第八章 股利决策ppt课件

1、股利决策第一节 利润分配的内容第二节 股利支付的程序和方式第三节 股利分配政策和内部筹资第八章股利决策第一节 利润分配的内容第二节 股利支付的程序和方式第三节 股利分配政策和内部筹资第八章第一节 利润分配的内容 P377一、利润分配的工程 第一，弥补以前年度亏损。 第二，法定盈余公积金。 第三，恣意盈余公积金。 第四，向投资者分配的利润 (股利)。第一，弥补以前年度亏损。第二，计提法定盈余公积金。 第三，支付优先股股利。第四，计提恣意盈余公积金。第五，向投资者分配利润。支付普通股股利。二、利润分配的顺序 公司股东大会或董事会违反上述分配顺序，在弥补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，

2、必需将违反规定发放的利润退还给公司。第二节 股利支付的程序和方式 P379一、股利支付的程序1.股利宣告日：即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。2.股权登记日：即有权领取股利的股东有资历登记截止日期。3.股利支付日：即向股东发放股利的日期。假定C公司2001年11月15日发布公告：“本公司董事会在2001年11月15日的会议上决议，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2002年1月2日将上述股利支付给已在2001年12月15日登记为本公司股东的人士。二、股利支付的方式1.现金股利：以现金方式发放给股东的股利，是最常见的

3、股利分派方式，也是投资者最容易接受的方式。添加公司支付货币资金的压力。2.股票股利：以向股东赠送股票的方式发放的股利。不直接添加股东财富，股东持股数量添加，比例不变。公司股东权益总额不变，但构造发生变化。3.财富股利：以现金以外的资产作为股利支付给股东，如公司的实物资产、产品或公司持有的其他企业的有价证券。4.负债股利：以发行负债的方式支付的股利，如发行应付票据或公司债券交付股东作为股利。股东又成为债务人。延伸股利支付时间，但添加利息支付负担。前两种方式常见，后两种方式在我国实务中运用较少。股利支付常见词汇解释： 派、送、转增、配派：指派发现金股利红利。如每股面值为1元的股票，发放现金股利0.

4、1元，俗称“10派1。送：指发放股票股利红股，普通按现有股东持有的股份比例来分派。如每股送红股0.1股，俗称“10送1。转增：也称转赠，是以公积金转增股本。与送红股类似，是一种股票拆细。每股转赠0.1股，俗称“10转增1。配：配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价钱配给老股东股票。与送股相区别，配股是有偿的，假设胜利会添加公司现金，属公司再融资行为，是给予老股东的优惠购买股票的权益。阐明：转增，配股不属于股利分配。送红股在西方成熟资本市场上通常也不被认可。股票股利教材第四节 对股东：不直接添加股东财富，出卖后才会得到现金。 对公司：不导致资产流出或负债添加，但引起一切者权益各工程构造变化

5、例：假定某公司宣布发放10%的股票股利，股票当时市价20元，该公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表需从“未分配利润工程划转出的资金为：20200 00010%= 400 000元1股票股利对股东权益构造的影响 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益工程间的再分配。 例：上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有20 000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表单位：元。2股票股利对股东的影响 发放股票股利后，假设盈利总额不变，会由于普通股股数添加而引起每股收益每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍坚持不变。

6、发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以经过对每股收益、每股市价的调整直接算出发放股票股利后的每股收益式中：E0发放股票股利前的每股收益； Ds股票股利发放率。发放股票股利后的每股市价式中：M股利分配权转移日的每股市价； Ds股票股利发放率。上例： E0 =440 000/20 000=2.2元 M =20元 Ds =10% 那么：发放股票股利后的每股收益 发放股票股利后的每股市价 对股东的意义1有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；2发放股票股利通常由生长中的公司所为，预示公司开展；3股东需求现金可将股票股利出卖，股东可获纳税上益处。 对公司的意义1使股东分享公司盈余而无须分配现金

7、有利公司开展。2在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低 每股价值，从而吸引更多的投资者。3发放股票股利会向社会传送公司将会继续开展的信息， 提高投资者对公司的自信心，在一定程度上稳定股票价钱。 但也能够被以为是公司周转不灵的征兆，加剧股票的下跌。4发放股票股利的费用比现金股利费用大，会添加公司负担。 股票股利的意义 将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。 不影响公司的资本构造及资产账面价值使得发行在外的股票总数添加，每股账面价值降低。股票分割拆股对于公司来讲 1经过添加股票股数降低每股市价，提高公司股票的流 通性，从而吸引更多的投资者。 2股票分割往往是生长中公司的行为，宣布

8、股票分割后 容易给人一种“公司正处于开展之中的印象，这种有 利信息会对公司有所协助。对于股东来讲 股票分割后各股东持有的股数添加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。 1股票分割后每股现金股利的下降幅度股票分割幅度， 股东仍能多获得现金股利。 2股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可 能导致购买该股票的人添加，反使其价钱上升，进而 添加股东财富。股票分割的意义 二者都能到达降低公司股价的目的：公司股价剧涨且预期难以下降时股票分割，以降低股价公 司 股 价 上涨幅度 不大 时发放股票股利， 将股价维持在理想范围内股票股利与股票分割比较公司以为本人股票的价钱过低 反分割股票合并， 以提高

9、股价反分割是股票分割的相反行为，将面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。例如：原面额2元、发行200000股、市价20元的股票，换2股成1股的比例反分割，该公司的股票面额将成为4元，股数将成为100000股，市价也将上升。股票股利与股票分割比较第三节 股利分配政策和内部筹资 P381股利政策是公司能否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和政策。股利决策是财务管理的重要内容，不仅是对收益的分配，也关系到公司的投资、筹资以及股票价钱等各个方面。股利政策的中心是确定股利支付率，即分配给股东的股利占公司税后净利润的比例。降低股利支付率，可添加收益留存比例，添加企业内部资金积累，因此股利

10、决策也可看成是内部筹资决策。一、股利实际二、股利分配政策的类型重点一、股利实际(一)股利无关论 MM实际以为在完善的资本市场的条件下，股利分配对公司的市场价值(或股票价钱)不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策和获利才干决议，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。股利无关论以为：1投资者并不关怀公司股利的分配，对股利和资本利得并无偏好。2. 股利的支付比率不影响公司的价值，公司价值由其投资的获利才干所决议。 (1)不存在任何个人或公司所得税； (2)不存在任何股票的发行和买卖费用(即不存在股票筹资费用)； (3)公司的投资决策与股利决策彼此独立即投资决策不受股利分配的影响； (4)

11、公司的投资者和管理当局可一样地获得关于未来投资时机的信息。 股利无关论又被称为完全市场实际。在现实条件下，MM实际的多种假设不够严谨，致使该实际不一定有效。MM实际的四个根本假设：(二)股利相关论一鸟在手论信息传播论假设排除论该观念以为：在股利收入与股票价钱上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。由于股利是现实的有把握的收益，而股价的涨跌具有较大的不确定性，风险更大。因此，投资者更情愿购买能支付较高股利的公司股票，股利政策会影响股票价钱。A bird in the hand is worth two in the bush.该实际以为：股利实践上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这

12、一信息自然会反映在股票价钱上，因此股利政策与股票价钱是相关的。股利提高能够传送公司发明未来现金才干的加强，股票价钱就会上涨；反之，股利下降能够传送公司运营情况变坏的信息，从而股票价钱就会下跌。该观念以为：MM实际的假设在现实经济生活中是不存在的，因此MM政府在现实生活中是站不住脚的。(三)影响股利政策的要素1、法律要素1资本保全。2企业积累。3净利润。 4超额累积利润。2、股东要素1稳定的收入和避税。2控制权的稀释。3、公司的要素1盈余的稳定性。2资产的流动性。3举债才干。 4投资时机。5资本本钱。 6债务需求。4、其他要素1债务合同约束。2通货膨胀。剩余股利政策固定或继续增长的股利政策固定股

13、利支付率政策低正常股利加额外股利政策二、股利分配政策的类型 重点 P385一剩余股利政策1、股利分配方案确实定 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资时机时，根据一定的目的资本构造最正确资本构造，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。2、采用本政策的理由坚持理想的资本构造，使加权平均资本本钱最低。缺陷是股利分配额有较大的起伏，对靠股利维生的股东不利；股利支付与公司的盈利才干相脱节。按照目的资本构造的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：80060%480万元公司当年全部可用于分配股利的盈余为600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余

14、部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：600480120万元假定该公司当年流通在外的只需普通股100万股，那么每股股利即为：120100=1.2元例1：假定某公司某年提取了公积金后的税后净利润为600万元，第二年的投资方案所需资金800万元，公司的目的资本构造为权益资本占60%、债务资本占40%，计算剩余股利政策下应分配的每股股利。二固定或继续增长的股利政策1、股利分配方案确实定这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的程度上并在较长的时期内不变；只需当公司以为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额；不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资

15、者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额。主要目的是：防止出现由于运营不善而削减股利的情况。1稳定的股利有利于稳定股票的价钱。2稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。3稳定的股利政策能够会不符合剩余股利实际，但思索到股票市场会遭到多种要素的影响，其中包括股东的心思形状和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的程度上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目的资本构造，也能够要比降低股利或降低股利增长率更为有利。该股利政策的缺陷在于股利的支付与盈余相脱节。 2采用本政策的理由三固定股利支付率政策 1分配方案确实定 固定股利支付率政策，是公司确定一

16、个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利的政策下，各年股利额随公司运营的好坏而上下动摇，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。 2采用本政策的理由主张实行固定股利支付率的人以为，这样做能使股利与公司盈余严密地配合，以表达多盈多分、少盈少分、无盈不分的原那么，才算真正公平地对待了每一位股东。缺陷是：在这种政策下各年的股利变动较大，极易呵斥公司不稳定的觉得，对于稳定股票价钱不利。四低正常股利加额外股利政策 1分配方案确实定 是指公司普通情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实践情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地

17、提高了规定的股利率。 2采用本政策的理由1这种股利政策，使公司具有较大的灵敏性。2这种股利政策可使那些依托股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。股利政策特点及适用范围股利政策基本原理优点缺点适用范围剩余股利政策满足目标资本结构所需权益资金后，将剩余收益用于分红。保持目标资本结构，使综合资本成本最低。股利分配额有较大起伏，对靠股利维生的股东不利；股利支付与公司的盈利能力相脱节。有较好投资机会的企业(初创期公司)固定或持续增长的股利政策长期支付固定股利额。 有利于树立公司的良好形象、稳定股票价格及增强投资者对公司的信心； 符合某些股东获得稳定股利的要求； 即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。股利支付与