[经济学]第四讲 综合评价

第四讲 企业综合评价及第四次学习任务,任课教师：沐红英,综合评价的基础,一、对偿债能力、营运能力、盈利能力进行综合分析与评价；二、运用沃尔评分法进行综合打分；三、运用杜邦分析法进行历史比较分析；,第四次学习任务,通过前期的比较和分析，重点评价和分析以下指标：（1）偿债能力指标： 流动比率 速动比率 资产负债率 已获利息倍数,财务指标综合评价与分析,（2）营运能力指标：,（3）盈利能力指标：,2.利用以上资料，分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力： （1）公司流动比率、速动比率和已获利息倍数均大于行业平均值，表明公司短期偿债压力较小。 （2）公司应收账款的周转速度与行业平均值相当，表明收账情况正常。但存货的周转速度约为行业平均值的一半，可能存在销售不畅、存货积压现象。相对而言，固定资产周转速度要略高于行业平均水平，表明固定资产运行情况良好。但由于流动资产的周转速度慢，导致公司资产整体的营运效率较低。,综合评价方法,沃尔评分法综合评价内容,现在通常认为，在选择指标时，偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力指标均应当选到，除此之外还应当适当选取一些非财务指标作为参考。沃尔比重评分法的基本步骤：,（1）选择财务评价指标并分配指标权重。（权重80%）,（2）确定各项评价指标的标准值。 财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。（表中的标准值仅是为举例目的而假设的）,（3）对各项评价指标记分并计算综合分数。 综合得分=各项评价指标的得分,定义：资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。公式：资本积累率本年所有者权益增长额年初所有者权益100% 1、本年所有者权益增长额是指企业本年所有者权益与上年所有者权益的差额，本年所有者权益增长额所有者权益年末数所有者权益年初数。数值取值于“资产负债表”。 2、年初所有者权益指所有者权益的年初数。数值取值于“资产负债表”。,资本积累率定义和公式,1、资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。 2、资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。 3、资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。 4、该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,资本积累率的指标说明,举例说明：（单位：万元） 结合上表显示，该企业的资本积累率2003年有大幅度增加。该指标反映了企业当年资本的积累程度，也即企业可以进行扩大再生产的能力，是评价企业发展潜力的重要指标。,资本积累率举例,（4）形成评价结果。 在最终评价时，如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况比较好；反之，则说明企业的财务状况比同行业平均水平或者本企业历史先进水平等差。由于该公司综合得分为111.54，大于100，说明其财务状况为良好。 沃尔比重评分法是评价企业总体财务状况的一种比较可取的方法，这一方法的关键在于指标的选定、权重的分配及标准值的确定等。,一、市场占有率（20分）1、市场占有；2、行业（或地区）影响；二、质量和服务（20分）1、产品质量；2、市场评价；3、经营发展战略；三、创新（20分）1、产品；2、技术；3、长期发展能力预测；四、生产力（20分）1、技术装备水平；2、基础管理水平；五、雇员培训（20分）1、领导班子基本素质；2、员工素质；,非财务指标的选取（权重20%）,杜邦分析法（一）杜邦分析法分析步骤该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。,杜邦体系各主要指标之间的关系如下：,其中：,净资产收益率 总资产净利率 权益乘数 =1/（1- 资产负债率） 营业净利率 总资产周转率 净利润 营业收入 营业收入 资产总额营业收入 成本费用 流动资产 非流动资产 营业成本 货币资金 固定资产 销售费用 交易性金融资产 长期投资 管理费用 应收账款 无形资产 财务费用 预付帐款 其他资产 税金 存货 其他支出 其他流动资产,杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。（3）资产净利率说明企业资产利用的效果（4）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系（5）资产周转率反映资产总额的周转速度,综上所述，杜邦分析法以净资产收益率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 杜邦分析法与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。 只有把系统内这些因素的关系协调好，才能使净资产收益率达到最大值。,（一）对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的权益净利率在2005年至2006年间出现了一定程度的好转，分别从2005年的0.097增加至2006年的0.112。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。,举例： FT汽车公司杜邦分析体系,（二）分解分析过程：权益净利率资产净利率权益乘数2005年 0.0970.0323.0492006年 0.1120.0392.874经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率总资产周转率2005年 0.0320.0251.342006年 0.0390.0172.29,通过分解可以看出2006年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率净利润销售收入2005年 0.02510284.04411224.012006年 0.01712653.92757613.81,该公司2006年大幅度提高了销售收入，从2005年的411224.01万元增加到2006年的757613.81万元，2006年比2005年增长84.24%；但是净利润的提高幅度却很小，净利2006年仅比2005年增加2369.88万元（12653.92-10284.04），增长23.05%。远低于销售的增长速度，所以销售净利率大幅下降。分析其原因是成本费用增多，从表7-3可知：全部成本从2005年403967.43万元增加到2006年736747.24万元，增长82.38%；与销售收入的增加幅度大致相当。 通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。,导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。FT汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2005至2006年发生了变动。2006年的权益乘数较2005年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这,个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东