基础设施公用事业pppbot项目的风险管理-王守清

基础设施/公用事业 PPP/BOT项目的风险管理 Risk Management of PPP Project,Prof. Dr. WANG, ShouQing (王守清) Deputy Director, Institute of Intl Engg Project Mgmt, Tsinghua University, Beijing, China 清华大学建设管理系暨清华大学国际工程项目管理研究院 教授/博导/副院长 China Principal Coordinator, EU-Asia PPP Network for Infrastructure 欧盟“Asia-Link计划: 基础设施PPP欧亚联络网” 中方主管,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例 / An Example,某地经济发展迫切需基础设施/公用事业(如电厂/公路/水处理/学校/医院)/自然资源(采油/气/矿) Infrastructure to be built in a city/region to develop economics and improve efficiency & quality of life 政府欲提高效率和/或解决资金短缺 Government to improve efficiency or levelise budget deficit 某公司经可行性研究后建议政府授权他来做 A company (e.g. investor/developer/contractor/supplier) proposes to the government,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例(续) / An Example (cont),该公司： 出资本金(股)，找其他股东，组建项目公司，包装项目 向银行借款(债)并/或向社会发行股票(股)/债券(债) 自己或委托设计、建造 自己或委托运营1段时间，收费，用于支付运营成本、还本付息、赚利润 之后将设施(免费)移交给政府 The company: Be authorized to finance, design, build and operate the facility Transfer it to government after the concession period 政府/投资/设计/建造/供货/银行/运营/公众(?)皆大欢喜 All stakeholder - government/developer/contractor/lender /operator/user(?) - happy,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,请思考 / Please Consider ,思路可行否? The proposed vehicle applicable? 可行，这就是(特许经营)项目融资(PPP/PFI/BOT/BT) Applicable. That is PPP. 能否融到足够资金(股和债)? Able to finance enough equity & debt, and in time? 能否取得收费权? Right to collect fee? 能够调价否？ Tariff adjustable (for inflation etc)? And in which way? 各参与方的角色和责权利？ Project structure and participants role?,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,请思考(续) / Please Consider (cont) ,项目收益是否足够? 如果不足(肯定亏)怎么办? Revenue enough to cover cost? If no, then ? 是否可持续发展、效率提高? Sustainable and efficient? 是否还有其它竞争性设施? Competitive facility allowed? 是否需要外汇、如何解决、外汇风险如何应对? Foreign exchange risk? 如果合作伙伴中途变卦怎么办? The creditworthiness of partners? 上述问题的本质是风险及风险的合理分担与管理 In nature, the above issues relevant to Risk Allocation,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,资本金,资产的合同索偿权(依靠法律),贷款,夹层资金,银行贷款,完全追索,公共部门,民营部门,债券,优先资本金,从属贷款,民营部门,公共部门,有限/无追索,资产的残值索偿权,地方政府债券,企业债券,资金的(全部)基本类型,政府融资 Government Finance,企业融资 Corporate Finance,项目融资 Project Finance,融资知识对管理者/工程师非常重要,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,企业融资与项目融资的图示比较 特点、优点和缺点：完全追索vs有限追索,企业融资,项目融资,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,(特许经营)项目融资,项目融资(Project Finance)：“通过项目去融资” 不是广义所理解的“为项目筹措资金” 由项目公司的期望现金收入作为全部还款来源 还款保证仅限于项目资产、项目合同协议下的利益和权益 在严格的法律、合同框架下风险由项目的利益关系人共同承担 特许经营项目融资(BT/BOT/PFI/PPP等复习概念) 最适于资源开发、基础设施/公用事业和大型制造 项目所在地或更高级别政府授权 目标：缓解政府资金短缺和提高项目效率,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,项目融资BOT的定义详解,不同国家/机构(如世行/亚行/计委)定义略有不同 政府(中央/地方政府/部门)通过特许权协议，授权项目主办人(主要是民营/外商，也可是法人国企)联合其他公司/股东为某个项目(主要是自然资源开发和基础设施/公用事业项目)成立专门的项目公司，负责该项目的融资、设计、建造、运营和维护，在规定的特许期内向该项目(产品/服务)的使用者收取适当费用，由此回收项目的投资(还本付息、经营和维护成本等)，并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将项目(一般免费)移交给政府,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,项目融资增强开发/承包商的竞争力,由于国际建筑业以及承包模式的变化，以“带资承包“特别是项目融资(BOT/PFI/PPP)方式承揽工程建设和资源开采项目具竞争优势，如果积极应用，将取得了巨大成功和较高收益 从项目上游赚钱，从项目管理/咨询赚钱 延长公司的业务和盈利时期 发达国家的投资/建造/供应商/银行积极应用项目融资，在国际承包市场取得很多项目 能否成功实施项目融资，是评价发展商(投资/设计/建造/供货商等)综合能力高低的一个标准，也是将来盈利的主要来源,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,项目融资的应用范围和优点,对于大型的资本密集型项目，若预计未来现金流可为偿还银行贷款提供保障，则项目融资是最佳融资模式 矿、油、气等自然资源开发项目 基础设施(电厂、水厂、垃圾、路、桥、地铁、铁路等) 公用事业(学校、医院、养老院、监狱、路灯/标等) 大型制造业(飞机、轮船、工厂等) 基础设施(+资源开发)最经常运用项目融资进行融资 项目融资能促进更多民营/外资/国营企业参与(准)公共产品/服务的提供并提高效率 项目融资与政府融资形成了鲜明的对比,在城乡统筹一体化/养老院中的应用,中央17大提出“建设新农村、城乡统筹一体化”战略 四川、重庆等地是全国试点，中央给政策 北京城乡一体化实例： 北坞村城乡一体化试点: 住房+就业 大望京村城乡一体化试点: 住房+就业+养老 河北蓟县城乡一体化示例: 住房+工业园+开矿 TOD(交通导向开发)城市建设: 交通带来土地增值 北京某养老院的应用示例,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,VfM和PSC的图示说明,效率的提供： VfM(资金价值),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分担的实现 / Realizing Risk Allocation,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分担主要是通过合同结构和合同条款定义的 Allocating risks by Contract Structure & Provisions 责权利的界定 / Definition of Rights & Obligations 付款机制的确定，含定价和调节机制 Define Payment Mechanism, incl. pricing & adjustment 错误观念 / Wrong mindset 政府官员：采用PPP就是要把尽量多的风险转移给企业The Public: to allocate as many as possible risks to the private 企业：承担更多的风险就可以获得更多的回报，从而把承担风险看成是获得高额回报的机会The Private: to get higher ROI/ROE by bearing more risks,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目结构,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,来宾二期电厂的合同结构,60,40,PPP项目的复杂性 / PPP Complexity,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目中风险很多/大(特别是国际PPP项目): 投资大、周期长、参与者众、合同多且复杂、涉及面广、制约条件多、法律/金融/文化体系差异 Many risks in (esp. intl) PPP project, due to: Huge investment, long period, many participants, complex structure, contracts, impacts & constrains, differences in legal/financial/social/culture, 所有的管理决策都是为应对在本质上具风险或不确定性的将来事件/情况(预测而得的)而制定的(示例) 必须进行科学的风险管理，特别是合理分担风险 Risk management / risk allocation is crucial,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目失败的主要原因 Key Reasons for PPP Failure,项目越大，风险越多 项目越复杂，风险越多 实际中有很多项目失败，主要原因： 建造成本超支或延期 市场需求变化 政府政策改变 技术失败 商业环境变化 因此，合理分担和管理风险非常重要！,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,基础设施PPP项目还贷风险主要发生期,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理的一般过程和方法 Risk Management Procedure,(复习：风险和风险管理的基本概念) 识别风险：识别、确认并分类风险及其来源 评估风险：分析、评估风险大小及可承受程度、出现的概率及其可能造成的后果(对项目局部或整体、长期或短期的影响) 处置风险：提出各风险的应对措施(如回避、转移、减低、分担、承担等)、管理模式和管理流程等，并体现在有关合同特别是特许权协议等的具体条款中。,风险管理要贯彻于项目的全过程，特别是前期,有关概念趣解,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,按项目类别分,PPP项目的主要风险 / Risks by Project Types,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目的主要风险 / Risk Types,按风险类别分,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目的主要风险 - 按阶段分 Key Risks by Project Phases,建造阶段：设计不当、承包商不当、成本超支、工期延误、施工技术不当等 运营阶段：原材料供应和价格、管理水平、市场需求/销售量、销售价格/竞争、环境污染、合作夥伴信用、合资风险等 全阶段：不可抗力、可保险灾难(火灾/洪灾/地震/盗窃/事故)、政治风险(许可证)/国家风险、国有化/没收、外汇、利率、通货膨胀等,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险RISK,项目风险 Project risk,公司风险 Company risk,行业风险 Sector risk,国家风险 Country risk,安全 Safety,经济 Economic,政治 Political,金融/财务 Financial,法律 Legal,健康 Health,管理 Managerial,技术 Technical,文化 Cultural,天气 Weather,地质 Geology,可保险的/不可保险的 Insurable/ non-insurable,可控制的/不可控制的 Controllable/ non-controllable,PPP中的风险 / Risks in PPP,清华大学土木水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险应对 / Risk Mitigation Strategy,风险应对策略 / Strategies 风险回避 风险转移 风险减轻 风险共担 风险自担 策略的选择取决于决策者对风险的态度 风险应对措施 / Measures 合同、保险、准备金(不可预见费/备用资本金/备用贷款)等具体措施,风险控制,风险准备金/风险融资,清华大学土木水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险应对策略与能力的关系,清华大学土木水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险应对策略,风险回避 使其不发生或遏制其发展，如不投标风险大的项目。这是消极的手段，因为回避风险固然能避免损失，但同时也失去获利的机会 风险转移 将风险向其它单位转移而消除或减少风险： 通过购买工程保险进行转移(有时成本高)/减轻 将不可保险的风险通过合同条款转移给他方，如按“固定工期固定总价“合同分包而把建造工期延误和成本超支风险转移给分包商 风险减轻 降低风险发生的概率或发生后所带来的损失，如购买工程保险可以减少地震所造成的损失,清华大学土木水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险应对策略(续),风险分担/分散 增加风险承担单位以减轻风险压力，达到共同分摊风险的目的，如： 企业通过内部扩张、增设实体以分散风险，或 企业通过联合其他企业以加大风险承受能力 风险自担/自留/承担 风险分为纯粹风险和投机风险： 纯风险只会造成损大不会带来收益，只能想办法尽量减少或转移； 投机风险存在着有利和不利两个方面，只要认识到该风险的可利用一面，可变不利为有利,清华大学土木水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险与机遇,风险与机遇并存。因此，在采取风险管理措施时，通常就存在着商业收益，或者称“增值“。 例如，在选择风险应对策略时，可以考虑将风险自留，从而节省购买保险的费用，但需要承担一旦风险发生时所造成的损失；也可以考虑购买保险来避免风险造成的损失。 再如，在施工过程中，可以决定提供升降机来代替梯子以降低工人跌落的风险，这种风险管理措施是通过增加工人移动的便利，从而提高他们的工作效率和安全性，这也是给项目带来增值。 在制定风险管理计划和采取风险控制措施时，既要考虑项目的风险，同时也要考虑承担一定的风险可能会给项目带来的机遇和潜在的收益。,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,主要参与者及合同内容,风险分担vs资金价值 / Risk Allocation vs VfM,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,The Public bears risk 政府承担 the Private bears risk 企业承担,合理分担/ Reasonable Allocation,最优分担/ Best Allocation,资金价值/VfM,政府自建的 资金价值 VfM if the Public built on her own,随着政府转移给企业的风险增加，项目的效率不断上升，总成本不断下降，资金价值越高(Value for Money) PSC 但是当风险转移到一定程度后，项目的效率开始下降，总成本将开始上升，资金价值下降,风险分担的目的和原则 Purpose & Principles of Risk Allocation,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分担的目的 / Purpose of Risk Allocation 减少风险发生概率，降低风险发生后造成的损失和风险管理成本 有利于项目各方责权利的合理分担，有利于参与者在项目全寿命期内注意理性和谨慎的行为 使各项目参与者能达到互惠互利、共赢的目标 风险分担的常见原则 / Principles of Risk Allocation 公平原则、归责原则、风险收益对等原则、有效控制原则、风险管理成本最低原则、风险上限原则、直接损失承担原则、动态原则、风险偏好原则,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例：PPP风险分担的常用原则 e.g. Principle for PPP Risk Allocation,由对某风险最有控制力的那方承担相应风险 A party who has the best control over a risk should usually take the risk 风险由管理/控制该风险成本最低的那方承担 A party who has the most cost-efficiency control over a risk should usually take the risk 所承担的风险与所得回报要相适应/匹配 The extent of risk-taking to be matched with reasonable compensation/reward/profit 所承担的风险要有上限 The extent of risk each party bears to be capped,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例：PPP风险分担的常用原则(续),在发展中国家(包括中国)： 一般由项目公司主要承担项目的融资、建设、采购、经营和维护的风险； 项目公司可通过合同和保函等方法把有关风险再转移给承包商、供应商、运营商、银行、保险公司等 当地政府主要承担土地、法律变更和外汇的风险； 双方共同分担不可抗力风险。 还要注意： 不同国家/地方的风险分担不同(如通胀等)，不能照搬 每个风险都要合理管理，因为“一粒老鼠屎也会坏一锅粥“ 千万不要利用对方的暂时无知和受贿签定“不平等条约“,风险分担流程图 Risk Allocation Flowchart (详见论文 / See Paper),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,“高风险高回报“风险管理策略的问题,按风险-回报平衡原则，高风险项目公司要求高利润高收费(如其他条件相同)问题： 高收费会削弱竞争能力 如果经济发展不好或消费者支付不起，高收费将难维持 确立风险-回报平衡是非常困难的： 风险大小难以准确定义 风险-回报平衡因人而异 结果，公司/政府会被责收费太高甚至被控行/受贿 结论：应避免将“高风险高回报“策略用于纯粹风险(非投机风险)， 特别是避免用于协议投标过程,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP项目风险的一般分担 / Risk Allocation,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理措施 - 全阶段,不可抗力和可保险灾难 政府担保 保险 政治风险 政府担保 保险 外商政府出口信贷 与政府背景大公司合作 国有化/没收 国际财团融资 外商政府出口信贷 与政府背景大公司合作,外汇(几十种措施, 如Option/Forw.) 政府担保 灵活收费(多货币) 调价合同 易货合同 海外专用帐户 利率、通货膨胀 调价合同 第三方评估 灵活贷款合同 水电供应 政府提供,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,不可抗力风险,洪水 风暴 地震 雷击 辐射 音震 战争/内战/骚乱.,怠工/破坏 罢工 火灾 爆炸 政府非法作为 其他“上帝的行为“,不可预见的灾难和不幸事件:,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,提供政治风险保险的私营机构,除了政府出口信贷(中口行)、信用保险(中信保)和国际多边代理机构(世行/亚开行等), 提供政治风险保险的主要私营机构有: AIG (保额可达$1.25亿，险期达10年) Chubb ($5千万，10年) Lloyds London ($1亿，战争险期1年) Sovereign Risk Insurance, Ltd ($1.25亿，15年) Zurich American Political Risk ($1亿，15年) Others/其它: Exporters, CITI, UIC, etc (保额较小/期限较短/各有侧重的险种),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理措施 - 建造阶段,设计不当 技术/工艺流程担保 设计保险,承包商不当 有经验/可靠的承包商 合格的建筑材料 足够的水电供应 通畅的交通 充足可靠的原材料,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理措施 - 建造阶段(续),成本超支 固定总价合同 备用信用/贷款 备用资本金 工期延误 有经验/可靠的承包商 竣工担保/违约罚金 成熟的技术 专用寄托帐户 保险,技术不当 成熟的技术 履约担保,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理措施 - 运营阶段,原材料价格 原材料储存 由独立第三方评估 原材料供应 原材料运输 由独立第三方评估 长期供应合同 管理水平 管理人员资质 有经验/可靠的运营商,市场需求/销售量 可靠分析+第3方 或取或付合同 灵活收费方式 易货交易 外汇匹配融资 保险 政府担保 发展商/股东担保 其它发展机会,北京 清华大学建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理措施 - 运营阶段(续),销售价格/竞争 或取或付合同(Take or Pay) 价格调整协议 固定资产抵押 利益冲突保险 环境污染 保险 合作夥伴信用 备用支持/夥伴,运营效率/技术 成熟的技术 履约担保 运营商资本金 技术效率合同 运营/维护 有经验/可靠的运营商 承建商/制造商参与(资本金) 实例：以色列轻轨|柬埔寨水电,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,银行视角：项目融资的主要风险,发起人风险 建成风险 运营风险 市场风险(如客/货流) 原料供应风险(电厂) 储量风险(矿/油/气) 汇率/利率风险,不可抗力 政治风险(国有化) 法律风险,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,银行视角：项目融资风险及对策,发起人风险：A 建成风险：B 运营风险：C 市场风险：D 原料供应风险(电厂)：E,A、发起人信用分析/信用增级 B、EPC能力/交钥匙/完工担保 C、有经验运营商/O&M D、照付不议(Take or Pay)长期协议/政府支持函 E、供应商能力/价格转移到下游/政府出函,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,银行视角：项目融资风险及对策(续),储量风险(矿等)：A 汇率/利率风险：B 不可抗力：C 政治风险：D,A、发起人的能力和储量可靠性分析 B、托管帐户/政府承诺/掉期 C、保险/政府分担 D、ECA参与/政治保险/经济健康,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分析流程图 - 政治风险,政治风险,国有化,项目唯一,法律变更,审批延误,政府不/负作为,政府不付费/款,现有设施状况/规定,税率增加,政治不可抗力,政府中止特许权合同,项目公司,放贷银行,如果合同允许，中止合同并向政府索赔资本金和预计利润的损失,发起人可能失去资本金,行动,剩余风险,行动,向政府索赔项目贷款或以新契约代替旧契约,如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同,剩余风险,银行可能失去已发出的贷款本金与利息,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分析流程图 - 建造风险,建造风险,拆迁补偿,成本超支,工期/质量,工程变更,融资成本增加,承包商违约,项目公司违约,环境破坏,不可抗力,政府,项目公司,项目公司,承包商,项目公司,项目公司,项目公司,承包商,项目公司,项目公司,风险,风险,风险,风险,风险,风险,风险,风险,按拆迁合同索赔,项目公司索赔承包商的违约赔偿金,从银行支取备用金,注新资本金或发起人备用金,从银行支取备用金,承包商索赔项目公司的违约赔偿金,向保险/违约方索赔,向保险公司索赔,行动,行动,项目公司索赔承包商的违约赔偿金,行动,行动,行动,行动,行动,剩余风险和可能后果,如果违反融资合同，银行可能生效担保/抵押合同,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,如果违反特许权合同，政府可以中止合同,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,如果违反融资合同，在商定的改正期后银行可代替运营商和生效担保/抵押合同,风险,风险,风险分析流程图 - 运营风险,运营风险,运营商违约,不可抗力,环境破坏,项目公司违约,项目公司中止合同,劳资争端,技术风险,项目公司,项目公司,项目公司,项目公司,政府,项目公司,项目公司,风险,风险,风险,风险,风险,中止运营合同，聘请新运营商,向运营商索赔,向保险公司索赔,向有关第三方索赔,向项目公司索赔,向技术提供者索赔,行动,行动,生效劳资合同,行动,行动,行动,行动,剩余风险,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,如果违反特许权合同，在商定的改正期后可以中止合同,可能的行动,可能的行动,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分析流程图 - 市场和收益风险,市场和收益风险,收费不足/价格太低,其它收益不足,市场需求不足,行动,行动,行动,行动,行动,要求政府提供价格补偿和/或延长特许期,要求政府同意提高收费/价格,增加租金等，开拓其它收入,要求政府提供价格补偿和/或延长特许期,要求政府提供补偿,项目公司中止合同,如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同,剩余风险,剩余风险,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,发款银行,风险分析流程图 - 财经风险,财经风险,风险,风险,通货膨胀,利率浮动,项目公司,风险,风险,支取备用贷款,项目公司提高收费(或开拓其它收入),市场需求减少，总收益减少,如果违反融资合同，在商定的改正期后银行可代替项目公司和生效担保/抵押合同,可能后果,如果违反特许权合同，在商定的改正期后可以中止合同,剩余风险,剩余风险,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险分析流程图 - 法律风险,法律风险,设施抵押/出租权,设施所有权,合同/担保结构,项目公司破产,违反融资合同,生效抵押/担保合同,项目公司,发款银行,风险,风险,行动,在商定的改正期后，银行可认为项目公司违约,行动,政府中止特许权合同,银行可代替项目公司，或生效担保/抵押合同，可能失去项目贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金或不得不注入更多资本金,剩余风险,剩余风险,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险管理矩阵(示例-局部),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,计划经营期,实际经营期(计划经营期),移交,计划完工,开始建造,延迟完工,提前完工,特点： 实际经营期取决于完工时间：提前完工，实际经营期比计划经营期长；延迟完工，实际经营期比计划经营期短。 项目公司承担完工风险：如果提前完工，享受比计划长的经营期所带来的收入；如果延迟完工，承担因经营期缩短所造成的损失。,实际经营期(计划经营期),时间,计划建造期,特许经营期的设计：单时段不带激励措施,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,计划经营期,实际经营期(计划经营期),移交,计划完工,开始建造,延迟完工,提前完工,特点： 实际经营期取决于完工时间：提前完工，实际经营期比计划经营期长并有奖励延迟完工，实际经营期比计划经营期短并受处罚。 项目公司承担完工风险，风险比无激励措施更大：除了营业收入增减外，还有额外的奖励和惩罚。,实际经营期(计划经营期),时间,计划建造期,受奖励,受处罚,特许经营期的设计：单时段带有激励措施,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,计划经营期,计划移交,计划完工,开始建造,延迟完工,提前完工,特点： 实际经营期与完工时间无关：提前完工或延迟完工，实际经营期都和计划经营期相同。 移交时间取决于完工时间：提前完工，提前移交；延迟完工，延迟移交。 完工风险主要由政府承担。,实际经营期(=计划经营期),时间,计划建造期,实际移交,实际移交,实际经营期(=计划经营期),特许经营期的设计：双时段不带激励措施,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,计划经营期,计划移交,计划完工,开始建造,延迟完工,提前完工,特点： 实际经营期与完工时间无关但奖惩不一样：提前完工，实际经营期还和计划经营期相同(或更长)，且有奖励(取决于激励措施)，移交时间与计划相同;延迟完工，实际经营期仍和计划经营期相同，但受处罚(取决于激励措施)，移交时间相应延迟。 完工风险由政府和项目公司共同分担(取决于激励措施)。,时间,计划建造期,实际移交,实际经营期(=计划经营期),受奖励,受处罚,特许经营期的设计：双时段带有激励措施,实际移交,实际经营期(计划经营期),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,特许经营期的选择,不同的特许经营期设计有不同的完工风险分配 特许经营期的设计选择主要取决于两个因素： 施工难度(简单还是复杂) 市场特性(市场型还是合同型) 施工简单的项目： 可以比较准确地估计工期，完工风险较小 用单时段结构或双时段结构差别不大 市场特性影响激励措施的设计 施工复杂的项目： 难以准确地估计施工期，完工风险较大 用双时段结构较好 通过激励措施的设计，完工风险可由项目公司和政府分担，不同程度上降低项目公司的完工风险,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,收费调节机制,目的： 项目公司面临通膨、汇率、需求、材料价、利息等风险，因此除了关注起始收费高低，还关注收费调节机制以降低风险的不利影响 常见收费调节机制与作用： 与消费指数挂钩以便降低通货膨胀的影响， 与汇率挂钩以便降低汇率波动的影响， 与需求挂钩以便降低需求变化的影响， 与原材料价格挂钩以便降低材料价格起伏的影响，等等,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例：组合收费结构和调节机制,示例：污水处理项目的调价公式(详细),Pn=Pn-2K 其中：K=C1(En/En-2)+C2(Ln-2/Ln-4)+C3(Chn-2*Chn-3) +C4(Taxn/Taxn-2)+C5(CPIn-2/CPIn-4) Pn：第n年调整后的污水处理基本单价 Pn-2：第n-2年(上一调价年)的污水处理基本单价 K：调价系数 n：第n年是调整污水处理基本单价的当年 C1：电费在价格构成中所占的比例 C2：人工费在价格构成中所占的比例 C3：化学药剂费在价格构成中所占的比例 C4：企业所得税在价格构成中所占的比例 C5：价格构成中除电费、人工费及化学药剂费、企业所得税以外的其他因素，在价格构成中所占的比例 且：C1+C2+C3+C4+C5=1，即C5 = 1-(C1+C2+C3+C4),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,TB(1+ It Xt),Xt = 预期的效率增进,示例：降低通货膨胀风险的调节机制,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,0,TB (R/Rr - ),汇率 (x),TB (R/Rr + ),基价 (TB),Ceiling(最高),Floor(最低),收费 ( 外汇相关部分),上限,下限,基数 (Rr),容许波动范围,示例：降低汇率风险的调节机制,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例：降低燃料价格风险的调节机制,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,0,TB + 1 (D - x),DU,D,需求量 (x),DL,容许波动范围,TB + 2 (D - x),Tmax,TB,Tmin,DL,DU,收费 (或相关部分),最高,最低,示例：降低市场需求风险的调节机制,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,收费调节机制本身的风险,与汇率挂钩可能会忽略社会和政治的影响，也可能产生消费者支付不起的收费 例如，当货币大幅度贬值时，如果相应调高收费，会产生消费者支付不起的收费，或因社会和政治因素的考虑而不能相应调高收费 与原材料价格挂钩可能诱使项目公司使用成本低但效率不高的设备；或只要公用事业公司同意收费中包括该部分，项目公司可能不在乎燃料价格 与市场需求挂钩可能会导致恶性循环： 需求少，提高收费；收费提高，需求减少 可能诱使项目公司不在意提高效率,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,收费调节机制作为风险管理的局限性,收费调节机制作为风险管理措施难以处理极端事件 所以，应预测极端事件并把它排除在收费调节机制之外，应设置上下限 避免收费调节机制中包含不合适的风险因素，特别要注意社会和政治的影响有关收费设计的更多详情,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,有关收益担保(Revenue Guarantees),定义： 为降低融资风险、以承担一定风险的方式，政府承偌项目一定程度的收益(或现金流/还贷率或其他财务指标)担保，提高股东/放贷人对项目的兴趣/信心 一定程度：至少包括运营成本和还本付息 作用：降低整个项目的总融资成本 增加贷款来源和贷款额 降低贷款成本(因为可获得更优惠的贷款条件) 减少资本金比例(低于市场平均水平),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,提醒：风险管理很重要但很难,项目没有先例 还本付息和投资收益时间(特许期)很长 风险管理措施并不能完全消除风险 风险随下列因素变化(正相关)： 时间 技术复杂性 项目参与者数目 项目产品/服务和原料的价格的敏感性,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国PPP项目的独特/重要风险,法律变更: 采纳、颁布、修订、重新诠释法律或规定 贪污腐败: 政府官员或代表采用不合法的影响力要求或索取不合法的财物 审批延误: 中央或地方政府不按时审批甚至取消审批 没收/国有化: 政府在没有给出合理赔偿的情况下没收项目资产 合作伙伴的信用和可靠性: 不履约 不可抗力: 发展商和政府不能控制的情况, 如自然灾害或事故、战争、禁运等,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国PPP项目的独特/重要风险(续),外汇汇率和货币兑换: 人民币属不可自由兑换货币，汇率随时波动，或者受外汇管理局的批准和控制 如期融资: 由于可见的风险发展商不能如期融资 调度限制(只适用于电力/供水项目): 电力调度的数额/时间受政府控制，因政府是电网的所有人 价格调整: 受发改委/物价局的批准和控制,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国PPP项目的独特/重要风险及其降低措施,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国PPP项目独特/重要风险的程度,联合早报采访 Bloomberg采访,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国独特/重要风险管理措施的有效性,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,风险度及其降低措施有效性的关系,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,来宾二期电厂合同条款的适合性/合理度,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例： 来宾二期电厂有关外汇风险的合同条款 原文,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,示例： 来宾二期电厂有关外汇风险的合同条款 建议改进,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,PPP风险管理模式 (全文),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,中国PPP项目独特/重要风险的分担,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,外商在中国BOT项目的重要成功因素 (全文) - 被Journal of Project Finance (项目融资期刊) 列为“The best of our original, market-leading articles for practitioners (最佳原创实用论文),北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,扩展研究：国际建设项目的风险管理,风险的层次分类和定义 风险的管理措施 风险度统计结果 风险的层次性 各风险相关管理措施的有效性 风险层次间影响关系的简要表示 风险影响矩阵(各风险之间的关系) 风险管理措施的优先顺序 风险模型“外星人眼“(表示风险和风险影响关系) 风险管理模式 应用：将上述体现在谈判/合同和定量财务分析中,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,国际建设项目的风险模型：外星人眼模型,被澳洲Griffith大学的博士研究课题采用,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,国际建设项目的风险管理模式(英文全文|中文选译-措施表等),NSFC-RGC资助研究 NSFC-RGC Funded Joint Research,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,研究题目: 中国PPP项目风险合理分担机制 Research Project Title: Reasonable Risk Allocation Mechanism for PPP Project 清华大学建设管理系王守清 和 香港理工大学建筑及房地产学系陈炳泉 联合承担 Prof Wang S.Q., Dept of Constr Mgmt, Tsinghua University, and Prof Albert Chan, Dept of Constr & Real Estate, The Hong Kong Polytechnic University 国家自然科学基金委和香港研究资助局的联合资助 Funded by NSFC (Mainland China) and RGC (HKSAR, China),中国PPP项目 风险合理分担机制 Reasonable Risk Allocation Mechanism for PPP Project,研究方案 Research Design,专家访谈,PPP风险实际分担,差异存在 各类项目,差异存在 一类项目,否,差异存在 单一项目,否,PPP风险合理分担,PPP合同组织建议,PPP风险调整机制,德尔菲调研,PPP风险分担偏好,是,该类项目风 险分担偏好,是,修改,影响风险 分担因素,是,PPP风险重要性,PPP风险清单,起源/后果分析,PPP风险管理现状,文献查阅/综述,电话/邮件访谈,已有研究分析,已有分担比较,以往案例重要风险,分担不明确的风险,分担不一致的风险,归纳整理,研究成果 Research Outcome,研究过程 Research Process,中国PPP项目 风险合理分担机制,风险清单确定 / Risk Identification,北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清,符合中国特定环境的重要风险 Critical risks in Chinas PPP projects 分担不明确而值得探讨的风险 Risks with unclear or different allocations,失败案例分析,失败案例的重要风险,分担存在歧义的风险,分担不明确的风险,已有分担