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银行管理论文-论开放式基金对我国商业银行的影响.doc银行管理论文-论开放式基金对我国商业银行的影响.doc -- 10 元

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银行管理论文论开放式基金对我国商业银行的影响20世纪90年代以来,作为金融创新的重大成果的投资基金在全世界范围内尤其是在欧美国家获得了前所未有的发展,其在金融体系中的地位越来越重要,在国民经济中的作用也越来越显著。长期以来,商业银行一直是金融服务业的主体和核心,但近些年来,由于其他金融机构的快速发展,金融脱媒现象严重,商业银行在现代金融业中的地位出现了动摇,投资基金的迅速崛起更使商业银行面临前所未有的压力和挑战,分析开放式基金可能对我国商业银行产生的影响,并积极采取相应的对策,已成为我国商业银行必须面对的问题。一、介入开放式基金可能对国有商业银行产生的有利影响依据基金发行是否定额和可否赎回,可分为封闭式基金和开放式基金两种类型。开放式基金的当事方有三个。投资者(基金券持有人)基金管理人(管理基金的基金管理公司)基金托管人(保管基金资产并依据管理人的指令办理基金名下资产往来的托管公司)。开放式基金即可以采用信托契约形式(称为契约型开放式基金)。又可以采用公司形式(称为公司型开放式基金)。开放式基金之所以能成为国际基金市场的主流品种是与其如下的固有优势分不开的(1)市场选择性强。投资者只会购买业绩优良基金的专家理财服务,如果基金管理不善,投资者就会通过赎回方式撤资。经过市场的优胜劣汰,只有形成规模效应的开放式基金才能在证券市场上生存。(2)透明度高。开放式基金一般需每日公布资产净值,且需比封闭式基金更频繁披露投资组合公报、中期公报和临时报告等文件,投资者能较为便利的获取基金营运的真实信息。(3)对基金管理人的激励和约束较强。基金管理人没有固定的管理费,一切视业绩而定。为取得良好业绩,避免大量赎回,管理人必须不遗余力。(一)介入开放式基金可能成为我国商业银行实现混业经营的突破口西方发达国家的商业银行像德国、瑞士、奥地利始终坚持混业经营,一些分业经营国家如美国、英国、日本,80年代后也走向了混业经营的道路。在金融业混业经营的情况下,商业银行介入基金买卖越来越成为一个显著的作法。如美国的商业银行正在积极介入的投资基金业务就包括其它投资公司推销的投资基金,这是银行参与基金业务的最主要形式。这样可以收取一次性佣金。据估计美国每年销售的共同基金中有10%以上是通过银行销售的。在香港,投资基金通过银行销售也是普通作法。在台湾,投资基金(主要是开放式基金)通过银行销售的数量更是占到全部基金总量的80%以上。从当前国际国内金融发展趋势和走向分析,金融业从分业经营走向混业经营、混业管理已是大势所趋。于是,选择什么方式作为切入点,既符合法律政策,又使道路通畅,就成为许多人研究的中心。商业银行介入了开放式基金是一种比较现实的选择。2001年10月中国证券监督管理委员会发布实施的开放式基金试点办法为商业银行介入证券市场提供了法律保障,并为金融业走向混业经营道路奠定了基础根据开放式基金试点办法有关规定,商业银行可以接受基金管理人委托,办理开放式基金单位的认购,申购和赎回业务开放式基金的注册登记业务可以委托商业银行办理商业银行可以接受基金管理人的申请,向开放式基金进行短期融资。这几项规定为开放式基金成为我国商业银行走向混业经营的开端奠定了基础。(二)介入开放式基金将大大拓展我国商业银行的业务范围1、开放式基金的发展客观上要求商业银行提供中间业务我国开放式基金销售渠道,将有商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司直销点、互联网等,从目前来看,除商业银行外,基金销售的其它渠道均有缺陷。通过证券公司销售的缺点主要是其营业网点相对较少,主要集中在大中城市并且各营业网点间没有形成一体化的网络,仅凭证券公司算了怕力量难以承担基金销售工作,也难以拓宽基金投资者的涉及面。通过保险公司销售的问题是它目前不具备国有银行的形象和发达的网络优势,同时也难以满足基金交易的集中性、实时性、电子化要求。基金公司通过设立营业网点和人员推销的方式销售基金,也缺乏相应数量的网点支持,不利于公众投资购买。如果靠增加营业网点维持基金销售,所需投入较大,同时在资金清算、信息收集中仍不能脱离银行,而互联网在短期也不会成为开放式基金最主要的销售渠道,这种方式存在覆盖面窄、资金来源有限,无法独立完成资金清算和过户登记等工作的缺陷。商业银行尤其是五大国有商业银行,具有网点多、网点遍布城乡各个角落的特点,借助这些网点,基金产品能够以较低的成本触及广大客户群体,深入到中小城市、小城镇和广大农村地区,给缺乏直接参与证券买卖条件的投资者提供了间接参与的可能。另外,经过多年积累,商业银行以自身形象所提供的信用担保用有利于投资人认可并扩大基金销售,其丰富的客户(法人和个人客户)资源和储蓄资源能够满足开放式基金的资金需求,这是其它渠道无法比拟的。经过数年的金融改革和技术更新改造,我国五大商业银行管理规范、技术手段先进、电子化程度高完全能够适应开放式基金的发行、销售、注册等方面的需求。最后,在商业银行实行储蓄存款和基金之间的相互转换比较方便,交易成本较低。凭借长期发展形成的网点的客户优势,以工农中建交五大商业银行为主体的商业银行体系将成为我国开放式基金的主要销售渠道。2、介入开放式基金将为商业银行创造新的融资业务开放式证券投资基金试点办法规定基金管理人可以根据开放式基金的运营需要,按照中国人民银行规定的条件,向商业银行申请短期融资。从目前看来,商业银行为开放式基金提供的融资主要有以下几种一是信用拆借融资,即商业银行根据融资授信额度和开放式基金流动性管理需要,通过货币市场拆出资金二是债券回购融资,即基金管理人以持有的债券资产作为抵押,向商业银行拆入资金,并于一定时间后偿还资金并赎回债券三是股票质押融资,即基金管理人以持有的股票资产向商业银行进行质押融资,到期偿还资金并购回股票。开放式资金融资规模以美国情况来看,1990年以来美国长期基金,赎回比率一直在16%以上,年平均赎回率达到18.02%,以我国目前每家50亿元左右的资产净值来看,照此比率估计其赎回资金数额约为9亿元左右。考虑到我国新兴市场的特点,投资者信心有待加强,赎回比例随市场变动和新基金的表现情况,可能会出现更大波动幅度,为满足赎回需要的债务规模不会过低。这就意味着商业银行又增加了基金管理公司这一优质客户群体。又拓展了一项新的业务。3、介入开放式基金也会导致相关银行业务的创新基金帐户可以赋予支付功能。开放式基金出现后,银行和非银行在货币创造上的界限有可能被打破,基金也将加入货币创造。国外的经验已证明,只要开放式基金账户上有资产,(以本币计算的可充分流动性的资产),就可以在基金账户上开出支票购货,当商店的开户银行清算这张支票时。基金公司付款,同额减少基金账户上的余额。这时基金与存款几乎具有同样的支付能力。运用现代技术手段销售基金。为了让投资者享受高效、安全、便利的开放式基金代销服务,各种现代化销售手段得以采用。近年来,随着电子网络技术的兴起,基金还可以通过互联网销售,银行本身设有电子交易网丫,投资者可以上网交易。在美国甚至已经出现了类似于金融超市的网站,销售各个基金公司旗下的基金,深受投资人的欢迎。另外,通过电话银行销售基金也会给投资者带来便利,银行卡也有望在开放式基金销售中充分发挥作用。以五大国有商业银行为主体的商业银行要以放式基金为契机,大力发展开放式基金的中间业务,实现商业银行中间业务的健康快速发展。(三)参与开放式基金,获取中间业务收入是商业银行新的利润增长点之一在我国,商业银行暂时还不能从事基金管理工作。但目前我国商业银行介入开放式基金至少可以获得以下几个方面的收益一是基金托管费,基金托管费是基金托管人托管基金资产所收取的费用,通常按基金的净值的一定比例逐日计算,定期提取(每日提取托管费计算日基金资产净值托管费率当年天数),我国大多数证券投资基金的托管费提取比例为基金净资产的0.25%二是发行费、申购费、赎回费、开户费等各项费用收入。从世界其它国家来看,开放式基金费率总体上高于股票和封闭式基金交易费率。商业银行介入开放式基金获得的收益具有风险小、相对稳定的特点。有人算过一笔账,如果在5年之内我国证券市场基金规模发展到2000亿元,按目前0.25%的年托管费和1%的销售手续费,以一年一次换手率计算,那就将给我国商业银行带来5亿元的托管费收入和约20亿元的销售手续费收入。二、商业银行介入开放式基金的风险介入开放式基金将使国有商业银行获得更大的业务拓展空间,甚至可能成为我国商业银行走向混业经营的突破口。但随之而来的各种风险也是多样。需要重视和防范。1、资金分流的风险我国自1996年以来经过8次降息,目前市场利率已处于低位,为开放式基金提供了宽松的运作环境。按照证券投资基金管理暂行条例的有关规定,目前封闭式基金每年至少采取现金形式分配一次,而且分配比例不得低于基金净收益的90%,以1998年10月24日各挂牌交易的封闭式基金为例。封闭式基金平均周收益率为0.15换算成年收益率为26.2%,考虑到此考核时间段由于各基金通过配售新股的制度性利润,按目前结果剔除50%的制度性利润,则基金平均年收益率在13%左右。在流动性管理方面,开放式基金较封闭式基金有着更高的要求,需保留一定的不生息资产以备赎回。因此,假设开放式基金的收益为封闭式基金的80%,则可推算出开放式基金的年收益率为10%11%,不仅高于同期一年期存款利率,也高于同期国债年利率,加之开放式基金在制度等方面的优越性,这对投资人吸引力较大。商业银行成为开放式基金销售主体,从某种意义上来说是以牺牲现有的和将来存款为前提,这将使商业银行面临资金分流的风险,使商业银行的资产负债面临较大的挑战。但综合多方面因素考虑我认为这种分流的冲击将体现在长期性上,中短期将不会有明显效果。首先从开放式基金的资金来源上分析,其主要来源有三部分一是本行存款,二是其它行存款,三是新增存款。若资金主要来源是本行存款则必造成资金减少,存款分流若是他行转移存款,则是本行存款增加,他行存款减若是新增存款,也将增加本行资金。由于资金来源的分散性和托管行的集中性,势必在短期内会造成这种托管行存款增而非托管行存款分流的现象。由于受政府政策、基金市场化程度提高、银行业并购等因素的影响,最终有可能达到一种动态平衡,资金分流的冲击将被大大削弱,新增资金将会占重要地位。其次,从投资开放基金的影响因素分析,开放式基金受多方面因素的影响,我们认为最主要还是风险与收益平衡问题。一方面开放式基金在与存款和股票的比较上,开放式基金以净值为准进行交易,并且可以随时申购和赎回,所以其风险要远小于股票投资而接近于存款,这势必会吸引一批偏好安全性的投资者去选择它。另一方面从收益上分析,开放式基金也介于股票和存款之间,并且它的规模一般较大,并以一种投资理念来进行有价证券投资,基金投资收益更多体现在长期性上。比如有人分析开放式基金短期投资收益并不优于封闭式基金,还有人认为开放式基金投资期限最少为3年,应以5年为好。以国外经验来看,投资开放式基金时间越长,其投资回报也越大,如果这样,开放式基金赚钱效应将会体现在较长一段时间之后,它以银行存款的分流也体现在长期性上,中短期将不会有明显效果,从华安创新和南方这两种稳健型成长基金与人们预期相反的略显清淡的销售场景得到例证。银行储蓄存款不会在短期内放缓,从而银行坏帐凸现,资本金亏蚀。但在我国目前资本市场不完善的情况下,储备存款仍是商业银行最重要的资金来源,资金来源制约资金运用,存款数量将直接影响商业银行的贷款业务,而我国商业银行仍是以存贷款利差收入为主要收入来源,这就意味着银行收益的减少。而商业银行介入开放式基金所得中间业务收入能否抵消存贷款分流所带来的问题,从目前看仍是一个值得考虑的问题,所以这种对商业银行资金分流风险仍不可忽视。2、融资的风险由于开放式基金是依据基金的净值中购和赎回的而且规模不固定,所以对基金管理人的资产管理水平要求很高,基金公司将经常面临巨额赎回的威胁,因此必须随时保持资金的一定流动性。作为基金托管行的一个重要职责就是为基金管理公司提供短期头寸融资,虽然和其它货款一样,银行资产也处于风险之中。商业银行为开放式基金融资面临两种风险。一是股票价值下跌的风险。银行对开放式基金提供过桥货款性质的短期性信贷,使开放式基金免于强制变现资产以应付大面积赎回,为开放式基金赢得资产结构的时间,市场回升之后,开放式基金即可以升值的资产作为还款来源,以利于此种风险可以采取有效措施避免。二是证券市场整体下跌的风险。我国基金在实践中被迫一致采用重仓集中持股的策略。在熊市股价大跌的情况下,资产变现难度大,管理人面对巨额的回购要求,可能会陷入变现越多,亏损越大,赎回要求更大的恶性循环之中。此时商业银行向开放式基金提供贷款势必面临很大的偿还风险,在我国,开放式基金试点的巨额成本很有可能将会由几大商业银行分担。3、垫款的风险目前开放式基金的申购和赎回都规定由基金管理公司选定开放日进行交易,发展初期,开放目的选择可能比较慎重,一方面考虑到基金管理公司的能力,另一方面也受到商业银行资金清算水平的限制。但随着这两个瓶颈的突破基金管理公司出于竞争的需要,可能缩小交易的间隔,达到T1的水平,此时,和证券清算一样,基金单位的清算和资金清算不匹配的矛盾就会暴露,一旦资金划账出现问题,银行就必须承担垫款风险。另外,当基金账户资金不足时,或基金管理上出现问题时,股息、红利、或其它收入未能及时收妥时,都可能发行资金透支。基金透支的风险是国外托管机构最为关注的风险之一。三、商业银行面对开放式基金的对策1、谨慎选择基金管理公司。由于开放式基金自身的特点,其发展与基金管理人的素质、水平密切相关,基金管理水平高的开放式基金规模会急剧膨胀,水平低的基金会逐渐萎缩,甚至被淘汰出局,因此,国有商业银行应选择管理水平高的基金管理公司作为合作伙伴,以获得较稳定的托管费收入。2、加强与证券业的合作在与证券业的合作过程中,国有商业银行应加大介入资本市场的力度,最大限度地在现有制度的边缘地带从事和资本市场相关的业务,在金融业务种类人员
编号:201312162016108243    大小:19.06KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
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docin上传于2013-12-16

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