财务风险控制与现金流管理课件

1、财务风险控制与现金流管理 刘 娥 平 第一部分 筹资管理 资产=负债+所有者权益 33亿=20亿+13亿 214亿=361亿+（-147亿） 资产 负债及所有者权益 流动资产 流动负债 非流动资产 非流动负债 所有者权益 资产总计 负债及所有者权益总计一、企业资金来源企业的资金来源包括负债和所有者权益。负债是企业需以资产或劳务偿付的那一部分资金，其出资人是企业的债权人；所有者权益是指企业所有者投入企业的资金及经营中形成的积累，其出资人是企业的股东。股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；股东投资

2、风险大，而债权人投资风险相对较小。1、负债来源负债主要来源于借款和商业信用。报表上按偿还时间的长短，分为流动负债和非流动负债。流动负债：一年内偿还的债务。非流动负债：一年以后偿还的债务。流动负债除了短期借款外，大多是在商品交易和劳务供应过程中由于延期付款或预收货款而形成的一种借贷关系，是一种自然筹资方式。如应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费等。非流动负债是通过长期借款、发行债券或融资租赁等方式筹集资金所形成的债务。2、所有者权益来源所有者权益来源于股东的投入以及企业经营的积累，包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润，即企业总资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。总资产80

3、00万元，负债2400万元， 净资产为5600万元。所有者权益 实收资本（股本）（股东权益） 资本公积 （净资产） 盈余公积 未分配利润 留存收益股东投入的资本计入实收资本（或股本）。经营中产生的积累计入盈余公积和未分配利润。企业收到投资者超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资计入资本公积。主要来源有：资本溢价或股本溢价。例：某有限责任公司是由甲、乙、丙三位股东各出资100万元组成。三年后公司累计盈利180万元， 这时丁加入，希望占25%的股份，问丁应出资多少？甲 乙 丙 丁 100 100 100 ？ 1/4 实收资本 300 + 100 资本公积 + 100 盈余公积 未分配利润

4、180 480 + 200盈余公积：是从税后利润中提取的积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的10%提取，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。 ）、任意公积金（经股东大会决议提取）。未分配利润：是企业留待以后年度进行分配的结存利润。利润总额 1000万元所得税 - 250净利润 750法定公积金 - 75 150 任意公积金 - 75可分配利润 600向股东分配 - 400未分配利润 200二、资本结构资本结构主要是负债和所有者权益的构成比例。 权益筹资因为没有固定的费用负担和到期日，所以财务风险小，但会分散原有股东对企业的控制权，给股东的分红是从税后利润中支付，不能

5、抵减所得税。负债筹资虽然风险大，但不影响企业控制权，负债利息能够抵减所得税，负债筹资具有财务杠杆作用。如果企业扣除生产经营中的成本费用后的息税前收益为1000万元。付100万元的利息时，企业剩余： 1000 100 90025%=675万元付100万元的股息时，企业剩余： 1000 100025% 100 =650万元利息抵税=利息所得税率 =100 25%=25万元总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。（1） 股东投入100万元， 20%（2） 股东投入50万元 借入50万元，年利率10% 30% （3） 股东投入20万元 借入80万元，年利率10% 60% 总投资100万元，预计

6、每年息税前利润为8万元。（1）股东投入100万元， 8%（2）股东投入50万元 借入50万元，年利率10% 6% （3）股东投入20万元 借入80万元，年利率10% 0 当总投资收益率利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当总投资收益率利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。 经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。（1）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。（2）经营风险小的企业应多负债，经营

7、风险大的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。 第二部分 投资管理投资是指投放财力于一定的对象，以期望在未来获取收益的经济行为。投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。因此，高层管理者的一项极为重要的职能就是为企业把好投资决策关。 一、项目财务评价的基础数据项目需要投入的固定资产和流动资金。运营后每年发生的总成本费用。运营后每年收到的营业收入。需要缴纳的营业税金及附加和所得税。1、总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=原材

8、料费+燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+利息支出+其他费用经营成本=原材料费+燃料及动力费+工资及福利费修理费+其他费用 总成本费用估算表序号 项目 合计 计算期 1 原材料费 2 燃料及动力费 3 工资及福利费 4 修理费 5 其他费用 6 经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费 8 利息支出 9 总成本费用合计（6+7+8） 其中：可变成本 固定成本总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，如折旧费、租金、工资及福利费（固定部分）、办公经费、利息支出等。可变成本是指总额随业务量变动而成比例变动的成

9、本，如原材料费、燃料及动力费和计件工资等。2、利润利润总额=营业收入营业税金及附加总成本费用营业收入=业务量单价营业税金及附加是指增值税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。净利润=利润总额所得税 利润表序号 项目 合计 计算期 1 营业收入 2 营业税金及附加 3 总成本费用 4 利润总额（1-2-3） 5 弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额 7 所得税 8 净利润（4 -7）3、现金流量投资项目的现金流量是指由一个项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。包括 现金流出量 现金流入量 净现金流量现金流量图横轴表示时间，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。 0

10、1 2 n 目前以100万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3万元，三年后以120万元出售，则现金流量图为： 120 3 3 3 0 1 2 3 100初始现金流量：主要是现金流出量，包括固定资产投资和流动资金。经营现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流量，现金流入量主要是营业收入，现金流出量包括经营成本、营业税金及附加、所得税。 期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。年经营净现金流量=营业收入经营成本营业税金及附加所得税=净利润+折旧 项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期1 现金流入1.1 营业收入1.

11、2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金2 现金流出2.1 固定资产投资2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 营业税金及附加2.5 所得税3 净现金流量（1-2） 累计净现金流量 例：某项目固定资产投资100万元，预计使用5年，报废时余值5万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。预计每年销售量2万件，每件售价100元，每件产品的原材料费50元，水电费9.5元，人工费10元，即每件产品的可变成本为69.5元，项目每年还需付出租金、管理费用等固定成本11万元。营业税金及附加为营业收入的5.5，所得税率为25，项目基准收益率为10。年折旧费（100-5）519万元年营业收入=21

12、00=200万元年营业税金及附加= 2005.5=11万元年经营成本=269.5+11=150万元年利润总额200111501920万元年所得税=2025%=5万元 总成本费用估算表序号 项 目 合 计 计 算 期 1 2 3 4 5 1 原材料费 500 100 100 100 100 100 2 水电费 95 19 19 19 19 19 3 人工费 100 20 20 20 20 20 4 租金及管理费 55 11 11 11 11 11 5 经营成本（1+2+3+4） 750 150 150 150 150 150 6 折旧费 95 19 19 19 19 19 7 总成本费用（5+6

13、） 845 169 169 169 169 169 其中： 可变成本（1+2+3） 695 139 139 139 139 139 固定成本（4+6） 150 30 30 30 30 30 利润表序号 项目 合计 计 算 期 1 2 3 4 5 1 营业收入 1000 200 200 200 200 200 2 营业税金及附加 55 11 11 11 11 11 3 总成本费用 845 169 169 169 169 169 4 利润总额（1-2-3） 100 20 20 20 20 20 5 弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额 100 20 20 20 20 20 7 所得税 25 5 5

14、5 5 5 8 净利润（4 -7） 75 15 15 15 15 15初始现金流量-(100+20)-120万元营业净现金流量20011150534万元期末现金流量20+525万元 25 34 34 34 34 34 0 1 2 3 4 5 120 项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金 20 202 现金流出 950 120 166 166 166 166 1662.1 固定资产投资

15、100 1002.2 流动资金 20 202.3 经营成本 750 150 150 150 150 1502.4 营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.5 所得税 25 5 5 5 5 53 净现金流量（1-2 ） 75 -120 34 34 34 34 59 累计净现金流量 75 -120 -86 -52 -18 16 75二、投资项目的财务评价投资项目的财务评价主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。评价指标有静态指标如投资回收期、总投资收益率和动态指标如净现值、内部收益率。1、投资回收期（Payback Period）投资回收期是指以投

16、资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。投资回收期= 3+18/34=3.53年2、总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均利润总额与项目总投资的比率。 年利润总额总投资收益率 100% 项目总投资 20/120=16.67% 资金的时间价值 F 0 1 n P例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=1469例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )

17、-5=74.73、净现值(Net Present Value)净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。 净现值 12 0 1 1010%时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，NPV=12/（1+20%）-10=0如果净现值大于零，说明投资项目的投资收益率除达到基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资收益率大于基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资收益率没有达到基准收益率，项目不可行。 4、内部收益率(Internal Rate of Return)内

18、部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来收益的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大于基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。 尝试法：折现率17%时，净现值=0.2 折现率18%时，净现值=-2.8净现值 0.2 0 17% 18% 折现率 2.8 内部收益率=17.07%三、盈亏平衡分析在何种业务量下企业将不亏不盈。利润 =营业收入营业税金及附加总成本费用=（单价单位税金单位可变成本） 销量固定成本盈亏平衡点的产（销）量=成本或收入 销售净收入 总成本 固定成本 0 盈亏 正常 销售量 平衡点 销售量例如，某项目年

19、折旧费19万元，租金、管理费用等11万元，即年固定成本30万元，每件售价100元，每件产品的原材料费50元，水电费9.5元，人工费10元，即每件产品的可变成本69.5元，每件产品的营业税金及附加5.5元，则盈亏平衡点销售量为经营安全性分析：是指企业经营安全的程度，用安全边际率反映。 正常销售量 盈亏平衡点销售量 安全边际率 = 100% 正常销售量安全边际率 40%以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下安全等级 很安全 安全 较安全 值得注意 危险安全边际率=（20,000-12,000）/20,000=40% 四、融资对项目财务评价的影响影响投资项目经济效果的因素包

20、括两方面：一类因素是项目方案本身的特性所决定的因素，另一类因素是由融资方案决定的因素，因此项目的评价也应从两个方面进行考察。反映项目本身经济效果好坏的分析称为“融资前分析”，反映融资方案影响的分析称为“融资后分析”。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方

21、案，帮助投资者做出融资决策。前例中，项目总投资120万元中股东投资70万元，股东期望的收益率为12；银行借款50万元，借款利率8，银行要求每年末付利息，本金分5年等额偿还。即每年还本10万元，各年利息分别为4，3.2，2.4，1.6，0.8，合计12万元。与融资前分析不同的有：（1）总成本估算表中要考虑利息支出。（2）由于总成本增加，导致利润总额、所得税和净利润减少。（3）融资后分析的现金流量表称为“项目资本金现金流量表”，现金流入与融资前分析一致，但现金流出差别较大，初始现金流出为项目资本金，且需考虑借款本金偿还和借款利息支付，经营成本、营业税金及附加与融资前分析相同，但所得税则比融资前要少

22、，两者之差为项目有效期内全部利息所抵减的所得税。 总成本费用估算表序号 项 目 合 计 计 算 期 1 2 3 4 5 1 原材料费 500 100 100 100 100 100 2 水电费 95 19 19 19 19 19 3 人工费 100 20 20 20 20 20 4 租金及管理费 55 11 11 11 11 11 5 经营成本（1+2+3+4） 750 150 150 150 150 150 6 折旧费 95 19 19 19 19 19 7 利息支出 12 4 3.2 2.4 1.6 0.8 8 总成本费用（5+6+7） 857 173 172.2 171.4 170.6

23、169.8 其中： 可变成本（1+2+3） 695 139 139 139 139 139 固定成本（4+6+7） 162 34 33.2 32.4 31.6 30.8 利润表序号 项目 合计 计 算 期 1 2 3 4 5 1 营业收入 1000 200 200 200 200 200 2 营业税金及附加 55 11 11 11 11 11 3 总成本费用 857 173 172.2 171.4 170.6 169.8 4 利润总额（1-2-3） 88 16 16.8 17.6 18.4 19.2 5 弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额 88 16 16.8 17.6 18.4 19.2 7

24、 所得税 22 4 4.2 4.4 4.6 4.8 8 净利润（4 -7） 66 12 12.6 13.2 13.8 14.4 项目资本金现金流量表序号 项目 合计 计 算 期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金 20 202 现金流出 959 70 179 178.4 177.8 177.2 176.62.1 项目资本金 70 702.2 借款本金偿还 50 10 10 10 10 102.3 借款利息支付 12 4 3.2

25、 2.4 1.6 0.82.4 经营成本 750 150 150 150 150 1502.5 营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.6 所得税 22 4 4.2 4.4 4.6 4.8 净现金流量（1-2 ） 66 -70 21 21.6 22.2 22.8 48.44 累计净现金流量 66 -70 -49 -27.4 -5.2 17.6 66 项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。 年净利润项目资本金净利润率 100% 项目资本金 13.27018.86 从项目资本金角度进行分析：净现值内部收益率23.26%第

26、三部分 财务报表与绩效评价财务报表是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。包括：资产负债表、利润表和现金流量表。财务报表按编报期间的不同分为中期财务报表和年度财务报表。按财务报表编报主体的不同，可以分为个别财务报表和合并财务报表。一、 资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的报表。按照“资产负债所有者权益“这一会计恒等式编制。资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。1、流动资产流动资产是指预计在一年内或超过一年的一个正常营业周期内变现、出售或耗用的资产。主要包括货币

27、资金、应收票据、应收账款、预付款项、其它应收款、存货等。 货币资金货币资金是企业未来可以支配使用的现金，主要是库存现金和银行存款。货币资金充裕，企业的支付能力强，面临的风险小；但货币资金过多，会影响企业的盈利能力。货币资金是流动性最强但收益最低的资产，企业应权衡收益与风险来决定货币资金的持有量。 应收及预付款应收票据：企业收到的商业承兑汇票和银行承兑汇票。应收帐款：企业因为销售产品而应当向客户收取的销货款。采用赊销的办法销售商品是一种促销手段，但要把握好信用政策。对应收账款的分析一是账龄，二是收账速度。预付款项：企业因购买原材料、商品等物资而预先付给供货商的货款。 其他应收款其他应收款是企业除

28、应收票据、应收账款、预付账款等以外的对其他单位和个人的各种应收和暂付的款项。如职工预借的差旅费、购买零星办公用品预先借支的款项等，企业下属各单位或外单位临时性的小额借款，保证金，押金。其他应收款在未来将变成费用和可以收回的款项。由于一些企业内部管理不严，其他应收款长期不能得到清理，致使其他应收款金额巨大，这应当引起企业的高度重视。 存货存货是指公司在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。期初存货+本期增加存货-期末存货=销售成本存货管理一是数量的确定，二计价问题。存货采用不同的计价方法会影响当期的销售成本，进而影响当期利润。

29、2、非流动资产除流动资产以外的所有其他资产统称为非流动资产，主要包括长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用等。 长期股权投资长期股权投资是指通过投出各种资产取得被投资企业股权的投资。对外股权投资，不仅可以分散风险，获得投资收益，更重要的目的是为了企业的长远利益而影响、控制其他在经济业务上相关联的企业，发展企业之间的横向经济联合，减少竞争，或得到稳定的产品销路或原材料来源，减少中间成本。长期股权投资的分类：（1）控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策。（2）共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。（3）重大影响，是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但

30、并不决定这些政策。（4）无控制、无共同控制且无重大影响。合并报表 广百股份 子公司 联营企业少数股东权益：反映除母公司以外的其他投资者在子公司中的权益，即在子公司的股东权益中不属于母公司的权益。 少数股东损益：反映纳入合并范围的非全资子公司当期实现的净利润中少数股东所拥有的数额，即不属于母公司所拥有的数额。 无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。通常包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。根据会计惯例，入帐的无形资产大多是外购的，而企业自创的无形资产一般都不入帐，自己开发无形资产所花的费用大多算到当期费用里。目前企业帐面上存在的“无形资产”有不少是土地使

31、用权。 长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上的各项费用，包括固定资产大修理支出、装修费等。企业会计核算的配比原则要求某一期的费用要与该期的收入相联系，也就是说同本期无关的费用应当分期摊销。一些公司把当期的管理费用和销售费用转化为长期待摊费用，导致利润虚增。二、利润表反映企业在一定时期经营成果的报表。利润表采用权责发生制原则编制。凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。 营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值

32、损失公允价值变动收益投资收益在交纳增值税的企业，营业收入是不含税收入，营业成本是不含税成本。营业税金及附加主要是指营业税、消费税、城市维护建设税、教育费附加等。 如进货100万元，进货成本为100/（1+17%）=85.47万元，进项税=85.4717%=14.53万元；这批货卖出120万元，营业收入=120/（1+17%）=102.56万元，销项税=102.5617%=17.44万元。应交增值税=（102.56-85.47）17%=17.44-14.53=2.91万元。期间费用期间费用是指本期发生的、不能直接或间接归入某种产品成本，而是直接计入当期损益的各项费用。销售费用是指企业销售商品和材

33、料、提供劳务的过程中发生的各种费用。管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用。财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。资产减值与公允价值变动资产减值损失是指当企业资产的可收回金额低于其账面价值时企业计提各项资产减值准备所形成的损失。公允价值变动收益是指交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得（或损失）。投资收益投资收益是指企业以各种方式对外投资所取得的收益扣除其发生损失以后的净收益。成本法：投资企业确认的投资收益仅限于所获得的被投资单位净利润的分配额。权益法：按照应享有或应分担被投资单位实现净利润或发生净亏损的份额确认当期投资损益。成本法的适用范

34、围：企业持有的能够对被投资单位实施控制的长期股权投资，或者是投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响的长期股权投资。权益法的适用范围：投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资。利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出营业外收入是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项收入，如固定资产处置利得、政府补助、盘盈利得、捐赠利得等。营业外支出是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项支出，如固定资产处置损失、公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失等。净利润=利润总额所得税费用三、现金流量表反映企业在一定会计期间内现金收入、支出和现金净流量情况的报表。现金流量表采用收付实现制原则编制。以实际

35、现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。 1、经营活动产生的现金流量现金流入有：销售商品、提供劳务收到的现金，包括收回应收帐款或应收票据的现金收入；收到的税费返还； 收到的其他与经营活动有关的现金，如预收租户定金、政府补贴等。现金流出有：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付的其他与经营活动有关的现金，如租赁费、广告费、差旅费、业务招待费、保险费等。 2、投资活动产生的现金流量现金流入有：收回投资所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金。现金流出有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 ；投资所支付的现金 。3、筹资活动产生的现金流量现金流入有：吸收投