利用期权有效锁定期货投资风险

利用期权有效锁定期货投资风险 利用期权有效锁定期货投资风险 方法 1.期货空头买入认购期权 使用时机 抛空期货后,价格上涨怎么办?对期货价格看跌但又不愿意承担太大风险,如何操作?答案是 ,卖出期货之后买入认购期权.这样做,既可规避价格上涨的风险,同时保持期货价格下跌所带来的盈利. 应用举例 某日,小张判断棉花期货位于短期高点,于 15400 元/吨卖出一手棉花期货,由于担心判断失误,于是买进 1 手棉花认购期权.但如何选择协定价格呢?这取决于小张愿意支出的成本及可以承担的风险.认购期权协定价格越低,所提供的保护程度越高,但权利金成本也高.通常可以买入平价或 12 档的浅价外合约.小张决定买入协定价为 15400元/吨的棉花认购期权,支付权利金 150 元/吨.小张心想如果判断对了,期货空头尽可赚钱.万一错了,有认购期权锁定最高买入价.掏钱买入好心态,相当划算. 期货空头避险组合损益情形:策略:期货空头买入认购期权 最大利润:无限 最大损失:150 元(权利金协定价期货卖出价) 盈亏平衡点:15250 元(期货卖出价权利金)小张将避险部位持有到期,交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形: 1.棉花期货价格下跌,且跌破 15250 元.小张对期货价格的判断正确,期货空头部位盈利,期权部位亏损,总体仍为盈利.小张可以放弃期权执行的权利.由于买入认购期权的风险限于其支付的权利金 150 元,因此,期货空头部位随着期货价格下跌大可赚钱.如期货到期结算价为 15000元,期货空头盈利 400 元;认购期权为价外期权,到期无价值.扣除期初权利金 150 元,小张净盈利为 250 元. 2.棉花期货价格下跌,位于 1525015400 元之间.期货空头部位盈利,期权部位亏损,但期货盈利不足以弥补权利金 150 元,总体会有亏损.如期货到期结算价为 15300 元,期货空头盈利 100 元;认购期权为价外期权,到期无价值.扣除期初 150 元的权利金,小张净亏损 50 元. 3.棉花期货价格上涨,则期货空头亏损,期权部位盈利,期权部位的盈利可以锁定小张期货空头的亏损.如期货到期结算价为 15800 元,期货空头亏损 400 元;认购期权为价内期权,行权后可获得实值额 400 元.扣除期初支付的权利金 150 元后,期权部位盈利 250 元.由此,避险后的期货空头部位损失可减至 150 元.这也是小张避险交易的总亏损.由于小张卖出期货的价位与认购期权的协定价格相等,所以无论期货价格涨有多高,小张的最大亏损就是期初权利金成本 150 元. 由上例可知,在期货上涨时,买入认购期权可以规避期货空头部位风险.期货的损失被锁定.在期货价格下跌时,期权最多损失是权利金,只是有所降低期货空头的盈利,而期货空头尽可享受价格下跌带来的好处.避险后的期货空头损益类似买入看跌期权.即:卖出期货买入认购期权买入认沽期权方法 2:期货多头买入认沽期权 使用时机 对期货看涨但又担心价格下跌,所以在买入期货后,买进认沽期权.这样做,既可规避价格下跌的风险,同时又保持期货价格上涨所带来的盈利. 应用举例 某日,小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨,于是以市场价格 15300 元/吨买进 1 手棉花期货.又担心会判断失误,于是买进 1手协定价为 15200 元/吨的棉花认沽期权,规避价格下跌的风险,支付权利金 200 元.买入看跌期权可以锁定卖出价格.虽然支出了成本,但小王的最低卖出价已锁定在了 15200 元,解除了后顾之忧,心理压力大为减轻. 期货多头避险组合损益情形:策略:期货多头买入认沽期权 最大利润:无限 最大损失:300 元(权利金期货买入价协定价) 盈亏平衡点:15500 元(期货买入价权利金)到期损益小王将避险部位持有到期.交易结果根据棉花期货到期结算价不同可以分为以下几种情形: 1.如果期货价格上涨,并突破 15500 元.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但整体仍为盈利.如期货价格涨至 15600 元,期货多头盈利 300 元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金200 元.期货盈利 300 元,扣除期权成本 200 元后,小王净赚 100 元.期货价格涨得越高,小王赚得就越多. 2.如果期货价格上涨,位于 1530015500 之间.期货多头部位盈利,期权部位亏损.但期货的盈利不足以弥补权利金成本 200 元,整体会有亏损.如期货价格涨至 15400 元,期货多头盈利 100 元;买入的认沽期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金 200 元.期货盈利 100 元,扣除期权成本 200 元后,小王净亏损 100 元. 3.期货价格下跌,位于 1520015300 之间.期货多头部位与期权部位均亏损.但还没有达到部位理论最大亏损.如期货价格为 15250 元,期货多头亏损 50 元;买入的看跌期权为价外期权,到期没有价值,小王会损失全部的权利金 200 元.二者总体亏损为 250 元. 4.期货价格跌破 15200 元.期权部位盈利,期货部位亏损.期权部位的盈利可以将期货多头的亏损锁定在 300 元.这也是小王的最大风险.如期货到期结算价为 14800 元,期货多头亏损 500 元;买入的认沽期权为价内期权,执行后可以获得实值额 400 元.扣去期初支付的 200 元权利金,期权获利 200 元.由此,避险后的期货多头损失可减至 300 元.无论期货价格跌有多深,小王的最大风险已被锁定在 300 元. 由上例可知,在期货下