Macroeconomics-chap8-银行制度与货币政策.ppt

1、第八章 银行制度与货币政策,8.1 金融体制概述 中央银行 及其 金融中介 8.2 货币创造过程 准备金，货币创造过程，银行乘数 8.3 货币政策工具与货币政策的传导机制 货币政策工具 凯恩斯和弗里德曼的货币传导机制 货币政策的中间目标 8.4 货币政策与财政政策的有效性 货币政策和财政政策的有效性 货币流通速与货币政策、财政政策 货币和财政政策的有效区间 宏观经济政策中的时滞 8.5积极的还是消极的政策/ 斟酌的还是单一的政策 宏观经济政策中的时滞与经济的预测性,主要内容,8.1 金融体制概况,8.1 现代银行制度与货币创造,金融体制概述,直接 融资,间接 融资,间接 融资,8.1 现代银行

2、制度与货币创造,金融体制概述,中国的金融机构体系 以中国人民银行为领导，国有独资商业银行为主题，国家政策性银行和其他商业银行以及各种商业机构同时并存、分工协助的金融机构体系。,8.1 现代银行制度与货币创造,中央银行及其职能 类型 单一的中央银行：国家单独建立中央银行 一元中央银行（中国）；二元中央银行（美国，德国） 复合中央银行：中央银行和商业银行的职能集于一家银行（过去的东欧、前苏联，1983年前的中国） 准中央银行：由政府授权某个商业银行行使央行职责（新加坡和香港） 跨国中央银行：（1998.7.1 欧洲中央银行） 职责 发行的银行 银行的银行 国家的银行,中国人民银行： 中国人民财政部

3、：,中国央行机构说明,中国央行机构说明,8.2 货币创造过程,8.2 货币创造,作为企业的银行（货币供给） 利润、偿付能力与灵活性 利润 偿付能力：银行偿还债务的能力：企业资产质量和自有资金比率（巴赛尔协议：自有资金/风险资产8%） 灵活性：银行备有现金的多少,偿还能力（风险） 与 盈利之间做出平衡 增加的灵活性的机会成本 和 失去灵活性的挤兑风险成本 之间的平衡,巴塞尔委员会的风险统计,8.2 中国的坏帐 与 盈利状况,8.2 货币创造,准备金 银行存款中没有贷出而保留下来的可以用于提款的灵活性资产（包括现金和高灵活性资产） 差别准备金制; 8.5%9%,必要准备金存款额法定准备率,8.2

4、货币创造,准备金,8.2 现代银行制度与货币创造,过度储备,过度储备存款总额贷款总额必要准备金,中国的过度储备状况,支付清算技术的进步，流动性管理水平的提高，货币市场发展带来的短期融资工具的增加，同时，随着人民银行流动性预测与管理的不断加强，以及对银行体系流动性调节能力的提高，商业银行的实际超额准备金率呈持续下降趋势,中国的过度储备状况,中国的过度储备状况,8.2 现代银行制度与货币创造,商业银行的货币（通货活期存款）创造过程 假设：（没有超额储备，没有现金漏出）,A银行,B银行,8.2 现代银行制度与货币创造,高能货币H =货币基础（base money）准备金（R）通货（C) 银行体系创造

5、货币增加了经济的流动性，但没有增加经济的财富,8.2 现代银行制度与货币创造,高能货币H =货币基础（base money）准备金（R）通货（C),现金C 支票帐户存款D,货币供给量M(现金活期存款）,现金c,准备金 R,银行乘数 每一元新增存款引起的整个银行系统增加活期存款数,8.2 现代银行制度与货币创造,银行乘数的修正 过度储备 现金 储蓄存款不能开具支票流通的存款,8.2 现代银行制度与货币创造,过度储备率,提取现金占新存款的比率（通货存贷比率）,储蓄存款的法定准备金率,新增支票存款中转换为储蓄存款的比率,8.2 现代银行制度与货币创造,货币供给及其决定因素 19291933 美国 ,

6、8.3 货币政策工具与政策传导机制,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,法定准备金率(比较猛烈）（改变货币乘数） 贴现率（再贴现率）政策（效果不是很好，利率信号） 公开市场业务（人民币和外汇）二级证券市场 * 购买债券（央行票据）（二级市场） 增加 货币供给 卖出债券（央行票据） （二级市场） 减少 货币供给,8.3 中国的货币政策工具,法 定 准 备 金 率： 中国人民银行决定提高存款准备金率经国务院批准，中国人民银行决定从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7提高到7.5。现执行7%存款准备金率的国有独资商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、

7、农村商业银行、农村合作银行、中国农业发展银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和有关外资金融机构，将执行7.5%的存款准备金率；根据差别存款准备金率制度要求，资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行8%的存款准备金率。农村信用社和城市信用社暂缓执行7.5%的存款准备金率，仍执行6%的存款准备金率。今年以来，国民经济继续快速增长，消费需求稳定增长，城乡居民收入稳步提高，对外贸易增势强劲，财政收入大幅提高。但经济运行中仍然存在投资需求进一步膨胀、货币信贷增长仍然偏快、通货膨胀压力加大等问题。货币信贷过快增长会引发通货膨胀或资产价格泡沫，可能形成新的银行不良贷款，积聚金融风险。此次存款准备金率提

8、高0.5个百分点，主要是为了防止货币信贷总量过快增长，保持我国国民经济平稳快速健康发展。提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。目前，金融机构在人民银行的存款准备金和超额存款准备金余额2万多亿元，并持有3万多亿元流动性较高的国债、金融债券和中央银行票据等资产。提高存款准备金率后，商业银行仍将保持正常的支付清算水平并具有平稳增加贷款的能力。提高存款准备金率不影响居民的经济生活。人民银行将继续执行稳健的货币政策，保持货币政策的连续性和稳定性，加强预调和微调，引导货币信贷适度增长，保持金融市场平稳协调发展，支持扩大直接融资渠道，提高金融资源配置效率，促进经济全

9、面、协调、可持续发展。 发布时间:2004-4-25 中央人民银行,8.3 中国的货币政策工具,1979,保罗沃尔克(Paul Volcker);连续三次提高利率;紧缩性货币政策，提高利率，来抑制通货膨胀,8.3 中国的货币政策工具,8.3 中国的货币政策工具,日本实际GDP变化情况,8.3 中国的货币政策工具,公开市场业务： 中央银行票据发行公告 2005第83号 为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2005年11月17日（周四）中国人民银行将发行2005年第一百一十二期。 第一百一十二期中央银行票据期限3个月（91天），最高发行量250亿元，缴款日为2005年11月18日，起息日

10、为2005年11月18日，到期日为2006年2月17日，到期按面值100元兑付。本期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。特别提示，第一百一十二期中央银行票据缴款要素如下，收款人户名：中央银行票据（0501112），账号：23505112，支付行号：001100001509（已参加支付系统），电子联行行号：010150（未参加支付系统）。 中国人民银行公开市场业务操作室 二五年十一月十六日,8.3 中国的货币政策工具,央行票据结构,8.3 中国的货币政策工具,2004 年共开展110 次人民币公开市场操作，累计回笼基础货币19971 亿元，累计投放基础货币13281 亿元，投放

11、、回笼相抵，通过人民币公开市场操作净回笼基础货币6690 亿元。全年共发行105 期央行票据，发行总量15072 亿元，年末央行票据余额为9742 亿元（见图）；开展正回购操作43 次，收回基础货币3330 亿元；开展逆回购5 次，投放基础货币1490 亿元。,春节,I 适度从紧 的货币政策,I 相对中性 的货币政策,五一,国庆,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,其他货币工具 消费者信用控制； 直接信用控制（规定利率额度，信用规模）； 间接信用控制（道义劝告） 中国人民银行决定自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.

12、25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%；,中国的货币政策工具,8.3 货币政策工具金融机构人民币存贷款基准利率调整表 (2007年8月22）,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,利率浮动,8.3 中国的货币政策工具,中国货币政策,松的货币政策 经济高速增长 （运用闲散生产力）,三松三紧 货币政策 反复 经济大幅 波动 通涨（1988）,紧的 货币 政策 降低 通货 膨胀 经济 衰退,松的 货币政策 通涨 （1994）,紧的 货币政策 通缩 （1998）,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,凯恩斯的货币传导机制,传到机制中的重要参数：

13、 1 充分就业的总需求与现实的总需求之间的差距 2 投资的收入乘数 3 投资的利率弹性 4 货币的供给与利率之间的弹性关系 5银行乘数 6 通胀的影响,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,货币主义的货币传导机制,不变,不变,8.3 货币政策工具与货币政策传导机制,其他货币传导机制 信贷传导机制 资本市场传导机制 托宾的q理论：货币供应增加货币利率下降股票价格上生q上升投资支出增加总产出增加。 财富效应 ：货币供应增加股票价格上升财富增加消费增加产出增加 贷产负债表效应（流动性效应）渠道 信用渠道。 汇率传导机制,企业市场价值与企业重置成本的比率,8.3 货币政策的传导,证券市场对货币政策的

14、影响 直接融资的增加（脱媒） 资本市场的漏损改变了货币乘数,传导机制的变化 传统：中央银行金融机构企业 现在：中央银行资本市场企业（公众）,8.3 货币政策的中介目标,货币政策的最终目标：币值稳定；经济增长；国际收支平衡，价格稳定,货币政策的中间目标（可控性，可测性，相关性） 近期目标（央行控制力较强）：基础货币 【影响货币乘数的因素较多】和超额准备金【反映商业银行自身的财务和经营状况】 远期目标（央行控制力较弱）：利率【影响利率的因素较多】 和 货币供给量【何种口径货币代表货币需求】,8.3 货币政策的中介目标,西方社会 5060年代利率 ；凯恩斯 70年代后货币供给量；弗里德曼 90年代（

15、金融创新,证券市场的发展）利率,中国 早期：贷款规模和现金规模 1994年公布；1996年货币供给量；现在利率,8.3 货币政策的中介目标,“如果货币当局以利率或者目前的失业率作为评价政策的直接标准，那么，它将像一艘错误地选择了星球方位的宇宙飞船一样，无论它的导航仪多么灵敏、多么精密，它终究都将驶入迷路。” “我相信，某一货币总量是目前可得的、最好的、货币政策的直接指示器或评判标准。而且我相信，与选择价格水平的做法相比，具体选择哪一种货币总量所带来的妨害则小得多。” 弗里德曼,8.4 货币政策与财政政策有效性,8.4 货币政策与财政政策的有效性,财政政策有效性 LM曲线斜率不变,8.4 货币政

16、策与财政政策的有效性,财政政策有效性 IS曲线斜率不变,8.4 货币政策与财政政策的有效性,货币政策有效性 LM曲线斜率不变,8.4 货币政策与财政政策的有效性,货币政策有效性 IS曲线斜率不变,8.4 货币政策与财政政策的有效性,财政政策有效：IS相对于LM更加陡峭 货币政策有效：LM相对于IS更加陡峭,8.4 货币政策与财政政策的有效性,货币政策与货币流动速度,MSrMDAV MSrMDAV,货币流通速度与利率成正比 与货币需求成反比,货币流通速度不变,凯恩斯主义,货币主义,货币政策 有效,货币政策 无效,8.4 货币政策与财政政策的有效性,财政政策与货币流动速度,G rMDAV,MSrM

17、DAV,财政政策,货币政策,货币投资需求对利率的弹性,G V不变,财政 政策,货币 主义,凯恩斯主义,H趋于0,8.4 货币政策与财政政策的有效性,H趋于无限大,0H,r,O,M,中间区,财政政策区,货币政策区,.MD曲线,r,O,Q,中间区,财政政策区,货币政策区,.LM曲线,H趋于0,H趋于无限大,0H,财政政策通过利率对流通速度的影响被截断； 货币政策的效果增加,财政政策通过利率对流通速度的影响加大。 货币政策无效,8.5 积极的还是消极的政策(Should Policy Be Active or Passive?) 斟酌的还是单一的政策(Should Policy Be Conduct

18、ed byRule or by Discretion?) 宏观经济政策中的时滞与 经济的预测性,8.5积极的还是消极的政策,宏观经济政策的时滞 内部时滞（inside lag）和 外部时滞（outside lag） 内部时滞：认识决策行动 外部时滞：实施传导效果 财政政策的时滞：内部时滞较大，外部时滞较小（6个月）。 货币政策的时滞：内部时滞较小，外部时滞复杂（对总量的影响12个月，对物价的影响2年,8.5积极的还是消极的政策,经济的可预测性:领先指数 & 宏观模型,8.5积极的还是消极的政策,经济的可预测性： 宏观模型,8.6 斟酌的还是单一的政策,时间不一致性,1977；“规则制定而不是相机抉择：最佳计划政策制定的不一致性” (Rules Rather than Discretion The Inconsistency of Optimal Plans)，,Finn Kydland,Edward Prescott,定义：宣言（政府说的）与行动（政府做的）之间存在着时一致性问题,例证: 英国、德国、瑞典；通过立法正式授予央行独立的货币政策决策权。由于央行会在事先确定物价稳定的目标，保证按不变的长期规则执行货币政策的可信性。 新欧洲央行的设计，也是坚持制度设计要使政策措施可信可行的原则，