江苏恒顺醋业股份有限公司盈利质量分析

第一章引言一、研究背景随着经济的全球化发展，我国的资本市场也高速发展起来，国内上市公司的数量日益增多，公司之间的竞争日趋激烈，而为了能在当今错综复杂的市场竞争中取得胜利，经常性的有公司发生财务造假行为：美化财务报表，虚报财务数据。但是这严重损害了相关利益者的经济利益，上市公司财务数据失真势必会影响投资者的决策，表面上看公司的盈利信息很有吸引力，但实际情况还要取决于对数据的分析，而通过分析盈利质量，能直接反映公司一定会计期间的财务状况和成长性，有利于投资者更好的做出决策，公司也可以通过分析盈利质量来更好的认识自身发展的不足，针对存在问题抓住行业改革的机遇提升公司盈利质量，对公司的长远发展起到积极作用。二、研究意义现实意义：本论文通过对盈利质量的综合分析，对调味品制造业的企业管理和发展有较为完整的研究和指导作用，我国的调味品市场在经过不断地整改后，行业竞争态势日趋激烈，通过分析盈利质量有利于管理者发现日常制造活动中存在的问题，针对这些问题提出意见和建议，提高公司竞争力，为公司创造更高的价值。而且盈利质量评价指标直接影响到公司的盈利状况和潜在发展能力，利益相关者和数据使用者也可以通过盈利质量分析对企业的生产经营状况做出较为正确的分析和判断。理论意义：盈利质量的各项指标是公司盈利水平的内在反映。首先，本论文以江苏恒顺醋业股份有限公司为例，通过对比行业龙头海天味业相关数据，对我国企业盈利质量状况现状进行分析，找出存在的不足之处，不仅检验了公司财务报告信息的有用性情况，而且其最终的分析结果也增强了其他利益相关者对公司财务信息真实有效性的认可度。其次，本文运用较为全面的分析方法，有助于更好的检验和完善目标公司收益质量分析的相关理论，具有一定的理论意义。三、研究方法（一）文献检索法本论文通过阅读并整理相关的书籍、报刊、论文以及调研报告等，全方位收集相关资料，用理论联系实际，通过对比分析江苏恒顺醋业股份有限公司和该行业领军企业海天味业的盈利质量的各项指标，掌握恒顺醋业公司目前在盈利质量方面存在的主要问题，了解原因并提出相应的对策，以促进公司的长远发展。（二）案例分析法以江苏恒顺醋业股份有限公司的财务数据作为基础数据，利用盈利质量五大指标体系：真实性、盈利性、持续稳定性、现金保障性、成长预测性，对公司盈利质量进行分析研究，找出公司盈利质量存在问题和产生的原因进而提出相对应的改善江苏恒顺醋业股份有限公司盈利质量的保障措施或优化建议。研究内容本论文研究内容共有五部分组成。第一章引言部分，首先简明扼要的阐述了之所以选择江苏恒顺醋业股份有限公司盈利质量分析的背景和意义，其次介绍了本篇论文采用的相关研究方法。最后介绍了论文主要的研究内容。第二章公司盈利质量基本理论部分，主要包括对盈利质量相关概念的阐述及比较，概述盈利质量的五大评价要素及要素所涵盖的各项指标，以及盈利质量的各影响因素。第三章江苏恒顺醋业股份有限公司盈利质量现状分析部分，先介绍公司基本情况，再根据指标综合对比行业龙头海天味业公司，分析公司盈利质量现状，并找出存在的差距。第四章原因分析及优化建议部分，指出公司目前在盈利质量方面存在的问题，结合指标分析结果与盈利质量的影响因素分析总结出现各种问题的原因。第五章结语。

第二章盈利质量的相关理论一、盈利质量的相关概念（一）盈利质量的内涵“盈利质量”又称“收益质量”，其概念最早出现于上个世纪30年代的美国，最初只是在证券行业中运用，用于发现价值被低估的证券，它是指一种与企业会计收入所表达信息有关的可靠程度。国内学者仲媛媛认为盈利质量指的是企业盈利的决策有用性，是对企业收益真实性、可持续性、现金保障性、成长性和社会评价的盈利能力[1]。国外学者KartikRama认为盈利质量是一种会影响投标人收购决定的信息，指出盈利质量已经成为投标的重要依据[2]。因此关于其定义目前学术界还没有统一的说法。目前比较有代表性的两种定义：一是评估企业在持续经营基础上创造的稳定现金流量的能力；二是企业通过利用公司当期的或者历史的相关盈利数据进而预测公司未来现金流的能力。盈利能力与盈利质量盈利能力就是指一个公司在某一会计期间内获取的利润多少，就是公司的盈利性怎样，侧重点在于对盈利“量”的描述，以考察公司过去所获利润多少为首要目的。通过分析盈利能力投资人可以了解所关注公司的资本保全能力，债权人也可以通过分析结果评价公司是否具有良好的偿债能力。盈利质量是对“盈利”也可以说是“收益”在“质”和“量”上的综合分析，侧重点在“质”，它强调公司未来的发展前景。比盈利能力研究的范围更广、程度更深。通过分析盈利质量，能形成公司财务分析在盈利情况方面的立体框架。二、盈利质量的评价要素与指标（一）真实性盈利的真实性是指公司披露出来的盈利信息均是以实际发生的事项为基础的，并且按照国家会计准则的要求客观公正的反映公司的盈利情况的，不存在任何的主观人为操作。因很难对真实性指标进行量化分析，所以通常都是参考注册会计师的相关审计结果来进行评价的。比如，公司审计报告公布的日期与之前相比较晚，关注一下是否具有高度不确定事项，这些事项是否因为与其所聘注册会计师意见不一致所导致。再比如通过关注企业的一些一次性收入来源，如非流动资产处置所得、捐赠收入等，考虑公司是否会利用这些一次性收入来缩小实际盈利与预期盈利的差距。另外，一些学者认为，公司频繁更换会计师事务所可能也是其盈利质量下降的征兆。（二）盈利性盈利性指的是公司在日常经营中获取利润的能力，通过分析公司盈利性，我们可以获知公司具体的营运情况。一般情况下，公司拥有良好盈利质量的保障与前提就是该公司所具备的良好获利能力，可以理解为盈利性指数越高代表公司盈利的质量越好，两者是成正比例关系。宋光辉和李兵就曾在其《零部件类上市汽车公司经营绩效研究》一文中采用了盈利性这一指标对其目标公司盈利性做过详细分析[3]。目前盈利性的评价指标众多，比如刘小海在评价五粮液集团盈利质量时采用的是净资产收益率、息税前利润、普通每股收益等[4],而朱鹏在评价云南旅游公司盈利质量时采用的是主营业务利润率、销售净利率等[5]。本文将采用用净资产收益率、资产报酬率、销售净利润率这三项指标评价分析。持续稳定性持续稳定性是指企业的盈利能在未来很长一段时间内保持相对稳定的状态，是投资者预测企业未来业绩的重要依据。国外学者Lev和Thiagarajan的相关研究表明：盈利质量与其持久性呈正比，盈利越持续稳定，盈利质量越高[6]XE"1"XE"1"XE"3"XE"3"。而国内学者陈英新也在其相关研究中指明良好的盈利质量需要具备持续稳定的特点[7]。总之通俗来讲，企业能一直保持持续稳定的盈利能力代表企业未来发的展能力很强，也就说明企业盈利的质量很高。评价盈利持续稳定性的相关指标一般有主营业务比率，营业利润比率，非经常性损益比率，主营业务收入增长率等。现金保障性现金保障性既收现性，指在公司利润形成过程中伴随着现金及其等价物的流入，反映了公司将利润转化成现金的能力，主要用来衡量公司报表上的收入及利润是否真实实现。通常情况下，公司利润转化成的现金越多，表示公司盈利质量越高。由此可见，会计收益与现金流入应该是相差不大的，如果二者差额较大，收益仅仅是停留在报表层面，那公司财务状况肯定是有问题的，企业的日常经营也必定定会受到影响，公司的盈利质量自然也就不会很高了。评价公司现金保障性采用的指标通常有净利润现金差异率，总资产现金回收率。（五）成长预测性成长预测性是指，用公司在未来很长时期内都能保持良好增长态势的盈利，来衡量企业未来可持续发展的能力。公司的成长预测性好代表公司产品需求大，业绩高，市场竞争力强，盈利的质量自然也就越高，因此成长预测与盈利质量是成正比的。而评价公司成长预测性的指标有很多，如孙文文和李宏伟选择的指标是主营业务增长率和净利润增长率评价分析目标公司的盈利成长预测性[8]；项华彬在其《上市公司盈利质量分析研究》一文中选用的指标是营业利润增长率、主营业务收入增长率分析目标公司盈利成长性[9]。Biddle等人认为盈利质量成长性基于资产增长率、营业利润增长率、以及每股收益增长率等指标[10]。除此之外还包括营业收入增长率等指标。评价指标的选取原则从上面的分析可以看出，由于学术界对于盈利质量定义、评价要素等还没有统一的界定标准，各方研究人员关于盈利质量的评价指标运用的较多较杂。曾荭就在其发表的著作中以海尔公司为例，研究指出当前财务指标分析不够完善，认为指标的选取要遵循可操作性与成本效益性原则[11]。因此我们在选取指标时要根据企业具体情况而定，并不是说指标选取的越多分析的越到位，过多的指标分析不仅显得杂乱无序，还会令相关投资者找不到关键要素。因此，基于科学性原则与自身学术水平的可操作性原则，在能全面客观分析目标公司盈利质量的前提下，本文选取的指标有：盈利性方面采用净资产收益率、资产报酬率、销售净利润率；持续稳定性方面采用营业利润比率，非经常性损益比率；现金保障性方面采用净利润现金比率，总资产现金回收率；成长预测性采用指标是每股收益增长率，营业收入增长率。四、盈利质量的影响因素通过对公司各项盈利质量评价指标的具体分析，我们可以从定量方面对公司盈利质量高低进行评价，但仅仅凭借财务指标很难表现问题实质，还要综合分析盈利质量的各影响因素才能更深一步了解目标公司盈利质量高低。相关研究学者李志锋通过分析研究认为影响企业盈利质量的因素包括企业制度的健全程度、会计政策的选择和企业的竞争力[12]。除此之外盈利质量的影响因素还有公司自身资产状况、公司盈利结构和治理结构等。本文着重讨论资产状况、行业竞争态势、公司盈利结构和治理结构。（一）资产状况资产指的是预期会给企业带来经济利益的资源，是指一种资源，而且是预期会给企业带来利益的资源，各条件综合起来才称得上是资产。资产的好坏会直接影响到公司盈利质量的高低，低质量的资产未来极有可能会降低公司盈利的质量。比如那些无法收回的应收账款最终一定会降低公司未来的收益，而这些应收账款可能就是之前虚增收入的结果。行业竞争态势公司所处行业的地位、竞争力度、市场环境等也会对公司盈利的质量造成一定的影响，这一结论在国内外诸多文献中也多有体现。比如杨柳在其上市公司盈利质量分析一文中就指出公司所在的行业类型会对公司的盈利质量产生不可控的影响[13]；Laura在其发表的论文中也指出公司的国际化程度、地理位置优越与否、所有权等都会影响企业的盈利质量[14]。盈利结构盈利结构既利润的构成，盈利质量的好坏很大一部分受盈利结构的影响。公司利润的构成主要是营业利润、投资净收益和营业外损益。通常情况下利润主要是来自公司的营业利润，营业利润受营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理成本等多种因素的影响，营业利润占公司利润总额比重越大表示公司盈利的质量越好。公司治理结构公司的所有者和经营者是否相分离也会对公司盈利的质量造成一定影响。这就要求在分析目标公司时要确定好该公司经营者与所有者是否相分离从而有针对性的进行分析，如果二者是分离的，那么就要考虑是否对公司运营效率造成了影响、是否存在经营者或者管理者为了个人利益而刻意美化财务报表的现象；如果二者是不分离的就要考虑，是否存在股权过于集中，控股股东凭借地位优势刻意选取对自己有利的人担任公司管理层使得公司管理层制衡机制消失，从而实现一股独大，而公司一旦出现这种情况，就很有可能引发私利行为，降低公司盈利的质量。

第三章江苏恒顺醋业公司盈利质量现状及比较分析一、江苏恒顺醋业股份有限公司简介江苏恒顺集团有限公司是创立于十九世纪四十年代的清道光年间的一个大型企业集团，下辖数十家子公司，其中就包括江苏恒顺醋业股份有限公司。恒顺醋业作为集团的核心子公司，迄今为止已从一家传统酱醋生产厂家发展成为规模和现代化程度在国内均位居前列的食醋生产企业，也是全国精神文明建设工作先进单位。公司主要从事酱油、黄酒、食醋等传统酿造调味品和食醋递延保健品、现代复合调味品的生产、销售；同时，投资领域还涉及包装印刷、商贸零售、生物保健等产业。恒顺醋业公司盈利质量现状比较分析（一）真实性评价通过仔细查阅江苏恒顺醋业股份有限公司2013-2017年间的审计报告，发现恒顺醋业公司并未经常更换事务所和注册会计师，从2013年到2017年五年的审计报告都是标准审计报告，说明恒顺醋业公司的财务报表编制基础符合我国会计准则的相关要求。此外，通过审阅，也并未发现有以下违背真实性评价要素的事项，比如非正常更改会计估计、非法进行利润调节、提前确认费用等，因此可以认为恒顺醋业公司盈利质量真实性水平较高，可以确定本论文的分析是在恒顺醋业公司财务信息真实可靠的前提下进行的。（二）盈利性评价净资产收益率净资产收益率指的是公司所有者权益的投资报酬率，它可以反映出公司全部的财务业绩和经营业绩，与公司的盈利质量是正相关关系。计算公式是：净资产收益率=净利润/平均净资产=（利润总额-所得税额）/[（期初净资产+期末净资产）/2]表3-1恒顺公司净资产收益率财务指标20172016201520142013净利润(亿）2.8011.6832.3760.810.42期初净资产（亿）16.5715.5713.35.945.53期末净资产（亿）18.7816.5715.5713.35.94净资产收益率15.85%10.47%16.46%8.42%7.32%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润资产报酬率资产报酬率也叫总资产收益率，指的是公司全部资产的获利能力，该指标主要是用来测试企业资产的利用率的大小，与盈利质量成正比。计算公式是：资产报酬率=净利润/资产平均总额=(利润总额-所得税额)/[（期初资产总额+期末资产总额）/2）]表3-2恒顺公司资产报酬率财务指标20172016201520142013净利润(亿）2.8011.6832.3760.810.42期初资产总额(亿）22.6422.6222.4724.627.3期末资产总额(亿）25.6922.6422.6222.524.6资产报酬率11.59%7.44%10.54%3.44%1.62%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润销售净利润率销售净利润率指的是每销售一元钱商品所带来的利润多少，反映了公司从销售收入中获取利润的能力的大小，该指标与盈利能力盈利质量成正比。计算公式是：销售净利润=净利润/营业收入表3-3恒顺公司销售净利润率财务指标20172016201520142013净利润(亿）2.8011.6832.3760.810.42营业收入（亿）15.4214.4713.0512.111.1销售净利润率18.16%11.63%18.21%6.69%3.78%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润海天味业数据来源：公司年报和作者整理图3-1恒顺与海天味业公司盈利性指标对比分析通过观察图3-1，单看恒顺醋业公司的三项指标利率基本都是从2013年到2015年逐年上升，到2016年利率下降，2017年又回升，2016年明显有一个低谷，结合表3-1、3-2、3-3发现原因都在于2016年净利润较低，通过仔细查阅相关资料发现是公司上半年转让百盛商城股权确认了1.4亿的投资收益，投资收益非常态化造成的，但是通过产品升级改造等，2017年主业增长已稳步恢复。再结合行业龙头海天味业公司的各项数据对比发现，虽然恒顺公司近五年盈利性评价的三项指标基本都在稳步增长、与海天味业的差距也在逐年缩小，但依然有较大差距，其中截止到2017年净资产收益率方面相差14.2个百分点，差距最大。由此可得结论为，恒顺公司盈利性方面与龙头企业海天味业相比较低，依然还有很大的上升空间。持续稳定性评价营业利润比率营业利润是指企业从经营活动中获得的利润，营业利润比率越高，说明营业利润占比越大企业盈利质量越好。计算公式为：营业利润比率=营业利润/利润总额表3-4恒顺公司营业利润比率财务指标20172016201520142013营业利润（亿）3.2951.8882.7831.000.67利润总额（亿）3.3252.0662.8191.110.61营业利润比率99.10%91.38%98.72%90.09%109.84%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润非经常性损益比率非经常性损益是指企业在经营活动中不经常发生的一些收支。具有偶发性、不具备持续稳定性的特点，比如补贴收入、资产处置或者重组等。非经常损益比率是指非经常损益在利润总额中占的比重，与盈利质量是成反比例关系。公式为：非经常性损益比率=非经常性损益/利润总额表3-5恒顺公司非经常性损益比率财务指标20172016201520142013非经常性损益（亿）1.001.141.260.08-0.03利润总额（亿）3.3252.0662.8191.110.61非经常性损益比率30.08%55.18%44.70%7.21%-4.92%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润海天味业数据来源：公司年报和作者整理图3-2恒顺与海天味业公司持续稳定性指标对比分析通过结合表3-4、3-5以及图3-2发现，恒顺公司近五年的营业利润比率是逐年升高的，原因在于2017年的产品成本提价有效覆盖了2016年的产品成本上涨，提价效果逐渐凸显，在利润创造上发展较平稳，与海天味业近五年的营业利润比率不相上下；恒顺公司非经常性损益比率从2013年到2016年逐年上升，虽然2017年有所下降比率为30.08%，但与海天味业的3.51%相比差距依然非常大，究其原因主要是非经常损益增长速度远超过利润总额的增长速度，主营业务获利能力增长过慢。而因为非经产性损益具有偶发性的特点，与公司获利能力的持续稳定相悖，因此该指标过高对公司的持续稳定性是非常不利的。因此可得结论恒顺公司持续稳定性较低。现金保障性评价净利润现金比率该比率是从现金流的角度进行核算，能真实反映公司获取现金的能力，通常认为该指标越大越好。计算公式为：净利润现金比率=经营活动现金净流量/净利润表3-6恒顺公司净利润现金比率财务指标20172016201520142013经营活动现金净流(亿）3.113.142.822.334.16净利润（亿）2.8011.6832.3760.810.42净利润现金比111.03%186.57%118.69%349.38%990.48%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润总资产现金回收率该比率通常用来说明公司资产产生现金的能力，回收率越大代表公司回收资金越大，损失也就越小。计算公式为：总资产现金回收率=经营现金净流量/总资产表3-7恒顺公司总资产现金回收率财务指标20172016201520142013经营现金净流量(亿）3.113.142.822.334.16总资产（亿）25.6922.6422.6222.524.6总资产现金回收率12.11%13.87%12.47%10.36%16.91%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润海天味业数据来源：公司年报和作者整理图3-3恒顺与海天味业公司现金保障性指标对比分析通过对比分析恒顺公司与海天味业近五年的净利润现金比发现，恒顺虽然从2013年的990.48%到2016年的186.57%一直是高于海天味业的，但是却一直呈现连年下降趋势，到2017年直接下降到低于海天味业22.67个百分点，查阅相关资料发现2017年被海天味业反超的原因主要是由于2017年恒顺公司进一步推销创新，升级营销结构推动了公司高端产品的销售，有效提升了公司的收入，加上公司转让南京消防器材和宁波大红鹰股权，使得净利润同比大幅增加，因此净利润现金比减小以致被反超。恒顺公司的总资产现金回收率变化也是极其不稳定，忽大忽小，但是一直低于海天味业，在2017年甚至连海天味业28.89%的一半大小都没有，说明恒顺资产收回资金占付出资金比例与海天味业相比较小，产生现金的能力远远不如海天味业，管理运营方面还有待提高。综合分析可知，恒顺公司现金保障性与海天味业相比较低。成长预测性评价每股收益增长率一般情况下认为，该比率越高公司盈利性越好，但分析时还要注意股本的变动，需要综合考量分析。计算公式为：每股收益增长率=（本期每股收益-上期每股收益）/上期每股收益表3-8恒顺公司每股收益增长率财务指标20172016201520142013本期每股收益(元）0.4660.28270.79520.26180.1538上期每股收益（元）0.28270.39760.26180.1538-0.2915每股收益增长率64.84%-28.90%203.74%70.22%-152.76%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润营业收入增长率分析公司盈利成长性必然要在公司营业收入增长的前提下进行的，增长率越大越好。计算公式为：营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入表3-9恒顺公司营业收入增长率财务指标20172016201520142013本期营业收入(亿）15.4214.4713.0512.111.1上期营业收入（亿）14.4713.0512.0811.111.5营业收入增长率6.57%10.88%8.03%9.01%-3.48%数据来源：东方财富网恒顺醋业公司年报含归属母公司利润海天味业数据来源：公司年报和作者整理图3-4恒顺和海天味业公司成长预测性指标对比分析结合表3-8、3-9数据分析以及图3-4的折线图可知，在每股收益增长率方面，恒顺公司与海天味业相比波动幅度较大，2016年恒顺明显形成一个大低谷，增长率出现负数，原因在于2016年每股收益下降，通过查阅相关资料获悉，每股收益下降是2016年公司资本公积转增股本造成的，股数增加但总收益没有变，所以每股收益下降，收益率变成负数，资本公积转增股本，一方面体现了公司稳健持续发展的能力；另一方面增加了股票流通量，起到激活股价从而提高资本流动性作用。所以收益率下降也并不是代表公司财务状况不好。在营业收入增长率方面，恒顺公司近五年数据趋于平稳，除了2016年超过海天味业一次，其他年份一直是不如海天味业的，到2017年差距又是在两倍以上。总体来说，恒顺公司在盈利成长预测性方面也是较一般。恒顺醋业公司盈利质量存在问题及优化建议恒顺醋业公司盈利质量存在的问题通过对比分析恒顺公司与海天味业近五年盈利质量方面的各项指标，发现该公司盈利质量与行业龙头海天味业公司相比差距还不算太大，有极个别指标甚至一度高出了海天味业，但总体来看恒顺的盈利质量还是属于较一般的，但这也从侧面反映了恒顺公司是还有很大的上升空间的。综合各项指标数据来看，目前恒顺公司主要存在如下问题。净利润在2016年过于低迷拉低了当年的盈利质量在盈利性方面的评价在公司盈利性评价方面，本文所运用的三项评价指标都与净利润有关，净利润的高低关乎着对公司盈利性方面的评价，通过数据分析可知，公司近五年的净利润虽然大致呈增长趋势，但是2016年却出现了一个低谷，三项指标的其他相关数据都是大致呈逐年增长态势，即使资产总额期间有过下降但下降幅度相对净利润的升降幅度来说也是较小的，因此造成了三项指标从最初的稳步增长到2016年出现下降的结果，虽然2017年趋势有所回升，但依然影响了整体的增长速度，严重拉低了恒顺公司在盈利性方面对盈利质量的评价。另外，除了2016年的小转折，根据盈利性方面的各项指标显示，虽然恒顺醋业在近几年一直保持良好发展态势，但是能力却一直不如行业标杆海天味业，如果其他数值不变，恒顺醋业的净利润在2016年也能保持往年的发展速度，那2017年就很有可能赶超海天味业。因此，总的来说，净利润的发展严重影响着盈利质量在盈利性方面的评价，若能保持良好发展，那对盈利性的评价自然也就提高了。非经常性损益占比较大，亟需提升经常性损益的占比份额非经常性损益比率指的是非经常性损益在公司利润总额中所占据的比重，通过分析恒顺醋业公司近五年的比率数据可知，公司从2013年开始非经常性损益在利润总额中所占份额就一直远远高于海天味业，非经常性损益占比太大，差距最大的时候甚至达到了52.98%，而非经常性损益又具有一次性和偶发性的特点，极其不稳定，与公司盈利的持续稳定性评价呈负相关关系，占比过大对于评定公司盈利的持续稳定性非常不利。非经常损益占比大意味着公司经常性损益占比小，因此公司未来对于减小非经常性损益提升经常性损益占比还是有很大优化空间的。现金回收质量较低，拉低了盈利质量的现金保障性评价在现金保障性分析这一模块，通过对比行业龙头海天味业可以看到恒顺公司在2013年到2017年间的总资产现金回收率一直是低于海天味业的，虽然五年间有增有减，但是总体上是呈下降趋势的，而且2013年、2017年恒顺醋业的总资产现金回收率分别是16.91%、12.11%，海天味业分别是28.71%、28.89%，可以看出差距从11.8个百分点增加到了16.78个百分点，差距不降反增，恒顺醋业总资产现金回收率的低迷直接拉低了恒顺醋业公司在现金保障性方面的评价。营业收入增长较缓慢，影响了盈利质量的成长性评价通过对恒顺醋业公司的成长预测性指标进行分析，发现恒顺公司营业收入较低且增长缓慢。2013年到2017年恒顺醋业公司的营业收入增长率分别为-3.48%、9.01%、8.03%、10.88%、6.57%,可以看出从2013年到2016年增长率大致保持上升趋势，甚至在2016年一度以0.26%的优势超过了海天味业的10.62%，但2017年恒顺醋业却出现了较大幅度的下降，导致原本缩小的差距又再一次被拉大。总的来看，恒顺公司虽然近五年的营业收入总体呈上升趋势，但除了2016年的增长率反超过海天味业一次，其余年份一直是低于海天味业的，这严重影响了对恒顺醋业公司盈利质量成长性的评价。恒顺醋业公司盈利质量优化建议加强对各项成本费用的控制，提高公司净利润净利润的计算公式是营业收入减去营业成本再减去所得税费用，通过查阅海天味业与恒顺公司成本费用方面的相关资料，在收入一定的前提下发现恒顺在成本费用管理方面还存在许多不足之处，过多的额外费用自然会造成利润的减少，公司盈利的能力也就不高。为此建议恒顺公司加强内部运作效率，尤其是人力资源方面，合理分配各项岗位职责，通过相关数据显示，目前海天生产人员数量远低于销售人员数量，然而恒顺醋业的人员分配情况却是正好相反，生产人员数量几乎是销售人员数量的两倍，恒顺公司可适当学习海天味业人员的分配方式，合理调整岗位人数，加强对人工成本的控制，提高公司管理水平提高盈利能力。增强主营业务竞争力，提高经常性损益占比通过查看公司简介可知，恒顺醋业公司涉及领域较广，主营调味品系列，兼营房地产、生物保健等多种产品。但是公司的主要经济来源是主营业务收入，作为公司的核心业务，主营产品的稳定性和持续性增长对于提升公司盈利质量具有重大意义。因此建议公司可以通过扩大调味品生产规模、注重产品创新研发提升口感等方面增强主营业务竞争力进而提高盈利质量。优化资产结构，增强公司获现能力现金是公司具备盈利能力、提升盈利质量的基本前提，直