财务报表阅读管理知识分析

1、财务报表分析报告 万科股份有限公司财务报表分析报告 一、公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大都市经济圈为重点的31个都市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9

2、个都市排名首位。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。1991年1月29日，发行A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，发行B股在深圳证券交易所上市。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在进展过程中先后入选福布斯“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得投资者关系等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。通过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标

3、，旗下“四季花城”、“都市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的同意和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户中意度调查的住宅企业万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业治理公司，2011年正式宣布三大产品线，近两年，万科尽管一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频。截止目前，万科差不多形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业

4、面积达150 万平方米。二、宏观经济环境 1、2011年房地产市场回忆分析图表 1：2008-2011年全国房地产开发景气指数2011年11月，全国房地产开发景气指数（简称:国房景气指数）为99.87，这是该指数连续第6个月下跌，也是自2009年8月份以来该指数首次跌破100的“景气临界点”（见图表1）。该HYPERLINK /hqstat/hqstat.shtml 数据也反映出在房地产开发投资增速放缓、新开工面积、施工面积以及销售面积增速全面回落的情况下，房地产行业差不多“全面入冬”。 2、2012年房地产行业进展状况（1）行业全面回稳假如讲2010-2011年是本轮房地产调控的第一时期，期

5、间行业政策面持续收紧，市场交易量持续萎缩，一二线都市房价持续回调，而进入2012年以来，调控事实上逐渐进入了第二时期，我们看到行业差不多面在2012年之后明显出现好转，市场交易量逐渐恢复，房地产企业压力逐渐减轻，甚至房价也正逐渐企稳回升。（2）销售额普超 2012年尽管宏观经济政策没有调头放松，但长期的平稳过后，下半年整个房地产市场进入了以消费持续回归市场为特点的“后调控时代”。 (3)行业利润率明显降低 尽管标杆房企的销售业绩全线飘红，但行业利润率却明显降低。今年以来企业去利润化已成为行业的主基调。随着政府对房地产行业的调控持续加压，整个行业的利润水平逐渐回落，以后接着回调的趋势差不多确立。

6、以标杆房企公布的半年报和三季报的销售净利润率作为其2012年的销售净利润参考，通过数据对比能够看到，自2007年以来，标杆房企的销售净利率呈现明显下滑趋势，已从2007年的24%下滑到2012年的18%。从典型企业的利润率来看，多数企业的盈利能力下降，仅中海、华润等少数几家央企仍然保持增长。 (4)房企开始谋求转型，通过多元化业态规避风险 2012年上半年房企“以价换量”差不多导致利润率状况持续恶化，因此许多房企开始谋求转型，通过养老地产、商业地产、产业地产等多元化业态来规避以后住宅市场的风险。三、行业状况及行业地位分析 1、万科股份有限公司（1）规模效应优势 万科为我国行业内最大的房地产开发

7、与经营业上市公司。截至2008年9月，公司的总资产由499亿元增长1214亿元。经营规模的逐步扩大将为公司与其他大型房地产企业的竞争制造条件。公司能够凭借规模效应增强市场营销能力、降低生产成本，进而提高公司盈利能力和抗风险能力。（2）品牌号召力优势 在当前形势下，开发商的分化加剧，品牌开发商凸显竞争优势。在市场调整中，万科2008年19月份销售业绩明显好于行业水平。08年以来公司市场份额相比07年进一步上升。公司品牌以产品优势为支撑，与各地产项目品牌、物业品牌互动。通过1多年的住宅业经营经验，公司积存了相当数量的忠实客户。品牌效应促进销售额的增加，提高公司的盈利水平和社会形象。从前段时刻降价促

8、销的效果来看，表明消费者更倾向于选择品牌开发商，对其降价促销也较容易认同。（3）治理优势 在日常治理里中，万科从流程和成果标准两个方面，建立跨地域设计工作的统一标准，构成了创新的万科设计标准化体系。标准化设计能切实保证不同地区、不同系列产品的品质提高设计、采购、施工的效率，从而使产品的个性与创新具有更坚实的基础。最大化客户价值，加强了“精益治理”的探究，进一步关注客户需求、立足刚性需求，积极应对市场风险变化的公司将在竞争中有更大的优势。（4）创新技术优势 万科从流程和成果标准两个方面，建立跨地域设计工作的统一标准，构成了创新的万科设计标准化体系。标准化设计能切实保证不同地区、不同系列产品的品质

9、，提高设计、采购、施工的效率，从而使产品的个性与创新具有更坚实的基础。创新的产品开发既适应了以后更激烈的市场竞争、建立更强大竞争优势的重要手段.（5）资源优势 融资能力优势 依照中诚信证券评估有限公司的综合评定，万科的主体信用等级为AA+。即使在2008年信货紧缩的宏观背景下公司仍然具备相对丰富的融资来源。万科积极探究新的融资渠道，其中发行不超过59亿的公司债券的方案已获中国证监会发审委审核通过.万科在资本市场的信用，不仅在行业内、而且在跨行业对比中，差不多积存了一定的优势。在行业资金紧张的局面下，具有良好的资信能力和广泛融资渠道的企业，在房地产这种资金密集性行业中的竞争中将占据更为有利的地位

10、。 人力资本优势 万科长期形成的规范的职业经理人文化，不仅培养了一批优秀的职业经理人.团队，而且还将这种人力资本的优势不断转化为专业化的企业竞争力。公司于2007年启动了“社会精英打算”，跨行业招募国际化精英人才。公司还于2007年启动了海外新动力打算，为以后的进展蓄积人才资源。通过人力资本的运作能够有效提高治理的有效性和精细程度以及企业的创新技术，以此增强自身的竟争能力和抵御风险的能力。 土地资本优势 行业资源整合的加速也为公司提供了较多机会。从土地储备来看，报告期内公司76.2%的项目资源通过合作方式猎取，新增土地平均成本约2155元/平方米，远低于去年平均水平。公司以为珠三角、长三角和环

11、渤海区域为核心实施“3+X”区域进展战略。从储备资源在三大经济圈以及一线都市的分布清况来看，考虑到人口迁徙的要紧目的地是经济发达的中心都市，这些地区年轻人口流入、年轻家庭增长的趋势更为明显。在以后相当长一段时刻内，住房需求依旧旺盛，公司在这些地区都有专门强的竞争实力。 2、保利地产 保利地产始终坚持以一般住宅开发为主、适度拓展商业地产，产品结构合理。公司始终坚持以广州、北京、上海地区为主，重点进展经济中心都市，适当拓展二线都市，实施全国化战略布局，在全国十大中心都市拥有46个项目，具有战略治理优势。 保利地产既有通过军旅生涯锤炼的部队指挥干部，又有一大批专业技术人才，公司职员82%以上拥有本科

12、以上学历，35%以上拥有研究生以上学历，还有博士和海外归来留学人士14名。他们“奋发向上、团结协作、乐于奉献、诚信规范、纪律严明”，具有人力资源优势。 保利地产有近1000万平方米建筑面积的优质土地储备，成本较低，结构合理，要紧为京穗沪等中心都市的一般住宅用地；平均每股的土地储备量居行业前列，具有土地资源优势。 保利地产以“打造中国地产长城”的公司愿景，以“规范诚信”的公司形象，以“和谐、自然、舒适”的产品理念，全面实施品牌战略，公司品牌价值和感召力迅速提升，品牌价值居全国行业五强之列，至2010年，“保利地产”品牌资产将争取突破30亿元。 关于保利地产来讲，打通了资本运作的渠道，将有效下降公

13、司资产负债率，财务抗风险能力和偿债能力明显增强，资本结构得到改善，同时，由于公司资产规模扩大，将使公司的综合竞争实力和盈利能力在新的平台上实现跃升。 3、世茂世贸分不在港交所和上交所上市，旗下有世贸房地产和世贸股份两家上市公司，11月11日的上市市值约687亿元（人民币），居国内开发商第五位。世贸是目前国内前五大开发商中唯一的民营企业，由许荣茂家族掌控。世贸起家于福建，成长于北京，成功于上海。本世纪初开始，世贸在上海浦东陆家嘴开发的“世贸滨江花园”是上海房地产进展史上里程碑式的项目。“世贸滨江花园”是上海房地产市场走向繁荣的开山之作，曾邀请当时以主演电影“花样年华”而红极一时的梁朝伟和张曼玉为

14、代言人，面向全球发售，轰动一时。关于世贸而言，老五位置并非稳固，可能专门快就被人代替。目前世贸的位置将面对恒大、碧桂园、富力、招商、龙湖等开发商的直接竞争。 四、竞争策略分析 1、万科股份有限公司战略 （1）万科在公司层战略上选择的是增长战略。增长战略追求不断扩大组织的经营规模，提高产品的市场占有率，并不优先考虑产品的利润率，而是通过较低的定价，扩大产品的销量，以达到规模经济效应，从而确立市场的主导地位。 （2）在事业层战略上万科选择的是成本领先战略。成本领先战略寻求在生产、营销和其他运营领域中的高效率，制造费用保持在尽可能低的水平上，企业想方设法削减成本，但这并不是以牺牲产品质量为代价，它们

15、的产品在质量上并可不能低于竞争对手，至少能够为消费者所同意，旨在通过提供相当的产品耕地的价格来增强市场竞争力。万科之因此能够在市场上胜出，与其强大的成本治理能力是密不可分的。房地产是一个高利润的行业，往往使大多数房地产开发商忽视了成本的操纵，而万科早就意识到那个问题，通过多种手段有效地操纵了成本。 （3）坚持主流市场定位、严格的投资标准，立足现有都市，以自主需求为基础，坚持“为一般人盖好房子”、“盖有人住的房子”的产品和服务理念，接着探究和加强服务配套，提高客户居住感受。为更好地满足客户的生活需要，公司积极推进产品创新和服务升级。 （4）坚持稳健的经营策略，包括：坚持小户型和装修房；坚持快速周

16、转和较少的土地储备；重视合作；稳健的投资策略；以及推动住宅产业化和绿色建筑。 2、万科的竞争战略优势 （1）公司定位明确，治理层的战略意识强。 万科战略实施的退出与住宅无关的产业，万科成为真正意义上经营单一业务的房地产集团。 （2）良好的品牌优势 万科确实是在中国房地广行业尚未成熟许多企业尚未有此意识的环境下，努力建立以服务为宗旨的品牌，强调住户的舒适和个性化，依靠品牌优势来调动楼盘的进展，从而抢先在市持中占据了比较大的份额。在高度的专业化、标准化的运作下，万科提炼出自身独特的核心竞争力，最终成为房地产第一品牌。 3、万科的竞争战略劣势： （1）资金需求的压力日益增大。 由于房地产的繁荣进展，

17、房地产差不多形成比较成熟的进展模式，相对而言差不多形成了几大巨头的主导进展。住宅的开发差不多往精细化的方向进展，各大房地产的实力都不弱。这时的竞争确实是靠筹措资金能力，以期获得更好的项目。这从万科的净利润现金含量变化能够看出：2011年30.22%、2010年30.72%、2009年173.62%。逐年的比例下降表明万科的现金流淌能力压力增大。再加上近两年的国家宏观调控，出台限价的政策之后，万科越发显现了资金的需求压力。 （2）土地储备的劣势 与保利这些国家大型的控股企业相比，在土地储备上面处于劣势。如下图所示： 4、世茂与万科对比： （1）世茂在公司层战略上选择的是稳定战略。稳定战略并不片面

18、追求规模的快速增长和市场占有率的大幅度提高，而是把追求高的投资回报率和组织的平稳进展置于优先位置。近年来，世茂的销售增长率明显不如万科，但在主营业务毛利率方面则一直高于万科。 （2）在事业层战略上世茂选择的是差异化战略。要紧通过提供与众不同的产品，以得到顾客的广泛认同，幸免和其它同行在价格上展开直接的竞争。世茂立足于高端市场，要紧开发高档住宅、高级酒店和商务社区，通过重塑其楼盘的形象来赢得消费者的高度认可。其楼盘的高昂守家，足以弥补实行差异化所增加的成本，切能够获得较高的投资回报。因此其销售毛利率一直高于万科。五、会计分析 1.资产负债表 20102012年万科股份有限公司资产负债水平分析表报

19、表日期2010-12-31（万元）2011-12-31（万元）2012-12-31（万元）2011年变动率2012年变动率流淌资产:货币资金3,781,690.003,423,950.005,229,154.00-9.46%34.52%交易性金融资产-应收账款159,402.00151,481.00188,655.00-4.97%19.70%预付款项1,783,800.002,011,620.003,337,361.0012.77%39.72%其他应收款1,493,830.001,844,060.002,005,792.0023.45%8.06%存货13,333,300.0020,833,50

20、0.0025,516,411.0056.25%18.35%流淌资产合计20,552,100.0028,264,700.0036,277,373.0037.53%22.09%非流淌资产:可供出售金融资产40,476.4044,126.20476.009.02%-9170.21%长期股权投资449,375.00642,649.00704,031.0043.01%8.72%投资性房地产12,917.60112,611.00237,523.00771.76%52.59%固定资产原值167,441.00212,119.0026.68%累计折旧45,482.8052,532.9015.50%固定资产净值1

21、21,958.00159,586.0030.85%固定资产净额121,958.00159,586.00161,226.0030.85%1.02%在建工程76,428.2070,555.30105,112.00-7.68%32.88%无形资产37,395.2043,547.4042,685.0016.45%长期待摊费用3,216.144,099.944,232.0027.48%3.12%递延所得税资产164,316.00232,624.00305,486.0041.57%23.85%其他非流淌资产105,599.0046,379.3021,849.00-56.08%商誉20,169.00非流淌资

22、产合计1,011,680.001,356,180.001,602,789.0034.05%18.18%资产总计21,563,800.0029,620,800.0037,880,162.0037.36%21.80%流淌负债:短期借款147,800.00172,445.00993,240.0016.67%82.64%交易性金融负债1,505.451,704.182,576.0013.20%33.84%应付票据03,125.00497,713.00-99.37%应付账款1,692,380.002,974,580.004,486,100.0075.76%33.69%预收款项7,440,520.0011

23、,110,200.0013,102,398.0049.32%15.20%应付职工薪酬141,576.00169,035.00217,775.0019.40%22.38%应交税费316,548.00407,862.00451,559.0028.85%9.68%应付利息12,780.7027,229.9064,969.00113.05%58.09%其他应付款1,681,400.003,021,680.003,604,532.0079.71%16.17%一年内到期的非流淌负债1,530,570.002,184,580.002,562,496.0042.73%14.75%流淌负债合计12,965,10

24、0.0020,072,400.0025,983,358.0054.82%22.75%非流淌负债:长期借款2,479,050.002,097,200.003,603,607.00-15.40%41.80%应付债券582,114.00585,040.000.50%可能非流淌负债4,110.733,867.794,429.00-5.91%12.67%递延所得税负债73,899.3077,890.6073,381.005.40%-6.15%其他非流淌负债881.611,179.821,568.0033.83%24.76%非流淌负债合计3,140,060.002,765,170.003,682,985.

25、00-11.94%24.92%负债合计16,105,160.0022,837,570.0029,666,343.0041.80%23.02%所有者权益:实收资本(或股本)1,099,520.001,099,520.001,099,555.000.00%0.00%资本公积878,934.00884,346.00868,386.000.62%-1.84%盈余公积1,058,770.001,364,870.001,701,705.0028.91%19.79%未分配利润1,347,030.001,893,460.002,668,810.0040.57%29.05%外币报表折算差额39,013.2054

26、,577.6044,099.0039.90%-23.76%归属于母公司股东权益合计4,423,270.005,296,780.006,382,555.0019.75%17.01%少数股东权益1,035,350.001,486,470.001,831,264.0043.57%18.83%所有者权益(或股东权益)合计5,458,620.006,783,250.008,213,819.0024.27%17.42% 20102012年保利房地产股份有限公司资产负债水平分析表报表日期2010-12-31（万元）2011-12-31（万元）2012-12-31（万元）2011年变动率2012年变动率流淌资

27、产:货币资金1,915,145.001,815,262.003,267,270.00-5.22%79.99%交易性金融资产00-#DIV/0!应收票据30.0045.00应收账款58,718.00105,765.00188,028.0080.12%77.78%预付款项1,337,068.001,254,471.001,641,855.00-6.18%30.88%其他应收款366,421.00412,868.00251,222.0012.68%-39.15%存货10,989,814.0015,210,743.0018,964,382.0038.41%24.68%流淌资产合计14,667,166.

28、0018,799,139.0024,312,802.0028.17%29.33%非流淌资产:可供出售金融资产长期股权投资93,696.0098,658.00135,079.005.30%36.92%投资性房地产423,960.00480,121.00471,796.0013.25%-1.73%固定资产32,294.0093,980.00137,843.00191.01%46.67%在建工程#DIV/0!#DIV/0!无形资产896.001,021.001,087.0013.95%6.46%长期待摊费用516.001,134.003,658.00119.77%222.57%递延所得税资产13,2

29、31.0026,370.0053,563.0099.30%103.12%其他非流淌资产1,039.001,034.001,034.00-0.48%0.00%非流淌资产合计565,632.00702,318.00804,060.0024.17%14.49%资产总计15,232,798.0019,501,457.0025,116,862.0028.02%28.79%流淌负债:短期借款45,000.00212,340.00134,800.00371.87%-36.52%交易性金融负债#DIV/0!#DIV/0!应付票据776-100.00%#DIV/0!应付账款420,951.00954,492.0

30、01,279,289.00126.75%34.03%预收款项5,154,433.007,092,823.009,054,736.0037.61%27.66%应付职工薪酬24,052.005,696.009,412.00-76.32%65.24%应交税费-147,809.00-395,193.00-408,460.00167.37%3.36%应付利息16,533.0018,770.0015,730.0013.53%-16.20%其他应付款687,351.00789,463.001,529,203.0014.86%93.70%一年内到期的非流淌负债688,380.001,180,203.002,4

31、32,403.0071.45%106.10%流淌负债合计6,889,667.009,858,594.0014,047,113.0043.09%42.49%非流淌负债:长期借款4,702,938.004,997,979.005,585,041.006.27%11.75%应付债券427,179.00428,241.000.000.25%-100.00%可能非流淌负债递延所得税负债10,980.0010,201.006,755.00-7.09%-33.78%其他非流淌负债非流淌负债合计5,141,097.005,436,421.005,591,796.005.74%2.86%负债合计12,030,7

32、64.0015,295,015.0019,638,909.0027.13%28.40%所有者权益:#DIV/0!实收资本(或股本)457,564.00594,833.00713,799.0030.00%20.00%资本公积1,327,963.001,189,723.001,077,692.00-10.41%-9.42%盈余公积47,563.0062,775.0081,172.0031.98%29.31%未分配利润1,137,870.001,678,293.002,375,831.0047.49%41.56%外币报表折算差额-31.00143.00145.00-561.29%1.40%归属于母公

33、司股东权益合计2,970,929.003,525,767.004,248,639.0018.68%20.50%少数股东权益231,105.00680,675.001,229,314.00194.53%80.60%所有者权益(或股东权益)合计3,202,034.004,206,442.005,477,953.0031.37%30.23%负债和所有者权益(或股东权益)总计15,232,798.0019,501,457.0025,116,862.0028.02%28.79% 20102012年上海世贸股份有限公司资产负债水平分析表报表日期2010-12-31（元）2011-12-31（元）2012-

34、12-31（元）2011年变动率2012年变动率流淌资产:货币资金4,060,863,433.895,015,390,584.924,733,739,283.0623.51%-5.62%交易性金融资产-#DIV/0!应收票据7,000,000.00应收账款877,209,681.79293,229,721.75436,329,053.24-66.57%48.80%应收股利7,200,000.0011,000,000.005,400,000.00预付款项1,682,294,984.862,458,225,762.89140,278,893.5746.12%-94.29%其他应收款662,097,

35、880.96908,065,351.38922,043,928.5437.15%1.54%存货9,641,914,787.6111,413,405,188.4914,623,548,299.9018.37%28.13%流淌资产合计16,931,580,769.1120,099,316,609.4320,868,339,458.3118.71%3.83%非流淌资产:可供出售金融资产347,823,211.44267,362,032.86369,832,771.50-23.13%38.33%长期股权投资3,038,900.6949,344,837.352,141,792,221.011523.77

36、%4240.46%投资性房地产7,639,300,000.0010,808,300,000.0012,032,500,000.0041.48%11.33%固定资产88,061,792.871,058,422,419.13764,921,756.991101.91%-27.73%在建工程531,815,014.43-100.00%无形资产36,647,921.90200,925,673.90197,013,389.73448.26%-1.95%长期待摊费用15,312,128.0568,172,436.1481,816,658.07345.22%20.01%递延所得税资产352,021,312.

37、04454,715,634.45628,270,033.0529.17%38.17%其他非流淌资产非流淌资产合计9,014,020,281.4212,907,243,033.8316,216,146,830.3543.19%25.64%资产总计25,945,601,050.5333,006,559,643.2637,084,486,288.6627.21%12.35%流淌负债:短期借款1,916,703,472.001,467,208,222.001,454,880,000.00-23.45%-0.84%交易性金融负债应付票据51,320,500.001,200,000.00-97.66%应付

38、账款1,325,956,207.842,460,456,538.572,685,577,092.5385.56%9.15%预收款项2,884,597,275.772,302,105,001.292,717,920,195.29-20.19%18.06%应付职工薪酬3,390,439.109,651,674.8311,776,492.07184.67%22.02%应交税费250,060,886.31338,345,841.08560,880,166.1935.31%65.77%应付利息13,182,369.4050,889,664.6252,179,213.08286.04%2.53%应付股利1

39、39,124,715.84其他应付款3,226,921,200.533,123,444,361.175,757,712,387.97-3.21%84.34%一年内到期的非流淌负债780,590,000.003,216,669,237.752,684,319,000.00312.08%-16.55%流淌负债合计10,401,401,850.9513,020,091,041.3116,065,569,262.9725.18%23.39%非流淌负债:长期借款4,334,235,533.735,564,475,149.015,300,254,560.7728.38%-4.75%应付债券可能非流淌负债递

40、延所得税负债1,029,750,703.271,501,686,061.051,766,180,893.5045.83%17.61%其他非流淌负债非流淌负债合计5,363,986,237.007,066,161,210.067,066,435,454.2731.73%0.00%负债合计15,765,388,087.9520,086,252,251.3723,132,004,717.2427.41%15.16%所有者权益:实收资本(或股本)1,170,595,338.001,170,595,338.001,170,595,338.000.00%0.00%资本公积5,003,148,281.585

41、,892,468,817.116,950,550,472.5117.78%17.96%盈余公积199,580,886.98199,580,886.98264,852,895.440.00%32.70%未分配利润1,867,400,169.303,051,119,437.134,164,896,625.1163.39%36.50%外币报表折算差额657,403.046,008,008.236,108,724.87813.90%1.68%归属于母公司股东权益合计8,241,382,078.9010,319,772,487.4512,557,004,055.9325.22%21.68%少数股东权益1

42、,938,830,883.682,600,534,904.441,395,477,515.4934.13%-46.34%所有者权益(或股东权益)合计10,180,212,962.5812,920,307,391.8913,952,481,571.4226.92%7.99%负债和所有者权益(或股东权益)总计25,945,601,050.5333,006,559,643.2637,084,486,288.6627.21%12.35%资产负债表水平分析 通过对企业各项资产，负债和 股东权益的对比分析，揭示企业筹资和投资过程的差异，从而分析与企业生产经营活动，经营治理水平，会计政策及会计变更对筹资和投

43、资的阻碍。 1、投资或资产角度进行分析评价 万科公司的总资产增长幅度为21.80% 其中流淌资产增长幅度为22.09% 保利公司的总资产增长幅度为28.79% 其中流淌资产增长幅度为29.33% 世贸公司的总资产增长幅度为12.35% 其中流淌资产增长幅度为3.83% 由此能够发觉前两个公司总资产的增长要紧体现在流淌资产，而且能够从这一个变化发觉前两个公司的流淌性有所增强，而世贸的流淌性较弱。 2、筹资或权益角度进行分析评价 万科公司： 负债的增长幅度为23.02% ，使得总的权益增长18.02%， 所有者权益增长幅度为17.42%，使得总的权益增长3.78%； 保利公司：负债的增长幅度为28

44、.40%，使得总的权益增长为22.20%，所有者权益增长幅度为28.79%，使得总的权益增长6.59%； 世贸公司：负债的增长幅度为15.16%，使得总的权益增长为9.46%，所有者权益增长幅度为12.35 %，使得总的权益增长2.89%； 因此看的出保利公司的偿债压力加大和财务风险增加的幅度最大，而世贸公司的偿债风险和财务压力相较于其他的增加最少。2010-2012年万科资产负债垂直分析表报表日期2010年占比2011年占比2012年占比变动情况流淌资产:货币资金17.54%11.56%13.80%2.24%交易性金融资产0.00%0.00%0.00%0.00%应收账款0.74%0.51%0

45、.50%-0.01%预付款项8.27%6.79%8.81%2.02%其他应收款6.93%6.23%5.30%-0.93%存货61.83%70.33%67.36%-2.97%流淌资产合计95.31%95.42%95.77%0.35%非流淌资产:0.00%0.00%可供出售金融资产0.19%0.15%0.00%-0.15%长期股权投资2.08%2.17%1.86%-0.31%投资性房地产0.06%0.38%0.63%0.25%固定资产原值0.78%0.72%0.00%-0.72%累计折旧0.21%0.18%0.00%-0.18%固定资产净值0.57%0.54%0.43%-0.11%固定资产净额0.

46、57%0.54%0.43%-0.11%在建工程0.35%0.24%0.28%0.04%无形资产0.17%0.15%0.11%-0.04%长期待摊费用0.01%0.01%0.01%0.00%递延所得税资产0.76%0.79%0.81%0.02%其他非流淌资产0.49%0.16%0.06%-0.10%商誉0.05%0.05%非流淌资产合计4.69%4.58%4.23%-0.35%资产总计100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%流淌负债:0.00%短期借款0.69%0.58%2.62%2.04%交易性金融负债0.01%0.01%0.01%0.00%应付票据0.00%0.01%1

47、.31%1.30%应付账款7.85%10.04%11.84%1.80%预收款项34.50%37.51%34.59%-2.92%应付职工薪酬0.66%0.57%0.57%0.00%应交税费1.47%1.38%1.19%-0.19%应付利息0.06%0.09%0.17%0.08%其他应付款7.80%10.20%9.52%-0.68%一年内到期的非流淌负债7.10%7.38%6.76%-0.62%流淌负债合计60.12%67.76%68.59%0.83%非流淌负债:0.00%0.00%0.00%0.00%长期借款11.50%7.08%9.51%2.43%应付债券2.70%1.98%0.00%-1.9

48、8%可能非流淌负债0.02%0.01%0.01%0.00%递延所得税负债0.34%0.26%0.19%-0.07%其他非流淌负债0.00%0.00%0.00%0.00%非流淌负债合计14.56%9.34%9.72%0.38%负债合计74.69%77.10%78.32%1.22%所有者权益:0.00%0.00%0.00%0.00%实收资本(或股本)5.10%3.71%2.90%-0.81%资本公积4.08%2.99%2.29%-0.70%盈余公积4.91%4.61%4.49%-0.12%未分配利润6.25%6.39%7.05%0.66%外币报表折算差额0.18%0.18%0.12%-0.06%归

49、属于母公司股东权益合计20.51%17.88%16.85%-1.03%少数股东权益4.80%5.02%4.83%-0.19%所有者权益(或股东权益)合计25.31%22.90%21.68%-1.22%负债和所有者权益总计100.00%100.00%100.00%0.00%2010-2012年保利资产负债垂直分析表 报表日期2010年2011年2012年2012年变动流淌资产:货币资金0.12570.09310.13010.037交易性金融资产000应收票据02E-062E-063E-07应收账款0.00390.00540.00750.0021预付款项0.08780.06430.06540.00

50、1其他应收款0.02410.02120.01-0.011存货0.72150.780.755-0.025流淌资产合计0.96290.9640.9680.004非流淌资产:0000可供出售金融资产0000长期股权投资0.00620.00510.00540.0003投资性房地产0.02780.02460.0188-0.006固定资产0.00210.00480.00550.0007在建工程0000无形资产6E-055E-054E-05-9E-06长期待摊费用3E-056E-050.00019E-05递延所得税资产0.00090.00140.00210.0008其他非流淌资产7E-055E-054E-0

51、5-1E-05非流淌资产合计0.03710.0360.032-0.004资产总计1110流淌负债:0短期借款0.0030.01090.0054-0.006交易性金融负债0000应付票据5E-05000应付账款0.02760.04890.05090.002预收款项0.33840.36370.3605-0.003应付职工薪酬0.00160.00030.00048E-05应交税费-0.0097-0.02-0.0160.004应付利息0.00110.0010.0006-3E-04其他应付款0.04510.04050.06090.0204一年内到期的非流淌负债0.04520.06050.09680.03

52、63流淌负债合计0.45230.50550.55930.0537非流淌负债:0000长期借款0.30870.25630.2224-0.034应付债券0.0280.0220-0.022可能非流淌负债0000递延所得税负债0.00070.00050.0003-3E-04其他非流淌负债0000非流淌负债合计0.33750.27880.2226-0.056负债合计0.78980.78430.7819-0.002所有者权益:0000实收资本(或股本)0.030.03050.0284-0.002资本公积0.08720.0610.0429-0.018盈余公积0.00310.00320.00321E-05未分

53、配利润0.07470.08610.09460.0085外币报表折算差额-2E-067E-066E-06-2E-06归属于母公司股东权益合计0.1950.18080.1692-0.012少数股东权益0.01520.03490.04890.014所有者权益(或股东权益)合计0.21020.21570.21810.0024负债和所有者权益(或股东权益)总计11102010-2012年世贸资产负债垂直分析表报表日期2010年2011年2012年201年变动率流淌资产:货币资金0.15651450.1519510.127647-0.0243039交易性金融资产000应收票据000.0001890.000

54、18876应收账款0.03380960.0088840.0117660.00288183应收股利0.00027750.0003330.000146-0.0001877预付款项0.06483930.0744770.003783-0.0706942其他应收款0.02551870.0275120.024863-0.0026483存货0.37162040.3457920.3943310.04853859流淌资产合计0.652580.6089490.562724-0.0462249非流淌资产:0000可供出售金融资产0.01340590.00810.0099730.00187244长期股权投资0.000

55、11710.0014950.0577540.0562594投资性房地产0.29443530.3274590.324462-0.0029973固定资产0.00339410.0320670.020626-0.0114406在建工程0.0204973000无形资产0.00141250.0060870.005313-0.0007749长期待摊费用0.00059020.0020650.0022060.0001408递延所得税资产0.01356770.0137770.0169420.00316506其他非流淌资产0000非流淌资产合计0.347420.3910510.4372760.04622491资产总

56、计1110流淌负债:0短期借款0.07387390.0444520.039231-0.0052205交易性金融负债0000应付票据00.0015553.24E-05-0.0015225应付账款0.05110520.0745440.072418-0.0021267预收款项0.11117870.0697470.073290.00354306应付职工薪酬0.00013070.0002920.0003182.5142E-05应交税费0.00963790.0102510.0151240.00487352应付利息0.00050810.0015420.001407-0.0001348应付股利000.0037

57、520.00375156其他应付款0.12437260.0946310.1552590.06062831一年内到期的非流淌负债0.03008560.0974550.072384-0.0250716流淌负债合计0.40089270.394470.4332150.03874556非流淌负债:0000长期借款0.16705090.1685870.142924-0.0256632应付债券0000可能非流淌负债0000递延所得税负债0.03968880.0454970.0476260.00212927其他非流淌负债0000非流淌负债合计0.20673970.2140840.19055-0.0235339

58、负债合计0.60763240.6085530.6237650.01521166所有者权益:0000实收资本(或股本)0.04511730.0354660.031566-0.0038999资本公积0.19283220.1785240.1874250.00890057盈余公积0.00769230.0060470.0071420.00109517未分配利润0.07197370.092440.1123080.01986854外币报表折算差额2.534E-050.0001820.000165-1.73E-05归属于母公司股东权益合计0.31764080.3126580.3386050.02594708少

59、数股东权益0.07472680.0787880.03763-0.0411587所有者权益(或股东权益)合计0.39236760.3914470.376235-0.0152117负债和所有者权益(或股东权益)总计1110资产负债表结构变动情况的分析评价1、资产结构的分析评价（一） 从静态方面分析 一般而言，企业流淌资产变现能力强，其资产风险较小。非流淌资产变现能力较差其资产风险较大。因此流淌资产比重较大时企业资产的流淌流淌性强风险小。非流淌资产比重较大时，企业资产弹性差。不利于企业灵活调动资金风险较大。万科企业连续三年的流淌资产都达到95%以上，而且三年的增长比例持续增加；三个公司中世贸是最低的

60、，每年的流淌比例为50%-60%之间，依照该公司的的资产结构能够认为该公司的流淌性较强资产风险较弱。从动态方面分析 万科公司2012年流淌资产上升0.35%，非流淌资产下降约为0.35%； 保利公司2012年流淌资产上升0.004% ，非流淌资产下降约为0.056%； 世贸公司2012年非流淌资产下降0.046%。 可见，相对而言万科在资产方面的最大变幅也不超过2.5%，变化较小，讲明其资产结构相对稳定。2、资本结构的分析评价静态方面看，万科公司和保利的权益三年维持在20%-25%左右，而负债维持75%-80%，资产负债率较大，财务风险较大 。从动态方面看，万科股东权益和负债2012的变动幅度