t,0制度对a股市场的影响

t,0 制度对 a 股市场的影响篇一：T+0 对我国股市的影响T+0 对我国股市的影响 一、T+0 介绍 （一）T+0 交易的含义 “T+0”交易是指投资者在买入股票，并经交易所交易系统确认成交后，而在未完成清算交割期间，即成交后的当天(T+0)至该笔买入完成清算交割期间卖出该买入全部或部分股票的交易。1 在操作上，投资者当天买入的股票当天即可以卖出，而当天卖出股票返回的资金也可以当天再买进股票。2 与 T+0 相对应的即 T+1，目前 A 股实行的是“T+1” ，即当日买进的，下一个交易日才能卖出；同时，对资金仍然实行 T+0，即当日回笼的资金马上可以使用，即当天卖出的股票可以再次买进。 （二）实施 T+0 制度的目的 从海外市场的交易制度看，无论是成熟证券市场，还是新兴证券市场，都不同程度地对本国或本地区的股票交易制度进行改革，这些改革的共同趋势就是股票交收日逐步缩短，即由原来的“T+3”缩短至“T+l” ，至“T+0” ，其目的是为了在确保股票交割正常、便捷的前提下，不断提高股票结算效率，以增强股市的流动性，活跃股市交易，从而促进市场的高效、有序运行。有迹象显示，股票交易规模的迅速扩大已经对证券交易基础设施的容量形成了很大的压力，如果不彻底改革现行的股票交收制度，将很快造成系统容量严重不足的问题，随着股票交易量的急剧增加，对证券公司产生了及时完成股票清算交割的时间压力，使得那些未能在“T+1”交收制度下完成交收的交易不断增加，交收过程中产生的错误和时间的拖延可能会产生更大的经营风险。 目前，证券市场面临最为严重的问题是长期低迷的行情造成投资者信心缺失，同样需要关注的还有长期低迷的成交量对券商收入的损害。从 XX 年以来，券商代理买卖证券业务收入一直徘徊在年 500 亿元左右，与 XX 年、XX 年相比，只有那时的一半不到，同时随着经纪业务处于低谷，券商 ROE 也持续下降，XX 年中只有%，XX 年只有%。如何提升市场成交量，使券商经纪业务收入升至一个较健康的水平，我们认为是行业应该正视的问题， “T+0”回转交易恰是一个可供使用的有利工具。在目前的股市行情背景下，实施“T+0” ，可以在中短期内有效刺激股价的上行，同时有效增加市场成交量，直接推升股价和交易 3 量提高，风险远小于收益。 1 李侠：放宽涨跌幅实施 T 十 0 交易机制创新能否激活市场 ， 金融时报 ，XX年 6 月 14 日 2 盖卉，张磊：T+O”和“T+1”制度下投资者交易风险对比 ， 哈尔滨商业大学学报(自然科学版) ，XX 年第5 期第 123 页 3 李康：目前推行 T+0 风险远小于收益 ， 中国证券报 ，XX 年 12 月 30 日 二、T+0 对我国股市的影响分析（一）T+0 给股市带来的积极影响分析 +0 对投资者行为的影响 某财经网站的调查，大部分投资者支持交易制度改回 T+0。目前，股指期货和融资融券的推出，可以使其参与者变相地进行 T+0 交易，而股指期货和融资融券对投资门槛有限制，使大多数中小投资者不能参与，这造成了市场地位的不 4 平等。因此，实施 T+0 制度是中小企业投资者比较期盼的事情。在“T+0”制度下，意味着投资者不必受持股期限的约束，完全可以在买入资产的当天执行平仓，有权避免隔夜持仓的风险。机构投资者便可凭借其雄厚的主力资金随意进出，用少量资金撬动巨大的日成交量，提供股票交易通道服务的百余家券商可坐收渔翁之利。但在 T+0交易中机构投资者由于资金量大，通常很难进行成功的 T+0操作。在“T0”交易制度下，最为活跃的无疑是个人投资者，短线操作仍然是投资者特别是中小散户的最爱。5 2. T+0 有利于融资融券业务的开展 在股指期货实行“T+0” ；在机构投资者可以进行融资融券，其中的融券业务相当于间接的 T+0；因此在机构投资者可以通过 ETF 平台进行间接“T+0”操作的情况下，本着公平公正的原则，对股票交易实行“T+0”操作是很有必要的。 3. T+0 有利于提高资金的使用率 在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，投资者每天交易的次数不再受限，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性 4. T+0 有利于避免风险和损失扩大 T+0 交易可以当日买卖，因此，投资者在买入之后，发现判断失误，可以及时卖出止损，避 免风险和损失扩大。其次，T+0 交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖，客观上放大了交易的资金数量，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性，增强了市场人气和投资者的信心。 5. T+0 有利于实现股票现货市场和股指期货视差的无缝对接 T+0 交易有利于与股指期货交易实现无缝对接，使股票现货市场与股指期货市场紧密结合，更好地发挥股指期货套期保值规避风险的作用。而且股票 T+0 交易可以在较大程度上抑制机构隔夜操纵的行为。机构在当日拉开股价时，投资者即使已经盲目追高买入，也可在当日就卖出股票，获利了结，避免损失 +0 交易在一定程度上会抑制股市的过度投机 实施 T+0 有可能会助长股市投机，但是相反也有可能在一定程度上抑制股市 4 李勇：争议 T+0 ， 中国经济周刊 ，XX 年第 42 期第 44 页 5 董楠楠，董蕾：“T+0”制度对我国股票市场投资者行为的影响分析基于羊群效应的视角 ， 中国信息化 ，XX 年第 10 期第 44 页 的过度投机。因为，在股市 T+0 交易的情况下，如果当日股价出现连续上涨，很多投资者在买入股票后，获得一定利差后，就会大量卖出股票，延缓股市的上涨；而当日股票若出现连续下跌，投资者又会纷纷抄底，大量买入股票，延缓股市的下跌，甚至能止跌。因此，T+0 更便于逆向操作，客观上起到对市场股价的“抹平”作用。6（二）T+0 给股市带来的负面影响分析 “T+0”是一把双刃剑，它在给中小股市带来机遇的同时，也带来了危险的讯号。 1.“T+0”有助长股市的投机歪风 中国股市一直都是一个投机市，市场投机炒作之风盛行。有了“T+0” ，市场投机炒作就会如虎添翼，这也是 T+0迟迟没有恢复交易的重要原因所在。如果恢复“T+0”来助长投机炒作，这无异于宣布管理层多年的努力白费了，面对“T+0”带来的市场投机炒作的风生水起，价值投资只会躲进股市的某个角落里哭泣。 2.“T+0”会降低股市的投资价值 “T+0”的实施可能会进一步加剧股市失血，降低股市的投资价值。在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率。但与此对应的是，每天交易成本的增加，在佣金与印花税率保持不变的情况下，投资者每天交易的次数越多，所要承担的交易成本也就越多。可以说，一旦实行“T+0” ，股票市场每天支付的交易成本将会翻倍。这也意味着股市失血在加剧。并且，由于股票的投资价值是有限的，在投资者支付的交易成本大幅增加的情况下，股票市场整体的投资价值呈现下降趋势。 3.“T+0”可能会进一步增加投资者的损失 从大的方面来说，上市公司给予投资者的回报是有限的，投资者不停地交易，导致交易成本大幅增加，一旦投资者的交易成本甚至超过了上市公司的现金分红，这就意味着投资者整体处于亏损状态。而从投资者个体来说，虽然“T+0”给投资者提供了改正错误的机会，但也提供了更多犯错的机会。有了“T+0” ，投资者追涨杀跌更加容易，如此一来，投资者亏损也更加容易。推出“T+0”很有可能会使投资者的整体损失进一步增加而不是缩小。7 三、减少 T+0 给股市的负面影响应采取的对策 T+0 交易制度具有及时纠错的功能，投资者能够在购买股票后，及时根据市场行情变化，调整自身的投资行为，降低损失程度；同时，它能够提高市场的资金流动性，增强投资者积极性，提升市场活跃度；并且由于我国股指期货和 ETF 基金目前均已实现 T+0 交易，大资金可以借此迅速规避风险，加之中国若要加快与世界发达资本市场接轨的步伐，重新推出 T+0 交易制度是大势所趋。为了降低实施 T+0 交易给股市、股民带来的负面影响，有必要采取相应的对策，从而最大程度的保持股市的良性循环。 6 李留宇：贺强：重推 T+0 交易，改革股票发行制度 ， 国际金融 ，XX 年第 4 期第 43 页 7 皮海洲：T+0 对股市的负面影响不可小视 ， 中国资本证券网 ，XX 年 8 月 27 日 （一）启动 T+0 监管制度改革T+0 交易只会活跃股票交易，增加换手率，并不能解决资本市场的根本问题，当前资本市场缺乏的是制度性建设。只有加强制度性的建设，使市场更加公平、公正、公开，把上市公司做大，加大对投资者的回报力度。T+0 交易会有意放大资金的使用，投资者会更多地抓住短线机会，当天获利回吐当天套利，这样加大了资本市场的投机风险，对于大盘的涨跌没有什么关系。因此，最为关键的是要抓住问题的核心所在，股市常年积重难返根源在于其监管层面的制度性缺陷，找到这一主因再对症下药，才能真正发挥药到病除的良效。因此若监管部门要勇于进行自我革命，深化监管制度变革，不能仅仅依靠 T+0 这一技术性变革扭转股市颓局的局面。8 （二）引导股民理性投资 当前，股票市场参与者当前投资决策的某种主观性和盲目性，扭曲的市场造成了投资者不成熟、亟待提升的投资观念，对 T+0 教育盲目热衷。因此，要加强对股民的引导，避免投资者因为追涨杀跌更加容易而使亏损更大。 同事，投资者也应加强自身防范风险的能力，学习证券投资基础理论、法律法规及维护投资者权益等方面的知识，不要盲目跟从，盲目相信上市公司传递的信息，要做个理性的投资者，用科学的方法和技术来分析信息，做理性的投资决策。 结论 目前，对于我国是否要恢复实行 T+0 交易制度，尚有很多争议，但从长远角度看，实施 T+0 交易制度是一种趋势。不论实施与否，作为股市投资者都应该正确的面对 T+0随带来的影响，理性投资，从而避免不必要的损失。 8 刘纪鹏，孙航：重启 T+0 监管制度改革是关键 ，经济 ，XX 年第 10 期第 121 页 篇二：A 股市场的 T+0蓝筹股“T+0”胎动 A 股全面实行须过四关 XX 年 04月 02 日 02:36 手机免费看热点个股|字体：大中小|我有话说 上交所近日呼吁在蓝筹股推行“T+0”制度。那么，推行此项制度是否已经成熟？国外成熟市场的经验，对我国有何借鉴之处？就此问题证券日报记者走访了专家。专家表示， “T+0”并非毫无顾忌地当日买当日卖，需要配套措施和约束条件上交所近日呼吁在蓝筹股推行“T+0”制度。那么，推行此项制度是否已经成熟？国外成熟市场的经验，对我国有何借鉴之处？就此问题证券日报记者走访了专家。 改变“沪弱深强”格局 日前，首发企业可自主选择上市地的话题一石激起千层浪，由此引发关于沪深交易所地位平衡的讨论。其实，此前上交所有关推出蓝筹股“T+0”交易机制的呼吁，也与此有直接的关联。 “上交所之所以呼吁推出蓝筹股?T+0?交易机制，是因为目前上交所处于弱势，与提振交易活跃度和交易效率有直接关系。 ” 北京大学经济学院金融系副主任吕随启在接受证券日报记者采访时表示。 据记者了解，自沪深两个交易所成立以来，在很长一段时间内，一直保持着“沪强深弱”的格局。后来国家为了进一步平衡二者，把中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)放在了深交所，深交所的地位开始上升，在以国企为主导的大盘蓝筹股纷纷上市之后，上交所的优势已经逐渐模糊。尤其是在“十二五”明确进行产业结构升级之后，中小板和创业板中上市的公司逐渐增多，而大蓝筹交投的日渐不活跃造成了“沪弱深强”的格局。 吕随启表示，上交所之前呼吁成立“国际板” ，乃至日前的“战略新兴产业板” ，目的都是为了扭转颓势。但是上海自贸区的成立造成了“国际板”的“流产” ，而创业板、“新三板”的定位又和“战略新兴产业板”有雷同之处，所以上交所才转向推出大盘蓝筹股“T+0”的交易机制。 “T+0”不存在法律障碍 今年“两会”期间，上交所理事长桂敏杰表示，上交所是一个以多层级蓝筹股为主的市场，交易所一直在努力使蓝筹股更有吸引力。 “关于蓝筹股实行 T+0 的交易制度，上交所正在努力推进。 ”所谓“T+0”交易机制，即日内回转交易，通俗来讲，就是投资者在当日买进后能当日卖出。 对此，英大证券首席经济学家李大霄告诉证券日报记者：“全面推行?T+0? 交易制度，条件并不成熟，对于局部的尝试，也要加以谨慎。目前，大盘蓝筹股普遍估值较低，年均换手率为 50%，所以在这方面推行 T+0 交易机制，对于活跃市场有一定的积极意义。 ” 最新数据显示，截至 4 月 1 日收盘，上证综指的市盈率为倍，市净率为倍；上证 50 指数的市盈率和市净率则分别为倍和倍；沪深 300 指数的市盈率和市净率分别为倍和倍。由此可见，A 股蓝筹股已经处在历史最低估值水平。 上世纪 90 年代初，我国 A 股市场曾经实行过 T+0 交易，但由于当时股市投机过度，T+0 交易被认为助长了市场炒作的风险，于 1995 年被禁止并让“T+1”一直活跃在历史舞台。此后，XX 年证券法修订时，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，A 股推行“T+0”交易制度已经不存在法律障碍。 证监会新闻发言人张晓军曾表示， “T+0”交易对于市场发展有一定的积极意义：一是有利于释放交易需求，提升市场活跃度，增强市场流动性；二是有利于提高市场定价效率，改善市场配置资源的效率；三是有利于投资者规避隔日股价波动风险，或及时了结获利。对于不能通过申赎组合操作或通过股指期货对冲等手段管理风险的中小投资者而言，进一步增加了交易渠道；四是有利于拓展投资者交易模式，推动证券行业和基金管理行业产品及交易方式创新。 中央财经大学证券期货研究所所长贺强则表示，现在“T+0”交易机制可以恢复，推出“T+0”可以规避风险，活跃市场，增加交易量，有助于增加券商的交易佣金。同时， “T+0”还将会对股市的暴涨暴跌起到一个抹平的作用。招商证券(行情 股吧 买卖点)一位分析师告诉记者，对大蓝筹实行“T+0”交易，就开启了做多资金当日平仓的机会，同时降低了隔夜持仓的风险。如此，多头便敢于投入更多的资金入场，市场做多的意愿将增强，也会促进大盘“走牛” 。全面推行“T+0”尚需时日 “需要注意的是，交易机制只是一个形式，就现在而言，推行了?T+1?制度这么长时间，但我国 A 股市场仍然属于融资市，投机氛围仍然浓重，所以全面推行 ?T+0?条件尚不成熟。 ”吕随启表示， “此外，当今中小投资者普遍都是做多思维，而做空的思维并不完善，而且和机构相比，中小投资者的专业能力显然不能企及，所以推出 T+0 对于中小投资者不一定是绝对的利好。 ”据记者了解，去年 8 月光大乌龙指事件中，在早盘被大幅拉升之后，为数众多的中小投资者在“羊群效应”的驱使下，争先恐后地于高位买进被套，从而蒙受无能为力的损失。 张晓军此前表示，目前全面实行“T+0”有多方面的风险：一是 A 股的换手率已居世界前列，实行“T+0”交易改善市场流动性的必要性不足；二是“T+0”交易可能加剧市场炒作，增加市场大幅波动的风险；三是经验丰富、规模较大的投资者采用高频交易和算法策略，这会导致中小投资者在交易中处于劣势，造成事实上的不公平；四是存在潜在的系统性风险。 华东师范大学的一项研究表明，实行“T+1”交易后，股市波动性有减小的趋势。同时还有研究表明，交易越频繁，收益越小。以 XX 年市场数据为例，专业机构、自然人的平均持股期限分别为 143 个交易日和 44 个交易日，其相应的收益率分别为 %和%。持股时间越长的自然人，其收益率越高。 “从境外经验来看，美国和我国台湾都将日内回转交易限定在信用账户内进行。同时为避免风险承担能力不足的中小投资者过于频繁地从事回转交易，各市场还都会对回转交易进行严格监管并设置一定的投资者门槛。 ”张晓军表示。 记者在纽约证券交易所网站上的“现金账户交易规则”中得知，投资者必须确保其账户内自有权益符合 25000 美元的最低要求，才能够在连续 5 个交易日内发生 4 笔以上日内回转交易，如果一个余额小于 25000 美元的账户被标记为“即日交易账户” ，这个账户必须被冻结 90 天，以防止新的交易。此外，现金帐户买卖交易，通常需要三个工作日时间进行交割手续，依据规定，卖出股票所得金额，在第三个工作日后才能使用。 “很多中小投资者所设想的?T+0?制度，觉得就是毫无顾忌地当日买当日卖，其实没那么简单。在国外?T+0?没有那么宽松，而是有着相当多的配套措施和约束条件，而这也是我国目前实行?T+0?所不具备的。 ”上述分析师告诉记者。 “鸣冤”低市盈率 上交所欲借四大优势引源 竞争正在白热化。 3 月 30 日，上海证券交易所发行上市部起草发布了一份关于发布市盈率问题解释口径的通知 。这份编号为“重要业务通知XX6 号”的文件，对拟上市企业、地方政府、PE 和投行等主体，普遍对上交所“主板市盈率最低”的看法进行了回应，并附带了一篇名为市盈率之惑：假如工商银行(行情 股吧 买卖点)转板到创业板的文章。上述材料(行情 专区)将上交所主板市场和创业板进行了对比，以此表达了“一个企业无论到主板、中小板、创业板哪个板块上市，其市盈率是相同的”的观点。同时，上交所发行上市部还让其全市场服务人员在工作中对此进行宣传并可以发送给服务对象。 一位收到此份宣传文件的投行人士向 21 世纪经济报道记者表示：“上交所最近确实是着急了。对于市盈率计较到这种程度，还是第一次见。 ” 上交所在文件中称，通过宣传希望上交所的“上海形象、主板地位、分道审核、债市发达”等优势会对拟上市企业产生强大的吸引力。 3 月 27 日，证监会曾宣布，首次公开发行股票企业可以根据其自身意愿，在沪深两地自主选择上市地，不再与企业公开发行股票数量挂钩。虽然看似进步举措，但这也被视作是上交所游说的结果。 上交所此份文件背后，是日益激烈的多层次资本市场竞争，除了传统的上交所、深交所以外，目前赴港上市、赴美上市也日益成为众多中国企业的选择，如何吸引拟上市公司前来挂牌早已成为上交所面临的重大问题。 “上交所很清楚，就算监管层放开上市地划分的限制，也不见得就能解决问题，如果大家都认为上交所的市盈率低，谁还愿意过来呢。 ”一位上海本地的私募人士对此坦言。上交所喊冤“低市盈率” 上交所显然已经意识到了上述问题的重要性。 其在市盈率之惑：假如工商银行(行情 专区)转板到创业板中称：“如果看一个板块所有的股票平均市盈率你当然会得出主板市盈率最低。但是如果换成看 XX 年企业发行平均市盈率又会如何？在主板上市的股票，发行市盈率似乎还略高于境内其他板块。 ” 上交所列举了在 XX 年上海主板、深圳中小板、深圳创业板分别的市盈率和上市公司进行对比，上海主板为 8 家上市公司，平均市盈率；中小板为 5 家，平均市盈率；创业板为 2 家，平均市盈率同时，上交所也指出该数据并不可靠，其实平均市盈率是统计方法和样本股选择的游戏。 “就统计方法选择而言，如果运用加权平均方法，主板中上证 180 指数的成分股(即五大银行、 ”两桶油“等 180只股票)，其股本、市值、收入、利润均占 75%以上的权重，因这些大盘股成长性一般，其平均市盈率 XX 年底只有倍。试想，有这么多的低市盈率、高权重的股票，主板的整体市盈率怎么可能高呢？”上交所在文中指出。 上交所更是在文中罕见的对深交所创业板的高市盈率问题进行直接评论。 “大家看到创业板公司，无论是发行市盈率还是二级市场市盈率，普遍都比主板的公司高。这是一个客观事实，但原因不是其选择的上市板块，而是公司本身的成长性。 ” 对于市盈率高低是否与交易所有关，上交所最后得出结论：“主板、中小板和创业板投资者群体和交易制度相同，一个企业的市盈率仅取决于其成长性，无论到哪个板块上市，其市盈率是相同的。 ” 为新兴产业板开路？ 上述投行人士表示：“其实市盈率这东西，我们都知道是行业和上市企业自身成长性问题，和上市地点交易所关系微乎其微，而上交所却对这个问题如此重视，并且专门提及创业板进行分析，确实不曾遇见。 ” 这样的第一次其实从侧面反映了现在上交所与深交所的资源大战正在日趋激烈。截至 3 月 27 日，证监会最新IPO 排队企业名单显示，在上交所申报企业为 169 个，在深交所申报企业为 281 个。数量悬殊下还有企业类型的差别，在上交所申报的以银行业、建筑业、矿产化工(行情 专区)业居多，仅银行就有 9 家之多。深交所申报企业则是高科技软件类、服务类居多。 事实上，前述文件背后，上交所在 XX 年工作安排中同样动作频频。除了继续实施蓝筹股市场战略，深化中小企业培育工作，稳妥推出优先股等措施，上交所理事长桂敏杰更在此前表示，上交所将积极推动 T+0 交易制度的出台，建议在沪市设立战略新兴产业板。 篇三：A 股恢复“T+0”还有待商榷A 股恢复“T+0”还有待商榷无论从股民呼唤公平角度，还是股市长远发展要与国际接轨的角度来看 T+0 制度符合多数业内人士和股民的期待，调查显示，%的股民认为交易制度回归 T+0 会导致市场出现暴涨暴跌。不过在分析人士看来，股民对 T+0 制度的期许中还带有些许盲目。 近日，频现人事传闻的前证监会主席郭树清去向终于明朗，被媒体们称为“每 7 天一个新举措”的郭树清正式确认离开证监会。不过，这一次人事上的变动让最近传的愈演愈烈的股市 T+0 交易制度复出变得扑朔迷离。 有观点认为，T+0 交易制度复出将被搁浅，郭树清离任后的证监会，政策出台频率会大打折扣。尽管接任证监会主席的肖钢上任伊始就宣称将保持政策连续性，但对比尚福林时期和郭树清时期政策出台的密度，市场对于接任者是否会将资本市场的改革创新继续深化推进还是有所怀疑。 而也有观点认为，郭树清的离任反而使 T+0 交易制度复出的可能性增大。在前不久的全国两会上，时任证监会主席的郭树清对贺强委员恢复 T+0 交易的提案予以回应，他表示推行 T+0 交易的条件还不大具备，并坦言在市场不健全、投资者不成熟的前提下，T+0 后管理的难度更大。 T+0 呼声渐高 近期，市场关于恢复 T+0 的呼声一浪高过一浪。 根据调查显示，%的股民认为应该改革当前 A 股市场的 T+1 交易制度。相比之下，一些机构反而对 T+1 难以割舍。 事实上，早在 10 多年前，A 股市场曾经实行过 T+0 的模式，但由于当时市场不够成熟，出于保护投资者利益的角度，这一模式被改成了沿用至今的 T+1 模式。 目前有消息称，包括沪深 300ETF 在内的 ETF 基金场内交易正在酝酿采用 T+0 机制，有关部门正抓紧研究、落实改进这一交易制度的各项准备工作。此举一旦成行，将有利于提升 ETF 交易活跃度，提高市场定价效率。 随着 ETF 采取 T+0 交易的讨论走向深入，各方人士对于股票市场恢复 T+0 交易的呼声也逐渐强烈，这其中对 T+0呼声最高的当数中央财经大学教授贺强。 他认为，现行的 T+1 交易制度使股票买入后，必须第二日才能卖出，人为降低交易效率，相对降低了市场流动性。同时，T+1 交易不利于股票市场的活跃。当股票市场处于连续低迷状态的时候，T+1 交易容易导致股票成交量的急剧萎缩，投资者信心不足。实现 T 0 交易后，可以提高股市的活跃程度，增加股市的交易量和市场的流动性，进而增强市场人气和投资者的信心。 贺强认为，从全球主要股市交易制度现状和中国股市未来发展着眼，A 股交易恢复 T+0 是大势所趋。从积极稳妥的角度出发，在未来 ETF 场内交易实现 T+0 的基础上，考虑以沪深 300 指数成份股为代表的蓝筹股率先恢复 T+0 回转交易，不失为一个具有吸引力的选项。 “此举的一个附带效应，还可活跃蓝筹股交投，形成资金洼地，吸引资金走出盲目热炒题材股的怪圈，引导市场理性投资、价值投资。”贺强如是分析。 英大证券研究所所长李大霄表示，T+0 可以在一定程度上改善 A 股市场浮躁的炒作现象，使市场内部的资金分布更加合理。当资金流向蓝筹股后，其产生的赚钱效应也将增强 A 股市场对外部资金的吸引力，走入良性循环。 不过李大霄建议，作为改革的第一步，T+0 应该先应用于蓝筹股， “好股票要有好待遇。 ”他承认，T+0 是个好规则，不论对上市公司、对股市还是对普通股民，但好规则要先给好股票，以鼓励价值投资。 “T+1 制度使投资者，不论机构、大户还是散户，不能对买入股票当天的利空作出反应，只能眼看损失扩大。 ”股民刘天硕在接受中国商报记者采访时表示，坚决支持 T+0制度恢复。T+1 对散户不公平。股指期货融资融券都可以T+0 或者变通地实现 T+0，不论涨跌，都可以赚钱。而股市上的散户只能等股价涨才赚钱。因此，T+1 对多数股民来说是最大的不公平。 多数支持恢复 T+0 的观点认为，现在监管水平已经大大超过上世纪 90 年代，证监会派驻各地的证监局都可看到异动股票的交易账户。在这种前提下，应该恢复 T+0。T+0制度表面上可能增加了股市的投机性，其实任何投资者都是力求盈利的，是有一定理性的，因此有 T+0 作保障，庄家想要操纵股价也有所顾忌。 A 股中有的股票上午快速拉升，吸引散户进入，随后主力逢高出货，套住进场的投资者。第二天一个跌停，把前一天进入的投资者锁定，这种状况很惨。香港股市因为T+0，这种情况就比较少，尽管香港没有涨跌停限制，但被套者可以当天或第二天解套。 股民认为“表面看争论焦点是 T+0 是否恢复，实际上则反映了投资者呼吁公平的心声，无关盈亏，愿赌服输 T+0可以让散户输得心服口服。 ” 接轨国际还缺“零件” 除了股民深切呼吁 T+0 回归外，多数分析人士认为，T+0 作为中国 A 股市场与国际市场接轨的“零件”必不可少。在财经评论人金岩石看来，中国股市在交易层次上缺的“零件”比较多，其中最重要的一个“零件”是 T+0 规则，预计今年可能突破。金岩石认为，现在融资融券已经开放了，若再把结算时间从最低 T+1 改为 T+0，即使没有新增入市资金，股市的交易量也会增加数倍。 金岩石认为，中国股市能否接轨国际首先靠的是制度。股权分置改革的完成是中国股市的制度性接轨，因为全流通股市才能接轨全流通的国际市场。全球指数基金接纳新兴股市的前提条件是制度的同质性，所以在中国股市成为全流通市场后国际投资机构的态度就变了。对于 T+0 制度是否属于鼓励投机，金岩石认为，在股市中投机与投资的差异其实很难界定，证券投资市场的核心价值是交易价值，而交易价值有两种表现形态：一是溢价，二是波动。长期投资的目的主要是分享溢价，短线投资的优势则在于捕捉价差，股票的交易性价差像大海的波浪一样永不停息，无人捕捉的机会就会付诸东流，是一种财富机会的流失。此外，金岩石坦言，中国股市需要主动开放。QFII/R-QFII 就是一个接轨的“零件” ，可以让中国 A 股挂钩国际市场。目前已核准的额度约为 7000 亿元人民币，预计在未来 3 年内可达 3 万亿至 4 万亿元人民币，约占中国 A 股市场流通市值的 10%。 “很多人以为欧美股票市场的主流投资人是巴菲特的风格，这是一个误解。 ”金岩石认为，美国股市的交易量中一半以上是当日交易，股市监管机构有对股市交易量的分类统计，当日交易的定义是每日交易 24 次以上的账户。 众所周知，中国人天性好赌，股市中的流行语之一叫“炒股票” ，一旦允许 T+0，即当日多次买卖，中国股市的“炒家”们绝不会放过机会。融资融券和 T+0 本来就是配套的交易制度，二者合一会大大提高股市的交易频率。商业银行或证券融资机构通常都以“天”为计息单位，当日交易者若及时平仓，就能在承担交易风险之时免费使用银行资金。此外，股市的技术分析工具越来越精细，交易系统可自动生成短线涨跌的信号，供当日交易者择机而动。 金岩石认为，T+0 和融资融券相结合会激励股市中的高频交易，如果再有股票期权的辅助，市场交易量必然成倍增加。中国特色的股权分置已经走进历史，全流通的中国股市将逐渐与国际市场全面接轨，如今已经有了股指期货和融资融券，如果未来引进 T+0 制度和股 票期权，必将提升中国 A 股市场的交易效率和财富总量。 T+0 或成股民“吸血机” 不可否认，无论从股民呼唤公平角度，还是股市长远发展要与国际接轨的角度来看，T+0 制度符合多数业内人士和股民的期待，根据新浪财经的一项舆论调查显示，%的股民认为交易制度回归 T+0 会导致市场出现暴涨暴跌。不过在分析人士看来，股民对 T+0 制度的期许中还带有些许盲