证券投资理论与实务-05

第五章证券交易学习目标主要内容网上实训要点回顾思考练习知识结构图通过本章的学习，学生能系统掌握以下内容了解股票交易的历史；知晓股票交易前的应办理哪些开户手续；熟练掌握股票交易的竞价规则，理解集合竞价和连续竞价的区别；了解股票交易的基本流程；知晓证券交易中的有关规定。23145第四节成交、清算、交割与过户第二节开户第三节委托买卖与申报竞价第一节证券交易概述第五节证券交易运行规则第一节证券交易概述三、证券交易的参与者二、我国证券交易的发展过程一、证券交易的起源与发展四、证券交易的风险提示五、证券市场的公示信息1证券交易的起源当人类进入市场经济之后，一种新的企业融资制度就应运而生了，这就是股份公司制度。在一系列证券发行的推动下，证券交易市场也开始逐步形成。1611年，在荷兰的阿姆斯特丹出现了股票交易所的雏形；1773年，在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆，股票商们正式成立了英国的第一个证券交易所，即现在伦敦证券交易所的前身；1792年，24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定，成立经纪人卡特尔，也就是现在纽约证券交易所的前身。一、证券交易的起源与发展1817年，证券经纪人成立了纽约证券交易委员会。1934年10月1日，纽约证券交易所在美国证券交易委员会正式注册，标志着美国证券交易进入一个规范化的阶段。2证券交易的发展1949年以来一直实行公有制计划经济，1985年出现股份制企业和证券交易，特别是1990年底和1991年初上海和深圳两家证券交易所成立之后，开始有了较规范的证券交易市场。通过十余年的发展，目前沪深证券交易所挂盘上市的企业1500多家。二、我国证券交易的发展过程证券交易的参与者（见图51）。三、证券交易的参与者图51证券交易的参与者四、证券交易的风险提示证券交易的风险提示的内容（见图52）。图52风险提示的内容五、证券市场的公示信息证券市场的公示信息应该为投资人服务，因为它是投资人进行投资的参考，主要分为三类（见图53）。图53证券市场的共识信息第二节开户二、证券托管业务和指定交易一、账户的开立一、账户的开立1股票账户的开立股票账户分为上海证券交易所股票账户和深圳证券交易所股票账户两种。投资人应该到各地的证券登记公司办理股票账户卡。申请股东账户卡的程序（见图54）。图54申请股东账户的程序2资金账户的开立资金账户在投资者准备委托的证券商（公司）处开立，因为投资者只有通过他们才可以从事股票买卖。开立这种账户的客户，其全部买卖均以现金完成。办理此种账户时，投资者须携带资金、身份证及上述股票账户卡。二、证券托管业务和指定交易1上交所的股票指定交易1998年上海交易所规定，在上交所上市的证券实行集中托管，即不论在任何券商处购买的股票，均由上交所的结算中心托管，在上海证券交易所准备买卖股票的股民，在交易之前必须选择一个当地的证券公司办理全面指定交易，一旦办理了全面指定交易的客户，他在上交所的结算中心托管所有股票都只能在这家证券公司才可以卖出。全面指定交易制度凡在上海证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度。办理全面指定交易时应注意的问题（1）投资者的上海证券账户必须先办理指定交易，才能进行上交所证券买卖；（2）办理指定交易必须由投资者本人亲自办理，如需代办，应出示具有法律效力的委托书或公证书；（3）券商不得在未征得投资者同意的情况下擅自为投资者办理指定交易，否则投资者由此造成的损失全部由券商承担；（4）未办理指定交易的投资者，如需查询证券余额及有关交易数据，可去当地的证券登记机构办理。1上交所的股票指定交易2深交所的股票托管方式深圳证券交易所规定，在深交所上市交易的证券由证券商托管，即在本系统购买的深圳股票由本公司负责保管并只能在本系统卖出，如需在其它券商处卖出则必须办理转托管转出手续。反之，在其它券商处购买的深圳股票，在本系统卖出时，亦需先办理转托管的转入手续才能卖出。转托管是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，又称证券转托管，是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。转托管业务的一般程序（1）投资者向转出券商提出转托管申请，填写“转托管申请书”，在申请书中认真填写转出证券账户代码、证券品种、数量等，务必注意填写转入券商的名称及与其相符的席位号。（2）转出券商收到申请书后，认真核对投资者的身份证及申请书内容是否正确，核对无误后，在交易时间内，通过交易系统向深交所报盘转托管，当日停牌证券不可以转托管。（3）转托管证券T1日到账，投资者可在转入证券商处委托卖出。（4）转出券商每次受理转托管业务时，向投资者收取30元人民币的转托管费。（5）转托管成功后，投资者在原转出券商处的深圳账户如不销户，仍可继续使用，但还是要在哪儿买，哪儿卖，否则要办转托管。2深交所的股票托管方式第三节委托买卖与申报竞价三、证券经纪业务与自营业务二、申报竞价一、委托买卖一、委托买卖我国证券法规定，投资者应当在证券公司开立证券和资金账户，以书面、电话以及其他方式，委托为其开户的证券公司代理及买卖证券。投资者通过其开户的证券公司买卖证券的，应当采取市价委托或者限价委托。1委托买卖程序委托买卖程序（见图55）。图55委托买卖程序2委托方式委托买卖方式（见图56）。图56委托买卖方式二、申报竞价股票申报竞价时，可依有关规定采用集合竞价或连续竞价方式进行，交易所的撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交（见图57）。图57申报竞价方式三、证券经纪业务与自营业务因为只有会员有资格进入交易所参与各种证券交易，所以作为证券交易所的会员既可以代表代客户入场进行买卖又可以为自己买卖股票。对于证券公司来说，前者属于证券经纪业务，后者属于证券自营业务。1证券经纪业务投资者买卖证券，应当按交易所指定的登记结算机构的规定，以实名方式在会员处开立证券账户和资金账户，并与会员签订证券委托买卖协议。协议一经签订，投资者即成为该会员经纪业务的客户。客户委托的五项核心内容证券账户号码；证券代码；买卖方向；委托数量；委托价格；在经纪业务中，会员不得接受全权委托。2证券自营业务即证券经营机构以自己的名义和资金买卖证券从而获取利润的证券业务。按业务场所一般分为两类，即场外自营买卖和场内自营买卖。根据中国证监会证券经营机构证券自营业务管理办法的规定、证券经营机构申请从事证券经营业务，主要应当同时具备下列条件（1）证券专营机构具有不低于人民币2000万元的净资产，证券兼营机构具有不低于人民币2000万元的证券营运资金。证券营运资金，是指证券兼营机构专门用于证券业务的具有高流动性的资金。（2）证券专营机构具有不低于人民币1000万元的净资本。证券兼营机构具有不低于人民币1000万元的净证券营运资金。（3）三分之二以上的高级管理人员和主要业务人员具备必要的证券、金融、法律等有关知识，熟悉有关的业务规则及业务操作程序，近二年内没有严重违法违规行为、同时还必须具有二年以上证券业务或三年以上金融业务的工作经历。（4）证券经营机构在近一年内没有严重违法违规行为，或在近二年内未受到取消证券自营业务资格的处罚。2证券自营业务第四节成交、清算、交割与过户三、交割二、清算一、成交四、过户一、成交1成交前的排队原则成交前的排队原则（见图58）。图58排队原则2成交价格的决定对于不同的交易情况，其成交规则有明确的规定。第一种情形当最高买价（买一）申报与最低卖价（卖一）申报的价位相同，即为成交；第二种情形当买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格，也为成交；第三种情形买方和卖方中有一方为市价申报而另一方为限价申报时，可以视为成交。成交价格为限价委托所报价格；第四种情形当买卖双方只有市价申报而无限价申报，也视为成交。3操作流程（1）电脑交易的买卖申报由终端输入，限当日有效；（2）买卖申报应依序逐笔输入证券商代号、委托书编号、委托种类、证券代号、单价、数量、买卖类别、输入时间及代理或自营；（3）买卖申报传输至交易所电脑主机，经接受后，由参加买卖的证券商印表机列印买卖申报回报单；（4）买卖申报仅限于限价申报；（5）证券商查询其未成交的买卖申报，应经由终端机进行；（6）申请撤消买卖申报时，应经由终端机撤消。申请变更买卖申报时，除减少申报数量外，应先撤消原买卖申报，再重新申报；（7）买卖申报一经成交，即经由参加买卖的证券商的印表机列印成交回报单。二、清算1清算的意义买卖申报一经成交，即经由参加买卖的证券商的印表机列印成交回报单。成交回报单的项目应包括证券商代号、委托书编号、委托种类、证券代号、成交数量、成交价格、成交金额、买卖类别、代理或自营及成交时间。2清算程序和计算原则证券交易所的清算业务按“净额交收”的原则办理，即每一证券商在一个清算期中，证券交易所清算部首先要核对场内成交单有无错误，为每一证券商填写清算单。对买卖价款的清算，其应收、应付价款相抵后，只计轧差后的净余额。对买卖股票的清算，其同一股票应收、应付数额相抵后，只计轧差后的净余额。3清算的有关制度规定上海、深圳证券交易有如下一些清算制度开设清算账户制度在证券交易所经营股票买卖业务的证券商必须集中在证券交易所的清算部开设清算账户。我国限于目前条件，各交易所都要求证券商必须在人民银行营业部开设清算账户，并在该账户中保持足够的余额，以便保证即日清算交割时间划拨价款的需要。股票集中保管库制度其主要做法是各证券商除将自有的股票扣除一部分留作自营业务所需外，将大部分集中寄存在证券交易所集中保管库内，入库时只限于批准上市的股票。清算交割准备金制度实行交割准备金制度的目的在于保证清算交割能正常顺利地进行，保证清算的连续性、及时性和安全性。三、交割1交割的概念交割是履行合约过程的钱货两清行为。在证券交易过程中，当买卖双方达成交易后，应根据证券清算的结果，在事先约定的时间内履行合约。买方需交付一定款项获得所购证券，卖方需交付一定证券获得相应价款。在这一钱货两清的过程中，证券的收付称为交割，资金的收付称为交收。2交割时间在我国证券交易一般为当日交割，即买卖双方以成交后的当日就办理完交割事宜。深圳、上海证券交易所目前采用此种方式。3交割程序证券商的交割证券交易所清算部每日闭市时，依据当日“场内成交单”，计算出各证券商应收应付价款的相抵后的净额及各种证券应收、应付相抵后的净额，编制当日“清算交割汇总表”和各证券商的“清算交割表”，分送各证券商清算交割人员。各证券商清算人员接到“清算交割表”核对无误后，须编制本公司当日的“交割清单”，办理交割手续。证券商送客户买卖确认书证券商的出市代表在交易所成交后，应立即通知其证券商，填写买进（卖出）确认书。买卖一经成交，出市代表应尽快通知其营业处所，以制作买卖报告书通知委托人，并于该日下午办理交割手续。四、过户1过户的概念和意义随着交易的完成，当股票从卖方转给买方时，就表示着原有股东拥有权利的转让，新的股票持有者则成为公司的新股东，老股东丧失了他们卖出的那部分股票所代表的权利，新股东则获得了他所买进那部分股票所代表的权利。2过户的基本流程原有股东在交割后，应填写股票过户通知书一份，加盖印章后连同股票一起送发行公司的过户机构；新股东在交割后，应向发行公司索取印章卡两张并加盖印章后，送发行公司的过户机构；过户机构收到旧股东的过户通知书、旧股票与新股东印签卡后，进行审核，若手续齐全就立即注销旧股票发新股票，然后将新旧股票一起送签证机构，并变更股东名簿上相应内容；签证机构收到过户机构送去的新旧股票及有关材料进行审检，若手续齐全则在新旧股票正面签证，再送过户机构；过户机构收到经签证的新旧股票后，将新股票送达新股东，而旧股票则由过户机构存档备案。第五节证券交易运行规则二、交易制度一、指数一、指数我国目前的上海证券交易所和深圳证券交易所常用的指数分为综合指数和成分指数两大类1上证综合指数和上证30指数上证综合指数和上证30指数均由上海证券交易所编制和发布。上证综合指数是新中国成立以来大陆出现的第一个股价指数。以1990年12月19日为基日，以该日所有股票的市价总值为基期，基期指数为100点，于1991年7月15日正式发布。30指数为成分指数是由上交所编制，以1996年1月至3月的30只样本股的平均流通市值为基期，基期指数定为1000点，于1996年7月1日正式发布。2深证综合指数和成份指数深证综合指数和成份指数均由深圳证券交易所编制和发布。综合指数以1991年4月3日为基日，于1991年4月4日正式发布，基期指数为100点。成分指数则以1994年7月20日为基日，以该日40只样本股票的流通总值为基期，基期指数为1000点，于1995年1月23日正式发布。二、交易制度1涨跌停板涨跌停板制度源于期货市场，是指一种股价或整个股市指数涨跌达到一定幅度，就暂停该种股票或整个股市的交易。涨停板就是股票或指数当天市场价格的最高限度，跌停板是指股票或指数当天市场价格的最低限度。我国现在对涨跌停板的限制是前收盘的10。2停牌、摘牌停牌、摘牌制度是指股票由于某些原因而暂停或终止交易的制度。股票停牌一般是由于公司公布重要信息或因股价异常波动而发布公告时暂时停止交易，如公司在公布年报、中报以及有关重大信息，或发布股价异常波动公告时，通常要停牌半天；公司如召开股东大会并公布股东大会有关决议时，一般要停牌一天半。股票摘牌制度则是指已上市公司由于某些原因而可能被国务院证券管理部门暂停或终止其股票上市资格的制度。上市公司如果出现下列情况之一时，其股票就将被暂停上市（1）公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。2停牌、摘牌上市公司出现更为严重的下列情况之一时，其股票就可能被终止上市（1）上述暂停情况的（2）、（3）项出现时，经查实后果严重；（2）上述暂停情况的（1）、（4）项出现时，经查实后果严重，不具备上市条件，在证券管理部门限定的时间内未能消除暂停上市原因；（3）公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者破宣告破产。2停牌、摘牌3除权、除息是指由于公司股本增加或向股东分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素。4配股、转配股配股是指上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时原股东拥有优先认购权。转配股是我国股票市场中由配股引发的特有派生物，当国家股、法人股股东因某种原因放弃配股权时，可以将配股权有偿转让给其他法人或社会公众，这部分新股就称为转