商贸零售行业2022Q4持仓分析：商贸零售环比提升个股配置显著分化

上升1.21个百分点，商贸零售行业配置比例环比提升0.11个百Q差分析师及联系人SACS4080004SACS7070017SACS080019后评级说明和重要声明观点：消费边际改善，精选细分赛道Q4基金持仓数据显示消费预期已经边际改善，春节消费数据进一步验证疫情防控优化后消费新段，Q06%，环比提升1.21个百分点。商贸零售行业重仓比例环比提升0.11个百分点至0.56%，低位企稳持续回升。仅考虑基金重仓股，目前7%)通持股中，珀莱雅高位持续，截至2023年1月30日沪深港通持股占比A股流通股比例维持在23%；贝泰妮沪深港通持股比例为4.35%，相较2022Q3末下降1.41个百分点。解看，渠道类板块中，受Q4疫情多点扩散短期制约客流恢素下龙头个股配置分化。型进度不达预期。后评级说明和重要声明-03投资评级看好丨维持 零售业零售业 上证综合指数4%%%2022/22022/62022/102023/2研究•《2023年春节消费点评：防控优化后，春节消费表现如何》2023-01-29•《黎明前夕，复苏在即——零售行业2022年四季报前瞻》2023-01-18•《化妆品行业2022年12月月报：线下场景复苏预期较强，医美获超额收益》2023-01-09行业研究|专题报告3/3/14 图1：分季度来看，2022Q4可选消费板块配置比例环比提升1.21个百分点 5QQ重仓比例变化情况 5图3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例 6图4：王府井基金重仓持股总股数及其占流通股比例 6图5：Q4王府井主要重仓持股机构及持股数量(万股) 6图6：重庆百货基金重仓持股总股数及其占流通股比例 7图7：武商集团基金重仓持股总股数及其占流通股比例 7图8：永辉超市基金重仓持股总股数及其占流通股比例 7图9：家家悦基金重仓持股总股数及其占流通股比例 7图10：中百集团基金重仓持股总股数及其占流通股比例 8图11：红旗连锁基金重仓持股总股数及其占流通股比例 8图12：老凤祥基金重仓持股总股数及其占流通股比例 8图13：Q4老凤祥主要重仓持股机构及持股数量(万股) 8图14：周大生基金重仓持股总股数及其占流通股比例 9图15：Q4周大生主要重仓持股机构及持股数量(万股) 9图16：珀莱雅基金重仓持股总股数及其占流通股比例 9图17：Q4珀莱雅主要重仓持股机构及持股数量(万股) 9图18：上海家化基金重仓持股总股数及其占流通股比例 10图19：Q4上海家化主要重仓持股机构及持股数量(万股) 10图20：贝泰妮基金重仓持股总股数及其占流通股比例 10图21：Q4贝泰妮主要重仓持股机构及持股数量(万股) 10图22：爱美客基金重仓持股总股数及其占流通股比例 10图23：Q4爱美客主要重仓持股机构及持股数量(万股) 10图24：天虹股份沪深港通持股比例变化 11图25：王府井沪深港通持股比例变化 11图26：永辉超市沪深港通持股比例变化 11图27：家家悦沪深港通持股比例变化 11图28：红旗连锁沪深港通持股比例变化 12图29：苏宁易购沪深港通持股比例变化 12图30：珀莱雅沪深港通持股比例变化 12海家化沪深港通持股比例变化 124/4/14图32：老凤祥沪深港通持股比例变化 12图33：周大生沪深港通持股比例变化 12图34：贝泰妮沪深港通持股比例变化 13图35：爱美客沪深港通持股比例变化 13行业研究|专题报告5/5/14油气石化金属材料及矿业煤炭建筑产品非金属材料化学品公用事业电力及新能源设备建筑工程国防军工机械设备家用装饰及休闲纸类及包装房地产银行保险综合金融家电制造汽车社会服务纺织服装农产品商业贸易食品饮料医疗保健传媒互联网电信业务电子油气石化金属材料及矿业煤炭建筑产品非金属材料化学品公用事业电力及新能源设备建筑工程国防军工机械设备家用装饰及休闲纸类及包装房地产银行保险综合金融家电制造汽车社会服务纺织服装农产品商业贸易食品饮料医疗保健传媒互联网电信业务电子计算机交通运输环保检测服务整体：消费配置比例提升，零售板块持续增配2022Q4基金对于下游消费行业整体配置比例环比提升，其中可选板块配置环比下降，Q%(可选消费+必选消消费下游子行业中，商贸零售行业重仓比例环比提升0.11个百分点至0.56%，连续四个季度环比增配；社会服务行业环比提升0.28个百分点，纺织服装行业环比提升0.0321个百分点。：分季度来看，2022Q4可选消费板块配置比例环比提升1.21个百分点资料来源：Wind，长江证券研究所图2：2022Q4和2022Q3各行业基金重仓比例变化情况3%2%2%1%1%0%-2%-2%-3%22Q3环比变化22Q4环比变化资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告6/6/14资料来源：Wind，长江证券研究所百货行业：确诊影响客流，配置比例分化天虹股份连续两个季度未有基金披露重仓情况，武商集团配置比例下滑1.16个百分点股数及其占流通股比例10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00000009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/09 持股占流通股比基金持仓股数(万股)资料来源：Wind，长江证券研究所Q王府井主要重仓持股机构及持股数量(万股)50004500400035003000250020005000广发基金华安基金民生加银基金鹏华基金万家基金富国基金汇丰晋信基金南方基金基金证券广发基金华安基金民生加银基金鹏华基金万家基金富国基金汇丰晋信基金南方基金基金证券银华基金恒越基金资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告7/7/147：武商集团基金重仓持股总股数及其占流通股比例5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000000050002015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/09基金持仓股数(万股) 持股占流通股比6%5%4%3%2%0%5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000000050002015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/09基金持仓股数(万股) 持股占流通股比6%5%4%3%2%1%0%资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所超市行业：业态优化调整，配置比例微增头超市企业仍处于公司业务的优化调整中，但春节临近一定程度上提振年货购置需求，05个百分点至1.65%；中百集团获永赢基金和银河基金买入，机构持股数提升至150万构持股数为218万股，持股比例为0.2%，前两个季度无基金披露其重仓持股总股数及其占流通股比例120,000100,00080,00060,00040,00020,000016%14%12%10%8%6%4%2%0%2014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/09 持股占流通股比基金持仓股数(万股)资料来源：Wind，长江证券研究所5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000,500,000500025%20%15%10%5%0%2017/122017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/06基金持仓股数(万股)2020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12 持股占流通股比资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告8\8\14金鹰基金鹏扬基金华泰柏瑞基金万家基金富国基金安信基金前海开源基金中欧基金金鹰基金鹏扬基金华泰柏瑞基金万家基金富国基金安信基金前海开源基金中欧基金,600,400,200,00080060040020002014/032015/032016/032017/032018/032019/032020/032021/032022/03基金持仓股数(万股)持股占流通股比2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%资料来源：Wind，长江证券研究所10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00000010%9%8%7%6%5%4%3%2%0%2018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/09基金持仓股数(万股)2020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12 持股占流通股比资料来源：Wind，长江证券研究所黄金珠宝：估值位于底部，配置比例分化信基股数及其占流通股比例2,5002,0001,5001,00050008%7%6%5%4%3%2%0%2022/122022/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/12 持股占流通股比资料来源：Wind，长江证券研究所Q4老凤祥主要重仓持股机构及持股数量(万股)50045040035030025020000500资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告9/9/14长信基金建信基金鹏华基金上银基金广发基金九泰基金安信基金英大基金长信基金建信基金鹏华基金上银基金广发基金九泰基金安信基金英大基金及其占流通股比例图15：Q4周大生主要重仓持股机构及持股数量(万股)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000022017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/12基金持仓股数(万股)22020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12 持股占流通股比16%14%12%10%8%6%4%2%0%7006005004003002001000资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所医美化妆品：龙头地位稳固，配置比例分化妆品企业零售额同比下滑3.7%、4.6%、19.3%，行业需求整体偏弱，但头部国货品牌和Q上海家化重仓持股数达353万股，配股数及其占流通股比例2,000,800,600400,200,000800600400200016%14%12%10%8%6%4%2%0%2018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/09基金持仓股数(万股)2020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12 持股占流通股比资料来源：Wind，长江证券研究所Q4珀莱雅主要重仓持股机构及持股数量(万股)7006005004003002000银华基金汇添富基金华安基金农银汇理基金鹏华基金银华基金汇添富基金华安基金农银汇理基金鹏华基金华宝基金嘉实基嘉实基金上投摩根基金上投摩根基金民民生加银基金长长城基金长长安基金富富国基金浙商基金浙商基金天弘基金天弘基金银河基金银河基金资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告14银华基金民生加银基金国海富兰克林基金华泰柏瑞基金交银施罗德基金平安基金大成基金富国基金诺德基金天弘基金鹏华基金光大保德信基金银华基金民生加银基金国海富兰克林基金华泰柏瑞基金交银施罗德基金平安基金大成基金富国基金诺德基金天弘基金鹏华基金光大保德信基金华安基金国泰基金创金合信基金3,5003,0002,5002,000,500,00050002016/062017/032017/122018/062019/032019/122020/092021/062022/032022/12基金持仓股数(万股) 持股占流通股比5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%资料来源：Wind，长江证券研究所：Q4上海家化主要重仓持股机构及持股数量(万股)200180160140120100806040200英大基金中加基金汇添富基金鹏扬基金英大基金中加基金汇添富基金鹏扬基金永赢基金资料来源：Wind，长江证券研究所股数及其占流通股比例3,0002,5002,0000050002021/032021/062021/092021/122022/03202021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/1230%25%20%15%10%5%0%基金持仓股数(万股)持股占流通股比资料来源：Wind，长江证券研究所Q4贝泰妮主要重仓持股机构及持股数量(万股)1,6001,4001,2001,0008006004002000资料来源：Wind，长江证券研究所股数及其占流通股比例3,0002,5002,000000050002020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12基金持仓股数(万股) 持股占流通股比35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind，长江证券研究所Q4爱美客主要重仓持股机构及持股数量(万股)4003503002502005000500银华基金交银施罗德基金广发基金华宝基金招商基金华安基金汇添富基金易方达基金富国基金平安基金南方基金中银基金博时基金银华基金交银施罗德基金广发基金华宝基金招商基金华安基金汇添富基金易方达基金富国基金平安基金南方基金中银基金博时基金资料来源：Wind，长江证券研究所沪深港通：黄金珠宝和医美板块配置明显提升023年2017-032012017-032017-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-07块中永辉超市的沪深港通的持股比例0.37%，维持低位，相较2022Q3末下降0.11个百分点；家家悦沪深港通持股比例振荡上行至1.38%；红旗连锁沪深港通持股比例为Q末上行4.67个百分点，提升幅度较大。块个股的沪深港通持股比例维持基本稳定，医美板块持股比例升幅扩大。低位；贝泰妮沪深港通持股比例为4.35%，相较2022Q3末振荡下行1.41个百分点。深个百分点，延续提升态势。资料来源：Wind，长江证券研究所化12%10%8%6%4%2%0%资料来源：Wind，长江证券研究所例变化资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所14资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所变化资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所变化资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所14变化资料来源：Wind，长江证券研究所化资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告142个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数 (针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准。AddAdd区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里