地缘局势持续支撑油价欧洲从俄罗斯进口液化天然气量激增

目录核心点 1一、情述物综板块所涨 4A市：流合块有上涨 4全市：外商品易表有回升 5二、业态需恢驱动发，品仍震荡主 6国市：缘持续撑价欧从罗斯口化然量增 6国市：2024年2月份国宗品格数小回升 9动煤场望绪厚市持下，炭场继弱运行 113月物景指比回落 12三、险析 13图表目录图表1：交运行子板与深300超收益 4图表2：交运行跌幅票名十单：%） 4图表3：物综板跌幅现单：%） 4图表4：大商供服务块要的价现及值 5图表5：全主大品期价走势 6图表6：布特油价格美元桶） 7图表7：WTI原期货格（元/7图表8：NYMEX天期货格美元百英单位） 7图表9：NEWC力货价（元/7图表10：CRB商期价格数 8图表CRB品价格数 8图表12：CRB商金现货格数 8图表13：CRB商工原料货格数 8图表14：CRB商食现货格数 8图表15：CRB商油现货格数 8图表16：中大商价格指走势 9图表17：中能类宗商价指走势 9图表18：中钢类宗商价指走势 9图表19：中矿类宗商价指走势 9图表20：中有类宗商价指走势 10图表21：中橡类宗商价指走势 10图表22：中农品大宗品格数势 10图表23：中油油类大商价指走势 10图表24：动煤货盘价 10图表25：国主煤场价 10图表26：中铁石格指数 图表27：LME铝货价格 图表28：中原进量（吨） 图表29：中动煤口量万） 图表30：中炼煤口量万） 12图表31：中铁石口量万） 12图表32：主港煤库存万） 12图表33：主港铁石库（吨） 12图表34：中物业气指（LPI） 13图表35：中公物运价数比化 13一、行情综述：物流综合板块有所上涨A股市场：物流综合板块有所上涨从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月1日-4月5日）交运板块整体有所上涨。本周物流综合板块上涨3.29%，其中原材料供应链服务板块上涨3.13%。图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益公路铁路公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100%50%0%-50%-100%-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1资料来源：，本周（41日-45日）21.5%、13.9%、11.9%，华鹏飞、东4.8%3.6%3.6%30.67%、7.21%、7.18%4.78%、3.64%、2.08%。图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 图表3：物流综合板块涨跌幅表现（单位：%）21.5-4.8-3.6-3.621.5-4.8-3.6-3.6-3.5-2.9-2.-2.1-1.9-1.6-1.413.911.913.911.911.710.79.08.98.37.77.3ST天顺华夏航空普路通永泰运兴通股份

华鹏飞东方嘉盛宁沪高速东莞控股顺丰控股山东高速新宁物流龙江交通楚天高速海峡股份资料来源：， 资料来源：，全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回升（41日-45日1.31%。图表4：大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值（亿美元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA商品贸易嘉能可GLEN.L705.685.24-2.9717.201.620.08粮食贸易ADMADM.N968.57-1.4056.288.901.356.72邦吉(BUNGE)BG.N681.14-2.6912.128.321.439.29伊藤忠商事8001.T714.890.6535.7513.521.928.37三菱商事8058.T320.241.31-12.2115.991.647.09日本商社三井物产8031.T292.92-0.2519.8510.551.497.54住友商事8053.T296.89-0.5320.758.911.057.74丸红8002.T148.953.332.319.791.386.38建发股份600153.SH44.081.468.102.070.565.46物产中大600704.SH32.28-0.45-0.456.680.683.56厦门象屿600057.SH21.241.07-1.349.161.032.46原材料供应厦门国贸远大控股600755.SH000626.SZ22.553.961.40-2.134.16-24.385.09-71.350.750.943.985.88链服务飞马国际002210.SZ6.56-3.85-2.2348.7216.6956.19浙商中拓000906.SZ7.32-0.131.506.141.163.92瑞茂通600180.SH7.76-1.74-16.7511.480.684.14福然德605050.SH7.95-0.61-7.1413.531.3411.34怡亚通002183.SZ14.131.58-13.8464.491.1111.42海晨股份300873.SZ6.13-6.64-20.8315.821.545.84中间产品及华鹏飞300350.SZ4.487.2110.1448.023.43-52.21消费品供应东方嘉盛002889.SZ6.130.76-12.3327.811.9715.34链畅联股份603648.SH4.77-6.41-4.3022.111.849.92飞力达300240.SZ2.95-0.35-16.3242.071.406.46普路通002769.SZ4.3930.67-2.68-20.742.38-25.24资料来源：，注：数据均来源于，PE为截至本周末股价/年报或季报披露的最近12个月每股收益，PB为股价/最近一期年报或季报净资产，EV/EBITDA为股价/年报或季报披露的最近12个月EBITDA二、行业动态：需求恢复驱动待发酵，商品或仍以震荡为主国际市场：地缘局势持续支撑油价，欧洲从俄罗斯进口液化天然气量激增4月5日国际油价守在逾五个月高位。油价周四延续涨势，结算价上涨逾1美元，地缘政治紧张局势和减产压力盖过了对美联储降息的谨慎预期。1.3090.65美元，日线91.30美元/10201.16美元，86.5987.19美元/102310欧盟已经用海运形式取代了对俄罗斯天然气管道运输的依赖。欧洲现在使用从其西部港口进口的俄罗斯液2022年俄罗斯管道天然气流量大幅减少以来，欧盟没有制裁或禁止俄罗斯天然气，其对俄罗斯液化天然气的进口量则激增。虽然液化天然气的流量不如战前俄罗斯管道天然气向欧洲的流量，但欧盟仍是俄罗斯液化天然气的最大买家。独立研究机构能源与清洁空气研究中心(CREA)22024年3月粮农组织食品价格指数平均为118.3点，与上一年同期相比下跌7.7%。具体品类来看，粮农组织植物油价格指数38.0%3月环比上涨2.9%，631.7%，禽肉、猪肉与牛肉的国际价格上涨。相比之下，粮农组织谷物价格指数3月环比下跌2.6%，与2023年同期相比跌幅达20%。图表5：全球主要大宗商品期货价格走势资料来源：，181614121086420181614121086420资料来源：Wind，中信建投42日，CRB538.510.37%1.89%。分行业看，0.8218.72%；食品价格指数环0.69%0.13%0.511193%；纺织品价格指数环比上周下降0.52%，同比上涨3.85%。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

806040200图表6：布伦特原油期货价格（美元/桶）图表6：布伦特原油期货价格（美元/桶）图表8：NYMEX天然气期货价格（美元/百万英热单位）1992-06-231994-06-231996-06-231998-06-23期货结算价(连续期货结算价(连续):布伦特原油期货收盘价(连续):NYMEX天然气2002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-23 物流行业动态研究报告200150100500-50 物流行业动态研究报告200150100500-50500资料来源：Wind，中信建投77

1983-03-30图表7：WTI原油期货价格（美元图表7：WTI原油期货价格（美元/桶）资料来源：Wind，中信建投图表9：NEWC动力煤现货价格美元吨）1987-03-301989-03-301991-03-301993-03-301995-03-30 期货结算价 期货结算价(连续):WTI原油纽卡斯尔NEWC动力煤现货价1999-03-302001-03-302003-03-302005-03-302007-03-302009-03-302011-03-302013-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-302023-03-3065055045035025015050资料来源：65055045035025015050资料来源：Wind，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。0

500资料来源：Wind，中信建投图表14资料来源：Wind，中信建投图表14：CRB商品食品现货价格指数CRB现货指数CRB现货指数:食品

1994-01-03图表10：CRB商品期货价格指数资料来源：Wind，中信建投图表12：图表10：CRB商品期货价格指数资料来源：Wind，中信建投图表12：CRB商品金属现货价格指数1,6501,4501,2501,050501998-01-032000-01-032002-01-032004-01-03RJ/CRB商品价格指数CRBRJ/CRB商品价格指数CRB现货指数:金属2008-01-032010-01-032012-01-032014-01-032016-01-032018-01-032020-01-032022-01-0375065075065055045035025015050 物流 物流行业动态研究报告资料来源：Wind，中信建投1947-01-28资料来源：Wind，中信建投1951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-2882023-01-288

1947-01-28资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表15：CRB商品油脂现货价格指数1955-01-281963-01-281967-01-281975-01-28CRB现货指数CRB现货指数:油脂1987-01-281995-01-281999-01-282007-01-282019-01-28

1947-01-28图表11：CRB商品现货价格指数资料来源：图表11：CRB商品现货价格指数资料来源：Wind，中信建投图表13：CRB商品工业原料现货价格指数:工业原料750650550450350250150501953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-28CRB现货指数CRB现货指数:综合1980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28 物流行业动态研究报告国内市场：2024年2月份中国大宗商品价格指数小幅回升20242月份，中国大宗商品价格指数（CCPI）小幅回升。数据显示，2CCPI183.15点，2.22.21.30.7%2月份，九大类商品价格指数呈现“五降四涨”态势。其中，油料油脂类、钢铁类、农产品类降幅居前，分别下降10%、5.5%和5.2%；食糖类、矿产类、橡胶类涨幅居前，分别上涨11.6%、8%和7.4%。图表16：中国大宗商品价格总指数走势 图表17：中国能源类大宗商品价格指数走势资料来源：， 资料来源：，；注：包括煤炭、原油、天然气图表18：中国钢铁类大宗商品价格指数走势 图表19：中国矿产类大宗商品价格指数走势资料来源：， 资料来源：，；注：包括铁矿石、铜精矿、铝土矿、铅矿、锌矿请务必阅读正文之后的免责条款和声明。9 物流行业动态研究报告图表 物流行业动态研究报告图表24：动力煤期货收盘价图表25：国内主焦煤市场价1301201101009080706050401301201101009080706050402,0001,8001,6001,4001,2001,0000资料来源：Wind，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-27期货收盘价(期货收盘价(活跃合约):动力煤2017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-27资料来源：Wind，中信建投2012-06-072012-12-072013-06-072013-12-072014-06-07市场价:市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%,S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西2015-06-072015-12-072016-06-072016-12-072017-06-072017-12-072018-06-072018-12-072019-06-072019-12-072020-06-072020-12-072021-06-072021-12-072022-06-072022-12-072023-06-07102023-12-0710

2006-06-02资料来源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麦、大豆（非榨油用）和棉花2024资料来源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麦、大豆（非榨油用）和棉花202445日，LME9,198.00美元/吨、2391美元/吨、2587美元/吨，分别同比变化2.59%、0.44%和-11.90%。2008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源：Wind资料来源：Wind，中信建投注：包括大豆（榨油用）、棕榈油300250200150100502006-06-02300250200150100502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02

2006-06-02图表20：中国有色类大宗商品价格指数走势图表图表20：中国有色类大宗商品价格指数走势图表22：中国农产品类大宗商品价格指数走势2502302101901701501301109070502008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中国大宗商品价格指数:有色类中国大宗商品价格指数:有色类中国大宗商品价格指数:农产品类2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02图表21：中国橡胶类大宗商品价格指数走势图表21：中国橡胶类大宗商品价格指数走势806040200资料来源：Wind，中信建投图表23：中国油料油脂类大宗商品价格指数走势3502006-06-023502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中国大宗商品价格指数:橡胶类中国大宗商品价格指数:橡胶类中国大宗商品价格指数:油料油脂类2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02行业动态研究报告图表26：中国铁矿石价格指数 图表27：LME铜铝锌现货价格中国铁矿石价格指数(CIOPI)900 中国铁矿石价格指数(CIOPI):国产铁矿石

现货结算价:LME铜 现货结算价:LME铝12,000 现货结算价:LME锌0

中国铁矿石价格指数(CIOPI):进口铁矿石

10,0002011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092013-10-092014-03-092014-08-092015-01-092015-06-092015-11-092016-04-092016-09-092017-02-092017-07-092017-12-092018-05-092018-10-092019-03-092019-08-092020-01-092020-06-092020-11-092021-04-092021-09-092022-02-092022-07-092022-12-092003-12-082004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08资料来源：，注：1994年4月=100

资料来源：，动力煤市场观望情绪浓厚市场持续下行，焦炭市场继续弱势运行部分优质性价比高的煤种销售良好，价格稳中小幅上涨，但是受港口降价影响，站台发运倒挂，贸易商观望情绪增加，整体需求有限，部分煤矿出货一般，库存承压，矿方多关注大集团价格走势及需求释放情况。港口情况，市场情绪延续弱势，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，压价采购，成交较少。部分市场参与者表示，传统淡季，电厂负荷较低，需求较差，非电维持刚需采购，整体需求仍显疲软，价格缺乏支撑，预期价格短期或将继续下行。炼焦方面，国内市场整体偏弱运行。钢坯价格上涨，建材成交略有好转，焦炭第八轮提降节奏放缓，但市场仍观望节后价格走势。产地煤矿产量多数未恢复正常水平，部分煤矿库存有所累积。焦炭仍有第八轮提降可能，多地焦企限产。图表28：中国原油进口量（万吨） 图表29：中国动力煤进口量（万吨）6,050 进口数量:原油（万吨）2006-01-012006-10-012007-07-012006-01-012006-10-012007-07-012008-04-012009-01-012009-10-012010-07-012011-04-012012-01-012012-10-012013-07-012014-04-012015-01-012015-10-012016-07-012017-04-012018-01-012018-10-012019-07-012020-04-012021-01-012021-10-012022-07-012023-04-01

2006-032006-112006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

进口数量:动力煤（万吨）资料来源：， 资料来源：，行业动态研究报告图表30：中国炼焦煤进口量（万吨） 图表31：中国铁矿石进口量（万吨）2006-032006-112006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

进口数量:炼焦煤（万吨）

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进口数量:铁矿石:合计:当月值资料来源：， 资料来源：，2024年4月1日，主流港口煤炭库存为5781.3万吨，环比上周上涨0.46%，同比下降12.7%；2024年3月29日，全国主要港口铁矿石库存为14,427.72万吨，同比增长6.03%。图表32：主流港口煤炭库存（万吨） 图表33：主流港口铁矿石库存（万吨）9,0508,0507,0505,0504,0502,0501,0502016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222018-04-222018-08-222018-12-222019-04-222019-08-222019-12-222020-04-222020-08-222020-12-222021-04-222021-08-222021-12-222022-04-222022-08-222022-12-222023-04-222023-08-222023-12-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-252023-04-252023-08-252023-12-25

煤炭库存:CCTD主流港口:合计

全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口)资料来源：， 资料来源：，3月份物流景气指数环比回落2024年3月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为102.5点，比上月回落0.89%102.60.08%0.9%。零担指数中，102.10.02%0.76%102.5点，比上月回落0.12%0.99