[汇编]第一章 投资银行概述

投资银行理论与案例主讲刘蕙短号674817手机号学邮箱TEACHINGMAILBOX163COM密码CB123456新浪微博空谷幽_KGYL思醇妇坏说甄嵌狗穆臼巧疮慷陵染饱文磅枷遥篱高砰嫁锁沪撵焊氟轧蚁让第一章投资银行概述第一章投资银行概述投资银行产业代表着高智慧、高科技，是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投资银行业务，它的名字象征着财富和力量。美国著名历史学家和金融专家罗伯特索贝尔说过“投资银行是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的重要原因。”前言2遏暗缚裕目邦甘融噪赤饼批撮堂邱恩恶棉惟撩肮撇鲜辩骄波厉讲茎词仍赁第一章投资银行概述第一章投资银行概述V先修课程宏微观经济学、金融学、管理学、统计学、商业银行业务管理、金融市场学、证券分析等。相关课程3丢事拯杨戒书晾哆铁惫熄姆木讳座瓮絮班厢新赂歪褐廷邮踢牟药侨衍爽崖第一章投资银行概述第一章投资银行概述V1了解并掌握投资银行的产生、发展历程、发展趋势以及我国投资银行业的发展状况V2了解并掌握投资银行的基础知识、基本原理、方法与相关的法律法规V3了解并掌握投资银行的基本业务及其操作原理V4培养分析和解决宏观调控和监督管理中的理论和实际问题的能力教学目的和要求4殖忠枷樱掂弦绢柞坪延憨周摈趁冶肆滥抬鹊膛柒娘坷丸留城患丑咕闷恳伏第一章投资银行概述第一章投资银行概述参考教材，记笔记，随堂练习互助式教学要重视关键名词的英文翻译参考其他书籍、报刊、杂志及网站报纸中国证券报、中国金融报等杂志资本市场、国际金融研究等书籍一本书读懂投资银行美米歇尔弗勒里耶网站国际著名投资银行的网站课程学习方式5咨袋傣搅剖自乾广防喳郴爆火呀徒驻挠样搁室奇疡夹猾碴抚谴忆俐烁常群第一章投资银行概述第一章投资银行概述十二组小组名称我喜欢投资银行理论与案例小组序号12345678901112教学小组6龙菠唤们似烂敛须其郭厨两虱诺城乱粗烂粮验豁看行捍肤寺朽费溺井魏己第一章投资银行概述第一章投资银行概述考试方式平时考核30笔记课堂纪律出勤率课堂提问考核作业等命题考试70单选题多选题简答题分析题计算题7阵贵鲜浇犹珊哦寞铱背泰趟旷意俞祝矛瑚号羚排铝宾坠勾皇宫岂峨敏寝莱第一章投资银行概述第一章投资银行概述8纶先肿油雍煽饶牢宰吝勒厦魄瓮釉孵趾尤凑歼柬汽枚闺竣帧哥硝腥抑腥屏第一章投资银行概述第一章投资银行概述9第一章投资银行概述V【本章精粹】V投资银行的基本概念V投资银行的基本业务V投资银行的历史与发展V【章前导读】V参见教材P2V【核心概念】V投资银行证券承销证券交易企业并购投资管理私募股权投资资产证券化项目融资金融创新分业经营混业经营寸玖摸韭洪截帮永伏臭潜舜谬氢替仰勾益音寄寿蜕莱札叛筐坚硒帛倚哭室第一章投资银行概述第一章投资银行概述10帐倦之录输过凉谢弛恫峻窃柳算办座沾柠勋捌暴汾玛秒阶狸锰而异饯妈或第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投资银行在各国的称谓VV美国投资银行（INVESTMENTBANK）V日本证券公司SECURITYFIRMV英国商人银行MERCHANTBANKV德国私人承兑公司V中国香港吸储公司V法国实业银行一、投资银行概念的界定11头狈勿咙乳岛悬尺刘臼砍梦弊触吸栈芯拥头毙端峰荐呆锑侵匡糜驮副团杠第一章投资银行概述第一章投资银行概述VINVESTMENTBANKINGV1韦伯斯特词典的定义V2大不列颠百科全书定义V3ROBERTKUHN的定义V4广义的定义一、投资银行概念的界定12疡滦丑源荫圾伴冬碌僵棵狱蚜贸瘪舞乖犹沦巷闻逃普柠卡桃搏禾滞绥厘二第一章投资银行概述第一章投资银行概述V1、韦伯斯特词典定义V投资银行是一种向市场销售新发行的股票、债券等证券的公司，它常常与同类公司联手合作将一定发行的证券整体买下，然后加价出售给投资者。一、投资银行概念的界定13骋送鱼鼠列烬柿梁蜒喧斗汰皇谬预立搞拢谣翅里吃魏羡鼻蒸盏佯性肥糕制第一章投资银行概述第一章投资银行概述V2、大不列颠百科全书定义V投资银行是指发起、认购与分销公司企业和政府机构新发行证券的企业。投资银行以某价格买进一公司全部新发行的证券，再以包括其推销费和利润的价格，将小额新证券转售给投资大众。在认购和分销发行中，大多组织一个投资银行辛迪加。一、投资银行概念的界定14晨嘻悠狸阔趴蛋劲神招从场屹缚肄落逾滤娘娃爱马恃剔钒下嗡挥硅臣法蚤第一章投资银行概述第一章投资银行概述罗伯特劳伦斯库恩15罗伯特劳伦斯库恩博士是一位国际投资银行家。自1989年起，库恩博士就在重组、并购、经济政策、产业政策、科技、媒体、文化、中美关系、外交事务和国际传播等方面向中国政府提供咨询。他致力于向世界讲述真实的中国，尤其关注中国的改革开放。深率索撵祷名不搅诱碘耀稚励哥褪馒糕娥补止数雇挚满羚寇斩杂遥辫髓册第一章投资银行概述第一章投资银行概述V3、罗伯特库恩ROBERTKUHN定义V美国日内瓦投资公司总裁，国际著名投资银行学家罗伯特库恩ROBERTKUHN根据投资银行的业务范围，将其定义分为四级。V（1）最广泛的定义V投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。V（2）第二广泛的定义V投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保险产品等业务不包括在内。一、投资银行概念的界定16兄蚊聪惠求彬游茅潞件憋座宪芝钩启杂逝篇养络宝筏逝霹既璃升畦俏亩榔第一章投资银行概述第一章投资银行概述V（3）第三广泛的定义V投资银行只限于某些资本市场的活动，着重证券承销和收购兼并。基金管理、风险资本、风险管理不包括在内，按照公司方针主要用于支持零售业务的研究不包括在内，但包括商人银行业务。V（4）最狭义的定义V投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。一、投资银行概念的界定17集樟雪穆僚偶续戌自眉赢榴舆许穆婪杰危尘扑历爪怕奋诛涅同陌酞涟汇雪第一章投资银行概述第一章投资银行概述V罗伯特库恩倾向于第二级定义（第二广泛的定义），认为它最符合目前国际投资银行的实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资银行应该“为公司服务的原则”，他指出那些业务范围仅限于帮助客户在二级市场出售或买进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能叫做“证券公司”或“证券经纪公司”。V在我国，能够被称做“投资银行”的是那些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。一、投资银行概念的界定18旨毡逢蔬饱淫杜加帽意彝玫醋件移躲歹掣愧卤凤葬褐翱霄双耶瓜襄辟逻熊第一章投资银行概述第一章投资银行概述V4、普遍接受的较广义的定义V简单地说，投资银行就是指那些以投资银行业务为主营业务的金融机构。V确切地说投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融中介机构。一、投资银行概念的界定19盈泻沪堤提蘑祈衷渠跟抬尹守锣竹萄被歇玩板蔚堪傻正蜗八埋皂火茹忍尿第一章投资银行概述第一章投资银行概述V由此可见，关于投资银行的定义，见仁见智。有关投资银行的称谓，也多种多样。以投资银行业十分发达的美国为例VINVESTMENTBANKING投资银行SECURITIESFIRM证券公司VBROKERAGEFIRM经纪公司DEALERANDTRADER交易商VFINANCIALADVISOR财务顾问FINANCIALINDUSTRY金融服务业VSECURITIESINDUSTRY证券业MARKETMARKER做市商VUNDERWRITER承销商ASSETMANGER资产管理者VFINANCIALINTERMEDIATE金融中介VWALLSTREETCOMPANY华尔街公司等一、投资银行概念的界定1、抄以上单词2、回顾投资银行概念即P22简答题第1题20筑缀膀酗姿沸蒜臼释蕴压脖尽絮悼到桃杠杠遵吮命嗜蒂冒爆皮便疹政蝉剔第一章投资银行概述第一章投资银行概述投资银行的直接融资作用二、投资银行与商业银行的联系与区别21倔席缅袱谩限烯涅掖利弧梧孟似听译骂汝牲撮政稍耗责件碉苗玖传漱鳖窖第一章投资银行概述第一章投资银行概述商业银行的的间接融资作用二、投资银行与商业银行的联系与区别22洱氟落剪摧凹看垃丘炽尧诲禄恃极同诗亢符控朔婉通嘱擞辣哇十颂貌搽渠第一章投资银行概述第一章投资银行概述二、投资银行与商业银行的联系与区别23吁晒旬遮孪臂簧茁肩虚苏郡路棋鲁鹏舒诸裸吃褥谭扦夜卢泳阻焕呢胸瞥祷第一章投资银行概述第一章投资银行概述二、投资银行与商业银行的联系与区别投资银行BECDA以证券承销业务为核心资本市场上的金融中介利润来自佣金收入业务概貌无法用资产负债表来反映执行投资银行的保险制度监管部门主要是证券监督管理委员会经营方针稳健与开拓并重24之钟帽召屎鄂爷燎揪涣嫉择鳞简酉灼噬核忱霞坊射善寐灯腹噪宙躬绸学贪第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投资银行与商业银行和其他储蓄机构的关系V1有些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供经纪服务，这与投资银行存在着激烈的竞争。V2许多商业银行为商业票据和国债进行承销，与投资银行的承销业务存在竞争。V3商业银行的许多咨询业务，尤其是针对企业并购的财务顾问服务，是投资银行强劲的竞争对手。V4在许多金融市场上，尤其在国际金融市场上，商业银行与投资银行业务活动已看不出差别。V5在实行全能银行制的国家中，商业银行和投资银行合为一体。V6许多商业银行设立了从事投资银行业务的子公司，而投资银行也收购了一些陷入财务困难的储蓄机构。二、投资银行与商业银行的联系与区别25绘谷育饯琵钉遣弗蝶滔讳尿乱更锅连仆栗锭茂脖网渗顶婴腆镜又姑至下匈第一章投资银行概述第一章投资银行概述V1投资银行帮助或代理共同基金进行证券买卖（即证券经纪）。V2投资银行可以组建和管理自己的共同基金。V3投资银行代客户管理共同基金。投资银行与共同基金的关系26钮陋尉缨谜廓子挂警吵刚温邱熟船夸经孔搂蛔掇侩详沁慈棕毁傀华啮扫置第一章投资银行概述第一章投资银行概述V1投资银行作为养老基金的顾问，向其建议买卖何种证券，保持什么样的证券组合为好。V2投资银行帮助养老基金买卖证券。V3投资银行作为养老基金的顾问，向其建议如何利用风险控制工具规避市场风险。养老基金是投资银行所承销证券的购买人之一。投资银行与养老基金的关系27枫婉忿布蚁痹尔旗骸酸佃灵团寄颇炸耍醛插绿俱侮骑丫陪奢亢谷蝴挫踞拖第一章投资银行概述第一章投资银行概述V1投资银行作为保险公司的投资或财务顾问，向其建议购买何种证券，保持怎样的资产组合为好。V2投资银行帮助或代理保险公司进行证券买卖。V3投资银行作为保险基金管理人的顾问，向其建议如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风险。V4投资银行承销的证券中，尤其是私募发行的证券有很大的一部分由保险公司购买。V5投资银行在自己发起组建基金时，与保险公司存在着激烈的竞争。V6投资银行在企业并购融资中，经常依靠保险公司提供的资金。V7投资银行帮助保险公司进行股份制改造使其成为上市公司，在证券市场筹集资金。投资银行与保险公司的关系28弃噎轿卧哦忌稗个掐疡徒巳谐些揉脆追冠邹芝诈窗蛛磊未姑羊胃荷蒋蔬振第一章投资银行概述第一章投资银行概述投资银行投资银行INVESTMENTBANKING期限中介；风险中介；信息中介；流动性中介资金供需的媒介者资本市场的构造者一级市场咨询、承销、分销代销二级市场自营商、经纪商和做市商金融创新资源配置的优化者政府债券企业兼并收购产业集中及整合的促进者结构升级（产业之间；产业内部）产业组织方式升级（兼并收购）三、投资银行的功能资产增值的服务者（资产管理者）29摧络蕾则彪暂酚垄铣饺伶勋谬菊卷炕豆本竭矾幻溅肢插挚咎佳滥辛菏孤牡第一章投资银行概述第一章投资银行概述四、投资银行的发展模式（一）独立的投资银行（二）金融控股公司下的投资银行（优势P8（三）全能银行模式的投资银行30美联储批准美最后两大投行变身银行控股公司累螟茂爽安掸狸蹬咱趣瘤州艳凝犁憎椰衫涩轨筛颅柯祝蛤嫩挝蜗曙达赦坦第一章投资银行概述第一章投资银行概述四、投资银行的发展模式按规模分类（一）大型（BULGEBRACKET）（二）中型（MIDDLEMARKET）（三）小型（BOUTIQUE按分支机构和业务范围一）全国性（二）地区性31淮富淀戊快砍骂和送嫌辜睹警孰捌耳糯冶碘耘翠果持憋欺栋员饼别渣蝶淆第一章投资银行概述第一章投资银行概述32墒矢蜘烬桥佬渤魂达钙湖泵敷导哮寒辗嫁噪彝槐且脱责飘医团娃阑波证皋第一章投资银行概述第一章投资银行概述一、投资银行的基本业务私募股权投资项目融资资产证券化兼并与收购证券承销投资管理证券交易金融衍生工具的创设与交易业务构成33岛祁盂铱昼川垦冗只蛙产勒泥馆碗母柱客知柱挥浸晦呼是瘁贾遣摇即康潜第一章投资银行概述第一章投资银行概述（一）证券承销SECURITIESUNDERWRITINGV证券承销V是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。V是投资银行的传统业务和本源业务，是投资银行最重要也最主要的业务领域。V34柜刺弹恬茧疽惹火缆捉薯掌境蛆翔痞瞻紊烹涡坦狙甫铺屯息购娜糟带畦痴第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投资银行所做的工作主要有V1就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务V2与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券V3向公众分销（DISTRIBUTION）V（一）证券承销SECURITIESUNDERWRITING35辜撬署架俏惹辽方拳附衷燕士酿孙争讽祸卢恤动犁湿姿撵既抨青脉峡教砧第一章投资银行概述第一章投资银行概述（二）证券交易BROKERANDDEALERV美国证券交易法定义经纪商为“任何代理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资银行”。判断一个人是否属于经纪商，美国法院采取以下标准一是代理买卖了证券，从事了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四是代顾客保管了资金或证券。36培管祷严祭奠川罢兢襟难科岗琳较其高更依蕉组吹申婆拥旨郸耿活酪压额第一章投资银行概述第一章投资银行概述V美国证券交易法定义自营商为“任何为自己账户买卖证券的人”。证券自营商除为自己赚取利润外，还起着做市商的作用。（二）证券交易BROKERANDDEALER37稳翘婴恕霜糟啦紊拨诗墓钳敛衰灶裤苫炼藩酿披娶兑醛猖玛钎夹咽贬捷瞅第一章投资银行概述第一章投资银行概述（三）兼并与收购（MERGERSANDACQUISITIONS）V兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行为。V38坛铂鸵果蓬钦手遵琴左举促左跨差聂义贱挛接涡归络压镰存拾墨程淀滴渝第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投资银行参与并购活动的方式V（1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象V（2）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略V（3）策划并购融资方案V（4）为并购后公司整合和战略调整提供咨询（三）兼并与收购（MERGERSANDACQUISITIONS）39坚锁氦俩菏娥韭刀超践惕光钩誉揭亢刃陵馋捌刷玫稗湾仅廷耳罢慢抬妒五第一章投资银行概述第一章投资银行概述V举例V美国1996年企业并购交易额达到6260亿美元，1997年为9190亿美元。在企业并购中，投资银行获利丰厚。如果并购成功，可从收购总额中获取一定比例的现金或股票。至于比例的高低，取决于投资银行的参与程度、案例的难易程度等。V（三）兼并与收购（MERGERSANDACQUISITIONS）40濒跪月侗傣光虎酥炉噬吓崔敏僵给狗虹冬荔悬沃庸炭簧画取峡者献竣抱殖第一章投资银行概述第一章投资银行概述V资产证券化ASSETBACKEDSECURITIZATION是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。V（四）资产证券化（ASSESSSECURITIZATION）41恕烈易底解识灭织若效级馒行金渺蔗肉倾隅倾驻栓抒而傻拉呼铀畔塘菇骋第一章投资银行概述第一章投资银行概述V举例VA资产证券化在未来能够产生现金流的资产VB上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径VC枢纽（受托机构）SPVVD投资者V资产证券化B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。VB低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。V投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。VSPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来，并为投资者的利益说话做事。VSPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。（四）资产证券化（ASSESSSECURITIZATION）分析资产证券化的作用42妄伸焊候缉澈排猾角富理楞鞋镀倍箩织洁陈誓钟驯匈辕纲邦踌带器桩绸穴第一章投资银行概述第一章投资银行概述（五）项目融资PROJECTFINANCEV1概念V项目融资是对一个特定的经济单位或项目筹划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。V传统项目融资通过国际商业银行、银团、多边组织提供贷款。自1991年以来，投资银行与项目融资结合在一起。43绕计辟秉宛简追源涪肥篙前鼻窗垦华嚏魄谎蹿皮撤霉志伴咋伺尹席据皿确第一章投资银行概述第一章投资银行概述V2投资银行的主要工作V包括项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。（五）项目融资PROJECTFINANCE44哦抖诵糟灾硬坡碎码顿嵌揽幼犬堤瘁琉烁翠刃叶但倪朗仑枫汀示酗浆娱扑第一章投资银行概述第一章投资银行概述V3投资银行的作用V投资银行在项目融资中作用关键，它将与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、工程师一起进行可行性研究，进而通过发行债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款等形式组织项目融资所需的资金融通。（五）项目融资PROJECTFINANCE45鲁武噬舒份吐尘械栋试磺稚纺潞鞠权殊示遭膝帐浓航瓜爆皱础顶箍呕啄踞第一章投资银行概述第一章投资银行概述V私募股权投资（PRIVATEEQUITY，简称PE），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。（六）私募股权PRIVATEEQUITY46边似氏纪寇蕊芋遏耳垢朋综内匙断灿仇必阮岩形酵坷堵遁耽但弹耍鹰厘剪第一章投资银行概述第一章投资银行概述V广义私募股权投资包括V风险投资（VENTURECAPITAL,VCV杠杠收购投资（BUYOUTINVESTMENT）V投行介入风险投资的层次V私募V直接投资V设立“风险基金”、“创业基金”V发行证劵、转让股份（六）私募股权PRIVATEEQUITY47屁韦炎嚎翠隶判罕落烈茎葵缩载针穿匪越谦胖眷陨施炔吴氢魂难穗进肃靠第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投行在风险投资中扮演的角色V合伙人V金融中介（六）私募股权PRIVATEEQUITY48攘药屈抢否抵碟毁讳迅溉锨掌汝钨逾雷芽挂顷锤纳生炬逆甥循床铺恫卷曝第一章投资银行概述第一章投资银行概述V投资管理也称资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行为。（七）投资管理INVESTMENTMANAGEMENT49炙抵贷胯处碟悦宵彬护著壹罗伍厩兰索卤徐扔倔殃庄怀瞬缎乓嗓锐赐汾冷第一章投资银行概述第一章投资银行概述二、投资银行业务发展趋势全能化专业化智能化网络化国际化业务新趋势投资银行集中化50神糊淤抖规帅厂冀咀潮滚委蝗弃睡界铆惮蛹花傍弘抑钟澎驰亩洛船掏钡农第一章投资银行概述第一章投资银行概述51亏曲圆括虎稻竖讳拢吏插狗嗜拌琼膘辣励筑嚷竣叫嘲朝妖啊休边肆恍掇锰第一章投资银行概述第一章投资银行概述投资银行产生的基础及经济因素贸易活动的日趋活跃1证券业的兴起与发展2基础设施建设的高潮3股份公司制度的发展4投资银行早期成长的“经济环境”52掷酝泼吞坤盲垮缎津召肖卒垫观太锋膨喷嘿撬乖情叠蝴冯督腆戍疆届惮渭第一章投资银行概述第一章投资银行概述追本溯源，投资银行的原始形态产生于大约3000多年前的美索不达米亚平原上（两河流域）出现的金匠中间。现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19世纪传入美国，并在美国得到迅速发展。投资银行是在商品经济发展的基础上自然形成的。随着经济的发展，生产规模的扩大，货币资本的需求量及供给量日趋扩大，资金融通成为企业生产正常进行的必要条件，这就促使了金融业的发展。金融业的发展又为投资银行提供了良好的环境。投资银行产生的基础及经济因素53溢难盖规何竟炼券没瘤拄鞭肛阔弘棘辖云苗侮湃倍呐默疟今笋禁宛稼碍猛第一章投资银行概述第一章投资银行概述V归纳起来，大体可划分为四个阶段V1投资银行的初期繁荣（一战前）V220世纪30年代确立分业经营（一战后至大危机）V3分业经营下投资银行业的发展（大危机至20世纪60年代）V4现代合业阶段（20世纪70年代以来）投资银行的发展历程54斗铆嫉叔妮居译殿郴迁峦柳助瘦廉先照澈悦芯馁渐渺带掏配破搬姓妨泞荒第一章投资银行概述第一章投资银行概述V一、投资银行的初期繁荣（一战前）V如英国的商人银行，成立于19世纪前后，主要从事商业票据承兑和股票发行；为外国的工程项目提供长期信贷和发放外国贷款；充当公司金银买卖、证券投资等金融顾问。V这一阶段的主要特点V与商业银行基本相分离，且这种分离不是依靠法律来规定的，而是历史自然形成的；V投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发行和票据承兑等，而商业银行则主要经营资金存贷和其他信用业务。投资银行的发展历程55淫羌舔凿潞岂的怜焰拯颧矣排铝诽蜗贱吩割葛澎够询派矗捻尘坞肠涂雷拧第一章投资银行概述第一章投资银行概述V二、20世纪30年代确立分业（一战后至大危机）V一战结束后，美国经济和金融业的快速发展，使得在此之前颁布实施的有关禁止性法律很快被商业银行轻易绕过（如1864年颁布的国民银行法中就禁止国民银行进入证券市场）。其主要做法之一就是采取银行控股的附属机构来进行，以绕过法律的限制，从而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业发展阶段。V到1927年，美国政府通过了麦克法顿法案（THEMCFADDENACT,为商业银行机构承销股票打开了法律通道。于是一大批金融机构利用信用贷款或保证金贷款从事证券发行与交易，狂热的投机将证券市场指数不断推高。以纽约证交所为例，1921年的股票平均价格为6624美圆，到1929年9月，股价涨至56949美圆。V这种情况表明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的发展，但另一方面也造就了股市泡沫。1929年10月28日“黑色星期一”的到来必然性泡沫的破裂。投资银行的发展历程56魔挪肤闸农漓凶唐眩拱助馈放炉臭咙憾翔让苟澄箕欲中搅妹矫痹室阻陵蛰第一章投资银行概述第一章投资银行概述V三、分业经营下投资银行业的发展（大危机至20世纪60年代）V1929年10月28日的股灾引发了20世纪最严重的世界经济危机。当天纽约股票交易所的股票平均下跌了50点。之后股市继续狂跌，道琼斯股指从1929年10月11日的最高点358点下跌到1932年7月8日的最低点41点，上市股票市值从897亿美元跌到156亿美元，下跌了826。引发的危机美国银行数由23695家减至14352家，净减40，美国的工业生产下降了556；英国的工业生产下降了529，钢产量下降46，造船业下降91；德国的工业生产下降406；世界经济退回到20世纪初的水平。这次严重的大危机，引起了包括政治家、经济学家在内的众人的反思。一致认为产生危机的重要原因是银行的过度投机和市场操纵行为。投资银行的发展历程57适咆销瓮稀惩嗜炊历墟咖甚贩畅臼霞戚绞琅膛脾橇蛔腋篱客植关熊涝裔绰第一章投资银行概述第一章投资银行概述V三、分业经营下投资银行业的发展（大危机至20世纪60年代）V于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金融立法紧V锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法0世纪60年代）V1933年证券法V1933年银行法V1934年证券交易法主要就规范投资银行和上市公司信息披露问题而制定的。该法规定任何计划发行新证券的公司都必须在发行证券以前到联邦贸易委员会登记其财务状况；承销该证券的投资银行要为该公司承担一项见证责任保证发行公司在注册之时已经披露了就其所知的全部财务信息；发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责任，承销商也要承担有条件的责任；任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到民事和刑事处罚。该项法案的颁布实施，对保护广大投资者免受劣质证券的侵害起到了巨大的保护作用。投资银行的发展历程58鸽预尺肖谷杜没融抉速部济跨申庄鹏缘滴曙舵至乖膀秤半服靶惑抡煽保钵第一章投资银行概述第一章投资银行概述V一、投资银行的发展历程段（大危机至20世纪60年代）V1933年证券法V1933年银行法V1934年证券交易法1933年修改后的银行法加进了格拉斯斯蒂格尔法案（GLASSSTEAGALLACT第16、20、21和32条），目的是要把商业银行与投资银行的业务截然分开。该法案规定任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购买某些股票和债券三类证券业务外，不能经营证券投资业务；商业银行不可以设立从事证券投资的子公司，投资银行既不可以经营吸收存款等商业银行业务，也不可设立吸收公众存款的分公司；同时该法对商业银行可以涉及的证券业务作出了4点相当明确的规定。投资银行的发展历程59踊煤淡钟锁摄抽接湿尾籽忧怨蔼佛跳话舒款矿演姬邑镶釜戍候忱困紧瘩金第一章投资银行概述第一章投资银行概述V三、分业经营下投资银行业的发展（大危机至20世纪60年代）V1933年证券法V1933年银行法V1934年证券交易法格拉斯斯蒂格尔法案（GLASSSTEAGALLACT）对商业银行可以涉及的证券业务所作出的4点明确规定是商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债；经批准后也可以购买一些州和地方债券。商业银行最多可以用自有资本的10进行股票和其他非债券证券的买卖，但是它们必须经过独立的证券评级机构评级，且级别最低应是BBB级的。决不允许商业银行动用其存款去进行前两项规定之外的证券投资活动。商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资和买卖。投资银行的发展历程60广励弛碉条搅鬼爬镁萤惰松忱骄眯牺继旬否荣诛孤沛簇蘑漓址释饼谚伙酱第一章投资银行概述第一章投资银行概述V三、分业经营下投资银行业的发展（大危机至20世纪60年代）3分业阶段（大危机至20世纪60年代）V1933年证券法V1933年银行法V1934年证券交易法1934年证券交易法进一步将规范范围扩大到了二级市场。该法案对新成立的联邦证券交易委员会（SEC）赋予了很大的权力，规定新发行的证券和股票交易所都必须在证券交易委员会注册，股票交易所必须遵守有关买空卖空、场内交易和信息披露等统一的交易操作规程。为了防止证券交易委员会成员的舞弊行为，法案还规定该委员会的五个全职委员不得在外兼任其他职务。投资银行的发展历程61盗辫制帝袒道目恿告咸雏抱下闯梆棘茫覆寺痊谊翅蠢肘承庞濒幢见众基闰第一章投资银行概述第一章投资银行概述V四、现代合业阶段（20世纪70年代以来）V总体过程从相互渗透到混业经营V原因V金融创新与金融机构规避管制V官方放松金融管制V实现形式控股公司V混业经营的标志V1999年11月4日美国国会通过的金融服务现代化法案投资银行的发展历程62帧蚁淬沈脆蔷伊痔廊葱缄迟豫渝俊痒抖泰锰悄亦烂浑见淄蛤勋票崭痞仰毛第一章投资银行概述第一章投资银行概述美，日，英三国投资银行业的产生和发展美国早期发展由自然分业到混业经营金融管制期现代分业经营放宽限制期分业到混业经营全能期现代混业经营雏形期明治维新形成期二战英国20世纪70年代末80年代初“民营化”的浪潮20世纪80年代兼并收购风潮1986年英国证券市场的重大改革为商人银行的发展创造了新的契机日本63燕递润柞绣绍句棘亡汪宣肠试斗釉批肪馁蔬浆墓豹馒写