新建化学纤维厂项目经济评价

1、某新建化学纤维厂工程经济评价、概述一工程概况某化学纤维厂是新建工程,生产国内市场紧俏化纤N产品,生产规模为年产万吨,工程拟3年建成,第4年投产,当年生产负荷到达设计生产水平的70%,第5年到达90%,第6年到达100%,生产期按15年计,计算期18年.二编制依据本经济评价的编制依据为工程可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、?建设工程经济评价方法与参数?第三版及国家现行财税政策、会计制度与相关法规.三计算期计算期包括建设期和生产经营期,根据工程实施方案建设期确定为3年,生产运营期确定为年,那么工程计算期为23年.四目标市场及产品售价化纤N产品在生产国国内市场处于供不应求的

2、状态,属于市场紧俏产品,故主要的目标市场定位生产国国内市场.产品销售价格根据财务评价的定价原那么,预测生产期初的市场价格,每吨出厂价不含税为15800元.五产销方案工程第4年投产,当年生产负荷到达设计生产水平的70%,第5年到达90%,第6年到达100%并持续到计算期末.产品产销率按100%虑.二、费用与效益估算一投资估算1 .建设投资1投资范围.投资范围包括化学纤维厂工程从筹建至到达设计生产水平时,按设计规定的全部建设工程、设备及工器具购置、安装工程、工程建设其他费用的投资以及预备费.2编制依据.执行化工行业现行概算指标定额、综合预算定额和配套的取费标准及投资估算编制方法.工程工程费用估算为

3、25200万元,其中含外汇1200万美元.工程建设其他费用估算为8400万元.根本预备费按8%计算.建设期间人民币价格上涨指数为4%外汇价格上涨指数为外汇与人民币汇率按1美元折合元人民币.工程建设投资中含可抵扣固定资产进项税额为3570万元.工程工程费用和工程建设其他费用的各年投资方案按第一年20%、第二年55%、第三年25%的比例分配.建设投资估算总额为38119万元,其中人民币万元,外币万美元.工程建设投资构成见附表1-1工程总投资使用方案与资金筹措表.2 .建设期利息工程自有资金为人民币12800万元,其中1200万元用于流动资金.工程所需其余资金为借款,外汇全部为为国外借款,年利率为;

4、人民币借款均为国内借款,其中建设投资借款的年利率为建设期不支付利息；流动资金借款的有效年利率为.建设期利息为万元,其中人民币借款为万元,外币借款为万美元.3 .流动资金流动资金按分项详细估算法进行估算,估算额为4000万元.生产期第一年需要流动资金3100万元,生产期第二年需要流动资金3800万元.4 .总投资工程总投资为万元,其中建设投资为38119万元,建设期贷款利息为万元,流动资金为4000万元.二形成资产1 .固定资产工程建设期利息和建设投资中除无形资产和其他资产的其余局部均形成固定资产.2 .无形资产本工程建成后的无形资产为1980万元.3 .其他资产本工程建成后的其他资产为750万

5、元.三总本钱费用1单位产品本钱费用单位产品本钱估算见表1-1不含税表1-1单位产品生产本钱估算表单位：元厅P工程单位消耗定额单价金额1原材料化工料及辅助料A吨51505289B吨1600944C吨210166D吨2380333E吨142016F吨154134小计68822燃料及动力水吨17497电度2755606煤吨175320小计10233工资及福利费2204制造费用17975副产品回收06单位生产本钱9922(2)修理费：修理费按年折旧额的50%计取.(3)折旧费：按年限平均法计算折旧,折旧年限为15年,净残值率取4%.逐年折旧费用估算见附表1-2固定资产折旧费估算表.(4)摊销费：无形资

6、产按10年平均摊销,其他资产按5年平均摊销.逐年摊销费用估算见附表1-3无形及其他资产摊销估算表.(5)其他费用：其他费用每年计为1925万元.(6)财务费用：工程财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息.逐年总本钱费用估算见附表1-4总本钱费用估算表.(四)销售收入和税金1 .销售收入根据当地化纤N产品售价水平、目标市场化纤N产品的供需情况及对未来化纤N产品的市场需求的预测,结合本工程化纤N产品质量指标情况,确定本工程化纤N产品售价为每吨出厂价(不含税)15800元.工程达产后年销售收入为39500万元.2 .税金(1)增值税.根据?中华人民共和国增值税暂行条例?、?中华人民共和国增值税暂

7、行条例实施细那么?的有关规定,产品增值税税率为17%.(2)城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加.城市维护建设税率5%,教育费附加费率3%,地方教育附加按24取.逐年销售收入及税金估算见附表1-5营业收入、营业税金及附加和增值税估算表.三、资金筹措一工程资本金工程自有资金为人民币12800万元,其中1200万元用于流动资金.资本金总额占总投资的占建设投资、建设期利息和铺底流动资金的满足?国务院关于固定资产投资工程试行资本金制度的通知?的要求.二债务资金建设投资中债务资金占%流动资金中债务资金占70%债务资金总额为万元.四、基准收益率确实定本工程财务基准收益率定为10%,对资本金评价指标的判

8、断基准应为投资方确定的最低可接受收益率,本工程定为12%.五、财务分析一利润及利润分配所得税按应纳税所得额的25%计取.按净利润的10%计提法定盈余公积金,可供投资者分配的利润可先作为未分配利润,用于支付长期借款还本；其余局部用于投资者分配,计入“应付普通股股利.不提任意盈余公积金.二盈利水平分析1 .融资前分析工程到达100烟计生产水平时年销售收入39500万元,年上交销售税金及附加万元,年上缴增值税万元.工程投资财务内部收益率%所得税前=28%工程投资财务内部收益率所得税后=23%工程投资财务财务净现值所得税前ic=10%=工程投资财务财务净现值所得税后ic=10%=工程投资回收期年所得税

9、前=工程投资回收期年所得税后=所得税后工程投资财务内部收益率23%大于设定的基准收益率10%所得税前工程投资财务内部收益率28%大于设定的基准收益率10%工程在财务上可以被接受.融资前盈利水平分析见附表1-6工程投资现金流量表.2 .融资后分析根据拟定的融资方案,工程生产期内年平均利润总额12122万元,年平均净利润9092万元,投资者年平均分得利润7250万元.工程资本金财务内部收益率=38%大于设定的基准收益率12%因此从工程资本金投入可获得的收益水平上看,工程是可以被接受的.融资后盈利水平分析见附表1-7工程资本金现金流量表.三偿债水平分析工程无外汇收入,归还外汇借款是工程投产后以1:的

10、比价购置调剂外汇,按5年等额还本,计算利息.国内长期借款归还在投产后按6年等额还本付息方式归还.流动资金借款本金在工程计算期末用回收的流动资金归还.通过计算,工程综合利息备付率,综合偿债备付率.借款归还期内各年利息备付率均大于2,并随借款本金的归还而逐年上升,借款归还期末利息备付率达,工程利息保证程度较高.借款归还期内偿债备付率均大于1.各年利息备付率与偿债备付率见附表1-8借款归还方案表.四财务生存水平分析财务生存水平分析见附表1-9财务方案现金流向表.根据财务方案现金流量表可以看出,计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出.从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看,计算期每年现金流

11、入均大于现金流出.因此,工程具备财务生存水平.六、不确定分析和风险分析一不确定性分析1 .盈亏平衡分析偿清长期借款后用生产水平利用率变现的盈亏平衡点为用产量表现的盈亏平衡点为,小于70%说明工程对产出品数量变化适应水平和抗风险水平较强.盈亏平衡图见图1-1图1-1盈亏平衡图2 .敏感性分析：建设投资、年经营本钱和产品销售收入等数据来源于预测,存有变化的可能,具有一定的不确定性,具发生变化对所得税后工程投资财务内部收益率的影响程度见表1-2,敏感度系数及临界点见表1-3.表1-2所得税后工程投资财务内部收益率敏感性分析表单位：厅P变化因素变动幅度-20%-10%0%10%20%1建设投资2经营本

12、钱3销售收入4基准收益率表1-3敏感度系数及临界点表序号不确定因素变化率内部收益率平均敏感度系数区间敏感度系数临界点0根本方案I%1建设投资20%10%0%P%-10%-20%2年经营本钱20%10%0%P%-10%-20%3产品销售收入20%10%0%-10%t%-20%从表1-2和表1-3中可以看出,各不确定因素中,产品销售收入的上下波动对指标的影响最大,销售收入上升时,敏感度系数平均为+,销售收入降低时,敏感度系数平均为.对指标影响最小的因素是建设投资.从表1-3中可以看出,建设投资增加年经营本钱增加产品销售收入减少%寸,所得税后工程投资财务内部收益率刚好等于设定基准收益率%相应数值那么

13、为各因素变化的敏感性临界点.敏感性分析图见图1-2.图1-2敏感性分析图(二)风险分析1 .主要风险因素识别与风险等级判断化工建设具有一次性和固定性的特点,一旦建成,难于更改,为防止各种风险给项目带来损失,在投资决策过程中,准确地识别风险因素并判断风险等级十分必要.(1)资源方面的风险.对化工类工程而言,生产原材料化工料及辅助料以及燃料动力等资源不可靠和资源条件差会给工程带来很大的损失,因此,从风险影响的程度考虑,应属“严重.本化工工程的原材料来源可靠,质量优异,燃料供给地距厂区距离近,本工程从风险发生的可能性考察,应属“低.(2)市场方面的风险.市场风险主要表现为化纤N产品销路不畅、价格低迷

14、等,从而导致产量和销售收入达不到预期目标.这主要来自于三个方面：一是实际供求总量与预测值有偏差；二是工程产品缺乏市场竞争力；三是实际价格与预测价格的偏差.市场风险是竞争性工程经常遇到的重要风险,从风险影响的程度考虑,应属“较大.本化工工程的产品化纤N市场紧俏,销路不畅、价格低迷的可能性很小,由于该产品供小于求,销售收入到达预期水平的可能性很大.因此,本工程市场风险发生的可能性应属“低.(3)工程、技术方面的风险.从工程、技术方面考察,工程内容均属化工建设的一般工程和设施,设计采用的各项技术和设备均为成熟的技术和设备.从风险影响的程度考虑,工程、技术风险应属“适度,从风险发生的可能性考察,本工程

15、工程、技术风险应属“低.(4)投资及融资方面的风险.所得税后工程投资财务内部收益率为23%高于设定基准收益率10%所得税前工程投资财务内部收益率为28%工程资本金财务内部收益率38%偿债分析指标较好.根据化工建设工程投资收益的一般水平,结合化学工业的开展前景、化纤产品N市场走势、工程建设条件等因素,并综合考虑全国正在实施的化工建设工程的可比因素,该工程从财务上是可以被接受的.工程的投资方投融资水平较强,以往有较好的投资业绩,近年来利润逐年上升,公司具有较强的资金筹措水平.从风险影响的程度考虑,投、融资风险应属“适度,从风险发生的可能性考察,投、融资风险应属“低.(5)建设条件的风险.建设条件不

16、落实,会给工程造成很大损失,从风险影响的程度来看,应属“严重.本工程厂址紧邻省级公路,通过省级公路与国道相连,铁路专用线与国铁连通,为化名TN产品的外运和原材料的进场创造了良好的条件.电源一回引自工程附近的110kV变电站,另一回引自配套建设的电厂,电源可靠.工程水源为附近水库,批准的取水配额可满足工程运营需要.从风险发生的可能性角度看,应属“低.(6)外部环境的风险.外部环境风险因素主要包括自然环境、经济环境和社会环境等因素.所在地自然环境,地势开阔,土地平整,地质良好,气候适宜,对化工工程的建设和生产无明显不利因素.化工行业已经成为当地的支柱产业,在地方经济开展中起着重要作用,该工程的建设

17、,符合地方经济和社会开展规划的要求和产业政策,工程实施没有障碍.从风险影响的程度考虑,外部环境风险应属“适度,从风险发生的可能性考察,外部环境风险应属“适度.根据?方法与参数?(第三版)的分类方法,以上各个风险因素分类结果见表1-4.表1-4综合风险等级分类表风险等级风险影响的程度严重较大适度稍微风险的可能性高较局适度(6)低(1)、(5)(2)(3)、(4)2.防范与降低风险的对策根据对本工程风险因素的识别与风险等级的判断,工程存在的风险均为T级和R级风险,不存在K级和M级风险,且无论是T级风险还是R级风险,其发生的可能性均为“低或者“适度.对工程构成威胁的时机较小.对于T级和R级风险,只要

18、予以足够的重视并采取一定举措和投入相应的资金就可以化解.因此,在工程实施过程中和实施完成以后,工程公司应时刻关注与工程相关的风险因素,尽量躲避风险的发生,一旦风险发生,应及时采取举措,将风险带来的损失降低到最小限度.3.概率分析：设定该工程不变,预测计算期内可能发生变化的概率分布,对工程进行概率分析.概率分析表见表1-5.表1-5概率分析表销售价经营成销售价经营成组合概净现值加权净格变化本变化格概率本概率率万元现值20%20%52841078713-20%104585020%9805035678-20%61549-20%20%-332290-7358-20%18513总和1通过概率分析可知,根

19、据预测的概率分布,该工程销售价格、经营本钱在20%t下变化时,所得税后工程财务净现值大于或等于零的概率为,净现值的期望值为33090万元.累计概率见图1-3及表1-6.图1-3累计概率图表1-6累计概率表现值万元概率累计概率-33229-735898051851335678528416154978713104585七、社会评价本工程需要占用土地15公顷,而且该土地现为农业用地,对该土地的征用将对当地农民的生产生活造成很大影响.工程占用该地的征地拆迁补偿费应该根据该农业用地原有的性质根据农民当前以及未来几年的生活水平合理安排,力图让失地农民的生产生活能够正常继续.该工程建成后将为当地农民产生大量

20、的工作时机,从这一点上来看是容易受到农民欢送的.同时,该工程为化工工程,考虑到化工工程高污染、高危险的特性,应该将本工程与当地住民充分沟通,听取意见,以防预期生态环境的恶化导致居民阻碍工程建设与生产的风险发生.八、评价结论：本工程所得税后工程投资财务内部收益率为23%高于设定基准收益率10%所得税前工程财务内部收益率28%工程资本金财务内部收益率为38%大于设定基准收益率12%偿债分析指标较好,偿债水平较强,易于取得贷款机构的贷款支持.计算期内各年经营活动现金流量均为正数,具备财务生存水平.工程存在的风险均为T级风险或R级风险,不存在K级风险和M级风险,根据预测的概率分布,该工程销售价格、经营

21、本钱在20%上下变化时,所得税后工程投资财务净现值大于或者等于零的概率为,净现值期望值为33090万元.根据化工建设工程投资收益的一般水平,结合化学工业的开展前景、化纤N产品的市场走势、工程建设条件等因素,并综合考虑全国正在实施的化工建设的可比因素,建议投资方应采取积极的投资战略.附表1-1工程总投资使用方案与资金筹措表人民币单位：万元外币单位：万美元序号项目合计123人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计1总投资建设投资38119198920936建设期利息流动资金400040002资金筹措工程资本金1280001280023200232063800638029000290

22、0用于建设投资11600011600232002320638006380290002900用于流动资金120001200用于建设期利息债务资金用于建26519198914556设投资用于建设期利息用于流动资金280002800其他资金附表1-1续工程总投资使用方案与资金筹措表人民币单位：万元外币单位：万美元序号项目456人民币外币小计人民币外币小计人民币外币小计1总投资31003100700700200200建设投资建设期利息流动资金310031007007002002002资金筹措31003100700700200200工程资本金9309302102106060用于建设投资用于流动资金930

23、9302102106060用于建设期利息债务资金21702170490490140140用于建设投资用于建设期利息用于流动资金21702170490490140140其他资金附表1-2固定资产折旧费估算表人民币单位：万元厅P项目合计计算期123456789101合计原值30041当期折旧费净值30041附表1-2续固定资产折旧费估算表人民币单位：万元项目合计计算期丁P11121314151617181合计原值16812当期折旧费净值16812附表1-3无形资产和其他资产摊销费估算表人民币单位：万元项目合计计算期厅P12345678910111213141516171811980原值198017

24、82158413861188990792594396198当期摊销费1980198198198198198198198198198198净值178215841386118899079259439619802其他资产750原值750：600450300150当期摊销费750150150150150150净值60045030015003合计2730原值27302382203416861338990792594396198当期摊销费2730348348348348348198198198198198净值23822034168613389907925943961980附表1-4总本钱费用估算表人民币单

25、位：万元项目合计计算期J丁P123456789101外购原材料费17205172051720517205172052外购燃料及动力费3工资及福利费115507707707707707707707704修理费5其他费用2887519251925192519251925192519256经营本钱7折旧费8摊销费27303483483483483481981989利息支出10总本钱费用合计其中：口艾本钱固定本钱附表1-4续总本钱费用估算表人民币单位：万元在舁项目合计计算期厅P11121314151617181外购原材料费1720517205172051720517205172051720517205

26、2外购燃料及动力费115503工资及福利费7707707707707707707707704修理费288755其他费用192519251925192519251925192519256经营本钱7折旧费27308摊销费1981981989利息支出10总本钱费用合计其中：口艾本钱固定本钱附表1-5营业收入、营业税金及附加和增值税估算表人民币单位：万元厅P项目合计计算期123456781营业收入5767002765035550395003950039500产品N营业收入5767002765035550395003950039500单价1580015800158001580015800数量销项税额98

27、0396715671567152营业税金及附加0城市维护建设税0教育费附加0地方教育附加03增值税销项税额98039671567156715进项税额抵扣固定资产进项税额3570应纳增值税0附表1-5续营业收入、营业税金及附加和增值税估算表人民币单位：万元厅P项目合计计算期91011121314151617181营业收入57670039500395003950039500395003950039500395003950039500产品N营业收入57670039500395003950039500395003950039500395003950039500单价1580015800158001580

28、0158001580015800158001580015800数量销项税额9803967156715671567156715671567156715671567152营业税金及附加城市维护建设税教育费附加地方教育附加3增值税销项税额980396715671567156715671567156715671567156715进项税额抵扣固定资产进项税额3570应纳增值税附表1-6工程投资现金流量表人民币单位：万元厅P项目合计计算期1234567891现金流入68011746215462154621546215营业收入576700276503555039500395003950039500补贴收入销

29、项税额980396715671567156715回收固定资产余值回收流动资金40002现金流出建设投资流动资金40003100700200经营本钱进项税额应纳增值税0营业税金及附加0维持运营投资3所得税前净现金流量1-2-209364累计所得税前净现金流量-381195调整所得税6所得税后净现金流量3-5145778-209367累计所得税后净现金流量-38119附表1-6续工程投资现金流量表人民币单位：万元序号项目合计计算期1011121314151617181现金流入6801174621546215462154621546215462154621546215营业收入576700395003950039500395003950039500395003950039500补贴收入销项税额98039671567156715671567156715671567156715回收固定资产余值回收流动资金400040002现金流出建设投资流动资金4000经营本钱进项税额应纳增值税营业税金及附加维持运营投资3所得税前净现金流量1-24累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量3-51457787累计所得税后净现金流量145778工程投资财务内部收益率为所得税前=28%工程投资财务净现值所得税前ic=10%=工程投资财务内部收益率%所得税后=23%工程投资