【高管薪酬对企业绩效的影响探究文献综述3000字】

高管薪酬对企业绩效的影响研究国内外文献综述1国外文献研究许多研究发现，代理问题可能会导致企业的非效率投资。一方面，代理问题会由于造成代理人的私人成本而导致投资不足。这一观点认为，代理人会由于企业的资本投资而产生私人成本（Aggarwal&Samwick，2006），这种成本可能表现为代理人需要为企业的新项目启动、现有项目改造而承担的更大责任，或需要进行更多的新知识学习以满足新投资项目的能力要求。因此，企业投资活动要求代理人不得不付出更大的时间与精力。当这种私人成本高于代理人预期的承受范围时，代理人很可能出于缓解私人成本压力的目的，放弃一些净现值为正的投资项目，发生投资不足。另一方面，代理问题除了会造成代理人的私人成本外，还会为代理人创造私人收益。Jensen(1986)提出，管理层常出于自利动机，将个人利益凌驾于股东利益之上，因此不愿将剩余的自由现金流返回给所有者，而是将这部分资金滥用于在职消费、进行盲目投资来扩大企业规模等，即进行管理层的“帝国建设”行为。针对代理问题对企业投资效率产生的负面影响，许多学者提出了一些解决建议。对代理人实施薪酬激励，是缓解委托人与代理人之间的委托代理问题最重要的方式之一。Coreetal.（1997）认为增加高管的报酬能够有效降低企业的代理成本，进而提高公司业绩。对于高管薪酬与企业绩效的相关研究，最早的研究者是Taussings(1925)，在他的研究中得出高管薪酬与企业绩效的相关性很弱，甚至几乎没有相关性。但是随着资本市场的不断成熟和完善，自20世纪60年代开始，大量的可研究样本和透明的数据，使得高管薪酬与公司绩效的关系受到学术界的广泛关注，大量的研究形成了不同的结论。有些学者研究得出高管薪酬与企业绩效具有相关性。Coughlan(1985)研究150家制造型企业在1978-1982年间的相关数据，以公司经营绩效、公司销售收入作为因变量，CEO的薪酬作为自变量，进行实证研究。发现CEO的薪酬与销售收入之间无线性相关，而与公司经营绩效之间则有着正相关关系。B.G.Main(1996)选择英国的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，发现企业经营绩效不但受到当期高管薪酬的影响，还受到过去一时期高管薪酬的影响，且受到过去一时期高管薪酬的影响更为显著。Takao等(2007)选择韩国上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行研究，发现高管薪酬显著正向影响企业绩效。Mehul(2016)以印度的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，得出同样的结论。而有些学者则发现高管薪酬与绩效不相关或者微弱相关。Jensen(1990)选取了40家挖掘行业10年的数据作为研究对象，就公司的经营绩效与高管的薪酬之间相关性进行实证分析，结果发现两者呈现出弱相关性，即在美国的挖掘行业公司绩效与高管薪酬之间关联度较弱。Tosih(2000)研究发现在高管薪酬众多的影响因素中公司绩效的影响最小，只占5%，因此得出，高管薪酬与公司绩效间存在较弱的相关关系。Henderson和Fredrickson(2001)发现经理的报酬与公司绩效的有很弱的相关性。Alchian(2010)在2009年通过对美国和德国等210家上市公司进行了实证研究，结果表明在这些公司中184家高管薪酬与公司绩效有弱相关性。2国内文献研究随着全球金融危机的日趋激烈，我国在1999年实施的《证券法》明确要求上市公司需要披露出高管的薪酬及持股情况，因此，我国的学者便对高管薪酬与公司绩效之间的相关关系展开了广泛的研究。对我国学者的文献进行了总结，得到的结论也都有所不同。针对高管薪酬和绩效具有相关性方面的研究，王清刚和王婧雅(2012)为了对农业上市公司的高管薪酬与公司绩效敏感性进行研究，他们选择了2005-2010年间的农业上市公司。他们得出我国农业类的上市公司平均高管薪酬显著低于全行业平均标准，并且高管薪酬与公司绩效具有较强的正相关性。韩文(2013)利用创业板上市公司2011年的数据，将委托代理理论、激励理论和人力资本理论分析作为研究基础，构建出了薪酬与绩效间关系的模型，并从公司的绩效特点来看，二者间具有显著的正相关性。文先明(2015)把235家中小企业板上市公司2013年全年的数据作为样本，其中这235家上市公司是在2009年前上市，检验了高管薪酬和绩效之间的相关程度，得出中小企业板上市公司的高管薪酬与其绩效、规模有明显的正相关性。李彬昌（2018）选取了我国沪深两市A股上市公司2012-2017相关数据，以净资产收益率作为被解释变量，高管薪酬作为解释变量，企业规模、资本结构、股权集中度、企业成长性作为控制变量，产权性质、2015限薪令作为虚拟变量，对我国高管薪酬与公司业绩之间的关系进行实证研究。研究发现在我国上市企业中，高管薪酬与公司业绩存在显著正相关关系。钟晓红（2019）选取了沪深两市全部A股基于2005-2017年的数据，以高管薪酬作为解释变量，公司业绩作为被解释变量，对2015年开始实施的“央企高管限薪令”对高管薪酬、公司绩效之间的影响进行研究。研究表明，虽然限薪令使得国有企业高薪酬高管薪酬绝对值下降，但是对于高薪酬高管薪酬增长速度未产生影响；并且限薪令政策使得国有企业经营业绩有所下降。针对高管薪酬和公司绩效具有不相关或微弱相关方面，李增泉(2000)把848家上市公司在1998年的数据作为样本进行研究，结果发现我国上市公司的高管薪酬并非由公司绩效决定的，而是由公司规模及地域所决定的。魏刚(2000)将1998年816家A股上市公司的财务报告为依据，实证分析了高管薪酬与公司绩效二者之间的关系，结果为货币薪酬与公司绩效的相关性并不显著。俞鸿琳(2006)选取了我国2001-2005年A股上市公司的资料为依据，对高管薪酬与公司绩效间的关系进行了实证研究，表明两者之间不存在显著的相关性。此外，李良智(2006)打破了先前学者们不区分行业进行研究的开端，以2004-2006年我国电子类上市公司为研究数据，经过相关的回归分析，得出这一类公司的高管薪酬与公司绩效间有着不显著的关系。3研究评述综上国内外文献资料的研究来看，国外的研究时间都很早，有着90多年的研究历程，且大多数都是以国外发达国家的上市公司为研究依据的，经过了数年的发展到现在各种研究都已趋于成熟。但是因为各个公司的环境和情况不同，导致学者们通过实证研究所得出的结论存在较大的分歧。国外的研究学者在研究时产生了两种结论，即显著或者不显著的相关性;负相关或不相关。现在由于我国学者的研究大多数以整体的上市公司为依据，或者不区分公司的类别和性质，研究的并不系统和全面。并且在研究衡量公司绩效指标上大多数选用的是财务性质的指标，而忽略了成长性质的指标对公司绩效的影响，他们往往侧重从单一方面进行研究，所以得出的结论并没有很好地分析出问题的本质。基于对国内外文献研究，本文通过因子分析法构建出来的公司绩效综合指标为因变量，以高管薪酬、高管持股比例为自变量，综合多种影响因素来构建回归模型，由比较完善的回归模型来检验我国民营上市企业高管薪酬对企业绩效的影响。参考文献[1]Murphy.KJ.Corporateperformanceandmanagerialremuneration:anempiricalanalysis[J].JournalofAccountingandEconomics,1985,85(7)：11-42.[2]Jensen.M.C,Murphy.KJ.Performancepayandtop2managementincentives[J].JournalofPoliticaleconomy,1990,98(2):225-264.[3]RajivD.Banker,MasakoN.Darrough,RongHuang,JoseM.Plehn-Dujowich.TheRelationbetweenCEOCompensationandPastPerformance[J].TheAccountingReview,2013,1:1-30.[4]TakaoKato,WoochanKim,JuHoLee.Executivecompensation,firmperformance,andChaebolsinKorea:Evidencefromnewpaneldata[J].Pacific-BasinFinanceJournal,2007,15(1):36-55.[5]MehulRaithatha,SurenderraoKomera.Executivecompensationandfirmperformance:EvidencefromIndianfirms[J].IIMBManagementReview,2016,28(3):160-169.[6]B.G.Main,A.Bruce,T.Buck.Totalboardremunerationandcompanyperformance[J].TheEconomicJournal,1996(106):1627-1644.[7]王清刚,王婧雅.管理层权力、公司业绩与高管薪酬——基于沪深A股农业上市公司的经验证据[J].农业技术经济,2012(07):119-126.[8]韩文.中国创业板上市公司高管薪酬与企业业绩关系研究[D].财政部财政科学研究所,2013.[9]文先明,钱秋兰,黄颖琪.高管薪酬与公司业绩实证研究——以中小企业板上市公司为例[J].财经理论与实践,2015,36(02):71-76.[10]钟晓红.高管薪酬与公司绩效[D].江西财经大学,2019.[11]李增泉.激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实证研究[J].会计研究,2000(01):24-30.[12]魏