需求研究：需求意愿、货币替代及人民币离岸市场发展J.金融发展研究，2010（8）：54-56. 作者简介：陈晶（1988