龙头推涨价格改善盈利底预期

目录建材行业投资策略 3水泥行业 10库存跟踪 15主要成本：煤炭价格 16重点水泥股估值跟踪 17玻璃行业 19库存变化 20生产线及产能 20主要成本：纯碱、燃料油价格 21重点玻璃股估值跟踪 23玻纤行业 23风险提示 24建材行业投资策略需求节奏有望缓步缓解，龙头经营确定性更强。2024Q2幅度或更加明显。重点推荐渠道转型+扩品类持续领先的东方雨虹，石膏板盈利高度稳健+两翼发力的北新建材，商业模式和零售管理最优的伟星建材，估值最显优势的中国联塑，以及其他领先行业的科顺股份、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、蒙娜丽莎等。ASP推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；34水泥行业观点：本周全国水泥市场价格环比回落0.8。10-30/30/吨。3152-330/吨，受环保管控、资金紧5320/23043020/6-710/6-710-15/吨，价格下调主要是受720/P.O42.5/6-870-80。甬温台地区水泥价6-710/6-76-77-853-45江西南昌和九江地区水泥价格稳定，阶段性降雨对市场需求影响有限，5-6705-83-44-55山东地区水泥价格上涨失败，主要原因：一是房地产市场不景气，搅拌5-67中南地区水泥价格下调。10/5-610-20/吨，市场资金紧张，新开工程项目几乎没有，主要依靠原有项目支撑，市场需求基本趋于稳定，5-64-55-664-54-630555-610/202440-93河南地区水泥价格继续回落10-20元/吨，价格下调原因：一是受市场44月、6西南地区水泥涨跌互现。30/6稳，下游需求略有提升，企业出货在6成左右，库存高位运行。达州地20-30/吨，主要为刺激民用市场，企业84-520/6-76-730/33-445贵州贵阳、安顺地区部分水泥企业回落价格20-30元/吨，区域内几乎2-33-420-30/吨，3320-30/吨，市场需求趋于稳定，企业660-70，3-45-10/2玻璃行业观点：1805.6194.85元。周内国内浮176465吨，环比持平；重点监测省份6044264万重量箱，增幅4.57%，库存天数约28.26天，较上周四增加1.23天。我们判断：当前我们首推高分红高股息的信义玻璃及旗滨集团（601636玻纤行业观点：PCB市场价格有所上调，但短期来看，价格传导仍需时间。3000-3200元/主流成交在7000-7600元/3.2-3.4元/（表1：重点建材上市公司盈利预测、估值、评级重点覆盖建材上市公司估值指标汇总证券代码证券简称收盘价总市值（亿元）PBEPSPE评级2024/03/292024/03/29对应最新财报2023E2024E2023E2024E600585海螺水泥22.281180.680.642.382.859.357.81增持600801华新水泥13.66283.990.981.351.7010.158.02增持000789万年青6.0548.240.710.791.057.695.78增持002233塔牌集团7.4288.470.740.730.8310.228.95增持000401冀东水泥5.36142.480.50-0.010.38-589.0114.19增持601992金隅集团1.86198.610.430.040.1341.8014.53增持000877天山股份6.83591.710.700.250.3827.5717.85增持002271东方雨虹15.82398.421.381.371.7411.599.08增持000786北新建材28.37479.312.052.192.5812.9811.00增持002372伟星新材15.39245.014.380.880.9817.4115.75增持000910大亚圣象7.1739.250.590.630.7211.449.97增持002043兔宝宝9.6380.812.710.790.9712.249.93增持603737三棵树32168.645.971.642.3519.4713.60增持600176中国巨石10.78431.541.510.841.0212.7810.60增持600660福耀玻璃43.261128.983.592.152.3820.1518.16增持601636旗滨集团7.38198.041.550.710.9110.438.09增持001269欧晶科技47.6691.705.525.196.939.186.88增持002080中材科技15.39258.261.391.612.019.547.65增持603601再升科技3.4635.351.620.180.2319.3315.38增持000672上峰水泥7.2670.380.801.001.237.255.92增持002918蒙娜丽莎10.9445.421.361.291.618.506.78增持603688石英股份90.32326.314.3316.9027.335.353.30增持688295中复神鹰30.73276.575.710.520.7259.2142.54增持300019硅宝科技14.0254.832.250.841.1116.6712.61增持300699光威复材30.4252.734.641.131.3626.9522.31增持603916苏博特8.2835.840.860.510.7216.3211.44增持000012南玻A5.47167.971.210.620.718.827.72增持688598金博股份49.7168.421.153.725.8413.368.51增持003012东鹏控股7.4186.921.130.720.8810.248.45增持002225濮耐股份3.4134.451.020.260.3013.0511.26增持603060国检集团7.4559.893.420.430.5217.4814.25增持002392北京利尔3.5342.020.820.260.3013.5511.83增持603551奥普家居10.542.142.870.770.8813.6311.88增持836077吉林碳谷14.1483.103.420.811.0717.3813.19增持603378亚士创能6.2927.051.520.350.5817.9710.84增持300737科顺股份4.5653.680.960.210.4421.7110.36增持03323.HK中国建材2.69226.900.200.50.665.384.08增持01313.HK华润水泥1.1983.100.170.160.247.444.96增持00868.HK信义玻璃8.29350.050.981.371.616.055.15增持02128.HK中国联塑3.71115.100.440.961.083.863.44增持资料来源：，注：盈利预测采用一致预期，港股中国建材、华润水泥控股、信义玻璃、中国联塑的对标均为港元图1：近5个交易日资金流入率前十（%）数据来源：wind，（注：申万建筑材料指数成分股）图2：近一月交易日涨幅前十股票（%）数据来源：wind，（注：申万建筑材料指数成分股）图3：申万建材指数与沪深300指数近一年行情数据来源：wind，水泥行业本周全国水泥市场价格环比回落0.8。10-30/30/吨。3152-330/吨，受环保管控、资金紧5320/6-710/6-7中南地区水泥价格下调。10/5-6西南地区水泥涨跌互现。30/6620-30/吨，主要为刺激民用市场，企业833图4：全国重点城市水泥PO42.5）2023（/吨）数据来源：数字水泥网，图5：全国重点城市熟料价格与2023年同期水平对比（单位：元/吨）数据来源：数字水泥网，表2：3月23日-3月29日水泥市场变动地区 变动情况华东地区水泥价格继续下调。20元/华东 企业发货在6-7成且周边江北苏南地区价格暂未跟涨本地价格执行难度较大未能成功。扬州、泰州地区散装水泥价格上调10元/吨，雨水天气增多，市场需求表现欠佳，下游对涨价接受度不高价格未执行到位苏锡常地区水泥价格稳定雨水天气断断续续下游开工受限，水泥需求环比变化不大，企业发货在6-7成，库存高位运行。浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10-15元/吨，价格下调主要是受周边低价水泥冲击，为维7成左20元/270-290元/6-8成70%-80%6-7库存高位运行。上海地区水泥价格下调10元/吨，价格回落主要是统销以及周边地区价格先行回落，为稳定客户，本地企业陆续跟降。阴雨天气增多，市场需求有所下滑，企业日出货在6-7成，库存偏高。6-77-854成，有重点工程支撑企业出货能在5成左右。5-6成，70%5-86线刚刚恢复生产，库存暂无压力。目前省内企业暂无具体的二季度错峰生产计划。福建福州地区水泥价格稳定，市场资金紧张，新开工程项目较少，原在建项目仍有未完全恢复施工情况，水泥需求在3-4成。宁德地区市场需求主要依靠重点项目和少量市政工程支撑，企业发货在4-5成，价格有回落可能。龙岩及厦漳泉地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业发货维持在5成左右，库存在中高位。5-67中南地区水泥价格下调。10元/5-6抢量，其他企业压力较大，有跟降预期。10-20元/5-6成，个别企业为抢占市场份额，中南 先行下调价格其他企业陆续跟降玉林贵港及钦北防地区水泥价格稳定新项目因资金紧张叫停，搅拌站方量同比大幅下滑，企业发货仅在4-5成，库存偏高运行。桂林地区暂稳，天气持续晴好，水泥需求有所提升，企业日出货在5-6成，库存中高位。6成左右，库存高位运行，为减轻销售压力，企业自主停窑减产，力争价格平稳。湖南长株潭地区水泥价格趋弱运行，市场资金短缺，新开工程项目较少，外加阴雨天气干扰，水泥需求一直不温不火，企业发货仅在4-5成，部分企业为求发货，下调价格，其他企业报价暂稳，后期将会跟进下调。娄底、永州等地区水泥价格上涨未落实到位，市场需求表现清淡，4-630左5成左右。55-610元/40-93天不等。10-20元/44月、6月增加错峰停产，同时也将继续尝试推涨价格。西北地区水泥价格环比回落。甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，虽然天气晴好，但受资金紧3320-30元/6西北 线恢复正常生产库存快速升至60%-70%，为提升销量价格回落至涨前水平部分企业有继续降价抢量行为预计后期市场将继续趋弱运行榆林地区水泥价格平稳袋装市场需求已基本恢复，但散装需求仍然偏弱，企业综合发货在3-4成，由于主导企业生产线故障停产，库存暂无压力。宁夏银川、中卫以及吴忠地区部分企业水泥价格下调5-10元/吨，新开工基建项目几乎没有，2华北地区水泥价格出现回落。52-330/5成左右，库存高位承压，部分企业库满停窑，预计后期价格仍有继续回落可能。邯郸、货在3成左右，企业库满后陆续停窑。华北20元/2成左右，虽然在执行错峰生产，30天，至4月30日。东北 -西南地区水泥涨跌互现。30元/6西南620-30元/84-520元/6-7成，库存较高，另外受周边低价水泥冲击，导致价格下行。渝东北地区水泥价格趋弱运行，市场需求维持在6-7成，库存中高位运行，为刺激下游拿货，部分企业先行下调价格，其他企业跟降预期较大。云南昆明地区水泥价格下调30元/吨，市场资金紧张，没有新开工程项目，部分在建项目仍未33-445天。20-30元/2-3成，库存普遍在高位或满库，大部分生产线仍处于停产状态，3-4成，库存高位运行，市场价格有下调预期。20-30元/3数据来源：数字水泥网，图6：3月23日-3月29日全国省份高标水泥价格整体小幅回落（单位：元/吨）数据来源：数字水泥网，库存跟踪3月23日至3月29日，全国水泥库容比为65.31%，环比上升1.88%。63.18%1.82%；52.50%3.13%；70.21%3.33%；65.50%2.50%；71.25%，环比上升持平；57.78%2.78%。图7：3月23日至3月29日全国城市水泥生产企业水泥库存数据来源：数字水泥网，主要成本：煤炭价格京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产价格836元/吨，环比-7元/吨。图8：煤炭价格下降数据来源：wind，图9：3月23日至3月29日全国省份水泥-煤炭价格差（元/吨）数据来源：数字水泥网，重点水泥股估值跟踪证券简称股价总市值（亿元）年底产能（万吨）2020吨EV值（元）PB(MRQ)海螺水泥22.281180.6832500证券简称股价总市值（亿元）年底产能（万吨）2020吨EV值（元）PB(MRQ)海螺水泥22.281180.6832500194.140.64华新水泥13.66283.997601504.830.98万年青6.0548.242745126.820.71塔牌集团7.4288.471982371.290.74天山股份6.83591.7121467167.680.70青松建化3.7059.37658943.500.95金隅股份1.86198.6110733971.770.43冀东水泥5.36142.4810733267.550.50亚泰集团1.7958.1614042361.330.70祁连山9.76201.222373634.101.61数据来源：，图10：重点水泥企业估值数据来源：数字水泥网，玻璃行业1805.6194.85元。周内国内浮法玻176465吨，环比持平；重点监测省份生产6044264万重量箱，增幅4.57%，库存天数约28.26天，较上周四增加1.23天。我们判断：当前我们首推高分红高股息的信义玻璃（0868.HK）及旗滨集团（601636表4：2024年3月23日至3月29日玻璃市场变动地区 变动情况成交一般，价格进一步走低。近期外围价格下滑，沙河区域价格外发优势不足，周内价格重心4/76-80/重量箱，整体成交一般，贸易商出售自身库存华北为主，浮法厂库存继续增加。京津唐区域价格偏弱运行，部分价格下调3-4元/重量箱，高端产品与中低端产品价差拉大。市场价格延续承压，厂库延续增加趋势。本周华东浮法玻璃市场价格继续承压下行，多数厂周内价格进一步下调，外围区域价格松动带动下，区域内厂家价格降幅明显，且部分厂成交亦存华东量大可谈空间，成交灵活度高。但价格下调对市场刺激仍有限，下游深加工市场提货动力仍不足，市场观望情绪仍较浓。短期来看，供需偏弱下，预计华东市场价格或仍承压下行。成交重心继续下移，出货一般。本周华中浮法玻璃市场价格继续承压，多数厂报价下调3元/重量箱左右，加工厂订单量暂无明显好转，采购仍显谨慎。区域内个别厂存阶段性外发优势，但华中周内市场整体产销仍显一般。后期市场看，原片厂库存高位难消下，不排除下周部分企业继续采取降价策略，以达出货目的。价格延续下跌，交投清淡。本周华南浮法玻璃市场价格重心继续下移，厂家报价主流下调3-5元/重量箱不等，实际成交多维持批量以及旧货让利。部分大厂库存高位承压。加工厂订单一华南般，维持少量刚需采购。供应方面，周内福建龙泰700T/D产线白玻转金茶。预计短期市场成交保持灵活，不排除价格下调可能。价格下滑出货偏缓本周西南玻璃市场价格继续下调厂家报价累计下调4-6元/重量箱不等，西南 成交灵活市场刚需疲软厂家近期出货多在5-6成库存持续增加让利刺激出货预计短期市场延续偏弱走势，4月份四川个别产线计划冷修，关注进展。弱势，价格小幅下调。东北区域周内价格下调2-4元/重量箱，外发价格保持灵活，叠加冬东北 储发货，整体出货尚可，部分库存有所增加。目前东北区域库存多处于正常或偏高位，略好于其他区域。下游加工厂整体开工偏低，加之冬储发货即将结束，预计后期出货压力或有增加。3-6/重量箱不等。西北 周内，下游加工厂开工率偏低，叠加外围市场降价影响，场内观望情绪较浓，整体出货表现一般。短期需求暂无明显好转迹象下，预计下周价格或将延续偏弱走势。数据来源：卓创资讯，库存变化截至3月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6044万重量箱，较2644.57%28.26天，较1.23（1371.54万80.75%。图11：重点联系浮法玻璃企业月度库存上升（万重箱）数据来源：玻璃信息网，生产线及产能产能保持高位。截至本周四，全国浮法玻璃