工学城市轨道交通概论城市轨道交通项目融资课件

城市轨道交通

项目融资城市轨道交通概论第二十三章1城市轨道经济特征城市轨道交通融资模式介绍国家开发银行贷款程序城市轨道交通行业投融资分析城市轨道交通投融资体系的建立21.城市轨道交通经济特征31.城市轨道交通经济特征轨道交通是以社会公益性为主的大型城市交通设施项目，兼具公共产品和私人产品的特征，属于准公共产品的范畴，具有以下经济特征。（1）投资回收期长。城市轨道交通建设要求高，施工难度大，设备技术标准高，建设投资巨大。实际建设中，采用进口设备造价为7-8亿元/km，如20世纪90年代广州、上海、北京建成的3条线；采用国产设备造价为4-5亿元/km，如新建的广州2号线、南京1号线。因此，如果城市没有较强的经济实力和财政基础，很难进行大规模轨道交通建设，而且轨道交通的运营成本相对较高，投资回收期较长，容易造成建设投资难以回收的局面。41.城市轨道经济特征（2）经济效益外部化突出。城市轨道交通项目产生的效益可分为直接效益和间接效益。直接效益包括主营业务收入和其他收入，主营收入即车票收入，其他收入包括广告收入，站内商业收入及其他有关收入，直接效益表现为企业内部效益。间接效益是指项目的外部效益，包括居民出行时间节约、减少交通事故、沿线房地产增值、政府税收增加等，企业一般无法通过收费方式将外部效益转化为项目的财务效益[2]，城市轨道交通系统的利益关系见图1。561.城市轨道经济特征

从图1可以看出，城市轨道交通具有明显的公益性，自身盈利性差。直接获益者是乘客，实际获益者还有沿线的各类商家企业和沿线的房地产商等。由于轨道交通的出现，增加了沿线住宅、商业、物业的需求量，因此售价更高，销售更快，降低了资金成本，获得了超额利润，属于无偿收益。巨大的外部效益，往往使城市轨道交通社会效益大于经济效益，导致项目的盈利性差。

71.城市轨道经济特征（3）规模经济特征明显。轨道交通运输服务提供相对单一的产品，具有明显的规模经济特征，路网覆盖面越大，效率越高。一般情况下，私营企业追求利润最大化，如果建成后运营规模小于最低规模经济的要求，则无法保证其盈利性和规模效益递增，经营风险较大。81.城市轨道经济特征4）保值能力强。轨道交通一旦建成，其使用寿命期可以长达百年，附加商业也可以增加收入。从长期看，轨道交通票款收入根据城市经济的发展呈增长趋势。因此，资产升值潜力巨大，具有很强的保值增值能力。

92.城市轨道交通融资模式102.1传统模式北京----依靠市政府补贴上海----打捆贷款广州----全市土地批租收入明确是建设和债务偿还的资金来源深圳----以政府财力为依托，银团贷款天津、南京----为轨道交通的发展建立长期稳定的现金流112.1传统模式

传统城市轨道交通建设项目的共性：建立在以当地政府信用的基础上，政府作为直接投资者，政府承担项目的无限责任，即建设投资、还款补贴和运营亏损补贴。

传统模式由于受到政府财力限制，难以大规模快速发展城市轨道交通。122.2新的模式北京地铁4号线、深圳地铁4号线采用特许经营的模式。特许经营的主要内容：由政府授予项目公司（PPP）一定期限的特许经营权；特许公司投资、建设项目工程，负责项目的运营管理、全部设施的维护和更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资；特许经营期结束后，特许权终止，特许公司将项目设施完好、无偿地移交市政府指定部门。132.2新的模式项目公司收益保障：深圳地铁4号线——按投资者与政府约定的预期投资回报率反算项目的应有收入，不足部分政府以沿线土地补贴给项目公司北京地铁4号线——当运营年度的实际平均票价低于双方约定的预测平均票价收入水平，差额部分由市政府给予补偿。在特许公司的运营达到政府规定的运营标准的前提下，当实际客流达不到预测客流的80%时，政府同意将给予特许公司一定补贴142.2新的模式新模式的共性：项目融资，政府不再作为直接投资者，而是给予项目公司特许经营权，与投资者约定投资成本和预期收益，通过特定形式给予相应的补贴，不再承担由于项目公司经营不善亏损的风险，政府承担有限责任。可在目前的有限财力情况下，给予投资者信心，政府以远期社会收益替代了近期的集中投资，加快城市轨道交通的发展。153.介绍国家开发银行贷款程序163.1国家开发银行简介开发银行是直属国务院领导的具有法定国家信用的开发性金融机构，于1994年3月成立。注册资本金500亿元人民币。目前在全国设有32家分行以及宁波、厦门、青岛和香港代表处。中国银监会已经批准成立西藏代表处。173.1国家开发银行简介成立十一年以来，累计向“两基一支”领域的重要行业4000多个项目发放贷款16000多亿元。截至2004年底，信贷资产达13786亿元。近六年来，开行不良贷款率和不良资产率持续下降，从2002年6月底开始，主要经营指标已进入国际先进水平。截至2004年底，当期本息回收率99.77%；不良贷款率1.21%；资本充足率10.5%。183.1国家开发银行简介开发银行支持领域“能运材农林水”以及军工、高科技等基础物质瓶颈及配套领域；就业、教育、医疗、中小企业和西部大开发、东北地区等老工业基地、县域经济及救灾应急等社会瓶颈领域；境外能源、矿产资源及相关基础设施，这是国家的发展战略，也是“两基一支”业务在海外的延伸；金融合作和促进金融安全、稳定，这是市场发展、金融发展产生的新瓶颈。193.2国家开发银行主要业务范围开行开展的主要业务包括：人民币贷款外汇贷款担保和信用证咨询及财务顾问产业基金投资与管理企业债券承销表外管理资产（间接银团、联合贷款、委托管理资产等）203.3国家开发银行政策性贷款贷款期限根据城市轨道交通项目的特点，开发银行不仅可以提供期限在一年以内的短期贷款，而且可以提供贷款期限长达30年的长期贷款。213.3国家开发银行政策性贷款贷款利率浮动利率----根据中国人民银行公布的贷款基准利率确定。固定利率----为使轨道交通项目在运营期的财务风险得以控制，开发银行可根据项目需要提供各种期限的固定利率组合贷款。可采用一次报价和逐笔报价方式。223.3国家开发银行政策性贷款技术援助贷款是开发银行特有的贷款品种。用于帮助受援对象作好规划和项目前期工作。A类：主要对象为准政府性质的融资平台，主要用于开展规划工作，利率为0，信用贷款，单次申请额<=200万元。B类：主要对象为具有统借统还能力的行业主管部门以及大型企业集团等，主要用于重大项目前期工作，年利率为3.6%，原则上要求提供担保，单次申请额<=20000万元。233.3国家开发银行政策性贷款软贷款开发银行特有的贷款品种。主要用于国家批准建设的基础设施、基础产业和支柱产业的重点建设项目及其配套工程：少数亟需扶持、政策性很强的项目；长期使用基本建设经营基金及其他专项基金而现在又无新的财政性资金来源的行业中的重点建设项目；国务院出资的国有独资公司和国务院直接联系的国有独资政策性投资机构参股、控股需要软贷款的建设项目；国务院确定给予贷款支持的建设项目。243.4贷款申请借款人应提供的文件和资料借款申请书；国务院批准的城市轨道交通建设规划及项目可行性研究报告或初步设计文件；借款人营业执照复印件、近四年财务报表及审计报告；担保人营业执照复印件、担保意向书、近四年财务报表及审计报告；项目投资计划，开发银行贷款贷款使用及偿还计划；开发银行认为必要的其他文件。253.4贷款申请借款申请书的主要内容建设的必要性、建设规模、项目批复、工期安排；项目市场供求状况及发展前景；借款人企业性质、注册资本金、经济实力、近三年生产经营状况及资信状况；申请开发银行贷款金额、贷款期限；项目预计经济效益、借款综合效益；建议采用的担保方式、担保人或抵(质)押物基本情况；项目存在的主要风险及防范措施。263.5贷款申请的受理受理部门借款人可向所在省、市的开发银行分行提出借款申请。273.6国家开发银行评审体系债项评审分离信用评审信用评审先行客户信用评级贷款评审283.6国家开发银行评审体系——客户信用评级评级对象指开发银行已经或可能向其提供信用服务的客户，包括：开发银行全部种类贷款的借款人(含担保人)；交易对手；需要进行信用评审的其他客户。293.6国家开发银行评审体系——客户信用评级主要内容客户信用评级是对客户信用意愿、信用能力进行综合评价，并用特定的等级符号标定其信用等级的过程。客户信用意愿、信用能力评价一般包括以下内容：信用意愿——客户的道德信用状况、信用记录、法人治理结构、企业管理水平；信用能力——客户的市场状况、企业的核心竞争力、财务状况的稳定性、流动性和偿债能力。303.6国家开发银行评审体系——客户信用评级等级划分开发银行将客户信用等级设置为十三级。由高到低的顺序：AAA、AA+、AA、AA－；A+、A、A-

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BBB+、BBB、BBB-；BB、C、D。313.6国家开发银行评审体系——贷款评审主要内容借款人评审项目风险评审（项目政策、技术及完工风险；资金风险；市场风险；财务风险）偿债能力评审信用结构评审（政府信用、企业信用、市场信用、违约风险分担机制）贷款风险度量和贷款贡献度评价评审谈判及“三师”意见323.7项目开发至贷款决策程序项目储备库(路演排序)项目开发、培育项目评审(行外专家参与并提出独立意见)行内有关部门进行风险判断贷款委员会独立委员进行电子路演汇总评审质量、路演质量、路演结果、专家意见等贷款委员会审议行长审批入库路演投票入评路演投票合同签订贷款承诺333.7项目开发至贷款决策程序——项目开发储备流程业务发展局分行企业局评审局投资业务局国金局评审局企业局分行贷款评审业务发展局成立项目开发评审工作组客户关系分类项目开发指导意见项目储备库筛选入库项目开发培育项目意向承诺、准承诺函项目储备库管理信用评级库查询信息否是343.7项目开发至贷款决策程序——信用评级流程独立审查意见信用管理局信用评审计划信用管理局信用评审计划信用管理局评审管理局组织路演审议独立审查意见信用管理局综合汇总报告信用管理局信用委员会集中审议行长批准纪要公布结论独立审查意见信用管理局提交信用评审报告353.7项目开发至贷款决策程序——贷款评审流程信用评审项目储备评审计划评审组织评审调研/谈判编写评审报告合规性审核审议小组审议提交评审报告补充完善不合规信用局评管局评审局企业局分行国金局364.城市轨道交通行业投融资分析374.1城市轨道交通投融资特性分析城市轨道交通是准公共产品具有很大的外部效应具有明显的规模效应384.2城市轨道交通的投融资结构轨道交通建设项目中，投资（资本金）约占50%－60%，融资约占40%-50%。这是一个相对的比例，体现了投融资模式的灵活性。不同的比例决定了不同的融资工具使用和管理体制。在投融资结构中，投资的部分可由承建公司的投入、政府出资、受益人等的投资所共同组成。资本金投入的多少对融资商的信心至关重要，因此比例不宜太低，但比例过高，将会限制融资的灵活性，不利于通过政策和资金的双重投入来加速轨道交通项目的运作。融资部分可以通过国内银行贷款、国外政府贷款以及出口信贷等进行，也可以从债券市场和证券市场融资等。394.3影响轨道交通项目投融资的因素分析由于轨道交通项目投资大、运营成本高等特点，世界各国地铁除很少部分能够保本运营和有盈利外，绝大多数难以用票务收入来满足运营的需求和偿还投资，更谈不上滚动发展。404.3影响轨道交通项目投融资的因素分析下表给出了几个城市地铁运营情况。从表中可以看出：大部分城市的地铁票务收入只是运营费用的50%－80%左右，都不能满足维持日常运营的需要，有相当大的一部分需政府的财政补贴，少量的有商业补贴。国别城市票款收入％财政补贴％其他％日本东京86410法国巴黎42.557.5德国柏林335710英国伦敦85.514.5英国曼彻斯特7228美国华盛顿31.166.12.8414.3影响轨道交通项目投融资的因素分析政策影响----财政政策、信贷政策、价格政策、公共交通政策国民经济发展水平地区与城市发展战略和规划居民出行需求425.城市轨道交通投融资体系的建立435.1轨道交通项目建设必要性及政府责任的确认

制定完善的轨道交通发展战略创造并形成良好的轨道交通投融资体制，协调各参与者的动机，吸引社会各方面资金政府要建立轨道交通长期稳定的资金来源由于轨道交通的特性，走向良性运作之前无法摆脱政府支持政府退出应选择适当的时机（香港地铁）建立合理机制，使地铁沿线增值收益流向政府财政和项目公司445.2轨道交通项目建设利益的确认轨道交通项目虽然作为城市准公益性基础设施项目，但仍可以带