财务报表分析（完整）

财务分析讲座,第一部分 会计报表的种类及基本内容,主要报表:资产负债表、损益表、现金流量表会计报告：会计报表+报表附注损 益 表面子（追求收入、利润）资产负债表底子（追求资产质量、净资产）现金流量表日子（追求现金净流量）,四川长虹电器股份有限公司报表资料,资 产 负 债 表（ 单位：万元 ）项目/年度 2004-12-31 2003-12-31 2002-12-31流动资产：应收帐款 600910 610704 244203存货净额 559490 668995 454859 流动资产合计 1155188 1823700 1077276资产总计 1517315 2180444 1425012,项目/年度2004-12-31 2003-12-31 2002-12-31流动负债：短期借款 267046 270602 136569应付票据 147857 283841 168218流动负债合计559461 851681 439287 长期借款 7000 7000 7000负债合计 568237 860124 448827,股东权益：股东权益合计 949079 1320320 976185负债和股东权益总计1517315 2180444 1425012,利 润 及 利 润 分 配 表（ 单位：万元 ） 年度 2004 2003主营业务收入 1112529 1408957主营业务成本 952356 1208344主营业务利润 158407 199941净利润 368467 25462,现 金 流 量 表（单位：万元 ）,项目/年度 2004 2003 2002经营现金流量净额 90885 -77543 -298987投资现金流量净额 6343 20022 88810筹资现金流量净额 9423 105895 144249,资产负债表的结构和内容,基本等式： 资产总额=负债总额（债权人权益）+所有者权益=权益总额资产：企业的资金存在状况或分布形态权益：企业的资金来源,基本格式：帐户式排列顺序：流动性从大到小流动性： 资产的流动性是指变现或耗用的能力 负债的流动性是指偿还债务期间的长短报表类别：静态报表,损益表的结构和内容,一般结构：多步式损益表三步：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用利润总额=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出资产减值损失净利润=利润总额-所得税,现金流量表的结构和主要内容,是以现金为基础编制的、综合反映企业一定会计期间内现金的流入和流出及其增减变动情况的报表。编制基础现金及其等价物（实务中一般指货币资金）编制原则：收付实现制,现金流量的分类,经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量,第二部分 财务分析概述,含义就是依据会计核算和财务报表信息，应用一系列的分析方法和指标，对企业的生产经营及财务状况，进行分析和评价，为投资者、经营管理者、债权人和社会其他财务分析主体的决策提供依据。分析的内容：偿债能力分析；资产利用效果分析；盈利能力分析；投资分析；现金流量分析,财务报表的判读,各报表内在的勾稽关系各月份报表的均衡性问题与社会、行业、市场等平均水平相差悬殊各项费用及准备的计提问题法人治理结构 审计机构的变动,教学案例-会计报表的判读,蓝田神话的破灭,案例:报表的判读,蓝 田 简 介蓝田是以农业为主的综合性企业。以水产品养殖为主。是国家重点支持农业龙头企业之一。主要生产基地位于湖北洪湖。除农产品外，还经营食品饮料、房屋开发等。1996年5月蓝田的核心企业“蓝田股份有限公司”全部占用中国农业部A股股票额度3000万股，并有部直接推荐上市成功，被誉为“中国农业第一股”。,蓝田股份自1996年上市以来，以5年间股本扩张了百分之三百六十的骄人业绩，创造了中国股市的神话。,二蓝田股份的财务数据资产负债表(万元),利润及利润分配表,现金流量表,三. 疑点（一）,经营中现金流很好，其中95%现金销售农副产品销售对象主要为个体户，销售直接进行。“钱货两清”，货款不通过银行。因此销售的真实性难以查证。主营业务收入上升结果： 1。应收帐款下降（证实销售收入的凭证越来越少。） 2. 经营活动现金流上升（“钱货两清”较易越来越多，无法查证交易） 3。经营活动现金流大部分转化为固定资产,三. 疑点（二）,盈利 资产上升 固定资产上升而流动资产下降流动资产下降，应收帐款下降而存货上升存货有80%以上属于在产品水产品在产品的价值难以测定（“鱼塘里有多少鱼，我们也不知道”访沈阳华伦会计师事务所）,三. 疑点（三）,蓝田主营业务收入远远高于其他公司。而其资金却是行业内最少的。鱼塘、饲养场等固定资产难以计量，真实价值无人知晓。流动比率与速动比率极低。,三. 疑点（四）,野藕汁、野莲汁、红心鸭蛋等产品在中央电视台第一套节目黄金时间的广告，以及公交车、路牌等广告的费用由谁支付的？ 其业绩神话主要来自鱼塘效益。2000年上半年，洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍？,三. 疑点（五）,2000年上市的武昌鱼股份有限公司的招股说明书显示，公司有6.5万亩鱼塘，养殖收入每年五六千万元，单亩产值不足1000元。同样在湖北养鱼，蓝田股份“粗放经营”的养殖业绩是武昌鱼的3倍，“精养鱼塘”更是高达30倍，其可信度颇让人怀疑。与同行比较相差悬殊。如此高的盈利为何不分红利。,四. “蓝田神话”的破灭,2002年1月23日，原“蓝田股份”高层被拘“蓝田神话”破灭导火线_中央财经大学研究员刘姝威在金融内参上发表的一篇600字短文应立即停止对蓝田股份发放贷款点破蓝田神话，引来匿名电子“追杀令”。此事经媒体披露后，一度热热闹闹的蓝田神话成了备受猜疑的“蓝田之谜”。,五.真相,“蓝田股份”2001年年报追溯调整后的1999年和2000年净利润实际是-2287.97万元和-1068.66万元，而非1999年和2000年公布假业绩5.13亿元和4.32亿元。蓝田股份已经是一个空壳,完全失去了创造现金流量的能力，是依靠银行的贷款在维持生存。,六. 原因,二级市场获利机会大资本市场对管理者的压力农业会计缺乏准则指导,第三部分 偿债能力分析,短期偿债能力指标（上）流动比率=流动资产/流动负债。合理的最低流动比率为2。应考察流动资产和流动负债的质量。流动资产的质量存在性、有效性、收益性。流动负债的质量偿还的紧迫性速动比率。速动比率=速动资产/流动负债。合理的最低速动比率为1,短期偿债能力指标（下）,现金比率=(货币资金+短期投资)/流动负债 一般要求大于20%,影响变现能力的其他因素,可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉或有负债,长期偿债能力指标,资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%产权比率=（负债总额/所有者权益）*100%有形净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产净值）*100%已获利息倍数=息税前利润/利息费用受资本结构和获利能力的影响,第四部分 资产利用效果能力分析（1）,广义资产资产的特点: 企业拥有或控制；能用货币计量；为企业带来未来经济收益的。资产不等于财产,资产利用效果能力分析（2）,资产分类：流动资产/长期资产；流动资产/结构性资产；表内资产/表外资产分析资产的重点：存在性；流动性/利用率；收益性,资产利用效果能力分析（3）,营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数 营 业 周 期 存 货 周 转 天 数 应收帐款周转天数货币资金储备资金生产资金成品资金结算资金货币资金,存 货 周 转 天 数（反映存货的流动性）,存货周转率=销售成本/平均存货存 货 周 转 天 数=360（或180/90/30）/存货周转率存货周转越快越好,存货周转率低时需进一步分析,剔除账龄一年以上的存货原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货在产品周转率=制造成本/平均在产品存货,应收帐款管理的意义,延迟收回意味着企业“白做”1. 如资金成本5，销售净利润率10。则延迟24个月就意味着“白做”2. 如资金成本5，销售净利润率4。则延迟9.6个月就意味着“白做”3. 如资金成本10，销售净利润率10。则延迟12个月就意味着“白做”4. 如资金成本10，销售净利润率4。则延迟4.8个月就意味着“白做”,应收帐款拖欠造成坏帐比率增加造成坏帐成本增加,应收帐款周转天数,应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款应收帐款周转天数=360（或180/90/30）/应收帐款周转率应收帐款周转越快越好,应收帐款周转率低时需进一步分析（上）,A 剔除账龄一年以上的应收账款B 剔除季节性因素C 其他原因a产品市场供过于求b产品的质量及产品的升级换代c选择结算方式,应收帐款周转率低时需进一步分析（下）,d对信用期的重视程度e缺乏客户档案的建设（公对公的行为变为私对私的行为）f法律问题,流动资产周转率=销售收入/平均流动资产*短期投资流动资产周转天数如远远大于营业周期，说明有什么问题？总资产周转率=销售收入/平均资产总额*对外投资总额关键所在：资产存在性(帐实相符性/结构比例的合理性)资产有效性(周转率/利用率/变现性)资产收益性(经营性资产/非经营性资产),第五部分:盈利能力比率(1),NOTE：只涉及经常性损益项目。应剔除：1 证券买卖等非经常性项目；2 已经或将要停止的营业项目；3 重大事故或法律更改等特别项目；4 会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。,盈利能力比率(2),1. 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入=（单价单位成本）/单价销售毛利率销售资金回笼率必须大于100 2. 销售净利率=净利/销售收入销售毛利率管理费用/销售收入财务费用/销售收入销售费用/销售收入 3. 资产净利率=净利（建议改为息税前利润）/平均总资产 4. 净资产收益率=净利润/平均净资产,第六部分：利润质量分析（1）,利润质量含义 资产运转状况良好； 业务良好的市场前景； 利润的现金保障； 利润为企业带来良好的资产。,利润质量分析（2）,营业利润实现过程质量分析收入质量一看品种结构卖什么；能否体现三个方面：先进的生产力；老百姓的需求意愿；社会的文化时尚二看客户市场卖给谁；收入的地区构成；客户的区域和地位三看抗变能力能否稳定？靠得是什么？垄断，政府行政手段和关联方,利润质量分析（3）,关联方可以不需要依赖于市场能创、造业绩；能否控制其业务；能否反映市场状况（时间；均衡性）费用发生过程波动大小（是否稳定）；竞争激烈度；固定费用、变动费用；坏帐、减值、跌价等计提比例；折旧、摊销等时间和方法。,利润质量分析（4）,利润结构分析利润的主要组成部分产生现金流量的能力1.同口径营业利润和经营活动产生的现金流量净额之间的差异同口径营业利润营业利润折旧无形资产摊销财务费用所得税（费用）,利润质量分析（5）,差异大： 企业收款不正常 企业付款不正常 企业存在不恰当的资金运作行为 现金流量表编错 收益的现金保障程度经营活动现金净流量 /营业净利润,利润质量分析（6）,利润质量恶化的主要表现（1）企业扩张过快（2）企业反常压缩酌量性成本（3）企业变更会计政策和会计估计（4）应收帐款规模的不正常增加、应收帐款平均收帐期的不正常变长,利润质量分析（7）,（5）企业存货周转过于缓慢（6）应付帐款规模的不正常增加、应付帐款平均付帐期的不正常延长（7）企业无形资产规模的不正常增加（8）企业的业绩过度依赖非主营业务（9）企业计提的各种准备过低（10）企业利润表中的经营费用、管理费用不正常增加问题：流动资产绝大部分是预支的，其风险在何处？,第七部分：现金流量分析（1）,现金流量表的含义是反映企业在一定会计期间现金收入和支出情况的会计报表。报表两个方面：1。理财结果本年现金流量净增加年末现金年初现金2。理财过程（1）本年现金增加（来源）本年现金减少（运用）本年现金流量净增加 （2） 判断是经营、投资、筹资流量增减,编制基础现金及其现金等价物 1.现金，指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。22.现金等价物，指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额、价值变动风险很小的投资。（一般指短期国债投资）,第七部分：现金流量分析（2）,编制原则收付实现制报表结构主表（直接法）、补充资料（间接法）,第七部分：现金流量分析（3）,现金流量的分类（一）经营活动的现金流量 是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。（与主营业务收入、其他业务收入及补贴收入有关的收支活动） （二）投资活动的现金流量是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。,（三）筹资活动的现金流量,是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。,经营活动现金流量,流入：1。销售商品、提供劳务收到的现金2。收到的税费返还3。收到的其他与经营活动有关的现金,经营活动现金流出,购买商品接受劳务支付的现金租赁所支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的增值税支付的所得税支付的其他税费支付的其他与经营活动有关的现金,结论,1 资产负债表中主要利用流动资产（剔除货币资金、短期投资、一年内到期的长期债券投资）和流动负债（剔除短期借款、应付短期债券、未付利润、预提费用、一年内到期的长期负债）项目年末数减年初数（除应付工资、应付福利费用本年发生额）,2.损益表中主要利用主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务收入、其他业务支出、管理费用、营业费用、补贴收入、所得税等项目的总额。,投资活动的现金流入,收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金取得债券利息收入收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额,投资活动的现金流出,购建固定资产、无形资产和其他长期资产而支付的现金权益性投资所支付的现金其他长期投资所支付的现金,结论,1.投资活动产生的现金流量应按资产负债表相关项目的本年发生额和损益表相关项目的总额为依据。2.资产负债表相关项目为不作为现金等价物的短期投资、一年内到期的长期债券投资、长期资产等项目。3.损益表相关项目为营业外支出、营业外收入、投资收益等项目。,筹资活动的现金流入,吸收权益性投资所收到的现金借款所收到的现金发行债券所收到的现金收到的其他与筹资有关的现金,筹资活动的现金流出,偿还债务所支付的现金分配股利或利润所支付的现金偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金,结论,1.筹资活动产生的现金流量应按资产负债表相关项目的本年发生额和损益表相关项目的总额为依据。2.资产负债表相关项目为短期借款、预提费用、一年内到期的长期负债、长期负债、所有者权益等项目。3.损益表相关项目为财务费用项目。,第七部分：现金流量分析（4）,影响现金流量的因素企业业务状况、营运资本管理水平、企业筹资能力、企业投资状况。现金流量结构及变化趋势分析分析目的：1。合理性；2。趋势对企业有利还是不利如何分析？计算各种现金流入量、各种现金流出量及净现金流量在企业总的现金流入量、现金流出量及全部净现金流量的比例关系。在分析现金流量结构分析时，可把现金流量分为现金流入结构、现金流出结构与净现金流量结构。,现金流量变化趋势分析,就是分析企业的现金收入、现金支出及期末余额发生了怎样的变动，其变动趋势如何，这种变动趋势对企业有利还是不利。运用趋势分析法通常要计算趋势百分比，它包括定比和环比两种类型。同时还包括趋势预测分析，即运用回归分析法、指数平滑法等。,经营活动现金流量趋势,如长期处于紧张状态说明企业经营存在较大的隐患，尤其是帐面有盈余但经营活动现金流量长期紧张的公司。分析经营活动现金流量趋势，一是要与企业净利润的增长趋势相联系，二是要分别各经营活动现金流入项目与现金流出项目的增长趋势，以找出经营活动现金流量净额变动的主要原因。,投资活动现金流量趋势,一是考察企业投资活动的现金流向，比如，是主要用于企业内部生产能力的扩张还是用于对外投资扩张；二是要考察企业投资活动所需现金的主要来源。,第七部分：现金流量分析（5）,现金持有规模分析分析现金总量是增加了还是减少了（原因？），与企业实际需要相比是多了还是少了，现金的持有成本分析，确定最佳现金持有量,第七部分：现金流量分析（6）,销售资金回笼率采购资金承付率收益的现金保障程度实际工资平均支付水平,第七部分：现金流量分析（7）,利息支付率 投资现金收益率NOTES：1. 要结合企业的生命周期来考虑。2. 要分析举债和扩大规模的关系,第八部分 财务综合分析,一. 财务综合分析的目的,含义就是将偿债能力、营运能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况及财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。,财务综合分析的目的,1。通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。2。明确企业的经营水平、位置及发展方向。3。为企业利益相关者进行投资决策提供参考。4。为完善企业财务管理和经营管理提供依据。,二. 财务综合分析的基本方法,（一）杜邦财务分析体系是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果。最初由美国杜邦公司成功应用。,杜邦分析图（1）,权益净利率,权益乘数,资产净利率,销售净利率,资产周转率,销售收入,销售收入,净利润,资产总额,杜邦分析图（2）,销售收入,销售收入,销售收入,净利润,资产总额,全部成本,其他利润,所得税,投资收益,营业外收支,销售成本,销售税金,营业费用,管理费用,财务费用,长期资产,流动资产,货币资金,其他流动资产,应收款项,存货,几个基本等式,权益乘数1（1资产负债率）资产所有者权益（反映企业的负债程度）权益净利率资产净利率权益乘数资产净利率销售净利率资产周转率权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数,实例,比较下列两个公司的财务状况，说出其前因后果,杜邦分析图（华正公司）,权益净利率9.97%,权益乘数2.94=1/(1-66.01%),资产净利率3.39%,销售净利率2.39%,资产周转率1.42,销售收入1396902,销售收入,净利润33385.96,资产总额983733.80,杜邦分析图（LTC公司）,权益净利率6.69%,权益乘数1.79=1/(1-44.14%),资产净利率3.74%,销售净利率7.59%,资产周转率0.49,销售收入1396902,销售收入,净利润105973,资产总额2835153,（二）沃尔比重评分法,财务综合分析的先驱者之一亚历山大沃尔原来采用7种财务比率：流动比率、净资产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额/应收帐款、销售额/固定资产和销售额/净资产采用打分，总分100分。,此方法的关健：“标准评分值”和“标准比率”,综合评分的标准,指标 评分值 标准比率（） 行业最高比率（） 最高评分 最低评分 每分比率的差（）盈利能力： 总资产净利率 20 -0.64 12.14 30 10 1.28 销售净利率 20 -1.34 63.14 30 10 6.45 权益净利率 10 -1.67 25.96 15 5 5.53 偿债能力： 自有资本比率 8 48.48 70.55 12 4 5.52 流动比率 8 164 276 12 4 28应收帐款周转率 8 685 2025 12 4 335存货周转率 8 377 2004 12 4 406.75成长能力： 销售增长率 6 9.96 136.97