嘉实基金孟夏投资风格分析：高质量长久期成长框架深挖个股追求长期收益

证券研究报告证券研究报告|基金研究(公募)高质量长久期成长框架，深挖个股追求长期收益资风格分析历任机械行业、工业研究员，2018年任研究部制造组组长，2020年7月起益的唯一来源，是优秀企业持续成长创造的价值；在高质量长久期成长框架下，开放包容、积极进取。通过深度研究、持续跟踪，聚焦顶级的企业，发掘长期的成长，主要通过自下而上深挖个股进泛制造科技类行业，并在此基础上有序拓展能力圈，如平台服务业、消费和医疗制造与服务业等。偏好具有长期成长空间且商业模式良好的个股，同时会考虑估值的影响。是嘉实基金旗下新发行的一只偏股混合型基金，拟任基金经理为孟夏。募集职期间，A股市场整体较大幅下行。截至2023年8月金的股混较高仓位操作，相对淡化择时。板块。从一级行业的维度来看，基金长期相对重配机械和计算机等行业，与中的偏制造和服务的领域。姚紫薇S1090519080006包羽洁S1090519020002ecmschinacomcn对较长，对巨星科技、广联达、华测检测、米奥会展等多只股票进行了长期仓持有。即使持有期间这些股票的股价波动幅度较大，基金经理仍坚定持，陪伴优秀企业长期成长。反映了基金经理追求长期收益、不追逐市场热点的特征。风险提示：基金产品的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，本报告仅作为投资参考。基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明2 数5 敬请阅读末页的重要说明3基金研究(公募)一一、基金经理概况基金代码基金代码基金简称基金简称投资类型基金成立日任职日期基金规模(亿元)任职业绩(%)任职收益2-12-01-07-2218772型-05-31-11-02-0票型-07-25-07-25-资料来源：Wind，招商证券；规模截至2023年6月30日；收益率截至：2023年8月15日。注：嘉实领先成长目前由归凯与孟夏共同管理。的基金中的区间业绩排名；任职时间不足一年的基金暂不进行根据对孟夏的调研和嘉实基金所提供的材料，我们对其投资框架进行了总结：手。行业配置：重点关注泛制造科技类行业，有序拓展能力圈圈是服务的领域。基金经理会有序拓展能力圈，在选择能力圈拓展版图的过程中，会参考海外市场的发展经验、中国企业的变革趋势、个股选择：偏好具有长期成长空间且商业模式良好的个股偏好具有长期成长空间且商业模式良好的个股，同时会考虑估值的影响。聚焦顶级的企业，发掘长期的成长：的判断。投资操作：长期重仓+试探轻仓基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明4对的作为新的重仓股，因此这部分换手率相对较高。嘉实成长驱动混合型基金(基金代码：A类018401；C类018402)是嘉实基金旗下新发行的一只偏股混合型基金，现基金资产的持续稳定增值。合型基金代码类型资目标资比例费率A1；C类018402并金资产的持续稳定增值。资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明5基金研究(公募)二二、代表产品业绩分析长的管理时间最长，代表性最强，故在此重点针对嘉实优势成长(A类代码：003292，C类代码：016135)进行分析。睐0年略构投资者对该基金的青睐和认可。资料来源：Wind，招商证券4000机构投资者持有比例个人投资者持有比例1.73.953.986.084.886.08.346.1446.12020Q42021Q22022Q22020Q42021Q22022Q22022Q4/三年均跑赢了偏基金指数收益敬请阅读末页的重要说明6基金研究(公募)注：统计区间为2020/7/22-2023/8/15资料来源：Wind，招商证券三了较高的超额收益。任职以来收益基金73基金指数0703374基金基金指数399602387399资料来源：Wind，招商证券注：数据截至2023/8/15；收益率&最大回撤单位：%；超额收益：基金相对沪深300指数的超额收益。3、季度胜率较高，市场上行时表现相对更佳为56%。统计基金自任职期间至今每季度和每月度超额收益情况，分析基金的收基金季度胜率为40%(2/5)。从月度数据来看，当市场上行时，基金月度胜率敬请阅读末页的重要说明7基金研究(公募)4、滚动持有收益率：滚动持有获正收益概率远超市场指数取的正收益概率均较低，尤其是滚动持有三年获正收益的概率，表4：滚动持有嘉实优势成长/市场指数获正收益概率(自2020/7/22起任一日买入)05%31%55.16%0%55.13%52%%43.05%8.69%48.61%8.24%2.46%43.19%33.17%6.39%9.49%48.88%35%49.93%43.11%6.79%敬请阅读末页的重要说明8基金研究(公募)慎，期数量较少，因此该结果仅供参考。买入嘉实优势成长并持有3个月/6个月/1收益。虽然这些概率数据/持有收益均值受到初始买入时间点的影响，但是也在一定程好的定投标的。表5：滚动持有嘉实优势成长/市场指数所获平均收益率(自2020/7/22起任一日买入，单位：%).2530303346557216数据来源：Wind，招商证券；截至2023年8月15日；单位：%。基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明9三、代表产品持仓分析三、代表产品持仓分析资产配置：较高仓位操作，相对淡化择时具体如下：用事业；银行、非银行金融、综合金融、房地产；TMT中游制造等板块。从一级行业：类较为一致。敬请阅读末页的重要说明10基金研究(公募)消费和医疗板块中的偏制造和服务的领域。在最新一期(2023Q2)的前十大重股中，除了制造和偏硬的科技股外，还有一些消费者服务等行业的股票。披一定的差异，仅供投资者参考。资料来源：Wind，招商证券ROEROE预敬请阅读末页的重要说明11基金研究(公募)价值因子0Q41Q21Q42Q22Q4资料来源：Wind，招商证券较高，高成长高盈利风格相对明显，与绝对得分较为一致。的初始基金，不包括港股基金。整体市值风格向中盘过渡；基金长期保持高估值、高盈利、均衡偏高成长风格。敬请阅读末页的重要说明12进入前十大重仓股进入前十大重仓股进入前十大重仓股进入前十大重仓股基金研究(公募)4、重仓持股：整体重仓持股周期较长，陪伴优秀企业成长在孟夏任期内，嘉实优势成长采取长期重仓+试探轻仓相结合的方法，整体重仓持有的季度数量(期)6技术、国联股份、隆华科技、深信服、通策医疗43数据来源：Wind，招商证券持有。4540505400敬请阅读末页的重要说明13基金研究(公募)行了较长时间的重仓，在原有能力圈范畴的基础上，有序拓展新的行业能力圈。次23/6/3023/3/312/12/3122/9/3022/6/3022/3/311/12/3121/9/3021/6/301234567-WD8-WD9-WD3138资料来源：招商证券基金评价系统敬请阅读末页的重要说明14基金研究(公募)2)中低换手率，中低持股热门度等偏低水平。点的特征。*持股热门度：统计基金持有的个股被全市场多少只基金有效持有和重仓持有，并最终构建持四、基金公四、基金公司户资产管理业务资格。投资策略，才能够与其所创造的投资收益一样，随着时间而沉淀与升华。0人的投研团队，具有较强的投研实力。(信息来源：嘉实基金官网)基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明15嘉实基金旗下产品线齐全，涵盖了货币型、主动管理权益类、指数型、债券型、IF金的规模)，管理规模较大，产品类型丰富。模概览(截至2023年6月30日)基金类型指数型基金基金6型基金基金159基金2131666指数型债券基金4型基金219870资料来源：Wind，招商证券保证或投资建议。敬请阅读末页的重要说明16