XXXX年度化工行业投资策略会议定稿ppt课件

1、会聚财智 共享生长立足十二五 投资生长股精细化工行业2021年投资战略目 录一、立足“十二五，选择生长股 二、氟化工：关注萤石矿整合和高附加值氟化工产品三、中间体走上舞台四、锂电化学品：分享电动汽车的时机五、新方式：看不见的壁垒六、我们重点关注的公司选择高生长或具备高生长潜力的公司长期投资，这些公司诞生在：氟化工：关注上游萤石矿的整合和高附加值氟化工产品中间体：未来5年大开展联化科技、永太科技、天马精化、建新股份和九九久新资料：液晶化学品永太科技、信息化学品鼎龙股份、胶黏剂回天胶业新能源：锂电化学品多氟多和九九久节能环保：除尘滤料三维丝其他特殊化学品：有机磷系阻燃剂雅克科技技术突破型：六氟磷酸

2、锂多氟多和九九久、液晶化学品永太科技和彩色聚合碳粉鼎龙股份新方式：中间体的定制消费联化科技、永太科技和天马精化我们的投资和选股逻辑十二五：构造转型，新兴产业迎来开展的大好时机7大战略性新兴产业：节能环保、新一代信息技术、生物、高端配备制造产业、新能源、新资料、新能源汽车精细化工：位于新兴产业的中上游，估计未来3-5年进入黄金开展期一、立足“十二五，选择生长股图1：精细化工产业构造 资料来源：长江证券研讨部二、氟化工：关注上游萤石矿的整合表1：世界萤矿石分布资料来源：USGS, 长江证券研讨部萤石：全球分布集中，4个国家储量50%左右我国萤石根底储量全球第1，可采储量第3国家/地区可采储量（万吨

3、）比重（%）基础储量（万吨）比重（%）南非410017.83800017.02墨西哥320013.9140008.51中国21009.131100023.4蒙古12005.2216003.40西班牙6002.618001.70纳米比亚3001.305001.06肯尼亚2000.873000.64俄罗斯N/A-18003.83美国N/A-6001.28摩洛哥N/A-4000.86其他国家1100047.801800038.30世界总计2300010047000100二、氟化工：关注上游萤石矿的整合表2：全球萤石矿仅够维持38年资料来源：USGS, 长江证券研讨部萤石矿：全球储采比38 国内6国家

4、可开采储量（万吨）年产量（吨）储采比中国2100325 6 墨西哥3200106 30 蒙古120038 32 西班牙60015 40 南非410032 130 全球23000604 38 萤石矿：全球萤石矿18年累计增速只需18.43%图3：全球萤石产量增速放缓 图2：全球萤石产量资料来源：长江证券研讨部资料来源：长江证券研讨部二、氟化工：关注上游萤石矿的整合资料来源：USGS, 长江证券研讨部萤石矿：我国对出口控制 出口价钱一路上行国家现况英国截至2007年，英国萤石可开采储量只剩下63万吨（包括尾矿中可回收萤石）。目前年产量在4万吨左右。从1983年开始成为萤石净进口国，年进口量在4万吨

5、。法国曾是欧洲第二大萤石产地，目前接近枯竭，萤石基本依赖进口。意大利2006年全部停产，萤石全部依赖进口。美国1997年停止开采萤石，转向从磷酸盐岩中提取氟资源。欧美等主要萤石消费地域资源曾经枯竭图4：我国萤石出口量急剧下降图5：我国萤石出口月度单价单位：美圆/吨资料来源：长江证券研讨部资料来源：长江证券研讨部表3：全球萤石开采及利用现状二、氟化工：关注上游萤石矿的整合被逼的选择：萤石矿“稀土化，战略整合，投资国资氟化工公司A股国资背景的氟化工公司：巨化股份、三爱富图6：我国萤石分布图资料来源：巨化债募集阐明书,长江证券研讨部含氟液晶化学品：毛利率40%以上，中间体价钱百万元/吨，单晶价钱千万

6、元/吨国内相关公司：永太科技、康鹏化学、烟台万润、西安瑞联图7：TFT-LCD液晶资料市场 资料来源：DisplaySearch, 长江证券研讨部二、氟化工：关注高附加值氟精细化工品图8：永太科技液晶化学品收入和毛利率 资料来源：长江证券研讨部中间体名称用途原料、合成路线收率2-氨基-3-三氟甲基苯甲酸抑制剂、抗炎药、抗菌药2-三氟甲基苯胺、水合氯醛、盐酸羟胺53.6%2,6-二氯-4-三氟甲基苯胺医药、农药合成，化合物重氮盐可用作染料2,6-二氯-4-三氯甲基苯异氰酸酯法，2,6-二氯苯胺法，3,4-二氯三氟甲苯法等82%2-氯-5-三氟甲基苯基硼酸生物活性药物中间体对三氟甲基氯苯、硼酸三甲

7、酯、二异丙胺86%4-（3-三氟甲基）苯基-4-哌啶醇抗精神病药三氟哌丁苯N-苄基-4-哌啶酮及间溴三氟甲基苯87.9%间三氟甲基硝基苯、间三氟甲基苯胺抗精神病药物三氟甲基苯、催化剂N.A2-氟-3-三氟甲基苯甲酸医药及液晶领域邻氟三氟甲基苯等86.25%资料来源：长江证券研讨部表4：国内部分含氟药物中间体获得突破进展 二、氟化工：关注高附加值氟精细化工品含氟农药和医药中间体：专利药到期顶峰即将降临，含氟中间体迎来开展机遇国内相关公司：永太科技、康鹏化学三、中间体走上舞台2021年，国内化学原料药及中间体、农药及中间体、染料及中间体耗费量分别到达400、190和160万吨；2021年，3者耗费

8、量估计分别到达484、200和160万吨；而2021年，三者耗费量估计分别到达780、260和165万吨按照以上预测，2021年，国内中间体需求量将超越1200万吨，其中医药中间体的比重在60%以上。 图9：精细化学品按类型分需求预测单位：万吨 资料来源：长江证券研讨部图10： Lonza收入Million CHF 资料来源：Wind, 长江证券研讨部中间体的空间有多大以Lonza为例图11： Lonza EBIT及利润情况 资料来源：Wind, 长江证券研讨部图12： 2021年Lonza分业务收入Million CHF 资料来源：Wind, 长江证券研讨部图13： 2021年Lonza 分

9、业务EBITMillion CHF 资料来源：Wind, 长江证券研讨部Lonza生命科学中间体业务2021年收入达10.38亿瑞士法郎约合9.98亿美圆 近年来中间体业务收入呈下降趋势 图14： Lanxess收入单位：百万欧元 资料来源：Bloomberg, 长江证券研讨部中间体的空间有多大以朗盛为例图15： Lanxess分区域收入百万欧元 图16：Lanxess分业务收入百万欧元图17： Lanxess中间体业务百万欧元 资料来源：Bloomberg, 长江证券研讨部资料来源：Bloomberg, 长江证券研讨部资料来源：Bloomberg, 长江证券研讨部朗盛2021年高质量中间体销

10、售额为11.04亿欧元部分中心反响具有优势亲密跟踪医药或农药市场开展趋势 刚到期或即将到期的专利药专利分子中间体：未来五年内众多“重磅炸弹专利到期 什么样的中间体企业可以胜出图18：全球处方药各种类销售额前15名资料来源：IMS，长江证券研讨部四、锂电化学品：分享电动汽车的时机项目2007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015E2016E2017E2018E 锂电池HEV / 0181583546381,7082,1282,5813,0263,3813,791 锂电池PHEV / 03.31229110180255365445540640 锂电池 BEV /

11、 0.44.9296118337256276794711771407总计 / 0.426.21994449312,2602,9453,7134,4185,0985,838 锂电池汽车增长率 / / / 659.54%123.12%109.68%142.75%30.31%26.08%18.99%15.39%14.52% 镍氢电池HEV 5094959271,4641,7811,7759889388889289881,038 镍氢电池汽车增长率 / -2.75%87.27%57.93%21.65%-0.34%-44.34%-5.06%-5.33%4.50%6.47%5.06%图19：全球HEV数量

12、和占有率统计及预测 资料来源：长江证券研讨部图20：美国HEV销量万辆和增长率 资料来源：长江证券研讨部资料来源：长江证券研讨部表5：全球大型汽车厂商电动汽车消费方案单位：千台 四、锂电化学品：分享电动汽车的时机图21：锂离子电动汽车资料需求 资料来源：长江证券研讨部技术成熟度：电解液磷酸铁锂、六氟磷酸锂隔膜产品收益率：隔膜六氟磷酸锂磷酸铁锂电解液动力电池的需求增长空间：磷酸铁锂隔膜电解液、六氟磷酸锂全球需求国内需求2011年2012年2013年2015年2012年正极（万吨）1.455.49.634.55.2负极（万吨）1.164.327.6827.74.1隔膜（亿平方米）0.72.74.8

13、174电解液（万吨）1.164.327.6827.74表6：锂电池资料需求预测 资料来源：长江证券研讨部五、新方式消费、销售新方式带来高生长定制方式：联化科技、天马精化专属消费方式：颖泰嘉和共同点：以技术研发突出实力为根底企业名称业务收入备注Biochemie头孢类中间体等N.A诺华制药旗下Lonza心血管疾病、癌症、神经系统疾病、抗菌类药物定制2009年13.63亿美元（Custom Manufacturing业务）2007年收购Cambrex微生物制药业务DSM以微生物发酵技术为支撑，提供高性能原料药合成、关键反应服务Pharma业务09年收入7.21亿欧元（DSM Pharma prod

14、ucts业务3.95亿欧元），公司整体收入77.32亿欧元N.AAvecia微生物制药、低聚核苷酸2007年6580万英镑2009年被Merck收购Cambrex小分子原料药及高级医药中间体2009年2.36亿美元N.A表7：全球定制消费巨头 资料来源：长江证券研讨部六、我们重点关注的公司永太科技液晶化学品有望带来迸发式增长。每10吨单晶可增厚每股收益0.25元含氟医药中间体是公司战略方向之一，公司部分医药中间体供应国际著名医药企业图22：永太科技相对沪深300指数(+104.58%) 资料来源：Wind, 长江证券研讨部图23：永太科技相对中小板指数(+68.16%)资料来源：Wind, 长

15、江证券研讨部坚持定制消费和自产自销双轮驱动，将定制消费提升至战略联盟公司600吨/年XDE和2500吨/卤代芳腈工程曾经投产台州子公司和江苏子公司的建立将是公司未来3年生长动力之一图24：联化科技相对沪深三百指数(+131.16%)资料来源：Wind, 长江证券研讨部图25：联化科技相对中小板指数(+91.15%)资料来源：Wind, 长江证券研讨部六、我们重点关注的公司联化科技铝用氟化盐冰晶石和氟化铝行业的隐形冠军，拥有6万吨/年冰晶石和6万吨/年氟化铝的消费才干，氟化盐综合产能、产量和市场占有率均居于全球首位公司是国内六氟磷酸锂最接近产业化的公司。公司2吨/年六氟磷酸锂中试曾经胜利；200

16、吨/年的消费线将于2021年下半年建成投产；公司规划的六氟磷酸锂产能为2000吨/年，达产后增厚每股收益1.50元以上。图26：多氟多相对沪深三百指数(+70.09%) 资料来源：Wind, 长江证券研讨部图27：多氟多相对中小板指数资料来源：Wind, 长江证券研讨部六、我们重点关注的公司多氟多公司是全球有机磷系阻燃剂的主要厂商之一，70%以上的产品出口到欧美。在募投工程全部投产后，公司有机磷系阻燃剂产能将超越10 万吨，占全球市场容量的20%以上欧美等制止溴系阻燃剂在电子电气设备中运用为雅克科技未来生长提供了空间和时间未来往上游拓展产业链，成为资源股图28：雅克科技相对沪深三百指数(-17

17、.24%) 资料来源：Wind, 长江证券研讨部图29：雅克科技相对中小板指数(-24.48%)资料来源：Wind, 长江证券研讨部六、我们重点关注的公司雅克科技冯先涛，毕业于上海交通大学，会计学，从事化工行业研讨。梅崯玺，毕业于上海交通大学，资料学，从事化工行业研讨。张翔，毕业于南京大学，经济学，从事化工行业研讨。分析师引见重要声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完好性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变卦。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观念、结论和建议仅供参考，不代表对证券价钱涨跌或市场走势确实定性判别。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在本身所知情的范围内，与本报告中所评价或引荐