财务总监实战操作

财务总监实战操作——财务报表阅读分析第一部分财务分析概论第1讲财务分析概论（一）基于战略的公司财务报表分析

“无财作力，少有斗智，既饶争时”

——司马迁《史记.货殖列传》

“没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠时机”

低头向钱看

抬头向前看

只有向钱看

才能向前看

理财高手

拆东墙，补西墙，墙墙不倒；

借新债，还旧债，债债不还；

第一部分财务分析概论

法人治理结构

欧洲大陆法（二元理事会）

英美海洋法（一元理事会）

我国《公司法》

财务优化配置财权主体权控对象管理目标治理特征投资人所有者资本保值增值间接控制信托人董事会负债与权益优化资本结构决策控制经理人总经理资产资产运营效率成本控制作业层财务总监资金周转提高现金收益短期经营企业财务管理的框架

财务管理人才队伍建设的目标

思想过硬

作风优良

业务精通

纪律严明

规模适当

结构合理

定位明确

财务管理人才的开发与管理

第一，建立财务管理人才库，为公司提供大量的财务人才

第二，建立竞争的用人机制，让所有财务人员能各尽其才

第三，实行有效的激励机制，让所有财务人员能各得其所

第四，建立有力的保障机制，努力提高财务人员综合素质

财务人员上岗誓言:

为风险生,

为清收死,

要实现资产价值最大化;

与职称拼,

和考试争,

为数字奔波这一生;

吃企业亏,

上领导当,

最后死在了审计上!!!

对内——提供决策支持

对外——精确信息披露

·编制规范的财务分析报告并负责向外披露公司财务信息。

·公司重大投资、融资、分配决策制定。

·全面预算的筹划、制定、监控、考核、奖惩监控。

·参与企业重大购并重组等资本运营

·财务组织架构设计和业务流程设计

·信用政策的制定审核及监控

·动态风险管理

·公司现金流监控

·公司财务制度建设

·为公司培养高素质的财务业务人员

·公司战略和财务职能战略的分析、规划、实施、调控

杰出CFO的特征

行业的效率先生

信息资源整合者

业务风险平衡者

资本张力放大者

战略转型支持者

财务管理部主管

管理制度要创新，流程理顺在前行。

税事财事要筹划，贯彻目标不放松。

会计知识常培训，业务表现看内功。

稽核结果作导引，主动观事防漏洞。

沟通理解树正气，业绩考核促提升。

素质道德要宣扬，团队精神要提倡。

财务战略为导向，制度执行要跟踪。

事前筹划创效益，业绩考核促提升。

财务核算部主管

企业利益记心中，制度贯彻要坚定。

准确及时是目标，信息提供决策中。

服务理念要更新，言行表达要庄重。

核算基础必规范，财政法规定执行。

业务学习要主动，指导能力要提升。

协调沟通解疑点，流程控制不放松。

资产帐表无差异，方法手段要合理。

财务关系处理好，基础管理必达标。

资金预算部主管

守关把口责任重，预测指标在前行。

基础数据做比较，增减因素要摸清。

计划编制讲科学，指标分解聚财宗。

开源节流找措施，方法手段要可行。

目标预测讲生财，资金使用要权衡。

计划执行要跟踪，及时反馈不放松。

指标考核要认真，成本控制要求盈。

沟通理解为目标，思路创新再提升。

财务的三个层次

微观:（以自我为中心----被动服从）

会计会计，算算记记，发发工资，报报差旅。

中观:（部门协调配合----主动参与）

反映过去，解释现在，预测未来，服务管理。

宏观:（思想境界的升华----知识经济时代财务）

引导资源配置,支持科学决策,加强经营管理,推动合理分配,构建和谐社会.

财务是公司的“心脏”

现金流是公司的“血脉”

资金是公司的“血液”

生产创造价值

销售实现价值

财务放大价值或风险

企业经营的三个阶段（三种形式）

第2讲财务分析概论（二）“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”

——诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒资本经营产品经营外部交易战略内部管理战略经营对象有形资产和无形资产产品和劳务经营手段各种重组供产销活动增长方式资本市场交易收益经营利润经营目的资本增值盈利增长速度几何级数增长算术级数增长风险很大较小

会计利润与应税利润会计利润应税利润计算依据以会计准则为依据以现行税法为依据着眼点保护债权人和所有者利益保证财政收支平衡政策导向（不明显）体现政府特定条件下的鼓励与限制信息使用所有者、债权人等税务部门基本原则权责发生制权责发生制与现金收付制并存企业心态高估（不稳健）低估制约企业倾向的机制外部注册会计师审计税务审计税务会计与财务会计

①在企业会计核算总目标一致的前提下，财务会计的目的在于真实反映企业的财务状况和经营成果；而税务会计的目的则是正确、及时、完整地反映企业纳税情况，做到依法履行纳税义务，追求企业纳税效益。

②财务会计以会计法为准绳，以财务准则为依据处理各项经济业务；而税务会计则要以税法为准绳，当税法与财务会计法规不一致时，只能以税法为依据而不是以财务会计法规为依据。

③财务会计核算与生产经营有关的一切业务（包括纳税情况）；而税务会计仅核算与纳税有关的业务。

企业所得税的会计核算方法

企业所得税是以企业在一定时期内的生产经营所得和其他所得为课税对象的一种税。

计税依据为应纳税所得额（简称纳税所得），即纳税人在纳税年度取得的收入总额减去税法准予扣除项目后的余额。

应纳税所得额=利润总额±税收调整项目金额

股份制企业转增股本（注册资本）的征税规定所有者权益期初数期末数实收资本（股本）10005000资本公积200100盈余公积30001000未分配利润40002100（一）股份制企业从税后利润中提取的法定公积金和任意公积金转增注册资本，实际上是将盈余公积金向股东分配了股息、红利，股东再以分得的股息、红利增加注册资本。对属于个人股东分得并再投入公司（转增注册资本）的部分应依照“利息、股息、红利所得”项目征收个人所得税，税款由股份有限公司在有关部门批准增资、公司股东会决议通过代扣代缴。（国税函[1998]333号）

（二）股份制企业用股票溢价发行形成的资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配，对个人取得的转增股本数额不作为个人所得，不征收个人所得税。

（三）股份制企业用盈余公积金（包括从税后利润中提取的法定公积金和任意公积金）派发红股属于股息、利息性质的分配，对个人取得的红股数额应按“利息、股息、红利所得”扣缴个人所得税。（国税发[1997]198号）。

（四）对于资本公积、盈余公积及未分配利润中属于法人股东的部分，根据《国家税务总局关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》（国税发〔2000〕118号）规定，按以下原则处理：

1.资本公积不属于利润分配行为，不缴纳企业所得税；

2.盈余公积和未分配利润进行转增时视同利润分配行为。不同于个人股东，公司制企业进行分红时，法人股东不需要缴纳所得税。

关于股东借款涉税风险2008年度新发的两个文件

1.《关于个人股东取得公司债权债务形式的股份分红计征个人所得税问题的批复》（国税函[2008]267号）

2.《关于企业为个人购买房屋或其它财产征收个人所得税问题的批复》（财税[2008]83号）规定

1996—2007年我国税收收入增长弹性系数年份199619971998199920002001GDP增速%17.8310.294.804.808.997.26税收增速%18.0316.6610.5513.4422.7919.74弹性系数1.011.622.202.802.542.72年份200220032004200520062007GDP增速%6.7413.9616.999.9010.7011.90税收增速%12.1220.3625.6620.8021.9031.23弹性系数1.801.461.512.102.052.62

ROA（资产收益率）=销售净利润率×资产周转率

ROE（净资产收益率=销售净利润率×资产周转率×权益乘数

1.传统产业企业：资产周转率

2.高新技术企业：净利润率

3.商业银行企业：权益乘数

财务杠杆系数=总资产／所有者权益≥1

商业银行VS一般工商企业

商业银行的资产主要是贷款，负债主要是存款，收入主要来自于存贷利差，且权益资本较少。

一般工商企业资产主要是有存货和固定资产构成，收入主要是销售、劳务收入且筹资渠道多元化。

商业银行作为一种低资本、高负债的企业，其经营风险远远高于一般的工商企业，加之涉及的社会面广，影响力大，故商业银行财务报表分析比较注重其财务状况的分析，特别注重其经营流动性、安全性的分析，其次是盈利性。

2008年部分上市公司资产负债率和负债权益比率建筑施工行业中国中铁中国铁建上海建工隧道股份平均资产负债率76%78%78%75%77%负债权益比率3.03.3房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均资产负债率67%71%70%57%66%负债权益比率2.02.0钢铁制造行业宝钢股份武钢股份马钢股份邯郸钢铁平均资产负债率51%62%60%54%57%负债权益比率1.01.3医药制造行业哈药股份三精制药昆明制药江中药业平均资产负债率40%43%42%39%41%负债权益比率0.60.7软件行业用友软件浪潮软件东软集团东华软件平均资产负债率32%31%34%42%35%负债权益比率0.70.5白酒酿造行业五粮液伊力特泸州老窖山西汾酒平均资产负债率28%30%29%26%28%负债权益比率0.30.4资产负债率

2005-2009年，浦发银行的资产负债率一直略有波动，总体呈下降趋势，2009年达到最低，表明其长期偿债能力增强。相比之下，民生银行的偿债能力较强。

总资产周转率

2005-2009年，浦发银行的总资产周转率有所下降，表明其总资产周转速度减缓，资产利用率降低。这一趋势与民生银行十分相近。第3讲财务分析概论（三）中国建设银行（CCB）：“存存吧？”

中国银行（BC）：“不存！”

中国农业银行（ABC）：“俺不存？”

中国工商银行（ICBC）：“爱存不存！”

招行（CMBC）：“存么，白痴！”

国家开发银行（CDB）：“存点吧！”

兴业银行（CIB）：“存一百！”

北京市商业银行（BCCB）：“白存，存不？”

汇丰银行（HSBC）：“还是不存!”

中国邮储银行（PSBC）:“怕死，别存”

理财三字经

企运转，靠资金，多与少，合理用。

周转率，要提高，固定产，不放松。

用资金，有计划，切莫要，盲目行。

抓生产，控成本，成本高，咋竞争？

财务权，要抓牢，任免权，不放松。

此两权，集已身，稳坐台，任雷动。

为总者，要记清，唯大权，局势控！

资本充足

内控严密

运营安全

效益稳定

形象良好

和谐企业

股东投资求回报,

银行注入图利息,

员工参与为收入,

合作伙伴需赚钱,

地方政府盼税收.

一、明目标

稳定的经济效益

良性的现金流量

广泛的社会效益

二、树观念

树立资本运营观念

树立风险理财观念

树立信息理财观念

树立人本理财观念

三、树形象

树立自律的理财形象

树立高效的理财形象

树立透明的理财形象

四、拓视野

从业务链上拓展财务管理视野

从资金链上拓展财务管理视野

五、建体系

以现金流量为核心，建立全面预算管理体系

以财务行为为核心，建立财务内控制度体系

以风险意识为核心，建立财务预警监控体系

以快捷高效为核心，建立财务信息网络体系

以提高素质为核心，建立财务管理人才体系

现代优秀企业的财务管理体系介绍

传统财务会计主要服务于企业外部用户，它通过向管理会计和财务管理部门提供所需信息间接地起到对企业内部管理的作用。而财务管理是对企业资金运动全过程的直接管理，管理会计是会计与管理的直接结合。整个财务、会计体系以实现企业价值最大化为目标

财务会计与管理会计

财务会计管理会计

外部性内部性

评价绩效反馈与控制

着眼于历史着眼于当前和未来

法规主导无特定法规

货币计量财务/营运/自然---多种计量

客观性颇多主观因素

综合数据分项数据

财务报告管理报告

资产负债表成本报表

损益表费用报表

现金流量表作业报表

财务报表分析管理绩效分析

财务会计管理会计目标对外提供决策有用信息为内部管理所用对象资金成本规范专门的准则与制度内部规范报告三大报表内部报告（较灵活）模式账—证—表无特殊模式财务会计与管理会计二者的区别财务会计管理会计1、职能不同：反映和监督预测、决策、计划、控制和分析2、工作对象不同：能用货币进行计量反映的经济业务资金运行系统，包括筹资、投资、用资和资金的回收分配3、管理角度不同：间接管理（注重已发生的资金运动）直接管理（注重未发生的、现在和未来的资金运动）4、目的不同：是信息系统，提供系统的、完整的、真实的会计信息（决策有用观）是管理工作，合理配置资金，优化财务状况，使企业价值达到最大5、工作依据不同：会计准则及有关部门颁布的会计制度与会计惯例财务管理原理6、工作程序不同：取得原始凭证—编制记账凭证—登记账簿—编制报表没有既定程序，实行重要性管理原则7、工作方法不同：确认、计量、记录和报告预测、决策、计划、控制和分析8、工作人员知识结构不同：主要是会计法则、簿记、会计原理、专业会计学等；主要是金融理论、投资学、管理学、财务管理学等企业价值最大化

方法核心目的

管理会计决策成本管理效益（事前预测）

财务管理运作资金价值增值（事中控制）

财务会计核算利润披露信息（事后披露）

五个“三件事”的内在联系（1）

五个“三件事”的内在联系（2）

五个“三件事”的内在联系（3）

五个“三件事”的内在联系（4）

三张主表

资产负债表

利润表

现金流量表

财务报表

三大报表的功能区别

资产负债表---面子

利润表---日子

现金流量表---底子

1.会计报表主表

会计报表是财务报告的主要组成部分

主表包括资产负债表、利润表和现金流量表。

2.会计报表附表

是会计报表的补充报表，为会计报告使用者提供详细信息。

资产负债表附表

－－资产减值准备明细表、股东权益变动表、应交增值税明细表；

利润表附表

－－利润分配表、分业务、地区的分部报告

3.会计报表附注

对会计的编制基础、编制依据、编制原理、编制方法和主要项目等所作的解释。

会计报表附注包括旁注和底注两种形式。

4.财务状况说明书

对财务报告内容有重大影响的事项说明以及企业对未来财务状况、经营成果或现金流量等情况的判断、预测。

会计报表的分类

1.按会计报表反映的内容分类－－财务状况和经营成果

2.按会计报表编报的时间分类－－月、季、半年和年报

3.按会计报表编制的基础不同－－个别、汇总和合并报表

4.按会计报表服务的对象分类－－内部和外部报表

企业目前主要的报表体系（未执行新会计准则公司）编号会计报表名称编报期会企01表资产负债表中期报告；年度报告会企02表利润表中期报告；年度报告会企03表现金流量表（至少）年度报告01表附表1资产减值准备明细表年度报告01表附表2股东权益增减变动表年度报告01表附表3应交增值税明细表中期报告、年度报告02表附表1利润分配表年度报告02表附表2分部报表（业务分部）年度报告02表附表3分部报表（地区分部）年度报告创业多少事，都付盈亏中。

以“率”为镜，可以知兴衰。

财务分析的体系

企业增收节支之道

1.财务报表本身的局限性

财务报表是企业会计系统的产物。每个企业的会计系统，受会计环境和企业会计战略的影响，使得财务报表可能扭曲企业的实际情况。

使得财务报表存在以下三方面的局限性：

①财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只有其中一部分；

②已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；

③管理层的各项会计政策选择，可能使财务报表扭曲企业的实际情况。

2.财务报表的可靠性问题

常见的危险信号包括：

（1）财务报告的形式不规范

（2）分析数据的反常现象

（3）大额的关联方交易

（4）大额资本利得

3.财务指标的经济假设问题

财务分析需要先消除不同企业或不同时期的规模差异再进行比较。

该过程暗含财务指标所涉及的相关项目成比例的经济假设，即假设分子与分母之间的经济关系不依赖于规模。

4.比较基础问题

在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司历史数据、同业数据和计划预算数据。

同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。

趋热分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。

实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算出理差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

第二部分资产负债表的阅读和评价第1讲资产负债表的阅读和评价（一）资产负债表提供的信息

●公司所掌握的经济资源

●公司所负担的债务

●公司的偿债能力

●公司所有者所享有的权益

●公司未来的发展趋势

资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税金流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计资产负债表的内容和结构（账户式）

主要资产、负债及权益项目

高高在上—货币资金；你欠我的－应收账款

进进出出－存货；放长线钓大鱼－长期投资

实力的象征－固定资产；此时无声胜有声－无形资产

马上就还－短期借款；有借有还－应付账款

满足小家－应付工资；税税平安－应交税金

公司的本钱－实收资本；天上掉馅饼－资本公积

未雨绸缪－盈余公积这是谁的钱－未分配利润

资产负债表分析

特征分析

看左方：资产规模、资产结构和资产质量

看右方：资产取得的方式、负债规模结构和自有资本实力

左右对比看：偿债能力、支付能力和财务风险

前后对比看：财务状况发展变化趋势及原因

与现金流量表对比看：现金周转能力和偿债压力

与利润表对比看：赢利能力和周转能力

看资产负债表重点项目：影响财务状况的主要原因

资产负债表反映的财务管理内容资产财务管理核心现金现金流管理资产管理的核心是通过资产的优化配置提高资源的运营效率短期投资证券价值管理应收账款收款质量与客户信用政策管理存货存货数量与周转效率管理长期投资企业对外投资及证券投资固定资产资本性投资管理

负债及所有者权益财务管理（融资）核心短期借款银行信用融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划应付账款商业信用长期负债负债融资（资本结构）实收资本／股本权益融资（资本结构）未分配利润股利分配（留存收益）资产负债表

左边：资产结构－经营活动右边：资本结构－负债融资

（流动资产）（负债总计）

－投资活动—股权融资

（非流动资产）（所有者权益）

收入资本

成本费用资本成本

价值创造价值分配

经营风险财务风险

公司管理公司治理

生产力生产关系

经济基础上层建筑

产品经营资本运营

提高资源配置效率优化企业资本结构

企业利润资本增值

司机与火车路基与铁轨

whatyouownwhoandhowmuchyouowe

ROA（资产收益率）ROE（净资产收益率）

资产负债

经营活动的资源资源的产权

投资活动的结果筹资活动的结果

经理的权利经理的义务

科学理财,和谐发财

你不理财,财不理你

合理筹集资金

有效运营资产

控制成本费用

规范收益分配

加强财务监督

财务信息管理

健全财务制度

控制财务风险第2讲资产负债表的阅读和评价（二）资本在哪里？

注册资本金制度

某甲个人拥有一个企业，经营状况良好，现有乙和丙二人要求入股，共同组成一个新公司，注册资本为1000万元。经多次协商，甲实际出资500万元，乙实际出资400万元，丙实际出资350万元，从而获得的在新公司中甲、乙和丙的股权比例分别为50%、30%和20%。

《新公司法》

设立有限责任公司、股份有限公司“门槛”双双降低:

一是取消了按照公司经营内容区分最低注册资本额的规定；

二是允许公司按照规定的比例在2年内分期缴清出资，其中，投资公司可在5年内缴足；

三是将有限责任公司的最低注册资本额降至人民币3万元。

股份有限公司注册资本的最低限额降低为500万元。

股东有权决定公司“去留”

公司经营管理发生严重困难，继续存续会使股东利益受到重大损失，通过其他途径不能解决的，持有公司全部股东表决权百分之十以上的股东，可以请求人民法院解散公司。

法律同时规定，股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。

修订后的公司法规定，股东可以要求查阅公司会计账簿。股东要求查阅公司会计账簿的，应当向公司提出书面请求，说明目的。公司有合理根据认为股东查阅会计账簿有不正当目的，可能损害公司合法利益的，可以拒绝提供查阅，并应当自股东提出书面请求之日起十五日内书面答复股东并说明理由。

公司拒绝提供查阅的，股东可以请求人民法院要求公司提供查阅。

有限责任公司故意“不分红”可能被起诉

修订后的公司法规定，公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权。自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。

理想的资产负债表

左右两边的结构性平衡

资产质量分析

资产质量分析：指分析资产账面价值与“实际价值”之间的差异。

预期按账面价值实现的资产：货币资金。

预期按高于账面价值的金额实现的资产:

〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常价格”出售。

〈2〉部分对外投资。尤其是在“成本法”下。

〈3〉部分固定资产。尤其是不动产。

〈4〉“账/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销账的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。

长期股权投资的会计处理惯例

成本法：

长期投资＝初始成本

投资收益＝应收的已宣布的红利

权益法：

长期投资＝初始成本＋持股后被持股企业新增净利润×持股比例－收取的现金股利

投资收益＝持股后被持股企业新增净利润×持股比例

投资收益对应的长期投资的增加＝持股后被持股企业新增净利润×持股比例－收取的现金股利

资产质量分析

预期按低于账面价值的金额实现的资产，包括：

〈1〉短期债权。因为有坏账，且坏账准备可能不足（须关注具体债务人的偿债能力）

〈2〉部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。

〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）

〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策

〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。

〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。

主要不良资产区域

——坏账

——其他应收款

——周转缓慢的存货

——长期投资中的泡沫

——利用不充分的固定资产

——待摊费用（含长期）

资产质量

优良资产：就是能够产生可预期的、不断增值的现金流的资产

不能够产生现金流的资产可称为“无效资产”

好的企业家是“生产优良资产的专家”

差的经营者是“生产无效资产的庸才”

总资产中优良资产比例愈高，集团资产质量愈好第3讲资产负债表的阅读和评价（三）2008年部分上市公司应收账款占资产总计的比例房地产行业万科A浦东金桥中粮地产招商地产平均应收账款占比0.8%0.4%0.3%0.3%0.5%汽车制造行业上海汽车长安汽车中国重汽东风汽车平均应收账款占比2.7%2.6%5.8%6.4%4.4%家电制造行业海信电器美菱电器美的电器四川长虹平均应收账款占比8.7%8.3%12.6%8.8%9.6%医药制造行业哈药股份东北制药华北制药双鹤药业平均应收账款占比13.8%12.4%15.0%12.6%13.4%建筑施工行业中国中铁中国铁建中铁二局隧道股份平均应收账款占比19.9%14.8%18.9%13.3%16.7%通信制造行业中兴通讯烽火通信大唐电信亨通光电平均应收账款占比19.6%20.9%25.2%18.3%21.0%医药销售行业华东医药南京医药上海医药国药股份平均应收账款占比25.1%35.8%33.8%36.1%32.7%2008年部分上市公司存货占资产总计的比例房地产行业万科A保利地产金地集团首开股份平均存货占比72.0%74.9%81.0%63.0%72.7%重工机械行业三一重工太原重工徐工机械安徽合力平均存货占比21.6%24.3%31.4%27.8%26.3%家电制造行业海信电器美菱电器美的电器格力电器平均存货占比20.2%15.9%22.0%15.6%18.4%医药制造行业哈药股份东北制药华北制药康美药业平均存货占比18.8%16.4%11.5%13.4%15.0%钢铁制造行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份马钢股份平均存货占比17.8%12.7%11.3%14.9%14.2%汽车制造行业上海汽车长安汽车一汽轿车一汽夏利平均存货占比6.9%10.8%12.8%11.2%10.4%水泥制造行业华新水泥同力水泥江西水泥天山股份平均存货占比5.6%6.7%10.9%7.2%7.6%煤炭采选行业中国神华大同煤业开滦股份兖州煤业平均存货占比2.8%2.9%3.2%2.6%2.9%2008年年报有关行业企业固定资产结构房地产业万科A保利地产金地集团招商地产1.2%0.4%0.2%0.9%银行业工商银行中国银行建设银行交通银行0.9%1.2%0.9%1.0%家电业格力电器四川长虹青岛海尔美的电器14.9%24.8%21.8%24.2%制药业哈药股份东北制药三九药业双鹤药业26.2%27.8%24.8%28.7%造纸业晨鸣纸业岳阳纸业景兴纸业太阳纸业55.8%48.7%50.6%51.2%煤炭业中国神华西山煤电兖州煤业平煤股份59.3%47.9%44.1%50.7%钢铁业宝钢股份马钢股份鞍钢股份本钢板材63.3%65.8%67.3%58.1%有色冶炼业中国铝业焦作万方云铝股份中孚实业63.5%65.9%56.0%64.3%电力能源业华能国际国电电力内蒙华电华电国际70.7%77.5%78.9%81.56%航空业南方航空中国国航海南航空东方航空84.1%78.0%83.9%80.4%注：这里固定资产包括固定资产、在建工程和工程物资2008年房地产合并企业资产负债表结构项目万科A保利地产金地集团货币资金16.8%10.2%12.7%预付款项2.7%13.0%1.0%存货72.0%74.9%81.0%流动资产合计95.2%99.2%98.0%投资性房地产0.2%0.1%0.2%固定资产1.1%0.4%0.2%资产总计100%100%100%短期借款3.9%0.1%4.2%应付账款10.8%4.5%6.1%预收款项20.1%18.3%15.3%其他应付款8.4%5.9%10.5%一年内到期的非流动负债11.1%7.9%6.8%流动负债合计54.1%36.4%44.7%长期借款7.7%26.2%22.2%应付债券4.8%7.9%3.4%负债合计67.4%70.8%70.3%注：预付款项主要包括预付地价款、土地保证金、工程款、设计费等；其他应付款主要包括土地增值税、股权转让款、购房诚意金、代收款、保证金等。2008年部分上市公司应付及预收款项占比房地产行业万科A保利地产金地集团首开股份平均应付票据占比0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%应付账款占比10.8%4.5%6.1%7.2%7.2%预收款项占比20.1%18.3%15.3%16.4%17.5%家电制造行业青岛海尔四川长虹美的电器格力电器平均应付票据占比5.2%13.0%14.6%8.4%10.3%应付账款占比13.6%15.3%26.0%27.4%20.5%预收款项占比8.4%2.5%4.5%18.9%8.6%钢铁制造行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份马钢股份平均应付票据占比2.1%1.9%5.0%1.6%2.7%应付账款占比9.3%16.6%3.7%11.4%10.3%预收款项占比4.6%6.8%3.9%8.5%6.0%电力行业华能国际国电电力大唐发电内蒙华电平均应付票据占比0.0%1.0%0.9%0.1%0.5%应付账款占比1.8%2.2%6.8%5.2%4.0%预收款项占比0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%2008年部分上市公司长短期借款占比房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均短期借款占比3.9%0.1%4.2%9.7%4.5%长期借款占比7.7%26.2%22.2%18.2%18.6%医药制造行业哈药股份双鹤药业三九药业云南白药平均短期借款占比8.5%7.6%1.9%0.4%4.6%长期借款占比1.2%0.0%0.3%0.1%0.4%家电制造行业青岛海尔海信电器格力电器四川长虹平均短期借款占比1.4%0.0%0.0%18.2%4.9%长期借款占比0.6%0.1%0.0%2.7%0.9%重工机械行业太原重工徐工机械厦工股份山推股份平均短期借款占比10.4%13.6%19.4%11.7%13.8%长期借款占比1.3%0.0%0.0%0.0%0.3%零售商场行业西单商场合肥百货南宁百货鄂武商A平均短期借款占比5.5%9.9%11.1%13.0%9.9%长期借款占比0.0%0.4%0.0%10.3%2.7%钢铁制造行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份包钢股份平均短期借款占比12.1%14.6%8.2%15.4%12.6%长期借款占比7.1%12.8%19.1%13.1%13.0%电力行业华能国际国电电力大唐发电内蒙华电平均短期借款占比17.5%22.9%18.8%13.8%18.3%长期借款占比35.9%31.1%43.3%41.6%38.0%了解各项资产规模、质量资产项目解读关键货币资金数量：一般占流动资产的10%左右质量：收付频繁、融资能力等应收款项数量：应收账款周转天数30－60天质量：账龄及潜在坏账损失、异常往来待摊费用数额是否过大，是否按期摊销存货数量：一般占流动资产50%左右质量：计价、积压、潜在损失长期投资投向和可收回性、潜在损失固定资产数量：一般占资产50%左右质量：标准、更新、结构、折旧、工程结转、损失等在建工程进度、造价、质量长期待摊费用数额是否过大，是否按期摊销短期借款借款额是否与日常经营和流动资产相适应

利息负担是否过重应付款项包括应付货款、工资、福利费、股利、税费和其他款项。

关注：有无拖欠和异常情况预收账款是否按规定提供货物或劳务，并结转收入预提费用是否按规定预提费用长期借款借款额与长期资产规模是否相适应，利息资本化情况，利息是否负担过重等股东权益关注：资本比率、注册规定、积累情况第三部分利润表的阅读和评价第1讲利润表的阅读和评价利润表简表

公式：利润＝收入—成本费用

利润表结构项目一、主营业务收入减：主营业务成本营业税金及附加二、主营业务利润企业净利润来自三个方面：

1、营业利润

2、投资收益

3、营业外收支净额加：其他业务利润减：期间费用三、营业利润加：投资收益＋（－）营业外收支净额四、利润总额减：所得税五、净利润利润分配表编制单位：XXXX2010年度单位：元项目本年实际上年实际一、净利润加：年初未分配利润二、可供分配的利润减：提取法定盈余公积提取法定公益金三、可供投资者分配的利润减：应付优先股股利提取任意盈余公积金应付普通股股利转作股本的普通股股利四、未分配利润

利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）投资收益（损失以“—”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）减：所得税费用四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益六、其他综合收益七、综合收益总额投资性房地产

资产公允价值的确定

金融工具确认与计量类别初始计量后续计量以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债公允价值,交易费用计入当期损益公允价值,变动计入当期损益持有至到期投资公允价值，交易费用计入初始入账金额，构成成本组成部分摊余成本贷款和应收款项可供出售金融资产公允价值,变动计入权益其他金融负债摊余成本或其他基础

一、营业总收入其中:营业收入利息收入已赚保费手续费及佣金收入二、营业总成本其中：营业成本利息支出手续费及佣金支出退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）投资收益（损失以“－”号填列）

所有者权益（股东权益）变动表会企04表

编制单位:年度单位：元项目行次本年金额实收资本（或股本）资本公积减：库存股盈余公积未分配利润所有者权益合计一、上年年末余额加：会计政策变更前期差错更正二、本年年初余额三、本年增减变动金额（减少以“－”号填列）（一）净利润（二）直接计入所有者权益的利得和损失1.可供出售金融资产公允价值变动净额2.权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响3.与计入所有者权益项目相关的所得税影响4.其他上述（一）和（二）小计项目行次本年金额实收资本（或股本）资本公积减：库存股盈余公积未分配利润所有者权益合计（三）所有者投入和减少资本1.所有者投入资本2.股份支付计入所有者权益的金额3.其他（四）利润分配1.提取盈余公积2.对所有者（或股东）的分配3.其他（五）所有者权益内部结转1.资本公积转增资本（或股本）2.盈余公积转增资本（或股本）3.盈余公积弥补亏损4.其他四、本年年末余额新准则对上市公司的影响

1.新准则取消“主营业务”与“其他业务”的区分，简化了利润表的单列项目，适应了当前企业经营日益多元化的趋势，同时也避免了企业通过人为划分“主营业务”与“其他业务”而粉饰财务报表的行为。

2.新准则将“资产减值损失”与“非流动资产处置损失”单列，将进一步避免上市企业通过调节上述非经常项目损益粉饰报表的行为，使财务报表更加真实准确的反映企业的真实业绩

3.新准则将“公允价值变动收益”单列，将在利润表中单独反映出上市公司由于公允价值变动产生的损益影响，可以使报表使用者清楚区分公司正常运营和外部市场价格变动对上市公司利润的贡献。

4.新准则要求公司披露“所有者权益增减变动表”体现出上市公司净资产的重要性，为投资者分析理解上市公司权益变动提供了明晰的信息。

两种确认原则的联系

利润表提供的信息

●反映公司获利情况

●反映公司利润的构成

●反映税金交纳情况

●预测公司未来发展趋势

利润表主要项目介绍

我是源泉－收入

有得有失－成本

我的眼中只有你－利润

我是老大－主营业务利润

有你的一半也有我的一半－期间费用

钱能生钱－投资收益

我是精华－净利润

·营业外收入：指企业发生的与其生产经营活动无直接关系的各项收入。

营业外收入的主要包括：固定资产盘盈、处理固定资产净收益、罚款收入、资产评估增值、债务重组收益确实无法支付的应付账款、教育附加费返还等。

·营业外支出：固定资产盘亏、处置固定资产经损失、出售无形资产损失、非常损失、罚款支出、债务重组损失、捐赠支出、提取的固定资产减值准备、提取的无形资产减值准备、提取的在建工程减值准备等。

非经常性损益

一、非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

二、非经常性损益应包括以下项目：

（一）处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益；

（二）越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免；

（三）各种形式的政府补贴；

（四）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；

（五）短期投资损益，但经国家有关部门批准设立的有经营资格的金融机构获得的短期投资损益除外；

（六）委托投资损益；

（七）扣除公司日常根据企业会计制度规定计提的资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出；

（八）因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；

（九）以前年度已经计提各项减值准备的转回；

（十）债务重组损益；

（十一）资产置换损益；

（十二）交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；

（十三）比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；

（十四）中国证监会认定的符合定义规定的其他非经常性损益项目。第2讲利润表与企业的基本活动

利润表与企业的基本活动一、主营业务收入主要经营活动收入减：主营业务成本主要业务生产成本主营业务税金及附加（营业税＋消费税＋资源税＋土地增值税＋城市维护建设税＋教育费附加）二、主营业务利润主要经营活动毛利加：其他业务利润辅业经营活动毛利减：营业费用营销费用管理费用管理费用财务费用筹资活动费用（债权人所得）三、营业利润全部经营活动利润（已扣债权人利息）加：投资收益投资活动收益（资本运营）补贴收入非经营活动收益（偶然性所得）营业外收入非经营活动收益减：营业外支出非经营活动损失四、利润总额全部活动利润（未扣除政府所得）减：所得税所得税费用（政府所得）=应纳税所得额×税率五、净利润全部活动净利润（所有者所得）理想的损益表：

损益表销售收入100%销售成本（包括销售税金）75%毛利25%期间费用13%营业利润12%营业外净损失1%税前利润11%所得税3%税后利润8%企业盈利结构类型类型项目ABCDEFGH主营业务利润

营业利润

利润总额盈

盈

盈盈

盈

亏亏

盈

盈亏

盈

亏盈

亏

盈盈

亏

亏亏

亏

盈亏

亏

亏说明正常待定及时调整还有希望继续下去将会破产接近破产利润质量分析

利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。

营业收入的质量分析，应关注：

〈1〉营业收入的品种结构；

〈2〉营业收入的地区结构；

〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；

〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。

投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。

营业成本的质量分析，应关注：

〈1〉成本计算是否真实？

〈2〉存货计价方法的选择是否“适当”/稳健？

〈3〉折旧是否正常计提？

〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？

〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。

企业利润质量恶化的特征归纳

〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势

〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤；

〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的账面利润虚增；

〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；

〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务；

〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；

〈7〉非正常的会计政策变更；

〈8〉审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。

利润表提供的信息－经营成果：盈/亏？

利润表提供的信息－利润构成

利润表提供的信息－利润构成－收入构成

利润表提供的信息－获利能力的趋势分析

利润表的局限性

利润表的局限性－利润与现金收支不同步

了解利润形成是否正常项目解读关键主营业务收入确认原则、收入增长、关联方交易主营业务成本成本结转方法、成本水平主营业务利润主营与非主营利润、毛利率期间费用费用确认原则、各项费用水平营业外收支数额是否过大、有无异常利润总额利润水平、非主营和非经营利润的影响净利润净利润水平、所得税计算是否正确第四部分现金流量表的阅读和评价第1讲现金流量表的阅读和评价（一）公司现金流动图

现金流量表简表

·现金流量表构成

·现金流量表的“妙用”

现金流量表结构—直接法

现金流量表结构—间接法

为编制现金流量表从权责发生制转变为现金收付制

现金流量表的阅读

●反映公司净收益的质量

●反映公司运营现金的能力

●反映公司的偿债能力

●反映公司未来支付股利的能力

●现金流量表起着利润表和资产负债表之间的纽带和桥梁作用

现金流量表提供的信息分析－现金流的结构

现金流量表提供的信息分析－净利润质量验证

现金流量表提供的信息分析－预测未来与偿债分析

现金流量质量分析

经营活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”。

〈2〉如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持。

〈3〉如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别。

〈4〉如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”。

〈5〉如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。

现金流量质量分析

投资活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。

〈2〉如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。

现金流量分析

筹资活动产生的现金流量的质量分析：

〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？

〈2〉如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？

“操纵准则”——利用现金流量表准则

提供的判断空间和选择余地；

1.应收账款出售和票据贴现存在问题较为普遍

从理财的角度来看，应收账款出售和票据贴现是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”。

根据公认会计原则，具有回购性质的应收账款保理业务，性质上属于质押贷款，应在现金流量表上列示为融资活动现金流入，

2.将经营活动现金流出（收益性支出）作为投资活动现金流出（资本性支出），以提高经营活动现金流量。

如某公司将营运成本计入固定资产，金额高达38.52亿元。通过这种手法夸大利润和经营现金流。

按照公认会计原则，经营费用的现金支出属于经营活动现金流出，而固定资产支出属于投资活动现金流出。

3.利用并购时的会计处理调整经营现金流。

按照现行准则，收购企业资产，包括固定资产以及应收账款、存货等流动资产，所支付的现金全部计入投资活动支出。

当收购资产中的应收账款现金回笼、存货实现现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金。

操纵业务

1.加快货款回收

2.清理资金占用

3.延长采购付款

4.关联方代垫费用

这些方式往往只能带来经营活动净流一次性的提高，甚至以牺牲未来经营现金流量为代价。

直接造假

1.将非经营活动甚至违规所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润、现金及现金等价物增加。

某以设备制造为主业的公司，将逾期10亿元股票投资所得计入主营业务收入，同时计入“销售商品、提供劳务收到的现金。”

2.虚增收入和销售收现，并虚构投资支出

如虚增主营业务收入和销售收现，将虚增的现金收入通过投资活动现金流出中的“购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”予以抵销，同时虚增固定资产。

3.粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”

对某公司2001年度的会计报表数据存在的异常勾稽关系进行了推敲。该公司当年销售收入5.77亿元,销售商品收到的现金8.34亿元，而同期应收账款、应收票据和预收账款的变动合计只有几百万元，无法补平销售收现与销售收入之间的差距。

2001年度主营业务成本4.39亿元，采购货物支付的现金7.41亿元，同期应付账款、应付票据及存货的变动仅数千万元，也无法解释其中2亿多元的差距。

考虑到公司当年并未发生重大会计报表合并范围变更事项.有理由怀疑公司同时虚增了“销售商品收到的现金”与“购买商品、接受劳务支付的现金。”

审慎对待经营活动现金流量

企业经营的经营流量越高，说明企业资金周转快，有较多的资金可用于投资或者偿还短期债务，经营风险较小。

经营现金流量较小，或多或少地会给企业的经营管理带来困难，增加风险。

第2讲现金流量表的阅读和评价（二）信心十足成长型公司

·净利润及经营活动现金净流入持续快速增长。（在对的产业做对的事）

·投资活动现金大幅增加（仍看见众多投资机会）

·长期负债增加，不进行增资扩股（对投资报酬率高于借款利息率充满信心）

稳健的绩优公司

·净利润及经营活动现金净流入持续快速增长，但幅度不大。

·经营活动现金流入大于投资活动现金支出

·大量买回自家股份，发放大量现金股利。

危机四伏的地雷公司

·净利润增长，但经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）

·投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）

·短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同行不敢再提供信用）

经营衰退的夕阳公司

·净利润及经营活动现金净流量持续下降

·投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金。

·无法稳定地支付现金股利

其他关注事项关注事项具体说明审计报告无保留意见、保留意见、否定意见、无法发表意见会计方法存货计价、折旧、计提坏帐准备、摊销、预提等会计方法的运用和变更关联方交易关联方交易价格是否公允、有无转移资金期后事项资产负债表日后发生的非调整事项，如重大投资、意外损失、重大经济纠纷等或有损失经济诉讼、税收争议、对外担保等事项持续经营能力财务迹象：如资不抵债、无法还债、亏损数额巨大、大量不良资产等。三张报表的区别资产负债表利润表现金流量表静态报表动态报表动态加静态时点值时期值时期值与时点值财务状况经营成果现金流状况与变动情况三张报表分别从不同层面反映企业财务信息，结合阅读才能全面了解企业财务现状与未来。

·会计利润只是主观评价；

·现金流量才是客观事实；

·资产不是越高越好，关键是不是优质资产；

·负债不是越低越好，关键是负债经营是否发挥财务杠杆的放大作用；

·净资产主要看净收益增加了多少；

·销售部门增加收入；

·生产部门控制成本；

·财务部门决策优化。

财务报表之间的关系

三张主要财务报表之间的勾稽关系

第五部分财务报表分析框架第1讲财务报表分析框架（一）

竞争战略分析

企业价值取向

差异化（高毛利）：创造性/垄断性产品或服务。

低成本（快速流转）：低毛利,高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量。

平衡记分卡

财务信息的特点

·财务的与非财务的

·历史成本与现行市价

·会计利润与现金流量

·过去与未来

·货币化信息与非货币化信息

·估计、判断、分析、选择

案例讨论：

·如果你是公司管理者，你最喜欢看哪张报表？

·某公司2007、2008年报表的主要数据如下：

·请你评价一下公司的财务状况。利润表单位：万元2007年2008年销售额100销售额150成本费用80成本费用120利润20利润30资产负债表单位：万元2007年2008年应收票据20应收票据40应收账款10应收账款60结论：不能只看一张报表。

案例讨论：资产负债表项目年初数年末数流动资产31004200长期投资13001500固定资产4500060000无形资产27551925资产合计5215567625项目年初数年末数流动负债1469029425长期负债42002100负债合计1889031525

·请根据报表中的每个项目分析公司的财务状况。

·如果把项目进行联系分析，又会怎样呢？

·该公司的财务状况有什么隐患吗？

·你能提什么建议？

·结论：不能只看项目，忽视结构。

案例讨论：

2007年的经营状况如何？2008年呢？情况不妙/前景乐观？如果你是银行信贷主任，它要贷款10万，为期半年，你会贷款给它吗？资产负债表利润表项目2008年2007年项目2008年2007年银行存款40000190000销售收入12000001500000应收账款260000110000销售成本780000900000存货500000400000销售利润420000600000流动资产合计800000700000各项费用350000400000应付账款300000200000利润总额70000200000短期借款500000100000所得税1400040000流动负债合计800000300000净利润56000160000结论：不能只看现在，忽视对比。

偿债能力

偿债能力指标计算和控制指标计算公式含义及标准分析思路流动比率流动资产／流动负债短期偿债能力

标准为21.与标准比较；

2.结合速动比率分析。速动比率速动资产／流动负债短期偿债能力

标准为11.与标准比较；

2.结合应收账款分析。现金比率现金及有价证券／流动负债短期偿债能力

标准为0.31.与标准比较；

2.结合现金需要量分析。资产负债率负债总额／资产总额长期偿债能力

标准为0.51.与标准比较；

2.结合财务杠杆分析。利息保障倍数息税前利润／利息支出支付利息的能力

标准为31.与标准比较；

2.结合其他比率分析。从理论上讲，只要流动比率高于1，借款人便具有偿还短期债务能力。下列是部分行业流动比率参考指标。

行业流动比率行业流动比率

汽车1.1房地产1.2

制药1.3建材1.25

化工1.2家电1.5

啤酒1.75计算机2

电子1.45商业1.65

机械1.8玻璃1.3

食品>2饭店>2

速动比率也有差别，下列是部分行业的速动比率参考指标：行业速动比率行业速动比率行业速动比率汽车0.85房地产0.65制药0.9建材0.9化工0.9家电0.9啤酒0.9计算机1.25电子0.95商业0.45机械0.9玻璃0.45食品>1.5饭店>22008年部分上市公司流动比率和速动比率房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均流动比率2.32.3速动比率0.60.4医药制造行业哈药股份双鹤药业三九药业云南白药平均流动比率2.62.1速动比率1.71.5家电制造行业青岛海尔海信电器格力电器四川长虹平均流动比率1.21.4速动比率0.71.0重工机械行业太原重工徐工机械厦工股份山推股份平均流动比率1.61.3速动比率0.90.7零售商场行业西单商场合肥百货南宁百货鄂武商A平均流动比率0.90.8速动比率0.50.5钢铁制造行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份包钢股份平均流动比率0.90.8速动比率0.40.3电力行业华能国际国电电力大唐发电内蒙华电平均流动比率0.40.4速动比率0.30.22008年部分上市公司资产负债率和负债权益比率建筑施工行业中国中铁中国铁建上海建工隧道股份平均资产负债率76%78%78%75%77%负债权益比率3.03.3房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均资产负债率67%71%70%57%66%负债权益比率2.02.0钢铁制造行业宝钢股份武钢股份马钢股份邯郸钢铁平均资产负债率51%62%60%54%57%负债权益比率1.01.3医药制造行业哈药股份三精制药昆明制药江中药业平均资产负债率40%43%42%39%41%负债权益比率0.60.7软件行业用友软件浪潮软件东软集团东华软件平均资产负债率32%31%34%42%35%负债权益比率0.70.5白酒酿造行业五粮液伊力特泸州老窖山西汾酒平均资产负债率28%30%29%26%28%负债权益比率0.30.4第2讲财务报表分析框架（二）资金周转资金周转指标计算和分析指标计算方法分析方法应收账款周转率周转次数＝赊销净额／应收账款平均余额

周转天数＝360天／周转次数影响因素：行业特点、市场环境、营销策略、客户质量、信用管理水平等。

存在问题：账款回收天数长，潜在坏帐损失增加，账款管理停留在分析和讨账上。存货周转率周转次数＝销售成本／存货平均余额

周转天数＝360天／周转次数影响因素：行业特点、市场需求、竞争情况、商品状况、存货管理等。

存在问题：进销存管理脱节、物流管理水平低、存货结构不合理、库存损失增加。流动资产周转率周转次数＝销售收入／流动资产平均余额

周转天数＝360天／周转次数影响因素：进销存及流动资金综合管理水平。

存在问题：重销售，轻经营资金管理。总资产周转率周转次数＝销售收入／总资产

平均余额

周转天数＝360天／周转次数影响因素：行业特点、资产结构、流动资金转率、长期资产利用率等。

存在问题：资产结构不合理，不良资产多，对外投资质量差，房屋设备利用率低等。2008年部分上市公司应收账款周转率房地产行业万科A浦东金桥中粮地产招商地产平均应收账款周转率45.955.936.843.745.6汽车制造行业上海汽车长安汽车中国重汽东风汽车平均应收账款周转率30.024.430.920.526.5家电制造行业海信电器美菱电器美的电器四川长虹平均应收账款周转率21.213.017.411.615.8医药制造行业哈药股份东北制药华北制药双鹤药业平均应收账款周转率7.78.0建筑施工行业中国中铁中国铁建中铁二局隧道股份平均应收账款周转率8.56.7通信制造行业中兴通讯烽火通信大唐电信亨通光电平均应收账款周转率3.73.8医药销售行业华东医药南京医药上海医药国药股份平均应收账款周转率6.47.32008年部分上市公司存货周转率房地产行业万科A保利地产金地集团首开股份平均存货周转率0.330.270.240.290.28重工机械行业三一重工太原重工徐工机械安徽合力平均存货周转率3.63.03.03.73.3家电制造行业海信电器美菱电器美的电器格力电器平均存货周转率5.66.0医药制造行业哈药股份东北制药华北制药康美药业平均存货周转率3.03.8钢铁制造行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份马钢股份平均存货周转率6.76.3汽车制造行业上海汽车长安汽车一汽轿车一汽夏利平均存货周转率12.26.610.07.69.1水泥制造行业华新水泥同力水泥江西水泥天山股份平均存货周转率6.97.9煤炭采选行业中国神华大同煤业开滦股份兖州煤业平均存货周转率7.68.920.820.814.5盈利能力盈利能力指标计算和分析指标计算方法分析毛利率销售毛利／销售收入×100%影响因素：行业利润、商品价值、生产成本、竞争能力、定价策略和销售结构。

存在问题：产业价值链脱节；重商品功能/价格，轻顾客价值；低价竞争；采购管理；业务结构不合理等。销售利润率净利润／销售收入×100%影响因素：营业费用、管理费用和财务费用水平；税负等。

存在问题：销售奖励、物流费用、促销费用；高层经理激励、管理改进费用、信息系统应用；资金占用费管理等。资产利润率净利润／总资产平均余额×100%影响因素：销售利润率和资产周转率。

存在问题：存货积压；帐款回收；固定资产利用；不良资产等。权益利润率净利润／股东权益×100%影响因素：销售利润率、资产周转率和负债率。

存在问题：资本结构不合理；财务风险大或财务杠杆利用不够。2008年年报有关行业企业毛利率房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产39.0%40.8%43.1%41.3%家电行业格力电器四川长虹青岛海尔美的电器20%17%23%19%钢铁行业宝钢股份武钢股份鞍钢股份本钢板材12.3%14.6%16.3%11.1%制药行业哈药股份东北制药华北制药双鹤药业32%34%34%31%有色冶炼行业中国铝业焦作万方云铝股份常铝股份9%12%9%10%煤炭行业中国神华西山煤电兖州煤业大同煤业49.5%51.5%49.8%64.2%造纸行业晨鸣纸业岳阳纸业华泰股份太阳纸业19.1%19.5%18.8%15.0%2008年年报房地产企业合并报表财务比率财务比率万科A保利地产金地集团流动比率1.762.732.19速动比率0.380.310.36资产负债率67.44%70.78%70.34%负债权益比率2.072.422.37权益乘数3.073.423.37存货周转率0.330.270.24存货周转天数1112.081356.201547.38毛利率39.00%40.80%43.14%销售收现率1.041.051.16人均支付给职工以及为职工支付的现金140445.1255940.8949868.86上市公司指标

每股收益与每股现金流量

（一）每股收益＝净利润/发行在外普通股的平均股数

*衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平。

每股现金流量＝经营活动现金流量/发行在外的普通股平均股数

每股股利与股利发放率

（一）每股股利＝现金股利总额/发行在外普通股的股数

（二）股利发放率＝每股股利/每股利润

每股净资