中国空调行业状况研究报告

2006年上半年空调行业状况研究从2002年开始，国内空调业进入爆发式的高速增长期，年均增长幅度接近50，特别是海外出口年均增长超过60，在2004年度，空调行业增长率仍高达38%，这是全球空调制造业向发展中国家转移的结果。在05年里，全球超过70的空调产自中国，中国已经成为全世界最大的空调生产基地，在此背景之下，2005年中国家用空调市场开始显现疲态，前三年保持的快速增长势头明显减弱。在原材料价格大幅上涨、新技术标准出台、房地产行业发展受限和下游经销商扩张等多方合力下，空调业市场竞争进入白热化，强者恒强，弱者恒弱，品牌集中度进一步提高。1.空调市场总量数据来源：赛诺市场研究公司，2005年12月据中国家用电器协会提供的数据2005年空调内销和出口合计为6764万台。国内市场总量出现下滑，出口量则与去年基本持平。在内销方面，一、二级市场需求日趋饱和而三、四级市场的开发依然困难，另外，政府对房地产的宏观调控在很大程度上影响了空调行业的发展，与去年相比，2005年中国空调行业的内销量比2004年下降5.37%；在出口方面，外销量虽然没有出现明显下降，但仍面临严峻挑战，反倾销调查、欧盟环保指令和人民币升值压力等因素都对中国空调器出口有着负面的影响。2006年第一季度空调业销售空调1967万台，同比增长9.62，出口量1088万台，同比增长24，出口比例达到54.77（数据来源：家电协会、国家统计局）。总的来说内销量维持2005年的水平，出口量增长较快。实现销售收入434.78亿元，同比增长11.51（数据来源：中经数据库）。2.空调市场结构2005年中国国内空调器市场挂机仍占据绝对主流地位，其销量占整体空调市场的70.4%；窗机的市场份额进一步下降，只有2.8%；而柜机的比例上升至26.8%。这种变化，一方面与人们的房屋结构向“大客厅小居室”变化有着密切联系；另一方面与人们生活水平的提升也相辅相成。3.行业利润率的变化a.成本构成据2004年下本年格力空调提供的数据，空调的原材料成本构成比重大致为：压缩机47，冷凝器与蒸发器16，外机钣金件10，电动机9，塑料外壳9，铜管6，其他3。由于这两年铜价涨幅高于其他原材料，铜在空调成本中的比重上升。据2006年6月美的提供的数据，铜价占空调成本的10%15%。除了铜管使用铜外，压缩机、冷凝器与蒸发器、电动机也使用铜，一台普通1匹空调分体挂机全部零部件的用铜量约为6公斤。每吨铜价每上涨1万元（即每公斤上涨10元），将使每台空调的成本上涨60元。2004年铜价平均价格约2.5万元，2005年平均价格约为3.5万元，2005年底、2006年初铜价约4万元，然后一路上涨到2006.5月的最高点约8万元，2006.6月又快速回调到5.6万元，2006.6.21日的最新铜价约6万元。2006.1-6月平均铜价约5.3万元，比2005年上涨约1.8万元，使每台空调的成本上涨约110元，接近2005年每台空调毛利润的一半，超过2005年每台空调的净利润，给空调企业造成非常大的压力，业内人士普偏认为空调企业除了涨价别无他路。2006年5月，空调企业拟集体涨价10-15，但遭到部分家电连锁企业的抵制，加上6月铜价又快速回落，实际涨价幅度不高。b.行业利润率格力美的海尔2005年空调毛利率18.6215.7810.822004年空调毛利率16.4518.0911.142003年空调毛利率17.1026.5612.442005年财务费用前利润率（全部产品）3.913.842.642004年财务费用前利润率（全部产品）3.203.624.152003年财务费用前利润率（全部产品）3.163.565.372005营业利润率（全部产品）3.35%3.27%2.662004营业利润率（全部产品）3.65%3.48%4.12003营业利润率（全部产品）3.93%3.145.20%2005年净利润率（全部产品）2.791.791.452004年净利润率（全部产品）3.041.702.412003年净利润率（全部产品）3.361.223.15%a.对格力利润率的分析：作为专业的空调企业和行业老大，格力的利润率受行业竞争和生产成本上升的影响相对较小，过去三年毛利率维持稳定，甚至上升，营业利润率和净利润率还是出现了小幅下降，主要原因是财务费用和营业外支出增加。b.对美的利润率的分析：受行业环境的影响，美的空调的毛利润率下降明显，但其营业利润率和净利润率反而上升，原因可能有两个：过去几年，压缩机价格不断上涨，虽然原材料成本上升导致生产成本上升，但压缩机仍维持较高的利润率，过去几年美的压缩机的产量迅速扩大，有效地弥补了空调利润率下降造成的影响，另外，美的可能将利润在各个年度间进行了人为的调整，2004年底我接触了美的的一位融资人员，据向他了解的情况，前两年空调的利润率高，美的空调出口的一部分利润被截留在境外，境内没有反映出来，这部分利润可以根据人为需要，选择在其他年度反映。美的的净利润率较低的主要原因是其产品在子公司生产，相当一部分营业利润属于子公司的少数股东。c.对海尔利润率的分析：受行业环境的影响，海尔的毛利润、营业利润率和净利润率均明细下降，2003年海尔的营业利润率在三家企业中是最高的，2005年在三家企业中是最低的。4.行业竞争情况行业利润的降低，使得2005年中国空调总体市场呈现出以下特点：一是行业内的拼争已从价格、质量、服务等延伸到整个产业链，竞争不仅进一步加剧而且呈现复杂多样化；二是品牌集中度进一步提高。主要的17个空调品牌的内销量已占国内市场总量的92.1%，可以说这17个品牌决定了空调市场，而其他品牌的地位越来越弱，行业结构优化的趋势非常明显。同时，主要空调厂商的产能急剧扩张，规模化优势将进一步挤压其他品牌的生存空间。a.一线品牌格力、海尔和美的仍是中国空调行业的一线品牌，三者销量共占41.6%的市场份额（数据来源：赛诺），比2004年增长4.6个百分点。这三个品牌均宣称具有1000万台套的生产能力。2005年空调销量（万套）市场占有率2005年空调销售收入（亿元）平均每台套售价（元）空调毛利率营业利润率格力110616.4176.311594.018.623.35%美的93313.8148.751594.315.783.27%海尔77011.476.67不详10.822.66（数据来源：赛诺和上市公司年报）海尔根据中怡康市场研究公司的调查数据宣称自己市场占有率第一，但根据赛诺的调查数据，海尔的市场占有率为第三。实际上根据海尔2005年空调销售收入推算，海尔2005年空调销量约500万套，与美的和格力的差距已经比较大。不但销售收入的差距大，毛利率也存在差距。与市场研究公司的数据相比，上市公司的年报反映的销售收入由于涉及审计和纳税，更为可靠一些。就空调销售收入、空调毛利润和营业利润率等几个数据来看海尔的行业地位有下降的趋势，而海尔和美的的行业地位在过去几年进一步得到巩固。b.二线品牌相对于一线品牌，生产成本上升和产品价格下降对二三线品牌的影响更大。国务院发展研究中心的统计数据显示，2000年中国的空调品牌约为400家，2004年下降为140家，2005年三线品牌全线失守，空调品牌减少到90个，其中活跃品牌仅剩20个左右。目前二线品牌的销量大多在100-300万套之间，2006年二线品牌也将面临严竣的生存考验。2005年科龙事件引发了市场的连锁反应，经过这一轮打击，科龙距离一线品牌的差距在2005年被进一步越大，并被海信收购。奥克斯2005年3月宣布正式退出汽车业，宣告其代价4000万元的汽车多元化失败。除此之外，志高、新科、长虹、TCL这些传统二三线品牌在2005年都出现了或大或小的问题。 2006年海信将继续重点发展变频空调。TCL计划重点发展空调业务。随着格兰仕广东中山空调基地于2005年投产，格兰仕空调的生产能力也达到1000万台，格兰仕目前的销量主要体现在国外，空调出口销量居行业前列，但其内销却停滞不前，2005年内销约100万台套，2006年计划扩大到300万台。5.中国空调行业的国际地位空调行业的技术门槛较低，中国的空调企业不像彩电企业和手机行业那样受制于核心技术的缺乏，与境外家电巨头相比，中国的空调企业享有两个重要的竞争优势：空调行业是一个资金门槛低、技术门槛低的劳动密集型行业，中国的空调企业享有明显的劳动力成本优势；空调行业是一个规模经济效益明显的行业，中国经济的快速发展使中国成为全球最大的空调市场，为中国空调企业快速扩大规模提供了良好的外部条件。总的来说，中国的空调行业在国际上拥有较强的竞争优势，参与国际竞争的风险低，中国空调出口迅速增长、截止2005年占有全球70的市场份额也证明了中国空调行业的国际竞争优势。6.上游压缩机行业情况压缩机成本占空调原材料成本的比重接近50，对空调行业的影响较大。2002、2003和2004三年空调产量的迅速攀升，使压缩机供不应求，价格不断上调，维持较高的行业利润率。自2003年开始较高的行业利润率使空调压缩机企业掀起投资高潮，而为了摆脱供给瓶颈，一些空调整机企业也斥资收购或新建压缩机生产线，格力电器购置240万台压缩机生产线，令产能达480万台规模，其扩能的长远目标是实现700万台。美的电器的美芝压缩机三期扩能将在今年上半年完成，可实现逾900万台规模。预计2006年空调压缩机行业总产能将突破8000万台，产能增速高于空调整机产量的增长，存在过剩的可能。2005年美的压缩机的毛利率为25，远高于美的空调的毛利率。目前压缩机行业的利润率仍然偏高，存在下降的空间。如果压缩机产能的扩大导致压缩机价格下降，将有利于空调企业降低生产成本。7.市场趋势空调市场总量有所下滑，表明市场已由供不应求向供求平衡、供大于求转移，这种现象预