【长电科技并购星科金朋财务绩效探析实例11000字（论文）】

长电科技并购星科金朋财务绩效分析实例摘要经济全球化时代的到来，半导体集成电路产业也因此迎来了属于自己快速发展的黄金时期。半导体集成电路产业作为国家的经济命脉，具有很重要的战略地位。从2014年开始，国际上的半导体产业进入了高速而且平稳发展的一个阶段，对我国半导体集成电路产业的发展来说，形势一直不容乐观。我国集成电路产业在国际上除了竞争力弱之外，供需方面依旧存在很大的缺口，缺乏半导体集成电路产业链的自主性。为了能够获得国际上先进的技术和丰富的资源，并购不知不觉已经成为了企业做大做强的一个重要手段，并且在国际上，半导体并购也开始了掀起了一股“腥风血雨”。长电科技并购星科金朋也是在这样残酷的背景下开始的，作为我国半导体产业第一例跨国并购案，本次并购也受到社会上各界人士的关注。同时，国家在同一年也颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》的政策，这对于半导体集成电路产业来说是很大的支持和鼓励，这也表明了国家对于半导体集成电路产业的重视，对半导体集成电路产业的发展来具有极大的意义。为了能够帮助我国半导体行业其他企业也能够快速的融入国际市场，因此本文选择把长电科技并购星科金朋这个经典的并购案例作为研究和分析的对象，希望能够在未来为其他企业进行并购时提供一些参考。关键词：并购；财务绩效；长电科技；星科金朋目录18303一、绪论 36920（一）研究背景及研究意义 3283861.研究背景 375482.研究意义 316442（二）国内外研究动态 440551.国外研究动态 4228702.国内研究动态 420611（三）研究内容及研究方法 5148321.研究内容 5294412.研究方法 6311二、相关知识概述 67689（一）并购的概念 622052（二）并购的特征和方式 74940（三）并购的基本步骤 814300（四）财务绩效的概念和内容 8206791.财务绩效的概念 8251242.财务绩效的内容 82529三、长电科技并购星科金朋案例分析 928315（一）并购双方背景简介 977561.长电科技公司背景 9247182.星科金朋公司简介 99462（二）长电科技并购星科金朋动因及过程分析 9308841.并购动因 950162.并购过程 10221973.并购方法 104000（三）长电科技并购星科金朋财务绩效分析 10254791.成长能力分析 1023742.营运能力分析 12112413.盈利能力分析 14145824.偿债能力分析 1518846四、结论和建议 1827692（一）结论 1821283(二)建议 1835321.科学制定并购方针 18155692.加强企业内部管控 19188643.重视整合的有效性 1928796五、不足之处 19591参考文献 21一、绪论（一）研究背景及研究意义1.研究背景随着国务院新印发了“新18号文”《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，新18号文不仅从投融资、财税、进出口、研发等多个方面提出多条具体政策和措施，而且政策也比较倾向于加大力度支持软件以及集成电路的产业发展。国家颁布的这个政策已经很明确提出将会继续实行对软件产业的增值税优惠政策，并提出大力支持软件企业和集成电路企业的发展，鼓励企业进一步加强产业的资源整合。有专家指出，这条政策是契合重点培育国内龙头企业的期望，在将来更加有利于行业集中度的进一步提升。通过了解发现，自从原18号文颁布和实施以来，中国的软件企业与集成电路行业迎来了高速发展的“黄金10年”。但是，从整体上而言，中国软件产业和集成电路产业的根基还是属于比较薄弱的，技术比于国外来说也相对落后，产业链缺乏真正意义上的自主性。新18号文不仅战略性的提出支持企业走出去，推进集成电路的出口，而且对于国际服务方面，为了企业拓展新兴市场创造条件而成立了专门负责外部业务的商务部，目的是为了方便开展封装测试服务和外包业务，从一定程度上说新政策的颁布实施对我国封装测试企业来说将会是一大利好。“走出去”战略的提出，集成电路封装测试外包服务企业将会有很多的收益。除此之外，在跨地区重组并购方面，国务院有关部门和地方政府也将会积极引导，防止遇到各种形式的障碍。对于各种想创投引导基金参与支持中小软件企业和集成电路行业创业的企业来说，因为过去缺乏固定资产而导致融资地位处于被动的那些企业来说将会明显得到受益。2.研究意义随着国际上半导体集成电路的并购活动的浪潮来袭，及时了解杠杆收购对于企业的财务绩效是否会产生重大影响是非常有必要的，通过深入分析对比并购前后的财务绩效有利于企业调整好发展的方向，做出合理的判断。（1）理论意义。对于发达国家来说，杠杠收购案例在较早时期就已经普遍出现，此类案例可以说是已经被国外的专业学者研究得非常透彻，然而对于我国来说，把运用杠杠收购的相关理论进行收购的案例作为研究对象却比较少，国内学者们对于此类型的杠杆收购案研究相比国外来说是比较晚的。随着我国经济的飞速发展，半导体产业的杠杆并购也开始引起了学者们的高度重视，研究层次也在不断深入。本文主要以长电科技并购星科金朋这一跨国并购案例为研究对象，希望能够得出有意义的结论，以此来帮助国家补充关于杠杆收购的一些理论知识的框架，同时也希望能够为未来企业进行并购时提供一些可以借鉴的经验。（2）现实意义。本文通过收集长电科技并购星科金朋前(2012-2014)后（2015-2019）几年的有关财务数据，分析长电科技并购的财务绩效，能够对我国半导体集成电路产业的杠杆并购未来发展做出了一个合理的判断和预期，以期其他企业进行并购活动过程中规避可能出现的财务风险提供借鉴。（二）国内外研究动态1.国外研究动态Vertical通过对企业并购的案例研究中发现：同等规模的金融企业之间的并购可以有效提高企业绩效；绩效的改善发生在企业跨国并购中。获得规模经济效应成为企业并购的最大动因之一[1]。Colangel（1997）通过对1960~1985年的636起企业并购事件的研究表明，并购可以同时提升并购企业和被并购企业的财务绩效，除此之外还可以提升企业的平均超额收益率[2]。2.国内研究动态陈颖桦(2019)强调并购能够在短期内为企业的股东带来较好的收益和财务绩效。通过横向并购的企业累计超额收益率排在第一位，被并购方所属地的经济发展情况、企业的管理能力于短期内并购财务绩效存在正面的影响[3]。李靖雯(2019)认为对外投资对企业的发展具有重大的意义。并购是提高财务绩效的最有效方法，是企业扩大规模的最佳选择。通过结合EVA评价体系来计算企业并购前后的绩效进行对比，认为并购是企业提高财务绩效的最有效决策[4]。陈晨(2019)强调中国经济体制正处于面临着转型的关键时期，产业结构需要不断的优化升级，进行跨国并购是现代企业进行转型和调整的重要利器。跨国并购可以为企业带来先进的技术和经验，有利于企业快速提高国际竞争力[5]。王宇认为通过并购的形式，企业可以快速的吸收外部丰富的资源，能够使得企业在短期内实现扩张和改善。海外并购可以帮助中国企业快速的打开国外市场，提升自身的实力[6]。谭天(2019)认为能否建立有效财务绩效评价机制是判断企业实施杠杆收购是否成功的重要方法。在实施杠杆收购过程中，要对出现的矛盾不断的解决和做出相对应的调整，要不断调整企业内部的结构，优化企业管理效率，发挥企业最大的协同效应[7]。程宇提出企业为了能够获得国际上先进的资源和技术，纷纷选择海外并购这一手段。并购已经成为了半导体集成电路产业实现产业协调生产的重合手段[8]。蔡亚雯认为在经济全球化的时代背景下，杠杆收购必然成为趋势，但是在实施杠杠收购的过程中，难免会出现账面亏损的情况，因此，企业想要成功实施并购，要重视并购的融资模式和重视杠杆收购后的有效整合[9]。综上所述，无论是国内学者还是国外学者都认为并购是企业扩大发展规模的一个重要途径。获得经济规模效应是企业进行并购的最大动因之一。并购可以有效提高并购企业和被并购企业的并购业绩和提高企业平均超额收益率。通过相关的财务指标进行分析可以发现企业并购前后的财务绩效，并发现企业并购存在的一些问题，有利于管理层做出调整的决策。这样的经济活动对于企业的发展，具有重大的意义。（三）研究内容及研究方法1.研究内容本文将分为五个部分：第一部分，是绪论。首先介绍的是本文研究并购案例的背景和意义，通过总结分析国内外专家学者对上市公司并购案例的研究动态。第二部分，是并购的相关知识概述。首先详细介绍并购的概念，并购特征和并购方式、完整的并购流程以及财务绩效的评价、指标和分析方法。第三部分，引入长电科技并购星科金朋的案例。首先介绍长电科技以及星科金朋并购前的相关的公司背景，阐述长电科技公司并购星科金朋公司的过程以及并购过程中所运用的方法。接着通过分析长电科并购前后的偿债能力、发展能力、盈利能力、成长能力等相关财务指标，并购对长电科技公司的财务绩效的影响。第四部分，通过第三部分得出结论，并提出可行性的建议。第五部分，结论及不足之处。2.研究方法文献参考法，通过运用互联网资料数据库，翻阅并整理国内外有关研究企业并购的动因和绩效分析的相关文献，通过文献找到适当的分析方法。案例分析法，通过对长电科技并购星科金朋前后几年的相关财务绩效的数据来进行分析。即从营运能力、盈利能力、偿债能力，发展能力等四个方面的相关财务指标详细分析，在此基础上对企业并购后的绩效进行综合的评价。二、相关知识概述（一）并购的概念企业并购指的是企业间发生兼并或者收购的行为，是在企业法人接受平等和自愿，等价和有偿前提下，用一些资本方式来达到拥有其他企业法人产权的目的，是企业实现自身经营规模扩张的一个重要渠道。并购通常有广义和狭义之分，并购主要是指在市场的机制作用前提下，企业通过产权交易的方式去获得其他企业法人的资产，使得被收购的公司失去法人的资格，获得被收购方公司资产的控制权的一种经济行为，也就是《公司法》中所规定的吸收合并。广义上的并购是指在市场机制的前提下，企业主要是通过产权交易的方式去获取其他公司的产权，并且企图获得被并购公司的资产控制权的行为，广义上的兼并除了吸收合并之外还包括了新设合并以及其他产权的交易方式，而且实际上的收购其实就是对企业的资产和股份进行购买的一种行为。收购和广义上兼从某种意义上来时是具有一定的联系的，理论上通常把兼并和收购两种交易方式称为并购。并购在实际上是市场机制的一定作用下，企业能够获得其他公司资产的控制权，为了能够实现产权交易所发生的经济行为。（二）并购的特征和方式并购主要有三种并购方式，分别是横向并购、纵向并购和混合并购。（1）横向并购。横向并购最基本的特征就是企业在国际范围内的横向一体化。自从2015年开始，全球忽然掀起了一股行业重组的浪潮，我国的经济也正需要这样的全球性重要的发展机会，对此我国在法律和国家政策方面针对横向重组出台了一些列的文件和措施，我国行业横向并购因此得到了前所未有的发展。（2）纵向并购。纵向并购主要是指发生同一产业之间的上游和下游的并购。纵向并购的企业一般不存在直接的竞争关系，纵向并购的双方一般主要是指供应商和需求商之间的关系，因此，纵向并购最基本特征是企业在市场范围的纵向一体化。（3）混合并购。混合并购主要是指发生在不同行业企业之间的并购。从理论上看，混合并购主要的目的是在于分散风险，寻求范围经济。在面临竞争日益激烈的情况下，我国各行各业再很多大的程度上都追求成为多元化的企业，因此混合并购就是一个非常好的渠道，这一方式可以为企业进入其他企业提供的有利和便捷的机会，提供了一种绝好的降低风险的途径。虽然上述三种并购方式目前在我国的发展情况各不相同，但是，对我国来说，横向并购已经成为一种趋势，最直接的体现是横向并购在我国的发生率几乎占到了50%的比例。这个数据可以说明横向并购在我国必然会成为一种主流的趋势，同时横向并购对企业的发展来说也是最直接和最有影响力的一种方式。混合并购虽然在一定程度上也有所发展，但是一般都是主要发生在经济实力较强的企业当中，能够成功进行混合并购的企业经济效益一般都是比较好的，但是不代表发展前景一定是乐观的。纵向并购在我国的经济活动一般来说并不是很常见，最主要的原因是这类经济活动在我国还是不够成熟，基本上主要发生在石油，钢铁等基础能源类企业。这些行业的原料成本对于行业的效益来说影响非常大，因此，对企业来说，纵向并购是企业强化经济业务的一种有的效途径。（三）并购的基本步骤企业完整的并购流程一般要经过以下四个步骤：（1）战略决策：明确并购的动机和目的，之后再进行市场调查和观察。（2）准备过程：=1\*GB3①锁定目标，=2\*GB3②确定并购方式=3\*GB3③成立内部并购小组=4\*GB3④签订并购意向书。（3）实施过程：=1\*GB3①对被收购的企业进行初步的评估，其中包括行业市场，收购目标的业务能力和盈利能力等方面的评估，以及对未来收购后的设想和预期值，根据资金的来源和收购程序，来对收购的定价进行初步的确定。=2\*GB3②开展尽职调查=3\*GB3③提出最合适的评估报告=4\*GB3④谈判、签约=5\*GB3⑤资产移交。（四）财务绩效的概念和内容1.财务绩效的概念财务绩效是企业战略实施以及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩做出贡献。企业的成本控制效果、资产运用管理的效果、资金来源调配效果以及股东去权益报酬率的组成主要是通过企业的财务绩效来全面反映的。2.财务绩效的内容财务绩效的内容主要分为四个方面，即盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力。（1）盈利能力。主要是指企业获取利润的能力。一般也称为企业的资金或者资本的增值能力。（2）营运能力。一般指的是企业的经营和运行的能力，也就是反映企业运用各项资产以获取利润的能力。（3）偿债能力。主要是指企业用自身的资产来偿还长期债务和短期债务的能力。企业是否有支付现金的能力和偿还债务的能力，这对企业来说是生存的关键（4）成长能力。通常是对企业扩展经营能力进行分析，一般用于考察企业能否通过逐年收益增加或通过其他融资方式，以达到获取资金的扩大经营的能力。三、长电科技并购星科金朋案例分析（一）并购双方背景简介1.长电科技公司背景江苏长电科技股份有限公司于1972年在江阴晶体管厂成立，并于2003年在证券交易所成功上市。长电科技作为半导体微系统集成和封装测试服务商主要是以技术遥遥领先而全球闻名，公司的业务主要是集中提供全方位的微系统一站式服务，其中主要包括的是集成电路的系统集成封装设计、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试和芯片成品测试，并且可以有能力向世界各地的半导体供应商提供运营。江苏长电科技股份有限公司涵盖范围较广的主要是产品和技术，集中面向流集成电路系统应用，包括网络通讯、移动终端、高性能计算、车载电子、大数据存储、人工智能与物联网、工业智造等领域。长电科技的研发中心和生产基地主要分布在中国、韩国、新加坡三个国家，其中世界各地都分布有营销中心。2.星科金朋公司简介星科金朋有限公司于1994年在新加坡成功上市的著名企业。星科金朋主要的业务是提供半导体芯片委外封装及测试服务，提供涵盖封装设计、焊锡凸块、针探、组装、测试、配送等一整套的半导体解决方案，是全球半导体封装及测试行业的主要经营者之一。通过现有的倒装芯片、晶圆、3D封装等方面的技术优势，为客户提供快捷且高质量的一整套的半导体解决方案。星科金朋主要拥有eLWB、WLCSP、IPD等世界领先的技术并拥有多个专利和知识产权。星朋公司在全球中拥有一万多名员工，并在新加坡、中国、韩国、马来西亚等多个国家都设有自己的分支机构，拥有超过20年的行业经验，按销售额计算全球半导体委外封装测行业的第四大经营者，但是因为受到终端市场疲软影响，导致星科金朋当时业绩非常不理想，在2013年，2014年前三季度的净利润分别为-4749美元，-2.528万美元，这让星科金朋一度陷入了低谷。（二）长电科技并购星科金朋动因及过程分析1.并购动因星科金朋公司最大的持股股东是谈马锡，他对旗下的全资子公司STSPL持股比例占到83.80%。通过查阅星科金朋2014年发出的公告可以得知，STSPL因为标的业绩出现不理想的经营状况，因此固定谈马锡希望能够出售STPSPL标的公司的全部股份以减少损失。长电科技公司与星科金朋虽然在客户资源还是技术领域两方面都有重合部分，但是在不同的领域各有所长，选择并购可以实现资源和技术互补，并购可能会让长电科技财务绩效受到短暂的冲击，但是从长期发展的目光来看，收购星科金朋公司之后其实是有利于公司快速提升自己的国际影响力和行业地位，同时也可以有利于拓展海外市场，获得先进的封装技术，提升研发能力，能够有实力跻身全球一流的封测企业的。因此无论是从哪方面的角度来考虑，并购星科金朋对于企业未来的发展来说是利大于弊的。2.并购过程2014.11.6长电科技对外发布《重大资产重组停牌公告》，宣布将收购新加。

坡上市公司金科星朋公司全部的股权，这将意味着星科金朋的资产将会进行重组。2014.12.26对新加坡上市公司星科金朋发起全面要约收购。2015.6.26长电科技对星科金朋发起正式收购要约。2015.10.15长电科技成功的完成了对星科金朋完成要约收购目标。2015.10.19上市公司星科金朋发布通告宣布正式从新加坡退市。3.并购方法长电科技要约收购星科金朋主要是通过“上市公司+PE”模式来进行收购的。这是一个“上市公司+PE”式典型的蛇吞象交易活动，它主要是通过对多层次持股主体进行设置，分别对不同的主体来引入财务投资者的借款以此来反打融资能力。通过这样的一个并购方法，长电科技顺利的对星科金朋实施了百分之一百的控股。（三）长电科技并购星科金朋财务绩效分析1.成长能力分析成长能力分析是指通过成长能力指标去衡量企业未来是否具备长期发展的潜力，以及未来企业生产经营能力。本文具体通过对长电科技公司的主营业务收入增长率、净利润增长率和总资产增长率三指标来对比分析企业并购前后财务绩效的情况，以此来判断企业未来长期发展趋势。表3.1长电科技并购前后2012-2019成长能力指标Table3.1GrowthCapabilityIndexfor2012-2019年份20122013201420152016201720182019总资产增长率（%）10.420.657.4730.639.214.95-4.887.1净利润增长率(%)-84.546.841308.5966.81104.5222.89-373.58109.44营业收入增长率（%17.9115.0125.9968.1277.2424.540-1.38注：数据来源于东方财富图3.1长电科技并购前后2012-2019成长能力指标分析图Figure3.1AnalysisofGrowthCapabilityIndexbeforeandafterM&A从图3.1可以看出，长电科技的成长能力的各项指标无论是在并购前还得并购后都出现了大幅度的波动，其中，总资产增长率除了在并购完成的当年有所上升外，基本都是处于下降的趋势，直到2019年才有所回升。营业收入增长率在并购后的两年一直都是处于上升的状态，到2017年开始出现大幅度下降，到了2019年度的时候甚至出现了负值。净利润增长率在2014年度达到了最高值，但通过企业并购以后，企业第一年的净利润出现了直线下降的情况，主要是因为在并购星科金朋的当年财务费用和管理费用的大幅增长导致企业的净利润减少，并购后除了在2018年出现负增长外，其余年度虽然有较大的波动，但总的来说，净利润基本都高于并购之前的水平。可以看得出长电科技并购的成长能力还是比较乐观，虽然在并购星科金朋后各个指标处于不是很理想的状态，但是星科金朋给长电科技带来了广阔的市场、客户资源、先进的技术。相信通过艰苦的磨合期之后，长电科技将会有更好的发展。2.营运能力分析企业营运能力分析是指企业自身运营情况，即企业通过各项资产的运营，以此达到赚取利润的能力。营运能力分析主要的财务指标有存货周转率、应收账款周转率、以及资产周转率。通过以上三个指标可以很清楚的看出企业的营业能力的好坏。营运能力分析里面的存货周转率反映企业存货周转的速度，通过观察企业存货周转率我们可以了解企业的存货的流动情况以及存货占用的资金量是否合理。表3.2长电科技并购前后2012-2019营运能力指标Table3.2OperatingCapabilityIndexfor2012-2019beforeandafterM&A单位：次年份20122013201420152016201720182019应收账款周转率6.136.126.486.248.058.176.625.68存货周转率6.846.717.158.5210.7410.119.218.35总资产周转率0.680.70.70.590.690.790.730.69注：数据来源于东方财富图3-2长电科技并购前后2012-2019营运能力指标趋势图Figure3.2OperatingCapabilityIndexfor2012-2019beforeandafterM&A从表3.2可以看出，通过对比长电科技并购金科星朋前后几年数据，我们可以看出企业的各项指标基本都是处于上升的状态，应收账款周转率从2012年的6.13次上涨到2017年的8.17次，说明企业应收账款的速度不断增加，企业发生的坏账损失也在减小，并且管理效率也在不断提高，有利于资金的流动。但是好景不长，在2018年、2019年的时候应收账款周转率又恢复了并购前的水平，说明在这段时间企业发生坏账的可能性增加。存货周转率在2016年达到最高值10.74，说明企业的存货是通过销售的方式在大量的减少，销售能力开始增强，但是在2017年出现逐年下降的趋势，说明企业的存货出现了积压的情况，经营活动资金缺乏，资产结构存在不合理的现象。总资产周转率出现小幅度的浮动，从2012年-2019年一直保持处于8%以下的水平，直接反映出长电科技总资产的管理和经营效率比较差，不利于企业的营运。3.盈利能力分析表3.3长电科技并购前后2012-2019盈利能力指标Table3.3ProfitabilityIndex2012-2019beforeandafterM&A年份20122013201420152016201720182019营业净利率（%）0.890.963.25-1.47-1.650.31-3.880.41总资产收益率（%）0.60.672.26-0.87-1.140.24-2.850.28净资产收益率（%）0.430.465.591.412.454.89-9.150.71注：数据来源于东方财富图3.3长电科技并购前后2012-2019盈利能力指标趋势图Figure3.3Analysisofprofitabilityindicatorsfor2012-2019beforeandafteracquisition从图3.3可以看出，在2014年长电科技并购星科金朋以前，企业的各项指标均呈现上升的趋势，但是到了2015年，企业各项指标也逐渐呈现下降的趋势，其主要原因可能是长电科技在实施并购之后开始注重调整自身的销售战略，并加强对产品的创新和升级，才导致各项指标出现恶化的趋势。通过了解发现，主要原因是星科金朋受到了行业需求的影响，此外，个别大客户订单下滑也对各项指标造成了影响，直到2016年第四季度的时候，企业的盈利能力才逐渐恢复，基本上能够实现了盈亏平衡。2017年长电科技在行业的盈利能力排到了第29名，但是好景不长，到了2018年企业的各项指标又开始出现前所未有的下降，主要是净资产的收益率下跌比较严重，直接降到达-9.15%，通过分析我们知道星科金朋赎回优先票据需要支付溢价，由此增加了企业的财务费用，加上台新科问题带来了企业公允价值变动损失，这些影响下，在结合半导体行业周期下滑，由此导致长电科技2018年非但没有盈利反而出现了严重亏损的状况。4.偿债能力分析偿债能力是指企业能够偿还各类到期债务的能力，企业的偿债能力是企业实力的表现，企业的偿债能力会直接影响企业的信誉，以及能否在资金不充足时进行新一轮的融资的关键。如果企业的偿债能力不足，严重时会直接影响企业生产，因此，对企业的偿债能力进行研究是非常有意义的。根据债务的特点，企业的偿债能力根据债务到期的时间可以划分为短期偿债能力和长期偿债能力。（1）短期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业面对短期债务的支付能力。其中，企业的流动比率可以直接反映出企业短期偿还债务的能力。根据流动比率=流动资产/流动负债我们可以看出，如果企业流动比率数值偏高，说明企业在偿还短期债务能力也就越强，但是流动比率的要保持在一个合理的数值范围内，通常保持在1左右比较合适，如果这个数值过高，一方面说明企业的流动资产过多，另一方面说明企业并没有对流动资产进行高效率的使用。这极大可能会对企业的盈利水平造成影响。表3.4长电科技并购前后2012-2019短期偿债能力指标Table3.4Short-termsolvencyindicatorsfor2012-2019beforeandafterlong-termtechnologyacquisition年份20122013201420152016201720182019流动比率（%）0.570.630.860.660.680.650.590.54速冻比率（%）0.420.470.720.530.520.470.470.39注：数据来源于东方财富图3.4长电科技并购前后2012-2019短期偿债能力指标分析图Figure3.4Analysisofshort-termsolvencyindicatorsbeforeandafterlong-termtechnologyM&A通过上图3.4我们可以看出，长电科技在并购金科星朋前速冻比率和流动比率都是处于上升的趋势，然而在2015年长电科技对星科金朋并购之后，各项指标开始出现下跌的情况，2016年虽有小幅度上升，但是与并购前的水平相差不大，在2019年的时候，各项指标甚至出现了低于并购前的水平的情况。通过搜集资料进行查阅可知，长电科技在并购星科金朋之后，承担了星科金朋的原本的流动负债，导致短期偿债能力下降。在后续的发展中，长电科技为了为筹集资金开始进行了大量的短期借款，导致偿债能力进一步下降。（2）长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还一年期及其以上期限的长期债务，长期负债主要包括应付账款、长期借款、应付债券等。企业在偿还长期负债时不仅要偿还本金，同时也要偿还在负债期间所产生的利息。企业长期偿债能力主是通过资产负债率以及企业权益乘数等财务指标来反映。表3.5长电科技并购前后2012-2019长期偿债能力指标Table3.5Long-termsolvencyindicatorsfor2012-2019beforeandafterlong-termtechnologyacquisition年份20122013201420152016201720182019资产负债率62.98%65.18%63.12%73.83%77.55%68.80%64.29%62.37%权益乘数2.72.872.713.824.453.212.82.66注：数据来源于东方财富图3.5长电科技并购前后2012-2019长期偿债能力指标分析图Figure3.5AnalysisofLong-termSolvencyIndexbeforeandafterLong-termTechnologyMerger企业的资产负债率比较理想的范围是30%-70%,从上图3.5的数据分析我们能够知道，长电科技并购前的资产负债率大致保持在65%左右，说明长电科技本身的债务也比较多，在并购金科星朋的之后的两年内，长电科技的资产负债率更是直接上升了十二个百分点左右，通过查阅2015年的资料可知，主要是因为长电科技并购之后，承担了金科星朋的永续债等债务，再加上短期内客户订单突然大量增多，需要加大生产规模，因此企业的原材料采购成本和人工成本也随之增加。自从2016年以来，长电科技的资产负债率始终保持着不断上升的状态，主要是因为企业的银行借款和融资租赁不断增加。综上所述，可以说明长电科技在并购后两年内主要致力于进行业务整合，扩大经营规模。在2017年资产负债率开始呈现改善的趋势，直接下降了9%，是因为2017年的时候长电科技通过发行股票购买股权的方式来募集资金，偿还了前两年的优先票据和永续债等债务，所以长电科技的资产负债率才会有所好转，长电科技的财务风险也逐渐开始减小。但是从整体上来看，长电科技的整体偿债能力还是处于比较弱的水平。四、结论和建议（一）结论此次企业并购案例是我国第一起成功的跨国并购案例，对我国的半导体行业的发展来说具有重大且深远的意义。从我国半导体行业的实际发展状况和国家的政策扶持下可以看出，半导体集成电路产业也存在很多的并购活动。但是，实现企业并购并不是那么容易的，光是资金方面就让很多企业陷入艰难的处境，有些企业会通过举债的方式来募集企业所需要的资金，在实际的投资中，能够实现回报大于投资的话，企业就能够获得更好的收益，反之，如果整合失败，回报远远小于收益的话，那么企业将面临倒闭或者濒临破产的境地