农林牧渔行业年度报告：看好养殖周期上行关注种子政策催化

殖栏和补栏节奏，使得生猪价格波动幅度变大，补栏领先；温氏股份：成本端持续优化，猪鸡优秀。更新量，预始上涨，预计最早2023H2商品鸡供给发展，自有种源。年全球主粮价格依旧维持高位。从国内情况来看，我国玉米库存近年来持续下降，未来养殖端存栏的增长持续拉动玉米的需求，预计国内玉米价格维持高位震荡，，转基因种子凭借有效提升农民每亩收益的业化有望提升我国种子行业门槛，从而提升行业中国种子集团等公司已经获得转基因玉北农：多年布局转基因性转，拥有最多的安全证书。风险提示政策落地不及预期。有理管金基商招供仅告报此声明1敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 4 R 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4图表1：2022年以来生猪价格走势图表2：生猪养殖利润变化(元/头)出售毛利出售毛利:仔猪(右轴)养殖利润:自繁自养生猪润:外购仔猪2550-1,000.00情政策优化，养殖户在春节前销售生猪意愿较强，大量肥猪出栏使得供给端出现踩踏。图表3：猪肉终端消费价格坚挺图表4：生猪出栏均重处在高位(公斤)/公斤)20182019202020211/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1403082006420敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5图表5：猪肉价格有季节性趋势(元/公斤)图表6：年末屠宰量有望好转(头)2007-2021年(均价：左轴)2022年(均价：右轴)12345678910111230252050000450000400000000000500000000000000研究所份20142015201620172018201920202021202214-1814-18环比1.76%200%340%53%6.76%77%8912%9%局，国金证券研究所月份价格(元/公斤)2006/7-2008/32006/7-2010/6(20个月)2010/7-2011/92010/7-2014/42014/5-2016/62014/5-2018/5 (25个月)2018/6-2020/82018/6-2022/4 4-2010/617.452011/9-2014/419.92(31个月)6-2018/521.2 2021/1-2022/440.9808足，敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明62018-012018-0322018-012018-032018-052018-072018-092019-012019-032019-052019-072019-092020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-09猪的积极性较弱。月份能繁母猪存栏量环比仅仅增长0.4%，养殖端补充产能环比缩窄。除了对后市行情的年，全年生猪均价值得期待。图表9：仔猪和二元母猪价格涨幅较小(元/公斤)图表10：猪饲料价格持续上涨(元/公斤)仔猪价格二元母猪价格生猪价格.50806040200.002.00,500,0000005000环比(%).00%2.00%部，国金证券研究所来，我年的16.36%，根据规模场出栏计划来看，未来我国生猪养殖行业集中度会持续提升，规敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7200720082009201020112012201320142015201620172018201920208.00%6200720082009201020112012201320142015201620172018201920208.00%6.00%4.00%2.00%年出栏500头以下年出栏500-10000头年出栏10000头以上20182019202020212022H1图表14：规模企业出栏量统计(万头)2016201720182019202020212022E2023E26.30200温氏股份1712.741894.412229.721861.65954.551321.74180026006757.811850正邦科技226.45342.25553.99578.41955.971492.67600800.69天康生物30.9232.3365.1784.28134.5160.33220450250-300唐人神21.5754.468.183.93102.44154.232003500.780600天邦食品58.01101.42216.97243.94307.78428500600金金新农告，国金证券研究所的2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3 1188 85 30告，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明82021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%金新农%%%企业存在较强的盈利确定性。公司完全成本1/291/240/309/190/280/180/280/28告，国金证券研究所数据新西兰 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6LZZZ80%60%40%20%0%2019202020212022M1-1080%60%40%20%0%AA+科宝哈伯德利丰罗斯308圣泽90120212022年1-102021Z0ZZ年以来，受到高致病性禽流感持续蔓延、国际航班数量减少等因素的影响，我国自V围仍续。Z0L6年我国生猪产能大幅削减叠加居民饮食习惯和结构的改变使得肉鸡需求提振，我国敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021图表22：我国祖代鸡更新量0605040302002016年2017年2018年2019年2020年2021年40%30%20%0%80604020000%.00%0.00%0.00%202020212022252050123456789101112敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明11图表25：我国在产祖代鸡数量(万套)图表26：我国后备祖代鸡数量(万套)500201720182019202020212022147101316192225283134374043464952100806040200201720182019202020212022147101316192225283134374043464952通过母代鸡苗依旧处在历史高位，截至第47周(11.21-11.27)我国后备父母代鸡存栏为图表27：我国在产父母代鸡苗(万套)图表28：我国后备父母代鸡苗(万套)220020002017201820192020202120221471013161922252831343740434649528006004002000201720182019202020212022147101316192225283134374043464952在较强预期，后市预期向好促使父母代鸡苗价格有所提振，截至第47周(11.21-11.27)敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明12图表29：父母代鸡苗价格(元/套)图表30：商品代鸡苗价格(元/套)8060402002017201820192020202120221471013161922252831343740434649524.000201720182019202020212022147101316192225283134374043464952图表31：白羽肉鸡主产区平均价(元/公斤)图表32：各环节利润(元/羽)854200下，多个粮食主产国粮食产量下滑，A敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明13涨高位震荡。CBOT球主要粮食库销比CBOT玉米800600400200CBOT小麦CBOT大豆大豆玉米小麦45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%全球粮食供需平衡表E261.8.73.5917758135.65.02.84.591%617.7518.530616.76767E340.472.21.08.78.851.018.01123409%2.10%%%.62210.36-19.916.0414.889E9981147325期末库存841973473敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明14全球粮食供需平衡表79%17.0369.13%0579%17.0369.13%0517.31%15.62.11%.9E8.428.552.940.954.927.348.82.32.05.27.12.08.98.97.34.447431.617.498.093.692.284.593.79.48.78.91.23.58.34.25.25.9.43939276%%%%消费缺口-1.065612.6412.7538432015年我国进行供给侧改革，开始调减玉米种植面积，2016年玉米临储政策取消后，玉米种植面积下滑导致玉米种子需求持续走弱，我国玉米种子进入去库存周期。与此同时，米种子库存量不断降低，2021年库消比已达到近几年最低。2021年我国杂交玉米种子有效库存仅为4.77亿公斤，根据2021年可供种粮和需种量计算，预计2022年种子有效库存存的充分消化，玉米种子由去库存阶段转换到供需相对平衡阶段，叠加来年玉米需求提振，玉米种子景气度有望延续。图表36：我国玉米制种和播种面积图表37：玉米种子供需情况(亿公斤)5004003002000000400000002000000000201320142015201620172018201920202021升有助于玉米种子景气度维持。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明15图表38：玉米小麦价格倒挂图表39：我国饲用玉米消费量(百万吨)005000小麦(元/吨)玉米(元/吨)25020000持图表40：制种成本上涨(元/亩)图表41：主要企业预收款情况(亿元)0045000025005002020202120222020202130252050隆平高科登海种业荃银高科2017201820192020202120172018201920202021植面积前五大国家分别为美国(7150万公顷)、巴西(5280万公顷)、阿根廷(2400万公顷)、加拿大(1250万公顷)和印度(1190万公顷)；转基因作物在前五大国家转基因作物应敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明16美国巴西阿根廷加拿大印度美国巴西阿根廷加拿大印度面积(百万公顷)利用率2502005002502005000%807060504030200%)98%96%94%92%90%88%86%84%/公顷)年的5.44%下降至2020年的5.04%，玉米种子费用并没有跟随种植成本的提升而明显上涨。使用后化药成本降低使得农民在种子端投入增加，种子成本占比由1996的7.5%提升至敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明17200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202060504030200种子费(元)种子占比农药费(元)农药占比将率2023E2024E2025E2026E2027E2028E玉米种植面积(亿亩)6.5玉米种子价格(元/公斤)65价率%%%%%%转基因种子价格(元/亩)97.5率(亿元)%%19.65049.00转基因种子增收量(亿元)6.55.31元)12.7795性状公司收入(亿元)2.29.7905种子公司+性状公司利润空间(亿元)4.47.800.601.6056种子公司销售利润(亿元)2.87.0174研究所销转基因种子最快有望在明年实现商业化销售。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明18文件/事件主要内容《2020年农业转基因生物监管工作方案》今年将严厉打击非法研究、试验、制种、经营、种植、加工和进口农业转基因生物等行为，加大监督检查强度、增加抽样检测密度、提高违规查处力度等。此次方案的下发，说明2020年国家对转基因生物的管控将进一步加强。决好种子和耕地问题”，强调质资源保护《种业振兴行动方案》《中华人民共和国种子法(修正草案)》准(2021年修订)》差异位点数指标3.提高抗病性指标。此次修订提高了稻和玉米的品种审定门槛，《农业农村部关于修改部分种业规章的决定》和《农业农村部关于修改(农业转基因生物安全评价管理办法)的决定》物品种审定办法》、《农作物种子生产经营管4个法规对生物技术研发、植物新品种培育、新品种审定、生产经《关于保护种业知识产权打击假的指导意见》《关于保护种业知识产权打击假的指导意见》2022年3月《2022—2023年全国种业监管执保护种业知识产权，建立品种“身份证”。以完善种业知识产权保护法律法规和技文件/事件主要内容品种审定标准(试行)》、《国家级转基因玉米品种审定标准(试行)》推动《植物新品》修订种(EDV)制度实施步骤和办法作出规定。二是扩大保护范围及保护环节。三是延队伍。网，农业农村部，国金证券研究所可能会加快。种业知识产权保护政策的完善将提升行业的技术壁垒，风险提示敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明