某医药公司财务分析

n鲁抗医药公司财务分析 资产负债表水平分析：该公司总资产本期增加了.48元，增长幅度为11.93%，说明鲁抗医药公司本年中期资产规模有了一定幅度的增长。进一步分析发现：（1） 流动资产本期增加.41元，增长幅度为36.52%，是总资产规模增长了14.54%。非流动资产本期减少了.93元，减少的幅度为4.34%，使总资产规模减少了2.61%，两者合计使总资产增加了.48元，增长幅度为11.93%。（2） 本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。其增长主要体现在：一是货币资金的增长。货币资金本期增长.62元，增长幅度为107.88%，对总资产的影响为7.75%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。该公司本期货币资金的增加主要原因是本期增加银行借款所致。二是应收票据的增加。应收票据本期增加.24元，增长幅度为47.07%，对总资产的影响为2.26%。此外，预付款项本期增加.33元，增长幅度为222.04%，对总资产的影响为2.22%。根据公司所给的中期报告中可以看出，本期预付账款的增加主要是因为采购设备预付款增加所致。（3） 非流动资产的变动主要体现在固定资产的减少。固定资产净值本期减少.66元，减少的幅度为6.76%，使总资产规模减少了3.36%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。对于固定资产净值的减少，主要是由固定资产当期计提的折旧和部分在建工程转入所致。根据鲁抗医药公司所给出的中期报告中，我们可以看出，固定资产本期折旧额为.21元；本期由在建工程转入固定资产原价为 .21元。该公司权益总额较上年同期增加.48元，增长幅度为11.93%，说明鲁抗医药公司本年中期权益总额规模有了较为可观的增长。进一步分析发现：（1） 负债本期增加了.46元，增长幅度为19.01,%，使权益总额增长了7.63%，股东权益本期增加了.02元，增长幅度为7.18%，使权益总额增长了4.3%，两者合计使权益总额本期增加.48元，增长幅度为11.93%。（2） 本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长.46元，增长幅度为19.5%，对权益总额的影响为7.53%。流动负债增长主要表现为短期借款和应付票据的增加上。短期借款本期增加元，增长幅度为27.91%，对权益总额的影响为4.93%；应付票据本期增加元，增长幅度为129.43%，对权益总额的影响为4.63%，应付票据的增加主要是该公司采取增加开具银行承兑汇票方式支付采购货款所致。同时，流动负债的增加，公司会因此面临较大的偿债压力。非流动负债本期本期增加了元，对权益总额的影响仅为0.1%。（3） 股东权益本期增加了.02元，增长幅度为7.18%，对权益总额的影响为4.3%。股东权益的变动主要是本期公司经营业绩大幅增长所致，使未分配利润本期增加了.19元，增长幅度为140.92%，对权益总额的影响为4.31%。资产负债表垂直分析：（一）资产结构的分析1. 从静态方面看，该公司本期流动资产比重仅为48.56%，而非流动资产比重却高达51.44%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较低，资产风险较大。2. 从动态方面分析，本期该公司流动资产比重上升了8.75%，非流动资产比重下降了8.75%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了6.16%，固定资产下降了8.31%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对稳定。（二）资本结构分析1. 从静态方面看，该公司股东权益比重为57.34%，负债比重为42.66%，资产负债率还算较低的，财务风险相对较低。2. 从动态方面分析，该公司股东权益比重下降了2.54%，负债比重上升了2.54%，各项变动幅度不大，表明该公司资本结构相对比较稳定。（三）资产结构的具体分析1. 经营资产与非经营资产的比例关系。根据资产负债垂直分析表可以看出，该公司的经营资产的比重有所下降，降低了1.36%，使该公司的实际经营能力有所下降。2. 固定资产与流动资产的比例关系。由垂直分析表的分析可知，鲁抗医药公司2010中期流动资产的比重为48.56%，固定资产比重为41.48%，固流比例大致为0.85:1，2009中期流动资产的比重为39.81%，固定资产比重为49.79%，固流比例大致为1.25:1，固流比例有所下降，可能导致企业资产的流动性上升，资产风险会因此有所降低。利润表综合分析：（一）利润增减变动情况分析1. 净利润或税后利润分析。鲁抗医药公司2010年中期实现净利润.38元，比上期增长了.82元，增长率为607.64%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长了.68元引起的；由于所得税费用比上期增长.86元，二者相抵，导致净利润增长了.82元。2. 利润总额分析。鲁抗医药公司利润总额增长.68元，主要原因是公司营业利润增长引起的，公司营业利润比上年增长了.3元，增长率为681.82%。3. 营业利润分析。鲁抗医药公司营业利润的增加主要是营业收入和投资收益增加所致。营业收入比上年同期增加.33元，增长率为17.97%。投资收益的增加，导致营业利润增加了.25元，增长率为199.98%，主要是该公司转让国药物流股权及参股公司效益增加所致。但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、资产减值损失的大幅度增加的影响（尤其是资产减值损失，本期比上期增加了.81元，增长率为508.73%，主要原因是该公司本期提取坏账准备及存货跌价准备所致。），使增减相抵后营业利润增加.3元，增长681.82%。4. 营业毛利分析。本期鲁抗医药公司营业毛利比上期增加了.47元，增长率为86.15%，最关键的因素是营业收入大幅度增长，公司营业收入增加.33元，增长率为17.97%；但由于营业成本增加.86元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加.47元。（二）利润构成变动分析从利润垂直分析表可看出鲁抗医药公司本期各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为8.1%，比上期的1.22%增长了6.88%；本期利润总额的构成为8.23%，比上期的1.39%增长了6.84%；本期净利润的构成为7.59%，比上期的1.27%增长了6.33%。从利润的构成情况上看，鲁抗医药公司盈利能力比上期有了相当大的提高。从营业利润结构大幅度上升看，主要是营业成本、营业税金及附加、财务费用结构下降和投资收益结构上升所致，说明营业总成本下降是增加营业利润构成的根本原因。现金流量表分析（一） 现金流量表水平分析从鲁抗医药公司现金流量水平分析表可以看出，该公司2010年上半年净现金流量比上期增加了.97元，说明本期现金和现金等价物是增加了，企业的支付能力较强。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是.89元、-.11元和.95元。经营活动净现金流量比上年增长了.89元，增长率为23.39%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长18.33%和17.77%，增长额分别为.24元和.35元。经营活动现金流入量较快于经营活动现金流出量的增长，两者差距不大。经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了.74元，增长率为18.95%。根据利润表信息，2010中期营业收入增长率为17.97%，低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率，说明企业的销售收现情况有所改善。同时，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入两者基本一致，说明企业的销货没有形成挂账，资金周转良好。但是，2010中期盈利现金比率为1.45，较2009年中期盈利现金比率8.34下降了6.89，下降幅度较大，说明企业经营活动中实现的净收益的变现能力逐渐减弱，企业的贷款回笼也相对减弱。经营活动现金流出量的增加主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金的增加，增加额分别为.64元和.92元，增长率分别为12.49%和39.22%。2010中期营业成本大于购买商品、接受劳务支付的现金，表明该公司赊购较多，虽节约了现金，但增加了负债，对以后形成偿债压力。投资活动现金净流量比上年减少了.11元，增长率为-115.67%。投资活动现金净流量的减少主要是由投资活动现金流出的增加远大于投资活动现金流入的增加，企业实施了投资扩张的政策所致。其中，投资活动现金流入的增加主要是收回投资收到的现金比上期增加元，而投资活动现金流出的增加则主要是因为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上期增加.24元。根据鲁抗医药公司给出的2010中期报告，我们可以知道，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金主要系本期工程项目投入增加所致。筹资活动净现金流量本期比上期增加.95元，增长率为2237.69%，主要是本期银行借款增加所致。同时，筹资活动现金流出比上期有所减少，两者共同影响导致筹资活动净现金流量有了大幅度的上升。（二） 现金流量表结构分析1. 现金流入结构分析。鲁抗医药公司2010中期现金流入总量为.49元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为75.71%、0.53%和23.76%。在企业的现金流入量中，主要是由经营活动产生的。而在公司的经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金流入占99.44%，是经营现金流入的主体内容，表明公司经营状况良好，销售政策与收账政策基本合理有效。公司的经营活动现金流入中，收回投资收到的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额共同组成投资活动现金流入。公司的筹资活动现金流入全部是借款的现金流入，但是由于资产负债率为42.66%，相对稳定，有较宽的债务融资空间。2. 现金流出结构分析。鲁抗医药公司2010中期现金流出总量为.42元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为76.14%、5.77%和18.09%。在经营活动现金流出量当中，购买商品、接受劳务支付的现金占56.01%，比重最大，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于本期工程项目的投入，占投资活动的现金流出的98.82%，投资支付的现金占1.18%，表明公司的对外投资较少。筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务，占93.76%，主要是因为公司的负债总额中，流动负债总额所占比例较大，使得偿债时间相对集中。这同时表明，公司要优化筹资活动现金流出结构，有必要调整长、短期结构。（三）现金净流量变动分析经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量分别为.16元、-.06元和.97元，表明企业处于高速发展扩展期。这时产品迅速占领市场，销售呈快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼。同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，但仅靠经营活动现金流量净额远不能满足所追加投资，必须筹集必要的外部资金作为补充，但应注意分析投资项目的未来报酬率。(四)现金流量表主要项目分析1. 销售商品、提供劳务收到的现金。鲁抗医药公司2010中期销售商品、提供劳务收到的现金项目金额与按17%的增值税率调整营业收入后的金额对比，计算出来的销售收现率为90.43%，可以认为企业的销售收现情况良好。2. 购买商品、接受劳务支付的现金。鲁抗医药公司2010中期为购买商品、接受劳务支付现金.49元，占现金流出总量的比重为56.01%，将其与利润表的营业成本相比较，计算出来的购买商品付现率为89.39%，两者基本一致，说明购货成本基本上主要是付现成本，一方面表明企业为购货付出现金，另一方面表明企业仍有少数赊购形成的债务。3. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。鲁抗医药公司2010中期由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金额为.09元，占现金流出总量的比重为5.7%。可见公司生产规模将进一步扩大，生产能力增强。4. 取得借款收到的现金。鲁抗医药公司2010中期取得借款收到现金元，占现金流入总量的18.09%，借款是公司本期所采取的主要筹资方式。财务效率分析涉及的相关比率：项目 / 报告期2010中期2009中期项目 / 报告期2010中期2009中期基本每股收益(元)0.1410.018固定资产周转率0.920.72流动比率(倍)1.181.03总资产周转率0.420.37速动比率 (倍)0.860.66净资产比率(%)57.3459.88应收帐款周转率(次)3.73.32固定资产比率(%)41.4849.79资产负债比率(%)42.6640.12净值产现金回收率(%)7.706.56净利润率(%)7.591.27盈利现金比率(%)1.458.34总资产报酬率(%)3.160.47销售息税前利润率(%)9.823.38存货周转率2.362.01全部资产现金回收率(%)4.603.93流动资产周转率0.930.97现金比率0.320.19流动资产垫支周转率0.730.83成本收入率(%)127.44115.80应付账款周转率3.563.04现金流量比率0.120.10利息保证倍数7.231.64现金债务总额比率(%)10.4510.12股东权益增长率(%)5.151.19现金净流量全部债务比率(%)15.825.97资产净利率(%)3.160.47净资产收益率(%)5.300.79一、 企业盈利能力分析（一）销售盈利能力分析销售盈利能力分析2010中期2009中期差异销售毛利率(%)21.53 13.65 7.89 营业利润率(%)8.10 1.22 6.88 营业收益率(%)7.85 0.75 7.10 销售利润率(%)8.23 1.39 6.84 销售净利率(%)7.59 1.27 6.33 从上表可看出，该公司2010中期比2009中期的销售盈利能力各项指标都有了较大幅度的增长。其中销售毛利率比上期增长了7.89%，主要原因是报告期公司主导产品价格上涨以及公司积极采取各种措施节能降耗，降成本工作成效显著所造成的。其他相关指标的增幅都是成倍地在增长，可见本期该公司的正常经营活动的获利能力处于快速发展，盈利能力不断增强。（二） 资产经营能力分析资产经营能力因素分析表（涉及相关数据来自鲁抗医药2010中期报表和2009中期报表）：项目2010年中期2009年中期差异平均总资产2,658,603,830.79 2,518,874,531.93 平均净资产1,587,909,107.00 1,509,827,638.00 净利润84,121,607.38 11,887,569.56 销售收入1,107,866,376.11939,098,198.78销售净利率(%)7.591.276.32权益乘数1.741.670.07总资产报酬率(%)3.16 0.472.69净资产收益率(%)5.30 0.79 4.51 根据上表的资料以及所给出的涉及相关比率表中的有关数据对鲁抗医药公司的资产经营能力进行分析如下：1.总资产周转率和销售净利率变动对总资产报酬率的影响。分析的对象=3.16%-0.47%=2.69%因素分析：（1） 总资产周转率变动的影响=（0.42-0.37）*1.27%=0.06%（2） 销售净利率变动的影响=（7.59%-1.27%）*0.42=2.65%分析结果表明，该企业本期全部资产报酬率比上年提高了2.69%，是由于销售净利率提高的影响，它使总资产报酬率提高了2.65%；其次，总资产周转率提高对总资产报酬率带来的是正面影响，它使总资产报酬率上升了0.06%。与此同时，鲁抗医药公司2010中期全部资产现金回收率指标与2009中期相比，2010中期该指标提高了0.67%，尤其是相对于该公司总资产报酬率的稳步提高，其改善效果较为明显。说明公司在盈利能力保持比较稳定的同时，盈利质量有了一定的改善。2.总资产报酬率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。分析的对象=5.30%-0.79%=4.51%因素分析：（1）总资产报酬率变动的影响=（3.16%-0.47%）*1.67=4.49%（2）权益乘数变动的影响=（1.74-1.67）*3.16%=0.22%分析结果表明，该企业本期净资产收益率比上年提高了4.51%，是由于总资产报酬率提高的影响，它使净资产收益率提高了4.49%；其次，权益乘数提高对净资产收益率带来的是正面影响，它使总资产报酬率上升了0.22%。净资产收益率的提高表明该公司本期资产运营的综合效率得到了提高，公司自有资本获利水平得到了相应的增强，营运效益也有所提高。二、 企业营运能力分析（一）总资产周转速度分析根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，该公司2010中期总资产周转率为0.42，上期总资产周转率为0.37，本期总资产周转速度有所提高，比上期上升了0.05。通过相关数据分析可看出，本期总资产周转加速是由于流动资产占总资产比率（见资产负债表垂直分析表）提高造成的。流动资产占总资产比率时总资产周转速度上升了0.08。其次，流动资产周转速度下降对总资产周转速度带来的是负面影响，使得总资产周转速度下降了0.02（二）流动资产周转速度分析根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，该公司本期流动资产周转率为0.93，周转期为193.55天，上期流动资产周转率为0.97，周转期为185.57天，本期流动资产周转天数比上年慢了7.98天，流动资产周转率比上期下降了0.04。通过相关数据分析可看出，本期流动资产周转速度下降是由于流动资产垫支周转速度下降造成的。流动资产垫支周转率使流动资产周转速度下降了0.12，其次，成本收入率的提高对流动资产周转速度带来的是正面影响，它使流动资产周转速度上升了11.64%。1. 存货周转速度分析。根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，该公司2010中期存货周转率为2.36，存货周转期为76.27天；2009中期存货周转率为2.01，存货周转期为89.55天。本期存货周转天数比上年快了13.28天，存货周转速度有了提高。2. 应收账款周转速度分析。根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，该公司2010中期应收账款周转率为3.7，应收账款周转期为48.65天；2009中期应收账款周转率为3.32，应收账款周转期为54.22天。本期应收账款周转天数比上年快了5.57天，应收账款周转速度有了提高。应收账款周转率是用于衡量企业应收账款管理效率的财务比率，应收账款周转率高，周转天数少，表明企业应收账款的管理效率高，变现能力强。同时，该公司应收账款周转率与存货周转率同时上升，表明企业的市场环境改善，前景看好。根据上面两项流动资产周转速度分析，我们可以看出：当应收账款占流动资产的比重一定时，要加速流动资产周转，有赖于加速应收账款的周转；当存货占流动资产比重一定时，要加速流动资产周转，有赖于加速存货的周转。三、 企业偿债能力分析（一）企业短期偿债能力分析1.短期偿债能力的静态分析（1）流动比率的分析。流动比率一般在1.52.0之间比较恰当，鲁抗医药公司2009中期的流动比率为1.03，短期偿债能力具有一定的压力。虽然2010中期的流动比率上升到1.18，但短期偿债能力并未能得到很好的缓解，无论在2009中期还是2010中期，流动比率都低于2:1的水平，表明该公司的偿债能力较弱。（2）速动比率的分析。鲁抗医药公司2009中期的速动比率为0.66,2010中期的速动比率为0.86，本期的短期偿债能力较高于上期。速动比率一般在0.61.0之间比较恰当，一般来说，速动比率要求保持在1左右是正常的。联系到该公司的流动比率综合加以分析，该公司的偿债能力并不像流动比率指标所显示的那样弱。（3）现金比率的分析。现金比率一般只要求保持在0.2左右，该公司2010中期的现金比率为0.32，较于上期的现金比率0.19有了较大的提高，增长了0.13。这种变化表明公司的直接支付能力有很大提高。该公司本期和上期现金比率都在0.2的水平上浮动，如果按现金比率来评价该公司的短期偿债能力，应该说该公司短期偿债能力较强。 结合该公司的本期流动比率和速动比率综合分析，尽管鲁抗医药公司流动比率指标并不理想，相对于各指标的评价标准也还存在一定的差距，但对于该公司本期的短期偿债能力还是应该给予较为肯定的评价。2.短期偿债能力的动态分析(1) 现金流量比率的分析。该公司的中期现金流量比率仅为0.12，上期的中期现金流量比率为0.10，由此看出，依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，公司必须以其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。（2）应收账款周转率和应付账款周转率的比较分析。根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据可以看出，应收账款的周转速度快于应付账款的周转速度。在这种情况下，公司的流动比率会降低，以流动比率反映的公司静态短期偿债能力就相对差一些。但是由于流动资产中的应收账款周转速度快于流动负债中的应付账款周转速度，从动态上看，公司的实际偿债能力是较强的。（二）企业长期偿债能力分析1.资产规模对长期偿债能力影响的分析该公司中期资产负债率为42.66%，比上期的资产负债率40.12%上升了2.54%，表明该公司债务负担略有增加，但这一比率相对较低，无论是公司本身，还是投资者或是债权人都可以接受。其次，该公司本期股东权益比率为57.34%，可见该公司债权人利益的保障程度较高。该公司的融资空间较大，可以考虑加大负债规模，全面考虑和充分预计负债经营的收益和风险，以求实现收益和风险的最佳组合。2.盈利能力对长期偿债能力影响的分析 根据鲁抗医药公司中期报告所给出的资料可得，该公司本期利息费用为.18元，息税前正常营业利润为.26元，利息保证倍数为7.23倍；上期利息费用为.63元，息税前正常营业利润为.43元，利息保证倍数为1.64倍。公司支付利息的保证程度有了大幅度的上升，其主要原因是本年生产经营业绩的增加从根本上对支付利息提供了保证。3.现金流量对长期偿债能力影响的分析根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，该公司中期现金债务总额比率为10.45%。可见，单纯依靠生产经营产生的现金流量远远不能满足公司偿还债务的需要。结合该公司本期的现金流量比率，可以看出该公司短期偿债能力较弱，现金流量比率仅为0.12，生产经营活动产生的现金流量不仅不能满足短期偿债的需要，更谈不上偿还长期债务。而该公司本期利息现金流量保证倍数为8.49倍，这一比率对贷款人来说是非常安全的，而相对于利息保证倍数来看，偿债能力更加乐观。同时，该公司本期的现金净流量全部债务比率为15.82%，用于偿还全部负债的能力适中。综合该公司现金流量对长期偿债能力的影响分析可看出，该公司现金流量对于当期债务保证程度较高，但对于全部债务来说，还应从长远角度考虑其他偿还债务的渠道。四、企业发展能力分析（一）股东权益增长率分析。根据所给出的涉及相关比率表中的有关数据，鲁抗医药公司股东权益总额不断增加，2010中期的增长幅度较大，说明该公司的净资产规模不断增长。该公司股东权益增长的原因，主要是净资产收益率的大幅度增长，并在股东权益增长率中占有较大比重，说明该公司股东权益的增长主要来自净利润的增加，同时也表明鲁抗医药公司股东权益的增长主要是依靠公司自身创造收益的能力，而不是依靠股东新投入的资本，也不是依靠利得和损失。（二） 资产增长率分析。鲁抗医药公司资产增长率指标计算表（涉及相关数据来自鲁抗医药2010中期报表和2009中期报表）：项目2009中期2010中期资产总额2,536,326,054.782,838,803,827.26本期资产增加额34,903,045.70 360,399,992.94 资产增长率(%)1.40 14.54 股东权益增加额17,865,569.56 79,762,707.38 股东权益增加额占资产增加额的比重(%)51.19 22.13 从上表可以看出，该公司资产规模2010中期比上期有了较大的增加，从2009中期.7元增加到本期的.94元，资产增长率由2009中期的1.40%到本期的14.54%，说明公司的资产投入本期有较大增长，资产经营规模的扩张速度加快。然而本期资产的增长绝大部分来自负债的增加。同时，资产的增加使得该公司2009中期及2010中期的股东权益增加额占资产增加额的比重由51.19%下降到22.13%，有了较大幅度