商业银行2012年报和2013年一季报评析

商业银行2012年报和2013年一季报评析2013年5月目录一、业绩远超预期 31、净利润增速超预期4pc 32、净利润超预期驱动因素 43、净利润超预期阻滞因素 4二、驱动因素分析 41、生息资产规模稳健增长 4（1）贷款债券：增长较快 5（2）同业资产：增速放缓 62、息差环比收窄好于预期 7（1）贷款收益下行趋势企稳 8（2）同业业务扩张速度放缓 93、中间业务增速显著回升 104、成本收入比同比现普降 115、拨备计提力度仍然较大 12三、重点关注问题 121、资产质量：不良温和上升 12（1）不良行业区域规模特征 13（2）不良率有望二季度企稳 132、资本新规：一次性体现 13一、业绩远超预期1、净利润增速超预期4pc12年全年上市银行实现归属母行净利润（下简称：净利润）1.03万亿元，同比增长17.2%，较市场预测的14.8%高2.4pc。其中：五大行同比增长14.8%，超预期2.4pc；股份制同比增长24.7%，超预期1.8pc；城商行同比增长28.2%，超预期5.8pc。13年第一季度上市银行实现净利润3071亿元，同比增长12.6%，较市场预测的8.8%高3.8pc。其中：五大行同比增长11.4%，超预期3.5pc；股份制同比增长16.2%，超预期4.8pc；城商行同比增长21.2%，超预期6.4pc。个股数据来看。2012年：华夏（+12pc）、兴业（+8pc）、北京（+7pc）、南京（+6pc）、浦发（+6pc）、民生（+5pc）净利润同比增速超市场预期幅度居前。13Q1：兴业（+17pc）、华夏（+10pc）、建行（+9pc）、宁波（+8pc）、北京（+7pc）、民生（+5pc）净利润同比增速超市场预期幅度居前。2、净利润超预期驱动因素13Q1上市银行净利润增速超预期的正向驱动因素包括：①贷款及债券投资规模增长较快；②净息差环比仅收窄9bp；③中间业务收入同比增速回升至24%；④成本收入比同比下降1pc。3、净利润超预期阻滞因素13Q1上市银行净利润增速超预期的负向阻滞因素包括：①受资本新规制约同业业务扩张放缓；②拨备计提力度较大，同比增长26%。二、驱动因素分析1、生息资产规模稳健增长13Q1上市银行生息资产环比增长5.3%。其中：五大行环比增长5.4%，股份制环比增长5.0%，城商行环比增长6.7%。对生息资产稳健增长贡献较大的主要来自客户贷款和债券投资规模的较快增长。（1）贷款债券：增长较快13Q1上市银行贷款净额较12Q4增长5.5%。其中：五大行环比增长5.6%，股份制环比增长4.9%，城商行环比增长6.0%。13Q1上市银行债券投资规模较12Q4增长5.6%。其中：五大行环比增长2.5%，股份制环比增长17.6%，城商行环比增长16.1%。（2）同业资产：增速放缓13Q1上市银行同业资产较年初小幅增长5.0%，其中五大行增幅7.3%，股份制和城商行仅微增0.5%和0.8%。同业资产增速放缓主要受资本新规中同业资产风险权重提升影响，特别是对资本充足率下降较多的股份制银行和城商行。2、息差环比收窄好于预期按整体法计算，13Q1上市银行净息差环比12Q4仅收窄9bp，大幅好于此前市场15-20bp的预测。其中，五大行环比收窄8bp，股份制环比收窄12bp，城商行环比收窄5bp。从个股来看，光大（+3bp）、南京（0bp）、交行（-2bp）、中信（-5bp）、工行（-6bp）、中行（-6bp）净息差环比表现居前。13Q1净息差环比收窄幅度好于预期，主要原因有：①宏观经济持续弱复苏，贷款需求有所回升，各行调整贷款结构加强定价管理，贷款收益率保持平稳；②同业业务扩张速度放缓，对净息差摊薄影响下降，同业资产负债结构调整，同业息差提升。（1）贷款收益下行趋势企稳调研显示，上市银行13Q1贷款收益率总体情况与12Q4基本持平，12年7月以来贷款收益率持续下行的趋势得到遏制，主要有以下原因：①受降息影响的贷款重定价临近尾声；②12年11月后宏观经济进入弱复苏通道，13年初以来实体经济贷款需求有所回升；③银行对贷款结构调整力度不断加强，新增贷款收益率保持稳定。（2）同业业务扩张速度放缓受新资本协议中同业资产风险权重提升影响，13Q1上市银行同业业务扩张速度显著放缓，特别是资本充足率下降较多的股份制银行和城商行（同业资产存量占比偏高）。一季度末，上市银行同业资产较年初小幅增长5.0%，其中五大行增幅7.3%，股份制和城商行仅微增0.5%和0.8%；上市银行同业负债较年初减少1.3%，其中五大行小幅减少0.5%，股份制和城商行分别减少1.8%和6.3%。由于同业息差低于存贷款，同业业务扩张放缓对净息差有正向贡献作用；同时，同业负债有所下降而同业资产小幅增长导致同业净利息收入相对上升，从而有助于同业息差提升。3、中间业务增速显著回升13Q1上市银行手续费及佣金净收入同比增长24.0%，大幅高于12年全年12.1%的增速。其中：五大行同比增长19.1%，股份制43.8%，城商行79.4%。中收显著回升主要有以下两点原因：①监管层专项整治影响消失，咨询顾问费收入回升；②资本市场回暖，资产托管、代理业务收入大幅增长。分银行来看，13Q1北京、兴业、浦发银行的手续费净收入出现爆发式增长，同比增速分别达到117.9%、80.4%和58.7%，大幅超市场预期。4、成本收入比同比现普降13Q1上市银行成本收入比同比下降1.0pc。其中，五大行同比下降1.0pc，股份制下降0.8pc，城商行下降1.5pc。分银行看，华夏、兴业、南京银行成本收入比下降最多，同比分别下降3.8pc、3.8pc和2.6pc。5、拨备计提力度仍然较大13年一季度上市银行资产质量虽有边际改善但仍有较大压力，拨备计提力度也维持在较高水平。13Q1上市银行资产拨备支出同比增长26.4%。其中，五大行同比增长26.3%，股份制同比增长24.8%，城商行同比增长56.6%。13Q1上市银行拨备前净利润同比增速14.1%，高于拨备后12.6%的净利润增速。三、重点关注问题1、资产质量：不良温和上升13Q1上市银行不良贷款较年初增长5.5%。其中，五大行环比增长4.1%，股份制环比增长12.2%，城商行环比增长1.8%。13Q1上市银行不良率较年初上升2bp。其中，五大行环比下降1bp，股份制环比上升4bp，城商行不良率环比持平。（1）不良行业区域规模特征结合上市银行业绩交流会披露信息，我们发现12Q4及13Q1上市银行不良贷款呈现出以下三个特征：①从区域分布看，新增不良贷款仍然集中于浙江温州地区；②从行业分布看，新增不良贷款多集中于制造业及批发零售业，而房地产贷款及地方融资平台贷款资产质量保持稳定；③从公司类型看，仍然集中在中小企业。（2）不良率有望二季度企稳我们判断，不良率有望在13年二季度企稳，主要有以下两点理由：①经济持续处于弱复苏通道；②作为不良贷款的先行指标，12Q4以来关注及90天以内逾期贷款生成率已经放缓。2、资本新规：一次性体现资本新规对上市银行资本消耗的影响在13年一季度集中体现。13Q1上市银行资本充足率/核心资本充足率环比分别下降115bp和57bp。以2019年最终达标要求来看，三家城商行资本充足率全部符合监管要求。五大行中，仅农行核心资本充足率9.27%，低于9.5%最低监管要求；中行核心资本充足率9.53%，资本安全垫也比较薄。8家股份制银行大部分离最终监管要求仍有一定距离。其中核心资本充足率尚未达标的包括浦发、民生、华夏、光大和平安银行，后面4家银行资本充足率亦未达到10.5%的监管要求。5家资本未达标的股份制银行中，浦发银行离监管标准较近，我们判断可通过资本内生及一级资本工具创新来达到要求；民生银行可转债全部转股后，静态测算可分别提升资本/核心资本充足率至8.67%/10.72%，资本安全垫仍然较薄；平安银行完成向平安集团的定增后，静