电子元器件行业：供应链进入传统淡季，关注业绩确定强的公司－月报

电子元器件行业供应链进入传统淡季，关注业绩确定强的公司月报请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究PAGE1证券研究报告动态报告电子元器件TABLE_INDUSTRYINFO电子元器件行业月报谨慎推荐维持评级2013年01月07日TABLE_BASEINFO一年该行业与上证综指走势比较0607091012J12M12M12J12S12N12电子元器件上证综指相关研究报告电子行业2013年投资策略零组件行业将迎来产业转移的收获期20121224电子元器件行业月报终端新产品集中推出，4季度零组件供应链需求较好20121203手机与PC行业比较专题借鉴PC发展史，智能手机成就国内元器件公司霸业201209242012年中报业绩前瞻专题研究强者恒强、下半年将是上半年的延续20120710电感专题研究低价智能机最大利好子行业20120702证券分析师欧阳仕华电话075582151833EMAILOUYANGSHIHGUOSEN4证券投资咨询执业资格证书编码S0980512050001证券分析师刘翔电话02160875160EMAILLIUXIANG3GUOSEN证券投资咨询执业资格证书编码S0980512070002独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。TABLE_TITLE行业月报供应链进入传统淡季，关注业绩确定强的公司行业主要动态变化北美半导体设备订单出货比BB值连续6个月位于景气平衡点10以下。12年11月北美半导体设备BB值为079，日本半导体设备BB值为089，连续6个月位于景气平衡点10以下，反映行业资本扩张意愿不强，景气度仍处于低位。智能手机芯片大厂联发科表示12月订单能见度不高。联发科预计12年4季度营收目标为289309亿元，环比25，对应12月份营收为9748亿元11749亿元。台湾的IC通路商也表示，在大陆智能手机、平板电脑热销带动下12年3Q零组件需求旺盛。不过拉货力度在11月开始转淡，12月能见度更低，反映大陆智能手机年底开始清理库存，减少拿货，来度过1季度的行业需求淡季。触摸屏大厂TPK表示，13年1Q整体运营将进入淡季。受益于12年底平板电脑新机及大尺寸触控应用带动，12年4Q营收将超过500亿新台币。受基数较高以及工作天数减少影响，预计13年1Q营收环比下滑将达到2位数，不过预计13年1Q将好于12年3Q3Q收入为377亿新台币。苹果2013年FPC采购额将达到50亿美元。受惠于智能型手机、平板计算机市场需求持续畅旺，市场估计苹果2013年软板采购金额至少为50亿美元，比2012年约40亿美元成长逾25。近期行业投资观点从供应链来看，行业四季度仍旧保持较高的产能利用率。对于明年1季度，受终端清理库存以及大陆春节期间工作天减少等因素影响，1月2月份产能利用率将会落底，随着4、5月份需求的到来，3月份将会回升。在1季度的传统淡季，业绩通常较4季度环比下滑在1020之间。A股电子指数在历史上同时也会相应地出现不同程度的调整，例如10年12月中旬11年2月底调整20；11年11月中旬12年1月下旬调整30。12年4季度受下游品牌厂商新产品推出利好，上游供应链企业业绩都有望创全年新高。市场预计13年2季度亚马逊、三星、苹果都将会发布新一代产品，行业有望迎来向上机会。同时每年3月份为年报披露期，受4季度业绩较好或者超预期影响行业也有望迎来较好的年报行情。给予行业月度“谨慎推荐”评级，重点关注业绩成长确定的绩优股在行业进入淡季的情况下，我们建议关注12年4季度和13年1季度业绩增长确定性较强的成长绩优股1、关注下游大客户出货量较快，4季度和13年1Q业绩有望超预期的公司。产品进入苹果、三星、亚马逊等大客户供应链，出货量的快速增长有望带动4季度收入和利润率双重提升，相关企业包括长盈精密、劲胜股份、欣旺达、硕贝德等公司；2、在国内中低端智能机热销带动下，业绩快速增长的公司。MTK芯片全年出货量超过1亿套已经基本锁定，反映国内智能手机终端12年较好的出货量，相关企业包括欧菲光、顺络电子、卓翼科技等公司。3、安防产业将会维持持续的高景气度。“网络化”时代，传输设备及中心平台将成为“前端”、“后端”设备之后的又一重要领域。“智能化”带来前后端设备带来更新升级和应用服务方面的需求。我们继续强烈看好中威电子、海康威视等企业。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE2电子元器件行业先行性指标变化北美半导体设备BB值连续6个月位于10以下，行业扩张愿望不强SEMI预估2012年10月北美半导体订单出货比为079。11月份北美半导体设备销售额为912亿美元，同比下滑225，环比下滑76；订单额为720亿美元，同比下滑263，环比下滑31。2012年10月日本半导体设备订单出货比为089，其中销售额为7141亿日元，同比下滑143，环比下滑174；订单额为6362亿日元，同比下滑213，环比下滑59。北美半导体设备订单出货比为连续6个月位于景气平衡点10以下，反映行业景气度仍处于低位。从订单和出货的绝对额来看，仍处于下滑通道，反映行业内投资扩张愿望不强。图1北美及日本半导体设备BB值变化资料来源SEMI、SEAJ、国信证券经济研究所整理主流芯片设计及操作系统公司动态【联发科】终端厂清库存及新产品交替过渡期影响12月营收DIGITIMES2012/12/22联发科2012年4季度营收目标为289309亿元，环比25，对应12月份营收为9748亿元11749亿元。联发科10月营收为10498亿新台币，同比增长3938，环比下滑463；11月营收8654亿新台币，同比增长1343，环比下滑1757。联发科3季度营收为29471亿元。近期受大陆智能手机厂商及白牌厂商年底清库存以及由于联发科开始推出4核MT6589芯片解决方案影响，客户对芯片需求开始持观望态度，可能短期内联发科营收增速。不过大陆及发展中国家手机市场将迎来23年的黄金发展期，下游客户的去库存化动作会在短期内影响公司业绩。随着库存清除，2013年1月，下游客户有望重新下订单。【博通】明年将推出结合NFCCOMBO芯片，13年1Q量产DIGITIMES2012/12/14根据IDGNEWS报导，针对对手高通宣布在2013年推出一系列的近场无线通讯NFC芯片后，博通在2012年12月11日宣布将在2013年推出业界首款结合WIFI、蓝牙、FM、NFC四合一的COMBO芯片。除了该款芯片外，博通还计划推出结合旗下80211ACCOMBO芯片和BCM2079300002004006008010012014016018005/0105/0505/0906/0106/0506/0907/0107/0507/0908/0108/0508/0909/0109/0509/0910/0110/0510/0911/0111/0511/0912/0112/0512/09北美日本渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE3NFC控制器的单一模组解决方案。该解决方案亿高阶手机、行动装臵为主要目标客户。BCM43341芯片已经开始出样，将于2013年的消费电子展CES正式亮相，并于2013年1季度开始量产。【微软】微软新任WINDOWS主管触控是未来趋势所在DIGITIMES2012/12/15微软新任WINDOWS业务主管JULIELARSONGREEN目前接受麻省理工评论的专访，谈到了她对WINDOWS8和触控介面的看法。LARSONGREEN表示微软从2009年6月开始从事WINDOWS8的相关工作，当时WINDOWS7还没有正式发布。她认为开始阶段习惯于传统WINDOWS操作介面的用户将可能需要2个礼拜的时间才能适应新的WINDOWS8操作系统。尽管如此，LARSONGREEN认为未来个人电脑都将支持触控操作，带动触控相关产业的需求。【IC通路】大陆智能手机需求淡、1Q保守DIGITIMES2012/12/26大陆智能手机、平板电脑热销，带动12年3Q零组件需求。拉货力度在11月开始转淡，12月能见度更低。联发科反映12月订单能见不不高，回温情况不如预期。【LCD驱动IC】4季度需求旺盛DIGITIMES2012/12/064季度智能手机出货量较好，带动中小尺寸LCD驱动IC订单饱满。同时受益于液晶电视回补库存，大尺寸LCD驱动IC需求回稳。LCD驱动IC封测厂欣邦科技4季度业绩展望较好，预计4季度业绩由之前环比下降5向上调整为环比上升5，显现出淡季不淡；4季度一向是LCD驱动IC的传统淡季，不过今年4季度LCD驱动IC厂商表现出淡季不淡。LCD驱动IC龙头联咏和奇景预计4季度在大陆智能手机换机潮带动下，中小尺寸驱动IC需求较好，加上非驱动IC产品线耕耘效果显现，4季度业绩将于3季度基本持平。北美地区大尺寸液晶电视销售较好，终端厂商纷纷回补库存，带动大尺寸液晶面板需求。加上国内将展开春节备货，拉动需求，也推升大尺寸LCD驱动IC去修。DIGITIMESRESEARCH预测4季度台湾厂商在大尺寸液晶面板用驱动IC的出货金额环比仅下降06。晶圆制造行业公司动态台积电2013年资本开支为90亿美元DIGITIMES2012/12/14董事长张忠谋表示，公司2013年资本开支为90亿美元，较2012年的83亿美元略有成长。公司2012年营收成长19，预计公司2013年营收可望成长1520，优于全球半导体产业3的成长率；张忠谋表示，2012年全球整体半导体产业预计下滑2，2013年将成长3。其中IC涉及产业表现优于整体半导体产业，2012年预估成长6，预计2013年成长9。过去6年时间，IC涉及产业对半导体产业的贡献从8大幅成长至16，台积电则从10攀升至17，主要秘诀在于成功掌握散播半导体产业应用的崛起第一波是80年代个人电脑应用；第二波是90年代中期的手机应用起飞；第三波便是目前行动装臵和行通运算应用的起飞，包括智能手机和平板电脑等装臵。三星德州晶圆厂40亿美元扩产，预计明年下半年完全投产DIGITIMES2012/12/14三星电子表示，该公司将斥资40亿美元扩建其位于美国德州奥斯丁的晶圆厂，主要是看好智能手机处理器市场的强劲需求。主要扩充产能为晶圆厂的应用处理器AP，预计将在2013年下半年完全投产。目前苹果IPHONE、IPAD的A系列处理器主要有三星电子位于奥斯丁的晶圆厂代工生产，但是由于双方在全球各地的专利官司逐渐白热化，市场推测苹果可能转而需找其他代工来源。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE4三星位于德州奥斯丁园区最初在1996年投产，目前雇佣了2500名员工，是三星电子在南韩以外最大的半导体生产基地。手机终端品牌苹果、三星、亚马逊、中华酷联主要动态【CES展】CES成大尺寸手机战场，5寸屏搭4核心成主流索尼行动通讯、LG、华为中兴通讯将推出主打的5寸以上FULLHD1080P拼过及4核处理器产品。SONY推出XPERIAZ与宏达电热销的HTCBUTTERFLY/DROINDDNA采用同样的面板和处理器，单配备规格更高的千万级像素相机。华为将发表新一代旗舰机ASCENDD2，中兴将推出GRANDS，分别采用海思及高通的4核处理器，配备1300万像素主相机。LG可能赶在CES发表更高阶的ANDROID手机OPTIMUSG2，采用55寸屏莫，分辨率达19201080P，像素密度为403PPI，搭载高通新一代4核处理器S4PRIMEMSM8974【苹果】市场预计苹果新一代智能手机和平板电脑将在2013年中发表。供应链来看，四季度仍旧保持较高的产能利用率。对明年1季度来看，1月2月份产能利用率落底后，3月份将会回升。供应链透露，苹果已要求相关供应链子2013年第一季度起陆续完成相关新产品开发，其中包括97寸和79寸平板电脑。预计苹果将在2013年第2、3季度推出新品。【三星】全球战略会议提出明年手机总体5亿部，智能机35亿部的目标三星电子2013年各事业销售目标为手机5亿部，电视5500万台，平板电脑4000万台。手机方面，2012年销量为4亿部左右，2013年手机总销量目标为5亿部，其中智能手机为35亿部，营业利润初步设定为23兆韩元约2139亿美元。手机策略主要利用GALAXYS系列和GALAXYNOTE系列等产品占领高端市场，针对新兴市场主要以中低阶智能手机应战。三星为加强开发大路等新兴市场，将不断提高在大陆、越南、巴西等国家的制造比重。预计三星惠州工厂的产能将提高到12亿支18亿支之间，天津工厂产能提高到8000万1亿支，大幅超越越南工厂的生产规模。平板电脑部分，2013年销售目标从2012年的1500万部，提高至4000万部。逐步将GALAXYTAB、GALAXYNOTE101、NEXUS10等ANDROID平板电脑势力扩张至WINDOWS8ATIV范围，2013年甚至可能卖出5000万台平板电脑。电视机方面，2012年预计销量为4800万台5000万台，2013年成长目标约为10。【RIM】美国联邦机构将重新试用新一代BLACKBERRY10DIGITIMES2012/12/15黑莓制造商RIM于2012年11月12日宣布将在2013年1月30日发布BLACKBERRY10行动平台及2款BLACKBERRY10手机。目前RIM除发送数钱支BLACKBERRY10原型机费开发商、合作伙伴以及运营商，也在积极说服企业和政府客户采购其最新手机。安全性极高的黑莓机，曾经是美国政府单位和企业精英的最爱。不够在苹果IPHONE和ANDROID平台智能手机的夹击下，加上BLACKBERRY10延后2年推出。越来越多的大企业和政府客户都表示，考虑放弃黑莓机转换到其他平添的智能手机。13日，已经在10月时宣布泛起黑莓机，转而使用苹果IPHONE的美国移民与海关执法局表示，该机构已签署一项测试计划，来测试RIM即将推出的BLACKBERRY10。【GOOGLE】GOOGLETV华硕、海信、TCL等新合作伙伴入围DIGITIMES2013/01/052012年GOOGLE与5家合作伙伴出手了5款GOOGLETV产品，GOOGLE表示213年合作伙伴数量将增加至9家，将推出15款产品上市。相比其他网络电视厂商通渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE5常提供各种封闭内容服务不同，GOOGLETV发挥其搜寻浏览的专长，可以浏览网络上的任何网站。【大陆智能机】12年大陆智能机市场达189亿支，联想酷派趁势崛起2012/12/252012年大陆智能手机市场成长超乎预期，DIGITIMESRESEARCH估计出货量达到189亿支，同比增长137，其中EDGE智能型手机与TDSCDMA市场在2012年下半年起飞是关键因素。图2大陆智能手机2012年出货量快速增长资料来源DIGITIMES、国信证券经济研究所整理PC品牌厂商惠普、戴尔、宏基、华硕、联想主要动态【PC行业】2012年12月低价触控NB热销推动品牌与代工NB出货优于往年DIGITIMESRESEARCH表示，因WINDOW7低价机种持续畅销，12月全球5大品牌NB出货量未如往年下滑，反而微涨06。其中宏基因前两个月出货状况不佳，12月份成长最明显。惠普、戴尔、联想和东芝也有相对稳定的表现，出货量与11月相当。代工厂的表现亿仁宝最佳，出货量维持11月水准，其次为纬创，合计前三大与前五大厂的12月NB出货量均较11月衰退5。【宏基ACER】DIGITIMES2012/12/01董事长王振堂透露，宏基NB在感恩节旺季的销量优于往年，不过微软新操作系统WINDOWS8市场热度低于预期，预估2012年4季度整体产业将低于预期。2012年4季度，PC行业比较混乱。部分品牌厂商WINDOWS7库存较高，为清理库存杀价出货，导致行业价格比较混乱。王振堂与前几未来34个月产品价格仍将处于混乱状态。宏基推出的搭配WINDOWS8操作系统的产品包括156寸触控屏设计的ASPIREV5，116寸和133寸触控屏幕的ULTRABOOKASPIRES7液晶显示器代工动态液晶电视制造部分，龙头仍是三星电子DIGITIMES2012/12/042012年第3季，众代工、制造大厂市占版图变动不大。冠捷TPV稳居代工龙头，市占率估达357，累计出货约4,120万台。三星电子SAMSUNGELECTRONICS液晶监视器出货约1,730万台，市占率约为15。液晶监视器代工厂友达集团旗下佳世达QISDA、鸿海体系的奇美电则分居第三、四名。佳世达累计出货量约1,160万台，市占率约101。渐渐将液晶监视器代工移转给鸿海集团的奇美电，累计出货约1,040万台，市占率约9。韩厂乐金电子LGELECTRONICS则维持在市占第五，渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE6出货约890万台，市占约77。其它打入市占前10的台系代工厂还有纬创WISTRON、大同TATUNG、仁宝COMPAL，出货量分别为650万台、120万台、70万台，市占率各为56、1、06，据供应链业者引述DISPLAYSEARCH资料，全球累计至第3季的液晶监视器出货量约115亿台。液晶电视制造部分，龙头仍是三星电子，出货量2,700万台，市占率仍达195。乐金电子则出货1,780万台，市占率达129，两家韩厂仍囊括全球3成以上液晶电视出货。但值得一提的是，2012年大陆彩电品牌厂由于自制率高，制造出货量纷纷打入全球前十大，TCL出货量达1,080万台，市占率78，成为全球第三大电视制造厂。冠捷位居第四，出货量约1,000万台，市占72。大陆海信出货则达820万台，市占率达59，前五大电视制造厂成为陆韩争霸态势。累计至第3季结束，全球液晶电视出货量来到138亿台左右。此外，日系大厂市占排名频频滑落，2011年同期位居第五的PANASONIC已降到第七，出货量约620万台，市占45，夏普SHARP排名则持平在第九，出货约570万台，市占率41。关键零组件行业动态触摸屏行业主要公司胜华/宸鸿/达鸿/奇美电子/JAPANDISPLAY/欧菲光客户拉货降温，触控面板厂13年1Q营收环比预计下滑2位数DIGITIMES2013/01/02受益于2012年底平板电脑新机及大尺寸触控应用带动，触控面板厂4Q业绩淡季不淡。随着2013年1Q进入传统淡季，加上品牌客户拉货动能降温，无论玻璃式或薄膜式触控面板营运开始转淡，估计2013年1Q营收将下滑2位数。宸鸿科技2012年10月和11月营收分别为169亿和232亿新台币，同比增长30和63，12月份将降至新台币160亿左右，4Q环比3Q增长5成。展望2013年1Q，宸鸿认为2012年4Q基数较高，加上工作天数将少，2013年1Q整体运营将进入淡季，但应不比2012年3Q差2012年3Q收入为37661亿新台币。胜华12月营收也将持续下滑，4季度营收较3季度环比下降1520。主要原因是主要客户智能手机集中替换，以及平板电脑触控面板需求高峰已过，预计2013年1Q出货量将降温。2013年1Q营收可望持平或季减10，未来单片式OGS触控玻璃面板导入NB应用进入成为关键。随着2013年CES大展即将到来，多家NB品牌厂商将推出新款触控NB机种，预计最快在1季度末订单将逐步加温，触控NB需求有机会在第2、3季度持续紧俏。【宸鸿科技】G/G将由单片玻璃技术取代DIGITIMES2012/12/042012年下半微软WIN8操作系统上市，带动大尺寸触控应用加速推动单片式触控玻璃方案。触控面板大厂宸鸿发言人刘诗亮表示，2013年触控产业的趋势将是走向产品应用区隔化更趋明显，而单片式触控玻璃将会逐渐取代现有的电容式双片玻璃G/G触控技术。由于触控NB对触控面板强度要求不高，故大尺寸TOLTOUCHONLENS尚未量产化。未来TOL也将锁定高阶平板机种，而市场低价主流产品仍将采用薄膜式触控。从各项触控技术成本及特性来比较，薄膜式触控产品虽然也有高、低阶的差异，平均而言薄膜式触控比起OGS触控产品约便宜15左右。TOL触控方案虽然强度较高，但价格较高，适合高阶产品，而NB产品尺寸约在116156寸左右，使用习惯不会拿在手上移动，且外层有机箱保护下，故NB应用采用TOL触控方案的机会不大。新兴触控技术将改变触控面板市场版图DIGITIMES2012/12/04渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE72012年下半到2013年上半，多种触控面板新兴技术陆续量产或即将量产。其中INCELL内嵌式触控面板及双面ITODITO薄膜式触控面板由于拥有苹果支持，尽管目前生产良率仍未尽理想，仍足以带动主要供应商营收快速增长。预计到2013年下半，苹果的INCELL触控面板仍将由日厂JAPANDISPLAY原属TMD的45及55代线、夏普及韩厂LGDISPLAY供应，而DITO薄膜式触控面板供应则将以日厂日本写真印刷NISSHA为主。苹果以外业者，SONYMOBILEDISPLAY及大陆触控面板IC业者敦泰，亦独自开发内嵌式触控面板技术包括JAPANDISPLAY另一前身，其中JAPANDISPLAY已量产。面对内嵌式触控技术挑战，专业触控面板业者陆续量产单片玻璃式触控面板ONEGLASSSOLUTION；OGS技术，但台厂OGS触控面板业者2013年将转向中大尺寸应用为主；大陆信利则独自建构可同时曝光多片OGS触控面板，以提升产线的生产效率，期待在大陆智能型手机市场往中高阶发展状况下，能在相关的触控面板市场闯出新商机。由于日本主要ITO薄膜业者日东电工必须挪出产能生产DITO薄膜，以供应IPADMINI需求。DIGITIMESRESEARCH预期，2013年一般ITO薄膜可能出现供应吃紧的状况。目前已有部分大陆触控面板业者面临ITO薄膜不足现象，多数厂商选择转单其它ITO薄膜业者，欧菲光OFILM更建构自有ITO薄膜产能，免于零组件短缺之苦。【胜华科技】大客户苹果产品结构转换IPHONE5影响公司业绩DIGITIMES2012/12/04胜华科技11月份合并营收为7356亿台币，环比下降132，同比减少24，主要原因是主要客户苹果新旧产品转换，原来IPHONE出货量衰退幅度较大，同时97寸IPAD集中也受到79寸IPADMINI出货量放大而受到影响。胜华表示，产品结构中要OGS触控产品的主订单来源于平板及智能型手机产品，NB应用仅小量出货。各项OGS产品的营收贡献也从原来的新台币20亿元快速拉升至40亿元，营收比重约达到54。胜华2012年成为GOOGLE平板NEXUS7的主力供应商，中尺寸OGS产品快速拉升。近期市场传出，GOOGLE将在年底发表首款自有品牌触控NB产品上市。胜华打入GOOGLE供应链也从平板计算机延伸到大尺寸NB，其产品面板尺寸为1285寸，并采用单片式OGS触控技术，从11月起开始小量出货，可望延续到2013年第1季。采用全贴合技术，触控面板成本将高达200美元。【苹果INCELL技术】DIGITIMES2012/12/04IPHONE5使用的INCELL核心技术，让苹果得到有史以来最轻薄的防护玻璃面板COVERGLASS，厚度仅22MM。和IPHONE4S约31MM的厚度相比，轻薄度更胜一筹。苹果INCELL触摸屏由日本面板大厂JAPANDISPLAY、日本家电大厂夏普SHARP、韩国面板大厂LGDISPLAY负责供应。一般来说，液晶面板开发都是由终端产品厂商提出希望的尺寸和性能，然后面板厂再使用自家技术进行设计。苹果却不是采用此道，而是亲自下手参与设计。苹果加入设计的目的有二，第一是当苹果要从多数厂商调度面板组件时，可以较容易找到替代方案。INCELL技术根据验证触控方式的差异，可分为光学式、抵抗膜式、静电容量式等方案，各家面板厂擅长的也不同，所以在操作接口上，可能有些许差异。可是如果由苹果亲自捉刀技术，就可以避免此类问题。另一理由是，其它竞争对手尚未导入INCELL技术，既然苹果拥有此专利技术，3家面板厂便也不能供应其它终端产品厂商INCELL技术面板，更加奠定苹果的高度竞争力。对面板厂来说，以往可以供应面板给多家厂商。苹果拥有专利技术后，他们只能忠于苹果，利益很可能减少。如果面板厂断绝供应苹果组件，很可能更加无利可图。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE8液晶面板行业主要公司三星/LG/奇美/友达/京东方/深天马【液晶面板行业】大尺寸液晶面板需求旺盛DIGITIMES2012/12/04近期北美地区大尺寸液晶电视销售状况佳，终端厂商纷回补库存，带动大尺寸面板出货动能，加上大陆地区将展开农历春节备货，12月可望启动拉货潮，使得近期面板大厂喜迎大尺寸面板订单，整体出货量优于预期。其中，奇美电单一尺寸39寸面板单月出货量更攀高至百万片关卡，大尺寸面板供应持续趋紧。终端品牌厂指出，随著大尺寸液晶电视价格降至甜蜜点，2013年将有一波大电视换机潮。奇美品牌事业营运长余泯乐指出，2012年消费者换购3755寸大尺寸电视比重已超过5成，但50寸以上大电视比重仅占8，随著大电视价格降至甜蜜点，加上欧美地区流行购买大电视趋势，2013年将出现大电视换机潮，50寸以上大尺寸液晶电视市占率可望攀升至15以上。电池模组平板电脑和智能手机需求，有望带动软包电池2013年增长40DIGITIMES2012/12/22受惠于智能型手机、平板计算机市场需求持续畅旺，业界预估2013年软包电池2013年出货量将增长3040。其中隶属TDK集团的ATL随着苹果订单转向，出货量有望超过三星电子成为全球软包装电池芯的供应龙头。台湾工研院产业经济与趋势研究中心统计，2012年电池在各类消费电子产品中，平板电脑增长率高达51，可携带式游戏机成长14，NB和PC的成长率趋近于零。业界透露，2012年8月三星电子已经确定供货给苹果至年底，2013年将不再是苹果的电池供应商。三星原本的供货将有ATL、力神、松下、索尼等厂补充。近期电池业者指出，索尼传出出售旗下电池部门，也将会牵动2013年电池版图变化。近期SONY在NB圆筒形电池市场其市占率已被三星及LG化学等厂取代。FPC行业台系苹果FPC供应商11月创新高，12月将小幅回落DIGITIMES2012/12/2211月臻鼎营收641亿新台币，环比增长17；台郡144亿新台币，环比增长22；嘉联益149亿新台币，环比下滑105。受年底盘点因素影响下，臻鼎、台郡等供应商12月营收环比下滑。就4季度而言，台系软板厂仍将分别保持2050的环比增速，台郡有望挑战4050，臻鼎和嘉联益保持20的环比增长目标。苹果2013年FPC采购额将达到50亿美元，同比增长25DIGITIMES2012/12/05受惠于智能型手机、平板计算机市场需求持续畅旺，供应链业者估计苹果2013年软板采购金额至少为50亿美元，比2012年约40亿美元成长逾25。对于台系软板厂而言，由于具备完整技术能力及前后段制程，加上日厂竞争力趋弱，预期台厂2013年占苹果软板采购比重有机会达到30，明显较2012年约2025比重提升，台系软板厂供应角色日益吃重。目前包括IPOD、IPODTOUCH、IPAD、IPHONE、MACBOOK及IMAC等产品，都需要使用数量众多的软板。估计苹果2011年软板采购规模约20亿25亿美元，2012年将冲至40亿美元，初估2013年苹果软板采购额将至少50亿美元，较2012年成长25。以IPHONE5为例指出，其使用1113片软板，较一般智能型手机仅使用57片多出1倍；至于苹果平板计算机除触控功能外，其它内部结构设计大致与笔记本电脑NB相差不大，但每台平板计算机约使用812片软板，使得苹果对于软板需求快速提升。苹果不仅每台智能型手机和平板计算机对于软板需求增加，其终端产品出货量亦持续成长，更让苹果对软板需求持续拉升。目前业界预估苹果2013年智能型手机出渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE9货量将达16亿18亿支，远高于2012年约13亿支，平板计算机出货量则上看7,500万8,500万台，亦较2012年约4,000万台大幅成长，均有利于提振整体软板市场需求。供应链业者表示，在苹果采购大饼持续扩增下，将有助于台系软板厂营运成长，目前苹果软板供应链涵盖台、日、韩系软板业者，其中，日厂仍为主要采购来源，至于台系软板厂2012年约占苹果采购比重2025。苹果原有8家软板供应商，日系3大软板厂旗胜NOK、住友SUMITOMO及藤仓FUJIKURA为主力供货厂商，合计约占苹果软板供货比重逾50，且旗胜约占20以上，其余2家分占1020，但藤仓泰国厂因受到泰国洪灾冲击仍尚待恢复，现由其它供应商负责生产交货。金属机壳受益金属机壳市场渗透率提升，巨腾预告获利大增DIGITIMES2012/12/22原本从事设计、制造与销售NB塑胶外壳的巨腾国际，积极导入金属机壳市场。受益于金属机壳渗透率提升，巨腾预计2012年获利将会大幅增长。巨腾目前拥有CNCCOMPUTERNUMERICALCONTROL机器数量约2500台，最大年产能约4000万片，现阶段产能利用率70。公司预计随着2013年客户对金属机壳接受度提升，包括现有及新增客户产品使用率的增长，2013年产能利用率有望满载。金属机壳的成长潜力优于塑胶机壳，主要原因在于原本强调高阶商用机种才会采用金属机壳，整体数量扣除目前采用金属节课的主要美系厂商数量后，分配到各品牌之下的数量相对偏低。目前巨腾金属机壳主要以单片为主，随着客户需求增加，也会逐步跨入一体成型金属机壳的生产。主要客户除现有美系客户外，公司已经打入韩系客户的供应链中。随着客户数量数量及应用机种、数量的提升，金属机壳的出货占比有望从2012年的15成长至20。月度投资策略观点近期行业投资观点从供应链来看，行业四季度仍旧保持较高的产能利用率。对于明年1季度，受终端清理库存以及大陆春节期间工作天减少等因素影响，1月2月份产能利用率将会落底，随着4、5月份需求的到来，3月份将会回升。在1季度的传统淡季，业绩通常较4季度环比下滑在1020之间。A股电子指数在历史上同时也会相应地出现不同程度的调整，例如10年12月中旬11年2月底调整20；11年11月中旬12年1月下旬调整30。12年4季度受下游品牌厂商新产品推出利好，上游供应链企业业绩都有望创全年新高。市场预计2季度亚马逊、三星、苹果都将会有新产品发布，行业有望迎来向上机会。每年3月份为年报披露期，受4季度业绩较好或者超预期影响行业也有望迎来较好的年报行情。维持月度行业“谨慎推荐”评级，重点关注12/4Q和13/1Q成长确定的绩优股在行业进入淡季的情况下，我们建议关注12年4季度和13年1季度业绩增长确定性较强的成长绩优股1、关注下游大客户出货量较快，4季度和明年1季度业绩有望超预期的公司。产品进入苹果、三星、亚马逊等大客户供应链，随着客户新产品发布出货量快速增长，4季度收入和利润率双重提升，有可能超预期的公司。相关企业包括长盈精密、劲胜股份、欣旺达、硕贝德等公司；渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE102、在国内中低端智能机热销带动下，业绩快速增长的公司。MTK芯片全年出货量超过1亿套已经基本锁定，反映国内智能手机终端12年较好的出货量。国内相关零组件及元器件供应链企业直接受益。相关企业包括欧菲光、顺络电子、卓翼科技等公司。3、安防产业需求将会维持持续的高景气度。视频监控进入“网络化”时代，传输设备及中心平台将成为“前端设备”、“后端设备”之后的又一重要领域，视频监控设备市场空间迅速扩大。“智能化”将给前后端设备带来更新升级和应用服务方面的需求。我们继续强烈看好中威电子、海康威视等视频监控设备厂商。风险提示成长股估值较高的风险。特别提示【1】根据证券公司信息隔离墙制度指引（中证协发2010203号）第五条的规定，我公司特披露截至2012年12月22日（限售解禁日的前一天），我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“长盈精密”（300115）9301万股。自2012年12月23日起已进入限售解禁期。附表1重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20112012E2013E20112012E2013E2011300270中威电子推荐3490061103151573333882311754002415海康威视推荐2906074102135394128492153354300115长盈精密推荐2573062078118417632992181538002456欧菲光推荐43130111692463998825471753552002138顺络电子推荐1270025044066504928861924361002369卓翼科技推荐1644041049079400633552081313002273水晶光电推荐2080049065091425232002286378002241歌尔声学推荐3665062110173588633382124557300322硕贝德推荐1903039048090483939652114507300207欣旺达推荐1220034039052360731282368478000049德赛电池推荐3020087114155346326491948240002635安洁科技推荐4555084149208541030552187828300083劲胜股份推荐1169033042060359227831948614002655共达电声谨慎推荐1565045045065351234782408462300088长信科技谨慎推荐1532047063082327724321868410300241瑞丰光电谨慎推荐1510031048065487431462323471数据来源WIND、国信证券经济研究所整理渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧PAGE11国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数20以上谨慎推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数1020之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10之间回避预计6个月内，股价表现弱于市场指数10以上行业投资评级推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10以上谨慎推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数510之间中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数5之间回避预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。渐飞研究报告/BGPANLVNET请务必参阅正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧国信证券经济研究所团队成员宏观周炳林075582130638崔嵘02160933159张嫄075582133259李智能075522940456沈瑞0755821329983171固定收益赵婧02160875168策略黄学军02160933142林丽梅02160933157技术分析闫莉01088005316交通运输郑武075582130422陈建生075582133766岳鑫075582130432糜怀清02160933167机械郑武075582130422陈玲02160875162杨森075582133343商业贸易孙菲菲075582130722常伟075582131528汽车及零配件左涛02160933164钢铁及新材料郑东01066025270房地产区瑞明075582130678黄道立075582133397刘宏075522940109基础化工及石化刘旭明01088005382张栋梁02160933151吴琳琳0755821308331867朱振坤01088005317医药贺平鸽075582133396丁丹075582139908杜佐远075582130473胡博新075582133263刘勍075582133400计