非金属建材水泥、玻璃-国泰君安-水泥业界交流系列14华东水泥销售老总就价格和供需交流纪

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 华东水泥销售老总就价格和供需交流纪要水泥制造业评级：增持2011.06.30上次评级：增持 细分行业评级 韩其编 号 S0880511010022本报告导读：水泥业界交流系列 14 水泥制造业增持 股票研究行业快评证券研究报告6 月 30 号我们组织水泥行业专场交流会，邀请了上海某水泥销售公司领导与众多投资者就华东市场水泥价格和供需趋势进行了充分的交流。 摘要：6 月 30 号我们组织水泥行业专场交流会，邀请了上海某水泥销售公司领 导与众多投资者进行了充分的交流，现将交流纪要与关键问答共享。参会者

2、：上海某水泥销售公司领导、众多机构投资者 上海某水泥销售公司领导对于现阶段华东地区水泥价格以及需求状况的讲解分析：目前最新的情况分享：江苏最新情况为所有企业增加 5 天限产，限产计划维持到 7 月 2 号。目前水泥企业每天出货量是产量的 80%-90%左右。上半年与下半年的需求比例为 47%与 53%。江苏是目前停产做的最好的地区，江苏今年以来停了 50 天的窑，目前省外地区的水泥有少量的侵蚀，主要来自山东、江西的水泥。 需求端的情况，下半年需求情况肯定比上半年要好，下半年水泥过剩10% 多，上半年是 30%多点。一个区域过剩 10%左右是一个很正常的事情。上半年房地产调控，保障房启动的很慢，

3、这些需求情况我们的下游搅拌站能感觉 到的，搅拌站估计到 8 月份以后市场可能会启动。随着时间推移， 不考虑其他因素的话，下半年供需会比上半年好。水泥企业心态会比较好一些。江 苏在全国做得最好，他们现在限产，但是还是有 2 个小问题，外省冲击与小企业，但是价格一时半会不会下来。 价格同期比较，这个时候上海市场基本上差不多，42.5 散装水泥 5 月同比涨了 170-180 块，今年这个幅度是很高的。去年统计大概 400 块， 现在应该是 430-440 块。去年 10 月份最高，今年 1 季度还是比 12 月高。按照 42.5 散装这个标准来比较，主要使用在搅拌站。1-5 月均价 481.35

4、元，去年 284.93，同比涨 197.2，与市场限定价大概会高一点（主要为信用模式与垫资因素），但是同比上涨 180 块是有的。去年 10 月份不高，11-12 月高，去年 4 季度均价 430 块，效益来自于价格，量的下降比较小，价格对效益的影响很大。成本提升不多，煤炭略有提升，大概 50 多块钱，现在煤炭 980 左右。 相关报告 水泥制造业：水泥“三八理论”：下半年震荡向上 2011.06.29水泥制造业：保障房夯实需求预期，水泥股价震荡向上 2011.06.21水泥制造业：6 月确立底部，下半年震荡向上 2011.06.16水泥制造业：股价回调后旺季中具有相对安全边际 2011.06

5、.01水泥制造业：在寻找底部的纠结中前行 2011.05.31 行业快评未来价格走势：现在水泥行业比较难过的时候，今年的供需情况比去年要差点，为什么今年还贵一些， 主要是大家意识到了，有的来自主动，有的来自被动，被动比如去年限产，所以供给堆积需求，用限产去对 应需求，就需要达成一个共识这样的前提，大家利益怎么去梳理。江苏做的很好，海螺虽然以前不提倡，但 是现在就做的很好。现在供求情况的话，今年很难做到供不应求，现在产能还是过剩的。随着下半年需求增 加的话，水泥行业肯定会更好，但是过去呢，在协同上做的不一致。江西前段时间下雨，货发不出去，降价 没有用，一个人降其他也在降，不象江苏那样大家能坐下来

6、谈。江苏还是做的很好，自在 4.1-4.30 停的时候， 有 2 家小企业没做，这一次全部都做了，而且限产期限还加了 5 天。大家担心这个事情是否能做得长，眼前水泥行业从行业角度出发，也就这个办法了，给落后企业创造了机会。水泥企业存在差异，但是同类企业差 异还是比较小的，包括海螺，所以真的要竞争，消灭企业比较难，竞争的方式去消灭小企业是不现实，回顾 历史，主要是政策消灭了小企业，而不是竞争的。很多人看不懂，空调行业提高集中度都成功了，水泥怎么 不成功。现在要做到，还是不怎么可能的，江苏有一个民因企业，8 条线，去年 8 个月是亏的，4 季度赚了 10 个亿，以前打价格战的，打到出厂价 200

7、块。 问答纪要：1、现在江苏停产，但是后面需求是否复苏？ 回答：6 月份需求最困难，6-8 月相对偏淡，这几个月平均数据基本偏低，感觉偏低，6、7、8 差不多，全年 240 万吨，678 也是 240 万吨，2 月份很低。 2、保障房对于需求的提升大么，需求是否最困难就过了？ 现在市场马上要好转是不现实的，现在淡点没问题，最后是均衡的，现在少点，以后需求多点，到需求超过产能了，库存马上就会消化掉了。 3、水泥价格的话，后面跌的概率大么？ 回答：现在跌了一点，20 块左右，大家都有点灵活了，包括海螺量比较大的时候也暗跌 20 以内。现在是一个最微妙的阶段，在渡过 1 个半月以后，如果大家都不跌的

8、话，今年就不会跌了。7 月不跌的话，今年跌的概率就不大了。 4、目前大企业的心态怎么样？ 回答：目前大企业都不想跌价，在江苏开会，海螺表态，大家协同的好的话，海螺有 3 个大线就不同步出来， 然后海螺可以增加出口，就是对市场的一个保护。 5、海螺如果加大出口的话大概有多少落实？ 回答：海螺除非战略需求，不然没有必要这样。战略：兼并收购，眼前不会做。要打价格战也在其他区域打， 华东这边不会打。打价格战下了再去收企业还不如现在收，因为打价格战损失大。 6：浙江目前限产等的情况？ 回答：浙江这边的话南方水泥占比比较大，这次江苏停的话，南方也逐步停掉。中国建材目前是倡导限产报价，水泥企业上的人也是说通

9、过企业自身去解决供需平衡。 7、江苏后面还有停产机会么？7-8 月份的情况？ 回答：每个月都要停 10 天，战略协议，具体时间要后面开会再说。现在外省的冲击不大，少量冲击可以忍受。上海一个问题，价格比较高，远距离的水泥可以过来，江西、华新这些。如果进的量太大了，大家都会受到伤害。 8、华东地区产能过剩比例？停一天的窑大概运营成本多少？ 回答：上海、江苏、浙江地区，30%左右。停窑主要就是一些人工、设备的损失，不会太大。 9、目前水泥行业限电的情况？ 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 of 6 回答：现在下雨多了，这边水电还是很多，现在水电好了，就不限电了。现在江苏主要是自觉去做，不是被动去做

10、的。如果真的不管市场还是人为都造成水泥平衡了，那后面水泥还有很多事情，搅拌站就是一个水泥行业整合机会，因为高成更煤炭一样了，资源。那以后水泥就不需要贸易商，什么都平衡了。 10、水泥行业今后的发展？ 回答：水泥行业的路会很好。混凝土搅拌站控制的水泥资源，营销变的就不重要了，水泥企业没有进入国际， 国内竞争比较乱，产能 3000 ，需求 5000 ，上海水泥用量 5000 多，混凝土产量是水泥的一倍， 从利润角度，以前看 5 年到 10 年，混凝土不低于水泥行业。混凝土集中度提高的话，水泥行业的产能效益都能发挥出来，海螺产能如果只通过新建增长的是有限的，未来肯定要通过收购兼并。 11、政府是否会

11、干预价格？ 回答：福建这边是有限价 600，水泥行业不存在的条件，企业追求利益不会错。好像没有听到限价这样的事情，政府顶多就问了一下，民营企业不会接受限制价格的，前段时间那么艰难政府没有管，现在刚过上好日子。情况可能是重点工程，限价主要还是民营企业不会接受的，以前卖 200，盈利很难的。亏的时候政府不来保护。水泥和老百姓的关系不会那么直接，大家感觉不到那么严重。 12、上海商品房存量好像很大，开工可能会下降？保障房能抵消么？ 回答：保障房开的话，部分地区可以抵消商品房的，上海地区可以。政府启动的话，可以覆盖商品房损失的需求。实际上，今年上半年是比较艰难的，但是价格差异很大。供需矛盾那么突出，落

12、后企业都能站起来了。 13、现在协同情况的变化？ 回答：很早之前的协同是销售的协同，去判断销量，水泥行业有机会不会放弃，等到库没有了，才开始涨价， 所以当时就涨 5、10 块钱，大家不敢涨多了。03 年的时候 4 季度有波行情，谈协同的非常艰难，涨 20 都不敢， 结构后面涨到 400。下跌的时候大家就偷偷的不做了。所以去年上半年大家很难过的时候，大家就要改变思路了，就必须限产报价了。产能下来了，销量大幅提升了。现在企业领导都在参与了，开会基本上都是领导， 因为要停窑了，不仅仅是销售方面的事情了。 14、湖北地区的水泥冲击大么？ 回答：冲击不大，据说这种条件下的水泥不多，如果真的价格下来了，首

13、先出局的是他们。华新运输过来 40 元费用、终端还有 20 元费用，所以这个理念逐步要展开。 15、海螺对外出口水泥情况？ 回答：如果外卖的话，肯定会影响，全部到一个省，肯定影响很大。海螺出口就 1000 万吨左右，曾经做到全国出口的 50%。 16、海螺与巢东的关系？熟料买卖是否进行？ 回答：海螺整个大盘子来看的话，熟料是需要采购的，巢东 5000 线供应海螺，主要是海螺在外面的粉磨站很多。海螺开自己的话，成本肯定更低了。 17、后面阶段水泥价格还会再涨了？ 回答：这个问题还是很难预测。不断根据供求关系去看。今去年上海拉的最快，企业意见也有过不同，不想涨那么快，担心会下来。第二波涨时,供求条

14、件说明具备涨价条件，客户都知道海螺挂什么价，担心波动太大， 今年水泥价格是暗跌了，不是明跌，海螺销售模式灵活度不够。 18、江浙沪地区，海螺南方形成限产报价？如果红狮等冲一把，能抗住么？ 回答：这种事只有一种情况会出现，就是开会的时候，如果这一部分企业不停的话，价格马上就下来了。不停产能也没有什么惩罚，没有法律依据，都是靠自觉的，大家靠理念去执行。如果一个区域停了，其他区域 运过去的话，他赚的不是市场的钱，是赚的停窑的企业的钱，不遵守游戏规则，不停的话他没法进来的。随着意识的提高，当新增产能控制时，大家才能安心的做，不然没办法谈的。眼前限产的区域，如果政府放开产能，那政府就错误了，不是产能不足

15、。 19、旺季来了，价格还能涨么，还是暗跌回去？ 回答：主要是需求决定的，还有运输的问题。搅拌站库存量很小的，紧张了马上就要拉。 20、公司水泥销售这边去年 4 季度价格情况 回答：12 月份 554 元/吨，10 月 370 元/吨，11 月 448 元/吨。目前 5 月份 465 元/吨。4 季度价格要超过去年现在来判断是过早了，如果真得出现供需平衡的话，供不应求的话，那马上就能拉 50，水泥价格能保持这个水平的话，盈利不错了。 21、淘汰落后产能与新建生产线审批通过情况？ 回答：华东区域落后产能很少很少，去年有一个计划，今年没做，肯定不在东部。新建生产线我们这边最多2 条窑，走的路径是等

16、量替换，停了 2 个企业的量，再批 2 个企业的，主要目的是新线去处理污泥，4000 以下的生产线，不完全等量，略大一点。批文上海批了，发改委现在再批（我们股东比例还没说好），途径还是等量替换。我们这个区域再放新建产能是没有理由的。上海两个项目是属于节能环保项目。 22、情况看待，水泥企业锁定价格比重大概多少？ 回答：现在价格 32.5 价格比华东 42.5 价格还高，水泥供不应求。价格锁定谈的很艰难，我们锁定不到20%左右。锁定一个工程期，期间一个价格。跨年度的有一定的调整，但是看怎么谈。以后水泥企业估计很多不会做锁定了。商品房开发肯定不锁定的，商混不锁定，我们也不锁定。 23、价格联盟是否

17、可以持续？ 回答：大家担忧的事情：价格联盟 ，除非供大于求很多，比如需求不行了，阶段性的理念不同，这个调整过程应该比以前缩短很多。企业追求利润是共同的。现在竞争力最强的海螺都不愿做了。经济保持增长新增产能不增加，大家理念提高的话今后水泥会更好。明年需求比今年增减很难说但也不会差到哪里去。公共设施包括高架桥梁高铁在水泥占比还不是最大，以前还是主要靠房地产，中国的房地产建设不会下滑很厉害。 作者简介：韩其成：执业资格证书编号：S0880511010022电话箱：建材、建筑行业研究员。上海财经大学投资经济学硕士，山科大采矿工程学学士。

18、2005 年进入国泰君安证券研究所。 2010、2009、2008 年新财富最佳分析师非金属建材第一名、第三名、第三名，2010、2009 年新财富最佳分析师建筑与工程行业第二名。2010、2009、2008 年水晶球奖最佳分析师非金属建材第二名、第三名、第三名。2010 年水晶球奖最佳分析师建筑与工程行业第二名。 张琨（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880110090085电话箱：建材、建筑行业助理研究员，上海财经大学数量经济专业硕士，2010 年加入国泰君安证券。 王丽妍（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880

19、110024672电话箱：熊昕（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880111030019电话箱：建材、建筑行业助理研究员，丹麦罗斯基勒大学生物信息学硕士，2010 年加入国泰君安证券。 本公司具有中国 核准的的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业 授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何

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