2022年咨询工程师《分析与评价》章节讲义9

2022年咨询工程师《分析与评价》章节讲义9第九章 财务分析判断工程财务可行性，是投融资决策的重要依据。介绍财务分析的内容、原那么、财务效益与费用的估算以及财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力分析方法等。考情分析单项选择多项选择分值占比2022年741511.5%2022年741511.5%2022年741511.5%2022年731310%2022年731310%2022年731310%2022年731310%最重要的章节，要牢固掌握，不留疑问；考题中涉及了许多计算题，复习时不仅要理解其方法，要把公式背下来，更重要的是会实际的运用。熟练掌握财务分析步骤，牢记公式，为案例考核打实根底。大纲要求：财务分析的根本原那么、作用、内容和程序财务分析的价格体系选用财务效益与费用估算财务盈利能力分析偿债能力分析和财务生存能力分析非经营性工程财务分析主要考点：财务分析的作用、内容、程序和根本原那么财务分析的价格体系财务效益与费用的估算财务盈利能力分析偿债能力分析和财务生存能力分析非经营性工程财务分析第一节 概述〔08/09/11年一、财务分析的含义依据：现行会计规定、税收法规和价格体系；分析内容：通过财务效益与费用的预测，编制财务报表，计算评价指标，进行财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。目标：据以判断工程的财务可行性。二、财务分析的作用〔5个〕工程决策分析与评价的重要组成局部：时机研究报告、工程建议书、初步可行性研究报告、可行性研究报告的重要组成局部。重要的决策依据：核准时，可作为工程社会和经济影响大小的估算根底。在工程或方案经济比选中起着重要作用：工程决策分析与评价的精髓是方案比选。财务分析能配合投资各方谈判，促进平等合作〔新〕财务分析中的财务生存能力分析对工程，尤其是非经营性工程的财务可持续性的考察起着重要作用.注意：工程决策分析与评价的精髓是方案比选三、财务分析的内容选择分析方法：根据工程性质和融资方式选择识别财务效益与费用范围〔新〕测定根底数据，估算财务效益与费用析和财务生存能力分析财务分析后，还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。财务分析内容随工程性质和目标有所不同。四、财务分析的步骤及各局部关系图与其他章节的关系：投资估算和融资方案是财务分析的根底，三者互有交叉财务分析步骤表达方案本身设计的合理性，用于投资决策及方案比选。考察工程是否根本可行，并值得去融资。融资后分析，是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终出资的依据。五、财务分析的根本原那么〔4〕1.费用与效益计算范围的一致性费用与效益识别的有无比照原那么：根本原那么“有无比照〞的差额局部，即增量效益和费用才算由工程产生的。不仅适用于改、扩建与技术改造工程，也适用于新建工程。动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原那么根底数据确定的稳妥原那么：财务分析结果的准确性取决于根底数据的可靠性【2022年考题·单项选择题】以下关于建设工程财务分析的说法，正确的选项是〔 〕。A.工程决策分析与评价的精髓是财务分析B.投资估算和融资方案是财务分析的根底融资前分析的根底数据包括建设投资、营业收入和建设期利息等为保持费用与效益计算口径一致，当费用被高估时，效益也应适当高估『正确答案』B选项AC当降低，选项D错误。第二节 财务分析的价格体系〔08－13年单、多，计算题〕一、财务分析涉及的各种价格体系〔一〕影响价格变动的因素一是相对价格变动因素〔商品间的价格比例关系〕：供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等引起的；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等使供求均衡价格发生变化引起的。〔用货币单位表示的〔通货膨胀或通货紧缩〕〔二〕财务分析涉及的三种价格及其关系基价—固定价格体系：以基年价格水平表示，不考虑其后价格变动的价格。一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。是确定工程涉及的各种货物预测价格的根底，也是估算建设投资的根底。时价由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。三种价格的关系A20221002022，物价总水平上涨3%。那么：货物A，2022＝100×〔1＋2%〕＝102货物A，2022＝102/〔1＋3%〕＝99.03设基价为涨率为ri。基价与时价之间：时价与实价之间：实价上涨率：如果所有货物间的相对价格保持不变，那么实价上涨率为零，实价等于基价，即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。【2022·2022150/20222022156%202220224%3.5%2022〔〕元/件。A.132.45B.169.87C.182.85D.196.82『正确答案』B『答案解析』此题考查的是财务分析涉及的三种价格及其关系。150〔1＋15%〕〔1＋6%〕/[〔1＋4%〕〔1＋3.5%〕]＝169.87元/件。二、财务分析的取价原那么〔08－13年〕〔一〕财务分析应采用预测价格在选定的基年价格根底上测算，一般选评价当年为基年。〔二〕现金流量分析原那么上应采用实价体系采用实价计算净现值和内部收益率，排除通货膨胀因素的影响，相对真实地反映投资的盈利能力。〔三〕偿债能力分析和财务生存能力分析原那么上应采用时价体系用时价编制利润和利润分配表、财务方案现金流量表及资产负债表，有利于描述各年当时的财务状况，相对合理地进行偿债能力分析和财务生存能力分析。满足实际投资的需要、融资的需要、还款的需要。〔四〕对财务分析采用价格体系的简化一般在建设期间运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一套价格运营期内，可以采用固定价格或实价当有要求或通货膨胀严重时，偿债能力分析和生存能力分析要采用时价体系。第三节 财务效益与费用的估算工程运营期内企业因工程所获得的收入及为工程所付的支出。补贴收入也应计入财务效益。一、工程计算期的分析确定工程计算期是指对工程进行经济评价应延续的年限，包括建设期和运营期。建设期〔09〕评价用的建设期：从工程资金正式投入起到工程建成投产为止所需要的时间。工程进度方案中的建设工期：工程从现场破土开工起到工程建成投产止所需要的时间。对于新设法人工程，两者起点有差异，前者可能大于或等于后者运营期：对于中外合资工程，按与合资运营年限孰短的原那么确定.应根据行业特点、主要装置〔或设备〕的经济寿命期〔含主要产出物所处生命周期、主要装置综合折旧年限〕等因素确定。二、营业收入〔11年多、12年单〕是指销售产品或提供效劳所取得的收入，是工程财务效益的主要局部。〔同时完成流转税金的估算〕估算假定：当年产品当年全部销售估算的具体要求：合理确定运营负荷一是经验设定法。结合该工程的实际情况，粗估各年的运营负荷，以设计能力的百表示。二是营销方案法。合理确定产品或效劳的价格：应遵循前述稳妥原那么多种产品分别估算或合理折算编制营业收入估算表三、补贴收入工程运营期内得到的各种财政性补贴可作为财务效益核算，记作补贴收入。包括退还的增值税、国家定额补贴和属于国家财政扶持领域的其他形式补助。在财务分析中，作为效益核算的往往是与收益相关的政府补助，主要用于补偿工程建成以后期间的相关费用或损失。非经营性工程，往往需要推算所需的政府补助。四、本钱与费用〔08－14年〕〔一〕本钱与费用的概念费用：企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。产品本钱、劳务本钱：企业为生产产品、提供劳务等发生的费用可归属于；其他符合费用确认要求的支出，应当直接作为当期损益列入利润表〔主要有管理费用、财务费用和营业费用〕。财务分析中：总本钱费用，包括管理费用、财务费用和营业费用与生产本钱。〔二〕本钱与费用的种类按计算范围分为单位产品本钱和总本钱费用；按本钱与产量关系分为固定本钱和可变本钱；按会计核算的要求有生产本钱〔或称制造本钱〕和期间费用；按财务分析的特定要求有经营本钱。〔三〕本钱与费用估算要求遵循《企业会计准那么》和《企业会计制度》规定的核算方法，同时遵循有关税法中准予在所得税前列支科目的规定。矛盾时，按从税的原那么处理。结合运营负荷，分年确定各种投入的数量，注意本钱费用与收入的计算口径相对一致。合理确定各项投入的价格，与产出价格体系一致。各项费用划分清楚，防止重复计算或低估漏算。行业性很强，注意根据工程具体情况增减构成科目或改变名称。〔四〕总本钱费用的估算1.总本钱费用构成和计算式生产本钱加期间费用法总本钱费用＝生产本钱＋期间费用生产本钱＝直接材料费＋直接燃料和动力费＋直接工资或薪酬＋其他直接支出＋制造费用期间费用＝管理费用＋财务费用＋营业费用评价中财务费用一般只考虑利息支出，那么：期间费用＝管理费用＋利息支出＋营业费用生产要素估算法总本钱费用＝外购原材料、燃料及动力费＋工资或薪酬＋折旧费＋摊销费＋修理费＋利息支出＋其他费用其他费用＝制造费用＋管理费用＋营业费用－〔以上三项中所含的工资或薪酬、折旧费、摊销费、修理费〕两种方法比照：生产本钱加期间费用法需要先分别估算各种产品的生产本钱。2.总本钱费用各分项的估算要点外购原材料、燃料及动力费：年耗用量、选定预测价格〔到厂价〕、适用的增值税税率。工资或薪酬：8分情况处理：生产产品、提供劳务负担的，计入产品本钱；其他计入当期损益。评价中公式里的职工薪酬是指工程全部定员的职工薪酬。确定时考虑的因素：①工程地点；②原企业工资水平；③行业特点；④平均工资或分档工资。1〕固定资产原值：按照生产要素估算法估算时，在折旧计算中需要的是工程全部固定资产原值。固定资产原值＝工程费用＋固定资产其他费用＋预备费＋建设期利息－可抵扣固定资产进项税工程费用＝建筑工程费＋设备购置费＋安装工程费固定资产其他费用＝工程建设其他费用中应计入固定资产原值的局部，即除了按规定可计入无形资产和其他资产之外的工程建设其他费用。或者：固定资产原值＝工程总投资－流动资金－无形资产－其他资产－固定资产进项税固定资产原值＝建设投资－无形资产－其他资产＋建设期利息－固定资产进项税见以以以以下列图标示固定资产折旧：固定资产在使用过程中的价值损耗，通过提取折旧的方式补偿。财务分析中，折旧费通常按年计列。符合税法的折旧费允许在所得税前列支。折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定。折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内由企业自行确定，或按行业规定。3〕折旧方法直线法：年限平均法、工作量法加速折旧法：双倍余额递减法、年数总和法，对技术进步，产品更新换代快，或常年处于强震动、高腐蚀状态的固定资产①年限平均法年折旧额＝固定资产原值×年折旧率②工作量法年折旧额＝单位里程折旧额×年行驶里程按工作小时计算折旧：年折旧额＝每工作小时折旧额×年工作小时③双倍余额递减法年折旧额＝年初固定资产净值×年折旧率年初固定资产净值＝固定资产原值－以前各年累计折旧注：应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。④年数总和法也可理解成：年折旧额＝〔固定资产原值－预计净残值〕×年折旧率5＝1＋2＋3＋4＋5＝15年序数的倒序数：5、4、3、2、1各年折旧率＝【202220000310%，假设采用双倍余额递减法折旧，那么第3年的年折旧额约为〔 〕元。A.2333B.4444C.6000D.6667『正确答案』A＝2/3＝66.671＝20000×66.67%＝133342、3年折旧额＝〔20000－13334－2000〕/2＝2333元。【20228000〔50080020015010002000300分析中，其净残值应为〔〕万元。A.279B.288C.294D.303『正确答案』B『答案解析』预备费通常计入固定资产原值。可抵扣固定资产进项税额不得计入固定资产原值。净残值＝〔8000＋800－500＋1000＋300〕×3%＝288。⑤几种方法的比较无论哪种方法，只要年限相同、净残值率相同，总折旧额是相同的名称年折旧率年折旧额计算基数其他年限平均法相等相等固定资产原值折旧率与净残值有关双倍余额递减法相等逐年变小年初固定资产净值最后两年扣除净残值后平均年数总和法逐渐变小逐年变小固定资产原值减预计净残值固定资产修理费按修理范围大小和修理时间间隔的长短分为大修理和中小修理。修理费＝〔扣除所含的建设期利息〔考虑行业和项目特点〕【2022·8000500800200150100020003003%，那么在工程财务分析中，年修理费应为〔〕万元。A.279B.288C.294D.303『正确答案』A＝不含建设期利息的固定资产原值×3%＝〔8000500800万元＋1000万元〕×3%＝279万元。无形资产摊销费无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入本钱，不计残值。法律和合同规定了法定有效期限或者受益年限的，摊销年限从其规定。其他资产摊销费是指除固定资产、无形资产和流动资产之外的其他资产。建设投资中的生产准备费、办公和生活家具购置费等开办费性质的费用直接形成其他资产。其他资产摊销采用年限平均法，不计残值，其摊销年限应注意符合税法的要求。其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用。1〕其他制造费用：制造费用是为生产产品和提供劳务而发生的各项间接费用。其他制造费用＝制造费用中扣除工资或薪酬、折旧费、修理费后的其余局部。估算方法：按固定资产原值〔扣除所含的建设期利息〕的百估算；按人员定额估算。2〕其他管理费用管理费用是企业行政管理部门为组织和管理企业生产经营活动所发生的费用。其他管理费用＝管理费用中扣除工资或薪酬、折旧费、摊销费、修理费以后的其余局部估算方法：取工资或薪酬总额的倍数或按人员定额假设管理费用中的技术使用费、研究开发费和土地使用税等数额较大，可单独核算后并入其他管理费用，或另外列项计入总本钱费用。〔平安生产费用也是〕其他营业费用营业费用是销售商品过程中发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，还包括委托代销费用。其他营业费用＝营业费用中扣除工资或薪酬、折旧费和修理费后的其余局部。估算方法：按营业收入的百估算。利息支出工程决策分析与评价中，财务费用一般只考虑利息支出：长期借款利息〔即建设投资借款在投产后需支付的利息〕用于流动资金的借款利息短期借款利息1〕指建设期间借款余额〔含未支付的建设期利息〕应在运营期支付的利息。两种通行的还本付息方法：等额还本付息方式；等额还本、利息照付方式。①等额还本付息方式〔相当于现值P求年值A〕：每年还本付息的总额相同，归还的本金逐年增多，支付的利息逐年减少。A—每年还本付息额〔等额年金〕Ic—还款起始年年初的借款余额〔含未支付的建设期利息〕i—年利率n—预定的还款期。每年支付利息＝年初借款余额×年利率每年归还本金＝A－每年支付利息年初借款余额＝Ic－本年以前各年归还的本金累计②等额还本、利息照付方式：每年等额还本，支付利息逐年减少。【2022年考题·单项选择题】某工程还款年年初的借款余额为10000万元，年利率为6%，预定的还款期限为8年，假设分别按等额还本付息方式以及等额还本、利息照付方式计算，那么从第2年支付的利息来看，〔 〕A.等额还本付息方式较高B.前者是后者的两倍等额还本、利息照付方式较高两者相等『正确答案』A『答案解析』比较第1年归还的本金大小等额还本付息：A＝10000×〔A/P,6%,8〕＝10000×0.16104＝1610.4万元第1年归还本金＝1610.4－10000×6%＝1010.4万元等额还本、利息照付：第1年归还本金＝10000/8＝1250万元，那么，前者第2年支付的利息多。2〕流动资金借款利息财务分析中设定年终归还、下年初再借的方式，按一年期利率计息；对流动资金的借款归还一般设定在计算期最后一年，也可在还完建设投资借款后安排。3〕短期借款利息一般采用一年期借款利率；按随借随还的原那么处理，当年借款尽可能于下年归还。〔五〕经营本钱〔决策分析与评价中的特定概念〕是运营期内的主要现金流出。与融资方案无关，完成建设投资和营业收入估算后，即可估算；为融资前现金流量分析提供数据。经营本钱＝外购原材料费＋外购燃料及动力费＋工资或薪酬＋修理费＋其他费用或：经营本钱＝总本钱费用－折旧费－摊销费－利息支出〔六〕固定本钱与可变本钱〔盈亏平衡分析〕分类定义评价中的简化处理固定本钱不随产量变化的费用工资或薪酬〔计件工资除外〕、折旧费、摊销费、修理费和其他费用等，长期借款利息、流动资金借款和短期借款利息可变本钱随产量增减而成正比例变化的费用外购原材料、燃料及动力费，计件工资等半可变成本既有可变因素又有固定因素〔如流动资金借款和短期借款利息〕〔七〕维持运营的投资费用在运营期内发生的固定资产更新费用和矿产资源开发工程的开拓延深费用等，在现金流量表中将其作为现金流出。〔八〕本钱与费用估算的有关表格应编制总本钱费用估算表和各分项本钱费用估算表，这些报表都属于财务分析的辅助报表。五、相关税费估算〔10/12年单、多〕〔一〕本卷须知不同工程涉及的税费种类和税率可能各不相同；税费计取得当是正确估算工程费用乃至净效益的重要因素。〔二〕财务分析涉及的税种及其估算要点在“营业税金及附加〞中。1.增值税纳税人销售货物或提供应税劳务，应纳增值税；应纳税额＝当期销项税额－当期进项税额当期销项税额小于当期进项税额缺乏抵扣时，其缺乏局部可以结转下期继续抵扣。销项税额＝销售额×税率〔销售额为收取的全部价款和价外费用，不包括收取的销项税额〕进项税额包括：从销售方取得的增值税专用发票上注明的增值税额；从海关取得的海关进口增值税专用缴款书上注明的增值税额。可抵扣固定资产增值税仅包括设备、主要安装材料的进项税额。【例】某产品的年销售收入〔不含增值税〕为1000万元，年所需原材料、燃料及动力费为100万元，那么应纳增值税＝1000×17%－100×17%＝153；假设采用含税价格计算，那么应纳增值税＝接上例，假设可抵扣的固定资产进项税为193，那么第1年应纳增值税＝170－17－193＝－40<0，按0计；2＝170－17－40＝113；3170－17＝153。2.营业税纳税人提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产，应纳营业税＝营业额×税率。3.消费税〔价内税〕土地增值税：房地产工程应按规定计算。资源税原油和天然气开采，从价定率，销售额的5%－10%；其他应税矿产品和盐，从量定额，销售数量×定额税率。企业所得税：按有关税法对所得税前扣除工程的要求，正确计算应纳税所得额。城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加以实际缴纳的增值税、营业税和消费税为计税依据，并与三税同时缴纳；城市维护建设税税率根据在市区，县城或镇，或不在市区、县城或镇的，分别取7%、5%、1%；教育费附加费率为3%；地方教育附加费率2%。关税：以进出口应税货物为纳税对象引进设备材料的关税表达在投资估算中，而进口原材料的关税表达在本钱中。9.财务分析涉及税种表〔见下表〕税种名称建设投资总本钱费用营业税金及附加增值税利润分配进口关税√√增值税√√√消费税√√营业税√资源税销售√土地增值税√耕地占用费√企业所得税√城市维护建设税√教育费附加√地方教育附加√车船税√√房产税√印花税√土地使用税√契税√【2022年考题·单项选择题】关于财务评价中相关税费估算的说法，正确的选项是〔 〕。A.目前对外商投资企业不计征教育费附加B.矿产品和盐的资源税按从价定率计征C.营业税金及附加包括消费税D.所得税的计算与资金来源无关『正确答案』D『答案解析』此题考查的是：相关税费的估算。参见教材P304。【2022估算直接涉及的税种是〔 〕A.资源税所得税D.关税『正确答案』D『答案解析』此题考查的是书上概念的问题。参见教材P306。六、改、扩建工程效益和费用估算应注意的问题改、扩建工程：依托现有企业进行改、扩建与技术改造的工程。〔08－10年〕〔一〕投资工程的分类〔一〕与新建工程相比，改、扩建工程的特点涉及工程与企业两个层面，“有工程〞和“无工程〞两个方面：1.在不同程度上利用了原有资产和资源，增量调动存量；工程效益与费用的识别和计算较新建工程复杂；建设期内建设与生产可能同步进行。工程的效益和费用可随工程的目标不同而有很大差异。〔含原有资产的撤除和迁移费用等〔三〕工程范围的界定宜采取最小化原那么：以能正确计算工程的投入和产出，说明工程给企业带来的效益为限，其目的是易于采集数据，减少工作量。工程范围界定方法：企业总体改造或虽局部改造但工程的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的界定为企业整体局部改造且工程范围可明确为企业的一个组成局部“工程范围外〞，可归集在一起必要时用于估算有算有工程后企业的整体效益和费用〔四〕效益与费用的数据强调“有无比照〞，进行增量分析，作为投资决策的依据。1.涉及五套数据〔1〕“现状〞数据：即工程实施起点时的效益和费用，是单一的状态值，时点定在建设期初。〔2〕“无工程〞数据：不实施该工程时，在现状根底上考虑计算期内效益和费用的变化趋势。“有工程〞数据：实施该工程后计算期内的总量效益和费用数据。新增数据：有工程相对于现状的变化额，即两者的差额，通常要先估算新增数据。增量数据：“有工程〞效益和费用数据与“无工程〞效益和费用数据的差额。〔即有无比照得出的数据〕2.五套数据之间的关系以固定资产数据为例进行说明：无工程固定资产价值＝原有固定资产价值〔现状数据〕＋无工程追加投资形成固定资产价值有工程固定资产价值＝新增固定资产价值＋原有固定资产价值〔假定全部利用〕增量固定资产价值＝有工程－无工程＝新增固定资产价值－无工程追加投资形成固定资产价值假设无工程追加投资＝0，无工程＝现状，那么：增量固定资产价值＝新增固定资产价值如果现状为零，无工程也为零，那么可认为新设法人工程是“有无比照〞的特例，即：新增数值＝有工程数值－现状数值〔0〕＝有工程数值增量数值＝有工程数值－无工程数值〔0〕＝有工程数值新增数值＝增量数值＝有工程数值即：有工程＝新工程3.现状数据是预测无工程数据的基点数据，“无工程〞数据很可能发生变化，简单地用现状数据代替无工程数据，可能会影响增量数据的可靠性，进而影响盈利能力分析结果的准确性。〔五〕计算期确实定“有工程〞与“无工程〞效益和费用的计算范围和计算期应保持一致。对“无工程〞计算期进行调整的几种情况：可通过追加投资来维持“无工程〞运营或原有旧资产的持续使用；可通过加大各年修理费的方式；很少采用〕；极端情况下，如环保要求限时停产，各年无工程时的现金流量可视为零。〔六〕漂浮本钱：源于过去的决策所决定的费用，非当前决策所能改变。在工程增量盈利能力分析中，把已有资产作为漂浮费用考虑，无论其是否在工程中得到使用。〔七〕时机本钱：丧失的用于其他时机可能带来的最高潜在收入。必要时，财务分析应考虑时机本钱，作为无工程时的效益计算。增量盈利能力分析中，直接进行增量计算时可直接将其列为工程的增量费用。【2022年考题·单项选择题】某矿山企业原有固定资产价值12000万元，改扩建工程拟投资8000万元；假设不实施该工程，为维持矿山正常运行，也需投资2000万元。假设两种情况下，〔〕万元。A.2000B.6000C.8000D.12000『正确答案』B『答案解析』此题考查的是效益与费用的数据增量固定资产价值＝8000－2000＝6000万元。参见教材P310。【2022年考题·多项选择题】关于工程财务分析中本钱费用的说法，正确的有〔 〕A.总本钱费用最终可划分为固定本钱和可变本钱经营本钱随融资方案变动而变动漂浮本钱一般不作为工程的新增投入时机本钱的大小有可能影响工程的现金流量生产本钱包括固定资产折旧、无形资产和其他资产摊销『正确答案』ACD『答案解析』此题考查改、扩建工程效益和费用估算应注意的问题，E选项中生产本钱与折旧、摊销属于不同估算方法中的概念。参见教材P312【2022年考题·多项选择题】关于工程财务分析中本钱费用的说法，正确的有〔 〕A.总本钱费用最终可划分为固定本钱和可变本钱经营本钱随融资方案变动而变动漂浮本钱一般不作为工程的新增投入时机本钱的大小有可能影响工程的现金流量生产本钱包括固定资产折旧、无形资产和其他资产摊销『正确答案』ACDP312第四节 财务盈利能力分析〔现金流量分析和静态分析析和融资后分析。一、动态分析〔08－10/13年单、多〕含义：计算现金流量，编制现金流量表，采用折现方法计算净现值、内部收益率等指标，用以分析考察工程投资盈利能力。三个层次：工程投资现金流量分析〔融资前分析〕、工程资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析。〔一〕工程投资现金流量分析1.含义：不考虑债务融资的情况下，进行工程投资盈利能力分析，考察工程对财务主体和投资者总体的价值奉献。从工程投资总获利能力的角度，考察工程方案设计的合理性。相关指标可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的根底。可从所得税前和〔或〕所得税后两个角度进行考察。2.工程投资现金流量识别与报表编制与融资方案无关，按不含增值税价格计算现金流入：①营业收入②必要时包括补贴收入③销项税额〔表达固定资产进项税抵扣导致应纳增值税降低而使净现金流量增加的作用〕④计算期最后一年回收资产余值及回收流动资金注：不同于融资后分析，回收资产余值不受利息影响现金流出：①建设投资〔含固定资产进项税〕②流动资金③经营本钱④营业税金及附加⑤运营投入的进项税额＋应纳增值税⑥维持运营投资⑦所得税后分析还要包括调整所得税＝不受利息影响的息税前利润〔EBIT〕×所得税税率息税前利润＝税前利润〔利润总额〕＋利息税前利润＝营业收入－营业税金及附加－总本钱费用息税前利润＝营业收入－经营本钱－折旧－摊销－营业税金及附加注：固定资产原值＝形成固定资产费用＋预备费－可抵扣固资产进项税额或＝建设投资－无形资产－其他资产－可抵扣固资产进项税额净现金流量＝现金流入－现金流出，计算评价指标的根底。3.工程投资现金流量分析的指标①工程投资财务净现值〔FNPV〕：考察工程盈利能力的绝对量指标，与设定折现率所要求的盈利水平比较。②工程投资财务内部收益率〔FIRR〕：考察工程盈利能力的相对量指标，与设定的基准参数进行比较。③工程投资回收期〔我国只计算静态投资回收期〕只要各年现金流量发生的时点和数值相同，两种写法计算的净现值都是相同的。资金时间价值的等值换算公式中，t＝0表示现金流量图的起点，该点发生的现金流量即为现值P。当在建设起点〔即“0〞点〕处有现金流量发生时，计算净现值时该流量的折现系数应该取为1；如果该现金流量较小，也可按其发生在1年末来进行折现。4.所得税前分析和所得税后分析的作用所得税前指标，是投资盈利能力的完整表达，用以考察工程的根本面。它不受融资方案和所得税政策的影响，仅仅表达工程方案本身的合理性。可作为初步投资决策的主要指标，判断工程是否根本可行，并值得融资；还特别适用于建设方案研究中的方案比选。政府投资和政府关注工程必须进行所得税前分析。所得税后指标也是融资前分析，只是在现金流出中增加了调整所得税。是所得税前分析的延伸；由于剔除了所得税，有助于判断在不考虑融资方案的条件下工程投资对企业价值的奉献。是企业投资决策偏爱的主要指标。【例】典型工程现金流概况图【例】根底数据：M2494692228505000〔1800〕5002111920683826150%250190%100%1027019598满负荷运营时，销售收入127653万元，经营本钱62600万元，其中原材料、辅助材料和4555920220724510%2563%，按年限平均法折旧。设定所得税前财务基准收益率取12%，税后取10%。这里仅要求：识别各年的现金流量。逐年分析现金流入和现金流出1现金流入：0现金流出：建设投资249469×50%2－1247353〔投产期〕＋销售收入：127653×90%销项税额：20220×90%－流动资金：9598经营本钱：〔62600-45559〕+45559×90%进项税额：7245×90%应纳增值税：0〔18054-6520-20683=-9149〕营业税金及附加：0调整所得税：涉及折旧、摊销计算4.第4年末〔投产期〕＋销售收入：127653销项税额：20220－流动资金：10270-9598〔增加额〕经营本钱：62600进项税额：4500×17%=765应纳增值税：3666〔20220-7245-9149〕营业税金及附加：3666×10%调整所得税：涉及折旧、摊销计算〔具体数值不同〕5.第5－7年末：销项税额经营本钱进项税额应纳增值税：20220－7245营业税金及附加：6.8＋销售收入销项税额回收资产余值〔包括固定资产净残值、无形资产余值〕回收流动资金：全部流动资金投入－经营本钱进项税额应纳增值税营业税金及附加：调整所得税：涉及折旧、摊销计算【2022年考题·单项选择题】经计算，某投资工程FNPV〔i＝16%〕＝210.29万元，FNPV〔f＝20%〕＝78.70万元万元那么该工程的财务内部收益率〔 A.17.09%B.18.91%C.21.44%D.21.70%『正确答案』D『答案解析』工程的财务内部收益率为i＝20%＋〔23%－20%〕×78.7/〔78.7＋60.54〕＝21.70%。〔二〕工程资本金现金流量分析1.含义和作用在拟定的融资方案下，从工程资本金出资者整体的角度，考察资本金获得的收益水平。融资后分析，其指标应能反映从工程权益投资者整体角度考察盈利能力的要求。是比较和取舍融资方案的重要依据。即是融资决策的依据，有助于投资者最终决策出资。2.工程资本金现金流量识别和报表编制现金流入：①营业收入②必要时包括补贴收入③销项税额④计算期最后一年回收资产余值及回收流动资金注：固定资产原值中含建设期利息。现金流出：①建设投资和流动资金中的工程资本金〔权益资金〕②还本付息③经营本钱④营业税金及附加⑤运营投入的进项税额＋应纳增值税⑥维持运营投资⑦所得税＝利润总额×所得税税率净现金流量＝现金流入－现金流出包括了缴税和还本付息之后所剩余的收益，即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。工程资本金现金流量表3.一般可以只计算工程资本金财务内部收益率指标，其表达式和计算方法同工程投资财务内部收益率，只是所依据的表格和净现金流量的内涵不同，判断的基准参数也不同。基准收益率应表达工程发起人〔代表工程所有权益投资者〕对投资获利的最低期望值。〔三〕投资各方现金流量分析含义：从投资各方实际收入和支出的角度，确定现金流入和现金流出，分别编制报表，计算投资各方财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。利益均等时，可不进行投资各方现金流量分析投资性质融资前后税前后是否计算所得税分析指标工程投资融资前税前不计所得税FNPVFIRR税后计调整所得税工程资本金融资后税后计所得税〔利润和利润分配表〕FIRR投资各方融资后税后计所得税【例】沿用例9－10数据，增加融资方案数据：912461582237.05%。工程资本金和建设投资借款均在建设期26年内等额还本付息。流动资金的30%为流动资金借款，年利率为6.55%。流动资金借款在运营期6年内分年按期支付利息，期末归还本金。要求：识别工程资本金现金流量对照【例9－10】，找出分析的不同之处。1.建设期，只考虑投资的资本金局部建设期工程资本金：1/2×建设投资资本金＋建设期利息年借款额＝1/2×158223＝79111.5第一年＝1/2×79111.5×7.05%＝2788.68第二年＝〔79111.5＋1/2×79111.5〕×7.05%＝8366.04建设期利息＝2788.68＋8366.04＝11155第1年工程资本金＝1/2×91246＋2788.68＝484122＝1/2×91246＋8366.04＝539892.3、43＝9598×30%＝28804＝671×30%＝2013.运营期还本付息额另外一种处理方式工程建设期运营期1234„„2现金流出2.1建设投资中的资本金45623456232.2流动资金中的资本金2880201┇┇2.4借款利息支付278983661159510069┇┇年所得税年所得税＝利润总额×所得税率＝〔收入－总本钱－营业税金及附加〕×所得税率＝〔收入－经营本钱－折旧－摊销－利息－营业税金及附加〕×所得税率其中折旧计算基数＝形成固定资产费用＋预备费－可抵扣进项税＋建设期利息〔四〕现金流量分析基准参数现金流量分析基准参数的含义和作用即现金流量分析指标的判别基准，最重要的基准参数是财务基准收益率，它用于判别财务内部收益率是否满足要求，同时也是计算财务净现值的折现率。采用基准收益率作为折现率，可使财务净现值与财务内部收益率两者对工程财务可行性的判断结果一致。也可取不同于基准收益率的数值为折现率，取几个不同值，计算多个净现值，以给决策者提供全面的信息。2.财务基准收益率确实定〔最低可接受收益率要与所采用价格体系相协调。其采用价格是否包含通货膨胀因素，应与指标计算时对通货膨胀因素的处理相一致。要考虑资金本钱。通常把资金本钱作为财务基准收益率确实定根底，或称第一参考值。要考虑资金时机本钱。〔比较价值〕通常也把资金时机本钱作为财务基准收益率的确定根底。工程投资财务内部收益率的基准参数：可采用国家、行业或专业公司统一发布执行的财务基准收益率，或由评价者根据投资方的要求设定。一般可在加权平均资金本钱根底上再加上调控意愿等因素来确定；要注意所得税前和所得税后指标的不同。工程资本金财务内部收益率的判别基准：应为工程资本金所有者整体的最低可接受收益率。主要取决于资金本钱、资本收益水平、风险及工程资本金所有者对权益资金收益的要求，对风险的态度；可采用相关公式计算，也可参照同类工程的净资产收益率确定。投资各方财务内部收益率的判别基准：为投资各方对投资收益水平的最低期望值应该由各投资者自行确定；投资者可能会对不同工程有不同的收益水平要求。【2022年考题·多项选择题】以下关于投资工程财务基准收益率的表述中，正确的选项是〔 〕。财务基准收益率可用于计算财务净现值财务基准收益率可用于判断财务内部收益率是否满足要求C.财务基准收益率与所采用的价格体系无关财务基准收益率确实定只考虑资金本钱财务基准收益率不能由评价者自行设定『正确答案』AB『答案解析』参见教材P318～319。0二、静态分析〔11年单〕不考虑资金时间价值，直接用未经折现的数据进行分析；都是融资后分析。〔一〕静态分析的指标静态投资回收期、总投资收益率、工程资本金净利润率1.工程投资回收期〔Pt〕以工程的净收益回收工程投资所需要的时间，一般从工程建设开始年算起。可借助工程投资现金流量表，为累计净现金流量由负值变为零时的时点。投资回收期短，说明投资回收快，抗风险能力强。小于或等于设定的基准投资回收期时，说明投资回收速度符合要求；基准数值可根据行业水平或投资者的要求确定。利用投资回收期进行投资决策有可能导致决策失误。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，说明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。3.工程资本金净利润率：表示工程资本金的盈利水平是工程到达设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均值与工程资本金的比率。计算式为：工程资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，说明用工程资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。〔二〕静态分析依据的报表除投资回收期外，主要依据“工程总投资使用方案与资金筹措表〞和“利润表〞，按考虑融资方案后的数值计算。三、改、扩建工程盈利能力分析的特点〔12年单、多〕〔一〕增量分析为主在明确工程范围和确定了前述五套数据的根底上进行。强调以有工程和无工程比照得到的增量数据进行增量现金流量分析，以增量现金流量分析的结果作为评判工程盈利能力的主要依据。〔二〕辅以总量分析目的是考察工程建设后的总体效果，可以作为辅助的决策依据。是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决于企业现状与工程目标。编制有工程利润表考察是否扭亏为盈即可，并非必须进行现金流量分析。〔三〕改、扩建工程盈利能力分析报表与新建工程的财务报表根本相同，只是输入数据可以不同，科目可能略有增加。主要报表有：工程投资现金流量表〔增量〕和利润表〔有工程〕。〔四〕改、扩建工程盈利能力增量分析的简化即按照“有无比照〞原那么，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。1.直接判定增量数据的前提条件：工程与老厂界限清晰；作为局部改造工程，涉及范围较少，对其他局部影响很小。在上述两种情况下，有充分的理由设定“无工程〞数据等于现状数据；或无工程数据很容易理清。2.应注意的问题新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平补齐发挥能力为新工程配套的投资，还可能包括为腾出场地必须对原有建筑物、构筑物的撤除和还建费用。正确识别增量效益和费用①如因工程的建设使老厂的生产受到了影响，那么停产、减产损失应计为增量费用，作为一项现金流出。②如建设新工程利用了原有企业的资产，而该资产有明确的时机本钱，那么该时机本钱是无工程的收入，进行增量分析时应作为增量费用，作为一项现金流出。③直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建工程的财务报表根本相同，只是输入的是增量数据。【例9－15】假定无工程与现状相同：直接判断增量现金流量，包括期初、运营期间、期末。期初现金流量：①购置资产及相关的直接现金支出〔流出间差额可用来抵减应税收入，从而减少纳税〔流入〕。运营期间现金流量：＋增量收入〔费用节省的形式〕－增量现金流量应交增值税的变化：可抵扣固定资产进项税表现为应纳增值税的减少。增量的调整所得税：增量息税前利润涉及增量折旧费。期末现金流量：＋回收资产余值：增量＋回收流动资金：增量【2022年考题单项选择题在对改扩建工程直接进行增量分析时不应列入新增投资的〔 工程占地内的设施撤除费C.“无工程〞下的追加投资D.工程新建或扩建装置的投资『正确答案』C『答案解析』参见教材P329。第五节 偿债能力分析和财务生存能力分析偿债能力分析主要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察工程借款的归还能力。财务生存能力分析是通过编制财务方案现金流量表，考察各年的投资、融资和经营活动产生的现金流量，分析是否有足够的净现金流量维持正常运营，进而判断其财务可持续性。〔08－13年单、多〕一、相关报表编制〔一〕借款还本付息方案表表9－17应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金归还条件和方式计算并编制借款还本付息方案表。〔二〕财务方案现金流量表表9－18用于反映计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金〔资金〕流入、现金流出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要财务报表。绝大多数数据来自其他表格。1.经营活动净现金流量序号工程建设期运营期1234„1现金流入1.1营业收入1.2增值税进项税额„„2现金流出2.1经营本钱2.2增值税进项税额2.3营业税金及附加2.4增值税2.5所得税投资活动净现金流量序号工程建设期运营期1234„1现金流入2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3维持运营投资筹资活动净现金流量净现金流量累计盈余资金序号工程序号工程1现金流入2现金流出1.1工程资本金投入2.1各种利息支出1.2维持运营投资2.2归还长期借款本金1.3建设投资借款2.3归还流动借款本金1.4流动资金借款2.4归还短期借款本金1.5短期借款2.5股利分配【2022年考题·单项选择题】某工程2022年计算的现金流量数据如下表所示，那么该工程当年的经营活动净现金流量为〔〕万元。A.104B.109C.145D.150『正确答案』A『答案解析』净现金流量＝〔营业收入＋销项税〕－〔经营本钱＋进项税〕－营业税金及附加－增值税－所得税＝415－255－35－21＝104万元。工程营业收入/含销项税经营本钱/含进项税增值税所得税资本金投入流动资金利息支出金额415255352141105【2022年考题单项选择题关于财务分析中的财务方案现金流量表的说法正确的选项是〔 A.表中数据不包括所得税B.筹资活动现金流出中包括股利分配C.经营活动现金流出中包括总本钱费D.计算期各年筹资活动净现金流量为正值『正确答案』B『答案解析』表中数据包括所得税。筹资活动现金流出中包括股利分配。【2022年考题单项选择题关于财务分析中的财务方案现金流量表的说法正确的选项是〔 A.表中数据不包括所得税B.筹资活动现金流出中包括股利分配C.经营活动现金流出中包括总本钱费D.计算期各年筹资活动净现金流量为正值『正确答案』B『答案解析』表中数据包括所得税。筹资活动现金流出中包括股利分配。〔三〕资产负债表表9－19按企业范围编制，是国际上通用的财务报表。用以反映企业某一特定日期的财务状况。编制过程中应实现资产与负债和所有者权益两方的自然平衡。财务分析中资产负债表的科目可以适当简化，反映的是各年年末的财务状况，必要时也可以按“有工程〞范围编制。〔按增量数据编制无意义〕计算资产负债率、流动比率、速动比率，考察企业的财务状况。二、偿债能力分析〔08－10/12/13年〕〔一〕计算指标利息备付率：从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。公式为：式中：应付利息额是指计入总本钱费用的全部利息。应在归还期内分年计算，也可补充计算年平均利息备付率。表示利息支付的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于2，表示没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。偿债备付率：从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力。公式为：注：如果运营期间支出了维持运营的投资费用，应从分子中扣减。偿债备付率应分年计算。表示偿付债务本息的保证倍率。至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求1时，表示可用于计算还本付息的资金缺乏以偿付当年债务。资产负债率〔新〕按年末数据计算，在长期债务还清后的年份可不再计算。【20225002110070010025%800应付长期借款利息330万元，应付流动资金利息60万元，当年支出维持运营投资300万元，那么该年工程偿债备付率为〔 〕。A.1.44B.1.69C.1.78D.2.26『正确答案』A『答案解析』息税折旧摊销前利润－所得税＝利润总额＋利息＋折旧＋摊销－所得税＝税后利润＋利息＋折旧＋摊销＝1100＋390＋700＋100－1100×0.25＝2022万元还要扣除维持运营投资300万元应还本付息额＝还本金额＋利息支出＝800＋390＝1190万元偿债备付率＝〔2022－300〕/1190＝1.44〔二〕改、扩建工程偿债能力分析的特点当工程范围与企业范围一致时，可直接进行借款归还计算；当工程范围与企业不一致时，偿债能力分析就有可能出现工程和企业两个层次。工程层次的借款归还能力首先编制有工程时的借款还本付息方案表，计算利息备付率和偿债备付率。当工程范围内存在原有借款时，应纳入计算。可以表示工程用