营运资金及资本管理

1、营运资本管理营运资本一、定义毛营运资本：公公司流动资产产总额。净营运资本：公公司流动资产产减去流动负负债的净额。二、构成 现 金 等于 包括 短期投资 毛营运资本 流流动资产 应收款 预付款 存货 减去 短期借款 应付款 流流动负债 净营运运资本预收货款 包括应付票据应付税金 三、现金与存货货、应收款、应应付款的关系系通常，现金与存存货、应收款款、应付款有有如下关系：现金净流量= 净利润折折旧应付帐帐款增加值应收帐款增增加值存货货增加值因此，存货、应应收款、应付付款与现金的的关系是很密密切的。存货货的增加扩大大了现金的支支出，而应收收帐款的增加加，减少现金金的流入。 存货 反向影影响 现金 反

2、向向影响 正正向影响 应收款 应付款 四、举例某公司在20001年2月28日的营运运资本情况如如下：公司的的现金与银行行存款2000万元，短期期投资50万元，应应收款为600万元，存货货为500万元；短期借款为为400万元，应应付款为1000万元，应应付税金为220万元。该公司的毛营运运资本等于该该公司的流动动资产总额，为为810万（200+50+600+500），净净营运资本为为公司流动资资产减去公司司的流动负债债的净额，为为290万元（8100520）。第二节 存货管管理一、存货的基本本概念1、存货的类型型：存货依据其形态态和在生产经经营中的地位位不同，分为为在途存货和和库房中的存存货。在

3、途存货，指在在供应商处已已经订购，供供应商尚未交交付或尚未到到达的货物。库房中的存货包包括原材料、在在制品、产成成品、备品等等不同类别。2、中间需求与与最终需求中间需求是指产产品经销商对对供货商的订订货需求。最终需求是指产产品的实际用用户对该产品品的需求。3、存货的作用用：用于周转当生产量或订货货量是每次一一批而不是每每次一件时，在在每次生产和和订货之间需需要一定的存存货用于生产产和经营的需需要。这种存存货就是用于于周转的存货货。按批量进进行生产和订订货的主要原原因是为了获获得生产的规规模经济性（降降低生产的设设置成本或设设备调整成本本）或订货的的规模经济性性（减少订货货成本和得到到数量折扣）

4、例：某销售企业业每天销售AA产品20件，每次次订货数量为为400件。显显然，在A产品的两批批订货到达之之间存在着一一定的存货，这这些存货就属属于周转性存存货。确保安全运营安全存货又称缓缓冲存货，指指生产者或销销售者为应付付需求和供给给的波动，防防止缺货造成成的损失而设设置的一定数数量的存货。安安全存货的数数量与需求与与供给的稳定定性程度和企企业要求达到到的顾客服务务水平相关联联。用于某种预期。由由于需求或采采购的季节性性，或预期产产品需求或材材料供给可能能发生大的变变化而建立的的存货。4、存货的成本本：存货成本是指取取得或生产存存货和为保持持存货正常状状态而发生的的各种费用。存存货成本包括括生

5、产（购置置成本），保保管成本，订订货成本和短短缺成本。生产（购置）成成本。企业购购买或生产存存货所发生的的成本。保管成本。企业业为保管存货货所发生的成成本。如为存存货占用的资资金的机会成成本；存货在在保管期间发发生的损坏损损失，贬值损损失；存货保保管人员的人人工费用；存存货库房占用用费用；为使使存货保持正正常的使用功功能而发生的的保管费用等等。订货成本。每批批订货所需发发生的各种费费用。如为订订货发生的差差旅费，谈判判费用，签约约费用等等。订订货成本往往往与订货的数数量相关不大大。短缺成本。因存存货不足而造造成的损失。如如因缺货不能能向顾客供货货而减少的销销售收入和销销售利润；因因不能及时供供

6、货而造成的的顾客的长期期流失，等等等。5、存货过多的的弊端：存货除会发生上上述成本（显显性成本）外外，还会产生生一些其他方方面的弊端。举例。以代理商商为例，这些些弊端主要有有:1、在供应商降降低老产品价价格时，经销销商手中过多多的存货将不不得不按照降降价后的价格格销售，造成成损失。2、在供应商的的产品更新换换代时，经销销商手中过多多的老产品存存货的销售将将遇到困难。3、经销商手中中过多的产品品存货还可能能造成生产厂厂商对市场需需求状况的错错误判断。4、掩盖经销商商市场预测，经经营管理中存存在的某些问问题。二、存货管理的的关键环节存货管理的关键键环节主要表表现在以下几几个方面：1、销售预测。准准

7、确的销售预预测（需求量量预测）是存存货管理中最最为重要的一一环，相对准准确的销售预预测，是确保保存货不超过过合理数量的的基础。2、数字统计。数数字统计是对对现有各种存存货数量的统统计。只有统统计数字准确确全面，管理理者才能对实实际存货状况况做到“心中有数”，为确定合合理的订货量量和订货时机机提供依据。3、确定订货量量与订货时点点。合理的订订货数量和订订货时点有助助于减少存货货成本。4、有效的沟通通。生产商、分分销商和零售售商之间的有有效沟通可以以使各方对市市场需求和产产品供应状况况有全面清晰晰的了解，从从而有效的控控制存货。存货管理的关键键环节可由下下图表示： 销销售量预测 存货数据统统计 订

8、货量与订订货点确定 有效的沟沟通 生产商 分销销商 零售售商三、存货数量统统计与销售量量预测准确及时地掌握握存货数据，是是搞好存货管管理的基础。销售预测的方法法很多，有些些销售预测需需要用到较复复杂的数学方方法，其中多多因素分析方方法是比较常常用的一种。考虑的因素有：上年同月销销售量、上月月销售量、新新产品引入对对现有产品销销售的影响、相相关产品对销销售的影响、促促销活动（如如广告宣传）对对销售的影响响、营业扩展展（如新开辟辟服务区域）对对销售的影响响等。四、确定订货数数量与订货时时点存货货管理模型与与方法（一）定量订货货模型（订货货点订货法）定量订货是指在在存货量下降降到一定数量量时，发出订

9、订货指令，根根据需要订购购适当数量的的货物以补充充库存。如有有可能，这一一订货量将选选择为经济订订货批量。1、基本模型定量订货的基本本模型如下图图所示:最大存货 订货点 该模型所描描述的系统为为固定订货量量系统，其主主要特点是每每次订货量相相同，订货点点相同，需求求率固定，一一次性到货。由图可见，该系系统的最大存存货量Q，最小存货货量为0，不存在缺缺货，存货按按固定的速率率减少。当存存货降到订货货点时，就按按固定的订货货量Q发出订货通通知，经过一一固定的交货货期（又称为为订货提前期期）后，新的的一批订货恰恰好在存货下下降为0时到达。2、经济订货批批量经济订货批量是是指在考虑生生产（购置）成成本

10、，保管成成本和订货成成本（不考虑虑短缺成本）的的情况下，使使总存货成本本最低的订货货批量。总存货成本=订订货次数订货成本平均存货保管成本总需求量生产（购置置）成本例：某企业预计计某型号产品品年需求量为为3600台，设设每次订货成成本为5000元，产品购购置成本每台台600元，每每件产品每年年保管成本110元，则其其经济订货批批量为： 例：续前例，设设每次订货的的交货期为330天，根据据定量订货模模型求订货点点。由前例可知，该该产品日均需需求量为100台（3600台/360天），由由于交货期为为30天，为保保证交货期内内的销售，订订货点应选为为10台*30=3300台。每每次订货量为为经济订货批

11、批量600 台。3、安全存货与与订货点由于实际经营活活动中商品的的供给和需求求是不确定的的，为防止因因供给和需求求的波动导致致的存货短缺缺，企业总要要保留一定的的超出平均需需求量的存货货，此即为安安全存货。安全存货的高低低与以下几个个因素有关：需求与供给的稳稳定性。需求求与供给的稳稳定性高，安安全存货就低低；反之，安安全存货就高高；短缺成本的高低低。缺货造成成的损失越大大，短缺成本本越高，安全全存货越高；反之，安全全存货就低；保有安全存货的的成本高低。保保有安全存货货的成本越高高，安全存货货越低；反之之，安全存货货就高；服务务水平的高低低。服务水平平是指发生缺缺货可能性的的大小。发生生缺货的可

12、能能性越小，服服务水平越高高。要求的服服务水平越高高，安全存货货越高，反之之，安全存货货就低。考虑安全存货后后的定量订货货模型的订货货点为交货期期平均需求量量加上安全存存货的数量。如如前例中若企企业任务需要要保持2000台的安全存存货，则订货货点由原来的的300台变为为500台。最大存货 订货点 交货期期（二）定期订货货模型定期订货是指订订货者事先确确定订货的时时间和固定的的间隔期，在在订货期来临临时盘查存货货状况，根据据需要补充存存货，使之达达到目标存货货水平。与定定期订货相对对应的存货盘盘存系统为定定期盘存系统统。定期订货模型如如下图所示： 目标标存货 交货期 订订货时点 定期订货模型所所

13、描述的系统统也称固定订订货间隔期系系统。这是以以时间为基础础的存货管理理模型，当订订货到达时，系系统的存货达达到最高水平平，然后逐渐渐减少，每结结果一个固定定的时间间隔隔（订货间隔隔期），企业业盘查存货状状况，发出一一次订货通知知，经过交货货期后，存货货再次恢复到到目标存货水水平。 （三）定量量订货模型与与定期订货模模型的比较特征定量订货模型定期订货模型订货量经济订货批量，常常数最大存货 剩余存货，变变量订货时间变量，取决于是是否达到订货货点常量，固定的订订货间隔期存货数据每次进出货均要要记录，随时时检查仅当订货时间到到达时才清点点存货存货量小于定期订货大于定量订货适用对象高价值，重要物物资低

14、价值，一般物物资五、 HYPERLINK 啤酒游戏.DOC 啤酒游戏与与存货管理第三节 现金金管理一、现金的重要要性现金是公司经营营过程中非常常重要的资产产，具有流动动性强、交易易成本低的特特点，是公司司的“血液”。公司持有有现金是为了了满足交易的的需要、安全全的需要和投投机获利的需需要，公司持持有现金也是是为了满足商商业银行的补补偿性要求。现现金持有过多多和过少都会会给公司带来来不利的影响响，而持有充充足而又适度度的现金则会会给公司带来来一定的利益益。（一）公司为什什么要持有现现金？一般情况下，公公司持有现金金有以下三个个动机：交易易动机、预防防动机、投机机动机。同时时，公司持有有现金也是为

15、为了满足贷款款银行的要求求。公司持有有现金的原因因可以用图来来表示 现金金持有 交易动动机 预防动机 投机机动机 补偿余余额 营业规模 营业业规模 利利率 银行的的 融资能力 融资资能力 业务务盈利水平 要求求 意外事事件 现金持持有的原因 交易动机，是是指公司为满满足经营活动动的各种需要要而持有现金金。例如，支支付货款、支支付员工的工工资、支付贷贷款利息、支支付租金等。预防动机，是是指公司保持持一定的现金金余额以应付付意外的现金金需求。意外外事件包括：客户的应付付款不能如期期支付、其他他公司授信规规则的改变、预预计的银行贷贷款不能如期期到位等。投机动机，是是指通过寻找找并抓住市场场上的获利机

16、机会，实现盈盈利而必须持持有的现金。例例如在证券市市场上买卖短短期债券和在在商品市场上上囤积居奇。补偿余额，是是指银行向公公司提供贷款款后，要求公公司将该银行行的支票帐户户上保持最低低余额。（二）公司为什什么要持有合合理数量的现现金？现金持有过少和和过多都是有有害的，而持持有合理数量量的现金既可可以避免这些些害处，又可可以带来一定定的利益。1、现金持有量量不足又哪些些害处？影响订货量，从从而影响公司司的获利水平平。影响工资的发发放，招致员员工的不满。影响利息的支支付、贷款的的偿还，降低低公司对银行行的信誉。影响购货款的的清偿，损害害公司信誉。影响租金等的的支付，损害害公司的经营营环境。招致公司

17、破产产。 2、为什么持有有现金不是越越多越好？简单地讲，过多多持有现金有有如下负作用用：减小了公司的的经营规模。降低了公司的的盈利。3、充足而合理理数量的现金金可以给公司司带来哪些好好处？这些好处包括：获得交易折扣扣抓住获利机会会应付意外事件件 二、现金管理的的关键环节现金管理的关键键环节包括以以下四个：确确定合理的现现金持有量、预预测与计划实实际现金持有有量、管理现现金的余缺、评评估现金占用用的效率。（一）确定合理理的现金持有有量合理的现金持有有量取决于公公司对现金的的基本储备、安安全储备和增增长储备的多多少。其中基基本储备是最最重要的内容容。由于基本本储备的多少少与现金的成成本有关，因因此

18、，理解现现金成本是确确定合理的现现金持有量的的前提。1、什么是现金金成本？现金成本包括现现金的机会成成本和管理成成本。对这两两种成本的分分析，可以帮帮助公司决定定合理的现金金余额。现金的机会成本本是指持有现现金而丧失的的最可能的投投资机会所产产生的利益。例例如，公司有有100万元人人民币现金，可可以用于多种种活动的，其其中最可能的的投资所产生生的利益就是是现金的机会会成本。例如如，公司将现现金用于短期期证券的投资资，年获利水水平为10%，那么，现现金的机会成成本就是100%。现金管理成本就就是减少现金金余额时所实实际花费的成成本。包括雇雇佣人员对现现金状况进行行严格的控制制所形成的支支出；现金

19、转转化为投资和和投资转化为为现金所花费费的成本（如如证券买卖所所必须支付的的税费等）。2、有哪些因素素影响现金的的持有量？现金持有量是下下面三个部分分之和，基本本储备、安全全储备、增长长储备。即现金持有量 = 基本储备备安全储备备增长储备备具体影响因素有有：现金收支支差额、短期期证券投资的的收益率与风风险、市场利利率、应收款款与应付款帐帐龄、意外事事件的可能性性与影响程度度、销售量增增长率等。可可以用图4来表示 现现金持有量 基本本储备 安全储备 增长储储备现金收支差额 意外事事件的可能性性 销售量增增长率短期投资的收益益率与风险 与与影响程度市场利率应收款与应付款款帐龄 现金持有量量的决定因

20、素素3、计算合理现现金持有量的的方法 合理现金持持有量的理论论模型鲍莫莫尔模型鲍莫尔模型是美美国经济学家家鲍莫尔于11952年创创造的。该模模型从存货理理论出发，认认为公司用于于商品交易的的现金余额不不仅与公司的的商品交易规规模有关，而而且与机会成成本市场利利率有关。该该模型属于现现金余额的优优化模型，对对于公司关于于现金余额的的决策有一定定的指导意义义。该模型的的分析思路如如下：公司期初的现金金余额为C，期末的现现金余额为00，期间平均均现金余额为为C/2。机会会成本为年KK。年交易额额为T，每次买卖卖证券需要的的费用（管理理成本）为FF。总成本由两个部部分构成，机机会成本和管管理成本。机机

21、会成本为（C/2K），交易成本为（T/CF）。总成本为 （C/2K）（T/CCF）为了使总成本达达到最小，可可以得到 为期初现金最佳佳持有规模。平均现金持有规规模为/2本理论模型有两两个缺点。一一是该模型严严格假定公司司有一个恒定定的支付频率率，而大多数数公司都没有有一个恒定的的支付频率；二是该模型型假定公司在在计划期间没没有安全库存存，而事实上上大多数公司司都有安全库库存。合理现金持有有量的经验公公式 公司在日常经营营过程中，一一般都建立了了适合与自己己情况的经验验公式。理想现金余额=（上年现金平平均占用额不合理占用用额）（1预计销售收收入变化率）例如，公司上年年现金余额为为1000万元元，

22、其中不合合理的占用额额为100万元，预预计今年销售售收入比上年年增加10%，那么该公公司今年的现现金余额应该该是990万元（10000100）（1+10%）。经验公式是完全全可以利用的的，但要保证证经验公式有有效，关键是是对销售收入入变化率有一一个恰当的预预测，而对不不合理的现金金占用额也较较好的估计。（二）预测和计计划实际现金金持有量 要预测实际现金金持有量，首首先要编制现现金流量表，其其次再根据现现金流量表编编制适合于不不同要求的实实际现金持有有量的计划表表。（1）设计现金金流量表以寻呼公司为例例。表1 现金流量量表序号现金收支项目时间段1234567891011（一）现金收入入（1）营业

23、现金金收入服务费收入寻呼机现销收入入应收帐款的收回回（2）非营业现现金收入利息收入租金收入股利收入其他收入（3）借入资金金1213141516171819202122232425262728293031（二）现金支出出（4）营业现金金支出寻呼机采购支出出当月采购支出本月付款的以前前月份采购支支出中继线租金支出出基站使用费房屋租赁费支出出广告费工资支出管理费用支出销售费用支出财务费用支出固定资产投资（5）非营业现现金支出税款支付归还债务股利支出证券投资 其他支出32（三）净现金流流量（三）=（一）-（二）33343536（四）现金余缺缺（四）=（7）-（8）（6）期初现金金余额（7）期末现金金余

24、额（8）理想现金金余额（2）编制现金金需求计划表表现金预算是公司司财务计划和和控制过程特特别重要的工工具。它对公公司在某段时时间内的现金金收入和现金金支出作出计计划，而且某某一段的现金金需求计划与与前一段的现现金需求计划划紧密相联。财财务经理将根根据现金需求求计划表进行行现金余缺的的管理。案例：寻呼公司司现金计划。我我们先考虑现现金收入的计计划。假定公公司寻呼机的的销售额在11月份前一直直是600万元，在在6月份之后也也一直是6000万元。货货款有80%在一个月内内收到，其余余20%第二个个月内收到。假假定服务费收收入从1月到6月分别是400万元、45万元、50万元、55万元、60万元、65万

25、元。非非营业现金为为零。借入资资金暂不考虑虑。那么，该该公司的现金金收入就可以以列表。见表表2.表2 单位：万元1月2月3月4月5月6月1. 销售额预预测600800800100010006002. 收款销销售额的800%（t1）4804806406408008003. 收款销销售额的800%（t2）1201201201601602004. 服务费收收入4045505560655. 现金收入入总额64064581085510201065现金支出，即寻寻呼机的购买买、货款支付付、工资的支支付等，也可可以列表。假假定本月购买买量是下个月月预期销售额额的50%，并假假定货款在11个月内偿付付。因此，

26、购购买本身并没没有发生现金金支出，而是是在第二月后后发生了现金金支出。假设设工资支出占占上一期寻呼呼机购买的660%。假设设中继线租金金的支出每月月都是25万元，基基站使用费为为每月5万元，房屋屋租赁费为每每月30万元。假假设其他所有有支出与下一一期寻呼机购购买量有关，并并且是下一期期寻呼机购买买额的30%。根据这些些假定，可以以编制现金支支出计划表。见见表3。表3 单单位：万元1月2月3月4月5月6月1. 销售额预预测600800800100010006002. 购买销销售额的500%（t1）4004005005003003003. 支付购购买（t1）3004004005005003004.

27、 工资购购买的60%（t1）1802402403003001805. 中继线租租金支出2525252525256. 基站使用用费支出5555557. 房屋租赁赁费支出3030303030308. 其他支出出购买的330%（t1）1201501509090909. 现金支出出总额660850850950950630当得到了公司的的现金收入和和现金支出数数据后，财务务经理必须了了解各月的净净现金收支情情况，并解决决现金的不足足，或者尽力力应用剩余的的现金。该公公司的净现金金流量见表44。表4 单位：万万元1月2月3月4月5月6月1. 销售额预预测600800800100010006002. 现金收

28、入入总额640645810855102010653. 现金支出出总额6608508509509506304. 净现金流流量202054095704355. 累计净现现金流量20225265360290145一般情况下，公公司财务经理理必须制定短短期和长期的的现金计划。短短期计划包括括周现金收支支计划、月现现金收支计划划、季度现金金计划。长期期计划包括年年度现金收支支计划和更长长期的现金计计划。除了现金计划外外，公司还要要考虑实际的的现金收支的的变动性。由由于现金计划划是建立在销销售预测的基基础上的，因因此公司应根根据可能的销销售情况进行行现金预算。除除此之外，其其他收入和支支出也可能发发生变动

29、，因因此，现金计计划必须能够够适应各种因因素的变动。有了现金计划，公公司经理就要要为应付日后后，甚至是半半年后，乃至至一年后的现现金的盈余和和短缺考虑解解决的方案。（三）管理现金金余缺当公司管理者通通过测算合理理的现金持有有量和预测实实际可能的现现金持有量，并并得到二者的的净差额后，管管理者就要对对可能出现的的过多现金和和现金不足进进行策略的谋谋划。1、多余现金的的管理短期证券投资资2、现金不足的的管理未雨绸缪的重重要性无保证银行借借款有保证银行借借款存货调整 （四）评估现金金占用效率公司管理者应该该定期或不定定期地对本公公司现金占用用的效率进行行评估。评估估指标主要有有三个：现金金周期、应收收帐款帐龄和和应付帐款帐帐龄。1、现金周期由于现金与存货货、应收款和和应付款存在在着密切的关关系，并且有有图6 订货 到货 存货期期 发货 应收帐帐款帐龄 收到现现金 应付帐款帐帐龄 收到发票票 现金支支付 经经营周期 现金周周期因此，现金周期 = 经营周期应付帐款帐帐龄 = 存存货期 应收帐款帐帐龄 应付帐款帐帐龄现金周期越长，说说明公司现金金使用效率越越低。在公司司的经营周期期一定的条件件下，应付帐帐款帐龄越长长，则现金周周期越短，说说明公司是在在利用其他公公司的资金作作生意，因此此提高了自己己公司的现金金使用效率。而而在应付帐款款帐龄稳定不不变的条件下下