东兴证券宏观与行业比较周报-2012-11-14.ppt

东 兴 证 券 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 变化 宏 观 经 济dongxing securities 十八大后改革畅想 城镇化脉 2012 年 11 月 12 日 东 络尤值关注 宏观经济动态周报 宏观与行业比较周报（2012.11-b） 投资摘要： 十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注。（1）财税体制 改革如营改增和房产税全国铺开，居民和创新节能减税；（2） 金融体制改革如利率和汇率市场化，民间资本进入金融业，市 场化途径形成多层次资本市场体系；（3）国有企业改善；（4） 价格机制改革；（5）户籍制度改革如城市基本公共服务覆盖； （6）土地制度改革如农业转移人口市民化，农村土地确权和流 转，城市土地流转偏向地方政府土地经营模式；（7）医疗体制 改革；（8）养老机制改革；（9）大部制改革、政治体制改革。 制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年底投资加 速。（1）10 月固定资产投资增速回升。从产业结构来看，基 建投资增速由上月的 12.6%继续回升至 14.1%，服务业投资继 续改善，房地产投资增速持平于 15.4%，而制造业投资继续下 滑。（2）盈利不景气背景下，制造业产能调整节奏较慢致使工 业企业去库存将持续至明年 1 季度，制造业投资增速短期难见 明显好转。而房地产业在调控政策不放松背景和投资季节性特 征下，年末难见好转。基建投资将成为亮点，关注铁路、水利、 环保年底投资加速。 cpi 压力弱化并不直接推动货币政策宽松。 （1）10 月 cpi 同 比 1.7%创年内新低，预计 11、12 月均为 2.1%左右。（2） 虽然全年 cpi 明显低于两会期间政府定下的 4%的调控目标， 但是当前超额准备金率估计仍维持在 2%以上，因此从资金面看 降准并非迫在眉睫，加上 qe3 以来央行的谨慎态度，因此我们 认为短期仍以逆回购作为流动性释放的手段。 谭 凇 宏观经济分析师 执业证书编号：s1480510120016 联系人：薛 白xue_ 10 月制造业投资增速持续下滑（%） 资料来源：ceic 相关研究报告 1宏观专题报告：周期规律与结构视角下的劳动力成本 2012.11.07 2宏观与行业比较周报：pmi 仍将持续回升与增长动力 依然疲弱（2012.11-a） 2012.11.05 3宏观与行业比较周报：从金管局入市与香港楼市新政 10 月主要经济数据（同比,%） 判断国内政策取向（2012.10-d） 2012.10.29 5 月6 月7 月8 月9 月10 月 4 宏观与 行业比 较周报 ：温和 复苏与 盈利低 增长 （2012.10-c） cpi ppi ppirm 工业增加值 fai 累计 3.0 -1.4 -1.6 9.6 20.1 2.2 -2.1 -2.5 9.4 20.4 1.8 -2.9 -3.5 9.2 20.4 2.0 -3.5 -4.1 8.9 20.2 1.9 -3.6 -4.1 9.2 20.5 1.7 -2.8 -3.3 9.6 20.6 2012.10.22 5 宏观与行业比较周报：去库存或止于 2013 年初 （2012.10-b） 2012.10.14 6宏观与行业比较周报：钓鱼岛危机与韬光养晦时代的 终结（2012.10-a） 2012.10.08 7 宏观与 行业比 较周报 ：从资 金流向 看行业 兴衰 消费 13.813.714.5 （2012.09-d） 2012.09.24 出口 15.311.31.02.79.911.6 8宏观与行业比较周报：相似的增长中枢下移和不同的 利润增长趋势（2012.09-c） 2012.09.17 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源 东 兴 证 券 1.1 1.2 1.3 1.3 2.1 2.2 2.3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 p2 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 目录 dongxing securities 1核心观点 4 每周思考：十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注 4 本周观点(1)：奥巴马连任美国总统，财政悬崖有待解决 . 4 本周观点(2)：10 月工业生产和社会零售超预期增长 cpi 新低不足以推动货币政策宽松松 5 本周观点(3)：制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年底投资加速 . 6 2宏观/行业动态及关键数据 7 宏观政策动向：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场，逐步实现资本项目可兑换 7 行业政策动向：发改委研制电煤价格并轨方案，财政部出台页岩气开发利用补贴政策，中欧贸易战升级 7 关键经济数据：10 月 cpi 同比降至 1.7%，ppi 同比-2.8%环比 0.2%，固定资产投资累计增速 20.7% 7 3重要宏观与行业指标变化 8 流动性：本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动. 8 房地产业：主要城市商品房成交面积周环比回落 9 钢铁建材：本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回调，少数城市水泥价格上涨 10 石油化工：石油期货价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微升，乙烯/石脑油和化纤价格下行 . 11 煤炭有色：山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有回升，lme 金属价格下行 . 12 农业：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪肉平均价格回落，猪粮比继续回升 13 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 dongxing securities 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注p3 表格目录 表 1：十八大后体制改革看点. 4 表 2：宏观动向整理（2012. 11.05-11.11） 7 表 3：行业动向整理（2012. 11.05-11.11） 7 表 4：经济数据整理（2012. 11.05-11.11） 7 插图目录 图 1：10 月基建投资增速持续改善，而制造业投资持续下滑（%） 5 图 2：东兴宏观与行业比较周报分析体系（周数据跟踪） 6 图 3：本周 shibor 利率下行（%） 8 图 4：本周长短期国债收益率窄幅震荡（%） . 8 图 5：本周主要地区票据直贴利率下降（） 9 图 6：本周人民币兑美元汇率窄幅波动（人民币 /美元） . 9 图 7：主要城市商品房周成交面积环比回落 9 图 8：北京现房成交面积持续增加（万平方米） 9 图 9：本周少数城市水泥价格上涨（元 /吨） . 10 图 10：本周中国玻璃价格指数回调（ %）. 10 图 11：本周钢铁综合价格指数微升（左轴 :元/吨;右轴:%） . 10 图 12：螺纹钢/热轧库存上升，冷轧库存下降（万吨） . 10 图 13：国际石油期货价格宽幅震荡（美元 ./桶） 11 图 14： 乙烯/石脑油价格下降(左轴:美元/吨; 右轴:美元/桶) 11 图 15：个别地区轻质纯碱价格上调（元 /吨） . 11 图 16： 主要化纤产品价格下行（元 /吨） . 11 图 17：本周山西优混煤平仓价格微降（元 /吨） . 12 图 18：本周秦皇岛港煤炭库存略有回升（万吨） 12 图 19：lme 期铜价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨） 12 图 20：本周 lme 期铝价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨）. 12 图 21：蔬菜价格环比增速转负为正 (%) 13 图 22：22 个省市生猪/猪肉价格回落，仔猪微升（ %） 13 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 1.1 1.2 p4 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 dongxing securities 1核心观点 每周思考：十八大后制度改革畅想，城镇化脉络尤值关注 11 月 8 日中国共产党第十八次全国代表大会开幕，“改革”成为此次党代会关注的 焦点。政治经济体制改革滞后于社会经济发展对新一届政府提出艰巨挑战。未来哪些 领域将会出现全方位改革？我们将其归结为下表： 表 1：十八大后体制改革看点 改革方向前瞻 1994 年分税制改革造成地方政府财权事权失衡，由此产生土地财政等问题。在 经济结构升级和增长方式转变背景下，（1）征税主体将由工业向服务业转变， 财税体制改革 金融体制改革 国有企业改革 价格机制改革 户籍制度改革 土地制度改革 医疗体制改革 养老体制改革 其他改革 即通过“放水养鱼”的方式深化营改增改革；（2）土地财政转向房地产税和土 地经营以获得持续性收入；（3）对占比较低的居民税负进行消减；（4）对创 新活动进行财税支持 （1）利率市场化；（2）汇率市场化，资本项目可自由兑换；（3）形成分层多 元金融结构，放宽民营资本进入金融业门槛；（4）市场化途径形成多层次资本 市场体系（减弱政府对资本市场干预） （1）打破垄断，退出竞争性领域；（2）政企分开 完善资源品和劳动力的价格形成机制 城镇化深化的必要保障。（1）推进农业转移人口市民化；（2）城镇基本公共 服务常住人口全覆盖 城镇化深化的必要保障。（1）农村土地确权与流转；（2）城市土地流转方式 由招拍挂为主向土地入股等形式转变 城镇化深化的必要保障。（1）公立医院改革和多元办医体系培养；（2）基本 药物制度和基层医疗卫生机构运行机制建设；（3）健全全民医保体系和发展商 业健康保险 城镇化深化的必要保障。如养老金征缴范围扩大、运营模式创新等 大部制改革、司法改革、政治体制改革等 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 根据我们前期报告梳理（2012.05.07李克强欧洲之行的经济思考，2012.07.23新 兴城镇化催生行业发展新机遇，2012.08.28李克强近期经济思想总结），未来 调结构扩内需的关键在于城镇化深化。城镇化脉络的改革尤值关注，如户籍制度改革、 土地制度改革、医疗体制改革、养老体制改革。 本周观点(1)：奥巴马连任美国总统，财政悬崖有待解决 财政悬崖是其短期内面临的首要问题。小布什减税计划即将到期，2%个人所得税“假 期”起降结束，发放已延长失业救济金时间即将截止，以及如果国会年底未达成赤字 消减目标将面临 2013 年自动消减赤字机制的启动，此共计 6000 亿美元的政府支出消 减和税收增加将对美国经济复苏和失业率下降形成严重打击。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 1.3 10 dongxing securities 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注p5 当前共和党占据众议院的格局使两党将面临漫长拉锯战，最终财政悬崖问题的解决更 可能以民主党放弃社保医疗等部分支出、共和党同意一些新的税务而实现。 就业和经济增长强度是其中期聚焦点。量化宽松政策的持续使美元继续走弱，根据旧 金山联储主席预测美元指数明年贬值 3%-4%。在宽松货币政策下，奥巴马主张出口 倍增、再工业化、降低企业税负、对高收入者加税、医保全面覆盖等，这些使美国经 济复苏更为坚实。 本周观点(2)：10 月工业生产和社会零售超预期增长 cpi 新低不足以 推动货币政策宽松松 2012 年 10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 9.6%，比 9 月份加快 0.4 个百分 点。从环比看， 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.81%，为连续两个月改善。 各主要工业品中，发电量、钢铁等同比增速均较 9 月提升明显。 2012 年 10 月份，社会消费品零售总额 18934 亿元，同比名义增长 14.5%，高于我们 和市场预期的 13.9%（扣除价格因素实际增长 13.5%）。受 10 月中秋国庆双节叠加以 及去年同期低基数影响，以下四类行业 10 月同比增速较前 9 月改善明显：粮油食品、 饮料烟酒；化妆品；家用电器和音像器材；家具。 10 月 cpi 同比 1.7%创年内新低，略低于此前我们预计的 1.8%，预计 11、12 月均为 2.1%左右；ppi 同比-2.8%符合预期。虽然全年 cpi 明显低于两会期间政府定下的 4% 的调控目标，但是当前超额准备金率估计仍维持在 2%以上，因此从资金面看降准并 非迫在眉睫，加上 qe3 以来央行的谨慎态度，因此我们认为 cpi 压力弱化并不直接 推动货币政策宽松，短期仍以逆回购作为流动性释放的手段。 图 1：10 月基建投资增速持续改善，而制造业投资持续下滑（%） 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 1.3 政 策 动 态 流 动 性 东 宏 观 与 行 房 产 业 比 较 周 报 分 析 体 系 钢 铁 建 材 石 化 煤 有 色 农 p6 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 dongxing securities 本周观点(3)：制造业投资增速持续下滑，关注铁路、水利、环比年 底投资加速 10 月固定资产投资增速回升至 20.7%。从资金来源结构来看，国家预算内资金、国内 贷款同比增速均有改善。从产业结构来看，基建投资增速由上月的 12.6%继续回升至 14.1%，服务业投资继续改善，房地产投资增速持平于 15.4%，而制造业投资继续下 滑。 盈利不景气背景下，制造业产能调整节奏较慢致使工业企业去库存将持续至明年 1 季 度，制造业投资增速短期难见明显好转。而房地产业在调控政策不放松背景和投资季 节性特征下，年末难见好转。基建投资将成为亮点，关注铁路、水利、环保年底投资 加速。 图 2：东兴宏观与行业比较周报分析体系（周数据跟踪） 兴 货币政策：央行 财政政策：财政部、国税总局 产业政策：各部委 央行公开市场操作 shibor、银行间回购利率 票据直贴利率、长短期国债收益率 人民币中间价、12 个月 ndf 主要城市商品房成交面积 主要城市商品房成交价格 钢材综合价格指数 螺纹钢、热卷、冷轧价格与库存 主要城市普通水泥价格 主要城市玻璃价格 国际石油期货价、东南亚乙烯价格 主要轻质纯碱价、主要化纤产品价 山西优混、大同优混平仓价 本周动态：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场， 逐步实现资本项目可兑换 ；发改委研制电煤价格并轨方 案，财政部出台页岩气开发利用补贴政策，中欧贸易战升 级 本周动态： 本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场 利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动 本周动态： （1）主要城市商品房周成交面积继续回升。我们跟踪 35 城市周成交面积由上月的 912.22 万平米下降为 790.08， 周环比-13.39% （2）本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回 调，少数城市水泥价格上涨 （3）石油期货价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微 升，乙烯/石脑油和化纤价格下行 （4）山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有 回升，lme 金属价格下行 炭 秦皇岛港煤炭库存 lme 主要金属库存和期货价格 主要农产品价格指数本周动态：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪 业 猪肉价格肉平均价格回落，猪粮比继续回升 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 2.1 2.2 2.310 dongxing securities 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注p7 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 2宏观/行业动态及关键数据 宏观政策动向：周小川十八大表示加快推进利率和汇率市场，逐步实 现资本项目可兑换 表 2：宏观动向整理（2012. 11.05-11.11） 主要内容 11.08 11.08 胡锦涛 周小川 十八大报告坚定不移沿着中国特色社会主义道路前进 为全面建成小康社会而奋斗 十八大讨论表示，下一步要继续深化金融改革，加快推进利率和汇率的市场化，并逐步实现资本 项目可兑换并加快民间金融机构的发展 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 行业政策动向：发改委研制电煤价格并轨方案，财政部出台页岩气开 发利用补贴政策，中欧贸易战升级 表 3：行业动向整理（2012. 11.05-11.11） 主要内容 11.05 11.05 11.05 11.05 11.06 11.06 11.06 11.07 11.08 财政部 多部委 国家能源局 发改委 广东 发改委 工信部 交通部 欧盟 出台页岩气开发利用补贴政策，2012-2015 年对页岩气生产企业发放每立方米 0.4 元补贴 国土部、商务部、央行等部委的负责人均表态支持中国矿业企业进行跨境投融资 正在研究制定光伏行业发展问题和配套支持政策，涵盖促进我国光 伏产业发展的指导意见、 分布式光伏发电示范区实施办法和电价补贴标准等 煤炭深加工示范项目规划及煤炭深加工产业发展政策的编制工作基本完成，有望在今年 底或明年初发布 启动县级公立医院改革，要求推广基本药物集中招标采购 正在就电煤价格并轨方案征求意见，其中电煤重点合同被 2 年以上的中长期合同取代。最终方案 有望年底之前公布。 由于“家电下乡”政策即将到期，工信部正在酝酿推出新的家电产业扶持政策 下发交通运输节能减排专项资金申请指南（2013 年度）提出，专项资金优先支持领域包括公 路及沿线设施、天然气车辆在道路运输中的应用、清洁能源、可再生能源在港航领域的应用等 宣布对中国太阳能面板生产商发起反倾销和反补贴立案“双反”调查 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 关键经济数据： 月 cpi 同比降至 1.7%， 同比-2.8%环比 0.2%， 固定资产投资累计增速 20.7% 表 4：经济数据整理（2012. 11.05-11.11） 主要内容 11.05 11.06 四大行 中石油/中石化 截至 10 月 31 日，工农中建四大行当月新增人民币贷款达 2200 亿元，这意味着四大行 10 月最后 三天突击放贷将近 1000 亿元 自 11 月 1 日零时起，下调 2012 年 11 月份航空煤油结算价格 171 元/吨 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源 东 兴 证 券 2011-03-042011-05-042011-07-042011-09-042011-01-042011-11-042012-01-042012-03-042012-05-042012-07-042012-09-042012-11-04 2012-01-042012-01-252012-02-152012-03-072012-03-282012-04-182012-05-092012-05-302012-06-202012-07-112012-08-012012-08-222012-09-122012-10-032012-10-24 3.1 p8 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 dongxing securities 11.06 11.08 11.08 11.09 11.09 11.09 11.09 11.10 央行 央行 住建部 统计局 统计局 统计局 统计局 海关总署 开展 2770 亿元逆回购操作，利率继续持平 7 天期逆回购交易量 650 亿元，中标利率持平于 3.35%；14 天逆回购操作规模为 800 亿元，中标 利率持平于 3.45% 1-10 月，全国城镇保障性安居工程新开工 722 万套，基本建成 505 万套，完成投资 10800 亿元 10 月 cpi 同比降至 1.7%；ppi 同比微升至-2.8%，环比上涨 0.2% 1-10 月住宅销售面积下降 1.2%，销售额增长 6.6% 10 月规模以上工业增加值同比实际增长 9.6 % 1-10 月固定资产投资累计同比增速 20.7%，房地产投资累计同比增速 15.4% 10 月出口同比增速由上月 9.9 回升至 11.6% 资 料来源 ：东兴 证券研 究所 3重要宏观与行业指标变化 流动性：本周央行逆回购高达 4220 亿(利率持平)，主要银行间市场 利率回落，人民币兑美元汇率窄幅波动 图 3：本周 shibor 利率下行（%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图 4：本周长短期国债收益率窄幅震荡（%） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 固定利率国债到期收益率:3个月固定利率国债到期收益率:1年期 shibor:隔夜 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 shibor:1周shibor:2周 固定利率国债到期收益率:10年期 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 东 方财智 兴 盛之源 2012-11-122012-10-222012-10-012012-09-102012-08-202012-07-302012-06-18 2012/11/062012/10/062012/09/062012/08/062012/07/062012/06/06 2012-07-092012-05-28 2012/05/062012/04/062012/03/06 2012-05-072012-04-162012-03-262012-03-052012-02-132012-01-232012-01-02 2012/02/062012/01/062011/12/062011/11/062011/10/062011/09/062011/08/06 2012/04/062012/01/062011/12/062011/11/062011/10/062011/09/062011/08/062012/02/062012/03/06 东 2012-10-112012-09-112012-08-112012-07-112012-06-112012-05-112012-04-112012-03-112012-02-112012-01-112011-12-112011-11-112011-10-112011-09-112011-08-112011-07-11 2012/11/062012/10/062012/09/062012/08/062012/07/062012/06/062012/05/06 兴 证 券 3.2 dongxing securities 图 5：本周主要地区票据直贴利率下降（） 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 票据转贴利率(月息):6个月 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 图 6：本周人民币兑美元汇率窄幅波动（人民币/美元） 6.50 6.45 6.40 6.35 6.30 6.25 6.20 p9 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 数据来源 ： ceic ； 东 兴证 券研究 所 美元兑人民币:ndf:12个月 数据来源 ： ceic ； 东 兴证 券研究 所 房地产业：主要城市商品房成交面积周环比回落 即期汇率:美元兑人民币 图 7：主要城市商品房周成交面积环比回落图 8：北京现房成交面积持续增加（万平方米） 80 60 40 20 1000 900 800 700 600 500 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 400 0 -20 -40 300 200 100 0 10.00 0.00 商品房成交面积(万平方米)周环比(左轴,%) 上海北京:期房北京:现房广州 数据来源 ： wind； 东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 数据来源 ： wind； 东 兴证券 研究所 东 方财智 兴 盛之源 兴 2012-08-012012-10-012012-09-012012-11-01 东 证 券 2011-04-30 2011-07-01 2011-07-01 2011-08-012011-10-012011-09-01 2011-09-01 2011-12-012011-11-01 2011-11-01 2012-01-01 2012-01-01 2012-03-012012-02-01 2012-03-01 2012-05-012012-04-012012-07-012012-06-01 2011-03-30 2011-06-302011-05-312011-07-312011-09-302011-08-31 2011-11-302011-10-312011-12-312012-02-292012-01-31 2012-04-302012-03-31 2012-06-302012-05-312012-07-312012-09-302012-08-312012-10-31 2012-05-012012-07-012012-09-012012-11-01 2011-07-012011-09-012011-11-012012-01-012012-03-012012-05-012012-07-012012-09-012012-11-01 3.3 p10 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 dongxing securities 钢铁建材：本周钢铁综合价格指数微涨，中国玻璃价格指数回调，少 数城市水泥价格上涨 图 9：本周少数城市水泥价格上涨（元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 图 10：本周中国玻璃价格指数回调（%） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 价格:普通水泥:42.5级袋装:北京价格:普通水泥:42.5级袋装:南昌 价格:普通水泥:42.5级袋装:武汉价格:普通水泥:42.5级袋装:西安 中国玻璃综合指数中国玻璃价格指数 价格:普通水泥:42.5级袋装:乌鲁木齐 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 11：本周钢铁综合价格指数微升（左轴:元/吨;右轴:%） 中国玻璃市场信心指数 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 12：螺纹钢/热轧库存上升，冷轧库存下降（万吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 含税价:螺纹钢:12-25 160 140 120 100 80 60 40 20 0 含税价:冷轧卷板:1mm:上海 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 180 175 170 165 160 155 150 145 140 135 钢材综合价格指数 库存:热卷(板)库存:螺纹钢库存:冷轧 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 东 方财智 兴 盛之源 兴 东 证 券 2011-02-282011-04-302011-06-302011-08-312010-12-292011-10-312011-12-312012-02-292012-04-302012-06-302012-08-312012-10-312012-01-032012-01-242012-02-142012-03-062012-03-272012-04-172012-05-082012-05-292012-06-192012-07-102012-07-312012-08-212012-09-112012-10-022012-10-23 2011-12-072012-01-072012-02-072012-03-072012-04-072012-05-072012-06-072012-07-072012-08-072012-09-072012-10-072012-11-07 2011-01-072011-03-072011-05-072011-07-072011-09-072011-11-072012-01-072012-03-072012-05-072012-07-072012-09-072012-11-07 3.4 dongxing securities 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注p11 石油化工：石油期货价格宽幅震荡，少数区域轻质纯碱价格微升，乙 烯/石脑油和化纤价格下行 图 13：国际石油期货价格宽幅震荡（美元./桶）图 14： 乙烯/石脑油价格下降(左轴:美元/吨; 右轴:美元/桶) 130 120 110 100 90 80 70 1670 1470 1270 1070 870 670 470 270 70 140 120 100 80 60 40 20 0 期货结算价:wti原油期货结算价:布伦特原油现货价:乙烯:cfr东南亚现货价:石脑油:新加坡 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 15：个别地区轻质纯碱价格上调（元/吨） 2070 1870 1670 1470 1270 1070 870 670 470 270 70 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 16： 主要化纤产品价格下行（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 出厂价:轻质纯碱:山东海化出厂价:轻质纯碱:唐山三友 出厂价:轻质纯碱:湖北双环 化纤价格:涤纶短纤化纤价格:乙二醇(meg) 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 东 方财智 兴 盛之源 兴 东 2012-01-032012-03-032012-05-032012-07-032011-01-03 证 2012-10-312012-08-312012-06-302012-04-302012-02-292011-12-312011-10-312011-08-312011-06-302011-04-302011-02-282010-12-312010-10-312010-08-312010-06-302010-04-302010-02-282009-12-31 券 2012-01-032012-02-032012-03-03 2011-03-03 2012-01-03 2011-05-032011-07-03 2012-03-03 2011-09-032011-11-032012-09-032012-11-03 2012-02-03 2012-04-032012-05-032012-06-032012-07-032012-08-032012-09-032012-10-032012-11-032012-04-032012-05-032012-06-032012-07-032012-08-032012-09-032012-10-032012-11-03 3.5 p12 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注 dongxing securities 煤炭有色：山西混优煤平仓价格微降，秦皇岛港煤炭库存略有回升， lme 金属价格下行 图 17：本周山西优混煤平仓价格微降（元/吨） 950 900 850 800 750 700 650 600 550 图 18：本周秦皇岛港煤炭库存略有回升（万吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平仓价:山西优混平仓价:大同优混煤炭库存:秦皇岛港 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 19：lme 期铜价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨） 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 图 20：本周 lme 期铝价下降（左轴:吨;右轴:美元/吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 总库存:lme铜 9000 8500 8000 7500 7000 6500 期货收盘价:lme3个月铜 5200000 5100000 5000000 4900000 4800000 4700000 4600000 总库存:lme铝 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价:lme3个月铝 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 数据来源 ：ceic； 东 兴证 券研究 所 东 方财智 兴 盛之源 兴 证 2011-09-162011-10-162011-11-162011-12-162012-01-162012-03-162012-02-162012-04-162012-05-162012-06-162012-07-162012-08-162012-09-162012-10-16 券 东 2011-07-012011-08-012011-09-012011-10-012011-11-012011-12-012012-01-012012-03-012012-02-012012-04-012012-05-012012-06-012012-07-012012-08-012012-09-012012-10-012012-11-01 3.6 dongxing securities 东兴证券动态报告 十八大后改革畅想 城镇化脉络尤值关注p13 农业：蔬菜价格环比增速转负为正，22 省市生猪/猪肉平均价格回落， 猪粮比继续回升 图 21：蔬菜价格环比增速转负为正(%)图 22：22 个省市生猪/猪肉价格回落，仔猪微升（%） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 食用农产品价格指数:粮食类:周环比 食用农产品价格指数:蔬菜类:周环比 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 食用农产品价格指数:肉类:周环比 45