金融学 全套课件

金融学

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好的开始等于成功了一半。

——亚里士多德

在我年轻的时候，我认为钱是重要的；现在，我老了，我明白了确实如此。

——奥斯卡.怀尔德

第一章：货币与货币制度“经济学是关于货币的学科，这就是为什么它是上等学科的原因。〞那么，货币是关于……什么的？——伍迪•艾伦货币是金融产生的前提，学习金融必先了解货币。有关货币的神秘第一节：货币的起源与开展

一、货币的起源货币的产生根源于商品本身，是商品经济内在矛盾开展的产物，商品价值形式开展的结果。

⁂商品价值形式的开展经历了四个阶段。

商品交换物物交换交换的矛盾货币产生简单偶然的价值形式扩大的价值形式一般价值形式货币形式梅勒.泽利耶的钱二、货币的开展四个阶段：朴素的商品货币阶段W1——商品货币——W2

特点：有价值的非贵金属货币，是价值实体2.贵金属货币阶段W1——贵金属货币——W2

金银脱颖而出，并长期占据货币地位。3.信用货币阶段W1——信用货币——W2

不再是价值实体，而是价值的代表符号。特点在于：作为商品的价值和作为货币的价值不再一致。主要形式：纸币、银行券等4.货币的未来货币从贝壳演变成绿色的纸，又演变成人为排列的二进制数字。

——迪伊.霍克威士董事长1968年

第二节：货币的本质与职能

一、货币的本质从货币的起源可以得出：

“固定地充当一般等价物的特殊商品，并表达一定的社会生产关系。〞如何理解？首先，货币本身是商品——有价值和使用价值其次，又是特殊的商品——固定地充当一般等价物最后，货币表达着一定的社会生产关系——反映商品生产者之间的交换关系，表达产品归不同所有者占有二、货币的职能

——是说明货币需求的根源“五职能说〞1.价值尺度含义——用以衡量和表现商品的价值特点：本身必须有价值；可以是观念上的货币；货币充当价值尺度价格货币购置力2.流通手段〔即交易媒介〕W——W’W——G——W’含义和特征：本身是否有价值并不重要；必须是实实在在的货币；

商品流通：是指以货币为媒介的商品交换。其运动形式为：商品——货币——商品。货币流通：是指由商品流通所引起的，货币作为流通手段和支付手段所形成的连续不断的运动过程。货币流通与商品流通的关系从起源上讲，货币流通是由商品流通引起的。

货币流通是为商品流通效劳的，商品流通是货币流通的根底待流通的商品总值流通中的货币量=PQ/V=————————货币流通速度反过来，货币流通对商品流通也有反作用。货币流通规律内容：货币需要量与商品总值成正比，与货币流通速度成反比。3.贮藏手段为什么要进行贮藏？贮藏的是什么？贵金属货币和商品货币发挥储藏手段职能作为价值符号的信用货币，如何发挥价值贮藏的职能呢？条件：价值稳定；具有普遍接受性；

比较：价值符号〔信用货币〕与金属货币发挥该职能的区别能否自发地调节货币流通条件性贮藏方式不同注意：货币作为价值的贮藏并非独一无二，其他资产用作贮藏可能较货币为优，可为什么人们还是要贮藏货币？流动性，货币是流动性最高的资产4.支付手段源于赊帐，商业信用即资金的给付与商品的转移不是同时发生的货币作为流通手段克服了物物交换的问题而作为支付手段那么克服了一手交钱、一手交货的问题支付手段职能的发挥是以流通手段为前提的支付手段的活动领域已经远远超过了流通手段的活动领域。几乎无所不在的消费信用支付手段？支付危机货币流通规律如果考虑到货币执行支付职能的情况，那么公式分子调整为：商品的价格总额—赊销商品价格总额+到期应支付总额—相互抵消的支付总额。5.国际货币用途：国际间支付手段、国际间购置、财富在国际间的转移

待流通的商品总值流通中的货币量=PQ/V=————————

货币流通速度小结：货币的定义第三节：货币制度及其开展一.定义

货币制度是指一个国家以法律形式规定的货币流通形式。自由铸造垄断铸造二.根本内容确定币材和货币单位通货的铸造、发行和流通程序规定发行准备三、货币制度的演变

银本位制金银复本位制金本位信用货币制度1.银本位制

含义：白银是本位币材；银币是无限法偿货币；作为货币的价值与实际含有的白银价值是一致的；

为何不长久？2.金银复本位制

定义：以金和银同时作为币材的货币制度

含义：金银都是本位币；均可自由铸造和自由兑换；都是无限法偿货币；注意：

两种币材同时流通时，最关键的问题是两种币材之间的兑换问题。

复本位制的分类〔1〕.平行本位制含义：金银之间的兑换比价由市场自发形成，国家对此不加固定和限制

优、缺点：〔2〕.双本位制含义：金银之间的兑换比价由国家确定，形成国家官方金银比价优点：防止了平行本位制下金银比价频繁波动的缺陷缺点：

〔3〕.跛行本位制官方比价不可防止地会与市场上的金银比价有偏差，且很难实时调整格雷欣法那么四、信用货币制度是经济开展的必然产物我国的人民币制度人民银行发行库商业银行业务库市场货币流通量出库投放入库回笼欧元制度欧元之父——蒙代尔提出“最适货币区〞概念，认为一个国家不一定要有自己的一套货币，而由几个国家采取联合的共同货币也许更有利。为什么单一货币在欧洲出现？从经济一体化到货币一体化欧元给欧洲带来了什么？亚洲是否会产生“亚元〞？五：货币层次的划分表：1999~2003年中国各层次的货币量

单位：亿元年份19992000200120022003M0=流通中现金

+活期存款

=M1+定期存款

+储蓄存款

+其他存款

=M213455.532381.845837.39476.859621.84962119897.9

14652.738494.553147.211261.164332.45869.7134610.315688.844182.859871.614180.173762.45074.4152888.517278.453603.870882.216433.886910.79020.3183246.919746.264372.684118.820940.4103617.710550219226.8

未来20年的4大趋势：气候变化和生物多样性的灭绝老龄化浪潮信息革命货币不稳定2000-2021

老龄化潮流第一个问题：社会将如何为这些老年人提供足以支撑他们长寿的资金？

信息革命•200年前，本杰明·富兰克林宣称如果每个人富有效率地工作，那么每个工作日只需5个小时就够了。•过去30多年中，许多经济学家都曾预言，每周工作时间将缩短或者退休年龄将是38岁。?纽约时报?在1967年10月19日曾预言：“到2000年，人们每周的工作日将不会超过4天，每天工作将不会超过8个小时。加上法定假期和长假，每年将工作147天而休息218天。而事实是——全球至少有7亿既具有工作能力又有工作意愿的人长期失业，或者工作时间缺乏。后工业时代经济不需要——因此现在不能提供，将来也不会提供——给地球上现存的60亿人口就业时机，更不用说这一数字到2021年可能到达80亿了。诺贝尔奖得主、经济学家瓦西里•列昂惕夫曾经如此总结这一过程：“人类作为最重要的生产要素的作用必然要削弱，就如同马在农业生产中的作用由于引入了拖拉机，先是被削弱，继而被淘汰一样。〞我们可以让马平静地消失，但是我们如何处置人呢？气候变化和生物

多样性的灭绝第三个问题：如何解决短期的经济、金融利益和长期的可持续开展之间的冲突？货币的不稳定最后一个问题：

我们应该怎样为可能到来的货币危机做准备？空气中已经明确存在着20世纪30年代的味道。第二章：信用

本章主要内容：

第一节：信用的概念与原理第二节：信用的形式第三节：信用与经济第四节：信用工具第一节：概念与原理一、定义与三要素

定义所谓“信用〞就是以归还和付息为条件的价值单方面的转移或让渡。对定义的理解：1.信用是以归还为条件的；2.信用只能转移使用权；3.但凡信用都是超值返还；

三要素

1.权利义务关系

至少有权利人、义务人两方当事人

2.一定的时间长度

权利义务关系总是相对于一定的时间长度而存在的

3.信用工具

将权利义务关系法律化、契约化的工具二、信用的开展实物信用——货币信用高利贷信用——资本主义信用——社会主义信用第二节：信用的形式划分标准：以信用发放的主体为标准一、商业信用1.定义商业信用是指企业之间相互以延期付款、预付货款等形式提供的信用理解：1〕信用授受双方均为企业2〕形式上是货币的支付，但实际上与特定的商品交易联系在一起，为商品生产和流通效劳；2.产生根底社会化大生产的日益专业化3.商业票据

是商业信用进行时开出的证明债权债务关系的书面凭证最重要的特点——

具有较强的流动性和变现的能力4.对商业信用的评价优点：是创造流通工具最为简捷的一种方式局限性：1〕规模上的局限性2〕方向上、对象上的局限性3〕有一定的自发性和盲目性商业信用商业票据背书贴现准货币现金可节约货币流通量二、银行信用1.定义银行信用是银行以货币形式提供给工商企业的信用2.优越性〔与商业信用相比较〕〔1〕直接创造现金和存款，具有最广泛的接受性，不受商品流转单方面性的限制；〔2〕对象上，任何有需要的工商企业均可向银行申请信用；〔3〕规模上，不受企业所拥有的资本量的限制；〔4〕银行信用具有创造功能3.我国银行信用活动领域的变化回忆三、国家信用利用国家信用应注意的三个问题：防止造成收入再分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收入使用不当，陷入循环发债的不利局面；四、消费信用

1.定义

由商业企业、商业银行以及其他信用机构向消费者个人

提供的信用，满足消费者支付能力缺乏的困难，使需求得以提前实现。

2.对消费信用的作用认识

五、租赁信用六、国际信用第三节：信用与经济一、现代经济是信用经济指信用活动等债权债务关系普遍存在并渗透到社会经济生活的各个角落，这种富含了信用关系的现代经济被称为“信用经济〞。第四节：信用工具信用工具是证明信用关系的书面凭证一、主要的信用工具

1.商业票据在商业信用中产生，证明其债权债务关系的书面凭证。分为商业本票和商业汇票两种；一般为短期主要的票据行为有承兑、贴现和背书等2.支票伴随活期存款而存在〔在国外是不付息的〕划线支票只能通过银行收款，即只能转帐、不能取现3.银行票据在银行信用根底上产生，银行承担付款义务相比商业票据，银行票据具有更高的信用度5.债券

由债务人签发，证明债权人有按约定的条件取得固定利息和收回本金的权利凭证。

按债务人的不同，可分为：

公司债券政府债券金融债券债券预先假定，公众信任债券的标价货币的价值的长期前景。人们对这种货币的未来所抱的信心水平如何，债券到期日的长度给出了一些概念。这种长期信任的“冠军〞是荷兰的“堤坝建设债券〞。这是一种没有到期日的债券，而且自16世纪以来这种债券的利息一直得到支付。1903年，英国政府有能力发行年利率2.5%的300年期“金边债券〞。二、信用工具的性质一种信用工具的风险，一般分为两种：信用风险指由于各方面的原因，债务人不能履行合约或不按时还本付息的风险。可能导致的因素：1〕确立债权债务关系之前，债务人本身的信誉大小〔资信状况〕2〕确立债权债务关系之后，债务人的经营、管理状况市场风险主要指由于市场利率的升降而引发的风险。

4.收益性收益是债权人承担风险的补偿综上，任何一种信用工具都是上述四种性质的组合。但任何组合都是有得有失的。归还期收益性流动性平安性成正相关成正相关成负相关三、信用工具的市场价格四：虚拟经济、实体经济与泡沫经济虚拟经济信用工具泡沫经济？荷兰郁金香泡沫在17世纪，郁金香的一些品种堪称欧洲最为昂贵的稀世花卉，一度在鲜花交易市场上引发异乎寻常的疯狂。1635年，那些珍贵品种的郁金香球茎供不应求，加上投机炒作，致使价格飞涨20倍。在投机的巅峰时期，其价值甚至抵得上一幢好房子。但是，1636年由于供给增加，郁金香价格狂泻90％。到1637年1月，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚的、无序的赌池。当局痛感市场投机的危险，最终采取了一些极端措施来制止任何形式的投机行为。佛罗里达土地疯位于美国东南端，气候宜人，且土地均价较美国其他地方低得多。随着需求的增加，土地价格开始慢慢升值。有限土地的事实带给了人们想象上的危机——今天不买，明天就买不到了！土地价格的节节暴涨，最后到达了超乎想象的地步！1925年，Miami市只有75000人，其中有25000个地产经纪，超出2000多家地产公司。随着土地价格的不断升高，银行也抛弃了以往的原那么而仅专注土地价格。“疯〞的特性可信的想法、概念或产品；社会“游资〞甚多；这个想法必须既简单又复杂；有人赚到钱！气球胀到一定地步，有“专家〞背书；气球胀的时间比常人想象得更久；金融价格篇——

利率、汇率衡量变化必须首先有一个基准。

——伊凡.舒特现在与将来？某大学每年向每位学生收取5,000美元学费，而最近学校的一位新的财务人员创新性地提出支付学费的新方法：即每一位新生入学时一次性支付18,000美元的学费，如果你是新生，你会参与这个方案吗？由于某女星第三次打破票房记录，她刚签下了一份电影合同，合同中她的报酬是：立即支付600万美金或5年内支付750万美金。如果你是她的财务参谋，会怎么建议？

如果你中了金额为100万的彩票，然后会发现这100万将在未来20年中每年支付50,000元的金额。那么你是否期望现在一次就能够完全收回这20年才能最终实现的奖金呢？如果是，一次收回的金额应该是多少呢？货币的时间价值时间就是金钱第三章：利率原理一、利息的实质G——G’G——W……P……W’——G’马克思指出了利息的实质——利息是剩余价值的一局部

利息是所有权的报酬，是暂时让渡使用权的回报。二、利率的根本概念1.定义：一定时期内利息额同本金的比率2.分类：

〔1〕年利率、月利率、日利率%‰‰0“分〞、“厘〞、“毫〞〔2〕单利、复利区别：是否将已产生的利息计入本金进行滚算。单利=本金*利率时间周期数复利=本金*〔1+利率〕〔3〕固定利率、浮动利率〔4〕名义利率、实际利率名义利率=实际利率+预期通货膨胀率

三、利率在经济中的杠杆作用“筛选〞功能利率的筛选实质上是价格筛选途径：当利率上升时，利率i上升市场上的资金价格上涨企业收益〔利润〕下降2.利率对货币流通的杠杆调节功能

分析利率上升的情形：i上升存款利率上升贷款利率上升存款量上升流通中的货币量相应下降货币总量不变新增货币量减少1996-1999央行的七次降息

2002年2月21日，第八次降息2004年10月29日，人民银行宣布加息2007年一年，央行已6次加息，10次上调人民币存款准备金率。但央行行长周小川3月6日明确表态，利率进一步上调的空间肯定存在。据了解，经过去年的6次加息，1年期贷款利率已经从2006年初的6.12%提高到7.47%，5年期以上贷款利率已经到达7.83%。存款准备金共上调了5.5个百分点，从9%上调到14.5%。四、利率的计算复利与折现

Vn=V0(1+i)n1.以最简单的贷款形式为例:100美元贷款要求借款人1年后除了归还100美元外，再另外支付10美元利息。i=10/100*100%=10%现值PV110/〔1+10%〕=100未来1美元的现值PV=1美元/〔1+i)未来偿付款的现值应当等于贷款今天的价值以女明星的例子：

V5=V0(1+i)5V0=V5/(1+i)5

假设i=6%，

V0=7,500,000/(1+0.06)5

=$5,604,436.30

<$6,000,000

如果i=4%呢?据此，把所有未来回报的现值相加，就可以计算出单利率为i时某个信用工具今天的价值。2.分期付款型其中：定期定额清偿按揭买房贷款100,000元，20年月供600元，计算贷款利率100，000=7200/〔1+i)+7200/〔1+i)2+…+7200/〔1+i)20这个i就是使信用工具未来收款的现值等于其今天价值的利率,即到期收益率。假设没能持有到期，那么当期收益率ic=C/Pb〔公式B〕当债券价格越接近面值，Pb=F时，期限越长〔N趋近于无穷〕，由公式A可推出公式B，当期收益率就越接近到期收益率。反之，债券价格越偏离面值，期限越短，两者也就越偏离。3.息票债券特点：按当期价格购入，在归还期内每年支付定额利息，到期一并支付本金。Pb——息票债券的价格〔即今天的价值〕C——年息票利息，F——债券面值〔即本金〕N——距到期日的年数Pb=C/〔1+i)+C/〔1+i)2+…+C/〔1+i)N+F/〔1+i)N〔公式A〕这样计算出i仍为到期收益率。其他条件不变，当期债券价格〔Pb〕与利率(i)是反向相关的。息票利率10%、期限10年的债券的到期收益率〔面值为1000美元〕结论：1.息票债券的价格与到期收益率负向相关。

2.当债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率债券价格（美元）到期收益率（%）120011001000

900800

7.138.4810.0011.7513.81课堂练习:现有三年期国债两种，分别按半年和一年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%，试分别计算其理论发行价格。〔写出公式即可〕4.贴现发行债券思考：

有两种1000美元的债券：一种期限20年，售价800美元，当期收益率为15%；另一种期限1年，售价800美元，当期收益率为5%。

问：哪一种的到期收益率较高？概念区别：利率与回报率五、利率的结构三种理论：B.市场分割理论2.利率的风险结构

不同风险度的证券具有不同的到期回报率

是什么导致有相同期限的证券仍会有不同的利率？

a违约风险

b.流动性

c.是否享受免税待遇。思考：1.为什么美国国库券利率低于大面额可转让银行存单的利率？2.在美国，市政债券是免税的，而国债那么不免税。那么降低所得税税率对市政债券的利率将产生什么影响？联邦政府国债的利率会受影响吗？如有，影响如何？六、利率的决定理论理论特点：流量分析法真实的利率理论，与货币因素无关。〔“面纱〞理论〕凯恩斯的“流动性偏好〞理论否认了古典学派的前提——市场是不会自动到达充分就业均衡的，强调政府进行宏观经济干预的作用根本观点：利率由货币的供求关系决定的。

在货币供给〔MS〕相对确定的情况下，利率水平很大程度上是由货币需求〔MD〕决定的。MDrr1

r0

MS利息是人们放弃货币、牺牲流动性偏好的报酬。偏好有三个动机：交易动机谨慎动机投机动机理论特点：存量分析的方法完全的货币理论，与实际因素无关；“流动性陷阱〞——货币供给曲线与货币需求曲线的平坦局部相交新古典学派的可贷资金理论根本观点：利率决定于可贷资金供给与需求的均衡点。可贷资金的需求：可贷资金的供给：1.家庭、政府和企业的实际储蓄2.实际资本流入3.实际货币供给量的增加理论特点：

兼顾实际因素与货币因素无视了收入与利率的相互作用

地区城市开市时间(GMT)收市时间(GMT)

澳洲

悉尼23:00AM7:00PM

亚洲

东京0:00AM8:00PM

香港1:00AM9:00PM欧洲法兰克福8:00AM16:00PM

巴黎8:00AM16:00PM

伦敦9:00AM17:00PM北美洲纽约12:00AM20:00PM汇率是一种货币对另一种货币的价格。在所有的市场中，价格最终都是由供求力量决定的。汇率变动如何影响外国货物的美元价格。一部日产车在日本卖2000000日元，忽略运输本钱和其他类似本钱，它在美国将卖到多少钱？其价格取决于日元兑美元的汇率。日本汽车的日元价格汇率日本汽车的美元价格2000000日元2000000日元2000000日元1美元=150日元1美元=100日元1美元=50日元13333美元20000美元40000美元货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1000.44969.561008.481003.821003.82港币81.881.1482.1181.8481.84美元636.03630.93638.58636.52636.52瑞士法郎702.53680.84708.18705.1新加坡元500.89485.43504.92502.6瑞典克朗95.6392.6896.495.97丹麦克朗117.21113.59118.15117.61挪威克朗112.89109.4113.79113.27日元8.26458.00948.33098.28538.2853加拿大元622.19602.98627.19624.52澳大利亚元648.21628.2653.42650.74欧元872.71845.76879.72876.27876.27澳门元79.4378.7679.7379.55菲律宾比索14.6814.2314.814.74泰国铢20.6119.9820.7820.69新西兰元502.57506.61504.54韩国元0.54070.58640.5629卢布20.48

20.6420.56第一节：概念与原理一、何谓金融与金融市场？

金融与信用货币资金的融通即为金融第四章：金融市场

货币始终是那些，只是装在不同的口袋里，变化的是口袋，而所讨论的货币没有变。

——格特鲁特.斯坦

融通图解：资金贷款人——存款人1.家庭2.公司企业3.政府4.外国人资金借款人1.公司企业2.政府3.家庭4.外国人金融中介金融市场资金资金资金资金二、资金融通的两种方式：区分的标准并不在于有无金融中介机构的参与，而在于金融中介机构是否发行自己的债务凭证——间接证券〔即金融要求权IOU〕，在于金融中介机构是否把赢余部门贷出的资金转变为自己的债务，把对赤字部门的借款变为自己的债权。赢余单位赤字单位金融要求权金融要求权货币货币1.风险较小2.本钱较低专业化优势征信调查费用交易手续费专业化与规模经营3.间接证券具有较大的流动性4.具有创造货币的功能克服信息不对称问题1.能促进资源更有效地配置〔前提是完善的信息披露制度〕2.有助于企业完善公司治理结构，提高经营管理水平弊端：1.“搭便车〞问题2.“内部人〞问题3.较高的进入壁垒4.市场价格波动潜在的不稳定性三、金融市场的主要功能四、金融市场的分类以金融工具的归还期为标准：货币市场VS.资本市场子市场：国库券市场、可转让定期存单〔CD〕市场、票据市场、同业拆借市场等发行债务工具，承诺到期支付本息。一级市场VS.二级市场如何认识两个市场的关系？区别交易标的买卖双方是否影响证券总量参与的金融机构自由竟争化程度一级市场新发行的证券由筹资的企业卖出，由最初购买者买入一级市场买卖会增大证券总量（新增量）投资银行（证券公司）稍弱二级市场已发售的证券（二手证券）买卖双方转换自由、灵活总量不变证券公司、交易所、经纪公司、交易商完全自由竟争（公开竞价、众多的买家与卖家）有组织的交易所VS场外市场OTC1996－2006年金融市场总体结构一览表

货币市场交易额资本市场市值外汇市场交易额保险市场保费收入黄金市场交易额199613376130145471777

1997131282162858051088

199892512541341751248

1999159903244526031393

2000397495447634911595

2001802235114362102109

20021578624766380443053

20032527145365712506388024620042151944761517350431873120052800819426.4-

4927

1069.82006445841106357.9-5642

2045.7第二节：金融市场工具一、金融工具及其特征

金融工具等同于信用工具特征：1.收益性2.流动性〔市场转让与赎回〕3.平安性〔风险性〕“三性〞之间的关系二、金融工具的构成要素1.发行者2.认购者3.期限4.价格和收益5.归还主要货币市场工具〔年末余额〕单位：10亿美元年份1970198019901993美国政府国库券可转让银行存单（大额）商业票据银行承兑票据回购协定联邦基金欧洲美元8155337316221631712242571855527543557521446192715381550321686263三、主要金融工具简介〔传统工具局部〕〔一〕货币市场工具特点：期限短；较高的平安性；较高的流动性；适当的收益“准货币〞3.回购协议〔Repos)实质上是短期贷款资金需求方资金供给方国库券等证券资金1.国库券

是指由政府发行的期限在1年以下的短期债券，用来弥补政府赤字，是货币市场上最重要的信用工具。

4.大额可转让定期存单5.银行承兑票据由企业开出、约定于将来某一日付款、并经银行盖上“已承兑〞印章进行担保的银行票据。原因：银行信用高于单纯的商业信用。6.商业票据通常是资信好的大公司开出的无担保期票。

境外的美元〔二〕资本市场工具7.欧洲美元主要货币市场工具〔年末余额〕单位：10亿美元年份1970198019901993公司股票（市场价值）住房抵押贷款公司债券联邦政府债券州和地方政府债券联邦政府机构债券银行商业贷款消费者贷款商业和农业抵押贷款9063551671601465115213411616011106366407310193459355352414628861008165387043581881382975483403122622601057545781858771资本市场与货币市场相比较具有以下特点：期限长；流动性较差；风险大；收益相对较高；资金供给者主要是各非银行金融机构、家庭和个人，需求者主要是企业和政府。资本市场规模远较货币市场大；大多为场内交易；1.债券企业发债券筹资的好处：资金本钱固定，降低不确定性；税收上的好处：债券利息税前扣减，不必纳税；公司的控制权不受任何影响；发行方法〔2〕政府债券分三类：中央政府债券、地方政府债券和政府机构债券特点：平安性、流动性均较高，且可能享受税收优惠公募私募普通股的特点优先股的特点1.通常预先定明股息收益率2.权利范围较小3.优先权3.抵押贷款是为个人或企业购置住房、土地或其他不动产而发放的贷款，那些不动产或土地充当贷款的抵押品。抵押贷款证券化第三节：金融创新与金融衍生工具20世纪60年代以来的局部金融创新产品时间金融创新内容1961年美国银行业推出大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年芝加哥商品交易所推出货币期货；美国通用汽车承兑公司发行中期债券1973年芝加哥期权交易所推出股票期权1974年美国出现浮动利率票据1975年推出利率期货1976年出现智能卡1977年国债期货问世1981年贴现发行债券，利率互换交易1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股1984年ATS账户、货币互换1985年利率上限、下限和利率环，可变期限票据1986年指数化债券、认股权证1988年中国推出保值储蓄三、主要金融衍生工具简介特征：一般为保证金交易，具有杠杆效应1.远期合约在未来某个确定的时间，按照某个特定的价格，出售或购置某种资产的协议。特点：非标准化；场外交易3.期权合约4.互换利率互换货币互换互换与比较优势两公司借款本钱固定浮动（6个月）A公司10.0%LIBOR+0.3%B公司11.4%LIBOR+1.1%互换后本钱下降思考：

对金融衍生工具作用的评价是躲避风险？还是增大了风险？三个例子：罗伯特•斯隆与加利福尼亚奥林治县；尼克•李森与巴林银行；陈久霖与中航油〔新加坡〕一、资产需求的决定因素二、资产组合的原因

多样化财富预期收益风险流动性能降低总的风险资产风险=系统性风险+非系统性风险三、资产组合理论〔一〕马可维茨的证券组合理论证券组合的风险取决于1.各种证券本身的风险2.各种证券在组合中所占的比例3.各种证券两两之间的相关性资金分散到几种证券上，建立“证券组合〞以降低风险，但同时收益也可能降低。〔二〕CAPM资本资产定价模型风险升水〔风险报酬〕=资产的预期收益率—无风险收益率本章复习思考题：第五章：金融中介机构分类存款型机构契约型储蓄机构商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社金融中介机构的主要资产和负债金融机构类型主要负债（资金来源）主要资产（资金运用）存款型机构（银行）商业银行

储蓄贷款协会互相储蓄银行信用社契约型储蓄机构人寿保险公司火灾和事故保险公司

养老基金、政府退休基金投资金融中介机构金融公司互相基金货币市场互助基金

存款

存款存款存款

保费保费

雇员和雇主缴款

商业票据、股票、债券股份股份

工商信贷和消费者信贷、抵押贷款联邦政府证券和市场债券抵押贷款抵押贷款消费者信贷

公司债券和抵押贷款市政债券、公司债券和股票、美国联邦政府证券公司债券和股票

消费者信贷和工商信贷股票、债券货币市场工具我国的金融机构体系中国人民银行（中央银行）政策性银行

商业银行

非银行金融机构外资、侨资、合资金融机构中国农业发展银行中国进出口银行国家开发银行金融资产管理公司国有商业银行城市商业银行农村商业银行农村合作银行其他商业银行中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行交通银行兴业银行华夏银行深圳发展银行上海浦东展银行中信实业银行中国民生银行中国光大银行招商银行恒丰银行徽商银行广东发展银行浙商银行渤海银行邮政储蓄银行中国证券监督管理委员会中国保险监督管理委员会中国银行业监督管理委员会第一节：商业银行商业银行概述商业银行的业务〔负债、资产、中间及表外业务〕商业银行的经营与管理信用创造与收缩〔派生存款理论〕商业银行概述一、商业银行的起源

〔一〕前身——古代的货币经营业特点：1〕业务范围有限，多为与货币有关的效劳工作2〕收入主要来自手续费3〕保有100%现金准备，不具有贷款功能100%现金准备保管凭证保管业务局部准备金银行券存款业务贷款业务支票制度1694年英格兰银行的创办，标志着现代银行制度的建立。

二、商业银行的作用充当信用中介充当支付中介变积蓄和收入为资本创造信用流通工具提供多种金融效劳三、商业银行的组织形式〔一〕单元制〔二〕分支行制〔三〕银行持股公司

四、商业银行的开展趋势业务综合化

分业——混业

资本集中化

银行并购潮商业银行的业务商业银行的资产负债表〔按流动性上下排列〕资产负债及所有者权益资金用途资金来源

准备金收款过程中的现金银行同业存款证券贷款其他资产

支票存款非交易存款

（储蓄存款、定期存款）借款银行资本银行资本核心资本由银行的自有资金构成的可由银行永久性占有的资本。包括股本、公开储藏等附属资本由银行可长期占用的资金形成的资本。包括未公开储藏、普通准备金、长期附属债务等工行2003年年报显示：2003年末，工行核心资本1729.53亿元，附属资本434.33亿元，核心资本充足率4.77%，资本充足率5.52%。在2004年，工行并没有进行资本金补充，而贷款增加了2889亿元，因此资本充足率水平还要下降。截至2004年末，工行不良贷款比率为19.1%，不良贷款余额超过7000亿元，预计不良贷款净损失超过4000亿元。一、负债业务存款型负债非存款型负债支票存款储蓄存款定期存款银行同业拆借向央行借款回购协议其他借款形式二、资产业务定义中间业务是指银行不运用或很少运用自己的资金，而是代理客户承办支付和其它委托事项，并据以收取手续费的业务。表外业务是指商业银行所从事的，按照现行的会计准那么不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能改变损益的业务。具体包括担保类、承诺类和金融衍生交易三种类型的业务〞。传统的中间业务：结算业务、租赁业务、信托业务、代理业务、信用卡业务国外和我国对中间业务、表外业务范围界定是有区别的。三、中间业务和表外业务商业银行的性质商业银行经营管理一、经营原那么——“三性原那么〞1.流动性指银行具有随时以适当的价格取得可用资金，随时满足存款人提取存款和满足客户合理的贷款需求的能力。流动性管理目标可以通过资产和负债两种途径实现2.平安性3.盈利性指银行具有控制风险、弥补损失、保证银行稳健经营的能力。衡量的指标之一是：资本充足率=资本/资产利润的最大化、银行价值的最大化增收、节支三性的矛盾统一商业银行经营总原那么在保证资产平安和流动的前提下，追求最大限度的利润流动性是实现平安性的必要手段平安性是实现盈利性的根底追求盈利是平安性与流动性的最终目标二、商业银行资产负债管理〔一〕资产管理背景：宽松的经营环境，资金来源充裕且稳定理论观点：负债是既定的前提，严格依据资金来源安排资金运用真实票据理论〔商业贷款理论〕资金来源以活期存款为主只能发放短期的、以真实的商业票据为抵押的工商企业贷款特点、缺陷资产可转换理论

背景观点

可通过持有易转让变现的资产来保证流动性

两面性预期收入理论背景观点不再一味强调期限，强调借款人有可靠的预期收入就能保证流动性两面性〔二〕负债管理背景“主动负债〞方法——通过合理利用现有的负债渠道和积极创造新的负债渠道来主动负债1.发行大额可转让定期存单2.发行债券3.同业拆借市场、欧洲美元市场两面性背景：金融自由化、利率自由化核心：分析并解决资产、负债两方面之间的“缺口〞通过调整资产与负债的总量、结构等方面的差异到达相互搭配，以实现盈利性、平安性、流动性三者的协调

〔三〕资产负债综合管理=浮动利率资产-浮动利率负债利率敏感性缺口浮动利率资产浮动利率负债固定利率资产固定利率负债零缺口浮动利率资产固定利率资产浮动利率负债固定利率负债正缺口浮动利率负债固定利率负债浮动利率资产固定利率资产负缺口练习：假设你是一家银行的经理，该银行有1,500万美元的固定利率资产,3,000万美元利率敏感型资产,2,500万美元固定利率负债，2,000万美元利率敏感型负债。试对该银行进行一缺口分析，并说明如果利率上升5个百分点，该银行的利润将受到怎样的影响？你会采取怎样的措施来减少以后的利率风险？〔四〕中间业务管理

〔表内表外统一管理〕三、商业银行风险管理商业银行风险的种类信用风险市场风险汇率风险通胀风险操作风险国家风险商业银行风险管理的过程风险识别风险估价风险处理几种重要的风险处理方法：A.风险回避B.风险分散C.风险转嫁D.风险抑制E.风险补偿。信用风险管理

信用分析〔6C原那么〕

1.品德Character2.能力Capacity3.资本Capital4.担保Collateral5.经营环境Condition6.连续性Continuity

商业银行的信用创造与收缩一、商业银行为何能创造存款货币M0=现金M1=M0+活期存款〔一〕存款货币与现金货币为什么将活期存款称为货币？现金存款存款货币〔支票〕提出问题：

这种递进关系在量上是否一致呢？〔二〕原始存款、派生存款原始存款——是商业银行吸收到的，能增加其准备金的存款。派生存款——是商业银行用转帐方式来发放贷款或其他资产业务时所创造出来的存款。〔三〕准备金及其构成演变过程全额准备金——局部准备金〔自由准备金〕——法定准备金作用构成存款准备金=库存现金+商业银行在中央银行的存款法定准备金=法定准备率×存款总额存款准备金=法定准备金+超额准备金〔四〕信用创造的前提条件局部准备金制度非现金结算二、信用创造与收缩过程假定：〔1〕法定存款准备金比率r=20%，且不存在超额准备金；〔2〕客户将获得的贷款全部以活期存款的形式存入银行。〔所有业务到通过银行划转，无现金漏损〕这一扩张过程可以表示为：由10000元带来的存款增加数为10000+8000+6400+……=10000〔1+0.8+0.82+……〕1=10000〔——〕1-0.8=50000派生存款=50000-10000=40000公式：

原始存款

信用创造的存款总量=———————=原始存款╳存款乘数

法定准备金比率活期存款乘数=1/r对活期存款乘数〔K〕的修正〔1〕现金漏损率〔c〕存款乘数=1/〔r+c〕〔2〕超额准备率〔e〕存款乘数=1/〔r+c+e〕〔3〕定期存款准备率〔rt〕存款乘数=1/〔r+c+e+rt*t〕10000现金流入银行——银行存款增至50000根底货币——又称高能货币、强力货币，指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和，一般用Mb表示根底货币。根底货币与准备金根底货币与原始存款、派生存款MS=K

*

Mb第六章：中央银行理论与实务第一节：中央银行的一般原理一、中央银行的产生与开展〔一〕产生的客观经济根底主要的矛盾与问题银行券发行问题票据交换问题最后贷款人问题金融监管问题〔二〕开展阶段〔P180-182〕二、中央银行的性质与根本特征1.中央银行是一国金融体系的核心2.中央银行是不以盈利为目的为什么？3.中央银行对存款一般不支付利息4.受政府制约，又独立于政府5.业务经营对象是政府、银行及其他金融机构6.中央银行的资产具有最大的清偿性7.中央银行不在国外设立分支机构三、中央银行的职能——四大职能〔一〕发行的银行一部中央银行史，首先是一部独占货币发行权的历史。只要我能控制一个国家的货币发行，我不在乎谁制订法律。——梅耶·罗斯柴尔德中央银行独占货币发行权的原因〔二〕政府的银行具体内容：1.代理国库2.对政府融通资金三种方式：直接贷款、直接购置政府公债、透支3.代理政府金融事务中央银行的独立性问题

——即探讨央行与政府的关系问题问题的提出三种观点1.不应享有所谓的独立性，应由政府来管制2.保持高度独立，尽可能防止受政府干预3.“相对独立〞如何理解中央银行的相对独立性？防止政治性经济波动防止财政赤字货币化央行保持独立性应遵循的原那么1〕以国家的宏观经济目标为根本出发点2〕必须符合金融活动自身的规律性独立性的表达思考：中央银行是政府的银行与中央银行独立性之间的关系〔三〕银行的银行具体表现：

1.集中保管全国的存款准备金

集中保管的意义何在？1〕最初目的——保持商业银行的清偿力；2〕控制商业银行的货币创造能力和信用规模；3〕强化中央银行的资金实力；〔四〕管理金融的银行第二节：中央银行的资产负债一、中央银行的负债业务货币发行业务1.经济发行VS财政发行2.发行原那么：垄断发行；有可靠的信用保证；具有一定的弹性；存款业务

三、资产负债各项变动的影响资产总额=负债+资本工程资产总额=准备金存款+其他负债+资本工程准备金存款=资产总额–〔其他负债+资本工程〕财政赤字与根底货币为弥补预算赤字，政府可以采取三种方法：增税、发债或发行通货假设政府为购置办公设备征收1亿元税款，公众把1亿元的支票上缴给财政部。将这种变动反映在公众、财政部、商业银行体系和中央银行的资产负债表上。组成局部最终目标中间目标具体含义1.稳定物价

指某一时期，一般物价水平保持大体稳定

物价变动的总趋势呈上升趋势2.充分就业——是指凡有能力并资源参加工作者都能在较合理的条件下随时找到工作。3.经济增长——是指一国人力或物质资源的增长。通常是由国民生产总值或国民收入或二者的人均数来衡量。但应剔除掉价格因素。充分就业≠失业率为零4.国际收支平衡——是一个国家与其他国家之间的经济关系，反映一国在一定时期对外经济往来的综合情况。即收入和支出的差额。国际收支状况与国内货币供给量的关系收<支国际收支逆差收>支收支大体相抵国际收支顺差国际收支平衡

曲线含义：

失业率与物价上涨率之间存在着一种此消彼长的关系2.

稳定物价与促进经济增长之间的矛盾

有争议的几种观点3.

稳定物价与国际收支平衡的矛盾4.

经济增长与国际收支平衡的矛盾国别货币政策终级目标内容

美国

充分就业、经济增长、制止通胀、平衡国际收支英国

充分就业、实现收入合理增长、低通胀、国际收支平衡

日本

稳定物价、稳定经济增长、国际收支平衡、充分就业、资源合理配制、收入均等化

德国

保卫马克

加拿大

充分就业、国际收支平衡、反通胀

中央银行中间目标最终目标再贴现率的调整规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格再贴现率是官定利率、标准或最低利率，一般是市场的基准利率。央行提高再贴现率商业银行向央行借款或贴现的资金本钱减少向央行借款或贴现商行存款准备金数量的增加受到限制缩减了市场的货币供给量银根紧俏，市场利率也相应上升社会对货币的需求也相应减少〔2〕根本内容〔3〕作用机制中央银行存款准备金比率商业银行超额准备金商业银行信用量派生存款量社会货币供给量市场利率社会经济紧缩〔扩张〕优点——存款准备金率的调整是一个强有力的武器。缺点——太强烈，不易微调——假设变动频繁，会使银行的流动性管理更为困难。中央银行购进有价证券证券价格趋于上升证券的收益率下降公众调整金融资产结构对经济产生扩张性影响对商业银行准备金的影响〔3〕优点中央银行在公开市场卖出有价证券商业银行的超额准备金下降货币供给量下降央行主动进行灵活、精巧易于逆转可迅速执行

经济形势政策工具通货膨胀（总需求>总供给）通货紧缩（总需求≺总供给）存款准备金政策提高法定存款准备金比率降低法定存款准备金比率再贴现政策提高再贴现率降低再贴现率公开市场业务卖出证券，回笼基础货币买入证券，投放基础货币两条根本传导途径中央银行决策金融市场货币供求变化总支出量和收入、就业、总产出量、物价、国际收支1.两者具有一致性。2.差异性财政政策货币政策政策工具直接投资、政府购买、税收、补贴、转移支付等三大货币政策工具、选择性政策工具等政策时效更直接，短期效果显著存在时滞效果侧重缩小差距，防止两极分化，注重公平。在结构调整方面较为有效。侧重效率对总量的调整更有效配合模式双紧双松松货币紧财政松财政紧货币中性政策组合针对的经济环境严重的通货膨胀严重的通货紧缩总体良好，但需结构性调整“滞胀”平稳发展状态•日本第七章：货币供给教学目的与要求熟悉有关货币定义的理论，掌握M1与M2的含义复习存款货币的多倍扩张与多倍收缩过程掌握根底货币与货币乘数的含义及其对货币供给的影响掌握货币供给决定机制的一般模型——乔顿模型，了解弗里德曼—施瓦茨模型与卡甘模型中国1978-2007.6货币供给量变化我国金融机构存贷款总额单位：亿元一、货币的定义马克思的货币定义——货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，必须是价值尺度和流通手段的统一。在西方经济学界，货币的定义却是一个颇受争议的问题。〔一〕狭义的货币定义M1=C+D这种定义强调货币的交易媒介职能。〔二〕广义的货币定义1.由弗里德曼、施瓦茨和卡甘等提出M2=M1+T此种定义强调货币的价值贮藏职能“购置力的暂栖所〞2.由格利、肖和托宾等提出，强调货币作为一种资产而具有高度的流动性的特性M3=M2+DN〔非银行金融机构的负债〕L=M3+A〔其他各种流动性较高、由非金融机构所发行的负债〕目前，大多数经济学家都接受狭义的货币定义M1，而把其他流动资产称为“准货币〞或“近似货币〞〔三〕货币供给的内生性与外生性所谓“货币供给的外生性与内生性〞，是指货币供给能不能完全地被货币当局所决定。二、存款货币的多倍扩张与多倍收缩存款货币创造的前提创造过程三、货币供给决定的一般模型

——乔顿货币乘数模型推导过程采用狭义的货币定义M1=D+CM1=B•m1m1=M1/BD+CD+Cm1=——=——————〔1〕R+Crd•D+rt•T+E+C设k为通货比率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率k=C/D，t=T/D，e=E/D补充乔顿模型〔1〕将货币定义扩展为M2D+C+T1+k+tm2=———————=——————R+Crd+rt•t+e+kD+kDm1=—————————

rd•D+rt

•t•D+e•D+

k•D

1+km1=———————

rd+rt

•t+e+

k〔2〕取消定期存款法定准备金要求rt=01+k那么m1=————rd+e+k1+k+tm2=—————rd+e+k四、货币供给的决定因素根底货币几乎属于一个外生变量根底货币对货币供给的影响——在货币乘数一定时，根底货币的规模决定了整个货币供给量的规模；——其变动不仅引起整个货币供给量的同方向变动，而且还将引起整个货币供给量的成倍变动〔二〕货币乘数

1+km1=———————rd+rt•t+e+k货币乘数并不是一个外生变量由乔顿货币乘数模型可知，货币乘数的决定因素共有5个，分别是：1.法定存款准备金比率〔rd和rt〕在所有决定因素中，根本上是一个可以由央行直接控制的外生变量。如何理解“货币供给量既是一个内生变量，又是一个外生