中小企业负债筹资问题研究

摘 要 经济危机席卷全球，各国都受到不同程度的影响，我国也不例外。而在众多企业中，中小企业作为初升的朝阳企业，面临着巨大的挑战。就目前的形势来看，中小企业对于中国经济的复苏进步起到了重大的作用，因此，中小企业的发展不容小觑。中小企业在发展的过程中，会遇到各种困难，比如筹资，中小企业由于自身的特点，企业成立初期信誉度较低，筹资比较困难，从而在筹资的过程中会遇到很多的风险。 中小企业的融资有多种途径，主要包括权益资金筹资，而权益资金筹资中的主要方式就是负债筹资，在这种情况下，负债筹资成为众多中小企业青睐的筹资方式。然而，负债筹资的过程中存在种种的风险，企业的目的就是获利，想要在激烈的竞争中脱颖而出，就要做到预测风险并做好控制，控制负债比例，合理利用负债筹资，规避负债筹资所带来的各种风险，将负债筹资的带来的利益最大化。 本文从中小企业负债筹资的概念入手，探究负债筹资风险的成因，进而讨论行之有效的具有针对性的防范措施。从对与筹资风险及其规避的讨论中，得出适合中国中小企业发展的有效途径，给中小企业的发展提供一些可行的建议。关键词：中小企业；负债筹资风险；防范措施AbstractThe global economic crisis, countries are affected to varying degrees, and China is no exception. But in many enterprises, small and medium enterprises as the rising sun enterprise, facing the huge challenge. The current situation, the small and medium enterprises to China recovery progress has played a significant role. Therefore, the development of small and medium-sized enterprises should not be underestimated. Small and medium-sized enterprises in the process of development, will encounter various difficulties, such as financing, small and medium-sized enterprises due to its own characteristics, was an enterprise credibility is low, financing difficulty, and in the process of financing will encounter a lot of risk.The financing of small and medium-sized enterprises in various ways, including equity fund, while the main equity fund is in debt financing, in this case, the debt financing has become popular among many small and medium-sized enterprises financing. However, there are all kinds of risks in the process of debt financing, the purpose of business is profit, want to talent showing itself in the fierce competition, we should do predict risk and to control the debt financing, control the debt ratio, reasonable use of debt financing, to evade the risks brought by the debt financing ,the maximum benefits.In this paper the concept from the small and medium-sized enterprise debt financing with debt financing risk, causes, and discuss the effective targeted preventive measures. From the right and financing risks and avoid discussion, suitable for the development of small and medium-sized enterprises of China, the effective ways to give the development of small and medium-sized enterprises provide some feasible Suggestions.Key words: small and medium-sized enterprises; Debt financing risk; Measures to prevent一、 中小企业负债筹资风险及特征1. 中小企业的特点 中小企业目前在国民经济发展中的地位举足轻重，在工业总产值、销售收入以及税收方面都占有很大的比例，已经成为了中国拉动经济的新增长点，并且缓解了中国的就业压力，成为保证社会稳定的基石。1.1 生产规模较小 中小企业的注册资本低，资历信誉度不高，在融资方面就存在一定的困难，因此生产规模扩张比较缓慢，推新能力不强。相对于大型的企业，规模要小很多，这从某种角度上讲给企业发展带来一定的障碍。1.2 分布广泛 经调查，中小企业在各个国家的数量上都占有绝对的优势，截止2013年三季度末，在工商局注册的中小企业总数量超过了4200万家，占全国企业总数的99%以上。经营范围广泛，在社会生活得各个领域都有分布。1.3 经营方式多样 中小企业有注册资本少、见效快的特点，有较宽泛的经营范围和丰富的经营项目，有很强的灵活性。尤其当前经济危机，更有“船小好调头”的优势，对于市场的变化能做出较快的反应，以便适应。1.4 竞争力弱 中小企业的规模小，因此，在众多的企业中处于弱势，没有大企业的竞争力，容易在激烈的企业兼并中失去优势，导致破产。2. 中小企业负债筹资风险的种类2.1 支付性筹资风险 支付性筹资风险是指由于资金的短缺，现金流入的期限结构与债务的期限结构不相匹配而形成的一种支付风险。由于现在中小企业的会计处理基本都才用权责发生制，即便是中小企业的本期注资比支出多也不代表企业会有现金的流入，即现金的流入与企业能不能收益没有直接的关系，因此，支付性筹资风险不会太多的影响企业的筹资。而现金的最大风险在于不能够得当理财，不严谨的预算安排或者在执行预算期间出现问题就会造成支付危机，这是支付性筹资风险的根源所在。2.2 收支性筹资风险 收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。收支性筹资风险相对于支柱性筹资风险，是从整体的角度，它对中小企业的整体债务还本付息都有很大的负面影响。导致收支性风险的原因有很多，如果产生了这种风险就表示这个企业在营运方面出现了问题，或者企业处于入不敷出的状态，濒临破产的危险。所以，收支性筹资风险不仅仅由于预算安排不当，更根本的原因是决策者的整体方向出现问题，导致经营不当。这种风险不但会威胁债权人的权益，更会使企业所有者陷入更大的经济危机和偿还压力，继续延伸的话企业终会面临破产。3. 中小企业筹资风险的特征3.1 筹资风险的表现形式中小企业的筹资主要有两个方式：其一是本身固有财产，即股东或者企业的所有者的注册资本；其二是外债资金，即企业作为债务人所负债务，其中包括各种借款及其他的应付款项。对于第一种筹资方式，没有对外偿还债务的经济压力，但是还是有资本利用效率不确定的问题，所以还是有筹资风险的存在。企业资本的利用效率低，无法完成投入资金股东的期望报酬，会造成再融资的困难。对于第二种负债筹资，则使中小企业存在着还本付息的经济压力，中小企业经营规模小，资金周转困难，如果所负债务资金不能按照预期产生一定的效益，就会造成企业没有经济能力偿还债务，从而使企业承担更大的经济成本风险。综上所述，筹资风险的表现形式有两种，一是注册资本风险和负债筹资风险。4. 筹资风险特征 根据筹资风险的表现形式，基本可以总结筹资风险具备以下三个特征：客观性。筹资方式多种多样，采取不同的筹资方式就会遇到不一样的筹资风险，并且这种风险会随着筹资金额的增大而增加。有一些微观因素，比如负债偿还的期限，企业运营情况的优良，可以通过企业的外在表现进行识别，进而积极的避免。另一些的宏观大环境因素，如国家出台的调控政策等等，不受企业的控制，因此企业无法预判或者识别，但企业依然可以通过对于自身情况的调整以迅速对调控做出反应，甚至可以积极的利用政策有利的一面。不确定性。负债筹资本身就很多元化，也很复杂，这就使得筹资风险有一定的不确定因素，对于中小企业来说，这无疑是巨大的挑战，也给企业对风险的规避带来了一定的障碍。 危害性。中小企业是朝阳企业，处于蓬勃发展的阶段，需要大量的资金注入，管理者如果没有对于负债筹资经营利弊的足够认识，盲目的无节制的负债经营，导致的后果就是，虽然企业的规模可以迅速变大，但同样的，高额的负债让企业承担着巨大的经营风险，一旦不慎，就会陷入破产的困境。换句话说，负债筹资让中小企业承担的风险，就企业的短期盈利和长期成长来看，会给企业造成不小的危害。5. 负债筹资对中小企业的影响5.1 积极影响首先，企业可以通过负债实现利息抵税。中小企业最初的启动资金较少，需要通过大量的负债来扩大规模，从而增强自己在市场中的竞争力。负债筹资必须按期支付债权人支付利息，根据现在的税法规定，这部分利息可以在企业的税前成本中抵扣，进而可以减少一定的企业所得税，负债越多，支付利息越多，可以抵扣的税费就越多。在同样的经营收益下，与没有负债的企业进行对比，可以降低一定的企业营运成本，从而使得企业获得潜在收益。其次，企业负债筹资可以带来杠杆效益，给企业的股东带来额外收益，当投资利润率比债务利息率大的时候，企业处在稳定的支付债务利息的环境，财务杠杆发生积极作用。对于企业借入的资金，可以用来增加权益资本净利率。最后，中小企业可以通过负债抵御经济危机中的通货膨胀风险。货币的贬值会给企业带来巨大的损失，而负债融资则可以通过外部的资金进行自我的规模扩大、技术更新等，比企业自投资金更加有利，因为负债筹资把这这种通货膨胀带来的货币贬值的风险转嫁给了债权人。5.2 不利影响会增加财务风险。中小企业实行负债经营，常常出现入不敷出的亏损的状况，偿还能力大大的减小，当亏损额比折旧额或者无形资产摊销的情况下，更加大了财务风险。过于高的负债金额会降低企业的安全性和竞争能力，威胁到企业的生存，容易遇到无力支付债务的破产境地。给再筹资造成困难。企业的信誉度是企业巨大的无形资产，而筹资的信用是企业获得外部筹资的保证。企业过度负债，造成资金压力。如果到了还本付息的期限，无法偿还债务，会影响企业的信誉，中小企业处于发展阶段，信誉对于企业来讲，无疑是最重要的。企业的信誉度不好，想要再筹资就会遇到很大的困难，会大大的降低企业的筹资能力。增加企业的营运成本。负债筹资必须按期支付给债务人一定的利息，这就增加了企业的营运成本，一方面有还本付息的压力，另一方面，负债会导致资金周转不灵，也是一个不利的影响二、 中小企业负债筹资风险的成因1. 负债比例过高。负债的比例是指长期借款和短期借款的比例。中小企业的资金相对来说比较紧张，没有足够的闲置资金投资其余的企业掌控股权或者对外取得债权。但是多样性和灵活性的特征需要企业随时有资金用来周转，对于资金的流动性要求很高，以备不时之需。中小企业一般会选择短期负债或者长期负债来筹集资金，相对于大企业来说，中小企业的负债比率会很高，在企业的运营资金中，负债占据了过大的比例，因此造成了筹资风险。一般情况下，公司所具备的抗风险能力随着公司规模的扩大而增强。我国的中小企业特点是规模小，不具备足够的抵御风险能力，具有较少的流动资金，如果企业想迅速发展只能依靠筹资。但是，这并不代表了筹资越多越好，如果企业过度的通过负债筹措资金，超过了企业能够负担的承受能力，不进不能使企业快速发展，反而会使企业因为有过大的还债压力影响了正常的运营。中小企业在短期负债上投入过多的精力，导致企业无法进行长期投资，信誉度也在一定程度上收到影响。公司只有在具备足够的盈利能力的情况下才能保证其偿债能力，而具有较强盈利能力的企业由于可以及时的偿还债务，也具备了良好的信誉度。中小企业的规模小，盈利能力有限，企业成立初期收入不稳定，获取现金的能力较弱，现金流量少，所以中小企业在筹资方面会面临很大的困难，筹资渠道少，直接导致了一些中小企业铤而走险的过度负债筹资扩大公司的规模，从而陷入财务风险的境地，甚至最终破产。2. 股东承担财务杠杆风险经营风险是企业在日常的生产活动中固有的一种风险，这种风险无法避免，最明显的表现就是企业在息税前利润上有很大的不确定性。经营风险与筹资风险有本质上的区别，但是又从一定程度上影响着筹资风险。如果企业用所有的股本进行融资，这时所有的风险都体现在经营风险上，股东承担这份风险；如果企业同时采用股本与负债筹资，由于财务杠杆会产生一定的股东收益扩大作用，对股东收益造成更大的波动，股东所承担的风险就会随之扩大。这期间，一旦企业经营不善，企业的收益不足以偿还所负债务，企业就会被迫宣告破产。只有企业在负债经营的情况下，才会存在企业的筹资风险，并且随着负债比率的增大，负债利息也会提高，负债的期限结构不合理，企业的筹资风险就会越大。此外，如果企业负债比率较高，但是企业已经进入平稳发展的阶段，经营风险比较低，并且金融市场的波动较小，这时企业的筹资风险就会相对较小了。3. 资产的流动性和预期现金流现金流一般可以反映企业的还本付息能力，即便是企业营运状况良好，负债的本息基本是用现金偿还，换句话说，现金流从侧面体现了企业的偿债能力，如果企业长期依靠现金的流入来支撑日常的现金支出，企业就会陷入用债务偿还债务的恶性循环，给企业的经营造成很大的不稳定性。资产的流动性则是隐藏的偿债能力的体现。每个组成资产的部分都有不同的流动性，按其流动性的强弱分类，最强的是货币资金和短期投入资金，有很强的变现能力，稍微弱一些的是应收账款和其他应收款等，流动性最差的是存款和待摊费用等非速动资产。当资产的变现能力、流动性较强时，可以大大降低中小企业的财务风险，反之就会造成较大的筹资风险。很多中小企业难以走的长远的例子说明，有些企业的破产不是因为资产不足，而是因为资金的流动性差，周转困难。4. 负债利息率随金融市场的变化金融市场是融资的必须场所，因此中小企业的负债筹资会受到金融市场的影响，当企业的主要采用短期的贷款筹资时，如果负债的利息率比取得融资时金融市场资金的供求情况高时，由于金融的紧缩银根抽紧，负债利息率迅速升高，会导致利息费用的急剧增长，企业的收益减少，导致企业的筹资风险。金融市场的利率和汇率的变化，也会引起中小企业筹资风险。5. 负债的利息率过高负债的利息率是中小企业筹资风险增加的主要原因，相同的负债规模情况下，负债的利息率过高，企业就要支出更多的利息费用，企业所承担的筹资风险就会越大。同时股东的收益也会受到负债利息率的影响，息税前利润一定的情况下，股东的收益受到的影响随着负债利息率的增高而增大。对于金融工具的使用，简单的来说，比如当利率较高的时候或者是由高向低过度的时候，应该尽量少筹资或者只对于急需的短期资金进行筹资，对于必须通过负债筹措的资金，尽量才去浮动的利率计息方式。当利率比较低的时候，对于中小企业的筹资比较有利，不过还是要避免投资过热引发的筹资过度。目前的中小企业不注意金融工具的使用，在利率很高的时候也冒风险采取筹资计划，这就加大了企业的筹资成本，在利息方面导致了不必要的浪费，同时也加大了负债筹资的还债风险。6. 经营管理有漏洞我国的中小企业由于经营规模小，大多以家族企业为主，经营者和所有者没有分开，所以一般不存在代理的问题。中小企业组织结构较为简单，在整个的信息传递过程中，速度比较快，失误率也比较低，企业的决策经营权主要集中在企业的所有者手里，再加上本身就比较低的透明度，因此，中小企业的发展大多依赖于所有者本身所具备的素质。这个时候的管理者往往缺少财务管理的意识，大多数的精力都放在了扩大企业规模上面，忽略了财务风险的管理，对于财务信息的处理不够及时，对财务风险的预警信息关注不够，导致大大增加了财务风险发生的概率。一般情况下，中小企业都没有建立起完善的风险管理组织机构，没有开展有效的风险预测，就不可能为决策者提供准确的财务风险信息；另一方面，中小企业对于财务风险的管理也比较弱化，没有指定规范的使用的财务风险信息指标，经营者在经营的过程中也注意不到财务风险的信息，以至于做出错误的管理决定，造成财务风险损失。中小企业的规模较小，没有完整的财务系统，所以财务管理比较混乱，存在严重地假账、错账的情况。由于企业的财务信息不及时、准确、全面，所以决策者无法通过这些财务信息了解公司的经营现状，导致不能做出恰当的融资决策，增加了融资的风险。中小企业受到规模和人员素质的约束，在财务管理方面，一般会有下列问题：我国中小企业对于现金的管理不够合理；我国中小企业对于资金的管理很重视，但是却忽略了固定资产、原材料等产品的管理，不能使企业的资产得到合理的利用，从而间接的导致资产流失；我国的中小企业对于存货的管理不当；我国中小企业对于应收账款收回机制的建立不健全。三、中小企业负债筹资风险规避的途径1.保持合理的负债比例中小企业一般情况下在负债方面有所短缺，贷款方式主要是短期资金。当企业的资产负债率比较高的时候，中型企业长期负债占负债总额的比例约为26%，其余的基本为短期负债；而小型企业长期负债占据负债总额的比例还不到20%，短期负债的比例超过了80%，由于长期负债比较少，造成资金的来源很不稳定，这就导致了企业用长期的资金弥补固定资产的缺口机会比较少，只能够通过短期负债来补上资金不足的漏洞，无疑增加了企业的财务危机。我国一般的中小企业流动比率大概在1:1左右，这就说明，负债多而且债务额度高，表明了中小企业对于流动负债有高度的依赖性，虽然这样的负债比率有一个比较低的资本成本，但是这样会使得中小企业的短期性资金周转压力过大，从而导致了短期偿债能力不足。所以在经营过程中，我们要提高企业经营管理者的素质，经营管理者应该熟悉金融知识，掌握金融政策，能够准确的把握产品生产经营的周期，及时的在市场饱和之前进行技术调整、设备更新，以提高产品的质量，降低成本，进而提高企业的盈利能力。企业在融资的过程中，要注意短期负债和中长期负债的比例协调，这样可以有效的避免财务危机。2.增强企业的风险意识有收益就会有风险，风险越高，收益也越大，想要获得更多的收益，就要承担更大的风险。所以中小企业在日常经营过程中必须居安思危，树立起良好的风险观念，强化风险意识，既要承认风险的存在，也要有正确对待风险的态度，科学的做好风险预测，根据所识别的风险建立有效的机制来规避风险。这个机制包括识别、控制和处理。首先要宏观分析经济环境，安排有足够专业知识的人员做专业的财务管理分析，保证中小企业的资金流通，使中小企业能充分利用本身的灵活性优势。对于风险做到及时预警，及时控制，每个企业的危机都是从刚开始的萌芽逐步发展。对于中小企业，尤其是刚刚起步的中小企业，大多数采用负债筹资的形式来集资，来扩大企业规模，这时候就要考虑的风险的问题，及时预测风险的性质并提出控制方案。这不仅仅是对财务管理人员的要求，也是对于决策者的要求，决策者需要根据企业本身的情况，将预期所得的收益与预测需要承担的风险进行对比，从而运筹帷幄，做出合理的决策，选出合适企业的方案。只有企业具备足够的风险意识，才能把握最好的筹资时机，实现资金的高效使用，否则就会使企业陷入债务危机。完善公司的治理结构和管理制度，构建有效的治理结构，形成各自独立、权责分明、相互制约的运作基本框架结构，这样能够保证中小企业在日常的生产中活动正常科学高效率的运转。同时，对于中小企业，应该做好企业的风险转移工作，最普遍的做法就是开展专业化协作，将风险较大的项目承包给较大型的企业去完成，这样可以有效的将一些风险转移，因为中小企业的对于风险的防范能力没有大企业完善，只有将大风险转移给能够有效控制风险的大型企业，才能够规避债务筹资风险。3.加强财务分析能力同时提高会计信息质量 会计信息是企业外部相关利益主体了解企业财务状况的重要途径。对于中小企业，可以通过各种的财务报表来表明自己的潜在盈利能力，来吸引外部相关利益对企业进行投资，为了降低融资的风险，必须对中小企业的财务人员提出高要求，加强企业日常财务分析能力。 定期财务法。杜邦分析法是一个实用性很强的财务分析法，运用递进的方式，可以寻根问源的过程。一般情况下，杜邦分析体系可以把警情预报指标发生升降的原因具体化，并为之采取措施指明方向。杜邦分析是用净资产收益率为综合指标进行层层分解，由于现金流量分析在财务分析的过程中起到至关重要的作用，还可以使用现金流量杜邦系统分析法。 资金周转表分析法。只有企业有了足够的现金流，才能够有负债的清偿能力。通过对于“资金周转表”的制定，可以使企业对资金周转计划起到足够的重视，经常性的对结转下月额对总收入的比率、销售额对于付款票据兑现额的比率进行检查，可以促进企业的预算管理，保证企业有足够的负债清偿能力，从而达到降低融资风险的目的。4.在企业不同的阶段采用不同的融资方式 中小企业发展情况与大企业不同，由于生产能力、财务状况、信用等级和社会认可度的不同，需要多种筹资方式结合来达到企业筹措资金的目的。 在最初的成立阶段，由于企业的规模很小，起步资金也不足，很难从银行贷款，即使银行放贷也只是短期的借款，数额也不会很大，而这时，这个阶段一般是中小企业最难的一个阶段，刚起步的企业没有足够的获利能力，如果短期贷款过多，负债比率就会提高，会给企业造成很大的利息负担，就可能会导致严重的财务危机。所以在这个起步阶段，企业所选择的主要筹资方式应该是股权融资，从外界各方筹措资金，最佳的融资策略是吸引风险投资。 在发展的阶段，企业在社会上有了一定的知名度和一定的信誉度，企业的发展前景也被外界所看好，而这时的企业发展最需要大量的营运资金，主要的成长资金主要有三个部分：自身累积、风险资本和银行贷款，对应的融资方式应该是内部融资、股权融资和债务融资三者相结合。 在企业比较成熟的阶段，企业的规模逐步的扩大，在业绩方面也能稳定下来，资产收益率逐渐提高，可用来抵押的资产逐步增多，这时候比较适合企业的融资策略是债务融资，这时候银行考虑到企业的信誉度有了保证，愿意提供高额贷款，此时企业的融资主要渠道应该是金融机构的贷款。5规避利率变动带来的风险 货币供求关系的改变和物价的浮动以及政府政策的干预会使利率发生变动。利率通常会带动利息的变动，所以利率的变化会给企业筹资带来非常的风险。这就需要中小企业的决策者和财务人员能够根据利率的变化认