煤炭开采行业：印尼煤价格优势丧失，4月动力煤价可能反弹-130304.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013 年 3 月 4 日 煤炭开采 印尼煤价格优势丧失,4 月动力煤价可能反弹 行业动态报告 行业观点行业观点：印尼煤价格优势丧失印尼煤价格优势丧失,4 ,4 月动力煤价可能反弹月动力煤价可能反弹 春节结束后的这两周是钢铁、焦煤需求淡季,需求还没启动。基础 建设、房地产等将在 3 月中旬陆续启动，4 月份进入建设高潮,预计届 时焦煤价格将显著上涨。 近期由于印尼洪水、减产非法生产等原因，印尼煤价大幅上涨， 目前到国内南方港口报价已经与国内煤价格持平。 由于印尼煤灰熔点 等品质差异,至少应该比国内煤价格便宜 40 元左右才会有市场。 因此， 可以预期没有价格优势的印尼煤在 4 月份进口量将可能显著下降，国 内煤炭可能有小幅反弹的机会。 煤炭价格：煤炭价格： 煤价整体平稳煤价整体平稳 秦皇岛动力煤大同优混报 655 元/吨，山西优混报价 620 元/吨， 均保持平稳；截至 2 月 22 日，纽卡斯尔港动力煤价格指数报 94.05 美 元/吨，下跌 0.3%；理查德 rb 动力煤现货价格指数报 86.08 美元/吨， 上涨 0.5%； 欧洲 ara 港动力煤价格指数报 89.54 美元/吨， 上涨 0.7%。 根据普氏指数，本周本周亚太市场亚太市场各各品种焦煤价格品种焦煤价格小幅下挫后趋稳，小幅下挫后趋稳， 贸易商焦煤报价有所下降贸易商焦煤报价有所下降；大西洋市场保持平稳大西洋市场保持平稳。 进出口：进出口：20132013 年年 1 1 月份进口煤炭月份进口煤炭 3 3055055 万吨，环比万吨，环比下降下降 12.9912.99%；出；出 口煤炭口煤炭 7373 万吨，环比万吨，环比下降下降 10.9810.98% 2013 年 1 月，中国进口煤炭 3055 万吨，同比增加 56.3%，环比下 降 12.99%；当月煤炭出口量为 73 万吨，同比下降 27.1%，较去年 12 月环比下降 10.98%。 下游行业下游行业：六大电厂煤耗六大电厂煤耗上升上升，库存，库存增加增加；2 2 月月中中旬旬粗钢日均产量粗钢日均产量 环比环比上涨上涨 0.860.86% 截止 2 月 22 日，六大电厂日耗总量为 53.01 万吨，较上周上升 48.61%；六大电厂库存总量为 1746.60 万吨，较上周同期增加了 146.8 万吨，增幅为 9.2%；可用天数为 32.9 天，较上周同期下降了 26.76%。 中国钢铁工业协会最新数据显示，2 月中旬重点大中型企业粗钢 日均产量为 171.9 万吨，旬环比上升 1.03%；2 月中旬全国粗钢日均产 量为 200.6 万吨，旬环比上涨 0.86%。 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 eps pe 投资投资 评级评级 11a 12e 13e 11a 12e 13e 600348 阳泉煤业 14.85 1.17 0.77 0.86 13.4 20.3 18.3 买入 601699 潞安环能 21.59 1.67 1.22 1.32 13.6 18.5 17.2 买入 600546 山煤国际 19.58 1.13 0.78 1.02 19.9 28.8 22.0 买入 000983 西山煤电 12.97 0.89 0.70 1.09 16.0 20.5 13.0 买入 600123 兰花科创 20.56 1.46 1.74 1.82 15.1 12.7 12.1 买入 601088 中国神华 22.64 2.25 2.43 2.72 10.9 10.1 9.0 买入 买入（维持） 分析师 张力扬 (执业证书编号：s0930511010005 ) 联系人 周泰 罗阳 名称 价格 涨跌幅% 秦皇岛大同优混 655 0 开滦 1/3 焦精煤 1185 0 阳泉无烟洗中块 1195 0 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -40% -28% -15% -3% 10% 02- 12 04- 12 06- 12 07- 12 09- 12 10- 12 12- 12 01- 13 煤炭开采沪深300 相关研报 板材拉动粗钢产量，建筑用钢启动还需等待 2013-02-24 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、一、 行业观点行业观点：印尼煤价格优势丧失印尼煤价格优势丧失,4 月动力煤月动力煤 价可能反弹价可能反弹 春节结束后的这两周是钢铁、焦煤需求淡季,需求还没启动。基础建设、 房地产等将在 3 月中旬陆续启动，4 月份进入建设高潮,预计届时焦煤价格 将显著上涨。 近期由于印尼洪水、减产非法生产等原因，印尼煤价大幅上涨，目前到 国内南方港口报价已经与国内煤价格持平。由于印尼煤灰熔点等品质差异, 至少应该比国内煤价格便宜 40 元左右才会有市场。因此，可以预期没有价 格优势的印尼煤在 4 月份进口量将可能显著下降，国内煤炭可能有小幅反 弹的机会。 建议配臵业绩确定性增长的阳泉煤业、 潞安环能、 山煤国际和西山煤电。建议配臵业绩确定性增长的阳泉煤业、 潞安环能、 山煤国际和西山煤电。 本周组合绝对收益组合绝对收益 2.122.12%，同期沪深 300 收益 2.45%，组合相对收益组合相对收益- -0.330.33%。 图表图表 1 1 组合股票组合股票本周表现本周表现 股票名称股票名称 股票代码股票代码 权重权重 最新股价最新股价 周涨幅周涨幅 epseps（摊薄）（摊薄） 10a10a 1111a a 12e12e 潞安环能 601699 25% 21.59 2.08% 1.67 1.22 1.32 阳泉煤业 002128 25% 14.85 2.56% 1.17 0.77 0.86 山煤国际 600546 25% 19.58 3.05% 1.13 0.78 1.02 西山煤电 000983 25% 12.97 0.78% 0.89 0.7 0.89 图表图表 2 2：沪深：沪深 300300 和推荐组合走势和推荐组合走势 资料来源：wind，光大证券研究所 二、行业一周数据二、行业一周数据 2.12.1煤炭生产：煤炭生产：1 13 3年年1 1月月我国煤炭产量为我国煤炭产量为3370033700万万吨，吨， 同比同比增长增长29.929.9% 煤炭产量：煤炭产量：2012013 3 年年 1 1 月月我国煤炭产量为我国煤炭产量为 3370033700 万万吨，比上年吨，比上年同期同期增长增长 29.929.9%； 其中，国有重点产量为其中，国有重点产量为 1781117811 万吨，同比增长万吨，同比增长 14.314.3%。1 1 月煤炭净月煤炭净进口进口 29832983 万万吨，同比增长吨，同比增长 6060%。 最新数据显示，最新数据显示，1 1 月山西煤炭产量为月山西煤炭产量为 7129.697129.69 万吨，同比增长万吨，同比增长 14.2214.22%，环比，环比 减少减少 13.6113.61%；其中国有重点产量为 4301.52 万吨，同比增长 5.43%；地方煤矿 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 产量为 1777.95 万吨，同比增长 19.50%。 2012013 3 年年 1 1 月月陕西全省煤炭产量达到陕西全省煤炭产量达到 3912.593912.59 万吨万吨，同比增产，同比增产 371371 万吨，增幅万吨，增幅 达达 1 10.50.5%。 20122012 年，内蒙古煤炭产量持续增长，达到年，内蒙古煤炭产量持续增长，达到 10.810.8 亿吨，同比增长亿吨，同比增长 10%10%。 2 2 月月 2525 日日- -2 2 月月 2828 日， 山西省日均商品煤产量日， 山西省日均商品煤产量 198.20198.20 万吨， 比上周日均万吨， 比上周日均 179.28179.28 万吨万吨，上升上升 10.5510.55%。 煤炭运量：煤炭运量：1 1 月全国煤炭铁路运量环比上升月全国煤炭铁路运量环比上升 13 年 1 月全国煤炭铁路总运量为 1508815088 万吨， 同比减少 2.7%， 环比上升 2.1%。 2012 年 1-12 月全国煤炭总运量累计达 168501168501 万吨，同比减少 2.09%。 1 月山西煤炭铁路总运量为 4059.714059.71 万吨，环比减少 4.31%。其中，国有重点 矿铁路运销量为 2813.55 万吨，环比减少 3.46%。 20132013 年年 1 1 月份大秦线完成运量月份大秦线完成运量 3 3887.4887.4 万吨， 环比万吨， 环比下降下降 1 1. .2929%， 同比上升同比上升 1.83%1.83%。 1 1 月份月份候月候月线完成运量线完成运量 7 744.544.5 万吨，环比万吨，环比上升上升 6.046.04%，同比下，同比下降降 1.94%1.94%。 图表图表 3 3：全国全国原煤产量原煤产量 1 月全国煤炭产量同比上升 29.9% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 4 4 ：山西商品煤日均产量：山西商品煤日均产量 本周山西省日均商品煤产量 198.20198.20 万吨，环比上升 10.55% 资料来源：山西安监局 图表图表 5 5：全国煤炭铁路运量：全国煤炭铁路运量 1 月全国煤炭铁路运量环比增加 2.1% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 6 6：山西煤炭铁路运量：山西煤炭铁路运量 1 月山西煤炭铁路运量环比下降 4.31% 资料来源：煤炭资源网 2.22.2、煤炭价格、煤炭价格 .1 动力煤：港口煤价动力煤：港口煤价保持平稳保持平稳，国际煤价，国际煤价涨跌互现涨跌互现 2 2 月月 2525 日日- -3 3 月月 1 1 日日，港口港口煤价保持煤价保持平稳平稳 本周大部分秦皇岛港动力煤价与上周持平， 大同优混价格为 655 元/吨。 山西 大混价格为 530 元/吨；山西优混价格为 620 元/吨。至 2 月 27 日，环渤海 5500 大卡动力煤综合平均价为 624 元/吨，下降 1 元/吨；至 2 月 22 日，环渤 海 5800 大卡动力煤价维持在 665 元/吨，与上周持平。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 动力煤动力煤主产地价格主产地价格保持平稳保持平稳 到 3 月 1 日，动力煤主产地价格保持平稳。其中，山西大同南郊 5500 大卡动 力煤坑口价为 500 元/吨；陕西神木 6500 大卡动力煤车板价为 670 元/吨；内 蒙古东胜 5200 大卡动力煤坑口价为 325 元/吨，均与上周持平。 国际煤价国际煤价涨跌互现涨跌互现 其中，澳大利亚 bj 现货煤价格指数从上周的 96.25 下降至 93.33 美元/吨，下 降 3.0%；纽卡斯尔港动力煤价格指数为 94.05 美元/吨，比上周下跌 0.3%； 理查德 rb 动力煤现货价格从上周的 85.63 美元/吨上涨至 86.08 美元/吨，涨 幅为 0.5%； 欧洲 ara 港动力煤价格指数从上周的 88.94 美元/吨上升为 89.54 美元/吨，涨幅为 0.7%. 秦皇岛港库存秦皇岛港库存下降下降 日均吞吐量日均吞吐量减少减少 2 月 25 日-3 月 1 日，秦皇岛港煤炭日均吞吐量 52.04 万吨，比上周水平 69.10 万吨下降 24.69%；日均库存为 685.37 万吨，比上周平均水平 731.84 万吨下降 6.35%。截至 3 月 1 日，秦皇岛港煤炭库存为 719.73 万吨。 图表图表 7 7：动力煤产地价格：动力煤产地价格 本周主产地动力煤价保持平稳 资料来源：煤炭资源网 图表图表 8 8 ：秦皇岛：秦皇岛 fobfob 价价 本周部分秦皇岛港动力煤价保持平稳 资料来源：煤炭资源网 图表图表 9 9：环渤海动力煤指数：环渤海动力煤指数 本周环渤海动力煤指数下跌 资料来源：煤炭资源网 图表图表 10 10 ：秦皇岛日均吞吐量：秦皇岛日均吞吐量 秦皇岛港日均吞吐量环比上升 资料来源：煤炭资源网 .2 炼焦煤价格：炼焦煤价格：主产地价格主产地价格保持平稳保持平稳 截至截至 3 3 月月 1 1 日，炼焦煤主日，炼焦煤主产地价格产地价格保持平稳保持平稳。其中，河北开滦 1/3 焦精煤价 格为 1185 元/吨，与上周持平；山西柳林 4 号主焦煤车板含税价为 1360 元/ 吨， 与上周持平；灵石 2 号肥煤价格为 1130 元/吨， 与上周持平。2 月 28 日， cr 京唐港进口焦煤现货交易价格指数 cif 为 1039 元/吨，与上周末持平。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 本周山西地区本周山西地区炼焦煤炼焦煤价格逆势而行，肥煤、气煤及瘦煤价格分别上调，其他价格逆势而行，肥煤、气煤及瘦煤价格分别上调，其他 各地区各地区炼焦煤价格炼焦煤价格依然坚挺。依然坚挺。山西地区主要由于上游煤炭产能未能完全释 放，从而造成市场供应偏紧的情况。其他地区炼焦煤市场以平稳运行为 主。山西地区低硫肥煤价格上调 30 元/吨，现 1230 元/吨-1270 元/吨；瘦煤 价格上调 60 元/吨，现 1080 元/吨-1200 元/吨；气煤价格上调 70 元/吨，现 890-920 元/吨，主焦煤和 1/3 焦煤价格暂不调整。 图表图表 1111：炼焦煤价格：炼焦煤价格 本周炼焦煤主产地价格保持平稳 资料来源：煤炭资源网 图表图表 12 12 ：crcr 京唐港进口焦煤现货交易价京唐港进口焦煤现货交易价格指数格指数 cifcif 本周京唐港焦煤价格指数保持平稳 资料来源：煤炭资源网 .3 无烟煤、喷吹煤价格：无烟煤、喷吹煤价格：无烟煤、喷吹煤价保持平稳无烟煤、喷吹煤价保持平稳 本周主产地无烟煤价保持平稳。截至 2 月上旬，阳泉无烟洗中块车板价为 1195 元/吨，与上周持平。本周国内无烟煤主体市场维稳运行，成交清淡。 河南、贵州运行平稳。山西晋城无烟末煤、精煤价格小幅上涨。部分地区中 小型煤矿复产时间延至两会后，由于产能尚未完全恢复，而且下游化工市场 行情也出现回暖， 所以无烟煤市场整体供求趋于平衡， 煤企销售都比较稳定。 甲醇、尿素价格都保持平稳态势。因此，无烟煤市场缺乏足够因素刺激，预 计短期内将平稳运行。 截至截至 3 3 月月 1 1 日，喷吹煤主产地价格日，喷吹煤主产地价格保持平稳保持平稳。其中，其中，长治喷吹煤车板价长治喷吹煤车板价为为 915915 元元/ /吨；吨；阳泉喷吹煤车板价阳泉喷吹煤车板价为为 10451045 元元/ /吨吨，与上周持平。近期钢材终端需 求不佳，钢企自身走货情况受限，原料库存消耗缓慢，因此为缓解持续增 加的原料库存压力，近日多地钢企频繁下调其焦炭采购价格，并导致多地 焦化企业被迫跟跌，这均不利于支撑喷吹煤价格。预计近期喷吹煤价将保 持平稳。长期来讲，喷吹煤技术进步会进一步带动喷吹煤单耗升高、需求走 强。 图表图表 1 13 3：喷吹煤、无烟煤价格：喷吹煤、无烟煤价格 本周无烟煤、喷吹煤价格保持平稳 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 资料来源：煤炭资源网 2.32.3、煤炭进出口：、煤炭进出口： 20132013 年年 1 1 月中国月中国进口进口环比环比下降下降 12.9912.99% 据中国海关总署公布的最终数据显示据中国海关总署公布的最终数据显示，2013 年年 1 月，中国进口煤炭月，中国进口煤炭 3055 万万 吨，同比增加吨，同比增加 56.3%，环比下降，环比下降 12.99%。其中，进口无烟煤 285.49 万吨， 环比下降 12.86%；进口炼焦烟煤 715.06 万吨，环比下降 5.67%；进口褐煤 549.43 万吨， 环比下降 10%。 当月煤炭出口量为当月煤炭出口量为 73 万吨， 同比下降万吨， 同比下降 27.1%， 较去年较去年 12 月环比下降月环比下降 10.98%。其中，出口无烟煤 28.3 万吨，环比增加 47.63%；出口炼焦烟煤 15.49 万吨，环比下降 44%；出口褐煤 1.19 万吨， 环比增加 394.37%。 图表图表 1414：中国煤炭进口中国煤炭进口 1 月煤炭进口环比下降 12.99% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 15 15 ：中国煤炭出口中国煤炭出口 1 月煤炭出口环比下降 10.98% 资料来源：煤炭资源网 2.42.4、钢铁行业：、钢铁行业：2 2 月月中中旬全国粗钢日均产量为旬全国粗钢日均产量为 200.6200.6 万吨，旬环比万吨，旬环比 上涨上涨 0.860.86%。 钢铁产量钢铁产量：中国钢铁工业协会最新数据显示，中国钢铁工业协会最新数据显示，2 2 月月中中旬重点大中型企业粗钢旬重点大中型企业粗钢 日均产量为日均产量为17171.91.9万吨， 旬环比万吨， 旬环比上升上升1.031.03%； 2 2月月中中旬旬全国粗钢日均产量为全国粗钢日均产量为200.6200.6 万吨，旬环比万吨，旬环比上涨上涨 0.860.86%。 2012 年前 12 个月，全国粗钢累计产量为 7.1654 万亿吨，同比增长 3.1%。 12 月份生铁产量 5089 万吨，同比增长 5.0%；2012 年 1-12 月份，全国生铁产 量 65791 万吨， 同比增长 3.7%。 日均生铁产量为 164.2 万吨， 低于 11 月的 171.4 万吨。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 28 日国内钢市涨跌互现。 冷轧卷板价格出现微幅上探， 建筑钢材、 热轧卷板、 中厚板市场下跌依旧。不过，股市财富效应突显，期钢走势也大幅逆转，热 轧远期盘大幅拉升，资本市场的迅速转向将对现货市场心态形成明显的提 振。而现货钢市经过持续杀跌后，伴随着 3 月份市场预期向好的继续增强， 价格上拉的空间也将迅速放大。 图表图表 16 16 ：粗钢产量粗钢产量 12 月全国粗钢产量 5766 万吨，环比下降 2.9% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 17 17 ：生铁产量生铁产量 12 月生铁产量 5089 万吨，环比下降 1.0% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 18 18 ：铁钢比铁钢比 12 月铁钢比为 0.88 资料来源：煤炭资源网 图表图表 19 19 ：焦炭产量焦炭产量 12 月焦炭产量环比下降 2% 资料来源：煤炭资源网 钢铁价格：钢材价格涨跌互现钢铁价格：钢材价格涨跌互现 2 月 28 日-3 月 1 日， 螺纹钢与板材价格涨跌互现。 其中， 天津 hrb335 20mm 螺纹钢价格从上周的 3640 元/吨下降为 3620 元/吨；武汉 hrb335 20mm 螺 纹钢价格为从上周的 3720 元/吨降至 3710 元/吨；重庆 hrb335 20mm 螺纹 钢价格为 3990 元/吨，与上周持平；沈阳 hrb335 20mm 螺纹钢价格为 3800 元/吨，与上周持平。 到 3 月 1 日，广州热轧卷板价格为 4250 元/吨，比上周下降 80 元/吨；主要 城市热轧卷板平均价格从 4256 元/吨下跌为 4197 元/吨，跌幅为 1%；上海热 轧卷板价格从 4180 元/吨降至 4150 元/吨，下降 1%。 国内价格指数方面，国内价格指数方面，截至截至 3 3 月月 1 1 日，钢材综合价格日，钢材综合价格指数为指数为 109.9109.99 9 点，点，较较上周上周 下跌下跌 1%1%。 国际价格指数方面，。 国际价格指数方面， 截至截至 3 3 月月 1 1 日日 crucru 全球钢铁价格指数为全球钢铁价格指数为 1 181.1081.10 点点，与上周持平与上周持平。 图表图表 20 20 ： 板材类价格板材类价格 本周板材价格整体上涨 图表图表 2121：螺纹钢价格螺纹钢价格 本周螺纹钢价格涨跌互现 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 2.52.5 水泥行业：水泥行业：1 12 2 月水泥产量同比增长月水泥产量同比增长 3.833.83%，上周价格，上周价格保持平稳保持平稳 2012 2012 年年1 12 2月份全国水泥产量月份全国水泥产量18179.718179.7万吨， 同比增长万吨， 同比增长3.833.83%； 环比； 环比下降下降9.599.59%。 1 1- -1 12 2 月份累计水泥产量为月份累计水泥产量为 219341.10219341.10 万吨，同比增长万吨，同比增长 6. 6.5757%。20122012 年年 1 1- -1212 月月 份，全国民间固定资产投资份，全国民间固定资产投资 223982223982 亿元，同比名义增长亿元，同比名义增长 24.8%24.8%（扣除价格因（扣除价格因 素实际增长素实际增长 23.4%23.4%） ，增速比） ，增速比 1 1- -1111 月份回落月份回落 0.20.2 个百分点。民间固定资产投资个百分点。民间固定资产投资 占固定资产投资的比重为占固定资产投资的比重为 61.4%61.4%，比，比 1 1- -1111 月份下降月份下降 0.40.4 个百分点。个百分点。 2012 年 1-12 月份， 全国房地产开发投资 71803.79 亿元， 同比名义增长 16.2%， 增速较 1-11 月份下跌 0.5%。其中，住宅投资 49374.21 亿元，增长 11.4%，增 速下降 0.5%，占房地产开发投资的比重为 68.8%。 截至截至 2 2 月月 2222 日，全国主要城市水泥价格日，全国主要城市水泥价格保持保持平稳平稳。天津 42.5 级袋装水泥价 格为 350 元/吨；西安 42.5 级袋装水泥价格为 335 元/吨；郑州 42.5 级袋装水 泥价格为 300 元/吨； 沈阳 42.5 级袋装水泥价格为 430 元/吨， 均与上周持平。 图表图表 2222： 水泥产量水泥产量 12 月水泥产量同比增长 3.83% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 23 23 ：水泥价格水泥价格 本周水泥价格保持稳定 资料来源：煤炭资源网 2.62.6 火电行业：火电行业：1212 年年全国全国累计发电量累计发电量 4 481888188 亿千瓦时，亿千瓦时，同比增长同比增长 4. 4.7070%； 1 12 2 月火电月火电当月当月同同比比上升上升 3.83.8%，水电，水电当月当月同比同比上升上升 15.2615.26%， 上上周电厂周电厂库存及可用天数库存及可用天数为为 32.32.9 9 天天 1 12 2 月份全国月份全国火电火电发电量为发电量为 3554.23554.2 亿千瓦时，亿千瓦时，当月当月同比增加同比增加 3.83.8%；环比上升；环比上升 11.2911.29%。2012 年 1-12 月全国累计火电发电量为 37497.5 亿千瓦时，同比下降 0.61%。 1 12 2 月份全国水电发电量为月份全国水电发电量为 501.10501.10 亿千瓦时，同比增加亿千瓦时，同比增加 13.3513.35%；环比；环比减少减少 11.9011.90%。2012 年 1-12 月全国累计水电发电量为 7471.5 亿千瓦时，同比增加 22.6%。 前 12 个月，全国全社会用电量 49591 亿千瓦时，同比增长 5.5%。其中，12 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 月份全社会用电量 4563 亿千瓦时，同比增长 11.48% 截至截至 2 2 月月 2222 日，六大电厂日，六大电厂日均耗煤较上周日均耗煤较上周上升上升 48.61%48.61%，为，为 53.0153.01 万吨；六大万吨；六大 电厂库存合计较上周上升电厂库存合计较上周上升 9.2%9.2%，达到，达到 1746.601746.60 万吨；可用天数万吨；可用天数下降下降 26.76%26.76%， 达到达到 32.932.9 天。天。 图表图表 2424： 火电发电量火电发电量 12 月火电发电量同比增加 3.8% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 2525： 水电发电量水电发电量 12 月水电发电量同比增加 13.35% 资料来源：煤炭资源网 图表图表 2626：六大集团日耗煤量六大集团日耗煤量 截至 2 月 22 日，日耗总量为 53.01 万吨 资料来源：煤炭资源网 图表图表 2727：六大电力集团日库存六大电力集团日库存 本周电厂库存上升，可用天数下降 资料来源：煤炭资源网 三、三、 行业新闻与解读行业新闻与解读 3. 3.1 1 山西煤炭行业增值税大幅下降山西煤炭行业增值税大幅下降 从山西省国税局获悉，2013 年 1 月份全省煤炭行业入库增值税 40.7 亿元，同 比下降 38.73%，减收 25.72 亿元，占到当月增值税收入规模的 51.81%，税源 结构性风险日益突出。 据山西省国税局收入规划核算处处长杜飞彪分析认为，非即期和经济因素双 重影响，煤炭行业增值税收入深度下滑，成为减收的主体。统计数据显示， 1 月份全省增值税完成 78.55 亿元，同比下降 26.69%，减收 28.6 亿元。1 月份 煤炭生产和运销减收增值税 29 亿元，超出当月增值税减收总额 4017 万元。 据了解，1 月入库非即期增值税 9.75 亿元，同比减少 18.71 亿元，若剔除非 即期因素，实际减收 7.01 亿元，下降 18.46%。从煤炭运销行业来看，1 月份 全省煤炭运销行业入库增值税 3.82 亿元，同比下降 46.19%，减收 3.28 亿元。 煤炭生产行业的颓势直接冲击着煤炭运销行业，同时利润下降与运力紧张也 严重制约该行业的发展。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 3.23.2 1 1 月澳洲多港出口至我国煤炭量大降月澳洲多港出口至我国煤炭量大降 上周，纽卡斯尔港瓦拉塔港务集团称，1 月，瓦拉塔港务局负责的 1 号、2 号码头共出口煤炭 1000 万吨， 环比略增 23 万吨， 增幅较去年 12 月明显收窄。 其中，动力煤 810 万吨，环比减少 30 万吨；半软炼焦煤 190 万吨，环比增加 53 万吨。 我国煤炭进口需求下降是导致瓦拉塔码头煤炭出口增幅收窄的主要原因。 受我国焦煤需求减弱的影响，今年初以来，澳洲炼焦煤主要出口港达琳 波港的煤炭出口量大幅下滑。 1 月， 该港出口煤炭 493 万吨， 环比下滑 24.8%， 出口量近 4 个月来首次下滑。其中，向我国出口煤炭仅 89 万吨，环比大幅下 滑 64.4%。 3. 3.3 3 今年印尼煤炭产量预增今年印尼煤炭产量预增 5 5 上周，印尼矿业协会会长称，今年若印尼煤炭价格保持在 92 美元/吨以上的 水平，印尼煤炭产量或将增加至 4 亿吨，比 2012 年增长 5%。 当前，印度动力煤需求缺口依然较大，是推动印尼煤炭产量增长的主要潜在 动力。此外，我国对低热值动力煤的需求依然强劲。 今年，若动力煤出口价格维持在 92 美元/吨至 95 美元/吨之间，印尼煤炭生 产商则存在一定盈利空间。印尼能源与矿产资源部发布的 2 月动力煤出口指 导价格为 88.35 美元/吨，环比上升 1%。 3. 3.4 4 今年山西产煤量力争达今年山西产煤量力争达 1010 亿吨亿吨 2 月 27 日召开的山西省煤炭工作会议提出，今年煤炭产量要完成 9 亿吨、力 争 10 亿吨，出省销量突破 6 亿吨，销售收入突破 1 万亿元，上缴税费突破 1300 亿元。 2012 年，全省煤炭产量 91333.06 万吨，同比增加 4100.64 万吨，增长 4.7%； 出省销量 58200.75 万吨， 同比增加 71.42 万吨， 增长 0.12%； 销售收入 11870.18 亿元，首次突破万亿大关，同比增加 3494.60 亿元，增长 41.72%；上缴税费 1313 亿元，同比增加 102 亿元，增长 8.41%；煤炭工业增加值 3711 亿元，同 比增长 11.6%， 占全省 gdp 的 31%。 煤炭工业对全省经济的贡献率为 56.6%， 拉动工业经济增长 6.7 个百分点。 3.53.5 中煤集团焦炭出口业务逆势增长中煤集团焦炭出口业务逆势增长 在不利的市场形势下，中煤集团所属焦化公司积极开辟焦炭出口渠道，利用 自身的货源优势，1-2 月份出口焦炭 2.6 万吨，在同行业中处于领先地位。从 1 月开始，我国取消了焦炭出口取消配额和关税，但是焦炭出口市场仍不乐 观。根据海关总署统计，2013 年 1 月我国出口焦炭 4 万吨，环比去年 12 月 份下降 33.33%，同比去年 1 月份则下降 41.09%，表明我国恢复在世界焦炭市 场上的主导地位仍需时日。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 行业重点上市公司评级与估值指标行业重点上市公司评级与估值指标 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 流通流通 a a ( (百万百万) ) 当前当前 股价股价 目标价目标价 eps(eps(元元) ) p/e(x)p/e(x) p/b(x)p/b(x) 投资评级投资评级 11a11a 12e12e 13e13e 11a11a 12e12e 13e13e 11a11a 12e12e 13e13e 上次上次 本次本次 600546 山煤国际 991 19.58 17.34 1.13 0.78 1.02 17.4 25.2 19.2 2.08 1.98 1.84 买入 买入 000780 平庄能源 1014 9.02 12.60 0.89 0.56 0.63 10.1 16.1 14.3 2.03 1.84 1.50 增持 增持 600157 永泰能源 1063 12.14 10.60 0.18 0.53 0.87 66.6 22.7 14.0 7.56 2.49 2.19 增持 买入 000983 西山煤电 3151 12.97 16.35 0.89 0.70 1.09 14.5 18.6 11.9 2.93 2.64 2.23 买入 买入 600403 大有能源 127 20.87 25.38 1.07 1.41 1.55 19.5 14.8 13.4 5.13 3.19 2.78 买入 增持 601699 潞安环能 2301 21.59 19.80 1.67 1.22 1.32 13.0 17.6 16.4 3.34 3.00 2.66 买入 买入 600348 阳泉煤业 2405 14.85 17.00 1.17 0.77 0.86 12.7 19.2 17.3 3.13 2.74 2.44 买入 601101 昊华能源 426 13.39 13.20 1.08 0.81 0.88 12.3 16.5 15.3 2.52 2.29 2.10 增持 增持 601918 国投新集 1850 10.21 9.86 0.73 0.63 0.57 14.0 16.2 18.0 2.42 2.19 1.85 增持 增持 601088 中国神华 16311 22.64 31.34 2.25 2.43 2.72 10.0 9.3 8.3 2.02 1.78 1.56 买入 买入 601666 平煤股份 2361 8.41 9.01 0.78 0.45 0.53 10.8 18.7 15.8 1.90 1.80 1.66 买入 增持 600971 恒源煤电 1000 12.61 13.43 1.01 0.77 0.79 12.4 16.4 16.0 2.05 1.82 1.70 增持 增持 002128 露天煤业 1327 13.25 16.38 1.21 1.19 1.26 11.0 11.1 10.5 3.71 3.11 2.63 买入 买入 600123 兰花科创 1142 20.56 25.19 1.46 1.74 1.82 14.1 11.8 11.3 2.95 2.45 2.12 买入 买入 600395 盘江股份 1655 15.30 16.80 1.03 0.78 0.84 14.9 19.7 18.2 3.65 3.48 3.15 增持 买入 000937 冀中能源 1576 15.38 15.00 1.32 0.92 1.00 11.7 16.7 15.3 2.49 2.25 2.03 买入 买入 601001 大同煤业 1674 9.60 10.00 0.65 0.08 -0.01 14.8 120.4 -1300.0 1.59 1.58 1.62 中性 中性 资料来源：光大证券研究所 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 分析师声明分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资建议历史表现图投资建议历史表现图 煤炭开采 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% feb-12 mar-12 apr-12 may-12 jun-12 jul-12 aug-12 sep-12 oct-12 nov-12 dec-12 jan-13 feb-13 煤炭开采沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期日期 评级评级 2013-01-06 买入 2013-01-14 买入 2013-01-14 买入 2013-01-20 买入 2013-01-22 买入 2013-01-28 买入 2013-01-28 买入 2013-01-31 买入 2013-02-03 买入 2013-02-03 买入 买入 增持 中性 减持 卖出 行业及公司评级体系行业及公司评级体系 买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方分析、估值方法的局限性说明法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2013-03-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 特别声明特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公 司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为