企业价值评估报告

1、 PAGE 95企业资产价值评估报告12会计4班 李广稷一、企业资产价值评估的方法企业价值评评估通常常采用的的评估方方法有市市场法、收收益法和和成本法法（资产产基础法法）。按按照资资产评估估准则-企业价价值，评评估需根根据评估估目的、价价值类型型、资料料收集情情况等相相关条件件，恰当当选择一一种或多多种资产产评估方方法。国国资委产产权【220066】2774 号号文件规规定“涉及企企业价值值的资产产评估项项目，以以持续经经营为前前提进行行评估时时，原则则上要求求采用两两种以上上方法进进行评估估，并在在评估报报告中列列示，依依据实际际状况充充分、全全面分析析后，确确定其中中一个评评估结果果作为评

2、评估报告告使用结结果。”对于市场法法，由于于缺乏可可比较的的交易案案例而难难以采用用。收益益法虽然然没有直直接利用用现实市市场上的的参照物物来说明明评估对对象的现现行公平平市场价价值，但但它是从从决定资资产现行行公平市市场价值值的基本本依据资产产的预期期获利能能力的角角度评价价资产，能能完整体体现企业业的整体体价值，其其评估结结论具有有较好的的可靠性性和说服服力。同同时，企企业具备备了应用用收益法法评估的的前提条条件：将将持续经经营、未未来收益益期限可可以确定定、股东东权益与与企业经经营收益益之间存存在稳定定的关系系、未来来的经营营收益可可以正确确预测计计量、与与企业预预期收益益相关的的风险报

3、报酬能被被估算计计量。成本法（资资产基础础法）的的基本思思路是重重建或重重置被评评估资产产，潜在在的投资资者在决决定投资资某项资资产时，所所愿意支支付的价价格不会会超过购购建该项项资产的的现行购购建成本本。本评评估项目目能满足足成本法法（资产产基础法法）评估估所需的的条件，即即被评估估资产处处于继续续使用状状态或被被假定处处于继续续使用状状态，具具备可利利用的历历史资料料。而且且，采用用成本法法（资产产基础法法）可以以满足本本次评估估的价值值类型的的要求。因此，针对对本次评评估的评评估目的的和资产产类型，考考虑各种种评估方方法的作作用、特特点和所所要求具具备的条条件，此此次评估估我们采采用成本

4、本法（资资产基础础法）和和收益法法。在对对两种方方法得出出的评估估结果进进行分析析比较后后，以其其中一种种更为合合适的评评估结果果作为评评估结论论。收益法收益法是指指通过估估算委估估资产未未来预期期收益并并折算成成现值，借借以确定定被评估估资产价价值的一一种资产产评估方方法。采用收益法法对资产产进行评评估，所所确定的的资产价价值，是是指为获获得该项项资产以以取得预预期收益益的权利利所支付付的货币币总额。不不难看出出，资产产的评估估价值与与资产的的效用或或有用程程度密切切相关。资资产的效效用越大大，获利利能力越越强，产产生的利利润越多多，它的的价值也也就越大大。收益法基本本的计算算公式为为：式中

5、： PP评估估价值 nn收益益期年限限Ri第第 i 年的预预期收益益r折现现率一、评估技技术思路路 本次收益法法评估选选用企业业自由现现金流模模型，即即预期收收益（RRt）是是公司全全部投资资资本（全全部股东东权益和和有息债债务）产产生的现现金流。以以未来若若干年度度内的企企业自由由净现金金流量作作为依据据，采用用适当折折现率折折现后加加总计算算得出营营业性资资产价值值，然后后加上非非经营性性资产价价值、溢溢余资产产价值，减减去有息息债务、非非经营性性负债，得得出股东东全部权权益价值值。计算算公式：股东全部权权益价值值=企业业自由净净现金流流量折现现值有有息债务务非经经营性资资产价值值非经经营

6、性负负债溢溢余资产产价值二、企业自自由净现现金流量量折现值值 企业自由净净现金流流量折现现值包括括明确的的预测期期期间的的自由净净现金流流量折现现值和明明确的预预测期之之后的自自由净现现金流量量折现值值。（一）明确确的预测测期公司是从事事国际海海运危规规规程的的危险化化学品包包装产品品生产为为主的企企业，业业务规模模稳步提提升，考考虑企业业管理、经经营能力力和宏观观经济、市市场需求求变化，明明确的预预测期取取定到 20117 年年 122 月 31 日。（二）收益益期由于公司运运行比较较平稳，企企业经营营主要依依托的主主要资产产和人员员稳定，同同时，企企业所在在行业符符合国家家产业政政策，步步

7、入景气气周期，其其他未发发现企业业经营方方面存在在不可逾逾越的经经营期障障碍，故故收益期期按永续续确定。（三）企业业自由净净现金流流量企业自由现现金流量量的计算算公式如如下：企业自由净净现金流流量=息息税前利利润（1所得税税率）+折旧及及摊销资本性性支出营运资资金追加加额=主主营业务务收入主营业业务成本本主营营业务税税金及附附加+其其它业务务利润期间费费用（管管理费用用、营业业费用）+投资收收益所所得税+折旧及及摊销资本性性支出营运资资金追加加额（四）折现现率按照收益额额与折现现率口径径一致的的原则，本本次评估估收益额额口径为为企业自自由净现现金流量量，则折折现率选选取加权权平均资资本成本本（

8、WAACC）。公式：WAACC=KeE/（DD+E）+ KddD/（DD+E）（1T）式中：Ke 为权权益资本本成本；Kd 为债债务资本本成本；E 为权益益资本；D 为债务务资本；D+E 为为投资资资本；T 为所得得税率。三、有息债债务 有息债务指指评估基基准日账账面上需需要付息息的债务务，包括括短期借借款，带带息应付付票据、一一年内到到期的长长期借款款、长期期借款等等。四、非经营营性资产产 非经营性资资产是指指与企业业经营活活动的收收益无直直接关系系，企业业自由现现金流量量折现值值不包含含其价值值的资产产。此类类资产不不产生利利润，会会增大资资产规模模，降低低企业利利润率。此此类资产产按成本

9、本法进行行评估。五、非经营营性负债债 非经营性负负债是指指与企业业经营活活动产生生的收益益无直接接关系、企企业自由由现金流流量折现现值不包包含其价价值的负负债。六、溢余资资产 溢余资产是是指与企企业经营营无直接接关系的的，超过过企业经经营所需需的多余余资产，多多为溢余余的货币币资金。二、企业资资产价值值评估案案例1.评估主主体韩国LG集集团于119477年成立立于韩国国首尔，位位于首尔尔市永登登浦区汝汝矣岛洞洞20号号。是领领导世界界产业发发展的国国际性企企业集团团。LGG集团目目前在1171个个国家与与地区建建立了3300多多家海外外办事机机构。事事业领域域覆盖化化学能源源、电子子电器、通通

10、讯与服服务等领领域。其其在中国国子公司司乐金电电子（中中国）（以以下简称称L公司司）成立立于20004年年6月，注注册资本本为人民民币1000000万元，专专注于地地面数字字电视高高新技术术的产业业化、工工程化和和市场化化工作，是是集营运运、开发发、生产产、系统统集成的的工程与与设计于于一体的的实业公公司。现现在若有有一上市市公司FF想对LL公司进进行收购购，并选选择收益益法对其其进行评评估，确确定评估估基准日日为20004年年12月月31日日。2.评估过过程第一步：收收益法适适用性判判断收益法是指指通过估估算被评评估资产产的未来来预期收收益并折折算成现现值，借借以确定定被评估估资产价价值的一

11、一种资产产评估方方法。所所谓收益益现值，是是指企业业在未来来特定时时期内的的预期收收益按适适当的折折现率折折算成当当前价值值的总金金额。收益法的基基本原理理是资产产的购买买者为购购买资产产而愿意意支付的的货币量量不会超超过该项项资产未未来所能能带来的的期望收收益的折折现值。本本次评估估选用企企业自由由现金流流量作为为收益额额。目前国际上上整体企企业评估估一般采采用收益益法，采采用收益益法评估估出的价价值是企企业整体体资产获获利能力力的量化化和现值值化，而而企业存存在的根根本目的的就是为为了盈利利，因此此运用收收益法评评估能够够真实地地反映企企业整体体资产的的价值，更更能为市市场所接接受。收收益

12、法能能弥补成成本法仅仅从各单单项资产产价值加加和的角角度进行行评估而而未能充充分考虑虑企业整整体资产产所产生生的整体体获利能能力的缺缺陷。由于我国的的市场经经济尚处处于起步步阶段，信信息公开开化程度度不够高高，以往往对整体体资产评评估往往往只能采采用成本本法。但但随着我我国市场场经济体体制的不不断完善善，资本本市场的的逐步发发展和成成熟，信信息公开开化程度度不断增增强，用用国际上上通行的的收益法法评估企企业的价价值已具具备一定定条件。除了上述宏宏观背景景外，评评估人员员还从企企业总体体情况、本本次评估估目的和和企业目目前的财财务状况况分析三三方面对对本评估估项目能能否采用用收益法法做出适适用性

13、判判断。1、企业总总体情况况判断L公司的主主要经营营模式是是一方面面与各地地广电部部门合资资成立移移动传媒媒公司，通通过移动动传媒运运营，与与广电部部门共同同分享利利益；另另一方面面为公司司参股投投资的平平台及其其他平台台提供地地面数字字电视系系统的完完整解决决方案、系系统集成成及配套套供应相相应的软软硬件产产品。根根据对LL公司企企业概况况和所处处行业的的分析，评评估人员员认为本本次评估估所涉及及的L公公司的资资产具有有以下几几个特征征：（1）被评评资产是是经营性性资产，产产权明确确，具备备持续经经营条件件；（2）被评评资产是是能够用用货币衡衡量其未未来收益益的整体体资产。（3）被评评估资产

14、产承担的的风险能能够用货货币衡量量。因此，L公公司整体体资产采采用收益益法评估估，在理理论上是是可行的的。2、根据评评估目的的判断本次评估目目的是FF公司拟拟收购LL公司股股权这一一经济行行为，对对L公司司的企业业价值进进行评估估。企业业价值的的评估结结论，将将作为交交易各方方的价值值参考依依据。因为本次评评估目的的是股权权收购，相相关交易易各方更更关心的的是L公公司整体体资产的的投资价价值，关关心资产产的未来来获利能能力和预预期收益益，并愿愿意在该该时点上上支付与与预期收收益折现现的现值值相对应应的价格格。因此此评估人人员认为为采用收收益法能能体现LL公司整整体资产产的获利利能力，更更能体现

15、现该公司司的价值值。3、根据企企业前期期财务会会计报表表判断根据L公司司提供的的20004年度度会计报报表，公公司于220044年6月月成立，目目前处于于开创期期，大规规模的营营业活动动还未展展开，收收入很少少，公司司目前把把精力主主要放在在开拓全全国各地地市场、和和地方广广电部门门参股成成立移动动传媒公公司，以以此带动动硬件设设备和系系统集成成的收入入增长。截截至评估估基准日日，我国国地面数数字电视视国家标标准尚未未确立。可可以预计计，一旦旦地面数数字电视视国家标标准确立立，各地地的电视视台马上上就会大大规模投投资，届届时L公公司所参参股的移移动传媒媒公司如如果采用用L公司司的系统统集成服服

16、务及相相应的软软硬件，那那么L公公司的营营业收入入将有一一个飞速速的增长长。综合以上三三方面因因素的分分析，评评估人员员认为尽尽管L公公司目前前的财务务状况不不佳，但但公司处处于一个个发展前前景光明明的产业业中，随随着产业业政策的的明朗化化，公司司前期的的市场开开拓工作作将使公公司具有有一定的的先发优优势，公公司的经经营收入入也将会会出现飞飞跃，其其收益也也是可以以预期的的，因此此评估LL公司整整体资产产适合采采用收益益法。二、企业概概况及背背景分析析1、公司的的历史沿沿革L公司成立立于20004年年6月，初初始注册册资本为为人民币币20000万元元。鉴于于公司业业务快速速拓展的的需要，经经过

17、增资资，现注注册资本本为人民民币1000000万元。2、公司的的组织结结构L公司以董董事会为为最高权权力机构构，由77人组成成，监事事为1人人，董事事长为公公司的最最高负责责人，下下设行政政人事部部、计划划财务部部、投资资发展部部、研发发部、生生产部、外外协部等等部门，并并设有营营销培训训中心和和工程中中心。公司员工主主要由博博士后、博博士、硕硕士、留留学归国国人员等等数字电电视行业业的精英英组成，在在经营管管理、产产品开发发、工程程技术和和市场开开拓等方方面都组组成了优优秀的团团队，充充分体现现出其优优秀的人人才经营营优势。3、公司的的经营状状况L公司是一一家高科科技公司司，主要要从事地地面

18、数字字电视广广播系统统的建立立，完成成地面数数字电视视系统的的集成、参参加地面面数字电电视的业业务营运运、进行行数字电电视系列列产品的的研制和和生产。目目前，公公司着力力与各地地广电部部门合资资成立移移动传媒媒公司，构构建一张张移动传传媒的网网络。目目前已经经参股成成立四家家移动传传媒公司司，并为为公司投投资的平平台及其其他平台台提供地地面数字字电视系系统的相相关软硬硬件产品品共五大大类。4、运用波波特力量量模型分分析公司司目前面面临的环环境波特力量模模型由麦麦克尔波特（MMichhaell Poorteer）于于20世世纪800年代初初提出，对对企业战战略制定定产生全全球性的的深远影影响，用

19、用于竞争争战略的的分析，可可以有效效的分析析客户的的竞争环环境。五五种力量量模型将将大量不不同的因因素汇集集在一个个简便的的模型中中，以此此分析一一个行业业的基本本竞争态态势。五五种力量量模型确确定了竞竞争的五五种主要要来源，即即供应商商和购买买者的讨讨价还价价能力、潜潜在进入入者的威威胁、替替代品的的威胁以以及来自自同一行行业的公公司间的的竞争。一一种可行行战略的的提出首首先应该该包括确确认并评评价这五五种力量量，不同同力量的的特性和和重要性性因行业业和公司司的不同同而变化化，如下下图所示示：就L公司而而言，可可以从下下面五个个方面分分析公司司所处的的环境。（1）现有有企业间间的竞争争由数字

20、电视视取代模模拟电视视是当今今世界的的一个必必然趋势势，数字字电视按按传输方方式的不不同也可可分为三三种，即即卫星直直播、地地面电视视广播和和有线电电视广播播。目前前，我国国已经确确定欧洲洲的DVVB-SS为国家家的卫星星数字电电视标准准，已经经确定欧欧洲的DDVB-C为我我国广电电行业的的行业标标准，地地面数字字电视标标准将不不采用任任何一个个国外传传输标准准。目前世界上上尚没有有一套统统一的数数字电视视信道传传输国际际标准，只只有欧洲洲、美国国和日本本制定了了相应比比较成熟熟的标准准。在我我国，数数字电视视标准的的制定权权争夺异异常激烈烈，也因因为涉及及国家信信息安全全方面的的问题而而受到

21、格格外的重重视。目目前，具具有我国国知识产产权的地地面数字字电视传传输标准准有A方方案、BB方案和和C方案案三大方方案。LL公司的的产品是是基于AA方案的的。（2）政策策期望发发展目标标我国计划220155年关闭闭模拟播播出，地地面无线线传输将将在近年年内完成成数字化化改造。我我国的广广播电视视事业有有很强的的公益性性特点，加加强广播播电视覆覆盖率是是保证“让党中中央的声声音传遍遍千家万万户”的重要要手段。因因此地面面无线广广播是相相当重要要的一环环。随着着数字电电视的发发展，地地面无线线传输也也将适时时跟进。地地面无线线传输可可以实现现数字电电视的移移动接收收，对于于小城镇镇、农村村及边远远

22、地区有有着重要要的意义义。所以，国家家确定地地面数字字电视标标准将不不采用任任何一个个国外传传输标准准。（3）公司司行业地地位优势势产品及服服务任何产业都都需要一一个完整整生态链链才能形形成、成成熟并不不断发展展，数字字电视产产业也不不例外，产产业链中中的每一一个环节节都非常常重要，缺缺一不可可。数字字电视产产业链总总体来说说包括内内容提供供商、内内容运营营商、平平台运营营商、技技术服务务商及最最终用户户。国家家广电总总局在 20003 年年提出了了建设节节目平台台、传输输平台、服服务平台台和监管管平台，建建立有线线数字广广播影视视技术新新体系。L公司定位位于投资资运营各各地的地地面（移移动）

23、数数字电视视平台、为为公司投投资的地地面数字字电视平平台及其其他平台台提供数数字电视视系统解解决方案案、为公公司投资资的地面面数字电电视平台台及其他他平台提提供数字字电视相相关软硬硬件产品品。公司司目前已已经参股股或控股股了四家家移动数数字电视视公司，现现有系统统产品五五大类。网络覆盖盖情况公司参股的的四家传传媒公司司都是当当地第一一家采用用我国自自主知识识产权标标准的地地面（移移动）数数字电视视运营商商，它们们承担着着当地地地面数字字电视的的传输及及市场运运营。具具有或即即将具有有在当地地建设、经经营地面面数字电电视广播播传输网网络系统统以及制制作、发发布、经经营广播播电视节节目、广广告节目

24、目和从事事无线数数据传输输的长期期专营权权，并且且在当地地已经建建成或即即将建成成8兆带带宽以上上的地面面数字电电视网络络数据广广播通道道。在目目前各地地的电视视频段资资源均相相当有限限的情况况下这些些传媒公公司均（将将）拥有有独立的的电视发发射频道道的使用用权。由由于公司司在A方方案产业业化中的的市场先先入优势势、研发发优势和和股东背背景优势势，公司司在当地地地面（移移动）数数字电视视系统的的建设中中将占据据较大优优势。数数字化后后，一个个模拟频频道可以以变成多多个数字字频道，频频道是不不可再生生的资源源，对于于广电部部门来说说，这是是最宝贵贵的财富富，尤其其在三网网（因特特网、电电话网和和

25、电视网网）融合合的前景景下，频频道资源源更是广广电系统统实现体体制改革革的理由由和依赖赖。经营平台台策略优优势公司定位于于投资运运营各地地的地面面（移动动）数字字电视平平台、为为公司投投资的地地面数字字电视平平台及其其他平台台提供数数字电视视系统解解决方案案、为公公司投资资的地面面数字电电视平台台及其他他平台提提供数字字电视相相关软硬硬件产品品。公司盈利的的商业模模式主要要是在城城市公交交车上安安装一定定数量的的电视接接收机、覆覆盖一定定范围的的受众面面，吸引引企业和和广告商商在电视视节目播播出期间间投放广广告，通通过广告告收入实实现企业业的盈利利；然后后在出租租车、私私家车上上安装数数字电视

26、视接收机机，这样样一方面面扩大了了广告受受众面，进进一步提提高广告告收入，此此外也可可以通过过向出租租车、私私家车销销售接收收终端，并并逐步实实行向出出租车、私私家车收收取月租租费以提提高收入入来源。广广告收入入与电视视的收视视率、有有效收视视的人数数、当地地的经济济发达程程度以及及国家总总体经济济形势直直接相关关。移动电视视传媒优优势随着经济发发展和生生活节奏奏的改变变，城市市主流人人群移动动在途时时间不断断增加。根根据水清清木华的的调查，北北京、上上海等大大城市的的上班族族平均每每天在途途时间超超过1.8个小小时，大大部分人人在此期期间无所所事事。移移动电视视为人们们提供了了一个消消磨时间

27、间、了解解最新资资讯、增增长知识识的良好好机会。移移动电视视，主要要是指采采用数字字电视地地面传输输技术播播出，接接收终端端安装在在公交电电汽车、地地铁、城城铁、出出租车、商商务车和和其他公公共场所所，满足足移动人人群的收收视需求求的电视视系统。（4）潜在在加入企企业的竞竞争威胁胁终端设备是是一个很很大的市市场。数数字电视视的接收收终端可可以分为为数字电电视显示示器、数数字电视视机顶盒盒和一体体化数字字电视机机。数字字电视显显示器只只是一种种过渡产产品，机机顶盒是是模拟向向数字化化过渡的的桥梁，目目前我国国已有的的近 44 亿台台模拟电电视机不不可能在在短期内内全部更更新替换换为数字字电视机机

28、因此此机顶盒盒在未来来 100 年里里仍然是是数字电电视接收收终端的的主流。行业技术术壁垒L公司没能能掌握基基于A方方案的机机顶盒芯芯片等发发射、传传输和终终端接收收设备的的核心技技术，在在整个产产业链中中主要从从事平台台运营和和系统集集成，预预计技术术领先期期约为33-6个个月。行业政策策壁垒我国移动电电视准入入政策涉涉及到地地面数字字电视频频率申请请问题、车车载移动动数字电电视信号号标准问问题等。这这些问题题影响了了移动电电视在我我国广泛泛推广。数数字电视视设备提提供与系系统集成成服务市市场没有有行业壁壁垒，如如果相关关核心部部件是开开放式供供应的话话，任何何具有一一定资金金和研发发实力的

29、的公司均均能进入入，并能能很快推推出系统统集成服服务。目目前移动动电视在在北京、上上海、广广州、佛佛山、长长沙、青青岛等地地区大力力推广。我我国的其其他地区区也逐渐渐在试点点运营。地地方想开开展数字字移动电电视业务务应向科科技司频频率处提提出申请请，经过过批准后后进行业业务开展展，对已已经申报报的试点点试验城城市基本本上会尊尊重原来来已有频频率。地地面数字字电视频频率规划划主要参参数有最最低场强强和干扰扰保护率率（即同同频保护护率、邻邻频保护护率、镜镜频保护护率）。我我国目前前已形成成了频率率规划参参数草案案，等待待地面数数字电视视广播标标准确定定后提出出报批。广广电总局局在频率率分配上上会有

30、协协调。南南京市是是采用本本地协调调方式，利利用邻县县无线频频率做试试验。另另外，广广电部门门垄断传传媒行业业，各地地的移动动传媒运运营平台台第一大大股东必必须为广广电，LL公司只只能参股股，不能能控制行行业的发发展，资资本力量量受限。标准已经涉涉及到巨巨大的国国家利益益，国家家通过实实施合适适的标准准来推动动一个更更加市场场化的中中国数字字电视产产业结构构的建立立。现在在20多多个地、市市已经先先行了车车载移动动数字电电视信号号的传送送项目，采采用的标标准自然然超不出出目前三三大体系系欧洲洲体系，AA方案和和B方案案。替代技术术目前世界上上尚没有有一套统统一的数数字电视视信道传传输国际际标准

31、，AA方案在在提出的的时候考考虑到广广电（要要传输高高清晰度度电视和和单频网网组网）和和产业发发展两方方面的要要求。产产业方面面的要求求主要是是，一要要保持产产业的自自主发展展性，二二要有经经济性，三三要有市市场的适适应性。目目前该方方案己经经先后经经过了方方案认证证、系统统仿真、三三代样机机研发以以及场地地试验等等阶段。目前数字电电视播出出较早、发发展比较较快的沿沿海城市市，机顶顶盒的销销售基本本采用了了收费制制，更偏偏重于提提供增强强型或基基本的交交互式产产品。受受整体规规划影响响，在后后期发展展数字电电视的省省市很多多是免费费提供机机顶盒，出出于成本本费用考考虑，大大多提供供的是具具有基

32、本本功能的的普及型型产品，只只要更换换机顶盒盒芯片即即可。供应商的的议价能能力公司的发射射和传输输设备等等地面数数字设备备的供应应商较少少，市场场也较透透明，因因此，与与供应商商议价的的空间很很小，设设备的采采购成本本不易降降低。目目前，公公司正在在与德国国R公司司洽谈数数字发射射机和激激励器的的中国独独家代理理业务，但但尚未签签订相关关意向协协议。基基于A方方案的机机顶盒的的芯片供供应商为为X公司司等少数数几家厂厂商，议议价空间间不大。购买方的的议价能能力基于A方案案与基于于B方案案的机顶顶盒产品品技术差差别不大大，目前前使用何何项技术术和相关关的产品品，决定定权在于于各地的的广电部部门，因

33、因此，公公司的产产品议价价能力有有限（买买方可能能会转向向其他标标准和产产品）由于公司与与几个省省市的广广电局和和电视台台签订了了独家经经营协议议，在同同等条件件下，优优先使用用L公司司提供的的系统集集成方案案。但有有竞争力力的系统统方案解解决提供供商也为为数不少少，提价价的可能能性不大大。三、企业历历史经营营状况分分析根据L公司司提供的的20004年度度会计报报表，公公司于220044年6月月成立，目目前处于于开创期期，大规规模的营营业活动动还未展展开，收收入很少少，公司司目前把把精力主主要放在在开拓全全国各地地市场、和和地方广广电部门门参股成成立移动动传媒公公司，以以此带动动硬件设设备和系

34、系统集成成的收入入增长，随随着我国国数字电电视产业业化推进进的速度度加快，一一旦地面面数字电电视国家家标准确确立，根根据国家家广电总总局的数数字电视视推进时时间表，各各地的电电视台马马上就会会大规模模投资，届届时L公公司所参参股的移移动传媒媒公司如如果采用用L公司司的系统统集成服服务及相相应的软软硬件，那那么L公公司的营营业收入入将有一一个飞速速的增长长。L公司20004年年度的损益益表数据据单位：元项 目2004年年度主营业务收收入18,8667.992 减：主营业业务成本本24,1660.880 主主营业务务税金及及附加45.288主营业务利利润-5,3338.116减：营业费费用422,

35、0095.19 管管理费用用1,7255,1335.884 财财务费用用-19,4407.00营业利润-2,1333,1162.19利润总额-2,1994,2217.36减：所得税税0.00净利润-2,1994,2217.36 L公司20004年年度财务务状况和和主要财财务指标标单位：万元元项 目2004年年度资产总额9,8233.700负债总额43.122净资产总额额9,7800.588销售毛利率率-2.833%净资产收益益率-2.244%尽管L公司司目前的的财务状状况不佳佳，但公公司处于于一个发发展前景景光明的的产业中中，随着着产业政政策的明明朗化，公公司前期期的市场场开拓工工作将使使公司

36、具具有一定定的先发发优势，公公司的经经营收入入也将会会出现较较大的增增长。 四、企业未未来情况况预测（一） 主主营业务务收入预预测L公司的产产品和服服务涉及及以下平平台：AA方案的的地面数数字电视视业务、酒酒店视频频点播系系统（HHVODD）、AA方案的的移动交交互平台台、L公公司数据据广播系系统、地地面数字字电视路路测系统统、广告告制作发发布业务务。1、A方案案的地面面数字电电视业务务L公司形成成了一套套完整的的基于AA方案的的地面数数字电视视系统的的解决方方案，并并能为客客户提供供相关的的软硬件件产品及及系统集集成。公公司目前前已在aa、b、cc三地等等地完成成了工程程施工，并并且成功功开

37、播，在在A方案案的地面面数字电电视全系系统施工工建设方方面积累累了一定定经验。目前L公司司在基于于A方案案的产品品的用户户先从其其参股的的各地移移动传媒媒公司开开始，根根据其与与当地广广电部门门签订的的合营协协议，在在同等条条件下，优优先选用用由L公公司提供供的数字字电视工工程整体体方案，即即相应的的数字电电视设备备及软件件系统集集成服务务。因此此，在下下列假设设条件下下：即LL公司提提供全套套数字电电视解决决方案，相相应的软软硬件系系统集成成都由LL公司总总包负责责，相应应的工程程、销售售总收入入全部计计入L公公司，220055年对其其成立的的7家移移动传媒媒公司进进行供货货，20006年年

38、除原77家外再再增加其其按商业业计划书书所列最最晚于220055年底成成立的66家传媒媒公司进进行数字字化电视视设备供供货，按按20007220100年分别别进行预预测。至评估基准准日纳入入本评估估报告所所列范围围的各地地已成立立的移动动传媒公公司和拟拟成立的的移动传传媒公司司如下表表：序号成立情况名称L公司参股股比例1已成立JX移动传传媒有限限公司30%2已成立CS移动传传媒有限限公司20%3已成立GZ移动传传媒有限限公司75%4已成立GY移动传传媒有限限公司40%5已成立WX移动传传媒有限限公司14%6已成立WH移动传传媒有限限公司20%7拟成立MAS移动动传媒有有限公司司（暂定定名）20

39、%8拟成立YL移动传传媒有限限公司（暂暂定名）30%9拟成立SX移动传传媒有限限公司20%10拟成立ZJ移动传传媒有限限公司40%11拟成立HS移动传传媒有限限公司（暂暂定名）20%12拟成立SD移动传传媒有限限公司（暂暂定名）33%13拟成立YT移动传传媒有限限公司（暂暂定名）49%其中：序号号1-66号的移移动传媒媒公司已已正式成成立，其其余7家家仍处于于谈判签签约、设设立公司司的不同同阶段，尚尚未最终终工商登登记注册册成立。但但根据公公司商业业计划书书的进度度，最晚晚不迟于于20005年年年底成立立，即最最晚20006年年就要正正式采购购设备，准准备开播播。由于A方案案的地面面数字电电视

40、硬件件设备分分别有发发射、传传输、接接收、系系统集成成等几个个环节，故故评估分分别对22005520010年年的各环环节的硬硬件设备备的可能能需求量量进行预预测，再再乘以预预计销售售价格。随随着地面面数字电电视国家家标准的的出台，各各地电视视台的建建设大规规模展开开，预计计L公司司能占据据一定的的市场份份额，向向非参股股的地方方电视台台提供AA方案的的软硬件件及系统统集成。预预计20008年年、20009年年、20010年年分别能能向3、55、100个地方方电视台台提供数数字电视视设备，两两部分相相加得到到A方案案地面数数字电视视业务的的预测营营业收入入。L公司A方方案的地地面数字字电视业业务

41、营业业收入预预测如下下：JX移动传传媒有限限公司单位：千元元2005年年2006年年2007年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备数字发射机机、激励励器、集集成发射射天馈线线21,0000.0002,0000.0004900.0003,6000.0006900.0005,4000.000传输环节设设备单频网适配配器、GGPS接接收机、光光发射机机、光接接收机、MMPEGG-2编编码器、复复用器2500.0001,0000.0004450.0001,8000.0006450.0002,7000.000接收环节设设备公交车DMMB-TT机顶盒盒、显示示器、天天线、辅辅件3008.1

42、82,4544.0005007.363,6811.0005007.363,6811.000出租车DMMB-TT机顶盒盒、显示示器、天天线、辅辅件5002.501,2500.0005002.251,1255.0005002.251,1255.000系统集成服服务系统解决方方案、工工程建设设和维护护307.004588.006858.0062008年年2009年年2010年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备数字发射机机、激励励器、集集成发射射天馈线线10810.0008,1000.00010810.0008,1000.0005810.0004,0500.000传输环节设设备单频网

43、适配配器、GGPS接接收机、光光发射机机、光接接收机、MMPEGG-2编编码器、复复用器10405.0004,0500.00010405.0004,0500.0005405.0002,0255.000接收环节设设备公交车DMMB-TT机顶盒盒、显示示器、天天线、辅辅件5006.633,3122.9005006.633,3122.9005006.633,3122.900出租车DMMB-TT机顶盒盒、显示示器、天天线、辅辅件1,00002.032,0255.0001,00002.032,0255.0005002.031,0122.500系统集成服服务系统解决方方案、工工程建设设和维护护1,2688

44、.3881,2688.388650.775CS移动传传媒有限限公司单位：千元元2005年年2006年年2007年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备第一年换激激励器3200.000600.0003900.0002,7000.0003900.0002,7000.000传输环节设设备第一年换单单频网适适配器1100.000100.0003450.0001,3500.0003450.0001,3500.000接收环节设设备公交车5008.184,0900.0005007.363,6811.0005007.363,6811.000出租车5002.501,2500.0005002.251

45、,1255.0008002.251,8000.000系统集成服服务123.440453.006459.8812008年年2009年年2010年年数量单价金额数量单价金额共安装当地共有车车辆发射环节设设备第一年换激激励器1810.000810.0001810.000810.000传输环节设设备第一年换单单频网适适配器1405.000405.0001405.000405.000接收环节设设备公交车5006.633,3122.9005006.633,3122.9002,50002,2722出租车1,00002.032,0255.0001,00002.032,0255.0003,80006,0000系

46、统集成服服务174.888174.888GY移动传传媒有限限公司单位：千元元2005年年2006年年2007年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备21,0000.0002,0000.0002900.0001,8000.0002900.0001,8000.000传输环节设设备2500.000700.0002450.000900.0002450.000900.000接收环节设设备公交车3008.182,4544.0005007.363,6811.0003007.362,2088.600出租车2002.50500.0002002.25450.0003002.25675.000系统集成

47、服服务299.554311.331298.8842008年年2009年年2010年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备2810.0001,6200.0001810.000810.000传输环节设设备2405.000810.0001405.000405.000接收环节设设备公交车3006.631,9877.7442006.631,3255.166出租车5002.031,0122.5005002.031,0122.500系统集成服服务273.000144.888GZ移动传传媒有限限公司单位：千元元2005年年2006年年2007年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备

48、21,0000.0002,0000.0003900.0002,7000.0003900.0002,7000.000传输环节设设备2500.000700.0003450.0001,3500.0003450.0001,3500.000接收环节设设备村村通10,00001.0010,0000.00020,00001.0020,0000.00020,00000.9018,0000.000公交车出租车系统集成服服务1,2700.000405.000405.0002008年年2009年年2010年年数量单价金额数量单价金额数量单价金额发射环节设设备2810.0001,6200.0001810.000810

49、.000传输环节设设备2405.000810.0001405.000405.000接收环节设设备村村通20,00000.9018,0000.00030,00000.8124,3000.000公交车出租车-系统集成服服务243.000121.550其他移动传传媒有限限公司单位：千元元2005年年2006年年2007年年数量金额数量金额数量金额MAS移动动传媒有有限公司司发射装备按按1套、第第一年装装公交车车3000台、出出租车2200台台4,9533.544第二年装公公交车5500台台、出租租车3000台4,3555.000第三年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000WH

50、移动传传媒有限限公司发射装备按按1套、第第一年装装公交车车3000台、出出租车2200台台4,9533.544第二年装公公交车5500台台、出租租车3000台4,3555.000第三年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000WX移动传传媒有限限公司发射装备按按1套、第第一年装装公交车车3000台、出出租车2200台台4,9533.544第二年装公公交车7700台台、出租租车3000台5,8277.000第三年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000YL移动传传媒有限限公司第二年发射射装备按按1套，装装公交车车3000台、出出租车3300台台4,233

51、3.000第三年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000SX移动传传媒有限限公司发射装备44套、第第二年装装公交车车5000台、出出租车5500台台10,7994.006发射装备66套、第第三年装装公交车车5000台、出出租车5500台台13,7664.006GZ移动传传媒有限限公司第二年装公公交车110000台、出出租车110000台9,6100.000第三年装公公交车110000台、出出租车110000台9,6100.000HS移动传传媒有限限公司第二年发射射装备按按1套，装装公交车车5000台、出出租车3300台台5，7055.000第三年装公公交车3300台台、出

52、租租车3000台2,8833.000SD移动传传媒有限限公司发射装备44套、第第二年装装公交车车5000台、出出租车5500台台10,7994.006发射装备66套、第第三年装装公交车车5000台、出出租车5500台台13,7664.006YT移动传传媒有限限公司第二年发射射装备按按1套，装装公交车车5000台、出出租车5500台台6，1555.000第三年装公公交车5500台台、出租租车5000台4,8066.000其他可能供供货电视视台2008年年2009年年2010年年数量金额数量金额数量金额MAS移动动传媒有有限公司司第四年装出出租车3300台台609.000第五年装出出租车3300台

53、台609.000WH移动传传媒有限限公司第四年装出出租车3300台台609.000第五年装出出租车3300台台609.000WX移动传传媒有限限公司第四年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000第五年装公公交车3300台台、出租租车3000台2,8833.000YL移动传传媒有限限公司第四年装出出租车3300台台609.000第五年装出出租车3300台台609.000SX移动传传媒有限限公司发射装备110套、第第四年装装公交车车5000台出租租车10000台台18,7556.228发射装备110套、第第五年装装公交车车5000台出租租车10000台台18,7556.228

54、发射装备55套、第第六年装装公交车车5000台出租租车5000台11,0551.115GZ移动传传媒有限限公司第四年装公公交车110000台、出出租车110000台9,6100.000第五年装公公交车110000台、出出租车110000台9,6100.000第六年装公公交车110000台、出出租车110000台9,6100.000HS移动传传媒有限限公司第四年装出出租车3300台台609.000第五年装出出租车3300台台609.000SD移动传传媒有限限公司发射装备110套、第第四年装装公交车车5000台出租租车10000台台18,7556.228发射装备110套、第第五年装装公交车车500

55、0台出租租车10000台台18,7556.228发射装备55套、第第六年装装公交车车5000台出租租车10000台台11,4112.990YT移动传传媒有限限公司第四年装公公交车5500台台、出租租车5000台4,8066.000第五年装公公交车5500台台、出租租车5000台4,8066.000其他可能供供货电视视台318,0000.000538,6440.0001083,0440.0002、L公司司酒店视视频点播播系统（HHVODD）L公司开发发的酒店店视频点点播系统统（HVVOD）基基于有线线电视网网络，可可以同时时接收数数字信号号和模拟拟信号。目目前L公公司主要要通过和和C公司司进行合

56、合作，由由L公司司提供HHVODD相关软软硬件及及安装服服务，在在C公司司的签约约酒店安安装。CC公司定定购了2200套套，但未未有具体体的交货货时间表表。订货货合同中中写明：2000套订购购完成以以后，LL公司将将把软件件代码和和机顶盒盒生产技技术转让让给C公公司，由由后者自自行生产产。2005年年1月，已已在S酒酒店先行行安装了了20台台HVOOD机顶顶盒进行行试验。预预测HVVOD收收入以CC公司的的2000套订货货量为基基础，预预计六年年的销售售如下：（1）销售售数量2005年年2006年年2007年年2008年年2009年年2010年年VOD前端端硬件(包括FFSK有有线电视视回传解

57、解调器,视频服服务器,QAMM调制器器）31030505060前端软件31030505060机顶盒12004000120000200000200000240000系统集成费费（2）营业业收入单位：千元元2005年年2006年年2007年年2008年年2009年年2010年年VOD前端端硬件(包括FFSK有有线电视视回传解解调器,视频服服务器,QAMM调制器器）480.0001,6000.0004,3200.0007,2000.0006,4800.0006,9988.400前端软件240.000800.0002,1600.0003,6000.0003,6000.0003,8888.000机顶盒9

58、60.0003,2000.0008,6400.00014,4000.00014,4000.00015,5552.000系统集成费费24.00080.000216.000360.000324.000349.992营业收入合合计1,7044.0005,6800.00015,3336.00025,5660.00024,8004.00026,7888.3323、 L公公司A方方案的移移动交互互系统（LLMISS）本次评估未未对LMMIS的的营业收收入进行行预测，主主要源于于以下几几点：LMIS虽虽然体现现了三网网合一的的概念，但但从技术术角度看看，多个个技术平平台要实实现严丝丝合缝的的互连互互通，还还

59、有很多多工作要要做。公司目前的的LMIIS平台台还处于于开发测测试阶段段，只是是实验室室产品，目目前进入入产业化化还不成成熟。LMIS业业务涉及及电信增增值业务务，因此此未来政政策制定定，广电电、电信信利益如如何划分分前景均均不明朗朗。4、 L公公司数据据广播系系统本次评估未未对L公公司数据据广播系系统的营营业收入入进行预预测，主主要源于于以下几几点：该系统为农农村远程程教育的的多节目目管理建建立一个个资源播播控平台台，是一一种资源源管理软软件。市场上相应应的软件件已有，如如上广电电和中国国农业大大学合作作开发的的播控系系统等，也也能解决决大容量量节目管管理问题题。L公司的数数据广播播系统目目

60、前已经经取得的的实验是是在2台台播发机机共644个频道道的情况况做的，为为了能更更确保系系统的稳稳定性，还还需要提提高测试试的规模模，并在在热冗余余性方面面做研究究，因此此公司目目前这一一软件还还处于测测试完善善阶段。5、 L公公司数字字电视路路测系统统路测系统主主要为AA方案工工程施工工和日后后运营维维护配套套使用的的，公司司拟将该该系统作作为独立立的软件件单独向向用户收收费，预预计每套套收费88万元，根根据公司司提供AA方案的的用户规规模，预预计今后后六年路路测系统统的销售售收入如如下：单位：千元元2005年年2006年年2007年年2008年年2009年年2010年年销售数量510202