新旧动能转换下的山东2023年经济财政大盘点

正文目录债务管控好的地市经济增长更快，威海和济宁城投债务率下降较多 3山东半数区县城投债务率下降，潍坊多个区县纳入隐债化解试点 5多数地市估值在以上，仍有挖掘收益的空间 9风险提示 图表目录表1山东省各地级市经济财政情况（亿元，按年降序排列） 4表2山东省各地级市债务情况（亿元，按年城投债务率降序排列） 5表3山东省发债区县经济财政情况（亿元，按年一般公共预算收入降序排列） 7表4山东省发债区县债务情况（亿元，按年城投债务率降序排列） 8表5山东省各地市城投债分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元，%） 10表6山东省各发债区县分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元，%） 112023年，山东债务管控较好的地市经济增长更快，烟台、东营和菏泽非标舆情相对较少，GDP以上，而潍坊仅增长，主要是受高新区和部分区县拖累。在“一揽子化债政策”下，各市出台增量举措化债，并且积极推动落地，各市发债城投有息债务增速基本都下降，威10个百分点。总的来看，山东发债区县经济财力分化较明显，排名靠前的基本属于青岛和济2023GDP及以上，不过非标舆情较多的区县大都低于此值。与此同时，各区县化债工作有序展开，半数区县城投债务率下降，潍坊多个区县纳入隐债化解试点。综合经济财政债务数据表现来看，东营广饶县、济南历下区、临沂费县、青岛2023年GDP以上、一般公共债务管控好的地市经济增长更快，威海和济宁城投债务率下降较多2022年，国务院印发《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发2023增9万亿元。从下属地市来看，青岛、济南和烟台GP均超万亿元，其中GP6.6华化学、裕龙石化、泰和新材、玲珑轮胎等龙头企业优势，不断延链补链强链。2023900085%以上。与此同时，烟台债务管控工作做的较好，近年来基本没有非标舆情。GDP以上。东营是胜利油田总部的所在地，在石化、橡胶等传统优势产业的基础上，发力新能60%，新能源汽车刹车片国内市占率约50%12%。菏泽24个过亿元项目落地2100而潍坊、青岛和淄博2023年非标舆情较多的地市GDP增速低于全省。财政收入方面，青岛和济南一般公共预算收入超千亿元，烟台和潍坊次之，在600-700亿元。从一般公共预算收入增速来看，泰安、东营和枣庄较高，在7%以上，主要是增值税增幅较大，分别增长37%、39%和23%。而潍坊全市一般公共预算收入仅增长0.1%，其中潍坊高新区下滑16.7%，主要受重点企业上缴税收下降、2022年一次性增收形成的基数较高拖累，并且寒亭区、高密市等区县非标舆情较多，一般公共预算收入增速很低，甚至为负。图1：山东债务管控好的地市2023年GDP增速更高年城投标违次数 年增速（右轴）东 菏 烟 济 泰 枣 临 聊 济 德 青 威 日 淄 潍 滨营 泽 台 宁 安 庄 沂 城 南 州 岛 海 照 博 坊 州东 菏 烟 济 泰 枣 临 聊 济 德 青 威 日 淄 潍 滨营 泽 台 宁 安 庄 沂 城 南 州 岛 海 照 博 坊 州7050402010

7.5%7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%0 4.0%资料来源：企业预警通，研究所表1山东省各地级市经济财政情况（亿元，按2023年GDP降序排列）资料来源：山东省各市统计局、财政局官网，企业预警通，研究所在“一揽子化债政策”下，山东各地市出台增量举措化债，并且积极推动落地。比如潍坊建立市级应急资金池，盘活园区等资源保障债务接续，争取隐性债务化解试点再融资债券196.2亿元，占全省的70%。淄博烟台争取将蓬莱区纳入第二批国家建制县隐性债菏泽研究制定“因债施策机制，指导县区根据债务种类、主体、期限等，分类采取不同手段和办法，缓释临时性偿还压力。枣庄坚持政府债、隐性债、城投债“三债统管”，全市政府债务率稳定维持在警戒线以下。2024年化债的安排，东营泰安牢固树立全市“一盘棋”思想，严禁新增政府隐性债务，威海研究成立新动能基金等化债基金，助力国企债券销售、降低融资成本。枣庄2024年全市到期政府债务本金75.7710%比例通过预算安排自有资7.5768.2随着化债工作的推进，2023年各市发债城投有息债务增速基本都下降，烟台、德州、日照20个百分点。5年城投债务率（城投有息债务一般公共预算收入，下同）下降，其中济宁和威海10个百分点以上，主要得益于一般公共预算收入增速高于发债城投有息债务10%以上，而一般公共预算收入增速均在8%以下，导致政府债务率（/一般公共预算收入，下同）均上升。表2山东省各地级市债务情况（亿元，按2023年城投债务率降序排列）资料来源：山东省各市统计局、财政局官网，企业预警通，研究所注：城投债务率=城投有息债务/一般公共预算收入，政府债务率=地方政府债务余额/一般公共预算收入。由于城投2023年年报还未披露，故2023年末数据采用2023Q3数据代替。半数区县城投债务率下降，潍坊多个区县纳入隐债化解试点83个有存量债的区县。总的来看，山东发债区县经济财力分化较明显，排名靠前的基本属于青岛和济南，多数区县GDP增速高于不过非标舆情较多的区县大都低于此值。202310100亿元以上（20222个2250-100亿元之间（20221个安肥城市和日照东港区首次突破50亿元，此外还有29个区县不足30亿元。100个区县中，济南历下区和历城区表现较好，增速超过46%25%，其中历下区7810亿元以上项目12个，东阿阿胶等世界500强项目20个，税收占比超过90%。经济方面，烟台龙口市GDP增速达7.6%，其煤炭、铝等矿产资源丰富，形成了南山铝业为龙头，多家大型企业主导的铝产业发展集群，近年来不断推进主导产业转型升级，裕龙岛炼化一体化、国家管网LNG、中石化LNG等一批“战略级”项目落地，2023年规模以上工业增加值增长13.5%。一般公共预算收入在22个区县中，13%20%以上。经济方面，GDP7%以上，其中广饶县9.8%1位，其临近石油产区胜利油田，工业基础扎实，近年来不断完善产业结构，培育形成了石油化工、橡胶轮胎等六大主导产业，2023年高端化工占全县工23.1%。一般公共预算收入在51个区县中，15%，主要是增值税收入均实现40%以上的大幅增长。滨州滨城区和泰安泰山区5经济方面，9GDP7%以上，其中GDP2023年，山东各区县化债工作有序展开，潍坊多个区县被纳入隐债化解试点。比如高密市202310.615.3亿22亿元，用于公益性项目建设63家国企集团。滨海经开区31.3161个，争取银8青州市25.43亿元。日照岚山区成功入围建制县债务化解试点名单。济宁任城区成功申报财政部202340.17邹城市东营广饶县上线运行城投债务管理信息系统，全过程跟踪监管城投公司举债、化解情况，严防城投债务暴雷风险。在此背景下，2023年山东有一半区县城投债务率下降202380个百分点，主要得益于一般公共预9年政府债务率下降，其中青岛李沧区和市北区、济宁微山县、济南莱芜区、潍坊坊子区实现城投债务率和政府债务率双降。表3山东省发债区县经济财政情况（亿元，按2023年一般公共预算收入降序排列）资料来源：山东省区县统计局、财政局官网，企业预警通，研究所注：仅列举2023年一般公共预算收入30亿元以上的区县。表4山东省发债区县债务情况（亿元，按2023年城投债务率降序排列）资料来源：山东省区县统计局、财政局官网，企业预警通，研究所注：仅列举2023年城投债务率排名前40的区县，城投债务率=城投有息债务/一般公共预算收入，政府债务率=地方政府债务余额/一般公共预算收入。由于城投2023年年报还未披露，故2023年末数据采用2023Q3数据代替。以上，仍有挖掘收益的空间山东以上估值城投债规模仍居全国各省首位。85%3.0%以下，而3.0%2.5万亿元。不过山东作为发债大省，仍有超过40003.0%以上，规模居各省份首位。2以上城投债规模居各省首位估值3%估值3%以上存量城投债规模估值3%存量城投债占比（右轴）4000350030002500150010000

0%山四江东川苏

重贵湖庆州南

广河江陕天湖云西南西西津北南

浙安河江徽北

辽广福新黑宁东建疆龙江

吉甘宁林肃夏

西内上藏蒙海古资料来源：，研究所并且从下属各市城投债平均估值来看，多数在3.0%以上，仍有挖掘收益的空间。具体来看，只有济南、烟台、青岛、滨州和临沂城投债平均估值在3.0%以下，其中青岛0.5年以内和0.5-1年隐含评级AA-城投债仍在3.3%以上。东营和菏泽2023年经济增速较高，一般公共预算收入在250亿元以上，并且城投债务率较低，非标舆情较少，目前平均估值在3.1%以上，具有一定性价比。表5山东省各地市城投债分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元，%）资料来源：，研究所注：个债估值日期为2024年4月3日，采用行权估值和行权剩余期限，剔除无中债估值个券后进行余额加权平均。我们主要关注一般公共预算收入在50亿元以上的区县，有超四成平均估值在以上，3.0%以下的区县主要分布在青岛、济南和烟台这三个强地市。0.5年以内AA(2)3.7%左右，济南1-3AA(2)3.0-4.0%可以适当关注。表6山东省各发债区县分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元，%）2023年 2024.4.3城 地级市 区县一般公共投债加权平均预算收入估值0.5年以内0.5-1年1-3年3年以上0.5年以内0.5-1年 1-3年3年以上 0.5年以内0.5-1年1-3年3年以上潍坊市高密市554.85---- 2.76 - -- ----潍坊市青州市534.52---- -- 3.16 - 3.91 -4.60 4.98 泰安市肥城市514.42-------4.42----淄博市临淄区713.96-------4.424.173.604.064.61枣庄市滕州市673.81---- 3.70 -4.043.862.793.323.594.51潍坊市寿光市1003.77---3.00 --3.103.783.453.334.054.72济宁市邹城市913.74-----2.50 -3.433.513.633.905.42威海市荣成市563.722.73-2.53-3.783.983.87-----济宁市任城区733.632.73--2.81 --3.612.773.293.693.904.86日照市东港区523.63-------3.63----济宁市兖州区543.47--------3.133.333.664.60青岛市李沧区593.44----3.133.233.38-3.313.524.09-潍坊市诸城市623.42---2.923.79-4.062.78-2.863.244.49济南市槐荫区573.09------3.013.30----青岛市莱西市622.98----2.882.763.27-----青岛市崂山区2202.962.452.702.95-3.88-4.16-----东营市广饶县582.93---2.93 ------ - -青岛市城阳区1162.882.632.732.91-2.773.013.35--- - -济南市章丘区602.86--2.782.772.462.582.993.45 -- - -青岛市即墨区1062.832.492.622.863.052.742.953.04--- - -临沂市兰山区1212.82----2.522.672.92--- - -烟台市龙口市1192.79----2.362.542.812.99 -- - -滨州市邹平市792.77------2.763.102.57- - -资料来源：，研究所青岛市市北区962.702.562.74 2.77-2.432.732.75--- -青岛市市北区962.702.562.74 2.77-2.432.732.75--- --济南市历城区1402.692.50-2.82------ ---济南市市中区982.68-2.56 2.70------ ---青岛市胶州市1162.68----2.472.632.78-- 2.753.74-青岛市市南区882.68----2.412.592.86-- ---青岛市黄岛区2312.682.402.522.683.272.632.722.964.63- ---青岛市平度市662.62--2.69-2.542.532.80-- ---济南市历下区1902.592.44-2.65------ ---烟台市芝罘区782.542.322.522.63------ ---风险提示财政收入大幅下滑：若区域财政收入大幅下滑，城投偿债压力将上升。城投政策收紧：若城投政策超预期收紧，再融资压力将上升。城投发生超预期信用风险事件：如果城投平台发生超预期信用风险事件，可能导致市场风险偏好下降。附表山东部分区域2023年化债取得成果和2024年化债工作安排区域 2023年化债取得成果 2024年化债工作安排滨州市

加强风险监测预警，严格执行“红橙黄绿”风险监测制牢牢守住不发生系统性风险的底线。

健全地方政府债务风险预警机制，按照“短期防风险、中期调结构、长期可持续”的思路，制定全市化债实施方案，建立与高质量发展相适应的政府债务管理机制，落实到期法定债券偿还责任，牢牢守住不发生系统性风险的底线。持续加强地方政府债务监管和风险防范化解，统筹各类资德州市 政府债务、城投债务风险整体可控。防控化解债务风险，严格落实地方政府债务限额管理，

金、资产、资源和各类支持性政策措施，积极稳妥化解存量债务，坚决遏制新增政府隐性债务，强化城投公司债务管理，守牢不发生系统性区域性债务风险的底线。坚持政府债务和城投债务合并监管，做好减存量、控新增和东营市

用足用活用好专项债券政策，稳妥合规化解政府存量债务，开展城投债突出风险问题专项整治，牢牢守住不发生系统性债务风险的底线。

促转型工作，稳妥有序化解存量债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险,，牢守住不发生系统性债务风险的底线。菏泽市济南市济宁市聊城市临沂市青岛市日照市泰安市

守牢债务底线。研究制定《菏泽市债务风险化解实施方案》，制定风险化解时间表、路线图，建立“因债施策”机制，指导县区根据债务的种类、主体、期限等，分类采取不同手段和办法，缓释临时性偿还压力。建立全市全口径债务监测机制，将政府债务、企业外债等纳入动态监测范围，实行“月统计、季报告”制度，全市财政平稳运行。坚持底线思维，强化风险意识，抓好抓实地方债务风险化解，强化政府债务限额管理和预算约束。常态化推进债务风险预警分析，积极稳妥化解存量债务，有效防范化解政府债务风险，确保财政可持续运行。规范政府债务管理。完善专项债券“借用管还”全流程管理，不断提高资金使用效率；强化风险提示预警，按计划偿还政府债务本息，严防逾期风险。及时足额做好债券还本付息，稳妥有序化解存量隐性债务，有序推进政府融资平台市场化转型，全市债务风险总体可控。行动，积极防范化解债务风险，牢牢守住安全发展底线。加强政府债务管理，多渠道筹集偿债资金，确保按时偿还到期债务。对专项债券项目实现全周期、常态化风险监控，有效防范政府债务风险。严防地方债务风险，多渠道筹集化债资金，稳妥化解政府存量债务，全市按时归还政府债务本息137.5亿元，未出现债务逾期，政府债务率控制在合理区间。制定防范化解地方债务风险实施方案，建立健全提级管理等工作机制，持续加强摸底排查、监测分析和提示预警，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

兜牢债务底线。统筹发展和安全，扛牢化解债务风险的政治责任，严格落实既定化债举措，统筹用好各类资金资产资源和金融政策、金融工具，逐步优化债务结构、化解债务存量、严控债务增量，坚决防止新增隐性债务，牢牢守住不发生系统性风险的底线。确保政府债务风险可控。将债务还本付息纳入预算管理，统筹财政资金、申请再融资债券、归集专项债券项目收益等，落实偿债资金来源；支持推动市属集团公司市场化转型发展，提升融资经营能力，坚决守住不发生区域性系统性风险的底线。防范化解地方债务风险有序偿付到期地方政府债务，督促各地落实主体责任，统筹资金、资产、资源加大化债力度。按照市场化、法治化原则置换存量债务，有效降低融资成本、缓释到期债务压力。强化政府债务管理，加强风险预警及管控响应，按时足额偿还政府债券本息，坚决遏制新增政府隐性债务，稳妥化解存量债务，守住不发生系统性债务风险底线。强化政府债券“借用管还”全过程管理，加强债务风险动态监测和提示预警，严格规范地方政府和城投公司举债融资行为，运用法治化、市场化手段，积极稳妥防范化解债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。守牢债务风险底线。建立防范化解地方债务风险长效机制，抓好一揽子化债方案实施，确保全市政府债务率保持在合理区间。健全城投公司举债融资监管体系，资源，化解存量、严控增量，守住不发生系统性风险的底线。保持在合理区间。牢固树立全市“一盘棋”思想，统筹高质量发展与高水平安全，坚决防范和化解财政运行风险。特别是进一步规范政府举债融资行为，严禁新增政府隐性债务，合法合规压减存量债务规模，切实严控政府债务率；严格政府专项债券管理，充分发挥使用效益。和成本；加强动态监测分析和风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。有效防控地方政府债务风险。多措并举筹集资金，继续做好存量债务化解工作，严格新增举债融资管控，强化总量控制威海市 实施全口径债务管理，实行总量控制、分类管理、格审核、跟踪监测，债务结构逐步优化。全力统筹资金资源，建立市级应急资金池，盘活园区等资源，有力保障债务接续；建立融资成本管控机制，

和审批管理。对新增债券资金实施穿透式监测和全过程绩效管理，提高使用效益，防止闲置浪费。完善常态化债务监测和风险预警机制，建立风险隔离“防火墙”，守牢不发生系统性风险的底线。有序化解政府债务风险多方筹措资金资源，实现存量债务“能化尽化”；从严从紧控制政府投资项目，坚决遏制新增隐性债潍坊市烟台市

大力压降高息债务，债务结构持续优化，融资成本明显降低；倾力改善融资环境，信用利差明显下降，有效修复信用、提振信心。完善政府债务全口径全过程跟踪监测、预警提醒、应急处置、责任考核、约谈问责5项机制，争取将蓬莱区纳入第二批国家建制县隐性债务风险化解试点范围，全市政府综合债务率控制在橙色风险等级以下。

务，推动综合债务率稳步下降。支持化解国企债务风险，加大政策争取力度，推动试点政策尽快落地；发挥财金协同效应，不断优化债务结构、降低融资成本，推动融资环境持续优化、风险底线不断夯实。强化政府专项债券全生命周期管理，稳妥有序化解政府存量债务，坚决防止新增隐性债务，牢牢守住不发生系统性风险底线。枣庄市淄博市潍坊市坊子区潍坊市高密市潍坊市滨海经开区潍坊市青州市青岛市李沧区滨州市沾化区东营市广饶县

坚持政府债、隐性债、城投债“三债统管”，按时足额偿还政府债券本息，稳步化解存量隐性债务，健全城投公司举债融资“事前、事中、事后”监管体系。严格政府债务管控，落实定期监测预警、风险应急处置机制，执行日监测、旬调度、月通报、季分析、半年报告制度，合理控制债务余额规模和增长速度。严控城投公司债务风险，压实属地管理责任，实行举债融资提级管理，落实定期调度、风险预警、应急处置、组织领导、责任落实等机制，提前做好风险评估及研判预警，打足风险应对提前量。强化地方债务监管，坚持控增量、化存量、优结构，在全市率先完成低息置换，风险的底线。大力压减非刚性支出，全面加强国企投导肯定。2023年，潍坊市分配高密市政府债券资金479228万元，105728政府债券本金；隐性债务化解试点再融资债券资金153300万元，用于化解债务风险；新增地方政府专项220200务风险。以纳入财政部建制县隐性债务风险化解试点为契机，通过申请再融资债券、安排预算资金等方式化解政府债务风险。抓好国企债务风险防控。31.31额度居全市开发区之首，设立支持国企化债应急资金池，精心包装策划国企融资618纾困。第二次成功申报获批财政部隐性债务化债试点，争取再融资债券25.43亿元（一般债券15.05亿元，专项债10.38亿元），了置换，有效缓解偿债压力。在市委、市政府领导支持下，采取新增融资、展期调国企债务化解工作，牢牢守住了不发生系统性风险底线。方式，超额完成上级给我区设定的政府综合债务率底线值。切实强化债务风险控制，完善政府债务风险评估预警和应急处置机制，妥善做好风险防范和化解工作。稳妥化解债务风险，制定《广饶县地方政府债务化解务化解工作，确保法定债务不出风险，有效防范化解政府债务风险。上线运行城投债务管理信息系统，将城投公司债务余额、期限、结构等情况纳入系统进行统一监管，全过

督促各区（市）和相关单位及时偿还政府债券本息，努力提高自有资金偿债比例，坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解存量，按时完成城投债高息债务置换，逐步优化城投债务结构，守牢不发生区域性系统性风险的底线。202475.77解债务风险的部署，比例通过预算安排自有资金方亿元，剩余部分拟申请发行再融资债券68.2亿元，确保到期政府债务按时足额偿还。兜准兜住地方债务风险底线，合理控制债务规模，提高资金使用效能，制定落实“一揽子”化债方案。规范地方债务管理，深化国资国企改革，持续抓好债务风险防范化解，确保存量不出险、新增不违规，融风险底线。加强财政收支管理，统筹调配各类资金资源，强化土地供应保障，加快闲置资产盘活处置，持续抓好国企债务等领域风险防范化解，牢牢守住不发生系统性风险底线。严格政府举债管理，合理使用债券资金，最大限度提升效益。加强政府债务还本付息管理，确保法定债务不出风险。严禁新增地方政府隐性债务，范政府债务风险。继续把化解国企债务风险作为重要攻坚任务，统筹各类资源，集中优势力量，持续发挥好银行融资主渠道作用。统筹财政资金、土地资产等资源，实现存量债务“能化尽化”，从严从紧控制政府投资项目，坚决遏制新增隐性债务，推动综合债务率稳步下降。发挥国企主导作用，最大限度争取政策、项目和资金支持，不断增强企业融资能力和水平，全面梳理现有闲置资产，分类盘活处置，坚决堵住“出血点”，提升造血能力。积极向上争取政府债券资金。2024年计划争取地方政府再融资债券资金164323万元，缓解财政偿债压力。积极向上争取新增债券额度，统筹用于城市基础设施建设、棚户区改造等重点项目建设支出。完善国有企业监管体系，严控融资成本，有序化解债务。扎实推动金融、房地产、地方债务等重点领域风险防范化解。积极向上争取化债