大能源行业投资策略

1、20092009年年7 7月月1111日日新能源产业新能源产业20092009年下半年投资策略年下半年投资策略研究发展中心研究发展中心 王璇王璇 1要要 点点 一、新能源产业的格局和现状一、新能源产业的格局和现状二、我们对新能源产业的看法二、我们对新能源产业的看法三、重点推荐公司三、重点推荐公司2一、新能源产业的格局和现状一、新能源产业的格局和现状第四次产业革命第四次产业革命新能源时代新能源时代3目前我们处在新能源时代初级阶段目前我们处在新能源时代初级阶段4各国新能源政策明确发展方向各国新能源政策明确发展方向国家国家新能源规划新能源规划美国奥巴马能源新政：未来10年向清洁能源领域投资1500亿

2、美元；2015年以前投放100万辆混合动力车；可再生能源发电比例在2012年达到10%，在2025年达到25%；使温室气体排放在2050 年之前减少80%。欧盟2020 年将其温室气体排放量在1990 年基础上减少20%以上，到2020 年将可再生能源占总能源消耗的比例提高到20%，能效提高20%。中国2020 年新能源总投资预计将达4.5 万亿元人民币,拉动全社会总投资9 万亿元，可再生能源占总能源消耗的比例从8%提高到15%。日本2020 年将可再生能源占最终能源消费的比例由现行的10%左右提高到20%。其中，除了太阳能发电和生物燃料外，还包括热泵装置。到2020 年太阳能发电量要提高到现

3、在的20 倍左右。5触发点：触发点：哥本哈根协议哥本哈根协议 19602005年前十大碳排放国前十大累计人均碳排放国 京都议定书京都议定书中、美、印三个主要排放国都未参与履行该中、美、印三个主要排放国都未参与履行该公约，公约，20092009年年1212月将召开的哥本哈根会议有望达成全球共识月将召开的哥本哈根会议有望达成全球共识 6二、我们对新能源产业的看法二、我们对新能源产业的看法 不同能源子行业所处的发展阶段不同能源子行业所处的发展阶段起步阶段起步阶段成长阶段成长阶段成熟阶段成熟阶段(传统能源传统能源)7我们新能源各子行业的看法我们新能源各子行业的看法 风电产业日趋成熟，竞争日趋激烈风电产

4、业日趋成熟，竞争日趋激烈光伏产业短期靠政策，远期靠成本降低光伏产业短期靠政策，远期靠成本降低核电建设提速、业绩逐步释放核电建设提速、业绩逐步释放新能源汽车动力电池短期镍氢、长期锂电新能源汽车动力电池短期镍氢、长期锂电智能电网最先受益的是特高压和智能电表智能电网最先受益的是特高压和智能电表光伏建筑一体化关注薄膜组件和特玻材料光伏建筑一体化关注薄膜组件和特玻材料81 1、风电产业日趋成熟，竞争日趋激烈、风电产业日趋成熟，竞争日趋激烈9风电产业集中度逐步下降风电产业集中度逐步下降国内前国内前5 5大生产商的市场份额从大生产商的市场份额从20062006年的年的90%90%下降到下降到20082008

5、年的年的75%75%。中国前十大厂商07年市场份额比中国前十大厂商08年市场份额比10风电相关上市公司风电相关上市公司 风场运营风场运营整机制造整机制造叶片叶片发电机发电机轴承轴承控制器控制器其他其他金山股份金风科技中材科技江特电机天马股份国电南瑞汇通集团汇通能源东方电气东方电气长城电工湘电股份长城电工天奇股份申能股份上海电气天奇股份东力传动方圆支承华锐铸钢申华控股华仪电气时代新材银星能源国电电力湘电股份鑫茂科技中科三环粤电力A长征电气凌光实业荣信股份宝新能源东源电器思源电气漳泽电力银星能源宁波韵升银星能源航空动力包钢稀土吉电股份帝豪科技112 2、光伏产业技术更新加速、光伏产业技术更新加速1

6、2多晶硅暴利时代已过多晶硅暴利时代已过13薄膜电池市场迎来快速发展期薄膜电池市场迎来快速发展期薄膜电池迎来快速增长，增速高于晶体硅电池薄膜电池迎来快速增长，增速高于晶体硅电池14光伏产业相关上市公司光伏产业相关上市公司153 3、核电中长期规划明确发展空间、核电中长期规划明确发展空间 2007年核电中长期发展规划目标， “到2020年核电运行装机容量争取达到4000万千瓦”。 今年国家可能会对该规划进行调整，目标装机容量到6000万千瓦16谁最分享核电谁最分享核电“盛宴盛宴”？ 我们认为核电设备制造商受益程度最好我们认为核电设备制造商受益程度最好 核电站成本机构中设备制造成本占50左右，根据规

7、划，核电总投资预计5400亿元，其中设备总投资规模2700 亿元人民币，平均每年投资额250亿元左右。17核电相关上市公司核电相关上市公司184 4、新能源汽车起步在即、新能源汽车起步在即19新能源汽车最关键部件新能源汽车最关键部件动力电池动力电池 新能源汽车首先将以混合动力汽车的形式体现，随着技术进步，纯电动汽车将取而代之。 纯电动汽车产业链只是去掉了传统汽车的发动机、油箱等部件。20动力电池动力电池短看镍氢、长看锂电短看镍氢、长看锂电21动力电池相关上市公司动力电池相关上市公司22新能源汽车其他部件相关上市公司新能源汽车其他部件相关上市公司235 5、智能电网、智能电网新能源行业新秀新能源

8、行业新秀24我国智能电网以特高压为主干网我国智能电网以特高压为主干网25智能电表与传统电表的区别智能电表与传统电表的区别26智能电网相关上市公司智能电网相关上市公司276 6、光电建筑一体化、光电建筑一体化BIPVBIPVBIPV原理图 瑞士伯尔尼1MW光伏建筑一体化 28BIPV = BIPV = 薄膜组件特玻材料薄膜组件特玻材料29光电幕墙相关上市公司光电幕墙相关上市公司光电幕墙光电幕墙南玻南玻A000012中航三鑫中航三鑫002163方大方大A000055耀皮玻璃耀皮玻璃60081930三、重点推荐公司三、重点推荐公司风风 电：电： 时代新材、天马股份太阳能：太阳能： 天威保变、安泰科技

9、核核 电：电： 自仪股份、方大炭素新能源汽车：新能源汽车： 中炬高新、杉杉股份智能电网：智能电网： 特变电工、科陆电子光电幕墙光电幕墙: : 中航三鑫、耀皮玻璃31时代新材（时代新材（600458600458）：风电叶片新秀）：风电叶片新秀 具核心竞争力具核心竞争力： 高分子减振弹性元件产品是公司盈利能力最强的品种，近几年来该类产品的毛利率一直维持在30%-35%的高位之间。 公司已经建立了集材料技术基础性研究和新技术应用研究与新项目孵化器于一体的国家级企业技术中心。 新盈利增长点：新盈利增长点： 公司风机叶片产品的年生产能力为900 片（300 套），按每套100 万元的售价计算，2010

10、年将增加营业收入3 亿元， 公司风机叶片厂房和设备已经完全建好，目前已经生产出10多套叶片。叶片在保定进行整机挂机试验，为期3 个月，已经进行了1 个半月。公司和多家风机生产厂商签订了供货协议，只等试验结果合格即开始供货。 业绩预测：业绩预测： 09年、10年每股收益分别为0.42元和0.62元。 32中炬高新（中炬高新（600872600872）：镍氢电池龙头企业）：镍氢电池龙头企业 中炬高新是以国家级高新区为依托，目前主要业务来源于地产和调味品主业，动力电池业务有望成为未来公司发展的重要主业。 地产业务为公司带来稳定的现金流。地产业务为公司带来稳定的现金流。 调味品业务明年产能扩大一倍。调

11、味品业务明年产能扩大一倍。 镍氢动力电池业务将成为未来公司增长的重要看点。镍氢动力电池业务将成为未来公司增长的重要看点。 业绩预测：业绩预测：09年、10年、11年每股收益分别为0.19元、0.37元和0.81元 。 60100100737566100广东广东美味鲜美味鲜中炬高新（中炬高新（600872）中炬中炬森莱森莱中炬中炬精工精工中汇中汇合创合创中兴中兴贸易贸易创新创新发展发展调味品调味品动力动力电池电池汽车汽车配件配件房地产房地产贸易贸易投资投资科技科技开发开发中港中港客运客运土地出土地出租租客运客运商场商场33科陆电子（科陆电子（002121002121）：智能电表龙头企业）：智能电表龙头企业 公司产品线齐全，覆盖电力需求侧管理的各个环节，研发实力雄厚，近三年来综合毛利率一直保持在39-40%之间。 业绩预测：业绩预测：09年、10年、11年每股收益分别为0.52元、0.75元和1.01元 。主营收入情况 毛利率情况 34中航三鑫（中航三鑫（002163002163）：步入业绩释放高峰）：步入业绩释放高峰 三大特玻材料项目助公司短期业绩增长提速。三大特玻材料项目助公司短期业