[货币银行学]金融市场 ppt

第四章 金融市场,Financial Markets,第一节 金融市场概述第二节 货币市场第三节 资本市场第四节 投资基金市场第五节 外汇与黄金市场,学习目的1了解和掌握金融市场的概念、分类及其功能。2掌握货币市场、资本市场、投资基金市场、外汇与黄金市场等各类子市场的交易活动和运行机制。3结合本领域的最新理论及实践发展动态，对我国金融市场的改革与完善问题提出初步的认识和见解。,一、金融市场及其构成金融市场定义通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场分为：有形市场、无形市场金融市场的组成机构中央银行商业银行专业银行非银行金融机构,第一节 金融市场概述,二、金融市场分类（一）根据资本借贷及有价证券期限分类 货币市场 属于短期资金市场，一般指1年以下期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银行短期贷款（包括同业拆借）市场及国库券、商业票据、银行可转让存单市场等。资本市场属于中长期资金市场，一般指1年以上期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家公债、公司债券、股票、抵押契约等交易市场。,（二）根据交易对象分类1.商业票据市场；2.大额存单市场(CDM)；3.国库券市场；4.同业拆借市场；5.债券市场；6.股票市场；7.基金市场；8.银行存款贷款市场；9.外汇黄金市场。,（三）根据交易交割方式分类1.现货市场：指金融资产现货的交易市场。2.回购市场：指通过回购协议进行短期资金交易的市场。3.期货市场：指专门的、有组织的买卖金融资产期货的市场。,（四）根据金融交易的地理范围分类1.国内金融市场2.国际金融市场国际市场与国内市场的区别市场主体包括居民和非居民；市场活动少受或不受市场所在国金融当局的控制；交易的直接后果一般会引起国际间的资本流动，影响相关国家的国际收支。,三、金融市场的功能调剂资本余缺，便利筹资与投资提高资本效率促进资本流动，调节国民经济有利于金融机构资产经营有利于以市场化方式实施货币政策,一、货币市场的概念货币市场：融资期限在1年以下的短期资金交易市场。货币市场功能:保持金融资产的流动性，随时转换成现实的货币。,第二节 货币市场,二、货币市场资金供求者政府企业商业银行其他金融机构证券商居民家庭或个人中央银行,三、货币市场结构及其内容（一）同业拆借市场定义：同业拆借市场亦称同业拆放市场，它是银行等金融机构间为解决短期资金的余缺而相互调剂融通的市场。特点：同业拆借市场是货币市场中重要的子市场，它的发生量大、 交易繁频，能敏感地反映资金供求关系和一国货币政策的意图，影响货币市场利率。组织形式：组织形式比较松散。期限：同业拆借的期限通常很短。,拆借有两种情况：商业银行之间的相互拆借；商业银行对证券经纪人的拆借。资金拆借的大致程序：典型：美国联邦基金市场、伦敦市场,（二）票据市场定义：票据市场是指商业票据的承兑、抵押、贴现等活动所形成的市场。商业票据的承兑：是一种付款承诺行为。主要分为：商业承兑和银行承兑。贴现：经银行承兑后的汇票可以在货币市场上以贴现方式获得现款，如果金融机构自身急需资金，也可将贴进的到期票据向其他金融机构转贴现、抵押，或向中央银申请再贴现。贴现额贴现票据面额贴现息 贴现息贴现票据面额贴现率贴现日至票据到期日间隔期,（三）国库券市场定义：国库券市场是指国库券的发行、转让、贴现及偿还等所形成的市场。 优点：信用风险低、流通性强、投资者一般可享受税收优惠 。,（四）大额存单市场定义：大额存单市场的全称是银行大面额可转让定期存款单市场，是指大额存单的发行、转让等所形成的市场。特点： 面额大；金额固定；期限较短；利息高；可在市场转让。大额存单及其市场活动的意义：有利于商业银行的资产负债管理；为投资者充分利用闲散资金开辟了一条较好的途径。 发行方式直接发行通过承销商发行发行价格按票面价格出售，到期支付本金及利息；贴现发行，即低于面值出售，到期按照面额兑付。,货币市场中其他的子市场(1)短期存、放款市场；(2)企业间短期借贷市场；(3)地方机构贷款市场。,四、我国货币市场发展现状（一）同业拆借市场发展现状 1996年1月3日，我国银行间同业拆借市场联网试运行，该市场由一级网络和二级网络组成。一级网络由商业银行总行、城市商业银行、各地融资中心等参加，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的电子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，并报人民银行分支行备案，组成二级网络。,（二）票据市场发展现状1995年5月10日，第八届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通过了中华人民共和国票据法，并于1996年1月1日起正式实施。近年来，我国票据市场发展呈现以下特点： 票据融资成为企业重要的短期融资方式；票据市场竞争加剧；银行承兑汇票仍是票据市场最主要的工具。,（三）国库券市场发展现状1990年，我国的国库券二级市场全面放开，初步形成了国库券流通市场。国库券经中国人民银行和财政部联合审批同意后，可在证券交易所挂牌上市交易。,（四）大额存单市场发展现状我国的银行大额存单始办于1986年10月。 大额可转让定期存单管理办法的主要内容有： 发行人及发行对象。 发行期限和利率。 发行方式和流通。,第三节 资本市场一、资本市场与证券市场的概念资本市场：是长期资金市场。组成部分：1.银行中长期存贷款市场2.证券市场（一般所讲的资本市场侧重于证券市场）证券市场：是指按照市场法则从事法律认可的有价证券的发行、转让等活动所形成的市场。证券市场可分为一级市场和二级市场。,一级市场：是有价证券的初始发行市场，也称初级市场或原始市场。 二级市场：是已发行的证券转让交易市场，也称流通市场或次级市场。,二、有价证券的概念和类型有价证券：是指那些能够为其持有者定期带来收益，并能转让流通的资本所有权或债权证书。是资本市场金融工具的基本形式。（一） 股票：股票是股份有限公司筹集资本时所发行的一种法律认可的代表股份资本的所有权证书，它是资本股份的证券形式。通常所见的股票，一般是记名的、有票面金额的普通股和优先股。,1.普通股(Common stock) ：具有一般股东权益的股票。普通股特征：权利性、收益性、风险性、流动性。普通股种类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、 概念股、投机股等。 2.优先股（Preferred Stock）：在股东权益方面具有某些优先权的股票。优先权表现在：优先获得股息；优先获得财产清偿。优先股特征：面值、投票权、股息。优先股种类：累积优先股、非累积优先股、可转换优先股、 可赎回优先股、参与优先股。,（二）债券：是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。债券与股票不同；债券体现的信贷关系与银行信贷关系不同。主要类型：中长期政府债券公司债券金融债券,1.中长期政府债券：包括国家公债及其他中长期政府债券类型：按发行主体分：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券按能否流通转让分：上市债券、不上市债券按利息支付方式分：贴现债券、付息债券按发行范围分：国内公债、国外公债政府债券特征：安全性高；税收优惠；变现性强；担保价值高政府债券的发行方式：向社会公开募集（直接公募、间接公募）政府债券的持有者：官方、商业银行、其他金融机构、个人,2.公司债券：是企业按法定程序向社会发行的债务凭证。 公司债券类型：按是否记名分：记名公司债券、无记名公司债券按有无担保品分：抵押公司债券、质押公司债券、无担保公司债券按筹资目的分：购价公司债、合并公司债、重整公司债、 偿债公司债等按债权人的收益方式分：浮动利率公司债、分红公司债、 收益公司债、免税公司债、 转换公司债、偿债基金公司债等公司债券投资者：金融机构、居民家庭,3.金融债券：是银行等金融机构为筹集信贷资金而向社会发行的债务凭证。金融债券的发行方式：金融机构自行在市场上发行金融机构直接将金融债券作为贷款付给客户，由客户自己在市场上推销，换回所需资金。,三、证券的发行（一级市场）前期准备证券发行方式：公募、私募还本付息方法：发行数量及价格：准备招募书等。选择、确定证券承销机构推销、助销、包销承销机构选择有利时机销售证券市场利率水平市场资金存量状况选择证券销售方式：批发、零售,四、证券交易系统（二级市场）证券交易所交易系统 ：集中进行证券交易的场所。组织形式：会员制、公司制证券交易所的主要功能：提供有关证券交易物质上的方便。负责上市公司证券的资格审查。 负责管理交易所成员的交易行为。 非交易所交易系统：交易活动一般没有固定的场所。证券的交易价格有两种：售给证券商的批发价；售给客户的零售价。,五、证券交易方式现货交易信用交易期货交易期权交易股票价格指数期货交易,（一）现货交易亦称现款交易，即以现款买卖有价证券。在实际交易过程中很难做到成交后立时交割，常常是在成交后较短的时间内进行交割。,（二）信用交易又称保证金信用交易，是指证券商对投资者贷款或贷券，使投资者得以完成证券交易的方式。保证金：就是客户在买卖证券时所必须支付的规定比例的资金。投机活动：保证金买长、保证金卖短,（三）期货交易：指证券买卖成交后，按双方契约规定的价格，在约定的时间 ( 如30天、90天等) 进行交割的证券买卖活动。期货交易中契约规定的价格与交割时的现货价格往往不一致。期货交易的目的：投资保值（套期保值）投机获利：买空交易、卖空交易证券期货主要包括：债券（利率）期货、股指期货期货交易原理图,期货交易原理,（四）期权交易期权：也称为选择权，实际上是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者(购买者)有权在一定期限内按交易双方商订的“协定价格”购买或出售一定数量的证券。 期权种类：买入期权：亦称“看涨期权”或“敲进”。购进“买入期权”后，投资者 有权在规定的期限内按“协定价格”购买一定数量的某种证券。卖出期权：亦称“看跌期权”或“敲出”。购进“卖出期权”后，投资者 有权在规定的期限内按“协定价格”出售一定数量的某种证券。 投资者在购买期权时支付的期权费，通常称为权利金。,（五）股票价格指数期货交易股票价格指数：是报告期平均股票价格对基期平均股票价格的百分比，它是考察股票市场一般价格水平的指标。 股价指数期货：是按购买或出售时所报的指数数字的价格成交的，一份合约的价格为指数数字的500倍。价格的升降是按点计算的，每升降一个指数点，价格就升降500美元。 股指期货交割方式：不办理实物交割，只采用现金交割方式。,六、证券价格的决定（一）证券市场价格决定的一般规律一般规律：有价证券的市场价格取决于有价证券的收益与银行利率的对比关系，它与自身的收益成正比，与银行利率成反比。 P= A / i 其中：P表示有价证券市场价格、A 表示证券收益、i表示现行利率,（二）股票市场价格的决定及影响股价变动的因素影响股价变动的因素主要有：经济因素政治因素技术操作因素心理因素自然因素,（三）债券市场价格的决定 P=S/(1+i)t 其中： S代表债券的期值，i代表市场利率，t代表偿还期限,贴现债券：它的面值即是它的期值，发行时按照面值折扣出售，到期按面值偿还，实际售价与面值之间的差额即是应支付的利息 附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。对每年付息一次的剪息债，按复利计算的发行价格公式为： P=I/(1+r)+I/(1+r)+(I+面额)/(1+r)其中：r为投资者收益率，I为年票面利息，P为发行价格，n为偿还年限,债券转让价格问题涉及到债券最终利率的概念。 最终利率：是指在二级市场上购买债券的投资者将债券一直持有到期满偿还为止的年收益率。 公式为：,我国的债券：,七、我国资本市场发展现状我国的资本市场主要由股票市场和债券市场组成。1990年12月和1991年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，标志着我国股票市场正式形成。1997年6月，银行间债券市场成立，并与交易所债券市场共同构成了我国的债券市场。我国资本市场的功能不断深化。主要表现： 1市场交易日趋活跃，交易量大幅增长。 2直接融资获得发展，资源配置功能逐渐增强。 3市场主体进一步多样化，参与程度不断提高。,第四节 投资基金市场一、投资基金与投资基金市场的概念投资基金：是通过发行基金股份或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种融资活动，同时也是从事这类活动的金融中介机构。投资基金市场：各类基金的发行、赎回及转让所形成的市场。,二、投资基金的特征经营成本低；分散投资降低了投资风险；专家管理增加了投资收益机会；服务专业化；投资者按投资比例享受投资收益。,三、投资基金的种类（一）按组织形式和法律地位划分契约型基金：是依据一定的信托契约原理而组织起来的基金，其活动属于代理投资行为。 公司型基金：是依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。,（二）按基金的受益凭证是否可赎回划分开放型基金：指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份数不固定，基金总额亦不封顶，可视经营策略和实际需要连续发行。投资者可随时购买和转卖给基金管理公司。 封闭型基金：指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行数额，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再追加发行新的基金单位。,（三）按基金投资对象划分股票基金、债券基金、货币基金、衍生基金或杠杆基金、对冲基金与套利基金、伞型基金、 基金中的基金,（四）按投资目的划分成长型基金：一般投入普通股，不注重当前进账，寻求的是资本效益最大化，其目的在于从股市获得长期的高额收益，风险较大。 收入型基金：注重获取当期最高收入，定期股息、债券利息是收益的主要来源。 平衡型基金：以净资产的稳定、可观的收入及适度的成长为目标。,（五）按投资计划所编定的证券资产内容是否可以变更划分固定型基金：是指投资基金按计划投资，其投资的证券资产编定后，不论其价格如何变化，基金管理人都不得通过出卖、转让等方式任意改变已编入的证券资产。 融通型基金 ：基金管理人可根据市场情况，自由决定其证券投资的对象，出售并变更基金所编入的证券资产的内容和结构，以有效的防止受益凭证价格的低落。半固定型基金：介于固定型与融通型基金之间，即投资基金投资的证券资产编定后，其管理人在一定的条件和范围内，可变更基金的资产内容。,四、投资基金及其市场运作（一）投资基金设立的步骤1.物色基金发起人，确定基金性质。2.制定基金文件，向主管机关报批。 3.发布基金招募说明书，发售基金券。,（二）投资基金的交易 1.封闭型基金的转让封闭型基金的投资者不能向基金管理人申请赎回基金证券，但可以将基金证券拿到证券市场上自由买卖。 2.开放型基金的赎回基金证券赎回是针对开放型基金而言的，指投资者向基金管理人赎回基金证券。基金管理人在每一个交易日都有责任以每一基金单位资产净值的价格赎回投资者出卖的基金证券。,（三）投资基金的变更和终止投资基金的变更：指投资基金在其运作过程中，因某种特殊情况而使基金本身或运作过程发生重大改变。一般，基金发生变更行为必须报主管机关核准。基金期限届满则基金视为终止。基金终止后，管理人、托 管人必须聘请会计师事务机构和公正法律机构进行基金的清产核资和公证，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。,五、我国投资基金市场发展现状从投资基金发展的历史看，大致可以分为以下三个阶段：第一阶段萌芽起步阶段（19871992）。 第二阶段基金市场逐步产生和形成阶段（19921997）。 第三阶段基金市场的规范和发展阶段（1997至今）。,第五节 外汇与黄金市场一、外汇市场（一）外汇和汇率1.外汇外汇具有动态和静态两方面的含义。外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即以清偿国际债权和债务关系为目的的一种专门性经营活动。外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。,2.汇率又称汇价，是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。直接标价法，是以一定单位（1个，100个，10 000个或100 000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。,（二）外汇市场的概念及功能外汇市场：是专门从事外汇买卖的场所或活动。狭义的外汇市场：指银行间的外汇交易。包括同一市场各银行间的外汇交易、不同市场各银行间的外汇交易、中央银行与外汇银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。通常被称为批发外汇市场。广义的外汇市场：指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。包括上述批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场。,外汇市场的主要功能通过外汇市场实现购买力的国际转移。通过外汇市场调剂国际资金余缺，加速国际资金周转。利用外汇市场所拥有的发达的通讯设施及手段， 提高了资金效率。进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。外汇市场有助于各国政府和企业据此正确地进行有关决策。,（三）外汇市场的分类根据市场形态划分，分为有形市场和无形市场。有形市场：也称“欧洲大陆式”外汇市场。其特点是有固定的交易场所，参加交易的各方按规定时间在交易场所进行交易。如巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰等外汇市场。 无形市场：也称“英美式”外汇市场。其特点是没有固定的交易场所，其外汇交易都是通过电话、电报、电传、计算机网络等进行的。如伦敦、纽约、苏黎世等外汇市场。,根据市场交易主体及业务活动方式，划分为国内外汇市场和国际外汇市场国内外汇市场：主体主要是本国居民，银行在这个市场上从事外汇交易，主要是利用外汇经纪人的中介服务来进行。国际外汇市场：亦即世界外汇市场，市场主体包括居民与非居民，银行在这个市场上从事外汇交易，一般是直接同其他银行进行，而不通过外汇经纪中介。,（四）外汇市场的主体外汇市场的主体是指外汇市场的参加者。主要有：外汇银行；外汇银行是其中最重要的主体机构。外汇经纪人；外汇交易商；进出口商及其他外汇供求客户；中央银行。,（五）外汇市场的交易方式即期外汇交易：又称现货交易，指在外汇买卖成交后当日或第二个营业日内进行清偿交割的外汇交易方式。远期外汇交易：指在外汇买卖成交一段时间后，再按双方预先约定交易的货币、数额和汇价进行清算交割的一种外汇交易方式。掉期外汇交易：指某一种货币在被买入（卖出）的同时即被卖出（买入），所买入（卖出）和卖出（买入）的货币金额相等但期限不同，或一个为即期一个为远期，或为两个不同期限的远期。,套汇交易:指利用各外汇市场汇率的差别，贱买贵卖，获取地区间外汇差价收益的交易活动。 套利交