中国P2P小额贷款发展现状研究

上海金融 2012 年第 12 期摘要 ： 文章以拍拍贷为例 ，基于其交易数据实证研究了国内 P2P 小额贷款的发展现状 ，并探讨了我国 P2P 小额贷款市场目前存在的问题 ，最后给出了一些政策建议 。关键词 ： P2P 小额贷款 ；信息通讯技术 ；信用评级 ；羊群效应JEL 分类号 ：G10 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：10061428（2012）12-0019-04!中国 P2P 小额贷款发展现状研究*郭 阳（天津大学管理与经济学部 ， 天津 300072）* 基金项目 ：基于计算实验的中国证券市场交易机制研究 /项目批准号 （71071109）。收稿日期 ：2012-10-15作者简介 ：郭阳 （1986-），女 ，天津大学管理与经济学部硕士生 。一 、国内 P2P 小额贷款发展现状国内的 P2P 小额贷款从 2006 年开始得到了很快发展 ，目前比较活跃的 P2P 小额贷款网站主要有拍拍贷 、人人贷 、宜信等 。 下面主要以拍拍贷来介绍国内 P2P 小额贷款的发展现状 。拍拍贷 ，成立于 2007 年 8 月 ，总部位于上海 ，是中国首家 P2P（个人对个人 ）小额无担保网络借贷平台 。 通过对现有数据进行分析 ， 截至 2012 年 5 月 1 日拍拍贷已有 41584 个注册会员 ，已发布过 76259 个借款订单 ，完成了 1.27 亿元的借贷业务 。其盈利模式主要靠从成功借款的借款人处收取手续费来盈利 。拍拍贷上的借入和借出过程如下 ： 借款人想要借款 ，首先要发布一个借款订单 ，订单中包括其借款目的 、借款额度 、提供的最高利率 、借款期限 、还款方式 ，以及拍拍贷对其评定的信用等级 。 为了有助于成功借到款项 ，借款人可以提供个人财务状况 、借款详细目的等一切有利于其借款的信息 。 借款人的借款上限为 20 万元 ， 不同信用等级的借款人其最高借款额度也不同 。 拍拍贷上共有 7 个借款信用等级 ，从 AA级到 HR， 拍拍贷对借款人信用等级的评定基于其认证信息 、资料以及借款成功次数进行实时更新 。 借款人也可以通过申请非提现安全标和应收款安全标来提高其借款成功率 。借款人也可以加入拍拍贷建立的一些社团组织来交流经验和信息 。借款人的借款单子发布后 ，会公布在网站上 ，投资者会根据其借款信息 、借款人信用状况决定是否给此借款订单投资 ，以及贷款数目和贷款利率 。 当借款订单的借款额度完成时 ，投资者仍然可以通过降低利率来竞标投资 。 当一个借款订单完成或者订单持续期到期 ，一个借贷协议达成 。表 1 给出了拍拍贷上注册用户的省份分布和地区分布 ，可以看出用户主要分布于东部沿海地区 ， 其中广东省最多 ，华东地区和华南地区占到了总数的 61%。 东部沿海地区经济较发达 ，个体户较多 ，而银行因为风险因素一般不愿意贷款给这些私营业主 ，高利贷的成本太高 ，所以更多的人会选择拍拍贷这种新兴的融资方式来解决贷款问题 。从图 1 也可以看出其主要客户群里是青年人 ，因为这些人接受新鲜事物的能力比较强 。表 1 拍拍贷注册用户地区分布G1G2G3 G4G5G6 G7G8 G4G5G6 G9GA 6750 GBGAG7G8 16098 GCGD 3629 GBGEG7G8 8427 GDGF 3073 GB1G7G8 4766 11 2721 1GEG7G8 3848 11 2466 GB1G7G8 3760 1GA 2392 GA1G7G8 2074 11 2144 11G7G8 1495 金融与经济19上海金融 2012 年第 12 期图 1 拍拍贷用户年龄分布图图 2 给出了拍拍贷上注册用户的大学生比例 ， 可以看出 ，大学生的比例并不是很高 。图 2 拍拍贷注册用户的大学生比例分布拍拍贷上的信用等级分为 7 个等级 ，AA、A、B、C、D、E、HR，拍拍贷根据用户上传的认证资料对用户信用进行打分 ，随后根据用户的还款情况进行实时更新 。 由表 2 可以看出 ，80%以上的用户信用等级都低于 D，这是因为信用好的用户可以从银行等传统金融机构以较低的成本申请到贷款或者是从亲戚朋友处借到资金 。 全部订单中 ， 信用等级为 D、E、HR 的借款人发布的借款订单占到全部借款订单的 87%，即P2P 小额贷款的主要客户群体还是信用等级较低 、被传统金融系统排斥在外的个体 。表 2 拍拍贷信用等级分布图表 3 和表 4 分别给出了满标订单和未满标订单的信用等级分布状况 ，在所有满标订单中 ，借款人信用等级在 E 以上的达到 65.16%，在所有未满标订单中 ，借款人信用等级在E 以上的仅占 14.99%， 等于 E 或更低的订单占到 85.01%，可以看出 ，满标订单的借款人信用等级整体水平要远高于未满标订单 ，说明借款人的信用等级越高 ，越容易借到款项 ，因为信用等级高的借款人一般违约风险小 ，所以投资者倾向于贷款给那些信用等级较高的借款人 。表 3 满标订单的信用等级分布 （%）表 4 未满标订单的信用等级分布 （%）表 5 给出了所有拍拍贷借款订单的基本统计特征 。可以看出 ， 拍拍贷上借款额度在 0-50 万元之间 ， 均值为 9602元 ，借款人的最高借款额度因信用等级而不同 ，信用等级越高的借款人的最高借款额度也比较大 。借款人提供的利率在0 和 27%之间 ，均值为 18.62%。信用风险为 0 或 1（本文假设借款人信用得分在 35 分以下的借款订单视为存在信用风险 ）。 统计结果显示 62%的用户信用得分在 35 分以下 ，这反映了小额贷款市场借款人的主体是没有财产可以抵押 、信用等级不高的低收入群体 。 所有借款订单中 ，有 25%的订单借款人有朋友推荐 。 所有订单中 ，总投标量达到总借款额度的45.9%，满标的订单数占订单总数的 1/4。表 5 拍拍贷所有订单的基本统计特征在所有满标订单中 ，借款利率的平均值为 19.29%，未满标订单的平均借款利率为 18.11%，差异不是很明显 。 但是 ，借款人信用等级为 A、B、C 的借款订单的平均借款利率为16.81%， 借款人信用等级为 D、E、HR 的借款订单的平均借款利率为 18.93%，说明信用等级越低 ，投资者要求的利率会增加 ，即收益与风险成正比 。借款人信用等级为 A、B、C 的借款订单的平均借款期限为 18 个月 ， 其余订单的平均借款期限为 7 个月 ，可以看出信用等级高的用户借款期限明显大于信用等级较低的用户 ，说明高信用等级用户在借款行为上跟低信用等级用户有显著差异 。在所有有推荐的 19047 个订单中 ，满标率达到 54.05%，而在所有无推荐的 57181 个订单中 ，满标率达到 30.27%，反映了有推荐的订单更容易借到款项 ，所以借款人可以通过邀请好友加入拍拍贷并推荐自己发布的借款订单来提高借款成功率 。G1G2G3G4 G5G6G1G2G7G8 G2G9GA G2G9GBGCGD%GE GFG10G11G12(%) AA 151 0 0 0 A 126-150 4 0.009 0.18 B 101-125 71 0.17 1.87 C 76-100 657 1.58 9.91 D 51-75 4860 11.69 24.89 E 26-50 23150 55.67 46.10 HR 0-25 12792 30.76 16.88 NC .11Eunkyoung Lee and Byungtae Lee. Herding behaviorin online P2P lending: An empirical investigationJ. ElectronicCommerce Research and Applications, 2012.12孙之涵 . P2P 网络小额信贷探析 J.金融纵横 , 2010,152(3): 90-92.13应起翔 . 中国印度农村小额信贷发展比较研究 D,浙江大学 ，2010.14/view/326249.htm.15黄颖 . 对我国乡镇企业民间借贷行为的分析及对策探讨 J.中国总会计师 ,2009(4).（责任编辑 ：姜天鹰 ）金融与经济22上海金融 2012 年第 12 期Financial Restraint, Financial Preference and Economic GrowthAn Empirical Analysis on Chinas Financial Resources AllocationTian Shuxi/ Bai QinxianAbstract: Chinas financial resources allocation has long depended on indirect financing and taken preference in ownership and size. The empiricalresults in this paper show that the preferential allocation of Chinas financial resources results from the primary conditions and progressive mode of Chinaseconomic transformation and has long been taken for granted under Chinas financial restraint policy. Therefore the key to make changes lies not only in thepromotion of the direct financing but more importantly in the lessening of speculation and moral hazards involved via the effective regulations to transfer the rents of the financial restraints from the state-owned sectors to the private ones. By doing so, it is expected to foster the incentives and inner demands of bothtechnology and direct financing and gradually change the route of preferential-allocation-dependence for the economic growth so as to optimize the allocationof Chinas financial resources.Key words: Indirect Financing; Direct Financing; Financial Restraints; Financial PreferenceAn Analysis of the Potentiality of Establishing RMB Currency Area in East Asiafrom the Viewpoint of High-frequency Exchange RateCui Rui/ Liu LizhenAbstract: After the U.S. financial crisis, the RMB yuan in cash and financial assets has attracted increasing attention in the neighboring countries andregions of East Asia. More and more voices are heard to build an RMB currency area in East Asia. Via the data of the high-frequency exchange rate data of theEast Asian economies, the thesis first reveals a long-term integration between the RMB exchange rate changes and that of other East Asian countries (regions).On the basis of the short-term impacts of the RMB exchange rate changes, it calculates the proportion of RMB in the determination of the East Asian currencyexchange rates. Making a dynamic comparison of RMBs importance in East Asia, it verifies the feasibility of RMB Currency Region of East Asia.Key words: East Asian Currency Cooperation; RMB Exchange Rate; Currency Area; Impulse ResponseThe Diversion Effect of Chinas Stock Market on the Residents Bank Savings: 1992-2009Yang Lingling/ Sun HaixiaAbstract: Building a model of the bank savings of the residents, the thesis testifies the dynamic tendency of diversion effect of the stock market upon thebank savings of the residents from 1992 to 2009 via a vector error correction model. Tests of different periods find that the diversion effect has become moreapparent since 1997. However, the long-term co-integration indicates that the stock price and trading volume exert fewer impacts upon the residents savingsthan the domestic output, inflation rate, interest rate and other economic fundamentals do, which may be caused by the high volatility of Chinas stock market.Key words: Stock Market; Residents Bank Savings; Shunt Effect; Vector Error Correction ModelOn the Development of P2P Micro-finance in ChinaGuo YangAbstract: Taking , the first P2P online loaning in China, the thesis makes an empirical study on the development of Chinas P2P and theissues presented in this market. On this basis, it makes policy suggestions.Key words: P2P Micro-finance; Information and Communication Technology; Credit Rating; Herd InstinctOn the Loan Availability and Financing Cost of SMEs from the Perspective of EmbeddednessYuan YingAbstract: By applying the existing theories and exploratory case study, the thesis builds a theoretical framework to examine how the networkembeddedness affects the loan availability and financing cost of SMEs. Based on the questionnaire survey on the SMEs loans in Zhejiang Province, it examinesthe impacts of relation embeddedness and structure embeddedness on the loan availability and financing cost of SMEs. The findings show that, from thedimension of relation, the deeper the commercial transactions between corporations and banks interact with the social relations, the lower the cost of obtainingthe loans is. No significant impacts upon the loan availability no matter how long the relation lasts. From the dimension of structure, if the corporations enjoy anetwork of the banks combining both market and embedded relations, they pay far less in obtaining the loans than those dont have. With the insightful analysisof the loan control variables inside banks and the financing from the dimension of structure embeddedness, the thesis is exploratory and innovative in this sense.Key words: Embeddedness; SMEs; Loan Availability; Financing CostResearch of the Influencing Factors of Currency InternationalizationAn Empirical Analysis based on Multi-country Panel DataLi MeizhouAbstract: In this thesis, currency internationalization is divided into three stages based on its functions and the factors which render impacts on eachstage are analyzed. On this basis, an empirical analysis is held on these influential factors of each stage. The static regression model shows that the progress ofcurrency internationalization is significantly impacted by the scale of both a countrys economy and its importing market, technology advancement of the exports,its currency appr