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期货市场论文-实物期权在项目投资决策中的应用.doc期货市场论文-实物期权在项目投资决策中的应用.doc

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期货市场论文-实物期权在项目投资决策中的应用1997年诺贝尔经济奖授予了罗伯特.默顿(Robert.C.Merton)和迈伦.斯科尔斯(Myron.S、seholes),不仅因为他们成功解决了期权定价问题,促进了金融衍生物的发展,更为重要的是他们的发现推动了期权理论在其他经济领域的广泛应用,使得经济领域内最为棘手的不确定性问题得到了精确的解释和一定的量化。其中最为人瞩目并逐渐被人们付诸实施的便是项目评估和投资决策的实物期权(realoption)分析法,它克服了净现值法在理论上的缺陷和实证中无法解决的难题,被越来越多的投资决策者所认可和采用。一、金融期权与实物期权的定义金融期权(option)是一种权利合约,给予持有者在未来某一时间段内以一定的价格购买或出售某项金融资产(股票、期货、利率等)的权利。根据执行时间的不同,期权可以分成欧式期权和美式期权。欧式期权是指持有者有在未来某一固定时间购买或出售某项金融资产的权利;美式期权是指持有者有在未来某一时间段内任意时间购买或出售某项金融资产的权利。另外期权根据持有者的权利又可以划分为看涨期权和看跌期权,其中看涨期权赋予持有者在未来某一时间内以一定的价格买某种金融资产的权利,看跌期权则赋予持有者在未来某一时间内以一定的价格出售某种金融资产的权利。实物期权是由金融期权派生出来的一类期权。广义地讲,实物期权是项目投资的决策权;狭义地讲,它是项目投资赋予决策者在未来采取某种投资决策的权利。事实上一家公司对一个项目进行评估,拥有对该项目的投资机会这就犹如购买一个美式期权,该期权赋予投资者在将来某一时间段内按执行价格(投资成本)购买标的资产(取得该项目)。同金融期权一样该期权的标的资产(项目的净现值)随着市场的变化而波动。当市场价值(项目的净现值)大于执行价格(投资成本)时,是有利可图的,于是投资者便执行该期权即选择投资该项目。该期权也因为标的资产的不确定性而具有价值。金融期权与实物期权的有关参数的区别可以由下表来表示:虽然从基本特征来看,实物期权与金融期权十分相似,但并非完全相同。它们之间的区别主要体现在以下四个方面:一、非独占性。金融期权具有所有权的独占性,而实物期权除了专利权等之外,都不具有独占性。二、非交易性。期权的交易性有两层含义,标的资产的交易性和期权本身的交易性。对于金融期权来说无论是其标的资产还是期权本身都存在着一个比
编号:201312160102271411    类型:共享资源    大小:10.97KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
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