【哈佛探析框架下的光线传媒公司经营状况探析12000字（论文）】

哈佛分析框架下的光线传媒公司经营状况分析目录TOC\o"1-3"\h\u8953摘要 I31508引言 1240731文献综述 2226641.1国内现状 290571.2国外现状 2262492研究内容和方法 4312132.1案例分析法 444442.2调查研究法 4239823相关概念与基本理论 5272763.1哈佛分析框架的提出 5126463.2哈佛分析框架的维度 529863.2.1战略分析 5191543.2.2会计分析 5215503.2.3财务分析 544993.2.4前景分析 68124哈佛分析框架下的光线传媒公司战略分析 7200874.1公司简介及发展历程 7296984.2光线传媒公司业务的战略分析 7302184.2.1优势方面 7156594.2.2劣势 8206184.2.3机遇 9109624.2.4威胁 10129914.3哈佛分析框架下的光线传媒公司会计分析 1168784.3.1分析关键会计政策和会计估计 11220794.3.2应收账款分析 11119214.4哈佛分析框架下的光线传媒公司财务分析 1254164.4.1对光线传媒的盈利能力分析 1297144.4.2对光线传媒公司成本控制能力进行分析 16113504.4.3偿债风险分析 1770574.4.4营运风险分析 171584.5前景分析 1819306结论 209718参考文献 22引言随着改革开放以来，我国经济的飞速发展，人们对休闲娱乐方面的需求也在不断提升。电影、电视剧等作为休闲娱乐中的重要组成部分，凭借着其相对低廉的价格及获取服务的便利性，逐渐成为大众休闲的首选，近年来增长势头尤为迅猛。以电影为例，随着影片制作水平的不断提高，类型品种的不断丰富，影院及银幕数量不断増加，观众的观影热情愈加强烈，部分优质影片出现井喷式爆发。据国家广电总局公布的数据，2019年全国电影总票房达642.66亿元，同比增长5.4%，全年城市影院观众达到9.3亿人次，同比增长11.70%，创下“十三五”以来最高年度增幅。与此同时，党中央对国家文化产业的发展及公共文化服务体系的建设作出了要求，影视传媒行业逐渐成为中国经济发展中不可缺少的一环。本次研究想通过哈佛分析框架法来取而代之传统的财务报告分析，从战略、会计、财务及前景四个方面，结合定量和定性两种不同的分析手段，多维度全方位的对光线传媒公司的财务状况以及未来发展方向做出严谨的描述和准确的预测，具有一定的理论价值。通过选取光线传媒这一具有代表性的影视传媒行业上市公司，运用哈佛分析框架，以公司2018到2020年的年度报告及公告为基础，结合行业背景及公司战略，通过对公司的资产状况和经营情况作出评价和讨论，对未来公司的经营状况做出理性的预测，发现公司经营发展中存在的优势和问题，根据行业及公司特点，对公司未来三年的财务情况作出预测，并对企业价值进行评估。

1文献综述1.1国内现状1.1.1对于财务报表分析的研究国内对于财务报表分析往往在国外学术界的研究成果进行引入，部分学者探讨财务分析法在公司中的具体作用。例如：赵国忠（2019）[3]、高濛（2019）[4]、朱宏泉等学者（2011）将财务报表分析引入到对A股市场的研究中，探讨对股票市场是否具有适用性；尹高兰（2014）、许本强（2019）[5]将财务报表分析作与企业的实际经营进行合理的分析，尤其是对于商业银行而言，财务报表分析对其贷款企业的发展情况提供了一个科学合理的评价体系。1.1.2对于哈佛分析框架的研究国内学者对于哈佛分析框架的研究比较新，并且往往基于国外的研究进行，李金华（2014）、张琰（2019）[6]认为哈佛框架能对财务分析产生重要的影响，主要是因为其逻辑性非常强大。张前等学者（2016）在对多种分析方法进行研究后发现，传统的财务分析体已经无法适用当前的市场竞争环境的要求，哈佛框架能够根据多元化的信息内容进行分析，并对企业产生重要的影响。1.2国外现状1.2.1对于财务报表分析的研究国外学者对于财务报表分析的研究比较早，在20世纪90年代的时候，Stickney（1996）、Helfert（1997）和Wild（1999）开始研究公司的日常经营活动，将财务报表分析作为企业管理的一部分，常用的分析体系主要集中在杜邦分析法、改进杜邦分析体系以及哈佛分析框架：例如：SmithBarry（2009）运用几种财务分析方法对2004-2008年5年美国保险业；Melnnes（2011）运用财务分析方法分析了30家大型企业并提出投资回报率的重要性。公司的偿债能力、盈利能力和其他财务比率均优于行业水平，这对其他公司的发展和转型具有一定的借鉴意义。1.2.2对于哈佛分析框架的研究国外学者最早开始对哈佛分析框架的研究是哈佛著名学者Palepu（2004），首先提出了哈佛分析框架的内容，他首先提出企业战略分析和财务报表分析这两者进行互相融合，从点延伸到面，经过探究剖析后，得到了结论，并且对其实行归纳以及推行，最后获得了一个完备的逻辑框架体系。受他的影响，开始有许多学者将哈佛分析框架运用到实际学术当中。D·Pitta（2013）将资产回报率和品牌价值纳入到哈佛分析框架中，强化了对企业财务状况和品牌价值的分析认为财务指标，哈弗分析框架不仅可以分析企业财务状况，还涉及其他的经营层面的内容。2研究内容和方法2.1案例分析法本文对光线传媒公司进行个案研究，运用财务分析管理工具对光线传媒公司分析进行比较，比较分析法分为纵向比较和横向比较，纵向比较以自身作为参考系，对光线传媒公司财务分析，横向对比更侧重于与整个行业进行对比，更加明确行业的内部情况，以此来光线传媒公司的问题所在，并就未来的发展方向提出相关建议，为公司发展提供有力的支撑。2.2调查研究法通过对光线传媒公司进行财务、经营情况调查研究，对相关资料进行查阅，全面了解企业和行业发展状况，特征及困难，更能帮助找到企业存在的问题。

3相关概念与基本理论 3.1哈佛分析框架的提出2000年，哈佛大学的三位教授联合提出了一个新的想法，这就是哈佛分析框架的诞生。该框架在四个方面对企业进行分析，与传统的分析方法相比，这种分析的有效程度更高，结构全面完善。3.2哈佛分析框架的维度3.2.1战略分析财务分析的第一步是战略分析，主要分析行业情况和企业内部情况。包括国家政策、企业的发展状况和行业的发展环境都应该在行业形势分析的过程中反映出来。企业的优势和劣势、机会和威胁应该出现在内部条件的分析中。在哈佛分析框架下的战略分析中，大量研究者通常采用SWOT模型、BCG矩阵或pest模型作为战略分析模型，方法灵活。对于不同的行业和企业，学者们会选择合适的分析方法。战略分析通常是分析非数据项目的情况。通过以上分析，进行了全面的分析，从宏观的角度分析了企业的宏观环境和企业自身，为后续的分析打下了良好的基础。3.2.2会计分析战略之后是会计分析。会计分析作为财务分析的基础，对财务分析起着主要的铺垫和辅助作用。会计分析一般分为两部分。首先是确定关键会计项目。财务报表中有许多财务项目。不可能对它们逐一进行分析和比较。因此，从这些复杂的数据中找出对企业影响较大的项目是非常必要的。二是衡量企业会计政策的选择。不仅要从报表中验证企业所采用的会计政策选择是否恰当，而且要关注时下附注披露的信息，更要关注国家政策、行业竞争等因素对会计政策的影响。总之，会计分析中关键会计项目的识别和会计政策的选择是一个不可缺少的过程，起着非常重要的作用。3.2.3财务分析财务分析一直是哈佛分析框架中最重要的部分。它主要运用财务报表中的数据分析方法来评价公司在区间时间范围内的财务状况。杜邦分析、比较分析和比率分析在财务分析中应用广泛。通过对企业财务报告中的数据进行分析，可以了解企业的经营状况，找出企业财务状况中存在的问题，并找出解决办法。3.2.4前景分析该框架的最后一步是前景分析，它不同于传统的分析方法，也是传统分析方法的缺失部分。这种分析主要着眼于对公司未来形势的预测，包括行业未来趋势、企业未来发展或企业未来风险。前景分析是在上述三个维度分析的基础上，最终对企业未来的前景做出科学的预测，主要是为企业管理者找到正确的战略发展路径。总之，这四个维度在哈佛分析框架中各有其功能，各有优缺点。通过有序的安排和分析，这四个维度可以有机地结合起来，起到很好的互补作用。4哈佛分析框架下的光线传媒公司战略分析 4.1公司简介及发展历程光线传媒，全称北京光线传媒股份有限公司，成立于1998年。经过20多年的不断发展，光线传媒已经成为中国最大的民营媒体娱乐集团。主营业务包括电视节目制作发行、电影投资、制作、宣传发行、电视剧投资发行、艺人经纪业务、新媒体互联网、网络游戏等。光线传媒平均每年投资近20部电影。中国电影业电影业务综合排名已连续三年位居第一。比较成功的优秀影片有《美人鱼》、《泰囧》、《大鱼海棠》《分手大师》、《从你的全世界路过》、《嫌疑人X的献身》等近百部。2006年以来，光线传媒投资制作的电影总票房已超过200亿元4.2光线传媒公司业务的战略分析 4.2.1优势方面（1）丰富的栏目经验和强大的团队光线传媒的节目运营商业模式不同于一般影视制作公司。光线传媒是以电视节目为桥梁，在国内率先打造307个以地面频道为依托的网络节目，该节目以网络为主要媒介，自主经营电视节目和广告业务。光线传媒是中国第一家实现节目生产经营一体化的电视节目内容运营商。从影视节目制作公司转变为以节目制作为依托，以节目联合供应网为节目运营平台的电视节目内容运营商。现在，整个电视剧“生产线”已经陆续搭建起来。通过策划、制作、包装、发行、广告等过程，产生了一大批热门节目或广告。而这条“生产线”还可以同时生产多个“产品”。工艺严谨，联系紧密，形成了完整的程序生产循环体系。（2）品牌化的管理与经营影视传媒行业的主要是品牌与品牌的竞争。通过加强品牌意识、加强品牌管理、注重品牌管理，光线传媒增强了企业影响力，提高了企业的关注度。光线传媒的主要品牌管理是明星品牌、相关产品开发品牌和节目品牌。三者之间的和谐统一管理形成了三者融合的品牌体系。同时，通过丰富的资源积累，光线传媒在相关产品的活动中得到了极大的帮助，不断整合资源，使自身获得了巨大的品牌影响力和独特的特点。光线传媒品牌化的形成过程分为四个不同阶段。第一阶段是宣传方案，通过不断宣传，尽可能扩大报道范围，同时通过适当的媒体品牌炒作，使节目人气不断提高；第二阶段宣传标志；第三阶段将项目品牌与相关或衍生项目尽可能地结合；第四阶段是把自己融入品牌。（3）多元化格局电影方面，光线传媒2016年发布的电影《美人鱼》打破了《捉妖记》的票房纪录，仅用12天时间，就以24.4亿票超过了《捉妖记》60多天的票房纪录。该片打破了中国电影的预售纪录。中国电影首日票房、单日票房等多项纪录，最终达到33.92亿元人民币。2016年纳入票房收入的影片中，光线传媒参与投资发行的影片共计15部，总票房64.2亿元。在电视剧方面，自2006年以来，光线传媒投资了20多部电视剧，共600多集，并成功进入中国电视剧制作企业前十名。2016年，光线传媒确认了电视剧和网络剧的年收入，电视剧和网络剧的毛利较去年同期大幅增长。在新媒体方面，2000年光线传媒推出了“E视网”，现已成为代表光线传媒的品牌，“E视网”也成为光线传媒宣传、搜集、搜索客户资源、与网络明星会员互动的重要渠道。随着光线传媒业务的不断拓展和完善，“E视网”的信息和内容越来越丰富，不仅包括明星社区，还覆盖了所有娱乐场所。同时，为拓展新的渠道和布局，光线传媒投资金华长风，因此进入了互联网视频新媒体领域，进一步拓展产品渠道。4.2.2劣势（1）国有媒体垄断，民营企业受限电视台被国家垄断，限制了民营影视企业的成长。这是国有电视台与民营影视企业的主要区别。国有电视台拥有自己的电视频道和大量的媒体资源。他们垄断了所有的节目制作和播出权，以及安排电视剧和广告时间的权利。这样的体制削弱了民营影视企业的竞争优势，同时也失去了话语权。这是由国家体制决定的，不可能在短时间内做出巨大的改变。作为一家提供电视节目和电视剧的民营影视公司，要想更好地发展，需要找到自己独特的发展模式和道路。（2）缺少卫视支持没有卫视的支持，光线传媒就不可能像其他媒体一样在基层受众中有很高的知名度和人气。作为电视台电视节目和电视剧的供应者，光线传媒制作的优秀电视节目和电视剧一方面对卫视起到了明显的推动作用，但这不可避免地使这个功臣被埋没。另一方面，大多数中国观众只知道电视台的标识和名称，很少关注幕后的制作公司。当然，基本的受众不是专业人士，缺乏这方面的知识是可以理解的。但这对影视企业品牌意识的建立有一定的影响。不过，与同样是民营影视公司的华谊兄弟相比，他们更注重明星的宣传和包装炒作。这就是华谊兄弟更聪明的地方。华谊兄弟明白，大多数人热衷于追星和八卦，这让华谊兄弟成为知名品牌。但近年来，随着一批热门影视剧的投资，光线传媒不仅走到了幕后，也走到了台前，获得了更广泛的关注。4.2.3机遇（1）开拓并购新媒体各行各业都在一定程度上受到了新媒体的影响。市场和用户都发生了变化。如果他们不遵循这些变化，他们将注定要失败。新媒体的出现不仅影响到大众，将消费者从传统媒体带入新媒体，也影响到企业未来的发展战略。资本投资将更倾向于客户利益方面。如今，受众的需求越来越高，单纯关注产品的数量已经成为关注产品内容和品位的焦点。光线传媒要探索新媒体板块，以新媒体的开发与融合为重点，坚持开发新的娱乐形式和剧本主题，并以新媒体的形式向观众展示，更好地满足观众的需求。（2）国家对民营媒体产业政策的放宽为了促进文化娱乐业的发展，国家放宽了相关民营企业的政策。光线传媒作为民营影视企业的一员，我国媒体管理政策的调整和放松以及市场的日益成熟，为其发展提供了新的空间和机遇。国家政策鼓励民营企业进入文化产业。在“十二五”规划中，明确提出要把文化产业发展成为国民经济的支柱产业。近年来，影视企业的税负得到了一定程度的缓解。为了进一步减轻影视企业的税负，国家还提供了更多的优惠政策，如扩大免税范围或延长免税期等。（3）技术创新带来的机遇互联网的出现和普及给影视业带来了更多的机遇。网络媒体的时效性强、交互性高、容量大、保存性强等特点，使人们能够更好地参与讨论，同时可以自由选择观看，比传统方式更加人性化。光线传媒凭借先进的技术和传统的理念，建立了“E视网”，利用互联网的优势，利用自身的位置和资源整合多个渠道，提高公司产品质量，掌握最新时尚信息，引领娱乐化潮流。光媒体还应利用互联网优势，大力发展自己的游戏和动漫领域，使光媒体的多元化经营更加完善。 4.2.4威胁（1）市场销售和竞争存在威胁影视产业的产品具有不能重复消费的特点。比如电影、电视节目和电视剧，看一次就可能不想再看第二次。这表明，公司应开拓新思路，创造新的作品和成果，以满足市场需求。但在市场多变的环境下，我们只能通过体验来猜测消费者的需求。因此，整个影视行业的企业不断地创作新作品，创作新作品。这种情况有许多变化因素。是否能按计划销售，能否满足观众的胃口，是否能有某个主题等，都需要管理者进行估算，利用现有经验，结合商业要素，在一定范围内控制产品运营。经过近20年的发展，今天的光线传媒已成为大型民营媒体娱乐集团，是中国最大的电视剧和电影制作公司之一。光媒体在整个影视产业中处于领先地位，具有一定的品牌效应。虽然电视电影资源不断扩大，国内电影票房收入也在逐步增加，但也让更多的竞争对手加入其中。在同行业竞争对手的威胁下，同类型作品不断地制作，电影排片受到时间冲突的影响，这将影响到光媒体的收入。（2）侵权盗版的威胁随着互联网的发展，打击盗版的难度越来越大。网络盗版、抄袭、侵权日益严重，网络盗版已形成黑色产业链。光线传媒公司花了很多钱在创作、制作、发行等方面做了一番工作。由于在播出结束时侵权盗版，无法获得正常收入，影响了企业的整体利润，打击了企业制作优秀影视作品的积极性。（3）海外市场的竞争如今，中国市场不断开放，海外影视作品的引进也越来越多。由于海外影视业的发展比中国成熟，影视作品的质量普遍较高。由于国内外文化的差异，影视作品的内容将不同于国内影视作品，对国内观众有很大的吸引力。虽然中国专门制定了海外影视剧的引进政策，将限制海外作品的数量，但仍然影响到国内影视剧的播出和发行。4.3哈佛分析框架下的光线传媒公司会计分析4.3.1分析关键会计政策和会计估计据光线传媒近5年数据显示，受非流动资产里的长期股权投资和可供出售金融资产中影响，2013年以来，非流动资产占总资产的比例有所上升。根据此前的战略分析，光线传媒非流动资产增加是光线传媒的战略定位所致，属于正常外资，没有异常。在流动资产中，货币资本、存货和应收账款的比例相对较高。可以确定，这些会计科目对光线传媒的财务信息影响较大。这一现象与光线传媒所在的影视产业的特殊性有关。与普通制造业相比，影视行业的固定资产并不是企业的主要资产。在影视作品的制作过程中，影视企业依靠货币资金和存货的相互转换来实现利润。在影视作品的制作中，由于影视作品制作的特殊性，一般在完成一项作品后，收入只能在播出后才能确认。这一过程需要较长的时间，这将产生一定比例的应收账款。由于货币资本流动资产不涉及会计估计，因此不能确定为光线传媒的重点会计科目。4.3.2应收账款分析（1）单项金额重大并单独计提坏账准备光线传媒和华谊兄弟的方法是一样的，同样是将100万元以上的应收账款单项金额重大并单独计提坏账准备。但万达电影确认期末余额在500万元以上的应收款项。（2）按信用风险组合计提坏账准备光线传媒采用账龄分析法对应收账款计提坏账准备。华谊兄弟采用账龄分析法和个别认定法计提坏账准备。个别认定法是根据个人客户的信用风险特征划分组合。万达电影对国内业务组合采用账龄分析法，对外业务组合采用其他方法。综上所述，通过对应收账款的分析，可以确定光传媒公司坏账准备比例合理，一年内应收账款比例较低。随着年限的增加，坏账准备占比不断提高，这与业内其他公司的情况基本一致，光线传媒更为谨慎。相比之下，近五年来，光线传媒的计提比例一直比较稳定，没有发生变化。光线传媒的应收账款周转率和周转天数在过去5年中没有明显变化，通过横向比较，可以看出光线传媒这两项指标在行业内处于正常水平。4.4哈佛分析框架下的光线传媒公司财务分析 4.4.1对光线传媒的盈利能力分析根据对光线传媒公司的盈利的总体情况进行的财务分析过程中，对光线传媒公司的营业利润和净利润的增长进行分析，分析结果如下：表4.1光线传媒公司盈利总体情况分析表指标公司2015年2016年2017年2018年2019年营业利润(亿元)光线传媒23.4920.6436.8164.3368.27万达电影17.1328.8629.3132.5443.21净利润(亿元)光线传媒14.1812.3020.6230.1840.20万达电影14.8617.1918.5420.0321.44基本每股收益光线传媒0.440.300.510.660.91万达电影0.650.620.710.801.01净利率光线传媒7.44%7.30%6.72%6.92%7.08%万达电影14.54%16.31%12.44%9.09%9.13%毛利率光线传媒25.56%23.31%25.08%26.06%26.58%万达电影33.08%36.54%27.72%26.14%30.54%资料来源：财务报告数据计算所得如表4.1、图4.1所示，通过光线传媒公司的营业利润和净利润分析，其从2015年到2019年期间，除了在2016年有稍微的下降，其营业利润跟净利润是逐渐增长的，这说明其盈利能力是逐渐增强的，由此说明光线传媒公司的发展状态稳定且良好，盈利风险较低；通过与万达影业的对比发现，其整体的利润盈利能力是略高于万达影业的，但是在每股收益、净利率和毛利率较万达影业低，说明其在成本控制等方面有一定的上升空间。资料来源：财务报告数据计算所得图4.1光线传媒公司利润增长趋势图如表4.2、图4.2所示，通过对光线传媒公司的营业利润和净利润增长率分析：表4.2利润增长率趋势图2015年2016年2017年2018年2019年营业利润增长率光线传媒25.17%-12.12%78.31%74.78%6.11%万达电影31.05%68.48%1.56%11.02%32.79%净利润增长率光线传媒7.14%-13.27%67.63%46.36%33.21%万达电影14.19%15.68%7.85%8.04%7.04%资料来源：财务报告数据计算所得其从2013年到2018年，其增长率逐年增长，虽然在2016年由于“国十条”政策等外部因素的打击，导致其增长率有所降低，但在2017年恢复了正常，到2018年稳定在30%左右，这说明了光线传媒公司自身具有很强的调整能力，同时也具有良好的前景。在2016-2018年影视市场总体形势严峻的情况下，依然保持了旺盛的增长，说明了其强劲的增长动力，但是增长率呈现出逐渐降低的趋势，营业利润增长率降为了6.11%，2020年（年报尚未发出）受疫情影响估计会出现较大下滑，说明整体盈利的风险依然存在；但是如果进行横向的比较，光线传媒无论是营业利润还是净利率去增长率大多数年份要远高于万达影业，但是波动性比较大，盈利稳定性不足。资料来源：财务报告数据计算所得图4.2利润增长率趋势图如表4.1、图4.3所示，光线传媒公司2015-2019年净利率、毛利率都有一个先下降有提升的波动，但总体变化不大，这是由于在2016年，经历了“股权纷争”之后，光线传媒公司正式确立了严控成本、提升质效的经营决策，进一步提升了企业的盈利能力。资料来源：财务报告数据计算所得图4.3净利率、毛利率变化趋势图对光线传媒公司具体的盈利风险进行细致的分析，对光线传媒公司的盈利能力分析来讲，企业通常具备很多评估的指标用来评价盈利水平的大小，被企业广泛应用的是相对财务指标。光线传媒公司作为上市公司，可以选用每股收益、每股净资产、净资产收益率这三项主要盈利能力指标对其盈利能力进行分析。光线传媒公司2015至2019年主要盈利能力指标对比如表4.3所示：表4.3光线传媒公司主要盈利能力指标对比表2015年2016年2017年2018年2019年每股收益（元）0.440.30.510.660.91每股净资产（元）2.993.263.744.445.33净资产收益率11.80%9.32%14.33%16.38%18.92%资料来源：财务报告数据计算所得从表4.3可以看出，对于每股收益，每股净资产以及净资产收益率这三个指标，指标数值均与盈利水平呈正比，即指标越大，盈利的水平越高，反之越低。光线传媒公司在2015-2019年间的每股收益，每股净资产以及净资产收益率几乎都上升阶段，这说明光线传媒公司的盈利的水平越来越高。资料来源：财务报告数据计算所得图4.4每股收益、每股净资产趋势图根据图4.4可以看出，光线传媒公司的每股收益在2016-2019年有一个下降，然后在2016-2019年逐渐提升的过程，能够清晰的看见光线传媒公司在2016年遭遇了市场的打击，多重的不利影响极大的影响了其盈利能力，加大了其盈利风险，以及管理层确定了成本控制原则对于企业走出困境的影响，进一步提升了企业的盈利能力。利用净资产收益率进行简单的盈利能力分析可能未考虑其他指标间的影响和对于盈利能力的影响，所以应当进行更加全面的分析。4.4.2对光线传媒公司成本控制能力进行分析成本控制能力直接关系整个盈利能力的大小，根据上文的分析，光线传媒公司在2016年，光线传媒公司正式确立了严控成本、提升质效的经营决策，进一步提升了企业的盈利能力。对各项成本费用进行分析，各成本费用占比（占营业总成本比例）如下：表4.5成本、费用占比表2015年2016年2017年2018年2019年销售费用占比3.60%2.49%2.00%3.16%3.32%管理费用占比3.11%2.86%2.30%4.47%4.36%财务费用占比0.51%0.29%0.23%1.05%2.53%营业成本占比81.67%83.23%82.21%80.72%78.51%资料来源：财务报告数据计算所得通过根据对表4.5、图4.5，对光线传媒公司的销售费用、管理费用、财务费用的占比进行分析，可以明显看出，销售费用、管理费用和财务费用总体占比并不高，并在2014年-2016年有较为明显的下降，这得益于光线传媒公司进行精细化管理，压减成本费用。但值得注意的是，在2016年-2018年见，光线传媒公司的三大费用的占比有明显提升的趋势：首先，以财务费用变化最为明显，这一方面是由于市场竞争加大，银行收缩了银根，导致贷款利率提升；其次，光线传媒公司主动调整融资结构，财务费用支出有一定的增加；由于市场的变化，竞争的加剧，使得光线传媒公司不得不加大了市场开发力度；最后，光线传媒公司正式确立了严控成本、提升质效的经营决策，进一步提升了企业的盈利能力。资料来源：财务报告数据计算所得图4.5光线传媒公司费用占比趋趋势4.4.3偿债风险分析如果用一种更为直观的方式权益乘数，那么就是财务杠杆。权益乘数可以对净资产的收益进行精确的放大，负债经营的程度与权益乘数紧密相关，企业想要更好的发展下去需要充分利用负债经营，负债经营可以在一定程度上弥补资金周转的空缺，相当于壮大了企业的实力，使盈利更加可观。光线传媒公司权益乘数变化趋势如图4.6所示，2015-2019年间，光线传媒公司得权益乘数逐年增加，代表公司负债经营的模式越来越大，进一步反映公司具备还款以及大量资金周转的能力。资料来源：财务报告数据计算所得图4.6光线传媒公司权益乘数变化趋势图根据图4.6我们可以看出光线传媒公司的总体的负债率（即财务杠杆）的变化，其有一个很明显的提升，但在2018年之后比较平稳，那么我们是不是可以简单确定光线传媒公司负债过高呢？通过对同行业企业进行统计后分析，光线传媒公司在2015-2019年全国影视企业资产负债率前10名，这说明与其他影视企业相比，其财务杠杆仍然居高不下，作为影视企业，其资金链与实际盈利能力都很大程度上受财务杠杆的影响，应当在做财务筹资策略的时候要重点防范财务风险，同时也要综合利用多种渠道融资，分散风险。4.4.4营运风险分析（1）总资产周转率分析光线传媒公司的资产周转率反映的是经营效率，总资产周转率是指全部资金的流动状况，只有企业的总资产周转率增加，才说明企业在资金流动的过程中不断的产生了收益。因此，对总资产周转率的分析是在大的角度上的重要分析，对企业评估财务状况具有重要的指导意义。但是在实物中，通常分析存货周转率、固定资产周转率和应收账款周转率，如下表所示：表4.6资产周转率分析表2015年2016年2017年2018年2019年存货周转率光线传媒40.90%46.07%53.12%51.45%40.61%万达电影117.06%198.41%173.21%163.54%101.62应收账款周转率光线传媒43.9877.2977.89115.88169.53万达电影306.65%371.46%385.21%199.65%171.43%总资产周转率光线传媒28.26%28.79%31.99%28.95%20.84%万达电影43.14%44.54%48.67%40.18%36.42%资料来源：财务报告数据计算所得2013年-2016年，光线传媒公司的存货周转逐渐提升，这是因为企业实施了“低利润、高周转”的经营策略，导致企业的经营效率有很大的提升；在2016年-2018年，光线传媒公司的存货周转率整体下降，这表明公司在逐步发展，也是光线传媒公司在管理水平，经营状况有一定的下滑。这一方面是由于影视市场总体下滑，导致库存增加，另一方面也是由于光线传媒公司总体经营效率有所下降导致。根据上表分析可以看出，光线传媒公司的应收账款周转率始终保持在较高的水平，一方面是因为影视市场自身特性，直接面对消费者，较少存在应收账款；另一方面，通过分析光线传媒公司的货币资金，自2013年到2018年有较快的增长。这说明光线传媒公司主动选择保持较大的资金弹性的财务战略，从而降低相应的财务风险，提高盈利的稳定性。但是与万达影业相比，无论是存货周转率、应收账款周转率还是总资产周转率都偏低，这是因为万达影业整体上采用“轻资产”战略，以价促量，增加周转，减少应收，所以其资产质量要远高于光线传媒。4.5前景分析今天的影视产业未来将面临新的改组。随着国内观众整体素质和欣赏水平的提高，观众不仅需要有影视作品观看，更需要有好看、高质量的影视作品。例如《长城》、《青云志》大星齐聚，一支大制作团队可以让观众们产生兴趣。当前，影视作品应与市场的发展相适应。他们不应该坚持过去，而是应该有更多的创新。这是影视行业所有企业都必须解决的问题。只有产品生产符合市场发展趋势，才能在未来市场重组中淘汰。随着观众对影视作品需求的变化，越来越多的新人加入影视产业，这将为影视产业增加更多的发展动力。随着竞争的激烈，影视作品将越来越多地被制作出来，整个行业的发展前景也将越来越好。作为影视行业的代表企业，光媒体在未来的发展中也将是一样的。通过以上分析，我们可以预测光媒体的未来，如下：一是原有强势业务已整合。射线媒体最初在电视节目方面与其他影视制作公司相比，有自己的优势。通过不断创新其原创强势节目的内容和形式，如《直播娱乐》、《健康一点通》等节目，并与央视、地方卫视等主要品牌频道合作，我们可以根据市场的发展需要，开发一些更符合不同受众口味的新节目，因为电视频道的广播平台很好，在保持原有受众的基础上，也吸收了不少新受众。同时，也提高了自己公司的知名度，为影视剧的制作和发行奠定了基础。二是坚持联盟合作，使其业务持续改善。雷传媒通过股权收购的方式，与优秀影视制作公司合作，双方相互学习需求和优势，弥补彼此的弱点。因此，射线媒体制作的影视作品数量不断提高，质量也得到了提高。射线传媒通过优质影视作品在观众中赢得了良好的声誉。越来越多的影视制作公司愿意合作，他们也有机会获得更多优秀的IP改编剧本，形成这样一个好的周期。射线媒体在整个影视市场将具有更大的竞争力。三是在新业务领域不断完善，丰富自己的产品。通过股权收购的方式，雷传媒已经进入了自己陌生的领域。通过与各企业在这些领域的相互合作，可以不断改善其在新领域的业务。此外，其品牌信誉良好，其优秀作品融入新领域，产品更加多样化，如影视剧、动漫、游戏、电玩等新媒体等领域都有自己的优秀产品。同时，随着光线传媒自身业务的加强，它可以像“彩吧之家”的建立一样，在这个领域创建自己的工作室，使自己在这一领域的业务更加完善。

结论本文将光线传媒作为为研究对象，运用哈佛分析框架，以2018-2020年的年度报告为基础对光线传媒的资产状况和经营情况进行分析并提出了下列两点建议。1.盈利能力方面的改进建议经本人研究，光线传媒顺应市场发展趋势，融入“泛娱乐”生态圈，实现全产业链布局。其次，整合优势资源，实现业务协同，主要包括影视、游戏、动漫、网络售票中的优势互补。最后，投资游戏、动漫等快速发展的产业，可以增加盈利点，分散影视剧的投资风险。但光线传媒自身盈利能力的财务指标存在一些问题，主要表现在盈利趋势放缓，盈利能力波动较大。与行业巨头万达电影相比，它拥有更大的利润空间和发展空间。光线传媒应当减少并购的盲目性，深入培育主营业务优势，减少高风险投资行为，特别是成本费用的控制，提高整体毛利率和利润率，实现整体利润的健康稳定，抵御当前行业疫情的影响。2.资产营运方面的改进建议 光线传媒虽然拥有强大的节目播出平台，但由于没有采取“轻资产、强周转”的战略路线，其资产运营较为薄弱。由于大量的外部投资，光线传媒涉及多个行业，如酒店、电影制作等。因此，光线传