【基于因子探析法下S集团财务绩效评价探究20000字（论文）】

基于因子分析法下S集团财务绩效评价研究摘要一个企业在成本控制、资产的利用管理、资金来源配置以及股东权益收益率构成等各个方面所体现的作用，都可以通过财务绩效来充分表达。公司的战略以及战略的实施和执行对最终经营业绩的贡献和作用，被称为财务绩效。一般情况下，财务绩效评价是利用一定的评价方式和定性定量指标进行的，根据公司实现的绩效目标程度进行综合评价，是一个公司对最终业绩的战略及其实施的贡献价值。本文以金地集团的财务绩效评价体系作为研究对象，根2015年至2019年的财务报表，分别从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力方面选取各大指标来构建企业绩效评价体系。同时用因子分析法对金地集团进行了综合分析，选择了房地产行业中几家代表性企业作对比分析，采用比率分析和对比分析的方法对其财务绩效评价进行研究，从而了解金地集团的财务绩效评价情况。通过分析发现企业短期偿债能力差；资产负债率过高等问题。针对企业存在的问题提出了加强流动资产管理，提高公司短期偿债能力；适度控制财务风险，增强公司长期偿债能力等建议。期望能够对企业的健康发展提供参考意见。关键词金地集团财务绩效因子分析绩效评价目录TOC\o"1-4"\h\u一、绪论 1（一）选题背景和研究意义 11.选题背景 12.研究意义 1（二）国内外研究现状 21.国内研究现状 22.国外研究现状 3（三）研究内容及方法 41.研究内容 42.研究方法 4二、财务绩效评价的相关理论概述 5（一）财务绩效评价的基本概念 5（二）财务绩效评价的常用方法 51.沃尔评分法 52.经济增加值 53.因子分析法 5（三）财务绩效评价的指标 51.盈利能力指标 52.偿债能力指标 63.营运能力指标 74.发展能力指标 8三、金地集团财务绩效评价 9（一）金地集团公司简介 9（二）金地集团财务状况分析 9（三）金地集团财务绩效评价指标体系的构建及分析 111.盈利能力的财务绩效评价研究 122.偿债能力的财务绩效评价研究 153.营运能力的财务绩效评价研究 184.发展能力的财务绩效评价研究 22（四）基于因子分析法下金地集团财务绩效评价研究 261.数据检验 272.提取公因子 273.旋转后的因子载荷矩阵 28（五）同行业企业财务绩效评价研究 34（六）金地集团财务绩效现状存在的问题 361.盈利能力有待提高 362.营运能力存在风险 373.偿债能力不足 374.投资价值不高 37四、提高金地集团财务绩效的建议 38（一）不断增强企业的盈利能力 38（二）加强流动资产管理，减少营运能力风险 38（三）适度控制财务风险，增强公司长期偿债能力 38（四）提高企业的投资价值 38五、结论 40参考文献 41附录 45一、绪论（一）选题背景和研究意义1.选题背景绩效评价广义上是指一个企业为了发展而提高其经济效益和内部管理水平的重要手段。又因为欧美和亚洲等相关国家和地区，包括我国工业化初期的地区分布、所有制结构的不同，这在一定程度上使企业绩效评价这个体系的演变以及发展方向也存在一定的差异。伴随着经济的发展，绩效评价也在发生着巨大的转变和改革。经过以往原有传统的绩效评价体系基础上不断改革和创新，现如今已经逐步发展形成一个能够充分体现其企业的战略管理水平和核心竞争力要求的更完善的绩效评价体系。在当今市场经济条件下，市场经济的规律使得强者留存弱者淘汰。如果一个公司想要在市场经济中站稳脚跟，长远地发展下去，就不得不最大限度的掌握和运用当今市场经济的规律和发展趋势，不然公司也会面临淘汰的危机和风险。归根结底，就是可以让公司清楚的认识自己，合理规划使得公司可以有长远发展。财务绩效评价是根据盈利能力、经营能力、偿债能力和成长能力对公司一定时期进行定量分析并且做出评价。这是一个有利于上市公司解决自身发展瓶颈，帮助企业发展成为具有可持续竞争力的公司的时期。金地集团，作为房地产行业相对顶级的排名。通过对金地集团财务绩效指标的计算、研究和综合分析，并与同行业其他企业进行比较，可以使金地集团在企业管理实践中找出存在的隐患和问题，并且及时解决问题。2.研究意义现如今，房地产是国民经济发展的重要支柱，它的增长拉动着我国GDP的增长，其稳定发展的也存在着维护我国的社会稳定，以及保障满足人民正常的生活需求。因此，政府提出了相关的房地产调控政策。在严厉打击房地产恶性投机、抑制非理性投资导致的房价非理性上涨的同时，还提供一定数量的保障性住房，使每个居民都能拥有自己的住房。房地产上市公司面对市场调控，必须要有一个科学的、系统的、合理的、符合市场经济发展财务绩效评价体系，只有这样，国家和政府才能够更好地去了解企业的经营管理模式，更全面地去制定合理有效的宏观调控政策。为了应对不断变化的外部环境，房地产企业必须对自身的经营管理有更深刻的认识，以便及时发现和解决问题，调整经营管理策略，促使管理者积极应对变化。与此同时，在决策决议方面还可以促使投资者和债权人作出相对正确的投资选择，让他们从整体上更直观地去感受了解公司的财务情况和状态。通过对财务绩效评价的相关理论和方法的总结和归纳，结合金地财务绩效研究的实际情况，寻找可以用于计算和评价金地财务绩效的指标，通过横向纵向对比分析，发现问题的变化和趋势，提供合理改善行业可持续健康发展的方法，最后使整个行业的竞争力都有所提升。（二）国内外研究现状1.国内研究现状

高迪(2020)本文主要以以岭药业为例，又选取了三十家医药行业上市公司2019年数据，并结合当下医药行业的发展背景，通过因子分析法分析出企业在发展过程中遇到的问题和不足，然后提出具体的建议。董洁(2014)企业发展所关注的焦点不得不聚集在财务绩效上，本文针对企业盈利、营运、偿债和发展四大能力里筛选出18个基础指标，全面分析了公司的财务绩效。得出的结论表明公司现如今的绩效水平和发展情况，对企业如何获得长远发展做出全盘规划和建议，同时通过数据分析为投资者提供了决策依据、决策基础和风险评估。韩明雪;王玉倩(2018)本文在盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力中选取了19个指标，以万科作为研究对象通过因子分析法分析出该公司四大能力的绩效水平，然后再根据近20年的财务数据进行研究分析出公司的整体财务绩效，发现发展过程中的不足并提出参考意见。陈思元(2020)本文筛选出40家农业上市公司2018年数据作为研究范本，通过因子分析法在盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力中选取了12个指标进行分析该公司，找出了主要影响该公司的财务绩效原因构建了财务绩效评价研究模型。司璐(2018)选用了我国上海和深圳两地在2017年143家房地产的财报进行研究，通过因子分析法对143家房地产进行综合排名，然后提出了对房地产行业未来发展最有助益的对策和建议。宋超玉;方美芳(2015)本文用案例分析法、文献参考法和杜邦分析法对贵州茅台进行了财务绩效分析，主要以杜邦分析作为最主要的研究方法为贵州茅台的未来发展趋势提出了参考方向。周璇(2017)本文从108家房地产公司每个选取12个指标作为分析样本通过因子分析法，然后利用SPSS23.0软件进行分析，发现我国大多数房地产公司偿债能力弱资本结构规划不合理等缺陷。孙德美(2019)本文结合盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四大能力选取比亚迪公司2003-2015年的财务指标，构建财务绩效评价体系，再利用因子分析法进行全面综合分析。刘敏君(2017)本文选取15家煤炭上市公司作为研究对象，进行了财务绩效评价体系，还利用因子分析法综合评价，得出企业存在的问题和不足等相关结论，提供参考意见和理论支持为企业的未来发展。王敏(2016)本文研究了EVA绩效评价体系，得出EVA绩效评价体系可以克服传统评价指标的缺陷的结论，更加合理、准确地表达企业绩效评价结果。陈超;周朔(2015)本文对盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力方面构建了财务绩效评价研究体系，结合房地产行业的财务特点进行全面分析，利用层次分析确定指标的权重，又利用沃尔分析法构建评价模型，对万科进行了全方位分析。2.国外研究现状DebdasRakshit(2006)本文对ROI,EPS,EVA三个指标进行评价，在评价分析过程中，选取Debur1998至2002年的价值管理绩效进行了分析，从评价的结果我们可以得出结论，ROI和EPS这两项指标并不能真实的去体现企业的收益，综合数据来看，EVA其表现出来的结果更为客观，综上，建议企业在决策中可以选用价值管理体系。GerardTurley,GeraldineRobbins,StephenMcNena(2015)该文中，提出了一项新的评价框架：地方政府财政绩效评价，并且结合地方政府财政绩效增加新的指标。利用14个指标来全面的评价了一个企业的经营绩效、偿债能力、流动性和自主性等各个方面的水平。（三）研究内容及方法1.研究内容本文选取房地产行业中的金地集团作为研究对象，分析金地集团财务绩效评价的主要原因，提出问题解决与改进的可行性意见参考，全文主要分为以下五大部分：第一部分是绪论，是论文所提供概述的提纲。本章分别描述了选题背景和研究意义、国内外研究现状、研究内容及方法。第二部分是财务绩效相关理论概述。首先整体介绍财务绩效评价的基础概念。其次列举几种常用的绩效评估方法。最后整体总结整理财务绩效评价所需的指标。第三部分是金地集团财务绩效评价，首先介绍了金地集团公司，然后利用四大能力对金地集团进行财务分析；再选择因子分析法综合评价金地集团财务绩效；最后进行同行业比较，分析出金地集团财务绩效问题并且整理评价。第四部分是结合全文的数据整理和房地产业的发展现状和趋势，对该集团如何提高财务绩效方面的参考与建议。第五部分是结论部分。2.研究方法本文研究包括文献研究法、案例分析法、定性定量方法分析。文献研究法：从国内外有关财务绩效方面的相关文献进行归纳和整理，然后结合研究方法对过往的研究成果进行总结，再进行了简要概述。这个方法是选定和理解选题的第一步。案例分析法：以金地集团作为案例分析，选取财务绩效各大指标，然后进行财务绩效分析与评价。定性与定量相结合法：在选取财务绩效评价指标时大多都是量化指标，我们与要加入定性分析才可以更好地了解企业财务状况，对他进行评价与分析。二、财务绩效评价的相关理论概述（一）财务绩效评价的基本概念通过财务指标对公司绩效进行比较分析的方法就叫财务绩效评价，企业的战略目标也可以通过财务指标可以体现，可以纵向在同一个企业的不同年份进行比较，也可横向在同行业中的平均水平中进行比较，最终可以得到一个全方面的财务绩效评价结论，这个结论一方面能够让旁观者了解一个企业的偿债、营运、盈利和发展等各个能力，另一方面也有利于企业的管理人员在运营过程中发现管理规则不足和缺陷，有助于投资者充分把握和判断企业的管理状况，发现企业面临的风险，促进投资决策。（二）财务绩效评价的常用方法1.沃尔评分法用来评估企业信用水平的方法，其评价方式是结合所选的财务比值和线性关系，给出各自的比例分数，然后通过比较这个数值与标准比率，从而来确定各项指标的得分以及整体指数的累计分数。2.经济增加值企业税后净营业利润与资本总成本之间的差额被称为企业创造的年度经济增加值。债务资本成本包括权益资本成本被涵盖在资本成本里面。可以通过EVA来衡量确定企业经营者有效利用资本以及为股东创造价值的能力，是回馈给企业最终经营目标的经营绩效的一项评估工具。3.因子分析法因子分析是一种科学的研究分析方法。根据数据之间内在的数学关系，将数据组中常见的影响因素分离出来，并通过数学方法对这些影响因素进行量化，达到分析数据组规则的目的。（三）财务绩效评价的指标1.盈利能力指标（1）营业利润率=营业利润/营业收入*100%营业利润率中的营业利润取自利润表，全部收入中包含了主营业务收入和营业收入，经营所得的营业利润占销货净额的百分比或占投入资本额的百分比被称为营业利润率。当营业利润率的指标越大，企业商品销售额高、利润越高，说明企业的收益力越强。（2）净资产收益率=净利润/净资产*100%净利润和净资产的比例反映了股东的净资产收益率的水平，也被用来测量公司的自资本使用的效率。指标值越高，投资收益越高。这个指标反映了自己资本的净利润获得能力。（3）销售净利率=净利润/销售收入*100%企业的销售额净利润是某公司在一定期间内获得销售额收入能力的指标。销售净利润是企业净利润和销售收入的比例，这个概念不仅可以用来测量阶段性销售额的能力，也可以用来说明获得了多少营业利润。这个指标反映了元单位销售收入的净利润额，也反映了销售收入的收入水平。通过分析该指标的变动，可以在企业扩大销售时同时提高管理水平和收益力。（4）总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%净利润和平均资产总额的比率是公司净利润和平均总资产的比例。这个指标反映了使用公司所有资产获得的利润水平。也就是说，平均占一元资产的话，公司能得到多少利益，资产的总净利率指数越高，企业的投入和生产水平越高，资产运营越有效，成本和支出的控制水平也越高。反映了公司的管理水平。指数越高，公司的资产使用效率越高。2.偿债能力指标流动比率（CR）=流动资产/流动负债*100%速动比率（QR）=速动资产/流动负债*100%通常，流动比率是企业资产的流动资产和流动负债的比率。据说企业的流动率大于2:1。流动比率正好等于2:1的情况下，流动资产是流动负债的两倍。在这种情况下，即使一半的流动资产不能短期现金化，也可以保证能够偿还所有的流动负债。测定企业流动资产是否可以转化为现金，清偿流动负债的指标可以用速动比率表示。通常的速动比率必须保持在1:1。这意味着企业的短期债务偿还能力有确实的保证。速动比率过低的话，企业偿还短期债务的风险就会变大。相反，企业的投资机会成本会增加。测量公司偿还短期债务的能力，应将这两者结合起来：CR<1andQR<0.5资金流动性差1.5<CR<2and0.75<QR<1资金流动性一般CR>2andQR>1资金流动性好（2）资产负债率=总负债/总资产*100%资产负债率显示了公司的总资产中负债筹措的部分是多少。这是衡量公司负债水平的综合指标。另外，也反映了债权人融资的安全度的高低，公司利用债权人的资金来测定从事经营活动的能力。没有净资产或破产的公司，其资产负债率在100%以上。在企业中，资产负债率的适宜水平一般为40%-60%。（3）产权比率=总负债/所有者权益*100%所有权比例是指股份制企业的总负债和所有者权益总额的比率。这是衡量资本结构合理性和长期偿还债务能力的指标。这个比率越低，企业的自有资产占总资产的比例越大，长期偿还债务的能力就越强。3.营运能力指标应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额*100%应收账款周转率反映了公司应收账款在规定期间内转换成现金的平均次数，表示了公司应收账款周转率的比率。一般来说，应收账款周转率越高，公司的平均收益周期越短，坏账损失越低，资产流动越快，还款能力越高。（2）存货周转率=销售成本/平均存货*100%存货周转率作为企业经营能力分析的重要指标之一，一般应用于企业管理决定。不仅测定企业生产经营各个阶段的库存运转效率，也用于评价企业的经营成绩。一般情况下，存货周转率愈高，库存占用水平越低，库存转换成现金或赊销款的速度越快。提高库存周转率可以说提高了企业的流动性。（3）流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额*100%企业流动资产的周转速度可以用流动资产周转率来表示。这进一步揭示了影响企业资产质量的重要因素。这个指标越高，企业的流动资产利用率越高。在周转速度快时，企业盈利能力在一定程度上提高。但周转速度变慢时，企业的收益力会有所提高。但是，回转速度变慢的话，就会浪费资金，企业的收益力会有所下降。（4）总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额*100%企业在一定时期内的销售收入净额和平均总资产的比例叫做总资产周转率。这是比较资产投资规模和销售水平的指标。总资产周转率与企业的销售能力和资产投资效果成正比。也就是说总资产周转率越高，企业的销售能力、资产投资效果越好。4.发展能力指标（1）净利润增长率=（当期净利润-上期净利润）/上期净利润*100%企业经营效果的重要指标和企业经营的最终结果可以用净利润增长率来衡量，净利润越高，企业的经营效果越好。净利润少的话，企业的经营效率就差。（2）营业收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入总额*100%营业收入的增长率＞0时，证明这个企业的营业收入变高。指标值越高，其成长速度越快。这时企业的市场前景也会变好。指数＜0的情况下，企业存在产品和服务滞销、质量低、价格高等问题，意味着市场份额面临萎缩问题。（3）净资产增长率=（期末净资产总额-期初净资产总额）/期初净资产*100%在企业经营管理过程中，意味着企业净资产的收益率越高，企业的生命力就越强。如果企业能够保持较高的净资产收益率和较高的净资产增长率，企业的未来会有更稳健的发展。（4）总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%总资产增长率越高意味着在一定时期内资产经营规模的扩大速度越快。分析要注意资产规模的扩大和企业后续发展能力之间存在的定性定量关系，防止盲目扩大。三、金地集团财务绩效评价（一）金地集团公司简介1998年，在中国深圳成立了金地集团，在2001年时于上海证券交易所上市(600383.SH)。金地集团经过几十年的不断发展，如今是一家拥有房地产开发业务以及其他多元化业务的综合上市公司。其旗下业务囊括了房地产的开发、商业用地、工业园区开发运营、房地产金融、物业服务、体育产业发展、家装业、代建业、教育产业等各个方面，其业务范围不仅局限于国内。至2019年底，金地集团总资产约3348亿元，其中归属股东净资产约541亿元。根据金地集团发布2019年度年报显示，公司实现归属于上市公司股东的营业收入634.20亿元，净利润100.75亿元，分别增长25.1%和24.4%。实现基本每股收益2.23元，同比增长24.58%；合同销售额达到2106亿元，三年复合增长率35.9%，在翻番的同时已经，超额完成三年2000亿元的目标。（二）金地集团财务状况分析表3-1金地集团主要财务指标项目2015年2016年2017年2018年2019年总资产(万元)1393461515363426207942072783550333481597总负债（万元）917300710053039149986102118774725244653所有者权益（万元）47616085310387579559666477568236944营业收入（万元）32762075550850376621850699366341993营业成本（万元）23375263913326245473828836423753266营业利润（万元）6199891111318116560315178281971578利润总额（万元）6279661120526116802815110911950922净利润（万元）48433285758594773012104661546502归母净利润（万元）3200356300466842688098421007524数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-1金地集团资产、负债、所有者权益变化趋势图图3-2金地集团营业收入、营业成本、净利润变化趋势图分析：通过表3-1结合图3-1可以看出，金地集团2015-2019年总资产、总负债基本呈相似比例上升态势。金地集团资产和负债规模在2017年、2018年加速扩大，在2019年增长速度放缓。结合财务报告分析，出现该种现象的原因在于：2017年，在供给侧改革和城市特色政策的背景下，房地产业实现了新一轮的发展。2017-2018年金地集团紧抓发展机遇，销售规模的扩大导致预收款项大幅度增加，同时通过银行借款和发行证券实施了较大规模的债务融资。2017年，金地集团发行了40亿元的公司债券、30.5亿元的物业费ABS、30亿元的超短期融资券、15亿元的中期票据和2亿美元的债券。在2018年，金地集团共发行企业债券90亿元，超短期融资券70亿元，中期票据55亿元，债券1.5亿美元。通过计算测得的增长率如表3-2所示。表3-2金地集团资产、负债、所有者权益增长率项目2016年2017年2018年2019年总资产增长率10%35%34%20%总负债增长率10%49%41%19%所有者权益增长率12%9%15%24%分析：通过表3-1结合图3-2可以看出，金地集团2015-2019年营业收入、营业成本基本呈相似比例上升态势。2017年，金地集团实现营业收入376.62亿元，比2016年下降32.15%，主要原因是公司房地产项目结算面积259.07万平方米，比去年同期下降40.55%。结算收入336.6亿元，同比下降35.63%。金地集团营业收入、营业成本规模在2017年、2018年资产和负债规模大幅增长的情况下不升反降，主要原因是由于前面所述合并报表范围内房地产项目结算面积和结算收入减少。同理，2018年、2019年营业收入、营业成本增加是因为合并报表范围内房地产项目的结算收入增加所致。（三）金地集团财务绩效评价指标体系的构建及分析在构建体系时分别在盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力这四大能力中选取了各项指标。具体指标如表3-3所示：表3-3金地集团财务绩效评价指标表第一层面第二层面第三层面财务绩效评价盈利能力营业利润率净资产收益率销售净利率总资产净利率偿债能力流动比率速动比率资产负债率产权比率营运能力应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率发展能力净利润增长率营业收入增长率净资产增长率总资产增长率1.盈利能力的财务绩效评价研究（1）营业利润率表3-4金地集团营业利润率2015年2016年2017年2018年2019年营业利润（万元）6199891111353116560315178281971578营业收入（万元）32762075550850376621850699366341993营业利润率%18.9420.0931.2230.1731.25数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-3金地集团营业利润率数据分析：从图3-3可以看出，2015-2019年金地集团的营业利润率整体呈上升趋势，通过深入分析，金地集团2017年营业利润率较上年大幅度增加，让销售规模得到新的突破，使得利润稳步上升。金地集团归属于上市公司股东的净利润为68.43亿元在2017年，同比增长8.61%。本报告期内，房地产业务毛利率为33.96%，同比增长5.23个百分点。在已发布年报的领先住宅企业中，毛利润水平已超过以盈利能力强著称的中海集团(ChinaShipping)。除此之外，2017年营业收入较上年缩水32.15%，也是导致营业利润率大幅提高的原因。2018年及以后，金地集团稳步发展，实现的利润与营业收入基本呈同步发展的态势，营业利润率与2017年持平。2019年，利润总额再创新高，使得规模与利润平衡增长，本年集团实现销售额2106亿元。（2）净资产收益率表3-5金地集团净资产收益率2015年2016年2017年2018年2019年净利润（万元）48433285758594773012104661546502净资产（万元）47616085310388579559766477578236944净资产收益率%9.5316.8316.7917.4318.63数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-4金地集团净资产收益率数据分析：从图3-4可以看到，金地集团整体净收益率呈升高趋势，表明投资带来的收益好，自有资本获得净收益的能力强。金地集团2016年的净资产收益率较前一年大幅上升，原因在于2016年营业收入较上年增长69.43%，净利润较上年同比增长96.87%。2016年销售规模的大幅增加主要在于二三线城市房地产开发整体回暖与回升。2017年以来，国家加大了房地产“限购、限贷、限价、限售”为核心的调控政策，市场回归理性，量价平稳运行，体现为2017-2019三年净资产收益率稳中略升。（3）销售净利率表3-6金地集团销售净利率2015年2016年2017年2018年2019年净利润（万元）48433285758594773012104661546502销售收入（万元）32733275532948373322150311826308421销售净利率%14.815.525.3924.0624.51数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-5金地集团销售净利率数据分析：从图3-5看，金地集团销售净利率从2015-2019年呈总体上升趋势，房地产销售价格和销售面积的逐步上升导致销售收入总体增加，企业成本控制逐步见效，净利润逐年增加，故销售净利率呈总体上升态势。（4）总资产净利率表3-7金地集团总资产净利率2014年2015年2016年2017年2018年2019年净利润（万元）49639948433285758594773012104661546502资产总额（万元）124667401393461515363426207942072783550333481597平均资产总额1320067814649021180788172431485530658550总资产净利率%3.675.855.244.985.04数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-6金地集团总资产净利率数据分析：从图3-6可以看出，金地集团总资产净利率总体呈下降趋势，资产运营差，成本和支出的控制水平也低。反映了公司的管理水平。指数越低，公司的资产使用效率越低。2016年总资产净利润率突破新高，主要原因是2016年房地产市场回升，公司市场份额得到进一步稳固和提升，净利润较上年同比增长96.87%所致。但在2017年3月后出台了“限购、限贷”政策，使得净利润增长缓慢，所以总资产净利率有所下降。2.偿债能力的财务绩效评价研究（1）流动比率（CR）和速动比率（QR）表3-8金地集团流动比率、速动比率2015年2016年2017年2018年2019年存货（万元）7763975717766684183101121166313978267应收账款（万元）7494611562111032728571应付账款（万元）1226307133947799540913873401966496流动比率%1.801.821.631.621.44速动比率%0.610.770.820.820.70数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-7金地集团流动比率、速动比率数据分析：通过图3-7结合表3-8可以看出，2015-2019年这五年里金地集团的流动比率都没有在2：1以上，速动比率近五年均低于1。这两个指标都表明，短期偿债能力相对较差，公司的债务经营效果更明显。公司流动比率逐年下降，速动比率也是呈波动下降状态，主要原因与公司房地产存货积压、应收账款和应收账款大幅增加相关。从表3-8可以看出，应收项目和存货数额较高，表明了公司资产流动性差，存货管理风险高。存货积压影响了速动比率。而且应付账款的逐年增加也使得流动负债增长。（2）资产负债率表3-9金地集团资产负债率2015年2016年2017年2018年2019年总负债（万元）917300710053039149986102118774725244653总资产(万元)1393461515363426207942072783550333481597资产负债率%65.8365.4372.1376.1275.40数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-8金地集团资产负债率数据分析：资产负债率在100%以上表示公司没有净资产或破产。对于企业而言，一般认为资产负债率的适宜水平为40%～60%。通过图3-8结合表3-9可以看出，金地集团的资产负债率呈上升趋势，主要原因之一负债占资产总额的比重大，负债对企业造成的繁重压力。2017年金地集团资产负债率大幅增加，且2018-2019年维持在高位运行。主要原因在于公司在2017年以来通过银行借款和发行证券实施了较大规模的债务融资。（3）产权比率表3-10金地集团产权比率2015年2016年2017年2018年2019年总负债（万元）917300710053039149986102118774725244653所有者权益（万元）47616085310387579559666477568236944产权比率%162.93148.25210.26252.77262.14数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-9金地集团产权比率数据分析：通过图3-9可以看出金地集团产权比率越来越高，是因为2017年到2019年金地集团有息负债每年增长，杠杆率较大、权益比高，说明金地的自有资本占总资产的比例越小，其长期偿债能力越弱。具体原因同资产负债率部分的分析，与公司在2017年以来进行较大规模的举债融资相关。3.营运能力的财务绩效评价研究（1）应收账款周转率表3-11金地集团应收账款周转率2015年2016年2017年2018年2019年营业收入（万元）32733275532948373322150311826308421应收账款（万元）7494611562111032728571应收账款周转率(次)682.75813.08605.74608.45324.36数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-10金地集团应收账款周转率数据分析：通过图3-10结合表3-11可以看出，金地集团前两年应收账款周转率呈上升趋势。2019年金地集团应收账款周转率大幅度减缓，与其应收账款在该年的大幅增长密切相关。2019年公司销售收入突破600亿大关，归母净利润100亿元。由此可见，2019年销售收入的突破以牺牲了部分应收账款大幅增加为代价。（2）存货周转率表3-12金地集团存货周转率2015年2016年2017年2018年2019年营业成本（万元）23375263913326245473828836423753266存货（万元）7763975717766684183101121166313978267存货周转率(次)0.30.520.310.290.3数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-11金地集团存货周转率数据分析：从图3-11可以看出，在2016-2019年企业的存货周转率一直呈下降趋势，是由于历史库存量较大，2016年仍然处于供过于求的市场状态，通常情况下来说，存货周转率越高，说明流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度就越快。2016年，金地集团库存周转率创历史新高，其所代表的存货周转效率达到较高水平，主要原因是2016年营业成本随市场开发规模呈较高水平，二三线城市房地产市场回暖致使积压库存得以释放，存货周转率较高。2017-2019年，因为房地产市场调控力度加大，库存水平随开发规模水平稳定，存货周转率维持在平稳、合理的区间。（3）流动资产周转率表3-13金地集团流动资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年营业收入（万元）32733275532948373322150311826308421流动资产（万元）1170237712474513169976472276374027082322流动资产周转率(次)0.290.460.250.250.25数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-12金地集团流动资产周转率数据分析：结合表3-13和图3-12可以看出，随着流动资产的增加，金地集团的流动资产周转率在2016-2017年呈下降趋势，而后平稳，通常情况下，流动资产周转率越高，说明企业对资金的利用好。当周转速度较快时，相当于增加了流动资产的投资，提高了企业的收益能力。2016年，金地集团流动资产周转率达到较高水平，主要是由于2016年房地产结算面积价格上涨导致营业收入大幅增加。2017-2019年，流动资产周转率与营业收入、流动资产保持合理水平。（4）总资产周转率表3-14金地集团总资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年营业收入（万元）32733275532948373322150311826308421总资产(万元)1393461515363426207942072783550333481597总资产周转率(次)0.250.380.210.210.21数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-13金地集团总资产周转率数据分析：通过图3-13结合表3-14可以看出，金地集团2016-2019年的总资产周转率呈减小趋势，而营业收入逐渐上升，总资产周转率减小主要是由于增加的总资产，这也是筹资不可避免。金地集团2016年总资产周转率达到较高水平，2017-2019年维持在合理水平稳定运行。其波动原因由存货周转率、流动资产周转率共同影响决定。4.发展能力的财务绩效评价研究（1）净利润增长率表3-15金地集团净利润增长率2015年2016年2017年2018年2019年净利润（万元）3200356300466842688098421007524净利润增长率(%)-2.4377.0710.5127.7227.76数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-14金地集团净利润增长率数据分析：从图3-14和表3-15可以看出，金地集团净利润增长率总体看来呈增长趋势，在2017年公司实现营业收入376.62亿元，同比减少32.15%，在2016-2017年大幅度下降，主要是因为合作项目增加，并表结算面积减少。当净利润多时，说明企业的经营效益好，它是用来表明一个企业经营效益的重要指标。净利润增长率越大代表企业盈利能力越强。（2）营业收入增长率表3-16金地集团营业收入增长率2015年2016年2017年2018年2019年营业收入（万元）32733275532948373322150311826308421主营业务收入增长率(%)-28.2769.03-32.5334.7725.39数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-15金地集团营业收入增长率数据分析：从图3-15可以看出，金地集团主营业务收入增长率总体来说上升了，金地集团2016年主营业务收入增长率达到历史新高，其与2016年房地产市场的回暖相关。但在2015年和2017年是负数说明存在产品或服务不适销对路、质次价高等方面问题，市场份额萎缩。2017年增长率为负，主要受政策调控影响。但在2018-2019年，主营业务收入增长率维持在20%以上的水平运行，表明企业市场前景变好。（3）净资产增长率表3-17金地集团净资产增长率2015年2016年2017年2018年2019年净资产（万元）47616085310388579559766477578236944净资产增长率(%)17.5111.539.1414.7023.91数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-16金地集团净资产增长率数据分析：结合图3-2和图3-16，净资产收益率和净资产增长率都呈上升趋势，在企业经营过程中，净资产收益率越高，说明企业的生命力越顽强，未来更加稳健发展。2017年，金地集团的净资产增长率突破新低，主要原因和企业的大幅举债融资、房地产市场调控力度加大相关。2018-2019年，随着内外部市场环境的回暖，净资产增长率随市场份额逐步提高，体现出较好的发展前景。（4）总资产增长率表3-18金地集团总资产增长率2015年2016年2017年2018年2019年总资产(万元)1393461515363426207942072783550333481597总资产增长率(%)11.7710.2535.3533.8620.28数据来源：金地集团2015-2019年年报图3-17金地集团总资产增长率数据分析：从图3-17可以看出，金地集团总资产增长率2016-2017徒增，但2017-2019年总资产增长率开始下降，较前两年相比，总资产增长幅度较小。总资产增长率体现了金地集团经营规模的变化趋势，也体现了公司发展战略的方向。公司在2017年因为大规模举债融资，使得总资产达到较高水平。2018-2019年公司紧随市场需求，减缓了总资产增长的规模。从总资产增长率趋势可以看出，金地集团发展战略紧随市场需求，总体规模稳步增长，公司未来发展可期。（四）基于因子分析法下金地集团财务绩效评价研究下面用因子分析法分析金地集团在整个房地产行业中的相对竞争地位。通过筛选，汇总统计了沪深A股市场119家房地产企业，以2019年报数据为例，选取了基本每股收益、营业利润率、净资产收益率、总资产净利率、每股净资产、销售净利率、总资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、营业收入增长率、净利润增长率等15个财务比率指标作为变量，选取的变量涵盖企业盈利水平、负债水平、发展水平等诸多方面。运用SPSS26.0软件分析，最终提取了5个公因子。以下是选取的2019年部分房地产企业和15个财务指标：表3-19金地集团可比企业财务指标对比表证券简称万科A保利地产新城控股招商蛇口华侨城A绿地控股金地集团金科股份阳光城华夏幸福每股收益0.460.513.17-0.360.430.560.150.210.10-0.06营业利润率20.8021.4120.7526.7532.027.1530.7612.3011.0921.15净资产收益率22.6120.1236.7218.7819.3219.7920.0422.4616.1731.15总资产净利率3.384.003.363.624.261.925.042.301.513.39每股净资产16.6411.7617.039.588.376.3211.964.985.3314.68销售净利率14.9915.9215.5319.3123.894.9024.519.387.0813.96总资产报酬率4.765.123.994.675.503.065.852.762.405.46资产负债率84.3677.7986.6063.1974.9888.5375.4083.7883.4583.90流动比率1.131.561.041.621.491.221.441.451.541.58速动比率0.430.590.390.560.560.410.700.380.550.48应收账款周转率205.86122.53251.1465.15189.765.65324.3635.0950.492.59存货周转率0.280.290.310.240.150.570.300.260.280.22总资产周转率0.230.250.220.190.180.390.210.250.210.24营业收入增长率23.5921.2958.5810.6424.6522.7525.0964.368.1125.55净利润增长率11.8943.619.18-3.1027.2930.7527.7658.1110.6224.421.数据检验利用SPSS26.0软件对数据进行初步检验，检验所得表1的KMO检验值为0.729，巴特利球度检验（Bartlett）结果显著，说明15个变量间存在较高的相关性，可以做因子分析。表3-20相关性检验KMO和巴特利特检验KMO取样适切性量数0.729巴特利特球形度检验近似卡方1776.376自由度105显著性02.提取公因子根据SPSS26.0软件分析提取了5个公因子，共计能够解释的累积方差为80.73%。因子1所能解释的方差为34.15%，因子2所能解释的方差为17.47%，因子3所能解释的方差为12.67%，因子4所能解释的方差为8.85%，因子5所能解释的方差为7.59%。表3-21总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%15.33535.56835.5685.33535.56835.5685.12234.1534.1522.65817.72353.2912.65817.72353.2912.6217.46851.61831.72111.47564.7671.72111.47564.7671.90112.67164.28941.2948.62873.3951.2948.62873.3951.3278.84973.13851.17.33280.7271.17.33280.7271.1387.58980.72760.8215.47186.19870.6594.39590.59280.4172.78293.37490.3212.14295.516100.2791.85897.373110.1871.24498.617120.1210.80799.424130.0670.44499.868140.0170.11599.983150.0030.017100提取方法：主成分分析法。图3-18因子载荷碎石图3.旋转后的因子载荷矩阵为了使得因子解释结构清晰简明，对因子载荷矩阵运用最大方差方法进行旋转，方便对因子载荷作出合理化的解释。如表3-22，得到旋转后的因子载荷矩阵。表3-22旋转后的成分矩阵a成分12345X1每股收益EPS-0.0850.029-0.1180.7920.081X2营业利润率0.9660.134-0.0940.0410.005X3净资产收益率ROE0.811-0.0760.1170.2120.087X4总资产净利率ROA0.930.1050.2780.006-0.013X5每股净资产BPS0.246-0.1240.1560.764-0.094X6销售净利率0.9710.112-0.0760.0450.009X7总资产报酬率0.8920.0790.258-0.058-0.039X8资产负债率-0.132-0.839-0.1660.170.07X9流动比率0.0550.924-0.090.0490.032X10速动比率0.0420.9230.1580.002-0.083X11应收账款周转率-0.0280.114-0.0450.1050.834X12存货周转率0.0010.1650.8770.053-0.02X13总资产周转率0.1640.0120.922-0.0480.041X14营业总收入增长率0.129-0.3160.079-0.1280.631X15净利润增长率0.892-0.033-0.057-0.0380.077提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。a旋转在5次迭代后已收敛。根据上表成分矩阵分析，主因子F1的对营业利润率、净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、总资产收益率、净利润增长率载荷较大。营业利润率、净资产收益率、总资产净利率等指标主要反映企业的盈利程度大小，是衡量企业盈利能力的指标。因此，因子F1代表影响企业盈利能力的因素。主因子F2对流动比率和速动比率的载荷较大，对资产负债率的负载荷最大。流动比率和速动比率主要反映企业流动资产、速动资产和流动负债的相对规模，是企业短期偿债能力的指标。流动比率和速动比率的正载荷较大，资产负债率的负载荷最大，说明因子F2对企业的资产负债偿还能力具有正相关作用。因此，因子F2代表影响企业偿债能力的因素。主因子F3对存货周转率和总资产周转率的影响较大。周转率主要反映企业的经营状况，是衡量企业经营能力的指标。因此，因子F3代表了影响企业营运能力的因素。主因子F4这一主要因素对每股收益和每股净资产有很大的影响。每股收益和每股净资产反映了企业的内在价值，反映了企业的投资价值。因此，F4因素是企业投资价值对企业的影响因素。主因子F5在营业总收入增长率、应收账款周转率的载荷较大。营业总收入增长率、应收账款周转率体现了企业成长能力、创收能力，故因子F5表示的是企业的成长潜力的影响因素。根据上面所述计算分析的结果，综合得分=（F1*34.15%+F2*17.47%+F3*12.67%+F4*8.85%+F5*7.59%）/80.73%因子分析表达式为：F1=-0.085X1+0.966X2+0.811X3+0.93X4+0.246X5+0.971X6+0.892X7-0.132X8+0.055X9+0.042X10-0.028X11+0.001X12+0.164X13+0.129X14+0.892X15F2=0.029X1+0.134X2-0.076X3+0.105X4-0.124X5+0.112X6+0.079X7-0.839X8+0.924X9+0.923X10+0.114X11+0.165X12+0.012X13-0.316X14-0.033X15F3=-0.118X1-0.094X2+0.117X3+0.278X4+0.156X5-0.076X6+0.258X7-0.166X8-0.09X9+0.158X10-0.045X11+0.877X12+0.922X13+0.079X14-0.057X15F4=0.792X1+0.041X2+0.212X3+0.006X4+0.764X5+0.045X6-0.058X7+0.17X8+0.049X9+0.002X10+0.105X11+0.053X12-0.048X13-0.128X14-0.038X15F5=0.081X1+0.005X2+0.087X3-0.013X4-0.094X5+0.009X6-0.039X7+0.07X8+0.032X9-0.083X10+0.834X11-0.02X12+0.041X13+0.631X14+0.077X15下面针对金地集团2015-2019年的因子变化数据进行简要分析。表3-23金地集团2015-2019年因子得分情况年度F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分2015年28.36-4.3437.63-32.03604.6862.562016年-50.42-54.04-2.1262.34227.648.192017年10.76-16.81-65.6020.05312.9630.932018年23.63-10.7237.8917.53592.1265.992019年10.1711.56-13.5637.51258.5133.09图3-20金地集团2015-2019年总因子得分趋势图图3-21金地集团2015-2019年盈利因子趋势图图3-22金地集团2015-2019年偿债因子趋势图图3-23金地集团2015-2019年营运因子趋势图图3-24金地集团2015-2019年投资价值因子趋势图图3-25金地集团2015-2019年成长因子趋势图结合图3-20、图3-21、图3-22、图3-23、图3-24、图3-25、表3-23可知，金地集团在2015-2019年期间的总因子得分整体还行，显示了其不可抵挡的发展潜力。成长能力影响因子得分位列在其他因子之上。投资价值影响因子得分逐年攀升，显示了市场对于金地集团未来的看好趋势。盈利能力影响因子呈波动状态，金地集团在盈利能力上面临较大的挑战。金地集团本身的资产负债水平较高，但从2015-2019年趋势来看，其也在向好的一面逐步过渡、发展。营运能力影响因素复杂，其所体现出来的营运能力影响因子得分波动较大且数据较差，标明金地集团在未来发展战略的制定、实施方面仍需加强其营运管理。总体来看，金地集团从2015-2019年期间，其各项财务指标总体向好的方向发展，2019年除营运能力影响因子外，其余各项指标均达到了较好的水平。（五）同行业企业财务绩效评价研究通过计算所得因子得分情况，现列举2019年报数据测算所得的10家较大规模的房地产企业数据如下表：表3-24因子得分排名（2019年）证券代码证券简称F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分因子得分排名600383.SH金地集团10.1711.56-13.5637.51258.5133.091601155.SH新城控股7.96-4.47-6.3737.16221.3626.282000069.SZ华侨城A14.68-3.65-11.4624.84156.8921.093000002.SZ万科A7.48-5.30-7.8033.56167.5120.224600048.SH保利地产16.44-13.20-9.3121.22104.9114.835001979.SZ招商蛇口10.91-12.37-5.6917.7053.928.056000656.SZ金科股份19.54-30.03-5.545.2463.817.477600340.SH华夏幸福18.48-29.54-4.5415.7615.993.948000671.SZ阳光城7.14-21.00-4.9915.7742.993.469600606.SH绿地控股12.30-30.37-3.8910.8317.920.8910由上表结合企业年报信息可知，金地集团在2019年综合因子得分优秀，位列所选取以上十家企业榜首。对比分析各因子得分情况，金地集团能够位列榜首的主要原因在于其十分优秀的成长能力和有潜力的投资价值。选用以上样本企业，运用同样的方法，采用2015-2018年报数据，可得到以上10家房地产企业的因子得分及排名情况如下。表3-25因子得分排名（2015年）证券代码证券简称F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分因子得分排名601155.SH新城控股96.7449.3664.29-59.372,513.79264.601600383.SH金地集团28.36-4.3437.63-32.03604.6862.562001979.SZ招商蛇口14.4815.8027.32-28.06468.3850.413000002.SZ万科A-5.2225.999.61-23.4681.1510.374000069.SZ华侨城A2.13-1.3321.80-22.3751.695.615000671.SZ阳光城-10.6333.49-2.07-22.1548.135.586600048.SH保利地产-2.8612.0914.68-23.9529.923.937600340.SH华夏幸福-9.6132.036.38-24.277.313.338000656.SZ金科股份-7.1919.205.19-23.9321.371.759600606.SH绿地控股-0.5211.388.75-26.5415.811.3010表3-26因子得分排名（2016年）证券代码证券简称F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分因子得分排名600383.SH金地集团-50.42-54.04-2.1262.34227.648.191001979.SZ招商蛇口-16.44-39.50-4.2830.81110.224.002601155.SH新城控股-119.99-104.2611.41144.38355.822.793000069.SZ华侨城A7.17-26.70-5.976.0334.001.834600340.SH华夏幸福3.18-30.52-2.225.6535.230.335000656.SZ金科股份-7.65-29.12-3.550.8869.21-0.106000002.SZ万科A-4.06-34.13-1.1013.8634.91-1.747600048.SH保利地产-2.03-30.65-0.918.1125.28-2.338600606.SH绿地控股-4.10-32.57-0.874.9226.83-3.739000671.SZ阳光城-2.03-33.841.336.49-13.01-7.6110表3-27因子得分排名（2017年）证券代码证券简称F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分因子得分排名601155.SH新城控股13.05-17.15-87.6120.42508.1452.861600383.SH金地集团10.76-16.81-65.6020.05312.9630.932001979.SZ招商蛇口14.74-11.51-45.849.52199.6220.703000002.SZ万科A15.24-8.38-37.1610.7186.508.624000069.SZ华侨城A21.70-9.08-29.121.3071.058.545000671.SZ阳光城12.18-5.36-29.81-2.7481.767.096600048.SH保利地产11.68-6.80-30.827.9050.683.997600340.SH华夏幸福20.24-6.53-27.375.2521.983.198600606.SH绿地控股9.98-3.55-30.042.9730.590.969000656.SZ金科股份8.02-4.53-30.082.9332.870.4310表3-28因子得分排名（2018年）证券代码证券简称F1盈利因子F2偿债因子F3营运因子F4投资价值因子F5成长因子总因子得分因子得分排名600383.SH金地集团23.63-10.7237.8917.53592.1265.991601155.SH新城控股35.19-16.0222.9616.37374.7448.452000002.SZ万科A15.74-22.0213.3715.24193.9822.783001979.SZ招商蛇口17.98-20.157.128.85122.7815.954000069.SZ华侨城A17.38-20.345.687.29114.5514.495600048.SH保利地产12.43-22.4412.129.56102.3512.656000671.SZ阳光城15.25-26.1721.413.8073.7411.387000656.SZ金科股份17.78-24.312.123.6931.975.788600340.SH华夏幸福12.38-27.809.7712.208.533.759600606.SH绿地控股3.28-29.075.709.347.61-1.2710根据2015-2019年报数据测算所得因子得分可知，金地集团成长潜力巨大，综合能力较强，综合排名处于行业内数一数二位置，其在行业内实力不容小觑。因该排名综合体现企业盈利、偿债、发展、营运、投资价值等综合能力。排名有利于各项指标均值较大、方差较小的企业，可能不利于均值较大、方差较大的企业。该项研究所得的排名仅能代表从样本选取、变量选择如本文所设计的情况，并不代表房地产行业企业的绝对排名。从分析结果可知，金地集团无论从市值、经营能力、战略发展等方面而言，都具有非常大的发展潜力和优势。（六）金地集团财务绩效现状存在的问题1.盈利能力有待提高通过因子F1可以看出金地集团的盈利能力很不稳定，在2016年时呈大幅度下降，并且近年来也是处于下降趋势。2016年时，营业成本为4737560万元比2015年同比增长59.44%，是由于金地集团为保行业地位，金地集团不惜成本大举拿地，截至6月底，已进入全国50多个城市，总土地储备约4100万平方米。说明企业在管理力度和土地开发环节的控制工作不到位，使得营业成本过高。2.营运能力存在风险金地集团在2015-2017年营运能力较强，表现在应收账款周转和存货周转方面的效率较高。但从2018年开始，随着销售收入的强烈增长，公司应收账款额大幅度增长，甚至出现了营业收入增长25%而应收账款期末余额增长1.8倍的情况。从运营数据上看，公司出现了以牺牲部分应收账款周转效率而推动销售收入增长的不利局面。应收账款规模的大幅增加，直接增加了公司回款和未来现金流风险，增加了公司的运营风险。3.偿债能力不足金地集团的流动比率在2015年到2019年五年都没有在2：1以上，速动比率近五年均低于1。这两个指标都说短期偿债能力比较差，应收项目和存货数额高表明了资产流动性差，存货管理风险高。存货积压影响了速动比率。而且应付账款的逐年增加也使得流动负债增长。金地集团的资产负债率一直呈上升趋势，总负债占资产总额的比重较大，这与公司的财务战略、发展战略密切相关。金地集团自2017年以来实行银行借款等债务融资方式以扩大规模，在公司总资产、营业收入同步增长的同时也加大了公司的财务风险，其资产负债率已高于房地产行业平均水平。4.投资价值不高金地集团近几年充分抓住了资本市场融资窗口的契机，累计融资规模自2017年以来创下新高。根据其现有的每股收益、每股净资产、市盈率测算，结合其他学者的已有研究成果，估测得出的金地集团估价为11元左右，与其现有市价相差无几。前文因子分析法研究结果显示，金地集团投资价值因子得分在2016年达到最高点，2017年主要因限制政策的出台投资价值得分下降，2019年有所回暖，但仍然处于投资价值得分的低谷时期。短期来看，金地集团的投资价值不高。四、提高金地集团财务绩效的建议（一）不断增强企业的盈利能力想要增强企业的盈利能力就要为公司组建一支专门的核心管理团队，加强企业内部建设，增强企业的团队意识，调动员工的工作积极性为企业创造更多的价值。金地集团作为房地产行业综合实力排名靠前的单位，其战略举措需在满足国家法规、政策要求的情况下不断完善。根据上文因子分析法结果，金地集团创新销售模式、加速回款、缩短回款周期迫在眉睫。通过本文研究分析，笔者认为金地集团后期需在创新销售模式、销售收入回款方面多加努力。（二）加强流动资产管理，减少营运能力风险如果说现金流比作是一个企业的“血液”，则流动资产相当于是一个企业的“血肉”。流动资产的运营能力直接关系的企业的盈利、发展等各个方面。如前所述，金地集团2019年应收账款余额的大幅提高，着实增加了公司的运营风险，不利于公司营运风险的控制。建议金地集团后续加强应收账款管理，制定合理、高效的应收账款回款政策，比如建立奖惩分明的信用政策，必要时组建专业的催收部门和公关团队，以缩短应收账款周转时间，提高应收账款的周转效率，从而提高公司短期偿债能力。此外，公司需制定措施以提高存货管理效率，建议制定诸如针对不同层次客户的销售策略、加快房产周转从建造到销售回款的周期等措施。（三）适度控制财务风险，增强公司长期偿债能力经过上面章节的分析，金地集团近几年总资产规模持续增长，公司营业收入和利润总额也逐年上升，但通过偿债能力指标分析，公司长期债务融资规模的增大直接提高了其财务风险。通过上面章节因子分析法可知，综合考虑每股收益、资产负债率、净资产收益率、总资产周转率和利润总额增长率等十余个财务指标的情况下，金地集团在房地产行业115家企业中综合实力排名第八。其盈利实力、增长能力在十分靠前的情况下，但由于过度负债造成的长期偿债压力十分大。建议公司后续在保持规模发展的同时，合理筹划长期融资方式，适度增加权益融资以提高公司长期偿债能力、降低公司财务风险。（四）提高企业的投资价值金地集团可通过权衡股权融资、债券融资保持最佳资本结构，以达到资本成本最小化，从而可增加企业投资价值。另外，因金地集团现有市盈率、每股收益偏低于行业平均水平，建议可通过回购公司股票、债转股等多种方式以稳定股价，向市场传递积极的信息，从而增强投资者信心。五、结论通过前面章节分析，金地集团自2015年以来经历了规模高质量增长，净资产、营业收入、净利润等规模稳中有升。资产负债率虽然较高，但公司主体信用较强，公司虽以较大的债务压力持续运行，其偿债能力仍然有很强大的净资产保证。公司后续提供合理筹划债务与权益融资，进一步优化资本结构，可适度控制其财务风险、运营风险。总体来讲，金地集团在其强大的业务团队人员支撑下，占有行业内举足轻重的市场份额。其在优化资本结构、加强应收账款等流动资产管理一系列举措见效后，金地集团将会是房地产行业一颗冉冉升起的明珠。

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