安徽海螺水泥-财务分析

财务分析分析对象：安徽海螺水泥股份有限公司分析内容：企业偿债能力分析组员：09 会计 2班 简伟伟 俞唐寅 沈甘洋 徐嘉川 曹维焕 杨杰12月 8号- 1 -一、2008、2009、2010、2011 年偿债能力指标的计算：（一） 、2008、2009、2010、2011 年短期偿债能力指标1、流动比率流动资产流动负债项目/年份 2011 2010 2009 2008流动资产（千元） 21,443,488 13,228,434 10,096,935 13,533,145流动负债（千元） 8,250,659, 13,077,027 12,073,311, 11,174,234,流动比率 2.6 1.01 0.83 1.212、应收账款周转率主营业务收入/(期初+期末)应收账款2项目/年份 2011 2010 2009 2008 2007主营业务收入（千元）22,327,265 34,508,282 24,998,007 23,926,991 应收账款净额（千元）67,773, 499,484 442,497 446,539 229,507期初+期末)应收账款/2283,629 470,991 444,518 338,023 应收账款周转率 8，48 5，63 7，08 3、存货周转率主营业务成本/(期初+期末)存货2项目/年份 2011 2010 2009 2008 2007主营业务成本（千元）12,844,766, 23,436,670 17,865,403 8,031,564 存货净额（千元） 3,819,457 2,493,128 2,172,191 231,818 64,593期初+期末)存货2 1,437,538 2,332,660 1,202,004 148,206 应收账款周转率 1，00 1，49 5，43 4、速动比率（流动资产存货）流动负债项目/年份 2011 2010 2009 2008- 2 -流动资产（千元） 25,444,139 13,228,434 10,096,935 13,533,145存货净额（千元） 3,819,457 2,493,128 2,172,191 1,870,366流动负债（千元） 14,653,885 13,077,027 12,073,311 11,174,234速动比率 1.48 0.82 0.65 1.045、现金比率（存货+短期投资）流动负债项目/年份 2011 2010 2009 2008货币资金（千元）5,286,344 911,137 2,263,754 6,799,364短期投资净额 8,946,315 10,486,688 8,154,039 8,155,468流动负债（千元）14,653,885 13,077,027 9,323,511 11,174,234现金比率 0.97 0.87 1.12 1.33（二） 、2008、2009、2010、2011 年长期偿债能力指标1、资产负债率（负债总额+资产总额）100项目/年份 2011 2010 2009 2008负债合计（千元）35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416资产总计（千元）77,490,723 60,411,853 47,148,498 42,383,736资产负债率 0.46 0.41 0.38 0.412、产权比率（负债总额所有者权益总额）100项目/年份 2011 2010 2009 2008负债合计（千元）35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416股东权益总计（千元）41,883,529 31,603,966 27,726,562 25,268,207产权比率 0.85 0.78 0.64 0.693、有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值） 100项目/年份 2011 2010 2009 2008负债合计（千 35,607,195 24,780,031 17,845,618 17,496,416- 3 -元）股东权益总计（千元）41,883,529 35,631,822 29,302,880 25,268,207无形资产（千元）232,787 237,637, 214,987, 219,468有形净值债务率0.85 0.70 0.61 0.704、利息偿付倍数（税前利润+利息费用）利息费用项目/年份 2011 2010 2009 2008利润总额（千元）8,049,831 8,078,332 4,476,543 3,245,749财务费用（千元）282,140 480,986, 356,469 166,315利息偿付倍数 16.8 12.6 19.5二、企业偿债能力的分析：（一）短期偿债能力的分析1、同业比较分析通过海螺水泥 2010 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表：指标（） 企业实际值 行业标准值 差额流动比率（%） 1.01 1.44 -0.43应收账款周转率（%） 8.48 14.7 -6.22存货周转率（%） 1.0 1.47 -1.11速动比率（%） 0.82 0.64 0.18现金比率（%） 0.87 0.29 0.58-1.5-1-0.500.511.52企 业 实 际 值 行 业 标 准 值 差 额流 动 比 率存 货 周 转 率速 动 比 率现 金 比 率- 4 -（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业短期偿债的强弱。流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越同。流动比率能较好地分析短期偿债能力，但是流动比率自身也存在一定的局限性，流动比率是一个静态指标，只表明在某一时点每一元流动负债的保障程度，既在某一时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生上时，流动比率才能正确反映偿债能力。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。初步结论是： 存 1货周转率略高于行业标准值，说明海螺水泥的存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。 应收账款周转率与行业标准值差距较大，说明这是企业流动比率低于行业 2标准值的主要原因。该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了。应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄。（3）速动比率分析-10-505101520企 业 实 际 值 行 业 标 准 值 差 额应 收 账 款 周 转 率- 5 -从上表看，海螺水泥本年速动比率高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力明显高于于行业平均水平。速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率也有其局限性。第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。（4）现金比率分析分析了速动比率高的原因之后，本小组进一步讨论计算了现金比率。从上表看，海螺水泥本年现金比率明显高于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力极强。现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率反映企业的即时付现能力，就是随时可以还债的能力。海螺水泥保持高水平的现金比率是对股东的负责。通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：2010 年年末海螺水泥的短期偿债能力明显高于行业平均水平。经过我们小组的调查了解;海螺水泥处于行业龙头老大地位，对于产品的销售一直处于比较强势的地位，对于现金的回笼能力要明显强于其他水泥行业，且从报表融资能力上看海螺水泥也是拥有良好信贷能力的，说明它可以一直保持一个较好的现金比率，海螺水泥在 09 年度买入 753,000（千元）的交易性金融资产并于 2010 年度出售，这一笔交易极大的扩充了海螺水泥的现金储备。2、历史比较分析通过对海螺水泥 20082011 年的数据进行比较分析。该企业实际值如下表：指标（） 2011 年年中值 2010 年年末值2009 年年末值2008 年年末值流动比率（%） 2.6 1.01 0.83 1.21应收账款周转率（%） 8.48 5.63 7.08存货周转率（%） 1.0 1.49 5.43速动比率（%） 1.48 0.82 0.65 1.04- 6 -现金比率（%） 0.97 0.87 1.12 1.33（1）流动比率分析从上表我们可以看出，海螺水泥 2011 年年中值流动比率为 2.6 实际值要大幅度高于前几年年末值实际值，并且流动的比率是从 2008 年末到 20010 年末均稳定在 1.0 左右，由于在 2011 年年报尚未报告，本小组采用的是 2011 年半年报，数据是半年数据，相对就会有一定的失真。（2）应收账款周转率和存货周转率分析从上表可以看出，该企业应收账款周转率高于前几年值，存货周转率也比前几年有所降低，说明应收账款和回收速度得到提高，而存货，通过分析比较期末存货组成发现：2010 年期末存货中产成品 185,525,398 比 2009 年期末存货中的产成品 222,322,047 减少36，796，649，达到 19%的比率 大量资金积从存货中解放出来，致使公司的短期偿债能力明显有所增强。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，还需要比较速动比率。通过上表可以看出海螺水泥 2010 年末速动比率比 2009 年末有所上升，说明该企业偿还流动负债的能力增强。（4）现金比率分析在知道了速动比率提高的原因后，应进一步计算现金比率。从上表可以看出，海螺水0123456789第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度流 动 比 率应 收 账 款 周 转 率存 货 周 转 率速 动 比 率现 金 比 率- 7 -泥 2010 年末现金比率比上年实际值有所上升，说明该企业用现金偿还短期债务的能力增强。通过上述分析，可以得出结论：海螺水泥的短期偿债能力在增强，风险有所降低，但公司对于应收账款的回收管理有所加强。3、其它因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。通过报表，我们小组还发现近两年海螺水泥的扩张速度在逐年增加，兼并导致海螺水泥的关联交易大幅度增加，这增加了对海螺水泥财务分析的难度。（二）长期偿债能力的分析1、同业比较分析通过海螺水泥 2008 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表：指标 企业实际值 行业标准值 差额资产负债率 0.41 0.65 -0.24产权比率 0.78 0.80 -0.02有形净值债务率 0.70 1.22 -0.52利息偿付倍数 16.8 12.8 4.0（1）资产负债率分析从上表可以看出，海螺水泥 2008 年资产负债率低于行业标准值，资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是 4060%。公司采用的财务策略相对较保守，这说明公司控制了一定的财务风险，今后在需要现金时可以较快速的获得资金。（2）产权比率分析- 8 -从上表可以看出，海螺水泥 2010 年产权比率接近于行业平均水平，说明该企业长期偿债能力相对与行业内水平相似，举债风险一般，财务风险暂时不大。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看海螺水泥 2010 年有形净值债务率明显低于行业标准值，说明企业长期偿债能力极强，财务风险相对行业水平而言较小。但是从另一方面来讲企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析从上表可以看出，海螺水泥 2010 年末利息偿付倍数比同行业其他企业而言要好很多，对利息的偿付有很强的保证。2、历史比较分析通过对海螺水泥 20082010 年的资料进行分析。该企业实际指标值如下表：财务指标 2011 年年中值 2010 年末值 2009 年末值 2008 年末值资产负债率 0.46 0.41 0.38 0.41产权比率 0.85 0.78 0.64 0.69有形净值债务率 0.85 0.70 0.61 0.70利息偿付倍数 - 16.8 12.6 19.500.20.40.60.81第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度东 部 资 产 负 债 率产 权 比 率有 形 净 值 债 务 率- 9 -（1）资产负债率分析从上表可以看出，该企业 2010 年末资产负债率提高，由 2009 年末的 38%，提高到2010 年末的 46%，上升 8%。说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。而资产负债率变化的原因主要有： 所有者权益由上年的 27,726,561,741 元，增加到本年的 131,603,965,588 元，其中本年未分配利润为 6,819,300,858 元。 负债总额由上年的 210,405,750,329 元，减少到本年的 12,773,148,708 元，其中流动负债减少为 214324033.33元。 企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的 38,132,312,070 元，增加到本年的 344,377,114,296 元，其中流动资产由年初 7,683,867,080 元，增加到本年的 10,405,234,165 元。流动资产占总资产的比重上年为 21.15%，本年为 23.44%，本年比上年相比有所上升。通过分析，我们可以得出结论：长期偿债能力有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升 17.95%，说明该企业长期偿债能力有所降低，举债风险加大，财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。（3）有形净值债务率分析海螺水泥 2010 年末有形净值债务率明显高于上年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析0510152025第 一 季 度 第 二 季 度 第